Расширенное заседание Правительства: новая экономическая рамка
Расширенное заседание Правительства с участием Президента зафиксировало не только перечень поручений, а попытку собрать скорректированную модель экономической. Отмечу ряд интересных нюансов.
1️⃣ «Наша миссия понятна: увязать экономический рост с повышением доходов и улучшением качества жизни граждан».
Рост больше не является достаточным показателем успеха. Экономическая политика должна перейти от фиксации агрегированных показателей к анализу структуры роста и каналов его передачи в доходы населения. Это требует смены фокуса с отчетных цифр на производительность труда, занятость, динамику заработных плат и качество создаваемых рабочих мест.
2️⃣ «Нужна модель устойчивого роста, в которой государство четко определяет стратегический вектор развития рыночной экономики, направляет имеющиеся финансовые ресурсы в ключевые сферы, обеспечивающие качественный рост экономики».
Речь идет о пересмотре самой архитектуры экономической политики. Государству предлагается отказаться от распыления ресурсов и сосредоточиться на ограниченном числе направлений, способных обеспечить долгосрочный эффект.
3️⃣ «Ближайшая задача Правительства – обеспечить рост за счет повышения производительности, технологического обновления, развития человеческого капитала, использования прибыли на благо страны».
Этот тезис переводит дискуссию в плоскость эффективности. Рост за счет производительности означает приоритет технологического обновления, управленческих решений и качества инвестиций. Для этого необходима предсказуемая институциональная среда и защита прав инвесторов.
4️⃣ «В порядке срочной задачи Правительству также предстоит обеспечить стабильно приемлемую инфляцию, сбалансированность госфинансов, полноценную реализацию нового инвестиционного цикла».
Инфляция обозначена как ключевое ограничение для роста доходов и инвестиций. При этом задан важный баланс - снижение ценового давления без подрыва экономической активности. Это требует согласования бюджетной политики, тарифных решений и денежно-кредитных условий.
5️⃣ «Обеспечение эффективного внедрения нового Налогового кодекса».
Партнерская модель налогообложения означает снижение неопределенности и административных рисков. Для бизнеса ключевым фактором становится не только уровень налоговой нагрузки, но и предсказуемость правил игры.
6️⃣ «Нужно провести всестороннюю ревизию действующих бюджетных программ для сокращения неэффективных государственных расходов».
Управление эффективностью означает необходимость оценки экономического и социального эффекта каждого проекта. Для регионов это означает переход от логики освоения к логике результата, включая влияние на доходы населения и налоговую базу.
7️⃣ «Все формы поддержки от денежных выплат до ваучеров на питание, лекарства, жилье, образование следует предоставлять через “Социальный кошелек”».
Цифровизация позволяет снижать утечки, точнее настраивать помощь и ограничивать инфляционные эффекты от нецелевых расходов.
8️⃣ «Поручаю Правительству совместно с ведущими компаниями создать Национальный центр трансформации профессий по модели ГЧП».
Эффективность такого центра будет определяться его способностью прогнозировать потребности экономики, а не количеством обученных кадров.
9️⃣ «Агентству и Национальному банку поручается разработать программы развития страхового и фондового рынков до 2030 года».
Финансовый рынок рассматривается как источник долгосрочного капитала и доверия инвесторов.
🔟 «Производство продукции более высокого передела с последующим экспортом должно стать коммерчески более выгодным, чем вывоз просто сырья».
Ключевая задача здесь - изменить относительную доходность в пользу переработки за счет инфраструктуры, финансирования и доступа к рынкам, а не за счет административных ограничений.
📮Ключевой вызов теперь заключается не в формулировке целей, а в способности выстроить механизмы их реализации так, чтобы рост, макрофинансовая стабильность и повышение доходов граждан перестали существовать разрозненно и начали работать как единая система.
#ОфициальныеНовости
Расширенное заседание Правительства с участием Президента зафиксировало не только перечень поручений, а попытку собрать скорректированную модель экономической. Отмечу ряд интересных нюансов.
1️⃣ «Наша миссия понятна: увязать экономический рост с повышением доходов и улучшением качества жизни граждан».
Рост больше не является достаточным показателем успеха. Экономическая политика должна перейти от фиксации агрегированных показателей к анализу структуры роста и каналов его передачи в доходы населения. Это требует смены фокуса с отчетных цифр на производительность труда, занятость, динамику заработных плат и качество создаваемых рабочих мест.
2️⃣ «Нужна модель устойчивого роста, в которой государство четко определяет стратегический вектор развития рыночной экономики, направляет имеющиеся финансовые ресурсы в ключевые сферы, обеспечивающие качественный рост экономики».
Речь идет о пересмотре самой архитектуры экономической политики. Государству предлагается отказаться от распыления ресурсов и сосредоточиться на ограниченном числе направлений, способных обеспечить долгосрочный эффект.
3️⃣ «Ближайшая задача Правительства – обеспечить рост за счет повышения производительности, технологического обновления, развития человеческого капитала, использования прибыли на благо страны».
Этот тезис переводит дискуссию в плоскость эффективности. Рост за счет производительности означает приоритет технологического обновления, управленческих решений и качества инвестиций. Для этого необходима предсказуемая институциональная среда и защита прав инвесторов.
4️⃣ «В порядке срочной задачи Правительству также предстоит обеспечить стабильно приемлемую инфляцию, сбалансированность госфинансов, полноценную реализацию нового инвестиционного цикла».
Инфляция обозначена как ключевое ограничение для роста доходов и инвестиций. При этом задан важный баланс - снижение ценового давления без подрыва экономической активности. Это требует согласования бюджетной политики, тарифных решений и денежно-кредитных условий.
5️⃣ «Обеспечение эффективного внедрения нового Налогового кодекса».
Партнерская модель налогообложения означает снижение неопределенности и административных рисков. Для бизнеса ключевым фактором становится не только уровень налоговой нагрузки, но и предсказуемость правил игры.
6️⃣ «Нужно провести всестороннюю ревизию действующих бюджетных программ для сокращения неэффективных государственных расходов».
Управление эффективностью означает необходимость оценки экономического и социального эффекта каждого проекта. Для регионов это означает переход от логики освоения к логике результата, включая влияние на доходы населения и налоговую базу.
7️⃣ «Все формы поддержки от денежных выплат до ваучеров на питание, лекарства, жилье, образование следует предоставлять через “Социальный кошелек”».
Цифровизация позволяет снижать утечки, точнее настраивать помощь и ограничивать инфляционные эффекты от нецелевых расходов.
8️⃣ «Поручаю Правительству совместно с ведущими компаниями создать Национальный центр трансформации профессий по модели ГЧП».
Эффективность такого центра будет определяться его способностью прогнозировать потребности экономики, а не количеством обученных кадров.
9️⃣ «Агентству и Национальному банку поручается разработать программы развития страхового и фондового рынков до 2030 года».
Финансовый рынок рассматривается как источник долгосрочного капитала и доверия инвесторов.
🔟 «Производство продукции более высокого передела с последующим экспортом должно стать коммерчески более выгодным, чем вывоз просто сырья».
Ключевая задача здесь - изменить относительную доходность в пользу переработки за счет инфраструктуры, финансирования и доступа к рынкам, а не за счет административных ограничений.
📮Ключевой вызов теперь заключается не в формулировке целей, а в способности выстроить механизмы их реализации так, чтобы рост, макрофинансовая стабильность и повышение доходов граждан перестали существовать разрозненно и начали работать как единая система.
#ОфициальныеНовости
Telegram
Aqorda 🇰🇿
Президент Қасым-Жомарт Тоқаевтың қорытынды сөзі басталды
Началось заключительное слово Президента Касым-Жомарта Токаева
t.me/aqorda_resmi
Началось заключительное слово Президента Касым-Жомарта Токаева
t.me/aqorda_resmi
Мониторинг: жилье дорожает и это уже не «умеренная динамика»
Даже по среднему по стране картина жесткая: новое жилье+17,0%, вторичка +13,6%, аренда +12,5% (январь 2026 к январю 2025). Это темпы, которые заметно опережают привычную «инфляционную норму» и напрямую бьют по доступности жилья.
▪️Новое жилье
Топ-5 городов с самым высоким ростом индекса:
1️⃣ Алматы - 123,6%
2️⃣ Павлодар - 118,5%
3️⃣ Актобе - 118,4%
4️⃣ Астана - 118,1%
5️⃣ Конаев - 115,7%
Топ-5 городов с самым низким ростом индекса:
▫️Петропавловск - 100,0%
▫️Семей - 101,9%
▫️Караганда - 102,7%
▫️Кокшетау - 104,5%
▫️Жезказган - 105,3%
Средняя цена продажи нового жилья по Казахстану - 604 823 тг за 1 кв.м.
Топ-5 самых высоких средних цен:
1️⃣ Алматы - 719 605 тг/кв.м
2️⃣ Астана - 715 416 тг/кв.м
3️⃣ Шымкент - 532 158 тг/кв.м
4️⃣ Усть-Каменогорск - 530 773 тг/кв.м
5️⃣ Атырау - 525 442 тг/кв.м
Топ-5 наиболее доступных средних цен:
▫️Уральск - 325 602 тг/кв.м
▫️Актобе - 341 255 тг/кв.м
▫️Кокшетау - 341 344 тг/кв.м
▫️Туркестан - 376 923 тг/кв.м
▫️Кызылорда - 387 665 тг/кв.м
Рынок первички в 2026 году важно читать в двух координатах одновременно: индекс показывает скорость удорожания (динамику спроса, предложения и ожиданий), а средняя цена - уровень входного порога для домохозяйств и девелоперов.
▪️ Аренда
Топ-5 городов с самым высоким ростом индекса:
1️⃣ Павлодар - 147,1%
2️⃣ Петропавловск - 140,1%
3️⃣ Актобе - 123,4%
4️⃣ Усть-Каменогорск - 120,9%
5️⃣ Кызылорда - 120,2%
Топ-5 городов с самым низким ростом индекса:
▫️Конаев - 103,6%
▫️Кокшетау - 105,8%
▫️Караганда - 106,6%
▫️Туркестан - 108,8%
▫️Уральск - 108,9%
Средняя арендная плата по Казахстану - 5 046 тг за 1 кв.м.
Топ-5 самых высоких уровней аренды (тг/кв.м):
1️⃣ Алматы - 5 976
2️⃣ Астана - 5 588
3️⃣ Караганда - 4 779
4️⃣ Петропавловск - 4 503
5️⃣ Шымкент - 4 347
Топ-5 наиболее доступных уровней аренды (тг/кв.м):
▫️Тараз - 2 455
▫️Туркестан - 2 819
▫️Костанай - 3 198
▫️Кызылорда - 3 212
▫️Актобе - 3 234
Аренда остается каналом “быстрой” инфляции, потому что пересматривается чаще и быстрее, чем многие другие расходы домохозяйств, а значит напрямую влияет на ощущаемую стоимость жизни и ожидания.
▪️Вторичное жилье
Топ-5 городов с самым высоким ростом индекса:
1️⃣ Алматы - 121,4%
2️⃣ Астана - 118,9%
3️⃣ Усть-Каменогорск - 117,6%
4️⃣ Павлодар - 116,8%
5️⃣ Актобе - 115,9%
Топ-5 городов с самым низким ростом индекса:
▫️Петропавловск - 103,1%
▫️Семей - 104,0%
▫️Кокшетау - 105,2%
▫️Жезказган - 106,0%
▫️Тараз - 106,4%
Средняя цена перепродажи жилья по Казахстану сложилась на уровне 536 187 тг за 1 кв.м.
Топ-5 самых высоких средних цен на вторичном рынке (тг/кв.м):
1️⃣ Алматы - 697 214
2️⃣ Астана - 654 982
3️⃣ Шымкент - 515 603
4️⃣ Атырау - 506 441
5️⃣ Усть-Каменогорск - 501 228
Топ-5 наиболее доступных рынков перепродажи (тг/кв.м):
▫️Уральск - 298 744
▫️Тараз - 301 516
▫️Кызылорда - 317 905
▫️Костанай - 332 188
▫️Кокшетау - 339 114
На уровне экономики именно динамика перепродажи определяет устойчивость рынка жилья и его чувствительность к ставкам, доходам и демографическим потокам, а не рекламные показатели отдельных сегментов.
📮 В целом, данные фиксируют не просто рост, а ускорение удорожания жилья по ключевым сегментам. Покупка становится менее доступной из-за двузначного роста цен, а аренда в отдельных регионах переходит в режим резкой переоценки. В такой конфигурации опора на усредненные показатели вводит в заблуждение, реальная нагрузка на домохозяйства формируется в конкретных городах, где темпы роста уже выходят за рамки «нормальной динамики».
#РеальностьГдеТоРядом
🤐 TENGENOMIKA
Даже по среднему по стране картина жесткая: новое жилье+17,0%, вторичка +13,6%, аренда +12,5% (январь 2026 к январю 2025). Это темпы, которые заметно опережают привычную «инфляционную норму» и напрямую бьют по доступности жилья.
▪️Новое жилье
Топ-5 городов с самым высоким ростом индекса:
1️⃣ Алматы - 123,6%
2️⃣ Павлодар - 118,5%
3️⃣ Актобе - 118,4%
4️⃣ Астана - 118,1%
5️⃣ Конаев - 115,7%
Топ-5 городов с самым низким ростом индекса:
▫️Петропавловск - 100,0%
▫️Семей - 101,9%
▫️Караганда - 102,7%
▫️Кокшетау - 104,5%
▫️Жезказган - 105,3%
Средняя цена продажи нового жилья по Казахстану - 604 823 тг за 1 кв.м.
Топ-5 самых высоких средних цен:
1️⃣ Алматы - 719 605 тг/кв.м
2️⃣ Астана - 715 416 тг/кв.м
3️⃣ Шымкент - 532 158 тг/кв.м
4️⃣ Усть-Каменогорск - 530 773 тг/кв.м
5️⃣ Атырау - 525 442 тг/кв.м
Топ-5 наиболее доступных средних цен:
▫️Уральск - 325 602 тг/кв.м
▫️Актобе - 341 255 тг/кв.м
▫️Кокшетау - 341 344 тг/кв.м
▫️Туркестан - 376 923 тг/кв.м
▫️Кызылорда - 387 665 тг/кв.м
Рынок первички в 2026 году важно читать в двух координатах одновременно: индекс показывает скорость удорожания (динамику спроса, предложения и ожиданий), а средняя цена - уровень входного порога для домохозяйств и девелоперов.
▪️ Аренда
Топ-5 городов с самым высоким ростом индекса:
1️⃣ Павлодар - 147,1%
2️⃣ Петропавловск - 140,1%
3️⃣ Актобе - 123,4%
4️⃣ Усть-Каменогорск - 120,9%
5️⃣ Кызылорда - 120,2%
Топ-5 городов с самым низким ростом индекса:
▫️Конаев - 103,6%
▫️Кокшетау - 105,8%
▫️Караганда - 106,6%
▫️Туркестан - 108,8%
▫️Уральск - 108,9%
Средняя арендная плата по Казахстану - 5 046 тг за 1 кв.м.
Топ-5 самых высоких уровней аренды (тг/кв.м):
1️⃣ Алматы - 5 976
2️⃣ Астана - 5 588
3️⃣ Караганда - 4 779
4️⃣ Петропавловск - 4 503
5️⃣ Шымкент - 4 347
Топ-5 наиболее доступных уровней аренды (тг/кв.м):
▫️Тараз - 2 455
▫️Туркестан - 2 819
▫️Костанай - 3 198
▫️Кызылорда - 3 212
▫️Актобе - 3 234
Аренда остается каналом “быстрой” инфляции, потому что пересматривается чаще и быстрее, чем многие другие расходы домохозяйств, а значит напрямую влияет на ощущаемую стоимость жизни и ожидания.
▪️Вторичное жилье
Топ-5 городов с самым высоким ростом индекса:
1️⃣ Алматы - 121,4%
2️⃣ Астана - 118,9%
3️⃣ Усть-Каменогорск - 117,6%
4️⃣ Павлодар - 116,8%
5️⃣ Актобе - 115,9%
Топ-5 городов с самым низким ростом индекса:
▫️Петропавловск - 103,1%
▫️Семей - 104,0%
▫️Кокшетау - 105,2%
▫️Жезказган - 106,0%
▫️Тараз - 106,4%
Средняя цена перепродажи жилья по Казахстану сложилась на уровне 536 187 тг за 1 кв.м.
Топ-5 самых высоких средних цен на вторичном рынке (тг/кв.м):
1️⃣ Алматы - 697 214
2️⃣ Астана - 654 982
3️⃣ Шымкент - 515 603
4️⃣ Атырау - 506 441
5️⃣ Усть-Каменогорск - 501 228
Топ-5 наиболее доступных рынков перепродажи (тг/кв.м):
▫️Уральск - 298 744
▫️Тараз - 301 516
▫️Кызылорда - 317 905
▫️Костанай - 332 188
▫️Кокшетау - 339 114
На уровне экономики именно динамика перепродажи определяет устойчивость рынка жилья и его чувствительность к ставкам, доходам и демографическим потокам, а не рекламные показатели отдельных сегментов.
📮 В целом, данные фиксируют не просто рост, а ускорение удорожания жилья по ключевым сегментам. Покупка становится менее доступной из-за двузначного роста цен, а аренда в отдельных регионах переходит в режим резкой переоценки. В такой конфигурации опора на усредненные показатели вводит в заблуждение, реальная нагрузка на домохозяйства формируется в конкретных городах, где темпы роста уже выходят за рамки «нормальной динамики».
#РеальностьГдеТоРядом
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утреннее чтиво
По итогам прошедших торгов национальная валюта укрепилась, завершив сессию на уровне 491,95 тенге за доллар США, что соответствует дневному изменению на минус 0,35%. Совокупный объём операций по доллару США составил 319 млн долларов.
По отношению к российскому рублю курс сложился на отметке 6,38 тенге, показав рост на 0,16% за день. Объем торгов при этом достиг 2 877 млн рублей, оставаясь одним из наиболее активных сегментов валютного рынка.
Курс евро к тенге по итогам сессии составил 586,21 тенге, снизившись на 0,06%. Объем операций с европейской валютой был зафиксирован на уровне 2 274 тыс евро.
Торги по китайскому юаню закрылись на отметке 71,06 тенге, с дневным снижением на 0,37%, при объеме сделок 15 млн юаней.
#УтреннееЧтиво
🤐 TENGENOMIKA
По итогам прошедших торгов национальная валюта укрепилась, завершив сессию на уровне 491,95 тенге за доллар США, что соответствует дневному изменению на минус 0,35%. Совокупный объём операций по доллару США составил 319 млн долларов.
По отношению к российскому рублю курс сложился на отметке 6,38 тенге, показав рост на 0,16% за день. Объем торгов при этом достиг 2 877 млн рублей, оставаясь одним из наиболее активных сегментов валютного рынка.
Курс евро к тенге по итогам сессии составил 586,21 тенге, снизившись на 0,06%. Объем операций с европейской валютой был зафиксирован на уровне 2 274 тыс евро.
Торги по китайскому юаню закрылись на отметке 71,06 тенге, с дневным снижением на 0,37%, при объеме сделок 15 млн юаней.
#УтреннееЧтиво
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Неравенство доходов: вопрос не разрыва, а мобильности
Высокое неравенство становится системной проблемой тогда, когда доходы фактически «наследуются». Исследование Лоренцо Каппеллари показывает устойчивую связь: чем выше коэффициент Джини, тем ниже межпоколенческая мобильность.
Это означает, что стартовые условия начинают определять траекторию жизни сильнее, чем личные усилия.
▪️Кривая Великого Гэтсби: международные различия
Так называемая кривая Великого Гэтсби фиксирует положительную связь между уровнем неравенства в поколении родителей и степенью передачи доходов детям.
Межпоколенческая эластичность дохода служит ключевым показателем. Значение 0 означает полную мобильность, 1 - полную передачу статуса от родителей к детям.
По данным межстрановых сравнений, скандинавские страны характеризуются более низким уровнем неравенства и более высокой мобильностью. В Дании, Норвегии и Финляндии как коэффициент Джини, так и доля неравенства, объясняемая семейными факторами, ниже, чем в США, Италии или Китае.
США демонстрируют более высокую межпоколенческую передачу доходов и более высокий вклад факторов происхождения в структуру неравенства. Более того, американские штаты с высокой неравномерностью доходов в прошлом сохраняют более высокий уровень неравенства десятилетия спустя. Иными словами, низкая мобильность становится каналом воспроизводства разрыва.
▪️Семья важнее среды
Показатель «корреляции доходов братьев» позволяет оценить, какая доля неравенства связана с общими факторами семьи и среды взросления. В ряде стран этот показатель превышает 0,4, что означает, что более 40 процентов неравенства объясняется факторами происхождения.
Исследования показывают, что вклад соседей и молодежной среды в долгосрочные доходы существенно ниже вклада семьи. Влияние сообществ сильнее на ранних этапах карьеры, но со временем ослабевает.
▪️Природа и инвестиции
Анализ данных по близнецам в Швеции показывает, что не менее 20 процентов вариации доходов может быть связано с генетическими факторами.
Однако исследования по образованию демонстрируют, что от четверти до половины межпоколенческой передачи связано с причинными механизмами через инвестиции родителей в человеческий капитал детей. Это означает, что институциональная среда и политика имеют значение.
▪️Что это означает для Казахстана?
Для Казахстана ключевой риск заключается не столько в уровне текущего неравенства, сколько в потенциальном снижении мобильности. Если разрыв в доходах будет сочетаться с закреплением стартовых преимуществ через доступ к качественному образованию, рынку труда и социальным связям, это приведет к воспроизводству неравенства в нескольких поколениях.
Мировой опыт показывает, что страны с более высокой мобильностью демонстрируют лучшую экономическую динамику на региональном уровне. Там, где дети из разных социальных групп имеют сопоставимые шансы на продвижение, выше эффективность распределения талантов.
Для Казахстана это означает необходимость фокусироваться на равенстве стартовых возможностей. Речь идет не о механическом перераспределении доходов, а о снижении зависимости жизненной траектории от семейного происхождения.
📮 Если Казахстану удастся сохранить умеренный уровень неравенства и одновременно обеспечить высокую межпоколенческую мобильность, экономика получит двойной эффект: усиление социальной устойчивости и более эффективное использование человеческого капитала. В противном случае закрепление доходов по принципу происхождения будет ограничивать рост производительности и снижать долгосрочный потенциал развития.
#РеальностьГдеТоРядом
🤐 TENGENOMIKA
Высокое неравенство становится системной проблемой тогда, когда доходы фактически «наследуются». Исследование Лоренцо Каппеллари показывает устойчивую связь: чем выше коэффициент Джини, тем ниже межпоколенческая мобильность.
Это означает, что стартовые условия начинают определять траекторию жизни сильнее, чем личные усилия.
Мобильность - это способность человека изменить свое экономическое положение по сравнению с родителями.
Высокая мобильность озгачает, что усилия, образование и способнлсти играют ключевую роль.
Низкая мобильность озгачает, что семейное происхождение сильно ограничивает возможности.
▪️Кривая Великого Гэтсби: международные различия
Так называемая кривая Великого Гэтсби фиксирует положительную связь между уровнем неравенства в поколении родителей и степенью передачи доходов детям.
Межпоколенческая эластичность дохода служит ключевым показателем. Значение 0 означает полную мобильность, 1 - полную передачу статуса от родителей к детям.
По данным межстрановых сравнений, скандинавские страны характеризуются более низким уровнем неравенства и более высокой мобильностью. В Дании, Норвегии и Финляндии как коэффициент Джини, так и доля неравенства, объясняемая семейными факторами, ниже, чем в США, Италии или Китае.
США демонстрируют более высокую межпоколенческую передачу доходов и более высокий вклад факторов происхождения в структуру неравенства. Более того, американские штаты с высокой неравномерностью доходов в прошлом сохраняют более высокий уровень неравенства десятилетия спустя. Иными словами, низкая мобильность становится каналом воспроизводства разрыва.
▪️Семья важнее среды
Показатель «корреляции доходов братьев» позволяет оценить, какая доля неравенства связана с общими факторами семьи и среды взросления. В ряде стран этот показатель превышает 0,4, что означает, что более 40 процентов неравенства объясняется факторами происхождения.
Исследования показывают, что вклад соседей и молодежной среды в долгосрочные доходы существенно ниже вклада семьи. Влияние сообществ сильнее на ранних этапах карьеры, но со временем ослабевает.
▪️Природа и инвестиции
Анализ данных по близнецам в Швеции показывает, что не менее 20 процентов вариации доходов может быть связано с генетическими факторами.
Однако исследования по образованию демонстрируют, что от четверти до половины межпоколенческой передачи связано с причинными механизмами через инвестиции родителей в человеческий капитал детей. Это означает, что институциональная среда и политика имеют значение.
▪️Что это означает для Казахстана?
Для Казахстана ключевой риск заключается не столько в уровне текущего неравенства, сколько в потенциальном снижении мобильности. Если разрыв в доходах будет сочетаться с закреплением стартовых преимуществ через доступ к качественному образованию, рынку труда и социальным связям, это приведет к воспроизводству неравенства в нескольких поколениях.
Мировой опыт показывает, что страны с более высокой мобильностью демонстрируют лучшую экономическую динамику на региональном уровне. Там, где дети из разных социальных групп имеют сопоставимые шансы на продвижение, выше эффективность распределения талантов.
Для Казахстана это означает необходимость фокусироваться на равенстве стартовых возможностей. Речь идет не о механическом перераспределении доходов, а о снижении зависимости жизненной траектории от семейного происхождения.
📮 Если Казахстану удастся сохранить умеренный уровень неравенства и одновременно обеспечить высокую межпоколенческую мобильность, экономика получит двойной эффект: усиление социальной устойчивости и более эффективное использование человеческого капитала. В противном случае закрепление доходов по принципу происхождения будет ограничивать рост производительности и снижать долгосрочный потенциал развития.
#РеальностьГдеТоРядом
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Эффективные курсы тенге: начало 2026 года под знаком умеренного ослабления
▪️По итогам января 2026 года Номинальный эффективный обменный курс составил 78,7 пункта, снизившись на 1,1 пункта за месяц. НЭОК без учета торговли нефтью сложился на уровне 84,3 пункта, что означает более умеренное снижение – на 0,3 пункта м/м.
Для сравнения, в декабре 2025 года НЭОК находился на отметке 79,6 пункта, а без учета торговли нефтью 84,5пункта. Таким образом, в начале года продолжилось постепенное удешевление тенге в номинальном выражении к корзине валют торговых партнеров.
С начала 2025 года индекс прошел путь от 86,2 пункта до 78,7 пункта, то есть снижение составило около 7,5 пункта, что отражает устойчивое ослабление тенге и одновременное усиление ценовой конкурентоспособности казахстанского экспорта при росте импортного ценового давления.
▪️Последние данные по Реальному эффективному обменному курсу относятся к декабрю 2025 года, когда РЭОК составил 116,0 пункта, увеличившись на 1,5 пункта за месяц, а без учета торговли нефтью 119,7 пункта с ростом на 1,4 пункта м/м.
Значений за январь 2026 года пока нет, поэтому оценивать реальную конкурентоспособность за начало года можно будет только после выхода статистики с традиционным лагом. Учитывая умеренное снижение НЭОК в январе и вероятно стабильную разницу инфляций между Казахстаном и партнёрами, можно ожидать, что РЭОК в январе не покажет резких отклонений от уровней конца 2025 года.
▪️РОК (или реальный обменный курс) – показывает, как меняется ценовая конкурентоспособность тенге относительно конкретной одной валюты, например, USD, RUB, CNY или EUR. В отличие от эффективных курсов, где используется корзина валют, РОК сравнивает Казахстан только с одной страной.
По состоянию на конец 2025 года наблюдалась смешанная картина:
▫️в ноябре и декабре заметно укрепились пары KZT к CNY, EUR и USD;
▫️по рублю динамика была более волатильной;
▫️в целом двусторонние индексы указывали на частичную стабилизацию после летнего периода ослабления.
📮 Начало 2026 года характеризуется продолжением умеренного ослабления тенге в номинальном выражении, что поддерживает экспортную конкурентоспособность, но сохраняет риски усиления импортной инфляции.
Баланс между выгодами для экспортоориентированного сектора и давлением на внутренние цены остается ключевой макроэкономической темой первого квартала.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
▪️По итогам января 2026 года Номинальный эффективный обменный курс составил 78,7 пункта, снизившись на 1,1 пункта за месяц. НЭОК без учета торговли нефтью сложился на уровне 84,3 пункта, что означает более умеренное снижение – на 0,3 пункта м/м.
Для сравнения, в декабре 2025 года НЭОК находился на отметке 79,6 пункта, а без учета торговли нефтью 84,5пункта. Таким образом, в начале года продолжилось постепенное удешевление тенге в номинальном выражении к корзине валют торговых партнеров.
НЭОК (или номинальный эффективный обменный курс) - это показатель, который показывает, насколько тенге укрепился или ослаб к валютам стран, с которыми Казахстан торгует. Он считает не один курс, а сразу корзину валют, взвешенных по торговому балансу.
Если НЭОК падает, то значит, что тенге в среднем дешевеет к валютам партнеров, а если растет соответственно дорожает.
С начала 2025 года индекс прошел путь от 86,2 пункта до 78,7 пункта, то есть снижение составило около 7,5 пункта, что отражает устойчивое ослабление тенге и одновременное усиление ценовой конкурентоспособности казахстанского экспорта при росте импортного ценового давления.
▪️Последние данные по Реальному эффективному обменному курсу относятся к декабрю 2025 года, когда РЭОК составил 116,0 пункта, увеличившись на 1,5 пункта за месяц, а без учета торговли нефтью 119,7 пункта с ростом на 1,4 пункта м/м.
Значений за январь 2026 года пока нет, поэтому оценивать реальную конкурентоспособность за начало года можно будет только после выхода статистики с традиционным лагом. Учитывая умеренное снижение НЭОК в январе и вероятно стабильную разницу инфляций между Казахстаном и партнёрами, можно ожидать, что РЭОК в январе не покажет резких отклонений от уровней конца 2025 года.
РЭОК
(или реальный эффективный обменный курс)
– это индекс, но с поправкой на инфляцию в Казахстане и у торговых партнеров. Он показывает, насколько наша продукция становится более или менее конкурентоспособной по цене.
Если РЭОК падает значит казахстанские товары становятся выгоднее по сравнению с иностранными, а если растет, то конкурентоспособность снижается.
▪️РОК (или реальный обменный курс) – показывает, как меняется ценовая конкурентоспособность тенге относительно конкретной одной валюты, например, USD, RUB, CNY или EUR. В отличие от эффективных курсов, где используется корзина валют, РОК сравнивает Казахстан только с одной страной.
По состоянию на конец 2025 года наблюдалась смешанная картина:
▫️в ноябре и декабре заметно укрепились пары KZT к CNY, EUR и USD;
▫️по рублю динамика была более волатильной;
▫️в целом двусторонние индексы указывали на частичную стабилизацию после летнего периода ослабления.
📮 Начало 2026 года характеризуется продолжением умеренного ослабления тенге в номинальном выражении, что поддерживает экспортную конкурентоспособность, но сохраняет риски усиления импортной инфляции.
Баланс между выгодами для экспортоориентированного сектора и давлением на внутренние цены остается ключевой макроэкономической темой первого квартала.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Инфляционные ожидания в январе 2026: снижение цифр при сохранении напряжения
В январе 2026 года медианная оценка ожидаемой инфляции на горизонте 12 месяцев снизилась до 14,2% против 14,7% в декабре 2025 года. Показатель вернулся к среднему значению последних трех месяцев, то есть речь о некоторой стабилизации на повышенном уровне.
▪️Медианная оценка ожидаемой инфляции через 5 лет снизилась - до 13,8% против 14,3% месяцем ранее.
Одновременное снижение 12-месячной и 5-летней медиан - хороший сигнал с точки зрения направления, но сами уровни остаются двузначными, то есть “якорение” ожиданий на низких значениях пока не сформировано.
▪️В январе 2026 года респонденты чаще всего называли четыре группы факторов: продукты питания, коммунальные услуги, бензин и дизтопливо. Ожидания строятся вокруг ежедневных, частых покупок и платежей, которые наиболее заметны домохозяйствам и быстрее формируют ощущение “дороговизны”. Отдельно отмечено, что доля респондентов, указывающих планируемое повышение НДС как фактор будущего роста цен, заметно увеличилась.
▪️Медианная оценка воспринимаемой инфляции за последние 12 месяцев снизилась до 12,1% (12,8% в декабре 2025 года), на фоне постепенного замедления годовой инфляции. Сглаженный трехмесячный показатель составил 12,6%.
При этом доля респондентов, отметивших:
▫️значительный рост цен на продукты питания, выросла до 81,7% (78,8% месяцем ранее)
▫️по непродовольственным товарам доля снизилась до 8,4% (10,4%),
▫️по платным услугам - до 6,3% (7,6%).
▪️Индекс потребительских настроений в январе 2026 года снизился до 99,6 против 103,3 в декабре 2025 года.
В оценках ожиданий выросла оценка перспектив развития страны в ближайший год, но в текущих оценках снизились готовность к крупным покупкам и оценка изменения личного материального положения за последний год. Это сочетание обычно означает осторожность в потреблении даже при наличии “надежды на улучшение” в горизонте ожиданий.
▪️По оценкам предприятий, в 4 квартале 2025 года темпы роста цен на продукцию и услуги в целом по экономике незначительно замедлились.
В 1 квартале 2026 года предприятия ожидают небольшого увеличения темпов роста цен, при этом по отраслям ожидания разнонаправленные: более заметного ускорения ждут операции с недвижимостью и обрабатывающая промышленность.
📮С практической точки зрения январская картина выглядит так: числовые ожидания населения слегка снизились (14,2% на год и 13,8% на 5 лет), но структура ответов показывает, что неопределенность и внутреннее ощущение проинфляционного фона сохраняются, особенно через повседневные категории - продукты, коммунальные услуги и топливо.
Для экономики это означает более жесткий “порог доверия” со стороны потребителя: даже при замедлении воспринимаемой инфляции до 12,1% домохозяйства остаются чувствительными к продовольственным ценам (81,7% отмечают их рост), а готовность к крупным покупкам снижается вместе с индексом настроений до 99,6.
Для бизнеса контур издержек остается многокомпонентным (сырье, спрос, налоги, труд), поэтому любая волатильность в этих блоках быстро превращается в ценовые решения.
На уровне качества жизни это обычно проявляется не одномоментным шоком, а “ползучим” сжатием дискреционных расходов: больше денег уходит на базовые платежи и частые покупки, меньше - на обновление товаров длительного пользования и услуги, что охлаждает потребительский спрос в несырьевых сегментах.
#РеальностьГдеТоРядом
🤐 TENGENOMIKA
В январе 2026 года медианная оценка ожидаемой инфляции на горизонте 12 месяцев снизилась до 14,2% против 14,7% в декабре 2025 года. Показатель вернулся к среднему значению последних трех месяцев, то есть речь о некоторой стабилизации на повышенном уровне.
▪️Медианная оценка ожидаемой инфляции через 5 лет снизилась - до 13,8% против 14,3% месяцем ранее.
Одновременное снижение 12-месячной и 5-летней медиан - хороший сигнал с точки зрения направления, но сами уровни остаются двузначными, то есть “якорение” ожиданий на низких значениях пока не сформировано.
▪️В январе 2026 года респонденты чаще всего называли четыре группы факторов: продукты питания, коммунальные услуги, бензин и дизтопливо. Ожидания строятся вокруг ежедневных, частых покупок и платежей, которые наиболее заметны домохозяйствам и быстрее формируют ощущение “дороговизны”. Отдельно отмечено, что доля респондентов, указывающих планируемое повышение НДС как фактор будущего роста цен, заметно увеличилась.
▪️Медианная оценка воспринимаемой инфляции за последние 12 месяцев снизилась до 12,1% (12,8% в декабре 2025 года), на фоне постепенного замедления годовой инфляции. Сглаженный трехмесячный показатель составил 12,6%.
При этом доля респондентов, отметивших:
▫️значительный рост цен на продукты питания, выросла до 81,7% (78,8% месяцем ранее)
▫️по непродовольственным товарам доля снизилась до 8,4% (10,4%),
▫️по платным услугам - до 6,3% (7,6%).
Внутри продовольственной корзины чаще всего выделяли рост цен на мясную продукцию, фрукты и овощи, сыр и колбасы.
В непродовольственных товарах - лекарства и медикаменты, бытовую химию, одежду и обувь.
Среди платных услуг - жилищно-коммунальные услуги, интернет и сотовую связь, медицинские услуги.
▪️Индекс потребительских настроений в январе 2026 года снизился до 99,6 против 103,3 в декабре 2025 года.
В оценках ожиданий выросла оценка перспектив развития страны в ближайший год, но в текущих оценках снизились готовность к крупным покупкам и оценка изменения личного материального положения за последний год. Это сочетание обычно означает осторожность в потреблении даже при наличии “надежды на улучшение” в горизонте ожиданий.
▪️По оценкам предприятий, в 4 квартале 2025 года темпы роста цен на продукцию и услуги в целом по экономике незначительно замедлились.
В 1 квартале 2026 года предприятия ожидают небольшого увеличения темпов роста цен, при этом по отраслям ожидания разнонаправленные: более заметного ускорения ждут операции с недвижимостью и обрабатывающая промышленность.
Для большинства предприятий ключевые факторы при установлении цен:
▫️цены на сырье и материалы (77,3%),
▫️спрос (75,3%),
▫️налоги и сборы (69,0%),
▫️затраты на рабочую силу (66%).
То есть давление на цены формируется не одним источником, а набором издержек и условий спроса.
📮С практической точки зрения январская картина выглядит так: числовые ожидания населения слегка снизились (14,2% на год и 13,8% на 5 лет), но структура ответов показывает, что неопределенность и внутреннее ощущение проинфляционного фона сохраняются, особенно через повседневные категории - продукты, коммунальные услуги и топливо.
Для экономики это означает более жесткий “порог доверия” со стороны потребителя: даже при замедлении воспринимаемой инфляции до 12,1% домохозяйства остаются чувствительными к продовольственным ценам (81,7% отмечают их рост), а готовность к крупным покупкам снижается вместе с индексом настроений до 99,6.
Для бизнеса контур издержек остается многокомпонентным (сырье, спрос, налоги, труд), поэтому любая волатильность в этих блоках быстро превращается в ценовые решения.
На уровне качества жизни это обычно проявляется не одномоментным шоком, а “ползучим” сжатием дискреционных расходов: больше денег уходит на базовые платежи и частые покупки, меньше - на обновление товаров длительного пользования и услуги, что охлаждает потребительский спрос в несырьевых сегментах.
#РеальностьГдеТоРядом
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Токенизация недвижимости: пилот Национального Банка
Национальный Банк сообщил о запуске пилотного проекта по токенизации коммерческой недвижимости в рамках регуляторной песочницы по цифровым активам. Это шаг к формированию институциональной модели цифровых финансовых инструментов, обеспеченных реальными активами.
▪️Как устроена модель
Проект предусматривает выпуск цифровых токенов, обеспеченных коммерческой недвижимостью. Один токен соответствует одному квадратному метру объекта. Фактически недвижимость представляется в виде цифровых долей, с которыми можно совершать операции на специализированной платформе с использованием технологии блокчейн.
Инвесторы получают возможность:
▫️приобретать токены с правом на долю в коммерческой недвижимости;
▫️совершать операции с этими токенами на платформе;
▫️участвовать в распределении доходов пропорционально количеству принадлежащих токенов.
Технология блокчейн обеспечивает прозрачный учет прав собственности и историю операций, что принципиально важно для доверия к инструменту.
▪️Регуляторный контур
Пилот реализуется в рамках ограниченного регуляторного режима. Это означает, что проект находится под мониторингом технологических и операционных аспектов, а также с оценкой рисков и правоприменительной практики.
Иными словами, тестируется не только сама технология, но и юридическая конструкция, инфраструктура расчетов, порядок защиты прав инвесторов и устойчивость операционной модели.
Задача пилота - сформировать понятный и доступный механизм участия в операциях с недвижимостью через цифровые финансовые активы с последующим масштабированием инструмента на рынке Казахстана.
▪️Что меняется в логике рынка
Классический рынок коммерческой недвижимости характеризуется высоким порогом входа, низкой ликвидностью и длительными транзакционными циклами.
Токенизация потенциально меняет три параметра:
1️⃣ Снижает порог входа за счет дробления актива.
2️⃣ Повышает оборотоспособность долей.
3️⃣ Стандартизирует учет прав через цифровую инфраструктуру.
По сути мы видим попытку встроить недвижимость в цифровую финансовую экосистему, где актив становится более доступным и структурированным.
📮 Если пилот подтвердит технологическую устойчивость и управляемость рисков, то мы получим инструмент, который расширяет доступ к инвестициям в недвижимость без роста административной нагрузки и без размывания прав собственности. В долгосроке это может повысить глубину финансового рынка, создать новые источники капитала для девелопмента и повысить прозрачность оборота коммерческих активов. Ключевым фактором станет не скорость внедрения, а качество регуляторной архитектуры и механизмов защиты инвесторов.
P.S. Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.
#Технологии
🤐 TENGENOMIKA
Национальный Банк сообщил о запуске пилотного проекта по токенизации коммерческой недвижимости в рамках регуляторной песочницы по цифровым активам. Это шаг к формированию институциональной модели цифровых финансовых инструментов, обеспеченных реальными активами.
▪️Как устроена модель
Проект предусматривает выпуск цифровых токенов, обеспеченных коммерческой недвижимостью. Один токен соответствует одному квадратному метру объекта. Фактически недвижимость представляется в виде цифровых долей, с которыми можно совершать операции на специализированной платформе с использованием технологии блокчейн.
Инвесторы получают возможность:
▫️приобретать токены с правом на долю в коммерческой недвижимости;
▫️совершать операции с этими токенами на платформе;
▫️участвовать в распределении доходов пропорционально количеству принадлежащих токенов.
Технология блокчейн обеспечивает прозрачный учет прав собственности и историю операций, что принципиально важно для доверия к инструменту.
▪️Регуляторный контур
Пилот реализуется в рамках ограниченного регуляторного режима. Это означает, что проект находится под мониторингом технологических и операционных аспектов, а также с оценкой рисков и правоприменительной практики.
Иными словами, тестируется не только сама технология, но и юридическая конструкция, инфраструктура расчетов, порядок защиты прав инвесторов и устойчивость операционной модели.
Задача пилота - сформировать понятный и доступный механизм участия в операциях с недвижимостью через цифровые финансовые активы с последующим масштабированием инструмента на рынке Казахстана.
▪️Что меняется в логике рынка
Классический рынок коммерческой недвижимости характеризуется высоким порогом входа, низкой ликвидностью и длительными транзакционными циклами.
Токенизация потенциально меняет три параметра:
1️⃣ Снижает порог входа за счет дробления актива.
2️⃣ Повышает оборотоспособность долей.
3️⃣ Стандартизирует учет прав через цифровую инфраструктуру.
По сути мы видим попытку встроить недвижимость в цифровую финансовую экосистему, где актив становится более доступным и структурированным.
📮 Если пилот подтвердит технологическую устойчивость и управляемость рисков, то мы получим инструмент, который расширяет доступ к инвестициям в недвижимость без роста административной нагрузки и без размывания прав собственности. В долгосроке это может повысить глубину финансового рынка, создать новые источники капитала для девелопмента и повысить прозрачность оборота коммерческих активов. Ключевым фактором станет не скорость внедрения, а качество регуляторной архитектуры и механизмов защиты инвесторов.
P.S. Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.
#Технологии
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утреннее чтиво
По итогам торгов 11 февраля 2026 года курс национальной валюты к доллару США составил 493,15 тенге, изменение за сессию -0,24%. Объем операций на бирже достиг 372 млн долларов.
В паре с российским рублем курс сложился на уровне 6,37 тенге за рубль, динамика +0,11%. Объем торгов составил 1 591 млн рублей.
Курс евро зафиксирован на отметке 587,45 тенге, изменение за день -0,21%. Объем операций достиг 3 556 тыс евро.
По китайскому юаню торги завершились на уровне 71,25 тенге, динамика -0,26%, при объеме 119 млн юаней.
#УтреннееЧтиво
🤐 TENGENOMIKA
По итогам торгов 11 февраля 2026 года курс национальной валюты к доллару США составил 493,15 тенге, изменение за сессию -0,24%. Объем операций на бирже достиг 372 млн долларов.
В паре с российским рублем курс сложился на уровне 6,37 тенге за рубль, динамика +0,11%. Объем торгов составил 1 591 млн рублей.
Курс евро зафиксирован на отметке 587,45 тенге, изменение за день -0,21%. Объем операций достиг 3 556 тыс евро.
По китайскому юаню торги завершились на уровне 71,25 тенге, динамика -0,26%, при объеме 119 млн юаней.
#УтреннееЧтиво
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рынок акций Казахстана: январь 2026 на KASE – рывок массы при умеренном ускорении оборота
Если смотреть на фондовый рынок как на физическую систему, то
▫️капитализация – масса или сколько стоит весь рынок по текущим ценам, а
▫️оборот – скорость, т.е. насколько активно эта масса переходит из рук в руки.
В январе 2026 года на KASE рынок стал заметно тяжелее и при этом чуть ускорился по активности, но рост цен оказался значительно сильнее, чем рост торгов.
▪️Что произошло в цифрах
Капитализация рынка акций выросла до 43,9 трлн тенге (около $87,3 млрд), месячный прирост составил +12,6%. Это сильное изменение за один месяц: рынок заметно переоценил стоимость публичных компаний.
Оборот тоже вырос, но скромнее: объем торгов акциями в январе составил 24,2 млрд тенге, что на 10,0% выше декабря. При этом торги проходили исключительно на вторичном рынке, то есть рост активности был связан именно с перетоками между инвесторами, а не с первичными размещениями.
Микроструктура подтверждает, что ликвидность по-прежнему розничная по характеру: ▫️среднедневной объем торгов составил 1,3 млрд тенге, ▫️среднедневное число сделок – 11 800 штук,
▫️средний чек сделки – 108,1 тыс. тенге.
Когда сделок много, а средний размер стабильно небольшой, рынок чаще движется через множество небольших решений, а не через несколько крупных институциональных перестановок.
▪️Кто был главным двигателем рынка
По структуре участников на вторичном рынке еще сильнее доминировали физические лица: их доля составила 64,4% оборота. Далее шли прочие юридические лица (19,4%) и брокерско-дилерские организации (14,1%). Банки дали лишь 0,4%, прочие институциональные инвесторы –1,7%. Доля нерезидентов составила 5,7%.
Такой профиль важен для понимания экологии рынка: когда основной оборот формируют физлица, динамика цен сильнее зависит от настроений и локальных историй, а движения могут быть более концентрированными по отдельным бумагам.
▪️Индекс KASE: рост цен при концентрации оборота
Индекс KASE в январе вырос на 9,5% и закрыл месяц на уровне 7 702,60 пункта. При этом объем сделок с индексными акциями составил 18,9 млрд тенге, то есть был лишь на 0,3 млрд тенге ниже декабря (фактически около -1,6% м/м). Индекс вырос сильно, а оборот в индексной корзине почти не расширился, значит рост был обеспечен главным образом переоценкой и точечной концентрацией спроса в отдельных именах, а не массовым вливанием ликвидности по всей корзине.
Главным магнитом ликвидности в январе стали простые акции АО «НАК «Казатомпром» (или KZAP): 6,5 млрд тенге и 34,5% всего объема торгов индексными акциями.
▪️Какие бумаги двигали индекс
Январь был месяцем очень высокой дифференциации.
▫️По динамике цены выделялся KZAP: рост составил 13 891 тенге, или 49,5% м/м, что стало ключевой историей месяца.
▫️Рост в корзине также показали KMGZ (10,5% м/м) и HSBK (8,2% м/м).
▫️Более слабой была динамика KEGC (снижение на 5,3%), AIRA (снижение на 4,3%) и KCEL (снижение на 2,1%), а также небольшая коррекция по KSPI (снижение на 1,2%).
В итоге январская картина больше похожа не на равномерное широкое ралли по рынку, а на рост, собранный вокруг нескольких сильных лидеров, прежде всего вокруг KZAP.
📮 В целом январь 2026 года показывает рынок, где рост цен и капитализации опережает рост ликвидности. Капитализация прибавила двузначными темпами, индекс резко вырос, но обороты увеличились лишь умеренно, а активность стала еще более розничной по структуре участников. Это означает, что рынок действительно выглядел сильным по индикаторам стоимости, однако качество движения определялось не широтой притока денег, а концентрацией интереса в отдельных бумагах и переоценкой внутри ядра.
Для инвестора это важный сигнал: индекс может расти очень уверенно, но устойчивость и глубина такого роста зависят от того, насколько широко он поддержан ликвидностью и насколько равномерно распределены торги по рынку, а не только от итоговой цифры индекса.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
Если смотреть на фондовый рынок как на физическую систему, то
▫️капитализация – масса или сколько стоит весь рынок по текущим ценам, а
▫️оборот – скорость, т.е. насколько активно эта масса переходит из рук в руки.
В январе 2026 года на KASE рынок стал заметно тяжелее и при этом чуть ускорился по активности, но рост цен оказался значительно сильнее, чем рост торгов.
▪️Что произошло в цифрах
Капитализация рынка акций выросла до 43,9 трлн тенге (около $87,3 млрд), месячный прирост составил +12,6%. Это сильное изменение за один месяц: рынок заметно переоценил стоимость публичных компаний.
Оборот тоже вырос, но скромнее: объем торгов акциями в январе составил 24,2 млрд тенге, что на 10,0% выше декабря. При этом торги проходили исключительно на вторичном рынке, то есть рост активности был связан именно с перетоками между инвесторами, а не с первичными размещениями.
Микроструктура подтверждает, что ликвидность по-прежнему розничная по характеру: ▫️среднедневной объем торгов составил 1,3 млрд тенге, ▫️среднедневное число сделок – 11 800 штук,
▫️средний чек сделки – 108,1 тыс. тенге.
Когда сделок много, а средний размер стабильно небольшой, рынок чаще движется через множество небольших решений, а не через несколько крупных институциональных перестановок.
▪️Кто был главным двигателем рынка
По структуре участников на вторичном рынке еще сильнее доминировали физические лица: их доля составила 64,4% оборота. Далее шли прочие юридические лица (19,4%) и брокерско-дилерские организации (14,1%). Банки дали лишь 0,4%, прочие институциональные инвесторы –1,7%. Доля нерезидентов составила 5,7%.
Такой профиль важен для понимания экологии рынка: когда основной оборот формируют физлица, динамика цен сильнее зависит от настроений и локальных историй, а движения могут быть более концентрированными по отдельным бумагам.
▪️Индекс KASE: рост цен при концентрации оборота
Индекс KASE в январе вырос на 9,5% и закрыл месяц на уровне 7 702,60 пункта. При этом объем сделок с индексными акциями составил 18,9 млрд тенге, то есть был лишь на 0,3 млрд тенге ниже декабря (фактически около -1,6% м/м). Индекс вырос сильно, а оборот в индексной корзине почти не расширился, значит рост был обеспечен главным образом переоценкой и точечной концентрацией спроса в отдельных именах, а не массовым вливанием ликвидности по всей корзине.
Главным магнитом ликвидности в январе стали простые акции АО «НАК «Казатомпром» (или KZAP): 6,5 млрд тенге и 34,5% всего объема торгов индексными акциями.
▪️Какие бумаги двигали индекс
Январь был месяцем очень высокой дифференциации.
▫️По динамике цены выделялся KZAP: рост составил 13 891 тенге, или 49,5% м/м, что стало ключевой историей месяца.
▫️Рост в корзине также показали KMGZ (10,5% м/м) и HSBK (8,2% м/м).
▫️Более слабой была динамика KEGC (снижение на 5,3%), AIRA (снижение на 4,3%) и KCEL (снижение на 2,1%), а также небольшая коррекция по KSPI (снижение на 1,2%).
В итоге январская картина больше похожа не на равномерное широкое ралли по рынку, а на рост, собранный вокруг нескольких сильных лидеров, прежде всего вокруг KZAP.
📮 В целом январь 2026 года показывает рынок, где рост цен и капитализации опережает рост ликвидности. Капитализация прибавила двузначными темпами, индекс резко вырос, но обороты увеличились лишь умеренно, а активность стала еще более розничной по структуре участников. Это означает, что рынок действительно выглядел сильным по индикаторам стоимости, однако качество движения определялось не широтой притока денег, а концентрацией интереса в отдельных бумагах и переоценкой внутри ядра.
Для инвестора это важный сигнал: индекс может расти очень уверенно, но устойчивость и глубина такого роста зависят от того, насколько широко он поддержан ликвидностью и насколько равномерно распределены торги по рынку, а не только от итоговой цифры индекса.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Золото на руках: как растет рынок мерных слитков в Казахстане
Национальный Банк подвел итоги реализации мерных золотых слитков за 2025 год, где отмечается устойчивый интерес населения к физическому золоту как инструменту сбережения и диверсификации.
По итогам года Национальный Банк реализовал банкам второго уровня и отдельным небанковским обменным пунктам 27 807 мерных слитков общим весом 889,5 кг.
С учетом операций обратного выкупа банками и обменными пунктами населению было продано 40 799 слитков общим весом 1,1 т. Таким образом, вторичный оборот и механизм выкупа фактически расширяют емкость рынка по сравнению с первичной поставкой.
▪️Региональная концентрация
География спроса остается высокой по степени концентрации.
▫️На Алматы приходится 20 526 слитков или 74% от объема 2025 года.
▫️Астана формирует 6% (1 650 шт.) продаж,
▫️Шымкент - 4% (1 099 шт.).
Фактически три крупнейших города аккумулируют подавляющую часть операций по мерным слиткам.
▪️Структура спроса по весу
Наибольшей популярностью пользуется слиток весом 10 грамм - 67 833 штуки или 26% совокупных продаж с начала программы.
Далее следуют:
▫️5 грамм - 57 847 штук или 22%;
▫️100 грамм - 53 289 штук или 20%;
▫️20 грамм - 49 154 штуки или 19%;
▫️50 грамм - 35 356 штук или 13%.
Структура показывает, что основной спрос сосредоточен в среднем ценовом диапазоне. 10-граммовый слиток становится компромиссом между доступностью и инвестиционной логикой. При этом заметна и доля 100-граммовых слитков, что указывает на присутствие более крупных частных инвесторов.
▪️Ликвидность как ключевой фактор
Главное условие функционирования этого рынка - механизм обратного выкупа с выплатой средств клиенту “день в день”. Именно этот элемент формирует доверие и снижает барьер входа.
Каждый слиток выпускается с защитными элементами и в специальной упаковке, которая одновременно выполняет функцию сертификата качества. Это снижает транзакционные риски и упрощает проверку подлинности.
📮 Рынок мерных слитков в Казахстане перешел в устойчивую модель розничного инвестиционного инструмента. Концентрация спроса в крупнейших городах и доминирование 10-граммового формата отражают формирование массового, но еще умеренного по масштабу инвестиционного поведения. При сохранении механизма обратного выкупа и прозрачной инфраструктуры этот сегмент способен стать стабильным каналом сбережений, повышая финансовую устойчивость домохозяйств и углубляя внутренний рынок драгоценных металлов.
P.S. Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
Национальный Банк подвел итоги реализации мерных золотых слитков за 2025 год, где отмечается устойчивый интерес населения к физическому золоту как инструменту сбережения и диверсификации.
По итогам года Национальный Банк реализовал банкам второго уровня и отдельным небанковским обменным пунктам 27 807 мерных слитков общим весом 889,5 кг.
С учетом операций обратного выкупа банками и обменными пунктами населению было продано 40 799 слитков общим весом 1,1 т. Таким образом, вторичный оборот и механизм выкупа фактически расширяют емкость рынка по сравнению с первичной поставкой.
С начала действия программы количество реализованных слитков достигло 263 479 единиц общим весом 9 т. Это уже полноценный сегмент розничного инвестиционного рынка.
▪️Региональная концентрация
География спроса остается высокой по степени концентрации.
▫️На Алматы приходится 20 526 слитков или 74% от объема 2025 года.
▫️Астана формирует 6% (1 650 шт.) продаж,
▫️Шымкент - 4% (1 099 шт.).
Фактически три крупнейших города аккумулируют подавляющую часть операций по мерным слиткам.
▪️Структура спроса по весу
Наибольшей популярностью пользуется слиток весом 10 грамм - 67 833 штуки или 26% совокупных продаж с начала программы.
Далее следуют:
▫️5 грамм - 57 847 штук или 22%;
▫️100 грамм - 53 289 штук или 20%;
▫️20 грамм - 49 154 штуки или 19%;
▫️50 грамм - 35 356 штук или 13%.
Структура показывает, что основной спрос сосредоточен в среднем ценовом диапазоне. 10-граммовый слиток становится компромиссом между доступностью и инвестиционной логикой. При этом заметна и доля 100-граммовых слитков, что указывает на присутствие более крупных частных инвесторов.
▪️Ликвидность как ключевой фактор
Главное условие функционирования этого рынка - механизм обратного выкупа с выплатой средств клиенту “день в день”. Именно этот элемент формирует доверие и снижает барьер входа.
Каждый слиток выпускается с защитными элементами и в специальной упаковке, которая одновременно выполняет функцию сертификата качества. Это снижает транзакционные риски и упрощает проверку подлинности.
📮 Рынок мерных слитков в Казахстане перешел в устойчивую модель розничного инвестиционного инструмента. Концентрация спроса в крупнейших городах и доминирование 10-граммового формата отражают формирование массового, но еще умеренного по масштабу инвестиционного поведения. При сохранении механизма обратного выкупа и прозрачной инфраструктуры этот сегмент способен стать стабильным каналом сбережений, повышая финансовую устойчивость домохозяйств и углубляя внутренний рынок драгоценных металлов.
P.S. Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from EconomyKZ.org
КАЗАХСТАН ПОДНЯЛСЯ НА 55 МЕСТО В ИНДЕКСЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СЛОЖНОСТИ
Harvard Growth Lab обновила результаты Индекса экономической сложности (Economic Complexity Index, ECI).
По итогам 2024 года Казахстан с баллом 0,38 занял 55 место из 145 стран в мире.
Ревизия данных изменила картину
Особое внимание заслуживает пересмотр прошлых лет:
▪️В предыдущей версии рейтинга за 2023 год Казахстан занимал 89 место с показателем -0,44.
▪️В обновленной версии за тот же 2023 год уже 52 место с баллом 0,45.
Да, по итогам 2024 года позиция снизилась на три строчки с 52 до 55 места. Однако стратегически важнее другое: страна совершила структурный скачок, приблизившись к топ-50 мировых экономик по уровню сложности, по данным индекса.
Важно отметить, что в документах Системы государственного планирования, в частности в Стратегическом плане развития Республики Казахстан до 2025 года (который утратил силу) - одним из целевых ориентиров было достижение Казахстаном 55 места в 2025 году в Индексе экономической сложности. Фактически этот ориентир достигнут.
Сравнение с соседними странами
За 2020-2024 годы Казахстан продемонстрировал самый резкий структурный рывок - с 87 на 55 место (+32 позиции).
Таким образом, на фоне соседних стран Казахстан выглядит наиболее динамичной экономикой с точки зрения роста экономической сложности.
❗️Рост позиции Казахстана - это не просто изменение места в рейтинге, а признак структурных сдвигов в экономике. Важно понять, за счет чего произошел скачок и устойчив ли он. Об этом - в следующем материале. В конечном счете речь идет о диверсификации и постепенном отходе от сырьевой модели.
😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах
Portal | Facebook | Telegram
Harvard Growth Lab обновила результаты Индекса экономической сложности (Economic Complexity Index, ECI).
По итогам 2024 года Казахстан с баллом 0,38 занял 55 место из 145 стран в мире.
Ревизия данных изменила картину
Особое внимание заслуживает пересмотр прошлых лет:
▪️В предыдущей версии рейтинга за 2023 год Казахстан занимал 89 место с показателем -0,44.
▪️В обновленной версии за тот же 2023 год уже 52 место с баллом 0,45.
Это принципиально меняет оценку: с 2023 года Казахстан классифицируется как страна с более сложной экономикой.
Да, по итогам 2024 года позиция снизилась на три строчки с 52 до 55 места. Однако стратегически важнее другое: страна совершила структурный скачок, приблизившись к топ-50 мировых экономик по уровню сложности, по данным индекса.
Важно отметить, что в документах Системы государственного планирования, в частности в Стратегическом плане развития Республики Казахстан до 2025 года (который утратил силу) - одним из целевых ориентиров было достижение Казахстаном 55 места в 2025 году в Индексе экономической сложности. Фактически этот ориентир достигнут.
Сравнение с соседними странами
За 2020-2024 годы Казахстан продемонстрировал самый резкий структурный рывок - с 87 на 55 место (+32 позиции).
Для сравнения: Узбекистан улучшил позиции умеренно (с 86 до 70), Кыргызстан фактически стагнирует (78 → 72), Туркменистан остается в числе аутсайдеров (127 → 126), а Россия за этот период существенно снизилась (38 → 67).
Таким образом, на фоне соседних стран Казахстан выглядит наиболее динамичной экономикой с точки зрения роста экономической сложности.
❗️Рост позиции Казахстана - это не просто изменение места в рейтинге, а признак структурных сдвигов в экономике. Важно понять, за счет чего произошел скачок и устойчив ли он. Об этом - в следующем материале. В конечном счете речь идет о диверсификации и постепенном отходе от сырьевой модели.
Portal | Facebook | Telegram
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ГЦБ на KASE: январь 2026 – оборот 527,7 млрд тенге (+19% м/м)
Структура сектора на конец месяца.
На KASE обращаются:
▫️Минфин – 105 выпусков (90 МЕКАМ, 15 евробондов),
▫️ноты НБРК – 2,
▫️облигации МИО – 247,
▫️иностранные государства – 66.
Суммарный оборот: за месяц наторговано 527,7 млрд тенге (≈$1,0 млрд), что на 19,2% выше декабря.
Среднедневной объем: 27,8 млрд тенге (на вторичке – 4,8млрд тенге), среднее число сделок – 18 в день (на вторичке– 12 сделок в день), средний чек – 1,6 млрд тенге (на вторичке – 0,4 млрд тенге).
▪️Первичный рынок: 436,1 млрд тенге (101 сделка; +53,5% м/м)
Минфин продолжил размещения по линейке МЕОКАМ и МЕУКАМ со ставками, сместившимися в диапазон около15,4-16,4%:
▫️МЕОКАМ на 2 и 5 лет – 16,42% и 15,48%;
▫️МЕУКАМ на 5-9 лет – 15,42-15,56%;
▫️МЕУКАМ на 3 года – 15,99%.
Спрос оставался высоким: по ряду выпусков коэффициенты достигали 5,3–5,0 пункта, что отражает устойчивый интерес к длинной дюрации при умеренном уровне ставок.
Структура участников первички:
▫️Банки второго уровня – 75,7%;
▫️Другие институциональные инвесторы – 21,9%;
▫️Прочие юридические лица – 2,5%;
▫️Физические лица – менее 0,1%.
Доля нерезидентов – 1,1%, что указывает на почти полностью внутренний характер размещений.
▪️Вторичный рынок – 91,6 млрд тенге (236 сделки; -42,2% м/м)
Оборот заметно сократился, при этом число сделок выросло – торговля стала более мелкой.
Структура участников вторички:
▫️Банки второго уровня – 25,4%;
▫️Брокерско-дилерские организации – 8,9%;
▫️Другие институциональные инвесторы – 5,1%;
▫️Прочие юридические лица – 59,3%;
▫️Физические лица – 1,2%.
Доля нерезидентов – 36,5%, что подтверждает их ключевую роль в поддержании ликвидности на вторичном рынке.
▪️Индексы и кривая доходности
«Чистые» цены показали умеренный рост по всем сегментам (KZGB_CPs +3,09 пункта, KZGB_CPl +6,24пункта).
«Грязные» цены выросли на 12-19 пунктов, что отражает накопление купона и стабильный спрос.
Индексы доходности (на 31.01.26):
▫️до 1 года – 17,15% (+0,56 б.п.);
▫️1-5 лет – 16,41% (+0,16 б.п.);
▫️ >5 лет – 15,42% (-0,14 б.п.);
▫️агрегированный – 16,03% (+0,04 б.п.).
Кривая осталась практически без изменений: короткий конец слегка подрос, длинный – даже немного смягчился.
▪️Что это значит для инвестора?
Январь подтвердил смещение активности в сторону первичных аукционов, где Минфин смог привлечь значительный объем по ставкам около 15,4-16,4%. Вторичный рынок, напротив, стал тоньше – ликвидность концентрировалась в отдельных сериях, где заметна роль нерезидентов.
Для портфельных стратегий актуальны:
▫️использование коротких МЕОКАМ как инструмента парковки ликвидности;
▫️точечный набор МЕУКАМ 5–9 лет под доходности около 15,5%;
▫️селективный подход к выбору серий с достаточной глубиной стакана и предсказуемым купонным графиком.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
Структура сектора на конец месяца.
На KASE обращаются:
▫️Минфин – 105 выпусков (90 МЕКАМ, 15 евробондов),
▫️ноты НБРК – 2,
▫️облигации МИО – 247,
▫️иностранные государства – 66.
Суммарный оборот: за месяц наторговано 527,7 млрд тенге (≈$1,0 млрд), что на 19,2% выше декабря.
Среднедневной объем: 27,8 млрд тенге (на вторичке – 4,8млрд тенге), среднее число сделок – 18 в день (на вторичке– 12 сделок в день), средний чек – 1,6 млрд тенге (на вторичке – 0,4 млрд тенге).
▪️Первичный рынок: 436,1 млрд тенге (101 сделка; +53,5% м/м)
Минфин продолжил размещения по линейке МЕОКАМ и МЕУКАМ со ставками, сместившимися в диапазон около15,4-16,4%:
▫️МЕОКАМ на 2 и 5 лет – 16,42% и 15,48%;
▫️МЕУКАМ на 5-9 лет – 15,42-15,56%;
▫️МЕУКАМ на 3 года – 15,99%.
Спрос оставался высоким: по ряду выпусков коэффициенты достигали 5,3–5,0 пункта, что отражает устойчивый интерес к длинной дюрации при умеренном уровне ставок.
Структура участников первички:
▫️Банки второго уровня – 75,7%;
▫️Другие институциональные инвесторы – 21,9%;
▫️Прочие юридические лица – 2,5%;
▫️Физические лица – менее 0,1%.
Доля нерезидентов – 1,1%, что указывает на почти полностью внутренний характер размещений.
▪️Вторичный рынок – 91,6 млрд тенге (236 сделки; -42,2% м/м)
Оборот заметно сократился, при этом число сделок выросло – торговля стала более мелкой.
Структура участников вторички:
▫️Банки второго уровня – 25,4%;
▫️Брокерско-дилерские организации – 8,9%;
▫️Другие институциональные инвесторы – 5,1%;
▫️Прочие юридические лица – 59,3%;
▫️Физические лица – 1,2%.
Доля нерезидентов – 36,5%, что подтверждает их ключевую роль в поддержании ликвидности на вторичном рынке.
▪️Индексы и кривая доходности
«Чистые» цены показали умеренный рост по всем сегментам (KZGB_CPs +3,09 пункта, KZGB_CPl +6,24пункта).
«Грязные» цены выросли на 12-19 пунктов, что отражает накопление купона и стабильный спрос.
Индексы доходности (на 31.01.26):
▫️до 1 года – 17,15% (+0,56 б.п.);
▫️1-5 лет – 16,41% (+0,16 б.п.);
▫️ >5 лет – 15,42% (-0,14 б.п.);
▫️агрегированный – 16,03% (+0,04 б.п.).
Кривая осталась практически без изменений: короткий конец слегка подрос, длинный – даже немного смягчился.
▪️Что это значит для инвестора?
Январь подтвердил смещение активности в сторону первичных аукционов, где Минфин смог привлечь значительный объем по ставкам около 15,4-16,4%. Вторичный рынок, напротив, стал тоньше – ликвидность концентрировалась в отдельных сериях, где заметна роль нерезидентов.
Для портфельных стратегий актуальны:
▫️использование коротких МЕОКАМ как инструмента парковки ликвидности;
▫️точечный набор МЕУКАМ 5–9 лет под доходности около 15,5%;
▫️селективный подход к выбору серий с достаточной глубиной стакана и предсказуемым купонным графиком.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from EconomyKZ.org
ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ СНИЖАЕТСЯ, НО СКОРОСТЬ РОСТА ЦЕН НЕ ПАДАЕТ
Февральские цифры создают иллюзию разворота. Годовая инфляция, по прогнозам Национального бюро экономических исследований, замедляется до 11,7%, однако месячный темп удерживается на уровне 0,9%. Это означает, что давление внутри экономики никуда не исчезло.
Да, продление сдерживания коммунальных тарифов сглаживает статистику. Но базовая инерция сохраняется. Продовольствие растет быстрее остальных компонентов, формируя ожидания и закрепляя ценовое поведение. В структуре инфляции именно продукты остаются главным источником напряжения.
Модель показывает: даже к концу 2026 года инфляция останется около 11%. При этом ежемесячная динамика в диапазоне 0,7-0,9% ограничивает пространство для быстрого снижения общего индекса. Иначе говоря, годовой показатель может плавно идти вниз, но текущая скорость роста цен остается повышенной.
В материале подробно разбираем структуру компонентов, траекторию до конца года и устойчивость прогноза на базе данных с 2011 года.
Читайте статью по ссылке: https://economykz.org/?p=24191
P.S. Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.
😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах
Portal | Facebook | Telegram
Февральские цифры создают иллюзию разворота. Годовая инфляция, по прогнозам Национального бюро экономических исследований, замедляется до 11,7%, однако месячный темп удерживается на уровне 0,9%. Это означает, что давление внутри экономики никуда не исчезло.
Да, продление сдерживания коммунальных тарифов сглаживает статистику. Но базовая инерция сохраняется. Продовольствие растет быстрее остальных компонентов, формируя ожидания и закрепляя ценовое поведение. В структуре инфляции именно продукты остаются главным источником напряжения.
Модель показывает: даже к концу 2026 года инфляция останется около 11%. При этом ежемесячная динамика в диапазоне 0,7-0,9% ограничивает пространство для быстрого снижения общего индекса. Иначе говоря, годовой показатель может плавно идти вниз, но текущая скорость роста цен остается повышенной.
В материале подробно разбираем структуру компонентов, траекторию до конца года и устойчивость прогноза на базе данных с 2011 года.
Читайте статью по ссылке: https://economykz.org/?p=24191
P.S. Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.
Portal | Facebook | Telegram
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утренее чтиво
По итогам торгов 12 февраля национальная валюта завершила сессию на уровне 495,00 тенге за доллар, продемонстрировав внутридневное изменение на 0,38%. Объем операций по паре USD/KZT составил 242 млн долларов.
В паре с российским рублем курс сложился на отметке 6,41 тенге, дневная динамика составила 0,61%. Объем торгов достиг 3 476 млн рублей, что отражает повышенную активность в этом сегменте.
Курс евро сформировался на уровне 587,80 тенге при изменении 0,06%. Объем операций по EUR/KZT составил 1 807 тыс евро.
По китайскому юаню торги закрылись на отметке 71,93 тенге, дневное изменение составило 0,96%, при объеме 42 млн юаней.
#УтреннееЧтиво
🤐 TENGENOMIKA
По итогам торгов 12 февраля национальная валюта завершила сессию на уровне 495,00 тенге за доллар, продемонстрировав внутридневное изменение на 0,38%. Объем операций по паре USD/KZT составил 242 млн долларов.
В паре с российским рублем курс сложился на отметке 6,41 тенге, дневная динамика составила 0,61%. Объем торгов достиг 3 476 млн рублей, что отражает повышенную активность в этом сегменте.
Курс евро сформировался на уровне 587,80 тенге при изменении 0,06%. Объем операций по EUR/KZT составил 1 807 тыс евро.
По китайскому юаню торги закрылись на отметке 71,93 тенге, дневное изменение составило 0,96%, при объеме 42 млн юаней.
#УтреннееЧтиво
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Tradereport
Список Ернара 😀
На фоне критики Президента о том, что госслужащие перестали читать длинные тексты и системную аналитику, решил собрать свой список источников.
Отмечу, что это исключительно наши отечественные ресурсы и практически все они публикуют эксклюзивную аналитику и экспертное видение, авторские оценки и расчеты по экономике, финансам, реальному сектору и социальным вопросам в стране.
Если хотим видеть качественные управленческие решения нужно читать не только служебные записки, но и профессиональную казахстанскую аналитику.
🖊️ Вот мой личный Top-30 ресурсов:
🟢 Экономика и финансы:
1. TENGENOMIKA - оперативная макроаналитика, бюджет, инфляция, фискальная политика
2. EconomyKZ.org - структурный разбор экономической повестки, мнения экспертов
3. Finmentor.kz - финансовые рынки и инструменты инвестирования
4. Айдархан Кусаинов - макроэкономика и монетарная политика
5. Галым Кусаинов - системный взгляд на финансы и экономику
6. FINANCE.kz - Андрей Чеботарёв 1 - объяснение макропроцессов и бюджетной динамики
7. Андрей Чеботарёв 2 - политика
8. Нацбанка - официальные данные и комментарии по ДКП и финрынку
9. Комментарий - Эльдар Шамсутдинов - авторская оценка экономических процессов
10. Ручная экономика - анализ регуляторных решений и их последствий
11. DESHT - развенчивание экономических мифов современного Казахстана
12. MONETARITY - Владислав Туркин - монетарная политика и глобальные тренды
13. Мурат Темирханов - банковский сектор и макроэкономика
14. Айбар Олжаев - қаржы, биржа, макроэкономика
15. Алмас Чукин - стратегическая экономика и управленческие решения
16. Tradereport.kz - Ернар Серік - внешняя торговля, инвестиции и статистика
🔵 Реальный сектор:
17. Eldala.Kz – АПК, сельское хозяйство
18. ENERGY MONITOR - Энергетика
19. Марат Баккулов – Реальный сектор, промышленность
20. ENERGY ANALYTICS - Абзал Нарымбетов – Энергетика
21. Metals & ESG Trends.KZ - Тельман Шуриев – Реальный сектор, металлургия
22. 𝗣𝗔𝗖𝗘 - Энергетика
23. Кирилл Павлов – АПК, сельское хозяйство
24. Made in KZ - Реальный сектор, промышленность
🟣 Прочая интересная аналитика:
25. Jai Sandar – Инвестиции, интересные визуализации
26. DATA HUB - Первое кредитное бюро - Финансы, аналитика
27. Ranking.kz - MediaTech Company - Аналитика, рейтинги
28. Сабина Садиева - Социология
29. Али Нургожаев - Здравоохранение
30. Нурасыл Абдразакулы - Дата аналитика, интересные визуализации
Не благодарите 😉
🔍 📦 TRADEREPORT | TG-BOT | THREADS
На фоне критики Президента о том, что госслужащие перестали читать длинные тексты и системную аналитику, решил собрать свой список источников.
Отмечу, что это исключительно наши отечественные ресурсы и практически все они публикуют эксклюзивную аналитику и экспертное видение, авторские оценки и расчеты по экономике, финансам, реальному сектору и социальным вопросам в стране.
Если хотим видеть качественные управленческие решения нужно читать не только служебные записки, но и профессиональную казахстанскую аналитику.
🟢 Экономика и финансы:
1. TENGENOMIKA - оперативная макроаналитика, бюджет, инфляция, фискальная политика
2. EconomyKZ.org - структурный разбор экономической повестки, мнения экспертов
3. Finmentor.kz - финансовые рынки и инструменты инвестирования
4. Айдархан Кусаинов - макроэкономика и монетарная политика
5. Галым Кусаинов - системный взгляд на финансы и экономику
6. FINANCE.kz - Андрей Чеботарёв 1 - объяснение макропроцессов и бюджетной динамики
7. Андрей Чеботарёв 2 - политика
8. Нацбанка - официальные данные и комментарии по ДКП и финрынку
9. Комментарий - Эльдар Шамсутдинов - авторская оценка экономических процессов
10. Ручная экономика - анализ регуляторных решений и их последствий
11. DESHT - развенчивание экономических мифов современного Казахстана
12. MONETARITY - Владислав Туркин - монетарная политика и глобальные тренды
13. Мурат Темирханов - банковский сектор и макроэкономика
14. Айбар Олжаев - қаржы, биржа, макроэкономика
15. Алмас Чукин - стратегическая экономика и управленческие решения
16. Tradereport.kz - Ернар Серік - внешняя торговля, инвестиции и статистика
🔵 Реальный сектор:
17. Eldala.Kz – АПК, сельское хозяйство
18. ENERGY MONITOR - Энергетика
19. Марат Баккулов – Реальный сектор, промышленность
20. ENERGY ANALYTICS - Абзал Нарымбетов – Энергетика
21. Metals & ESG Trends.KZ - Тельман Шуриев – Реальный сектор, металлургия
22. 𝗣𝗔𝗖𝗘 - Энергетика
23. Кирилл Павлов – АПК, сельское хозяйство
24. Made in KZ - Реальный сектор, промышленность
🟣 Прочая интересная аналитика:
25. Jai Sandar – Инвестиции, интересные визуализации
26. DATA HUB - Первое кредитное бюро - Финансы, аналитика
27. Ranking.kz - MediaTech Company - Аналитика, рейтинги
28. Сабина Садиева - Социология
29. Али Нургожаев - Здравоохранение
30. Нурасыл Абдразакулы - Дата аналитика, интересные визуализации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рынок ГЦБ в январе 2026: первичка растет, вторичка «остывает»
Январь 2026 года показал интересную развязку: объем размещений на первичном рынке заметно увеличился, тогда как обороты вторичного рынка снизились. Такая комбинация обычно означает, что цена и спрос формируются прежде всего на аукционах, а уже выпущенные бумаги в меньшей степени перетекают между участниками.
▪️Первичный рынок: усиление размещений и явный спрос на ликвидность
В январе 2026 года объем первичного рынка составил около 1,0 трлн тенге, что означает прироста на 28,1% в месячном выражении и 27,8% в годовом выражении.
Рост обеспечен прежде всего нотами Национального Банка: их размещено 568,3 млрд тенге, то есть порядка 56-57% всего объема первички за месяц. Это прямой индикатор того, что участники предпочитают сохранять высокую ликвидность и минимальную дюрацию – особенно в условиях, когда базовая ставка остается высокой, а стоимость ожидания значительна.
При этом важная деталь: спрос не заперся только в ультракоротких инструментах. Существенную долю заняли выпуски Минфина со средними сроками: MEOKAM около 315,1 млрд тенге (порядка 31% первичного рынка) и МЕУКАМ 120,9 млрд тенге (около 12%). То есть рынок одновременно решает две задачи: первая – держать часть портфеля в максимально ликвидном коротком инструменте (то есть ноты), вторая – постепенно фиксировать доходность на более длинном горизонте через купонные бумаги, когда уровень ставок выглядит привлекательным для закрытия на срок.
▪️Вторичный рынок: снижение оборота при доминировании МЕУКАМ
Объем вторичного рынка в январе 2026 года составил 471,3 млрд тенге, что соответствует -13,6% м/м и -43,4% г/г. Снижение вторички на фоне роста первички – это, как правило, признак того, что участники меньше перекладываются внутри уже обращающихся выпусков, а предпочитают забирать объем на первичном размещении и держать позицию. Дополнительно на январь часто влияет фактор календаря: меньше полноценных торговых дней и ниже интенсивность ребалансировок после декабрьского закрытия года, из-за чего обороты по сделкам могут проседать даже при сохранении интереса к инструменту.
Структура вторичного рынка при этом довольно показательна. Основной оборот пришелся на МЕУКАМ – около 287,9 млрд тенге (примерно 61%). На втором месте MEOKAM – около 139,7 млрд тенге (примерно 30%). Доля нот НБК на вторичке составила порядка 6%, а МУИКАМ –около 3%. Такая композиция означает, что живая торговля концентрируется там, где есть дюрация и купон, то есть в сериях Минфина: именно они являются главным носителем процентного риска и основной площадкой для переоценки ожиданий по ставкам. Ноты же в большей степени выполняют роль инструмента управления ликвидностью и чаще поглощаются первичными операциями, чем активно перепродаются на вторичке.
📮 Смысл январской конфигурации можно сформулировать так: аукцион стал главным каналом перераспределения ликвидности, а вторичный рынок временно ушел в режим более спокойной проверки уровней.
Высокая базовая ставка здесь как конкретный механизм - чем выше ставка, тем сильнее стимул либо держать деньги в коротком инструменте, либо фиксировать купон на горизонте (то есть через MEOKAM и МЕУКАМ). При этом уменьшается потребность постоянно крутить портфель сделками на вторичке – особенно если первичный рынок дает достаточный объем и приемлемые уровни доходности. В результате январь выглядит как месяц фиксации и размещения, а не месяц массовой переоценки через оборот.
Если в ближайшие месяцы объемы первички сохранятся на высоком уровне, а вторичка начнет оживать, это будет означать возвращение активной проверки цены через сделки. Если же вторичка останется сдержанной при сильной первичке, значит рынок продолжит предпочитать стратегию взял на аукционе – держи, то есть ликвидность будет уходить в дюрацию более тихо, без резких перетоков между участниками.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
Январь 2026 года показал интересную развязку: объем размещений на первичном рынке заметно увеличился, тогда как обороты вторичного рынка снизились. Такая комбинация обычно означает, что цена и спрос формируются прежде всего на аукционах, а уже выпущенные бумаги в меньшей степени перетекают между участниками.
▪️Первичный рынок: усиление размещений и явный спрос на ликвидность
В январе 2026 года объем первичного рынка составил около 1,0 трлн тенге, что означает прироста на 28,1% в месячном выражении и 27,8% в годовом выражении.
Рост обеспечен прежде всего нотами Национального Банка: их размещено 568,3 млрд тенге, то есть порядка 56-57% всего объема первички за месяц. Это прямой индикатор того, что участники предпочитают сохранять высокую ликвидность и минимальную дюрацию – особенно в условиях, когда базовая ставка остается высокой, а стоимость ожидания значительна.
При этом важная деталь: спрос не заперся только в ультракоротких инструментах. Существенную долю заняли выпуски Минфина со средними сроками: MEOKAM около 315,1 млрд тенге (порядка 31% первичного рынка) и МЕУКАМ 120,9 млрд тенге (около 12%). То есть рынок одновременно решает две задачи: первая – держать часть портфеля в максимально ликвидном коротком инструменте (то есть ноты), вторая – постепенно фиксировать доходность на более длинном горизонте через купонные бумаги, когда уровень ставок выглядит привлекательным для закрытия на срок.
▪️Вторичный рынок: снижение оборота при доминировании МЕУКАМ
Объем вторичного рынка в январе 2026 года составил 471,3 млрд тенге, что соответствует -13,6% м/м и -43,4% г/г. Снижение вторички на фоне роста первички – это, как правило, признак того, что участники меньше перекладываются внутри уже обращающихся выпусков, а предпочитают забирать объем на первичном размещении и держать позицию. Дополнительно на январь часто влияет фактор календаря: меньше полноценных торговых дней и ниже интенсивность ребалансировок после декабрьского закрытия года, из-за чего обороты по сделкам могут проседать даже при сохранении интереса к инструменту.
Структура вторичного рынка при этом довольно показательна. Основной оборот пришелся на МЕУКАМ – около 287,9 млрд тенге (примерно 61%). На втором месте MEOKAM – около 139,7 млрд тенге (примерно 30%). Доля нот НБК на вторичке составила порядка 6%, а МУИКАМ –около 3%. Такая композиция означает, что живая торговля концентрируется там, где есть дюрация и купон, то есть в сериях Минфина: именно они являются главным носителем процентного риска и основной площадкой для переоценки ожиданий по ставкам. Ноты же в большей степени выполняют роль инструмента управления ликвидностью и чаще поглощаются первичными операциями, чем активно перепродаются на вторичке.
📮 Смысл январской конфигурации можно сформулировать так: аукцион стал главным каналом перераспределения ликвидности, а вторичный рынок временно ушел в режим более спокойной проверки уровней.
Высокая базовая ставка здесь как конкретный механизм - чем выше ставка, тем сильнее стимул либо держать деньги в коротком инструменте, либо фиксировать купон на горизонте (то есть через MEOKAM и МЕУКАМ). При этом уменьшается потребность постоянно крутить портфель сделками на вторичке – особенно если первичный рынок дает достаточный объем и приемлемые уровни доходности. В результате январь выглядит как месяц фиксации и размещения, а не месяц массовой переоценки через оборот.
Если в ближайшие месяцы объемы первички сохранятся на высоком уровне, а вторичка начнет оживать, это будет означать возвращение активной проверки цены через сделки. Если же вторичка останется сдержанной при сильной первичке, значит рынок продолжит предпочитать стратегию взял на аукционе – держи, то есть ликвидность будет уходить в дюрацию более тихо, без резких перетоков между участниками.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Транспорт в январе 2026 года: рост сохраняется, но структура меняется
Бюро национальной статистики опубликовало данные по транспорту за январь 2026 года. Сектор остается в положительной зоне, однако динамика выглядит более умеренной по сравнению с январем прошлого года.
▪️Общие показатели
Грузы, январь к январю:
▫️Перевезено 87,8 млн тонн, рост +5,4% г/г.
▫️Грузооборот составил 48,4 млрд т-км, также +5,4% г/г.
Пассажиры:
▫️Перевезено 157,6 млн человек, +10,1% г/г.
▫️Пассажирооборот достиг 7,3 млрд п-км, +3,1% г/г.
Суммарно сектор демонстрирует рост порядка 5% г/г. Однако при детальном разборе становится очевидно, что внутри отрасли динамика существенно различается.
▪️Грузовой сегмент: расхождение объема и расстояния
Железнодорожный транспорт показывает парадоксальную картину: грузооборот вырос на 11,7% при снижении объема перевезенных грузов на 2,4%. Это означает увеличение средней дальности перевозки и изменение географии потоков.
Автотранспорт, напротив, демонстрирует резкий рост объема грузов на 30,4%, однако грузооборот прибавил лишь 2,0%. Фактически перевозок стало больше, но на более короткие расстояния. Это указывает на усиление внутригородской и межрегиональной логистики.
Трубопроводный транспорт сократился: грузооборот -5,7%, объем -8,4%. Морской транспорт также показал снижение грузооборота на 8,4%. Здесь влияние могут оказывать как конъюнктурные факторы, так и временные перераспределения потоков.
▪️Пассажирский сегмент: восстановление с ограничением дальности
В пассажирских перевозках наблюдается рост числа перевезенных лиц, но более скромная динамика пассажирооборота.
Железнодорожный транспорт: пассажирооборот +1,1% при снижении числа пассажиров на 2,3%. Это также отражает изменение средней дальности поездки.
Автотранспорт: пассажиров +10,3%, пассажирооборот +0,5%. Рост обеспечен преимущественно короткими поездками.
Авиация: пассажирооборот +7,8%, пассажиров +0,9%. Здесь увеличение дальности полетов сыграло ключевую роль в росте показателя.
В целом по пассажирскому сегменту прослеживается тенденция к увеличению мобильности, но без существенного расширения дистанций перемещения.
▪️Региональная картина: высокая волатильность
Грузооборот, январь к январю:
Лидеры роста:
▫️Жетысу +175,9%
▫️Туркестанская область +175,5%
▫️Абай +143,4%
▫️Астана +131,6%
Снижение:
▫️Алматинская область 68,9% к уровню прошлого года
▫️Шымкент 81,5%
▫️Атырауская область 89,1%
▫️Алматы 90,4%
Пассажирооборот:
Лидеры роста:
▫️Костанайская область +141,3%
▫️Жетысу +138,3%
▫️Шымкент +130,2%
▫️Карагандинская область +125,2%
Сильное снижение:
▫️Атырауская область 53,4%
Такая амплитуда характерна для месячной статистики. Январь традиционно чувствителен к календарным эффектам, погодным условиям и разовым крупным контрактам. Кроме того, часть текущей динамики может объясняться эффектом базы января 2024 года.
📮 Транспортный сектор сохраняет положительную динамику, однако рост становится более качественно неоднородным. Увеличение грузооборота при сокращении объема на железной дороге и рост автоперевозок на короткие расстояния свидетельствуют о перераспределении логистических потоков и изменении структуры спроса. Для экономики это означает сдвиг в сторону внутренней мобильности и локальных цепочек поставок. В среднесрочной перспективе устойчивость сектора будет зависеть не столько от темпа прироста, сколько от способности выравнивать региональные дисбалансы и обеспечивать рост дальних, более капиталоемких перевозок, формирующих добавленную стоимость.
#Мониторинг
🤐 TENGENOMIKA
Бюро национальной статистики опубликовало данные по транспорту за январь 2026 года. Сектор остается в положительной зоне, однако динамика выглядит более умеренной по сравнению с январем прошлого года.
▪️Общие показатели
Грузы, январь к январю:
▫️Перевезено 87,8 млн тонн, рост +5,4% г/г.
▫️Грузооборот составил 48,4 млрд т-км, также +5,4% г/г.
Пассажиры:
▫️Перевезено 157,6 млн человек, +10,1% г/г.
▫️Пассажирооборот достиг 7,3 млрд п-км, +3,1% г/г.
Суммарно сектор демонстрирует рост порядка 5% г/г. Однако при детальном разборе становится очевидно, что внутри отрасли динамика существенно различается.
▪️Грузовой сегмент: расхождение объема и расстояния
Железнодорожный транспорт показывает парадоксальную картину: грузооборот вырос на 11,7% при снижении объема перевезенных грузов на 2,4%. Это означает увеличение средней дальности перевозки и изменение географии потоков.
Автотранспорт, напротив, демонстрирует резкий рост объема грузов на 30,4%, однако грузооборот прибавил лишь 2,0%. Фактически перевозок стало больше, но на более короткие расстояния. Это указывает на усиление внутригородской и межрегиональной логистики.
Трубопроводный транспорт сократился: грузооборот -5,7%, объем -8,4%. Морской транспорт также показал снижение грузооборота на 8,4%. Здесь влияние могут оказывать как конъюнктурные факторы, так и временные перераспределения потоков.
▪️Пассажирский сегмент: восстановление с ограничением дальности
В пассажирских перевозках наблюдается рост числа перевезенных лиц, но более скромная динамика пассажирооборота.
Железнодорожный транспорт: пассажирооборот +1,1% при снижении числа пассажиров на 2,3%. Это также отражает изменение средней дальности поездки.
Автотранспорт: пассажиров +10,3%, пассажирооборот +0,5%. Рост обеспечен преимущественно короткими поездками.
Авиация: пассажирооборот +7,8%, пассажиров +0,9%. Здесь увеличение дальности полетов сыграло ключевую роль в росте показателя.
В целом по пассажирскому сегменту прослеживается тенденция к увеличению мобильности, но без существенного расширения дистанций перемещения.
▪️Региональная картина: высокая волатильность
Грузооборот, январь к январю:
Лидеры роста:
▫️Жетысу +175,9%
▫️Туркестанская область +175,5%
▫️Абай +143,4%
▫️Астана +131,6%
Снижение:
▫️Алматинская область 68,9% к уровню прошлого года
▫️Шымкент 81,5%
▫️Атырауская область 89,1%
▫️Алматы 90,4%
Пассажирооборот:
Лидеры роста:
▫️Костанайская область +141,3%
▫️Жетысу +138,3%
▫️Шымкент +130,2%
▫️Карагандинская область +125,2%
Сильное снижение:
▫️Атырауская область 53,4%
Такая амплитуда характерна для месячной статистики. Январь традиционно чувствителен к календарным эффектам, погодным условиям и разовым крупным контрактам. Кроме того, часть текущей динамики может объясняться эффектом базы января 2024 года.
📮 Транспортный сектор сохраняет положительную динамику, однако рост становится более качественно неоднородным. Увеличение грузооборота при сокращении объема на железной дороге и рост автоперевозок на короткие расстояния свидетельствуют о перераспределении логистических потоков и изменении структуры спроса. Для экономики это означает сдвиг в сторону внутренней мобильности и локальных цепочек поставок. В среднесрочной перспективе устойчивость сектора будет зависеть не столько от темпа прироста, сколько от способности выравнивать региональные дисбалансы и обеспечивать рост дальних, более капиталоемких перевозок, формирующих добавленную стоимость.
#Мониторинг
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM