Внешнеэкономические отношения между Казахстаном и Сербией

▪️Товарооборот между Казахстаном и Сербией составил 107,7 млн долларов США, что составляет 0,07% от общего объема товарооборота Казахстана.
По сравнению с прошлым годом, товарооборот между странами увеличился на 7,6 млн долларов США, или на 7,6%, преимущественно за счёт роста экспорта.

По данным Бюро национальной статистики Агентства по стратегическому планированию и реформам Республики Казахстан (далее – БНС) внешнеторговый оборот нашей страны за 12 месяцев 2025 года составил 143,9 млрд долларов США, что по сравнению с аналогичным периодом прошлого года больше на 1,8 млрд долларов США, или на 1,3%.

Товарооборот между странами в большей степени (а именно 73,4%) состоит из импорта и в меньшей степени (а именно 26,6%) из экспорта. Иными словами, Казахстан больше покупает товаров из Сербии, чем продает.

▪️Политические особенности:
Республика Сербия – это парламентская республика с разделением властей на законодательную, исполнительную и судебную ветви согласно Конституции (от 8 ноября 2006 года).

Законодательной властью наделен однопалатный парламент Народная скупщина (Национальное собрание), состоящий из 250 депутатов, избираемых на 4-летний срок пропорционально.

Главой государства является Президент Республики.

Исполнительная власть принадлежит Правительству во главе с Президентом.
Премьер-министр назначается парламентом по предложению президента и является главой правительства.

Сегодня действующим Президентом Сербии является Александр Вучич.

#ОфициальныеНовости

🤐 TENGENOMIKA

💰Jet Finance погасил облигации на сумму 10 млн долларов США и 2 млрд тенге

Jet Finance (ТОО «МФО Mogo Kazakhstan (Мого Казахстан)» осуществил выплаты инвесторам в рамках погашения облигационных выпусков на сумму 10 млн долларов США и 2 млрд тенге.

Компания сообщила о плановом исполнении обязательств по облигациям в соответствии с условиями выпусков и графиком расчетов, что подтверждает приверженность Jet Finance принципам финансовой дисциплины и прозрачности.

Погашение облигаций произведено по выпускам: MFMO b17 — 2 млн USD (21.02.2026); MFMO b18 — 2 млрд KZT (26.02.2026); MFMO b19 — 4 млн USD (27.02.2026); MFMO b20 — 4 млн USD (27.02.2026).

🖊️В компании подчеркивают, что регулярное исполнение обязательств — один из ключевых элементов доверия со стороны инвесторов:

«Мы воспринимаем инвесторов как долгосрочных партнёров, поэтому стабильность и предсказуемость — наш базовый стандарт. Своевременное погашение облигаций подтверждает устойчивость модели и качество финансового управления. Мы продолжим придерживаться этой дисциплины и дальше, усиливая прозрачность и качество коммуникации с рынком», — комментирует основатель и со-генеральный директор Jet Finance Азамат Сейтбеков.

Параллельно с плановым обслуживанием действующих обязательств Jet Finance развивает присутствие на рынке капитала и обновляет линейку облигационных выпусков, предлагая инвесторам инструменты в тенге и долларах США со сроком обращения 12–24 месяца с купонными ставками до 22% годовых в KZT и до 11% годовых в USD.

Компания отмечает, что работа с облигационными выпусками является частью системной стратегии фондирования. Операции с облигациями Jet Finance осуществляются через брокеров в соответствии с требованиями законодательства о рынке ценных бумаг.

🤐 TENGENOMIKA

Рейтинг регионов РК по инвестициям в АПК (январь 2026)

Инвестиции в основной капитал сектора АПК в январе 2026 года продолжили темпы роста прошлого года. В сельском хозяйстве ИФО инвестиций составил 188,6% (36,7 млрд тг), в производстве продуктов питания - 214,5% (28,1 млрд тг), в напитках рост 401,8% (20,7 млрд тг). То есть рост есть как в сырьевом звене, так и в переработке.

Если по итогам 2025 года 69% инвестиций АПК были направлены в сельское хозяйство и лишь 31% в переработку (напитки и продукты питания), то за первый месяц 2026 года доля переработки составила 57% против 43% сельхозки.

▪️В региональном срезе в производстве продуктов питания 16,5 млрд тг были вложены в проекты в Жамбылской области (вероятно, началось строительство завода по глубокой переработке кукурузы стоимостью $800 млн) и 5,3 млрд тг в Алматинской (завершающая стадия строительства завода по производству снеков).

В напитках четырехкратный рост также обеспечен Алматинской областью (19,3 млрд тг), где в активной стадии находится строительство завода по производству безалкогольных напитков компании «Carlsberg Kazakhstan».

В итоге абсолютными лидерами по совокупному объему инвестиций в АПК стали:
1️⃣ Алматинская область (28,7 млрд тг) и
2️⃣ Жамбылская область (17 млрд тг), далее идут
3️⃣ СКО (9,0 млрд тг) и
4️⃣ Павлодарская область (7,6 млрд тг).

Отметим, что по итогам 2025 года Павлодарская область заняла первое место по инвестициям в АПК с 247 млрд тг.
Четыре лидера сформировали 73% всех инвестиций отрасли.

Второй эшелон - южные регионы: Кызылординская и Туркестанская области, а также г. Шымкент. Здесь инвестиции преимущественно в сельское хозяйство. После них сразу же идут северные регионы: Костанайская, Акмолинская, Восточно-Казахстанская и Карагандинская области.

Также отметим два региона, где за первый месяц 2026 года не было никаких вложений в сектор АПК: Атырауская область и Ұлытау.

📮 В январе 2026 года инвестиции в АПК резко ускорились и сместились из «сырья» в переработку. Доля пищевой промышленности и напитков выросла до 57% против 31% по итогам 2025 года. Рост обеспечили в первую очередь единичные крупные инвестпроекты в Алматинской и Жамбылской областях. При этом ряд регионов фактически выпадает из инвестиционного цикла. В Атырауской и Ұлытау областях зафиксирован ноль. Это повод задуматься о региональной продбезопасности данных регионов. Без устойчивого капвложения в АПК такие территории становятся более уязвимыми к ценовым шокам и росту стоимости продуктов питания, усиливая зависимость от импортнойпродукции и ускоряя продуктовую инфляцию.

#РеальностьГдеТоРядом

🤐 TENGENOMIKA

КИТАЙСКИЙ УРОК ДЛЯ КАЗАХСТАНА: ИНДУСТРИАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА МЕЖДУ РЫВКОМ И ИМИТАЦИЕЙ

Китай доказал, что государство может ускорить промышленный подьем. Но он же показал и обратное: субсидии и локалконтент легко создают иллюзию роста, если за ними не стоит жесткий отбор и конкуренция.

В статье разбирается, почему китайская модель дала контроль над ключевыми компонентами в одних отраслях и породила избыточные мощности в других. Где трансфер технологий действительно усиливал инженерную базу, а где оставался формальностью. И главное - почему для Казахстана копирование формы без институциональной базы может обернуться дорогой сборкой вместо технологического скачка.

Критерий отделения развития от самообмана предельно прагматичен: растет ли добавленная стоимость внутри страны и появляются ли новые конкурентные компании. Все остальное вторично.

Читайте статью по ссылке: https://economykz.org/?p=24551

Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.

😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах

Portal | Facebook | Telegram

Ормуз, нефть и пределы геополитики: взгляд

Последние события на Ближнем Востоке вышли за рамки дипломатического противостояния. США и Израиль нанесли удары по объектам на территории Ирана. В ответ Иран нанес удары по целям, связанным с Израилем и американским военным присутствием в регионе.

Мы наблюдаем фазу военной эскалации, но ее дальнейшая траектория зависит от политических решений сторон. В подобных ситуациях рынки реагируют быстрее, чем дипломаты.

▪️Узкое место мировой энергетики
Через Ормузский пролив проходит около 20 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки. Это примерно 20% мирового потребления и более четверти морской торговли нефтью. Плюс значительная доля СПГ, включая практически весь экспорт Катара.

▪️Страховой рынок как скрытый триггер
После начала военной фазы военные страховые премии на транзит через Ормуз выросли примерно на 50%. Базовая ставка военного риска около 0,25% стоимости судна. Для танкера стоимостью 100 млн долларов это 250 тыс. долларов за один проход. В условиях эскалации премии могут кратно увеличиваться, а отдельные рейсы могут стать экономически нестрахуемыми. Поэтому рынки могут остановить движение раньше, чем его физически перекроют.

Обходные трубопроводы Саудовской Аравии и ОАЭ способны пропускать около 3 млн баррелей в сутки. Ормуз пропускает около 20 млн. Полностью заместить этот поток невозможно.

▪️Импортеры: где удар будет сильнее
Наиболее чувствительны азиатские экономики.
▫️Япония - около 70-75% импорта нефти проходит через пролив. Высокая зависимость от внешних поставок делает энергобаланс уязвимым.
▫️Южная Корея - порядка 60% поставок нефти завязаны на этом маршруте.
▫️Индия - около 50% нефтяного импорта и значительная доля газа идут из стран Персидского залива. Вероятны давление на рупию, ускорение инфляции и пересмотр темпов роста ВВП.
▫️Китай - крупнейший по объему импортер. Оценочно 55-60% поставок из региона идут через Ормуз. Китай обладает большей диверсификацией через трубопроводы и альтернативных поставщиков, что снижает прямой операционный риск.

▪️Экспортеры: доходы под вопросом
▫️Саудовская Аравия экспортирует около 5-6 млн баррелей в сутки через этот маршрут. Восточно-западный трубопровод дает частичный обход, но не заменяет пролив.
▫️Ирак и Кувейт практически полностью зависят от него.
▫️ОАЭ имеют маршрут до Фуджейры, что снижает уязвимость.
▫️Катар - весь экспорт СПГ проходит через Ормуз. В случае остановки поставок цены на газ в Азии и Европе могут резко вырасти.

▪️Потенциальные сценарии

1️⃣ Ограниченная эскалация
Пролив остается операционно открытым. Страховые премии растут, движение сохраняется. Brent получает премию за риск. Волатильность повышается, но глобальный рост не ломается.

По оценкам Goldman Sachs, стресс-сценарий выглядит так: если потоки через Ормуз упадут вдвое на месяц и останутся на 10% ниже еще почти год, Brent может в среднем держаться около $95

(в четвертом квартале 2026 года)

, а в пике доходить примерно до $110.

2️⃣ Частичное сокращение потоков на короткий срок
Если потоки сокращаются на 30-50% на несколько недель, цены могут быстро уйти выше 100 долларов. Инфляционные ожидания усиливаются. Центральные банки занимают более жесткую позицию.

3️⃣ Длительное ограничение
Сокращение потоков на месяцы превращает ситуацию в глобальный негативный шок предложения. Растет вероятность синхронного замедления мировой экономики, коррекции на фондовых рынках и усиления давления на валюты развивающихся стран.

📮 Высокие цены на нефть традиционно улучшают параметры текущего счета. В 2022 году рост нефтяных цен сопровождался профицитом. При устойчивых ценах выше 100 долларов повышается вероятность более крепкого тенге через экспортную выручку и ожидания по платежному балансу. Однако одновременно растут глобальная инфляция, волатильность капитальных потоков и неопределенность инвестиционных решений. Таким образом, эффект для Казахстана может быть двойственным: краткосрочное улучшение при росте глобальной нестабильности.

P.S. Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.

#GlobalEconomy

🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (27.02.2026), завершив сессию на отметке 498,10 ₸ (-0,26%) за $, при объёме операций 318 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,44 ₸ (-0,91%), при этом объём торгов достиг 3 030 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 588,17 ₸ (-0,55%), а объём торгов достиг 1 094 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72,83 ₸ (-0,03%), с проведенным объёмом торгов 34 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

Календарь недели | 2-6 марта

Неделя проходит под знаком глобальных PMI, инфляционных данных и статистики по рынку труда США. В еврозоне - блок данных по ценам и ВВП, в США - занятость и деловая активность. В Казахстане - инфляция, тарифы, финсектор и решение по базовой ставке.

Понедельник, 2 марта
Деловая активность в промышленности:
🇦🇺 Австралия, 🇯🇵 Япония, 🇮🇳 Индия, 🇷🇺 РФ, 🇨🇭 Швейцария, 🇩🇪 Германия, 🇪🇺 Еврозона, 🇬🇧 Британия, 🇧🇷 Бразилия, 🇨🇦 Канада - Manufacturing PMI (фев).
🇺🇸 США - S&P Manufacturing PMI и ISM Manufacturing PMI (фев).

🇪🇺 Еврозона - выступление главы ЕЦБ Лагард.
🇰🇿 Казахстан - инфляция; официальные курсы валют в среднем за период.

Вторник, 3 марта
🇩🇪 Германия / 🇺🇸 США - переговоры Мерца и Трампа в Вашингтоне.

Комментарии центральных банков:
🇦🇺 Австралия - глава ЦБ.
🇯🇵 Япония - глава ЦБ.

Инфляция:
🇹🇷 Турция - CPI (фев).
🇪🇺 Еврозона - CPI (фев, предварительные данные).

🇧🇷 Бразилия - ВВП (4 кв 2025 г).
🛢 США - запасы нефти API.

Среда, 4 марта
PMI в секторе услуг и композитные индексы:
🇦🇺 Австралия, 🇨🇳 КНР (Caixin), 🇮🇳 Индия, 🇷🇺 РФ, 🇩🇪 Германия, 🇪🇺 Еврозона, 🇬🇧 Британия, 🇧🇷 Бразилия, 🇨🇦 Канада.
🇺🇸 США - S&P Composite PMI и ISM Services PMI.

🇦🇺 Австралия - ВВП (4 кв 2024 г).

Инфляция и рынок труда:
🇨🇭 Швейцария - CPI (фев).
🇪🇺 Еврозона - PPI (янв), безработица (янв).
🇷🇺 РФ - CPI.
🇺🇸 США - ADP Nonfarm Employment (фев).
🇺🇸 США - Бежевая книга ФРС.

🛢 США - запасы нефти EIA.
🇰🇿 Казахстан - индексы тарифов на перевозку грузов всеми видами транспорта.

Четверг, 5 марта
🇪🇺 Еврозона - выступление главы ЕЦБ Лагард.
🇺🇸 США - Initial Jobless Claims; торговый баланс (янв); Factory Orders (янв).
🛢 США - запасы природного газа EIA.
🇰🇿 Казахстан - индекс цен и средние цены на социально-значимые продовольственные товары; индексы тарифов на услуги почтовые, курьерские и связи для юридических лиц;
индексы цен и цены в сельском хозяйстве; сводный бухгалтерский баланс;
сводные отчеты организаций, осуществляющих микрофинансовую деятельность;
финансовые показатели МФО;
сведения о выполнении пруденциальных нормативов;
сведения о микрокредитах.

Пятница, 6 марта
🇪🇺 Еврозона - ВВП (4 кв 2024 г); выступление главы ЕЦБ Лагард.
🇺🇸 США - Nonfarm Payrolls (фев); безработица (фев).
🇰🇿 Казахстан - индексы цен и цены производителей промышленной продукции;
индексы цен и цены в строительстве;
внебиржевые операции;
решение по базовой ставке.

#КалендарьНедели

🤐 TENGENOMIKA

Налоговые доходы ускорились: февраль скорректировал январские ожидания

Двухмесячные данные по исполнению республиканского бюджета снимают вопросы, которые возникли после январской статистики.
На 1 марта 2026 года план по налоговым поступлениям выполнен на 113,7%: в бюджет поступило 2 979,0 млрд тенге.

Это на 677,5 млрд тенге больше, чем годом ранее, рост составляет 129,4% к январю-февралю 2025 года.

▪️Ключевой вклад обеспечили два системных источника:
▫️Корпоративный подоходный налог вырос на 16,9% в годовом выражении, что дало дополнительно 118,0 млрд тенге.
▫️НДС прибавил 38,8% и обеспечил 428,6 млрд тенге прироста. Именно косвенные налоги сформировали основную часть перевыполнения.

▪️Февраль традиционно играет решающую роль в картине доходов. Срок уплаты ряда платежей за 4 квартал 2025 года приходился на 25 февраля, поэтому январские оценки были статистически неполными.
По НДС на 1 марта при плане 1 281,0 млрд тенге поступило 1 534,5 млрд тенге, исполнение составило 119,8%. Это и есть тот объем, который корректирует восприятие динамики.

📮 Данные за два месяца дают более репрезентативный срез. Рост наблюдается по ключевым бюджетообразующим налогам, а темпы превышают плановые ориентиры. В текущих макроэкономических условиях это выглядит как устойчивое расширение налоговой базы, а не разовый всплеск.

Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Февраль-2026: тенге укрепился до 489, но конец месяца вернул волатильность
 
Февраль 2026 года на KASE прошел под знаком заметного укрепления тенге в первой половине месяца и частичного отката ближе к его завершению. Торги стартовали 2 февраля с уровнем 505,2 тенге за доллар США на повышенном объеме ($425 млн) и чистой продаже валюты, после чего курс достаточно быстро ушел в район 490-495 тенге за доллар США.
К 10-11 февраля он опускался до 491,9-490,6 тенге за доллар США, а локальные минимумы месяца пришлись на 18-19 февраля с обменным курсом 489,3-489,2 тенге за доллар США. Далее, во второй половине месяца рынок развернулся: 25-26 февраля курс поднимался к 501,26-501,75 за доллар США, и завершил месяц на 497,56 тенге за доллар США.

По мере накопления сделок среднемесячный обменный курс сложился на уровне 496,0 тенге за доллар США, что отражает общий результат месяца, где тенге в среднем был крепче, чем в январе, но финальная неделя показала рост волатильности.

Такой профиль объясняется сочетанием внутренних потоков и внешнего новостного фона. В первой половине месяца на стороне тенге работали продажи валюты со стороны экспортеров и крупных участников рынка для выплаты налоговых обязательств, а также общий режим денежно-кредитных условий при базовой ставке 18%, который поддерживает спрос на тенговые инструменты и делает удержание доллара менее выгодным.

Внешний фон в этот период тоже был скорее нейтрально-позитивным для валют развивающихся рынков: индекс доллара DXY снижался к 96,8-96,9 (9-13 февраля), что теоретически ослабляет доллар США глобально, а значит поддерживает и тенге.

Однако ближе к концу месяца информационная повестка стала более нервной: усиливались слухи о возможной эскалации вокруг Ирана и жесткие заявления Трампа по внешнеполитической линии.

Отдельно важно сопоставление с прогнозом: ранее независимое Национальное бюро экономических исследований оценивало февральский среднемесячный курс по трем сценариям:
▫️Оптимистичный сценарий – 473,9 тенге за доллар США;
▫️Базовый сценарий – 491,4 тенге за доллар США;
▫️Пессимистичный сценарий – 508,8 тенге за доллар США.

Фактически среднемесячный курс за февраль составил 496,0 тенге за доллар США, то есть оказался наиболее близок к базовому сценарию: абсолютное отклонение составило 4,6 тенге, а относительное отклонение 0,9%.

Иными словами, несмотря на внутримесячные качели, итог по среднему курсу оказался практически внутри ожидаемой траектории, а ключевым фактором волатильности стали внешние риски и режим глобального доллара.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Не о новостях, а о механизмах: главные материалы

Редакционная лента EconomyKZ.org в последние недели выглядит как системный аудит институтов. Почти каждый материал - это попытка разобрать, где именно в конструкции экономики возникают слабые места и что с ними делать.

Руслан Султанов | «Как измерять успех промышленной политики в Казахстане»
Автор предлагает простой, но жесткий критерий: промышленная политика имеет смысл только тогда, когда растет производительность, экспорт и частные инвестиции. Все остальное - вторично. Это материал для тех, кто устал от отчетов о “запуске проектов” и хочет видеть экономический эффект.

Бахытжан Сариев | «Как развивать молодую науку в Казахстане»
Автор смещает фокус с объема грантов на карьерную траекторию исследователя. Если система не обеспечивает воспроизводимость научных кадров, финансирование не дает долгосрочного результата.

Марат Идрисов | «Кризис власти: причины и последствия для Казахстана»
Автор рассматривает кризис доверия как экономическую переменную. Ослабление институциональной устойчивости напрямую отражается на инвестиционном климате и долгосрочных ожиданиях бизнеса. Статья важна тем, что связывает политическую динамику с экономическими решениями.

Даулет Жамбайбеков | «Институциональные изменения как основа реформ»
Автор пишет о том, что реформы проваливаются не из-за отсутствия идей, а из-за слабой архитектуры внедрения. Если базовые элементы системы не выстроены, корректировки обходятся дороже. Это текст для управленцев, которые понимают цену институциональных ошибок.

Ирина и Александра Харитоновы | «Живые лаборатории и новая логика устойчивого развития»
Авторы показывают, как университетская инфраструктура может стать полигоном для энергетических решений, а не формальной частью ESG-повестки. Биоэнергетический пилот рассматривается как модель, где обучение, исследования и экономический расчет соединены в единую конструкцию.

Вадим Новиков | «Конфликт интересов в казахстанском образовании»
Автор анализирует институциональную коллизию, когда государство одновременно задает правила и само в них играет. В такой конфигурации частный сектор оказывается в неравных условиях, а конкуренция теряет стимулы.

Бауыржан Мукан | «Теплоснабжение Казахстана: вызовы и модернизация»
Автор рассматривает коммунальную инфраструктуру как фактор экономической устойчивости. Износ сетей и источников тепла - это не только бытовая проблема, но и риск для социальной стабильности и энергоэффективности. Статья возвращает инфраструктурную тему в центр экономической повестки.

Индира Бейсекеева | «Климатические перемещения и право человека»
Автор поднимает вопрос климатической миграции как правового и экономического вызова. Тема рассматривается не абстрактно, а через нагрузку на институты и социальную систему. Это взгляд на климат не как на экологическую дискуссию, а как на фактор государственной политики.

Айдар Какимжанов | «Как рост населения влияет на экономическую устойчивость»
Автор анализирует демографию без эмоций. Рост населения становится преимуществом только при росте производительности и создании рабочих мест. В противном случае он превращается в структурное давление на рынок труда и бюджет.

Ерлан Каримов | «Как штрафы не спасают жизни: уроки для Казахстана»
Автор разбирает логику административного ужесточения. Увеличение штрафов не гарантирует изменения поведения, если не меняется система стимулов и контроль исполнения. Это текст о границах эффективности карательных инструментов.

📮Наши партнеры из сетевого издания EconomyKZ.org в этой подборке задают один и тот же вопрос разными голосами: работают ли наши институты так, чтобы усиливать производительность и устойчивость, или они лишь перераспределяют ресурсы.

Для бизнеса это необходимость учитывать институциональные риски наравне с рыночными.
Для государства, что главный источник устойчивости это качество стимулов и прозрачность правил.

Рекомендуем подписываться на телеграм-канал EconomyKZ_org!

#УрокиЭкономики

Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.

🤐 TENGENOMIKA

ИНФЛЯЦИЯ В ФЕВРАЛЕ 2026 ГОДА

Годовая инфляция в феврале слегка замедлилась до 11,7% (ранее в январе было 12,2%; в феврале 2025 года 9,4%).
▪️Продовольственные товары: 12,7% г/г (ранее в январе 12,9%);
▪️Непродовольственные товары: 11,6% г/г (ранее в январе 11,7%);
▪️Платные услуги: 10,8% г/г (ранее в январе 12,0%).
 
Почему годовые темпы снизились при ускорении месячного показателя? Сработала база конца 2025 года и продолжается структурное охлаждение услуг в годовом выражении. При этом февраль традиционно приносит календарные пересчеты и индексации в непродовольственном и сервисном сегментах,отсюда +1,1% м/м при снижении годового показателя.
 
Почему это важный сигнал (причинно-следственная связка). Негативный момент – это ускорение месячной инфляции до 1,1%. Это означает, что эффект прошлых ограничений (в т.ч. по ГСМ и части регулируемых тарифов) продолжает сдерживать услуги, но «свободная» часть корзины начала разгонять текущий темп цен. Административные меры глушат один канал, а сезонность и логистика совместно с спросом в еде усиливают другой. Если такой профиль сохранится 2-3 месяца, это будет хуже для инфляционных ожиданий, чем просто высокий показатель г/г.
 
С учетом того, что 23 января 2026 года НБРК сохранил базовую ставку 18,0% (и пока видит дезинфляцию по г/г), базовый сценарий – сохранение ставки и 6 марта. Однако ускорение месячной динамики повышает вероятность более жесткой риторики и, в крайнем случае, ужесточения ДКУ - если продовольственный импульс начнет перетекать в ожидания и услуги.
 
Региональная картина (декабрь, г/г)
Максимумы инфляции пришлись на:
1️⃣ Северо-Казахстанская область – 14,0% г/г;
2️⃣ Область Ұлытау – 13,5% г/г;
3️⃣ Павлодарская область – 13,2% г/г;
4️⃣ Акмолинская область – 13,1% г/г;
5️⃣ Туркестанская область – 12,9% г/г.
 
Минимум инфляция сложился в:
▪️Город Астана – 9,7% г/г;
▪️Западно-Казахстанская область – 11,0% г/г;
▪️Актюбинская область – 11,0% г/г;
▪️Костанайская область – 11,3% г/г;
▪️Город Алматы – 11,5% г/г.
 
Разброс объясняется большей долей продовольствия и зимней логистикой в северо-центральных регионах против эффекта конкуренции и лучшей инфраструктуры в крупных городах.
 
Прогноз: Ранее независимое Национальное бюро экономических исследований прогнозировало, что в феврале инфляция будет 11,7% (совпадение с фактом точное).

Однако по компонентам оценка оказалась смещена: ▪️продовольствие недооценили в модели Нацбюро, тогда как
▪️услуги попали ровно в цель (10,8%), а
▪️непродовольственный блок оказался близко к ожиданиям (прогноз 11,7% против факта 11,6%).

В целом наш прогноз можно считать сработавшим: точное попадание по общей инфляции – это уже сильный результат для макропоказателя, особенно в условиях высокой волатильности.

Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.

😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах

Portal | Facebook | Telegram

Кредитование: январская пауза после декабрьского рывка
 
▪️После сильного декабрьского ускорения кредитная динамика в январе закономерно взяла паузу. По состоянию на 1 февраля 2026 года совокупный портфель кредитов банковского сектора составил 43,0 трлн тенге, снизившись на 248,6 млрд тенге, или на 0,6% м/м, по сравнению с 43,3 трлн тенге месяцем ранее.

Это типичная сезонная коррекция. После закрытия года часть оборотных кредитов гасится, технические позиции нормализуются, а спрос на новый заем временно снижается на фоне сохраняющейся высокой стоимости денег.

▪️Если рассматривать только банки второго уровня, без учета АО «Банк Развития Казахстана», их портфель на конец января составил 40,0 трлн тенге, уменьшившись на 221,0 млрд тенге, или на 0,5% м/м.

Разница между общим банковским сектором и БВУ формируется за счет портфеля БРК, который на 1 февраля составил около 3,05 трлн тенге, или 7,1% совокупного объема. За месяц этот разрыв сократился примерно на 27,6 млрд тенге, что говорит о нейтральном влиянии БРК на общую динамику января.

▪️Главная особенность месяца в том, что снижение произошло преимущественно за счет корпоративного сегмента, тогда как розница сохранила небольшой прирост.

Кредиты бизнесу сократились с 18,5 до 18,2 трлн тенге, на 287,2 млрд тенге, или на 1,6% м/м. В то же время кредиты населению выросли с 24,77 до 24,81 трлн тенге, прибавив 38,6 млрд тенге, или 0,2% м/м.

Такое расхождение во многом объясняется календарной логикой. Декабрь традиционно связан с авансированием, закрытием контрактов и активным оборотным финансированием. Январь, напротив, это месяц расчетов и погашений. В условиях высокой ставки компании более чувствительно реагируют на стоимость ресурсов и после пикового месяца сокращают спрос быстрее.

▪️Снижение корпоративного портфеля было относительно равномерным по сегментам.

Кредиты субъектам малого предпринимательства уменьшились с 8,1 до 8,0 трлн тенге, на 97,1 млрд тенге, или на 1,2% м/м.
Среднему бизнесу с 2,99 до 2,93 трлн тенге, на 51,1 млрд тенге, или на 1,7% м/м.
Крупному бизнесу с 7,4 до 7,3 трлн тенге, на 139,0 млрд тенге, или на 1,9% м/м.

Это соответствует сезонной модели: часть компаний закрыла потребность в оборотном капитале в декабре и перешла к погашениям, часть отложила инвестиционные решения до уточнения параметров спроса и ценовой конъюнктуры в начале года.

▪️В валютной структуре виден важный нюанс.
Тенговые кредиты бизнесу снизились заметнее, с 13,0 до 12,8 трлн тенге, на 256,9 млрд тенге, или на 2,0% м/м.
Валютная часть сократилась умереннее, с 5,5 до 5,4 трлн тенге, на 30,3 млрд тенге, или на 0,6% м/м.

Это отражает разную экономику заимствований. Тенговый кредит более чувствителен к внутренней процентной среде. Валютные займы крупных компаний чаще связаны с внешнеторговыми контрактами и экспортной выручкой, где графики финансирования определяются производственным и контрактным циклом.

▪️Розничный портфель вырос символически, но его внутренняя структура дает более точный сигнал.

Потребительские кредиты практически не изменились: 16,660 трлн тенге против 16,659 трлн тенге месяцем ранее, то есть статистически нейтральная динамика. Это указывает на охлаждение сегмента в условиях удорожания заимствований и более консервативного поведения заемщиков и банков.

Ипотека продолжила рост с 6,952 до 6,985 трлн тенге, плюс 33,2 млрд тенге, или 0,5% м/м. Ипотечный рынок традиционно обладает инерцией: одобрения и сделки растянуты во времени, поэтому прирост сохраняется даже в сезонно спокойные месяцы.

Категория прочих кредитов прибавила 6,6 млрд тенге, или 0,6% м/м, что соответствует сезонным краткосрочным потребностям и перекредитованию.

📮Январская коррекция не меняет общей траектории, но четко показывает реакцию экономики на сочетание сезонного фактора и текущих параметров денежно-кредитной среды. Бизнес-сегмент демонстрирует более высокую чувствительность к стоимости ресурсов, тогда как розница пока сохраняет устойчивость за счет ипотечного сегмента и инерционных решений.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (02.03.2026), завершив сессию на отметке 498,05 ₸ (-0,01%) за $, при объёме операций 261 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,44 ₸ (+0,00%), при этом объём торгов достиг 2 272 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 585,08 ₸ (-0,53%), а объём торгов достиг 1 532 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72,31 ₸ (-0,71%), с проведенным объёмом торгов 24 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

Как должна работать система региональных стандартов: заметки прочитанного

Прочитал материал первого вице-министра МНЭ Азамата Амрина о системе региональных стандартов и о том, как она должна стать полноценным инструментом выравнивания качества жизни. Тема кажется технической и непонятно для обывателя, но по сути речь идет о том, как государство определяет минимально допустимый уровень инфраструктуры и услуг для граждан - вне зависимости от того, живут они в столице или в районном центре.

Автор указывает, что система региональных стандартов задумывалась как универсальная рамка: есть набор показателей обеспеченности - школы, детские сады, медицинские объекты, дороги, инженерные сети, коммунальная инфраструктура. Эти параметры должны служить ориентиром для планирования. Не в формате абстрактных целевых индикаторов, а как конкретная норма на душу населения или на определенное количество жителей.

Однако ключевой акцент - разрыв между нормативом и реальной бюджетной практикой. По сути, стандарты существуют, но не всегда становятся автоматическим триггером для перераспределения ресурсов. Автор пишет о том, что без жесткой связки с бюджетом и инвестиционным планированием стандарт превращается в документ стратегического уровня, который не меняет управленческую логику на местах.

Отдельный блок рассуждений касается демографии. В стране усиливаются процессы внутренней миграции и урбанизации. В одних регионах население сокращается, в других - растет ускоренными темпами. Если стандарты остаются статичными, они быстро теряют релевантность. Подчеркивается необходимость регулярного пересмотра нормативов с учетом фактической динамики населения. Иначе система начинает отставать от реальности.

Еще один важный момент - фрагментация отраслевого планирования. Социальная инфраструктура, жилье, дороги и инженерные сети зачастую планируются разными ведомствами в разных временных горизонтах. В результате возникают перекосы: строятся жилые кварталы без достаточного количества школ или поликлиник, либо создаются объекты, которые не подкреплены инженерной инфраструктурой. Важен вопрос синхронизации всех этих контуров через единую логику территориального развития.

Прозрачность и ответственность - отдельная линия материала. Если существуют стандарты, должны быть публичные критерии их достижения и понятный механизм оценки отклонений. Без этого система не формирует управленческого давления и не создает стимулов для устранения дисбалансов.

Для меня в этой статье важно, что региональные стандарты - это не просто социальная политика в цифрах. Это архитектура распределения капитальных расходов. План развития региона становится не просто планом расходов, теперь это инструмент, который при правильной настройке может снизить инфраструктурный разрыв между регионами и уменьшить избыточную нагрузку на крупные города за счет более равномерного развития.

📮 Если система региональных стандартов будет качественно встроена в бюджетный процесс, цифровое планирование и механизмы межбюджетного выравнивания, то она способна повысить отдачу от государственных инвестиций и сократить структурные различия между территориями. В противном случае нормативы останутся рамочным ориентиром без управленческого эффекта, а пространственная дифференциация будет воспроизводиться, увеличивая долгосрочные социальные и инфраструктурные издержки для экономики в целом. Частично реформа проведена в рамках принятия нового Бюджетного кодекса, теперь вопрос в том, как начнет она работать.
Будем наблюдать.

#ОфициальныеНовости

🤐 TENGENOMIKA

ПРОГНОЗ НЕЗАВИСИМОГО НАЦИОНАЛЬНОГО БЮРО ЭКОНОМИЧЕСКИХ ИССЛЕДОВАНИЙ: ТЕНГЕ

Независимое Национальное бюро экономических исследований обновило оценку по USD/KZT на март. Логика месяца не в настроениях, а в потоках. В игру одновременно входят продажи валюты из Национального фонда и спрос бизнеса на тенге перед уплатой КПН.

Сценарий выглядит прагматично: в начале месяца тенге может оставаться под давлением из-за импортных платежей и ребалансировки позиций, но ближе к концу марта налоговый фактор и фискальные продажи повышают вероятность обратного движения.

Базовая оценка - 496,9 тенге за доллар. Оптимистичный сценарий - 479,5, пессимистичный - 514,4. Это не коридор обещаний, а статистический диапазон, рассчитанный на основе данных с 2011 года и консенсуса четырех моделей.

В 2025 году средняя относительная ошибка прогноза составила 0,5%, что придает расчетам дополнительный вес.

Подробная версия прогноза: https://economykz.org/?p=24610

Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.

😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах

Portal | Facebook | Telegram