Баланс и инвестиционная активность: осторожность вместо расширения
В четвертом квартале 2025 года финансовая архитектура предприятий реального сектора изменилась - компании перестраивают структуру активов и обязательств, усиливают оборотный контур и по-прежнему опираются прежде всего на собственные ресурсы.
▪️Активы: больше долгосрочных вложений, быстрее оборот
Доля краткосрочных активов снизилась до 36,4%, а долгосрочных выросла до 63,6%. Изменение незначительное по масштабу, но оно фиксирует сдвиг в сторону более капиталоемкой структуры баланса.
При этом оборачиваемость активов выросла до 19,3%, а оборачиваемость оборотных средств - до 53,3%. Это означает, что предприятия стали эффективнее использовать как весь актив, так и краткосрочные ресурсы.
Внутри краткосрочных активов увеличилась доля дебиторской задолженности до 35,2%. Запасы также немного выросли - до 21,4%.
Рост дебиторской задолженности при одновременном улучшении оборачиваемости говорит о двух вещах:
▫️предприятия активнее работают с продажами
▫️часть спроса реализуется через отсрочку платежей.
Это поддерживает оборот, но увеличивает зависимость от платежной дисциплины контрагентов.
▪️Пассивы: смещение в краткосрочные обязательства
В структуре пассивов доля собственного капитала снизилась до 47,0%. Краткосрочные обязательства выросли до 27,6%, а долгосрочные обязательства сократились до 25,4%. Это означает усиление краткосрочного финансового плеча.
Внутри краткосрочных обязательств увеличилась доля кредиторской задолженности до 46,9%. Предприятия активнее используют расчеты с поставщиками как источник финансирования.
Доля предприятий с просроченной дебиторской задолженностью выросла до 24,6%, с просроченной кредиторской задолженностью - до 20,3%. При этом доля предприятий с просроченной задолженностью по банковским займам снизилась до 4,5%.
Напряжение накапливается прежде всего во взаиморасчетах между компаниями, а не в банковском секторе. Банковская дисциплина сохраняется, а вот внутри реального сектора платежные риски постепенно растут.
▪️Инвестиционная активность: свои деньги прежде всего
Большинство предприятий продолжают финансировать основные средства за счет собственных ресурсов. В четвертом квартале доля таких компаний составила 72,5%.
Займы банков для финансирования основных средств использовали лишь 8,6% предприятий.
Отдельный сигнал - 35,0% компаний вообще не осуществляли финансирование основных средств. Это говорит о сдержанной инвестиционной активности и отсутствии масштабного расширения производственной базы.
Экономика пока не входит в фазу инвестиционного цикла.
▪️Источники финансирования оборотных средств: прибыль как главный ресурс
Для финансирования оборотных средств 89,9% предприятий использовали собственные средства. Причем 48,3% приходится на прибыль и 41,5% - на средства акционеров или участников.
Займы для оборотного капитала использовали 19,1% предприятий. Из них 8,9% воспользовались ранее открытой кредитной линией, а 10,2% привлекли новые займы в банках или микрофинансовых организациях.
18,8% предприятий не финансировали оборотные средства вообще.
То есть основная модель остается прежней: бизнес предпочитает работать на собственном денежном потоке. Банковские ресурсы используются точечно и преимущественно для поддержания оборота, а не для стратегического расширения.
📮Финансовая структура реального сектора в четвертом квартале 2025 года отражает осторожную стратегию. Предприятия ускоряют оборачиваемость, но усиливают краткосрочные обязательства. Инвестиционная активность остается сдержанной, а развитие финансируется преимущественно из собственной прибыли. Такая модель повышает устойчивость к внешним шокам, но ограничивает темпы расширения производства. Без перехода к более активным инвестициям и удлинению финансового горизонта рост будет носить адаптивный, а не экспансионный характер.
#РеальностьГдеТоРядом
🤐 TENGENOMIKA
В четвертом квартале 2025 года финансовая архитектура предприятий реального сектора изменилась - компании перестраивают структуру активов и обязательств, усиливают оборотный контур и по-прежнему опираются прежде всего на собственные ресурсы.
▪️Активы: больше долгосрочных вложений, быстрее оборот
Доля краткосрочных активов снизилась до 36,4%, а долгосрочных выросла до 63,6%. Изменение незначительное по масштабу, но оно фиксирует сдвиг в сторону более капиталоемкой структуры баланса.
При этом оборачиваемость активов выросла до 19,3%, а оборачиваемость оборотных средств - до 53,3%. Это означает, что предприятия стали эффективнее использовать как весь актив, так и краткосрочные ресурсы.
Внутри краткосрочных активов увеличилась доля дебиторской задолженности до 35,2%. Запасы также немного выросли - до 21,4%.
Рост дебиторской задолженности при одновременном улучшении оборачиваемости говорит о двух вещах:
▫️предприятия активнее работают с продажами
▫️часть спроса реализуется через отсрочку платежей.
Это поддерживает оборот, но увеличивает зависимость от платежной дисциплины контрагентов.
▪️Пассивы: смещение в краткосрочные обязательства
В структуре пассивов доля собственного капитала снизилась до 47,0%. Краткосрочные обязательства выросли до 27,6%, а долгосрочные обязательства сократились до 25,4%. Это означает усиление краткосрочного финансового плеча.
Внутри краткосрочных обязательств увеличилась доля кредиторской задолженности до 46,9%. Предприятия активнее используют расчеты с поставщиками как источник финансирования.
Доля предприятий с просроченной дебиторской задолженностью выросла до 24,6%, с просроченной кредиторской задолженностью - до 20,3%. При этом доля предприятий с просроченной задолженностью по банковским займам снизилась до 4,5%.
Напряжение накапливается прежде всего во взаиморасчетах между компаниями, а не в банковском секторе. Банковская дисциплина сохраняется, а вот внутри реального сектора платежные риски постепенно растут.
▪️Инвестиционная активность: свои деньги прежде всего
Большинство предприятий продолжают финансировать основные средства за счет собственных ресурсов. В четвертом квартале доля таких компаний составила 72,5%.
Займы банков для финансирования основных средств использовали лишь 8,6% предприятий.
Отдельный сигнал - 35,0% компаний вообще не осуществляли финансирование основных средств. Это говорит о сдержанной инвестиционной активности и отсутствии масштабного расширения производственной базы.
Экономика пока не входит в фазу инвестиционного цикла.
▪️Источники финансирования оборотных средств: прибыль как главный ресурс
Для финансирования оборотных средств 89,9% предприятий использовали собственные средства. Причем 48,3% приходится на прибыль и 41,5% - на средства акционеров или участников.
Займы для оборотного капитала использовали 19,1% предприятий. Из них 8,9% воспользовались ранее открытой кредитной линией, а 10,2% привлекли новые займы в банках или микрофинансовых организациях.
18,8% предприятий не финансировали оборотные средства вообще.
То есть основная модель остается прежней: бизнес предпочитает работать на собственном денежном потоке. Банковские ресурсы используются точечно и преимущественно для поддержания оборота, а не для стратегического расширения.
📮Финансовая структура реального сектора в четвертом квартале 2025 года отражает осторожную стратегию. Предприятия ускоряют оборачиваемость, но усиливают краткосрочные обязательства. Инвестиционная активность остается сдержанной, а развитие финансируется преимущественно из собственной прибыли. Такая модель повышает устойчивость к внешним шокам, но ограничивает темпы расширения производства. Без перехода к более активным инвестициям и удлинению финансового горизонта рост будет носить адаптивный, а не экспансионный характер.
#РеальностьГдеТоРядом
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Бизнес под давлением
Четвертый квартал 2025 года показал не только производственные и финансовые сдвиги, но и внутреннее настроение бизнеса.
▪️Препятствия в ведении бизнеса
Главным препятствием для 36,9% предприятий остается уровень налогового бремени.
На втором месте - рыночная конкуренция, ее указали 32,7% респондентов.
Далее следуют нехватка квалифицированных кадров и поиск покупателей - по 26,9%. Сложность получения лицензий и разрешений отметили 21,1% предприятий.
Проблемы с возвратом дебиторской задолженности указали 16,2%, доступ к финансированию - 14,7%, низкую рентабельность производства - 14,3%.
Примечательно, что доступ к банковскому кредитованию не входит в число ключевых ограничений. Основные барьеры лежат в регуляторной и конкурентной плоскости, а также в структуре спроса и кадров.
Иначе говоря, бизнес больше беспокоит среда, чем кредит.
▪️Финансово-экономические показатели
Средняя рентабельность продаж по экономике снизилась до 24,1%. В горнодобывающей промышленности медианная рентабельность составила 38,0%, в обрабатывающей промышленности - 22,8%.
Снижение маржи при сохранении высокого уровня цен означает рост издержек и давление на прибыльность.
По ожиданиям предприятий, 46,7% планируют завершить год с прибылью. 14,0% считают, что год завершится с убытками. 13,2% ожидают сбалансированный результат без прибыли и убытков. При этом 26,0% не могут дать оценку своему финансовому итогу.
Каждое четвертое предприятие не понимает, каким будет итог года. Это показатель высокой неопределенности.
▪️Оценка финансового состояния
По результатам анализа финансовых коэффициентов доля предприятий с критическим финансовым состоянием снизилась до 27,9%. Доля устойчивых предприятий выросла до 17,5%.
Почти треть компаний остается в зоне повышенного риска.
Если смотреть по размеру бизнеса, картина становится жестче. Среди малых предприятий доля компаний с критическим состоянием составляет 34,3%. Среди средних - 19,1%. Среди крупных - 18,2%.
То есть нагрузка распределена неравномерно. Чем меньше предприятие, тем выше финансовая уязвимость.
По отраслям наибольшая доля критического состояния наблюдается в торговле и операциях с недвижимостью. Самой стабильной отраслью выглядит водоснабжение, где доминирует нормальное финансовое состояние.
▪️Внешнеэкономическая деятельность
▫️53,5% предприятий не осуществляли внешнеэкономическую деятельность.
▫️26,3% импортировали продукцию.
▫️7,2% экспортировали.
▫️Еще 13,0% совмещали экспорт и импорт.
Экспортная активность концентрируется прежде всего в горнодобывающей промышленности.
Импортная - в торговле.
В обрабатывающей промышленности наибольшая доля предприятий, вовлеченных во внешние операции.
В расчетах с зарубежными партнерами экспортеры чаще используют доллар США. Импортеры преимущественно работают с российским рублем. Это означает сохранение высокой валютной зависимости и чувствительности к колебаниям курсов.
📮Итоги четвертого квартала 2025 года показывают экономику, находящуюся в режиме адаптации. Бизнес сталкивается прежде всего с регуляторной и конкурентной нагрузкой, а не с ограничениями банковского кредитования. Рентабельность снижается, особенно в производственном секторе, а малые предприятия остаются наиболее уязвимыми. Внешнеэкономическая активность сохраняется, но более половины компаний ориентированы исключительно на внутренний рынок.
Без снижения регуляторной нагрузки, укрепления платежной дисциплины и расширения маржинальности рост будет ограниченным и неравномерным, с повышенной концентрацией рисков в сегменте малого бизнеса.
#РеальностьГдеТоРядом
🤐 TENGENOMIKA
Четвертый квартал 2025 года показал не только производственные и финансовые сдвиги, но и внутреннее настроение бизнеса.
▪️Препятствия в ведении бизнеса
Главным препятствием для 36,9% предприятий остается уровень налогового бремени.
На втором месте - рыночная конкуренция, ее указали 32,7% респондентов.
Далее следуют нехватка квалифицированных кадров и поиск покупателей - по 26,9%. Сложность получения лицензий и разрешений отметили 21,1% предприятий.
Проблемы с возвратом дебиторской задолженности указали 16,2%, доступ к финансированию - 14,7%, низкую рентабельность производства - 14,3%.
Примечательно, что доступ к банковскому кредитованию не входит в число ключевых ограничений. Основные барьеры лежат в регуляторной и конкурентной плоскости, а также в структуре спроса и кадров.
Иначе говоря, бизнес больше беспокоит среда, чем кредит.
▪️Финансово-экономические показатели
Средняя рентабельность продаж по экономике снизилась до 24,1%. В горнодобывающей промышленности медианная рентабельность составила 38,0%, в обрабатывающей промышленности - 22,8%.
Снижение маржи при сохранении высокого уровня цен означает рост издержек и давление на прибыльность.
По ожиданиям предприятий, 46,7% планируют завершить год с прибылью. 14,0% считают, что год завершится с убытками. 13,2% ожидают сбалансированный результат без прибыли и убытков. При этом 26,0% не могут дать оценку своему финансовому итогу.
Каждое четвертое предприятие не понимает, каким будет итог года. Это показатель высокой неопределенности.
▪️Оценка финансового состояния
По результатам анализа финансовых коэффициентов доля предприятий с критическим финансовым состоянием снизилась до 27,9%. Доля устойчивых предприятий выросла до 17,5%.
Почти треть компаний остается в зоне повышенного риска.
Если смотреть по размеру бизнеса, картина становится жестче. Среди малых предприятий доля компаний с критическим состоянием составляет 34,3%. Среди средних - 19,1%. Среди крупных - 18,2%.
То есть нагрузка распределена неравномерно. Чем меньше предприятие, тем выше финансовая уязвимость.
По отраслям наибольшая доля критического состояния наблюдается в торговле и операциях с недвижимостью. Самой стабильной отраслью выглядит водоснабжение, где доминирует нормальное финансовое состояние.
▪️Внешнеэкономическая деятельность
▫️53,5% предприятий не осуществляли внешнеэкономическую деятельность.
▫️26,3% импортировали продукцию.
▫️7,2% экспортировали.
▫️Еще 13,0% совмещали экспорт и импорт.
Экспортная активность концентрируется прежде всего в горнодобывающей промышленности.
Импортная - в торговле.
В обрабатывающей промышленности наибольшая доля предприятий, вовлеченных во внешние операции.
В расчетах с зарубежными партнерами экспортеры чаще используют доллар США. Импортеры преимущественно работают с российским рублем. Это означает сохранение высокой валютной зависимости и чувствительности к колебаниям курсов.
📮Итоги четвертого квартала 2025 года показывают экономику, находящуюся в режиме адаптации. Бизнес сталкивается прежде всего с регуляторной и конкурентной нагрузкой, а не с ограничениями банковского кредитования. Рентабельность снижается, особенно в производственном секторе, а малые предприятия остаются наиболее уязвимыми. Внешнеэкономическая активность сохраняется, но более половины компаний ориентированы исключительно на внутренний рынок.
Без снижения регуляторной нагрузки, укрепления платежной дисциплины и расширения маржинальности рост будет ограниченным и неравномерным, с повышенной концентрацией рисков в сегменте малого бизнеса.
#РеальностьГдеТоРядом
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🌍50 крупнейших экономик мира в 2026 году: позиция Казахстана в глобальном контексте
Пока мы обсуждаем курс тенге и инфляцию, МВФ выкатил обновленные данные по мировому ВВП на 2026 год. Картина любопытная: глобальная экономика раздувается до $123.6 трлн, но концентрируется в руках единиц.
📌Главные цифры
Первая пятерка стран держит под контролем более 55% всего мирового пирога.
▫️США ($31.8 трлн): Безоговорочный лидер. Несмотря на все разговоры о кризисе, американская экономика в номинале больше, чем Китай и ▫️Германия вместе взятые.
▫️Китай ($20.6 трлн): Вторая сила. Разрыв с США все еще велик, но Пекин уверенно цементирует свое лидерство в Азии.
▫️Германия ($5.3 трлн): Промышленный локомотив Европы, сохранивший 3-е место.
▫️Индия ($4.5 трлн): Ключевой бенефициар глобальной макродинамики. Обошла Японию в номинале и рвется в тройку.
▫️Япония ($4.46 трлн): Стареющий, но все еще мощный гигант на 5-й строчке.
🇰🇿Казахстан в ТОП-50:
Впервые в истории Казахстан замыкает топ-50 с ВВП в $320 млрд. Чтобы понять, много это или мало, нужно декомпозировать эту цифру.
▫️Фактор Тенгиза
2026 год - это точка, где проект ПБР-ПУУ на Тенгизе должен выйти на полную мощность. Мы выходим на пик добычи нефти.
▫️Ловушка среднего дохода
Если смотреть по паритету покупательной способности (ППС), экономика РК выглядит куда внушительнее - около $970 млрд (37-40 место в мире).
Дальнейшее продвижение в рейтинге будет зависеть от темпов роста несырьевых отраслей, производительности труда, развития переработки и человеческого капитала. Без резких скачков, но при последовательной структурной трансформации Казахстан может не просто удерживаться в топ-50, а постепенно улучшать свои позиции.
По итогам 2025 года рост ВВП составил 6,5%. Такая динамика позволила стране продемонстрировать темпы выше среднемировых (около 3%) и опередить ряд партнеров по пространству СНГ. В совокупности это подтверждает устойчивость экономической модели и способность адаптироваться к меняющейся внешней конъюнктуре.
🤐 TENGENOMIKA
Пока мы обсуждаем курс тенге и инфляцию, МВФ выкатил обновленные данные по мировому ВВП на 2026 год. Картина любопытная: глобальная экономика раздувается до $123.6 трлн, но концентрируется в руках единиц.
📌Главные цифры
Первая пятерка стран держит под контролем более 55% всего мирового пирога.
▫️США ($31.8 трлн): Безоговорочный лидер. Несмотря на все разговоры о кризисе, американская экономика в номинале больше, чем Китай и ▫️Германия вместе взятые.
▫️Китай ($20.6 трлн): Вторая сила. Разрыв с США все еще велик, но Пекин уверенно цементирует свое лидерство в Азии.
▫️Германия ($5.3 трлн): Промышленный локомотив Европы, сохранивший 3-е место.
▫️Индия ($4.5 трлн): Ключевой бенефициар глобальной макродинамики. Обошла Японию в номинале и рвется в тройку.
▫️Япония ($4.46 трлн): Стареющий, но все еще мощный гигант на 5-й строчке.
🇰🇿Казахстан в ТОП-50:
Впервые в истории Казахстан замыкает топ-50 с ВВП в $320 млрд. Чтобы понять, много это или мало, нужно декомпозировать эту цифру.
▫️Фактор Тенгиза
2026 год - это точка, где проект ПБР-ПУУ на Тенгизе должен выйти на полную мощность. Мы выходим на пик добычи нефти.
▫️Ловушка среднего дохода
Если смотреть по паритету покупательной способности (ППС), экономика РК выглядит куда внушительнее - около $970 млрд (37-40 место в мире).
Дальнейшее продвижение в рейтинге будет зависеть от темпов роста несырьевых отраслей, производительности труда, развития переработки и человеческого капитала. Без резких скачков, но при последовательной структурной трансформации Казахстан может не просто удерживаться в топ-50, а постепенно улучшать свои позиции.
По итогам 2025 года рост ВВП составил 6,5%. Такая динамика позволила стране продемонстрировать темпы выше среднемировых (около 3%) и опередить ряд партнеров по пространству СНГ. В совокупности это подтверждает устойчивость экономической модели и способность адаптироваться к меняющейся внешней конъюнктуре.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🏦Клиенты Home Credit Bank получили доступ к банкоматной сети ForteBank
С 17 февраля 2026 года клиенты Home Credit Bank получили доступ к банкоматной сети ForteBank по всему Казахстану с возможностью снятия наличных на расширенных условиях.
В распоряжении клиентов теперь 872 банкомата: 205 устройств Home Credit Bank и 667 банкоматов ForteBankво всех регионах страны.
Кроме того, с 17 февраля для держателей дебетовых карт Home Credit Bank отменено ранее действовавшее ограничение на снятие наличных в банкоматах ForteBank в размере 100 000 тенге. Физлица могут снимать наличные без комиссии в пределах актуальных лимитов по своим картам - то есть до 10 млн тенге.
🏧Таким образом, действующие лимиты по снятию наличных применяются как в собственной сети банка, так и при использовании банкоматов ForteBank. Суммы сверх установленных лимитов облагаются комиссией согласно тарифам по карте.
В зависимости от типа карты действуют различные условия по бесплатному снятию и суточным лимитам, ознакомиться со всеми условиями можно на сайте HomeCredit Bank. Для держателей всех дебетовых карт Home Credit Bank (за исключением ИП и кредитных карт) также доступна функция временного увеличения лимита на снятие наличных — до 5 000 000 тенге сроком на три дня, через мобильное приложение банка.
Расширение доступа к банкоматной сети ForteBank направлено на повышение удобства обслуживания и улучшение доступности банковских услуг для клиентов Home Credit Bank по всей территории Казахстана, - отмечают в пресс-службе банка.
#партнерскийматериал
🤐 TENGENOMIKA
С 17 февраля 2026 года клиенты Home Credit Bank получили доступ к банкоматной сети ForteBank по всему Казахстану с возможностью снятия наличных на расширенных условиях.
В распоряжении клиентов теперь 872 банкомата: 205 устройств Home Credit Bank и 667 банкоматов ForteBankво всех регионах страны.
Кроме того, с 17 февраля для держателей дебетовых карт Home Credit Bank отменено ранее действовавшее ограничение на снятие наличных в банкоматах ForteBank в размере 100 000 тенге. Физлица могут снимать наличные без комиссии в пределах актуальных лимитов по своим картам - то есть до 10 млн тенге.
🏧Таким образом, действующие лимиты по снятию наличных применяются как в собственной сети банка, так и при использовании банкоматов ForteBank. Суммы сверх установленных лимитов облагаются комиссией согласно тарифам по карте.
В зависимости от типа карты действуют различные условия по бесплатному снятию и суточным лимитам, ознакомиться со всеми условиями можно на сайте HomeCredit Bank. Для держателей всех дебетовых карт Home Credit Bank (за исключением ИП и кредитных карт) также доступна функция временного увеличения лимита на снятие наличных — до 5 000 000 тенге сроком на три дня, через мобильное приложение банка.
Расширение доступа к банкоматной сети ForteBank направлено на повышение удобства обслуживания и улучшение доступности банковских услуг для клиентов Home Credit Bank по всей территории Казахстана, - отмечают в пресс-службе банка.
#партнерскийматериал
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Экономический ликбез
Почему промышленность упала до 93,4% и кто в этом действительно виноват
В продолжение поста о снижении КЭИ решил расписать по промышленности. В январе 2026 года индекс промышленного производства составил 93,4% к январю прошлого года. В переводе на обычный язык - выпуск в промышленности оказался на 6,6% ниже, чем год назад.
Звучит как “промышленность просела”. Но в экономике всегда важно задать второй вопрос: а какая именно часть просела?
Начну с конструкции самой промышленности. Она у нас не однородная.
Около 40% объема дает горнодобывающая отрасль - 1 563,5 млрд тенге из 4 226,7 млрд.
51,7% - это обрабатывающая промышленность, то есть переработка - 2 186,6 млрд.
Остальное - энергетика и водоснабжение.
Теперь простая математика. Если сектор с долей 40% резко снижает выпуск, общий индекс автоматически уходит вниз. Даже если остальные сегменты растут.
И именно это и произошло.
Горнодобывающая промышленность показала 80,1%. Это почти минус 20% к прошлому году.
То есть основной минус сформирован углеводородным блоком. И при такой доле в структуре он фактически “перекрашивает” весь итоговый показатель.
А что с остальными?
Обрабатывающая промышленность выросла до 104,4%. Это значит, что переработка в целом прибавила.
Продукты питания - плюс 11,3%.
Напитки - плюс 14,9%.
Фармацевтика - плюс 41,7% (родная фарма, но здесь начало года и поставки в ГОБМП и ОСМС влияют сильно).
Машиностроение - плюс 4,4%.
Энергетика - плюс 8,2%.
Водоснабжение и утилизация отходов - плюс 5,9%.
Если смотреть без эмоций, видно простое: переработка не просела. Инфраструктурные сегменты не просели. Спад сформирован добычей.
Что это означает?
Промышленность в январе снизилась не потому, что “все работает хуже”. Она снизилась потому, что крупнейший по весу сектор дал серьезное сокращение.
В экономике с высокой долей сырья общий индекс всегда будет чувствителен к нефти и газу. Даже если заводы по переработке, пищевка и фарма показывают рост, итоговая цифра может уходить в минус.
И тут главный вывод не про январь, а про структуру. Пока горнодобыча занимает около 40%, динамика промышленности будет волатильной. Один внешний фактор - и итоговый индекс резко меняется.
Если хотим, чтобы общий результат зависел не от одного большого сектора, а от нескольких устойчивых направлений, доля переработки должна постепенно расти. Тогда минус в добыче не будет автоматически означать минус по всей промышленности.
Январь 93,4% - это пока не диагноз всей системе. Это отражение того, кто в ней самый тяжелый игрок.
😄 ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ЛИКБЕЗ
LinkedIn | Facebook | Instagram
В продолжение поста о снижении КЭИ решил расписать по промышленности. В январе 2026 года индекс промышленного производства составил 93,4% к январю прошлого года. В переводе на обычный язык - выпуск в промышленности оказался на 6,6% ниже, чем год назад.
Звучит как “промышленность просела”. Но в экономике всегда важно задать второй вопрос: а какая именно часть просела?
Начну с конструкции самой промышленности. Она у нас не однородная.
Около 40% объема дает горнодобывающая отрасль - 1 563,5 млрд тенге из 4 226,7 млрд.
51,7% - это обрабатывающая промышленность, то есть переработка - 2 186,6 млрд.
Остальное - энергетика и водоснабжение.
Теперь простая математика. Если сектор с долей 40% резко снижает выпуск, общий индекс автоматически уходит вниз. Даже если остальные сегменты растут.
И именно это и произошло.
Горнодобывающая промышленность показала 80,1%. Это почти минус 20% к прошлому году.
Добыча нефти - 68,1%.
Природный газ - 71,3%.
Прочие полезные ископаемые - 88,8%.
То есть основной минус сформирован углеводородным блоком. И при такой доле в структуре он фактически “перекрашивает” весь итоговый показатель.
А что с остальными?
Обрабатывающая промышленность выросла до 104,4%. Это значит, что переработка в целом прибавила.
Продукты питания - плюс 11,3%.
Напитки - плюс 14,9%.
Фармацевтика - плюс 41,7% (родная фарма, но здесь начало года и поставки в ГОБМП и ОСМС влияют сильно).
Машиностроение - плюс 4,4%.
Энергетика - плюс 8,2%.
Водоснабжение и утилизация отходов - плюс 5,9%.
Если смотреть без эмоций, видно простое: переработка не просела. Инфраструктурные сегменты не просели. Спад сформирован добычей.
Что это означает?
Промышленность в январе снизилась не потому, что “все работает хуже”. Она снизилась потому, что крупнейший по весу сектор дал серьезное сокращение.
В экономике с высокой долей сырья общий индекс всегда будет чувствителен к нефти и газу. Даже если заводы по переработке, пищевка и фарма показывают рост, итоговая цифра может уходить в минус.
И тут главный вывод не про январь, а про структуру. Пока горнодобыча занимает около 40%, динамика промышленности будет волатильной. Один внешний фактор - и итоговый индекс резко меняется.
Если хотим, чтобы общий результат зависел не от одного большого сектора, а от нескольких устойчивых направлений, доля переработки должна постепенно расти. Тогда минус в добыче не будет автоматически означать минус по всей промышленности.
Январь 93,4% - это пока не диагноз всей системе. Это отражение того, кто в ней самый тяжелый игрок.
LinkedIn | Facebook | Instagram
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утреннее чтиво
По итогам торгов 19 февраля 2026 года национальная валюта ослабла до 492,41 тенге за доллар, изменение составило +0,68%. Объем операций по паре USD/KZT достиг 415 млн долларов, что выше показателей предыдущих сессий и отражает повышенную торговую активность.
Курс по российскому рублю сложился на уровне 6,40 тенге, рост составил +0,16%. Объем торгов по RUB/KZT достиг 2 008 млн рублей.
Евро торговался на уровне 580,26 тенге с изменением +0,21%. Объем операций по EUR/KZT составил 1 870 тыс евро.
По китайскому юаню биржевые торги не проводились.
#УтреннееЧтиво
🤐 TENGENOMIKA
По итогам торгов 19 февраля 2026 года национальная валюта ослабла до 492,41 тенге за доллар, изменение составило +0,68%. Объем операций по паре USD/KZT достиг 415 млн долларов, что выше показателей предыдущих сессий и отражает повышенную торговую активность.
Курс по российскому рублю сложился на уровне 6,40 тенге, рост составил +0,16%. Объем торгов по RUB/KZT достиг 2 008 млн рублей.
Евро торговался на уровне 580,26 тенге с изменением +0,21%. Объем операций по EUR/KZT составил 1 870 тыс евро.
По китайскому юаню биржевые торги не проводились.
#УтреннееЧтиво
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Кредит, курс и опережающие сигналы: что происходит в экономике
Четвертый квартал 2025 года позволяет увидеть не только текущие показатели, но и как бизнес взаимодействует с банками.
▪️Влияние банковской системы
В четвертом квартале 20,9% предприятий обратились за банковским кредитом. Из них 19,8% получили финансирование. Доля отказов составила 1,1% от общего числа опрошенных, или 5,3% от числа обратившихся.
Системных ограничений на стороне одобрения заявок не наблюдается. При этом половина предприятий, принявших участие в опросе, вообще не имеет долговых обязательств. Средневзвешенная долговая нагрузка составила 15,5% выручки. Большинство компаний, имеющих долг, находятся в диапазоне до 20% нагрузки.
Бизнес не закредитован.
77,4% заемщиков привлекали средства для финансирования оборотного капитала. Лишь 12,3% направляли кредиты на приобретение основных средств.
Это ключевой момент. Банковская система поддерживает оборот, но не инвестиционный рывок.
▪️Влияние валютного курса
В четвертом квартале влияние изменений валютных курсов на хозяйственную деятельность несколько улучшилось. Однако чувствительность к динамике тенге по отношению к доллару США и российскому рублю остается высокой. Именно эти два курса оказывают наибольшее негативное влияние как на экспортеров, так и на импортеров. Наименьшее влияние предприятия отмечают по курсу тенге к юаню и евро.
С учетом того, что в расчетах экспортеры чаще используют доллар США, а импортеры активно работают с российским рублем, валютный фактор продолжает играть значимую роль в формировании издержек и доходов.
Экономика остается валютно зависимой, особенно в торговле и сырьевых отраслях.
▪️Композитный опережающий индикатор
Композитный опережающий индикатор, отражающий обобщенную оценку деловой активности, в четвертом квартале составил 100,4.
Значение выше 100 указывает на расширение активности. Однако показатель снизился по сравнению с предыдущим кварталом, что говорит о замедлении темпов роста.
Позитивное влияние на индикатор оказали рост спроса в сельском хозяйстве, снижение доли убыточных предприятий и уменьшение числа компаний с просроченной задолженностью по банковским займам.
Негативное влияние оказало увеличение доли предприятий, отмечающих высокое налоговое бремя как препятствие.
На первый квартал 2026 года ожидания по индикатору составляют 100,1. Это зона роста, но уже на грани нейтральной динамики. Иначе говоря, экономика продолжает двигаться вперед, но ускорения не происходит.
📮 Четвертый квартал 2025 года показывает сбалансированную, но осторожную экономику. Банковская система обеспечивает доступ к кредиту, однако высокая стоимость ограничивает инвестиционные решения. Валютный фактор остается значимым источником риска для предприятий, особенно вовлеченных во внешние операции. Композитный опережающий индикатор сигнализирует о сохранении роста, но без импульса ускорения. Если стоимость финансирования и регуляторная нагрузка не снизятся, экономическая динамика будет оставаться умеренной, с акцентом на поддержание оборота, а не на масштабное расширение производства и инвестиций.
#РеальностьГдеТоРядом
🤐 TENGENOMIKA
Четвертый квартал 2025 года позволяет увидеть не только текущие показатели, но и как бизнес взаимодействует с банками.
▪️Влияние банковской системы
В четвертом квартале 20,9% предприятий обратились за банковским кредитом. Из них 19,8% получили финансирование. Доля отказов составила 1,1% от общего числа опрошенных, или 5,3% от числа обратившихся.
Системных ограничений на стороне одобрения заявок не наблюдается. При этом половина предприятий, принявших участие в опросе, вообще не имеет долговых обязательств. Средневзвешенная долговая нагрузка составила 15,5% выручки. Большинство компаний, имеющих долг, находятся в диапазоне до 20% нагрузки.
Бизнес не закредитован.
Однако стоимость кредита остается высокой. Средняя процентная ставка по займам в тенге составила 17,9%. По кредитам в иностранной валюте - 5,8%. При этом предприятия считают приемлемой ставку в тенге на уровне 7,5%, а в иностранной валюте - 3,4%.
77,4% заемщиков привлекали средства для финансирования оборотного капитала. Лишь 12,3% направляли кредиты на приобретение основных средств.
Это ключевой момент. Банковская система поддерживает оборот, но не инвестиционный рывок.
▪️Влияние валютного курса
В четвертом квартале влияние изменений валютных курсов на хозяйственную деятельность несколько улучшилось. Однако чувствительность к динамике тенге по отношению к доллару США и российскому рублю остается высокой. Именно эти два курса оказывают наибольшее негативное влияние как на экспортеров, так и на импортеров. Наименьшее влияние предприятия отмечают по курсу тенге к юаню и евро.
С учетом того, что в расчетах экспортеры чаще используют доллар США, а импортеры активно работают с российским рублем, валютный фактор продолжает играть значимую роль в формировании издержек и доходов.
Экономика остается валютно зависимой, особенно в торговле и сырьевых отраслях.
▪️Композитный опережающий индикатор
Композитный опережающий индикатор, отражающий обобщенную оценку деловой активности, в четвертом квартале составил 100,4.
Значение выше 100 указывает на расширение активности. Однако показатель снизился по сравнению с предыдущим кварталом, что говорит о замедлении темпов роста.
Позитивное влияние на индикатор оказали рост спроса в сельском хозяйстве, снижение доли убыточных предприятий и уменьшение числа компаний с просроченной задолженностью по банковским займам.
Негативное влияние оказало увеличение доли предприятий, отмечающих высокое налоговое бремя как препятствие.
На первый квартал 2026 года ожидания по индикатору составляют 100,1. Это зона роста, но уже на грани нейтральной динамики. Иначе говоря, экономика продолжает двигаться вперед, но ускорения не происходит.
📮 Четвертый квартал 2025 года показывает сбалансированную, но осторожную экономику. Банковская система обеспечивает доступ к кредиту, однако высокая стоимость ограничивает инвестиционные решения. Валютный фактор остается значимым источником риска для предприятий, особенно вовлеченных во внешние операции. Композитный опережающий индикатор сигнализирует о сохранении роста, но без импульса ускорения. Если стоимость финансирования и регуляторная нагрузка не снизятся, экономическая динамика будет оставаться умеренной, с акцентом на поддержание оборота, а не на масштабное расширение производства и инвестиций.
#РеальностьГдеТоРядом
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🪙Цифровой тенге и бюджетная дисциплина: что меняет финтех
Речь идет о третьей форме национальной валюты — наряду с наличными и безналичными деньгами. Эмитент тот же — Национальный Банк Казахстана. Но логика работы принципиально новая.
Главная особенность цифрового тенге — программируемость. Деньги можно заранее связать с конкретной целью и условиями использования:
▫️бюджет на школу дойдет именно до подрядчиков;
▫️субсидия фермеру станет доступной только после подтвержденной покупки техники;
▫️средства не могут «уйти» не по назначению — технически.
Для страны, где через бюджет проходят триллионы тенге, это смена парадигмы. Сегодня контроль — это проверки после трат. С цифровым тенге контроль вшит в сам платеж.
Факты на сегодня:
▫️выпущено около 337 млрд цифровых тенге;
▫️запущено 29 пилотных проектов;
▫️в проекте «Цифровой НДС» возврат НДС экспортерам ускорен в 5 раз;
▫️в госзакупках и проектах Нацфонда обеспечена полная прослеживаемость средств до конечного поставщика;
▫️в агрокредитовании деньги разблокируются только после подтвержденной покупки.
Переход к использованию цифрового тенге в различных видах госрасходов требует согласованной интеграции с информационными системами госорганов. Именно они поставляют данные, на основании которых исполняются программируемые платежи.
🖊️План уже обозначен:
▫️до апреля 2026 года — утверждение комплексного плана внедрения;
▫️поэтапный переход на цифровой тенге в госрасходах в 2026–2028 годах.
И важный момент: цифровой тенге в госфинансах — не про контроль частных переводов. После выполнения условий средства конвертируются в обычные тенге, и получатель распоряжается ими свободно.
🤐 TENGENOMIKA
Речь идет о третьей форме национальной валюты — наряду с наличными и безналичными деньгами. Эмитент тот же — Национальный Банк Казахстана. Но логика работы принципиально новая.
Главная особенность цифрового тенге — программируемость. Деньги можно заранее связать с конкретной целью и условиями использования:
▫️бюджет на школу дойдет именно до подрядчиков;
▫️субсидия фермеру станет доступной только после подтвержденной покупки техники;
▫️средства не могут «уйти» не по назначению — технически.
Для страны, где через бюджет проходят триллионы тенге, это смена парадигмы. Сегодня контроль — это проверки после трат. С цифровым тенге контроль вшит в сам платеж.
Факты на сегодня:
▫️выпущено около 337 млрд цифровых тенге;
▫️запущено 29 пилотных проектов;
▫️в проекте «Цифровой НДС» возврат НДС экспортерам ускорен в 5 раз;
▫️в госзакупках и проектах Нацфонда обеспечена полная прослеживаемость средств до конечного поставщика;
▫️в агрокредитовании деньги разблокируются только после подтвержденной покупки.
Переход к использованию цифрового тенге в различных видах госрасходов требует согласованной интеграции с информационными системами госорганов. Именно они поставляют данные, на основании которых исполняются программируемые платежи.
🖊️План уже обозначен:
▫️до апреля 2026 года — утверждение комплексного плана внедрения;
▫️поэтапный переход на цифровой тенге в госрасходах в 2026–2028 годах.
И важный момент: цифровой тенге в госфинансах — не про контроль частных переводов. После выполнения условий средства конвертируются в обычные тенге, и получатель распоряжается ими свободно.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Итоги валютных торгов за период с 16 февраля по 20 февраля 2026 года
Неделя прошла с укреплением тенге в первой половине и резким откатом в пятницу.
В понедельник курс составлял 492,0 тенге за доллар США, к четвергу опустился до 489,2-489,3 тенге за доллар США, а в пятницу вырос до 494,7 тенге за доллар США. Минимум недели пришелся на четверг, амаксимум на пятницу, амплитуда составила 5,5 тенге. Средний за неделю курс сложился на уровне около 491,0 тенге за доллар США, что указывает на сохранение относительно крепких позиций тенге несмотря на финальный скачок.
Торговая активность заметно усилилась к концу недели. Среднедневной объем составил около 344,4 млн долларов США. Минимальный объем наблюдался в понедельник, а максимальный в пятницу. Повышенные обороты в четверг и пятницу совпали с разворотом курса вверх, что говорит о росте спроса на валюту со стороны участников рынка.
Внешний фон был смешанным. Индекс доллара DXY вырос с 96,92 до 97,89 пункта в течение недели, что означает умеренное укрепление доллара на глобальном рынке. Курс USD/RUB колебался в диапазоне 76,15-76,74 пункта, без выраженного тренда. Усиление доллара в сочетании с ростом локального спроса на валюту, вероятно, и стало фактором пятничного ослабления тенге после нескольких дней укрепления.
В целом динамика недели отражает чувствительность курса к балансу потоков при относительно стабильной внешней конъюнктуре. Если спрос на валюту со стороны импортеров и корпоративного сектора сохранится, курс может закрепиться выше отметки 492-495 тенге за доллар США.
Если сопоставить текущую динамику с ранее опубликованным прогнозом, то среднемесячный курс сейчас формируется выше базового сценария. Напомню, что в базовом сценарии ожидался уровень 491,4 тенге за доллар США. Текущее среднее значение находится на 4,0 тенге выше, что соответствует отклонению около 0,8%.
При этом до пессимистичного сценария сохраняется запас в 13,5 тенге (или 2,7%), а до оптимистичного – 21,5 тенге (или 4,3%).
Таким образом, фактическая траектория пока остается ближе к базовой оценке и не выходит за рамки прогнозного коридора, что говорит о высокой точности модели на текущем этапе месяца.
Сегодня средневзвешенный курс по итогам торгов составил 494,7 тенге за доллар США и будет применяться при расчетах с завтрашнего дня и до конца понедельника.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
Неделя прошла с укреплением тенге в первой половине и резким откатом в пятницу.
В понедельник курс составлял 492,0 тенге за доллар США, к четвергу опустился до 489,2-489,3 тенге за доллар США, а в пятницу вырос до 494,7 тенге за доллар США. Минимум недели пришелся на четверг, амаксимум на пятницу, амплитуда составила 5,5 тенге. Средний за неделю курс сложился на уровне около 491,0 тенге за доллар США, что указывает на сохранение относительно крепких позиций тенге несмотря на финальный скачок.
Торговая активность заметно усилилась к концу недели. Среднедневной объем составил около 344,4 млн долларов США. Минимальный объем наблюдался в понедельник, а максимальный в пятницу. Повышенные обороты в четверг и пятницу совпали с разворотом курса вверх, что говорит о росте спроса на валюту со стороны участников рынка.
Внешний фон был смешанным. Индекс доллара DXY вырос с 96,92 до 97,89 пункта в течение недели, что означает умеренное укрепление доллара на глобальном рынке. Курс USD/RUB колебался в диапазоне 76,15-76,74 пункта, без выраженного тренда. Усиление доллара в сочетании с ростом локального спроса на валюту, вероятно, и стало фактором пятничного ослабления тенге после нескольких дней укрепления.
В целом динамика недели отражает чувствительность курса к балансу потоков при относительно стабильной внешней конъюнктуре. Если спрос на валюту со стороны импортеров и корпоративного сектора сохранится, курс может закрепиться выше отметки 492-495 тенге за доллар США.
Если сопоставить текущую динамику с ранее опубликованным прогнозом, то среднемесячный курс сейчас формируется выше базового сценария. Напомню, что в базовом сценарии ожидался уровень 491,4 тенге за доллар США. Текущее среднее значение находится на 4,0 тенге выше, что соответствует отклонению около 0,8%.
При этом до пессимистичного сценария сохраняется запас в 13,5 тенге (или 2,7%), а до оптимистичного – 21,5 тенге (или 4,3%).
Таким образом, фактическая траектория пока остается ближе к базовой оценке и не выходит за рамки прогнозного коридора, что говорит о высокой точности модели на текущем этапе месяца.
Сегодня средневзвешенный курс по итогам торгов составил 494,7 тенге за доллар США и будет применяться при расчетах с завтрашнего дня и до конца понедельника.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утреннее чтиво
💰 Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов (20.02.2026), завершив сессию на отметке 499,40 ₸ (+1,42%) за $, при объёме операций 425 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,52 ₸ (+1,84%), при этом объём торгов достиг 1 098 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 586,89 ₸ (+1,14%), а объём торгов достиг 455 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги не проводились.
#УтреннееЧтиво
🤐 TENGENOMIKA
💰 Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов (20.02.2026), завершив сессию на отметке 499,40 ₸ (+1,42%) за $, при объёме операций 425 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,52 ₸ (+1,84%), при этом объём торгов достиг 1 098 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 586,89 ₸ (+1,14%), а объём торгов достиг 455 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги не проводились.
#УтреннееЧтиво
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Календарь недели | 23–27 февраля
Неделя формируется вокруг торговых решений США, санкционной повестки ЕС, инфляционных показателей в Европе, а также серии публикаций по ВВП в развитых и развивающихся экономиках.
В Казахстане ожидается значительный блок статистики по финансовому сектору, пенсионной системе и социально-экономическим показателям.
Понедельник, 23 февраля
🇪🇺 Ожидается принятие 20-го пакета санкций против РФ.
🇺🇸 США - Chicago Fed National Activity Index (январь), Factory Orders (декабрь).
🇪🇺 Выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард.
Вторник, 24 февраля
🇺🇸 Вступление в силу новой 15% глобальной пошлины США на импорт из всех стран.
🇺🇸 Ежегодное обращение президента США Дональда Трампа к обеим палатам Конгресса.
🇨🇳 КНР - решение по ставке LPR (Loan Prime Rate).
🇺🇸 США - ADP Employment, индекс цен на жилье S&P Case-Shiller (декабрь), Consumer Confidence (февраль), Richmond Manufacturing Index (февраль).
🇬🇧 Выступление главы Банка Англии Эндрю Бейли.
🇪🇺 Выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард.
🛢 США - данные API по запасам нефти.
Среда, 25 февраля
🇪🇺 Еврозона - потребительская инфляция CPI (январь).
🇩🇪 Германия - ВВП за 4 квартал 2024 года.
🇦🇺 Австралия - решение по ставке центрального банка.
🛢 США - данные EIA по запасам нефти.
🇷🇺 Россия - недельная потребительская инфляция CPI.
🇰🇿 Казахстан:
▫️Пенсионная система и профучастники рынка: Сводные отчеты по накопительной пенсионной системе; сводный отчет о прибылях и убытках; финансовые показатели по накопительной пенсионной системе; инвестиционная структура портфеля; сведения о пенсионных накоплениях, выплатах и количестве индивидуальных пенсионных счетов вкладчиков; отчеты управляющих инвестиционным портфелем; данные по брокерам и дилерам; финансовые показатели профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Четверг, 26 февраля
🇮🇷 Возможные переговоры США и Ирана в Женеве.
🇪🇺 Выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард.
🇪🇺 Еврозона - Consumer Confidence (февраль), потребительские инфляционные ожидания (февраль).
🇺🇸 США - Initial Jobless Claims, индекс деловой активности KC Fed Manufacturing Index (февраль).
🛢 США - запасы природного газа по данным EIA.
🇰🇿 Казахстан:
▫️Банковский сектор и денежный рынок: Данные по депозитному рынку, кредитному рынку, покупке и продаже иностранной валюты, рынку межбанковских кредитов и депозитов; сводные отчеты организаций, осуществляющих отдельные виды банковских операций; финансовые показатели таких организаций.
▫️Страховой сектор: Сводные отчеты о страховых премиях, выплатах и обязательствах; поступление страховых премий и страховые выплаты по отраслям и классам страхования; сведения о выполнении страховыми организациями пруденциальных нормативов.
Пятница, 27 февраля
🇺🇸 США - индекс цен производителей PPI (январь).
🇨🇭 Швейцария - ВВП за 4 квартал 2025 года.
🇮🇳 Индия - ВВП за 4 квартал 2025 года.
🇨🇦 Канада - ВВП за 4 квартал 2025 года.
🇺🇸 США - Chicago PMI (февраль).
🇰🇿 Казахстан:
▫️Социально-экономическая статистика: Объем оказанных услуг организациями образования; объем оказанных услуг в экономике; услуги в области здравоохранения и социальных услуг; индекс цен и средние цены на социально-значимые продовольственные товары; величина прожиточного минимума; данные о жилищном фонде.
▫️Финансовый сектор и монетарная статистика: Статистический бюллетень НБК; международные резервы и ликвидность в иностранной валюте; международные резервы и валютные активы Национального фонда РК; монетарный обзор Национального Банка; монетарный обзор по банковской системе; обзор финансового сектора и других финансовых организаций; финансовые показатели банков второго уровня; статистика по платежным инструментам, платежным карточкам и электронным банковским услугам; данные по денежным переводам; межбанковская система перевода денег и система межбанковского клиринга.
#КалендарьНедели
🤐 TENGENOMIKA
Неделя формируется вокруг торговых решений США, санкционной повестки ЕС, инфляционных показателей в Европе, а также серии публикаций по ВВП в развитых и развивающихся экономиках.
В Казахстане ожидается значительный блок статистики по финансовому сектору, пенсионной системе и социально-экономическим показателям.
Понедельник, 23 февраля
🇪🇺 Ожидается принятие 20-го пакета санкций против РФ.
🇺🇸 США - Chicago Fed National Activity Index (январь), Factory Orders (декабрь).
🇪🇺 Выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард.
Вторник, 24 февраля
🇺🇸 Вступление в силу новой 15% глобальной пошлины США на импорт из всех стран.
🇺🇸 Ежегодное обращение президента США Дональда Трампа к обеим палатам Конгресса.
🇨🇳 КНР - решение по ставке LPR (Loan Prime Rate).
🇺🇸 США - ADP Employment, индекс цен на жилье S&P Case-Shiller (декабрь), Consumer Confidence (февраль), Richmond Manufacturing Index (февраль).
🇬🇧 Выступление главы Банка Англии Эндрю Бейли.
🇪🇺 Выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард.
🛢 США - данные API по запасам нефти.
Среда, 25 февраля
🇪🇺 Еврозона - потребительская инфляция CPI (январь).
🇩🇪 Германия - ВВП за 4 квартал 2024 года.
🇦🇺 Австралия - решение по ставке центрального банка.
🛢 США - данные EIA по запасам нефти.
🇷🇺 Россия - недельная потребительская инфляция CPI.
🇰🇿 Казахстан:
▫️Пенсионная система и профучастники рынка: Сводные отчеты по накопительной пенсионной системе; сводный отчет о прибылях и убытках; финансовые показатели по накопительной пенсионной системе; инвестиционная структура портфеля; сведения о пенсионных накоплениях, выплатах и количестве индивидуальных пенсионных счетов вкладчиков; отчеты управляющих инвестиционным портфелем; данные по брокерам и дилерам; финансовые показатели профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Четверг, 26 февраля
🇮🇷 Возможные переговоры США и Ирана в Женеве.
🇪🇺 Выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард.
🇪🇺 Еврозона - Consumer Confidence (февраль), потребительские инфляционные ожидания (февраль).
🇺🇸 США - Initial Jobless Claims, индекс деловой активности KC Fed Manufacturing Index (февраль).
🛢 США - запасы природного газа по данным EIA.
🇰🇿 Казахстан:
▫️Банковский сектор и денежный рынок: Данные по депозитному рынку, кредитному рынку, покупке и продаже иностранной валюты, рынку межбанковских кредитов и депозитов; сводные отчеты организаций, осуществляющих отдельные виды банковских операций; финансовые показатели таких организаций.
▫️Страховой сектор: Сводные отчеты о страховых премиях, выплатах и обязательствах; поступление страховых премий и страховые выплаты по отраслям и классам страхования; сведения о выполнении страховыми организациями пруденциальных нормативов.
Пятница, 27 февраля
🇺🇸 США - индекс цен производителей PPI (январь).
🇨🇭 Швейцария - ВВП за 4 квартал 2025 года.
🇮🇳 Индия - ВВП за 4 квартал 2025 года.
🇨🇦 Канада - ВВП за 4 квартал 2025 года.
🇺🇸 США - Chicago PMI (февраль).
🇰🇿 Казахстан:
▫️Социально-экономическая статистика: Объем оказанных услуг организациями образования; объем оказанных услуг в экономике; услуги в области здравоохранения и социальных услуг; индекс цен и средние цены на социально-значимые продовольственные товары; величина прожиточного минимума; данные о жилищном фонде.
▫️Финансовый сектор и монетарная статистика: Статистический бюллетень НБК; международные резервы и ликвидность в иностранной валюте; международные резервы и валютные активы Национального фонда РК; монетарный обзор Национального Банка; монетарный обзор по банковской системе; обзор финансового сектора и других финансовых организаций; финансовые показатели банков второго уровня; статистика по платежным инструментам, платежным карточкам и электронным банковским услугам; данные по денежным переводам; межбанковская система перевода денег и система межбанковского клиринга.
#КалендарьНедели
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
12 трлн долларов природного капитала: позиция Казахстана в глобальной иерархии ресурсов
Казахстан занимает 12 место в мире по совокупной оценке стоимости природных ресурсов с показателем около 12 трлн долларов.
По масштабу ресурсной базы страна опережает Норвегию 11 трлн, ОАЭ 9 трлн и Нигерию 8 трлн долларов.
▪️Эта цифра отражает потенциальную стоимость разведанных запасов при действующих или усредненных ценовых параметрах разных лет. Стоит отметить, что показатель чувствителен к пересмотру запасов и изменению мировых цен, поэтому его следует рассматривать как оценку природных ресурсов, а не как гарантированный финансовый поток.
▪️В глобальном сравнении Казахстан находится в группе крупных ресурсных экономик, но уступает странам с максимальной концентрацией природного богатства. Лидирует Россия с оценкой около 75 трлн долларов. Далее следуют США 45 трлн, Саудовская Аравия 34,4 трлн и Канада 33,2 трлн долларов. В первой десятке также Иран 27,3 трлн, ДР Конго 24 трлн, Китай 23 трлн, Бразилия 21,8 трлн, Австралия 19,9 трлн и Ирак 15,9 трлн долларов.
▪️География рейтинга показывает высокую концентрацию природного капитала в Евразии, Северной Америке и на Ближнем Востоке. Однако экономическая мощность стран распределена иначе. Простыми словами - наличие крупных запасов не формирует высокий уровень доходов или диверсифицированную экономику.
Для Казахстана ключевой вопрос не в объеме запасов, а в структуре их использования. При оценке в 12 трлн долларов принципиально важны глубина переработки сырья, локализация производственных цепочек и развитие отраслей с высокой добавленной стоимостью. Разрыв между добычей и конечным продуктом определяет масштаб внутренней капитализации природных ресурсов.
📮Для Казахстана важная задача состоит в повышении коэффициента конверсии природного капитала в устойчивый экономический рост. Это означает переход от преимущественно сырьевой модели к расширенной переработке, развитию экспортных ниш с высокой добавленной стоимостью и усилению инвестиционной привлекательности несырьевых секторов. В глобальной конкуренции выигрывают не те, у кого больше ресурсов, а те, кто эффективнее превращает их в производительность, доходы и технологическое развитие.
#РеальностьГдеТоРядом
🤐 TENGENOMIKA
Казахстан занимает 12 место в мире по совокупной оценке стоимости природных ресурсов с показателем около 12 трлн долларов.
В расчет включены запасы нефти, газа, угля, урана, железной руды, меди, золота и других стратегических полезных ископаемых.
По масштабу ресурсной базы страна опережает Норвегию 11 трлн, ОАЭ 9 трлн и Нигерию 8 трлн долларов.
▪️Эта цифра отражает потенциальную стоимость разведанных запасов при действующих или усредненных ценовых параметрах разных лет. Стоит отметить, что показатель чувствителен к пересмотру запасов и изменению мировых цен, поэтому его следует рассматривать как оценку природных ресурсов, а не как гарантированный финансовый поток.
▪️В глобальном сравнении Казахстан находится в группе крупных ресурсных экономик, но уступает странам с максимальной концентрацией природного богатства. Лидирует Россия с оценкой около 75 трлн долларов. Далее следуют США 45 трлн, Саудовская Аравия 34,4 трлн и Канада 33,2 трлн долларов. В первой десятке также Иран 27,3 трлн, ДР Конго 24 трлн, Китай 23 трлн, Бразилия 21,8 трлн, Австралия 19,9 трлн и Ирак 15,9 трлн долларов.
▪️География рейтинга показывает высокую концентрацию природного капитала в Евразии, Северной Америке и на Ближнем Востоке. Однако экономическая мощность стран распределена иначе. Простыми словами - наличие крупных запасов не формирует высокий уровень доходов или диверсифицированную экономику.
Для Казахстана ключевой вопрос не в объеме запасов, а в структуре их использования. При оценке в 12 трлн долларов принципиально важны глубина переработки сырья, локализация производственных цепочек и развитие отраслей с высокой добавленной стоимостью. Разрыв между добычей и конечным продуктом определяет масштаб внутренней капитализации природных ресурсов.
📮Для Казахстана важная задача состоит в повышении коэффициента конверсии природного капитала в устойчивый экономический рост. Это означает переход от преимущественно сырьевой модели к расширенной переработке, развитию экспортных ниш с высокой добавленной стоимостью и усилению инвестиционной привлекательности несырьевых секторов. В глобальной конкуренции выигрывают не те, у кого больше ресурсов, а те, кто эффективнее превращает их в производительность, доходы и технологическое развитие.
#РеальностьГдеТоРядом
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мониторинг: исполнение республиканского бюджета на 1 февраля 2026 года
По данным Министерства финансов РК, на 1 февраля 2025 года доходы республиканского бюджета (РБ) составили 1,270 трлн тенге, тем самым исполнение составило 94,2% при плане 1,348 трлн тенге.
▪️Налоговые поступления исполнены на 110,6%, факт составил 941,9 млрд тенге при плане 851,4 млрдтенге.
Структура налоговых поступлений:
▫️НДС - 249,9 млрд тенге при плане 311,8 млрд тенге, исполнение 80,2%. Стоит отметить, что в этом году планируется собрать 10 трлн тенге НДС, то есть на 53,8% больше чем в 2025 году (план – 6,5 трлн тенге, факт – 6,1 трлн тенге).
▫️КПН - 436,4 млрд тенге, исполнение 104,2% (план на 2026 год – 5,2 трлн тенге (план 2025 г. – 5,1 трлн, факт – 4,5 трлн тенге)
▪️Неналоговые поступления исполнены на 102,5%, пополнив РБ на 23,1 млрд тенге.
▪️Объем трансфертов из Нацфонда составил 230 млрд тенге или 57,5% от плана (план – 400 млрд тенге).
В текущем году трансферты из Нацфонда запланированы в размере 2,8 трлн тенге (в 2025 году – 5,2 трлн тенге).
▪️Затраты РБ составили 1,3 трлн тенге и были недоисполнены на 17% (план – 1,6 трлн тенге).
▪️Таким образом, дефицит бюджета на 1 февраля составил -60,5 млрд тенге, ненефтяной дефицит -315 млрд тенге.
📮 Исполнение республиканского бюджета отражает традиционно сдержанный старт года: доходы в целом близки к плану, налоговые поступления демонстрируют перевыполнение, а расходы еще не вышли на проектную мощность. Дефицит остается умеренным и соответствует сезонной динамике. Однако структурные риски уже просматриваются. Э Недоисполнение по НДС на фоне крайне амбициозного годового плана создает повышенные ожидания по администрированию и экономической активности.
Таким образом, текущая картина - это не индикатор устойчивости, а лишь начальная точка фискального цикла. Реальная оценка сбалансированности бюджета станет возможной после разгона расходов во втором и третьем кварталах, когда станет ясно, способна ли доходная база поддержать заявленные параметры.
#Мониторинг
🤐 TENGENOMIKA
По данным Министерства финансов РК, на 1 февраля 2025 года доходы республиканского бюджета (РБ) составили 1,270 трлн тенге, тем самым исполнение составило 94,2% при плане 1,348 трлн тенге.
▪️Налоговые поступления исполнены на 110,6%, факт составил 941,9 млрд тенге при плане 851,4 млрдтенге.
Структура налоговых поступлений:
▫️НДС - 249,9 млрд тенге при плане 311,8 млрд тенге, исполнение 80,2%. Стоит отметить, что в этом году планируется собрать 10 трлн тенге НДС, то есть на 53,8% больше чем в 2025 году (план – 6,5 трлн тенге, факт – 6,1 трлн тенге).
▫️КПН - 436,4 млрд тенге, исполнение 104,2% (план на 2026 год – 5,2 трлн тенге (план 2025 г. – 5,1 трлн, факт – 4,5 трлн тенге)
▪️Неналоговые поступления исполнены на 102,5%, пополнив РБ на 23,1 млрд тенге.
▪️Объем трансфертов из Нацфонда составил 230 млрд тенге или 57,5% от плана (план – 400 млрд тенге).
В текущем году трансферты из Нацфонда запланированы в размере 2,8 трлн тенге (в 2025 году – 5,2 трлн тенге).
▪️Затраты РБ составили 1,3 трлн тенге и были недоисполнены на 17% (план – 1,6 трлн тенге).
▪️Таким образом, дефицит бюджета на 1 февраля составил -60,5 млрд тенге, ненефтяной дефицит -315 млрд тенге.
📮 Исполнение республиканского бюджета отражает традиционно сдержанный старт года: доходы в целом близки к плану, налоговые поступления демонстрируют перевыполнение, а расходы еще не вышли на проектную мощность. Дефицит остается умеренным и соответствует сезонной динамике. Однако структурные риски уже просматриваются. Э Недоисполнение по НДС на фоне крайне амбициозного годового плана создает повышенные ожидания по администрированию и экономической активности.
Таким образом, текущая картина - это не индикатор устойчивости, а лишь начальная точка фискального цикла. Реальная оценка сбалансированности бюджета станет возможной после разгона расходов во втором и третьем кварталах, когда станет ясно, способна ли доходная база поддержать заявленные параметры.
#Мониторинг
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
«Совет мира» и нефть: когда гуманитарная витрина соседствует с ультиматумом
На этой неделе в глобальной повестке сложился редкий контраст. С одной стороны, «Совет мира» на старте заявил, что получил около $17 млрд обещаний на гуманитарные и восстановительные работы в Секторе Газе, а более полудюжины стран готовы предоставить персонал для сил по стабилизации ситуации на территории, где продолжается война. С другой стороны, председатель Совета (и одновременно ключевой политический драйвер этой инициативы) в параллельной линии публично выставляет Ирану ультиматум: 10-15 дней на соглашение по ядерной программе, сопровождая это прямыми предупреждениями о очень плохих последствиях.
▪️Почему это важно (и почему это сразу отражается в цене нефти)
Рынок считывает это не как - мир наступает, - а как рост вероятности военной эскалации в регионе, который критичен для поставок сырой нефти. В результате нефть держится вблизи шестимесячных максимумов, а недельная динамика указывает на геополитическую премию – ту самую страховку, которую покупают трейдеры на случай перебоев.
Механика здесь простая:
▫️Газа/восстановление – это про долгий горизонт, проекты и финансирование (эффект витрины и дипломатии).
▫️Иран/дедлайны/угрозы – это про короткий горизонт и хвостовые риски, которые и создают скачки цен.
▪️Как это отразится на нашей стране
Для нас рост нефти важен в первую очередь фискально.
Нефтяные доходы (налоги и платежи от нефтегазовых компаний) в значительной части зачисляются в Национальный фонд, а бюджет уже получает средства через трансферты.
Поэтому, при прочих равных, более высокая цена нефти означает и более высокие потенциальные зачисления в Нацфонд в номинальном выражении (через рост налоговой базы нефтяного сектора/рентных платежей и т.п.).
Иными словами: когда нефть дорожает из-за геополитики, для Казахстана это выглядит как временное улучшение сырьевого денежного потока государства. Но стоит отметить, что это быстрые деньги: премия может исчезнуть так же быстро, как появилась – одной новостью о деэскалации или переговорах, как это уже было в прошлом году.
P.S. Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.
#GlobalEconomy
🤐 TENGENOMIKA
На этой неделе в глобальной повестке сложился редкий контраст. С одной стороны, «Совет мира» на старте заявил, что получил около $17 млрд обещаний на гуманитарные и восстановительные работы в Секторе Газе, а более полудюжины стран готовы предоставить персонал для сил по стабилизации ситуации на территории, где продолжается война. С другой стороны, председатель Совета (и одновременно ключевой политический драйвер этой инициативы) в параллельной линии публично выставляет Ирану ультиматум: 10-15 дней на соглашение по ядерной программе, сопровождая это прямыми предупреждениями о очень плохих последствиях.
▪️Почему это важно (и почему это сразу отражается в цене нефти)
Рынок считывает это не как - мир наступает, - а как рост вероятности военной эскалации в регионе, который критичен для поставок сырой нефти. В результате нефть держится вблизи шестимесячных максимумов, а недельная динамика указывает на геополитическую премию – ту самую страховку, которую покупают трейдеры на случай перебоев.
Механика здесь простая:
▫️Газа/восстановление – это про долгий горизонт, проекты и финансирование (эффект витрины и дипломатии).
▫️Иран/дедлайны/угрозы – это про короткий горизонт и хвостовые риски, которые и создают скачки цен.
▪️Как это отразится на нашей стране
Для нас рост нефти важен в первую очередь фискально.
Нефтяные доходы (налоги и платежи от нефтегазовых компаний) в значительной части зачисляются в Национальный фонд, а бюджет уже получает средства через трансферты.
Поэтому, при прочих равных, более высокая цена нефти означает и более высокие потенциальные зачисления в Нацфонд в номинальном выражении (через рост налоговой базы нефтяного сектора/рентных платежей и т.п.).
Иными словами: когда нефть дорожает из-за геополитики, для Казахстана это выглядит как временное улучшение сырьевого денежного потока государства. Но стоит отметить, что это быстрые деньги: премия может исчезнуть так же быстро, как появилась – одной новостью о деэскалации или переговорах, как это уже было в прошлом году.
P.S. Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.
#GlobalEconomy
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🌏 ГЛОБАЛЬНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ В 2026 ГОДУ
Ключевые акторы
▶ По прогнозу IMF, мировой рост реального ВВП в 2026 году составит 3,1 процента.
▶ Азиатско-Тихоокеанский регион обеспечит 59,4 процента глобального прироста — именно здесь сосредоточен центр мировой экономической динамики.
Что это означает для Казахстана?
▪️ 0,7 процента мирового прироста ВВП формируется за счёт экономики Казахстана — страна официально присутствует в структуре глобального роста по методологии МВФ.
▪️ Казахстан встроен в ключевой макрорегион мира, который сегодня является главным драйвером мировой экономики.
▪️ Вклад Казахстана сопоставим с рядом европейских экономик, несмотря на меньший масштаб, что отражает конкурентоспособную динамику роста.
▪️ Страна участвует в расширении мировой экономики как часть азиатского ядра роста, а не как периферия.
▪️ При сохранении темпов модернизации и структурных реформ доля Казахстана в мировом росте может увеличиваться опережающими темпами за счёт эффекта развивающейся экономики.
Вывод: Казахстан уже находится внутри главного мирового контура экономического роста и последовательно усиливает своё присутствие в глобальной динамике.
Источник: IMF
🤐 TENGENOMIKA
Ключевые акторы
▶ По прогнозу IMF, мировой рост реального ВВП в 2026 году составит 3,1 процента.
▶ Азиатско-Тихоокеанский регион обеспечит 59,4 процента глобального прироста — именно здесь сосредоточен центр мировой экономической динамики.
Что это означает для Казахстана?
▪️ 0,7 процента мирового прироста ВВП формируется за счёт экономики Казахстана — страна официально присутствует в структуре глобального роста по методологии МВФ.
▪️ Казахстан встроен в ключевой макрорегион мира, который сегодня является главным драйвером мировой экономики.
▪️ Вклад Казахстана сопоставим с рядом европейских экономик, несмотря на меньший масштаб, что отражает конкурентоспособную динамику роста.
▪️ Страна участвует в расширении мировой экономики как часть азиатского ядра роста, а не как периферия.
▪️ При сохранении темпов модернизации и структурных реформ доля Казахстана в мировом росте может увеличиваться опережающими темпами за счёт эффекта развивающейся экономики.
Вывод: Казахстан уже находится внутри главного мирового контура экономического роста и последовательно усиливает своё присутствие в глобальной динамике.
Источник: IMF
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утреннее чтиво
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (23.02.2026), завершив сессию на отметке 497,30 ₸ (-0,42%) за $, при объёме операций 236 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,48 ₸ (-0,66%), при этом объём торгов достиг 676 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 586,17 ₸ (-0,12%), а объём торгов достиг 972 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги не проводились.
#УтреннееЧтиво
🤐 TENGENOMIKA
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (23.02.2026), завершив сессию на отметке 497,30 ₸ (-0,42%) за $, при объёме операций 236 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,48 ₸ (-0,66%), при этом объём торгов достиг 676 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 586,17 ₸ (-0,12%), а объём торгов достиг 972 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги не проводились.
#УтреннееЧтиво
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мониторинг: исполнение местного бюджета на 1 февраля
По данным Министерства финансов РК, на 1 февраля 2026 года совокупные доходы местных бюджетов 985,5 млрд тенге, тем самым исполнение составило 121,7% при плане 809,9 млрд тенге.
▪️В местный бюджет в январе налогов собрали больше чем планировали на 32,1% - 599,1 млрд тенге при плане 453,4 млрд тенге. Из них:
▫️подоходный налог - 327,6 млрд тенге: 90,3 млрд тенге – КПН с МСБ, 237,2 млрд – ИПН;
▫️социальный налог – 152 млрд тенге;
- акцизы – 84,9 млрд тенге.
▪️Неналоговые поступления составили 26,5 млрд тенге при плане 2,6 млрд тенге.
▪️Объем трансфертов из республиканского бюджета составили 349,2 млрд тенге (исполнение 100%), из них:
▫️субвенции – 349,2 млрд тенге;
▫️целевые текущие и на развитие не выделены.
▪️Затраты МБ исполнены на 88% и составили 581,4 млрд тенге.
Следовательно, фактически профицит МБ составил 406,5 млрд тенге. Остатки бюджетных средств на начало финансового года 1,1 трлн тенге.
📮Январский профицит местных бюджетов - это не признак избыточных ресурсов, а эффект раннего старта доходов при запаздывании расходов. Перевыполнение по налогам и особенно по неналоговым поступлениям скорее говорит о слабой точности планирования, чем о сверхэффективности администрирования.
Отсутствие целевых трансфертов на развитие означает, что проекты еще не запущены. При остатках 1,1 трлн тенге вопрос стоит не в наличии денег, а в их эффективности и результативности использования. Настоящая нагрузка начнется, когда расходы выйдут на полную мощность.
#Мониторинг
🤐 TENGENOMIKA
По данным Министерства финансов РК, на 1 февраля 2026 года совокупные доходы местных бюджетов 985,5 млрд тенге, тем самым исполнение составило 121,7% при плане 809,9 млрд тенге.
▪️В местный бюджет в январе налогов собрали больше чем планировали на 32,1% - 599,1 млрд тенге при плане 453,4 млрд тенге. Из них:
▫️подоходный налог - 327,6 млрд тенге: 90,3 млрд тенге – КПН с МСБ, 237,2 млрд – ИПН;
▫️социальный налог – 152 млрд тенге;
- акцизы – 84,9 млрд тенге.
▪️Неналоговые поступления составили 26,5 млрд тенге при плане 2,6 млрд тенге.
▪️Объем трансфертов из республиканского бюджета составили 349,2 млрд тенге (исполнение 100%), из них:
▫️субвенции – 349,2 млрд тенге;
▫️целевые текущие и на развитие не выделены.
▪️Затраты МБ исполнены на 88% и составили 581,4 млрд тенге.
Следовательно, фактически профицит МБ составил 406,5 млрд тенге. Остатки бюджетных средств на начало финансового года 1,1 трлн тенге.
📮Январский профицит местных бюджетов - это не признак избыточных ресурсов, а эффект раннего старта доходов при запаздывании расходов. Перевыполнение по налогам и особенно по неналоговым поступлениям скорее говорит о слабой точности планирования, чем о сверхэффективности администрирования.
Отсутствие целевых трансфертов на развитие означает, что проекты еще не запущены. При остатках 1,1 трлн тенге вопрос стоит не в наличии денег, а в их эффективности и результативности использования. Настоящая нагрузка начнется, когда расходы выйдут на полную мощность.
#Мониторинг
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM