Утренее чтиво

💰 Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов (13.03.2026), завершив сессию на отметке 489,80 ₸ (+0,06%) за $, при объёме операций 355 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,09 ₸ (-1,46%), при этом объём торгов достиг 3 148 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 561,91 ₸ (-0,90%), а объём торгов достиг 3 269 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 70,87 ₸ (-2,00%), с проведенным объёмом торгов 74 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

Календарь недели | 16–20 марта

Неделя насыщена решениями центральных банков и публикацией инфляционной статистики. В глобальной повестке - серия заседаний регуляторов и макроэкономические показатели ведущих экономик. В Казахстане выходит широкий блок статистики по промышленности, внешней торговле, инвестициям и финансовым результатам предприятий.

Понедельник, 16 марта
🇨🇳🇺🇸 США и Китай - торговые переговоры в Париже, второй день
🛢🇯🇵 Япония - начало высвобождения нефти из стратегического резерва

Глобальный фон
🇨🇳 Китай
Промышленность: промышленное производство
🇨🇦 Канада
Инфляция: индекс потребительских цен (CPI)
🇺🇸 США
Промышленность и деловая активность: NY Empire State Manufacturing Index, промышленное производство
🇰🇿 Казахстан
Демография: естественное движение населения
Внешняя торговля: внешнеторговый оборот
Промышленность: основные показатели промышленного производства
Предпринимательство: количество субъектов экономики
Макроэкономика: краткосрочный экономический индикатор

Вторник, 17 марта
🇦🇺 Австралия - решение центрального банка по процентной ставке

Глобальный фон
🇩🇪 Германия
Деловые ожидания: индекс экономических настроений ZEW
🇪🇺 Еврозона
Деловые ожидания: индекс экономических настроений ZEW
🇺🇸 США
Рынок труда: отчет ADP по занятости
Недвижимость: индекс незавершенных продаж жилья
🛢 США
Энергетика: недельные данные по запасам нефти API
🇰🇿 Казахстан
Инвестиции: инвестиции в основной капитал
Банковский сектор: монетарный обзор по банкам
Микрофинансирование: сведения о микрокредитах

Среда, 18 марта
🇺🇸 США - решение ФРС по процентной ставке (FOMC)
🇨🇦 Канада - решение центрального банка по процентной ставке

Глобальный фон
🇪🇺 Еврозона
Инфляция: индекс потребительских цен (CPI)
🇺🇸 США
Цены производителей: индекс PPI
Промышленность: заказы промышленных предприятий
🛢 США
Энергетика: недельные данные по запасам нефти EIA
🇷🇺 Россия
Инфляция: индекс потребительских цен
🇰🇿 Казахстан
Доходы населения: дифференциация доходов населения
Доходы и расходы: доходы и расходы населения
Строительство: выполнение строительных работ и ввод объектов
Цифровая экономика: использование информационно-коммуникационных технологий предприятиями

Четверг, 19 марта
🇯🇵 Япония - решение центрального банка по процентной ставке
🇬🇧 Великобритания - решение центрального банка по процентной ставке
🇨🇭 Швейцария - решение центрального банка по процентной ставке
🇪🇺 Еврозона - решение Европейского центрального банка по процентной ставке

Глобальный фон
🇳🇿 Новая Зеландия
Экономическая активность: ВВП за четвертый квартал
🇬🇧 Великобритания
Рынок труда: уровень безработицы
🇺🇸 США
Рынок труда: первичные заявки на пособие по безработице
Промышленность: индекс деловой активности Philadelphia Fed
Недвижимость: продажи нового жилья
🇰🇿 Казахстан
Домашние хозяйства: производственная деятельность домашних хозяйств

Пятница, 20 марта
🇨🇳 Китай - ставка Loan Prime Rate
🇷🇺 Россия - решение центрального банка по процентной ставке

Глобальный фон
🇷🇺 Россия
Денежно-кредитная политика: рассмотрение параметров бюджетного правила
🇰🇿 Казахстан
Предприятия: финансово-хозяйственная деятельность предприятий
Промышленная статистика: ресурсы и использование отдельных видов продукции и сырья
Цены: индекс и средние цены на социально-значимые продовольственные товары
Предприятия: финансово-хозяйственная деятельность крупных и средних предприятий
Малый бизнес: деятельность малых предприятий
Госсектор: финансово-хозяйственная деятельность национальных компаний
Наука и инновации: показатели научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ
Банковский сектор: сводные отчеты по банкам второго уровня

#КалендарьНедели

🤐 TENGENOMIKA

📈Jet Finance получила награду KASE

13 марта 2026 года в Алматы прошла ежегодная церемония награждения членов биржи, листинговых компаний и победителей конкурса годовых отчетов Казахстанской фондовой биржи (KASE).

Компания Jet Finance была отмечена за высокий уровень прозрачности, практики раскрытия информации и взаимодействие с инвесторами. Награду от имени компании получила региональный директор по Казахстану Айтолкын Канапина.

Как сообщили в KASE, при определении победителей учитываются качество раскрываемой информации, регулярность публикаций, дополнительное раскрытие сведений сверх требований законодательства о рынке ценных бумаг, а также соблюдение стандартов корпоративного управления.

Jet Finance получает награду KASE второй год подряд. В 2024 году компания также была отмечена за эмиссионную активность на биржевом рынке.

#партнерскийматериал

🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: внешняя торговля Казахстана в январе 2026 года

Внешняя торговля Казахстана в январе 2026 года составила $11,0 млрд, увеличившись на 15,9% по сравнению с январем прошлого года.
Экспорт вырос более быстрыми темпами до $6,3 млрд (+22,8%), тогда как импорт составил $4,7 млрд (+7,7%). Положительное торговое сальдо превысило $1,6 млрд.

▪️Рост экспорта в январе в первую очередь обеспечили сырьевые и металлургические товары.
▫️Нефть принесла $3,1 млрд и заняла 49,1% всего экспорта. ▫️Существенный вклад в рост также внесли медь (+$45% до $417,1 млн), медные руды (+$68,3% до $231,5 млн), пшеница (рост в 2 раза до $200,4 млн), серебро (в 2,7 раза до $141,6 млн), сера (в 4,6 раза до $136,1 млн) и радиоактивные химические элементы и изотопы (в 2,3 раза до $121,5 млн).

Одновременно снизились поставки нефтяных газов, нефтепродуктов, глинозема, бобовых и полимеров.

В географии экспорта главным покупателем казахстанских товаров остается Италия, хотя ее значение заметно снизилось: поставки сократились с $1,44 млрд до $1,2 млрд, а доля упала с 28% до 19%. На втором месте Китай - $902 млн (доля 14%). Россия занимает третье место с $542 млн, но ее доля снизилась с 11% до 9%. Заметно выросли поставки во Францию ($432 млн), Нидерланды ($411 млн), Турцию ($402 млн) и Узбекистан ($389 млн).
Особенно выделяются Великобритания и Южная Корея. Экспорт в Великобританию увеличился с $31 млн до $349 млн, а в Южную Корею - с $6 млн до $273 млн.

▪️Импорт в Казахстан в январе 2026 года составил $4,7 млрд. Основной прирост обеспечили электрогенераторы - их импорт вырос более чем в 20 раз до $268,1 млн.
Также увеличились поставки нефтяных газов (+$74,4% до $218,3 млн), легковых автомобилей (+$37,5% до $150,2 млн), кузовов автомобилей (+$22,7% до $153,0 млн) и турбореактивных и турбовинтовых двигателей (+$44,8% до $97,1 млн).
Кроме того, появились значительные объемы импорта радиоактивных элементов ($87,8 млн) и золота ($54,6 млн), которых годом ранее практически не было.

В географии импорта ситуация остается еще более концентрированной. Китай остается крупнейшим поставщиком товаров в Казахстан - импорт вырос с $1,33 млрд до $1,59 млрд, а его доля увеличилась с 31% до 34%. Россия занимает второе место с $1,37 млрд и долей 29% против 26% годом ранее. Таким образом, на две страны приходится уже 63% всего казахстанского импорта. Далее следуют Германия ($247 млн), США ($208 млн), Южная Корея ($130 млн) и Турция ($93 млн).

📮Рост внешней торговли в январе 2026 года стоит рассматривать с учетом двух факторов. Во-первых, сработала низкая база января 2025 года: тогда ИФО внешней торговли составлял лишь 92,5%, в том числе по экспорту - 86,6%, тогда как импорт уже был около нейтрального уровня - 100,5%. Во-вторых, на динамику продолжает влиять текущая геополитическая перестройка торговых потоков: меняются маршруты, усиливается роль соседних рынков и растет значение Казахстана как поставщика сырьевых и промежуточных товаров в новой конфигурации.

#Мониторинг

🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (16.03.2026), завершив сессию на отметке 483,00 ₸ (-1,39%) за $, при объёме операций 330 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,93 ₸ (-2,63%), при этом объём торгов достиг 1 546 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 554,56 ₸ (-1,31%), а объём торгов достиг 5 621 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 70,13 ₸ (-1,04%), с проведенным объёмом торгов 38 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

Ормузский пролив снова становится центром глобальной энергетической политики

США предложили сформировать международную военно-морскую коалицию для обеспечения безопасности судоходства в Ормузском проливе. Дональд Трамп призвал около семи стран, которые в наибольшей степени зависят от ближневосточной нефти, присоединиться к операции по сопровождению танкеров и защите ключевого морского маршрута.

Среди стран, которые были названы, Китай, Франция, Япония, Южная Корея и Великобритания. Предполагается, что участники коалиции смогут направить военные корабли для патрулирования и сопровождения торговых судов, проходящих через один из главных энергетических коридоров мира.

Однако реакция потенциальных участников пока остается осторожной. Никто не поддержал инициативу. Многие правительства не спешат брать на себя обязательства по отправке военных кораблей, опасаясь втягивания в новый виток конфликта на Ближнем Востоке.

С экономической точки зрения ситуация выглядит как классическая проблема коллективных действий. Безопасность глобальных торговых маршрутов является общественным благом. Все страны выигрывают от стабильности поставок, но далеко не все готовы нести расходы и политические риски, связанные с обеспечением этой стабильности.

При этом последствия напряженности уже выходят далеко за пределы нефтяного рынка. Например, конфликт вокруг Ирана затронул поставки гелия. Катар является вторым крупнейшим производителем гелия в мире и обеспечивает около 33% глобального производства.

Гелий извлекается как побочный продукт переработки природного газа. Когда крупнейший в мире экспортный СПГ-комплекс Ras Laffan приостановил работу, рынок потерял около 5,2 млн кубометров гелия в месяц.

Проблема заключается в том, что у гелия практически нет резервных мощностей хранения. Газ постепенно испаряется и должен достигать конечных потребителей примерно в течение 45 дней. Уже сейчас цены на гелий на мировом рынке удвоились. Если перебои продлятся 60-90 дней, стоимость может вырасти еще на 25-50% и превысить 2000 долларов за тысячу кубических футов.

Особенно чувствительным этот фактор становится для полупроводниковой отрасли. Производство микрочипов является крупнейшим потребителем гелия, а технологических заменителей у него практически нет. Южная Корея, где расположены Samsung и SK Hynix, примерно на 65% зависит от поставок катарского гелия. При этом запасы у производителей микросхем обычно рассчитаны примерно на шесть месяцев.

Фактически конфликт на Ближнем Востоке начинает воздействовать не только бна энергетику, но и на глобальные технологические цепочки.

📮В стратегическом плане ситуация в Ормузском проливе демонстрирует, насколько взаимосвязанной стала глобальная экономика. Пролив остается критическим узлом мировой энергетической системы, но его влияние распространяется значительно шире. Риски в этом регионе способны одновременно воздействовать на нефтяные рынки, логистику газа, поставки гелия и даже производство микрочипов. Вопрос безопасности морских маршрутов постепенно превращается из региональной проблемы в фундаментальный элемент устойчивости всей мировой экономики. Именно поэтому дискуссия о том, кто будет обеспечивать безопасность глобальных энергетических артерий, в ближайшие годы станет одной из центральных тем международной экономической политики.

#GlobalEconomy

🤐 TENGENOMIKA

ИИ требует электричества. Много электричества

Развитие искусственного интеллекта неожиданно вернуло в центр энергетической политики старый вопрос - где брать электричество.

▪️По данным Electric Power Research Institute, сегодня на центры обработки данных приходится уже более 4% всего потребления электроэнергии в США. Но гораздо важнее прогноз: к 2030 году эта доля может вырасти до 17%.

Причина проста - современные модели ИИ требуют колоссальных вычислительных мощностей. Обучение и работа нейросетей происходит в огромных дата-центрах, где тысячи графических процессоров работают круглосуточно. Каждая такая инфраструктура фактически превращается в небольшой промышленный потребитель энергии.

При этом спрос растет быстрее, чем энергетическая система успевает адаптироваться.

▪️Проблема в том, что за ближайшие пять лет быстро нарастить генерацию за счет чистых источников практически невозможно.

Возобновляемая энергетика развивается активно, но она сталкивается с двумя ограничениями:
▫️нестабильность генерации
▫️необходимость масштабной модернизации сетей и накопителей энергии

Атомная энергетика тоже не является быстрым решением. Даже малые модульные реакторы (SMR) требуют многих лет проектирования, лицензирования и строительства.

В результате у энергосистемы остается ограниченный набор источников, которые можно развернуть относительно быстро.

Первый - природный газ. Газовые электростанции остаются самым быстрым способом нарастить мощность генерации. Именно поэтому многие новые энергетические проекты для дата-центров в США привязаны к газовой инфраструктуре.

Второй - уголь. И здесь становится понятнее политическая риторика о возможном возрождении угольной отрасли. Рост энергопотребления цифровой экономики неожиданно делает старые источники энергии снова актуальными.

Фактически ИИ начинает менять энергетический баланс.

▪️Центры обработки данных становятся новой категорией базовой нагрузки энергосистемы - наряду с металлургией, химией или тяжелой промышленностью.

Это имеет и глобальное измерение. Лидерами по строительству дата-центров остаются США и Китай, а значит именно эти страны будут определять будущую структуру мирового спроса на энергию.

На практике это означает одну важную вещь. Несмотря на политические заявления о «зеленом переходе», отказ от углеводородов в ближайшие десятилетия остается крайне маловероятным. Даже наоборот - рост цифровой экономики может временно усилить роль традиционных источников энергии.

▪️Для Казахстана этот тренд открывает несколько стратегических возможностей.

Во-первых, страна обладает значительными запасами угля и природного газа, которые могут стать базой для дешевой электроэнергии. Это один из ключевых факторов при размещении дата-центров.

Во-вторых, Казахстан находится между двумя крупнейшими рынками цифровой инфраструктуры - Европой и Китаем. При развитии сетей передачи данных и энергетической инфраструктуры страна может стать региональной площадкой для размещения дата-центров.

В-третьих, развитие ИИ усиливает аргументы в пользу новых источников базовой генерации, включая атомную энергетику. Для цифровой инфраструктуры критически важна стабильная и предсказуемая электроэнергия.

📮 В долгосрочной перспективе искусственный интеллект становится не только технологической, но и энергетической революцией. Чем быстрее растет цифровая экономика, тем больше возрастает спрос на стабильную генерацию. Для стран с доступной энергией это открывает окно возможностей: электроэнергия постепенно превращается в один из ключевых факторов глобальной конкурентоспособности.

Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.

#Технологии

🤐 TENGENOMIKA

“Инвестиции без бюджета”: рост на 0,2%

По итогам января–февраля 2026 года инвестиции в основной капитал в Казахстане фактически остались на месте и составили 2,0 трлн тенге, что всего на 0,2% больше, чем в январе-феврале 2025 года в сопоставимых ценах.

▪️В отраслевом разрезе наблюдается неравномерная динамика.

Основной рост обеспечили такие отрасли как:
▫️снабжение электроэнергией, газом, паром и горячей водой (рост в 2,5 раза),
▫️информация и связь (в 2,4 раза),
▫️сельское хозяйство (+76,5%),
▫️искусство и отдых (+41,1%), ▫️торговля (+38,5%),
▫️обрабатывающая промышленность (+30,4%).

Наиболее слабая динамика зафиксирована в:
▫️образовании (-74,2%)%,
▫️административных и вспомогательных услугах (-71,9%),
▫️водоснабжении и утилизации отходов (-34,1%),
▫️финансовой и страховой деятельности (-34%),
▫️здравоохранении (-31%) и
▫️горнодобывающей промышленности (-21,9%).

Показательно, что при росте инвестиций в промышленность в целом на 9,5% - горнодобыча ушла в минус. Общий результат вытянули обрабатывающая промышленность и энергетика.

▪️Региональная динамика также остается крайне неоднородной.

Наибольшее увеличение ИФО инвестиций в основной капитал наблюдается в:
▫️области Ұлытау (в 2,5 раза),
▫️Жамбылской (+79,4%),
▫️Туркестанской (+51,1%),
▫️Алматинской (+15,5%) и
▫️Павлодарской (+14,5%) областях.

При этом, уменьшение инвестиций наблюдается в:
▫️Костанайской (-72,7%), в
▫️Мангистауской (-42,7%),
▫️в области Жетісу (-41,9%),
▫️в городе Шымкент (-29,3%),
▫️в Акмолинской (-23,5%),
▫️в ЗКО (-12,8%) и
▫️СКО (-11%) областях.

▪️Главным тормозом инвестиций в начале 2026 года стал бюджет.
При общем росте ИОК всего на 0,2%, инвестиции без учета госбюджета увеличились на 13,8%. Иначе говоря, слабая общая динамика объясняется не частным сектором, а резким сжатием бюджетных вливаний: их объем упал с 396,1 млрд в январе-феврале 2025 года до 211,2 млрд тенге в январе-феврале 2026 года, а доля в структуре источников снизилась с 21,3% до 10,6%.

📮 Слабая динамика инвестиций при сокращении бюджетных вливаний показывает ключевую проблему: инвестиционный цикл в Казахстане остается зависимым от государства. Это создает искаженную модель, где рост формируется не рыночным спросом и эффективностью проектов, а объемом доступного финансирования из бюджета.

Если эта логика сохранится, включая масштабное наращивание финансирования через квазигосударственные институты (на уровне 7-8 трлн тенге), зависимость только усилится. В результате экономика рискует закрепиться в модели «государство как основной инвестор», где частный капитал вытесняется, а качество роста уступает объему. Такой подход поддерживает активность в краткосрочном периоде, но ограничивает формирование устойчивой, конкурентной и самодостаточной инвестиционной среды.

#Финансы

🤐 TENGENOMIKA

Рост в промышленности есть, но он не меняет систему

Промышленность Казахстана начала 2026 года со снижения. Индекс промышленного производства в январе-феврале составил 96,9%. При общем объеме выпуска 9,1 трлн тенге структура остается прежней:
горнодобывающий сектор - 3,5 трлн тенге или 38,2%,
обрабатывающий - 4,7 трлн тенге или 51,6%.

▪️На этом фоне внутри экономики формируется разнонаправленная динамика.

В обрабатывающих отраслях фиксируется заметный рост:
▫️фармацевтика увеличилась в 1,6 раза,
▫️металлоизделия - на 31,4%,
▫️машиностроение - на 15,5%,
▫️пищевая промышленность - на 11,9%.

Параллельно коммунальный сектор показывает устойчивое расширение:
▫️электроэнергия и газ - +7,5%,
▫️водоснабжение и утилизация отходов - +20,5%.

Но в итоговой картине это почти не отражается. Причина - в динамике сырьевого сектора. ▫️Горнодобывающая промышленность сократилась до 85,8% к прошлому году. ▫️Снижение добычи нефти до 77% и газа до 80% сформировало основной вклад в общий спад.

▪️Региональная картина усиливает этот разрыв.

Рост концентрируется в регионах с более диверсифицированной экономикой: Алматинская, Жамбылская, Туркестанская области, Жетысу, а также города Алматы и Астана демонстрируют положительную динамику.

В то же время снижение зафиксировано в сырьевых и индустриально-зависимых регионах: Атырауская, Западно-Казахстанская, Костанайская, Восточно-Казахстанская и Акмолинская области.

Отдельные регионы показывают двузначные темпы роста, но это, как правило, связано с узкими сегментами - отдельными производствами или проектами. Их масштаб недостаточен, чтобы изменить общенациональную динамику.

Фактически складывается география двух экономик:
▫️одна растет за счет переработки, услуг и локального производства
▫️другая снижается вслед за сырьевым циклом
И вторая по-прежнему тяжелее.

📮 Текущая структура промышленности демонстрирует ограниченную трансформацию экономики. Несмотря на рост обрабатывающих отраслей и отдельных регионов, их вклад остается недостаточным для изменения макродинамики из-за концентрации веса в сырьевом секторе. Отсутствие развитого слоя среднего бизнеса в несырьевых сегментах усиливает региональную асимметрию и сохраняет зависимость от колебаний добычи. В такой модели даже устойчивый рост отдельных отраслей не приводит к устойчивости экономики в целом, а лишь снижает глубину спада, не устраняя его причины.

#РеальностьГдеТоРядом

🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (17.03.2026), завершив сессию на отметке 481,95 ₸ (-0,22%) за $, при объёме операций 477 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,86 ₸ (-1,13%), при этом объём торгов достиг 1 967 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 554,88 ₸ (+0,06%), а объём торгов достиг 3 361 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 69,94 ₸ (-0,28%), с проведенным объёмом торгов 27 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

💸Mercuria инвестирует $1,2 млрд в сотрудничество с Kazakhmys

Швейцарская компания Mercuria Energy Group Ltd. инвестировала $1,2 млрд в рамках четырехлетнего соглашения с Kazakhmys.

🏢В рамках партнерства также планируется открытие совместного офиса Mercuria и Kazakhmys в Казахстане. Его задачей станет обучение местных специалистов передовым международным практикам, в том числе в области управления рисками и торговли сырьевыми товарами. Офис также будет работать над внедрением новейших технологических решений в производственные процессы и повышением эффективности переработки ресурсов.

Отдельное внимание будет уделено развитию технологий переработки хвостов, отвалов и низкосортных руд с целью извлечения дополнительной ценности и повышения общей эффективности использования минеральной базы.

⚖️ Для Kazakhmys партнерство означает долгосрочную предсказуемость поставок, модернизацию производства и внедрение новых технологий.

Для экономики Казахстана соглашение может способствовать росту экспортного потенциала, поддержке занятости в горнодобывающем секторе и развитию профессиональных компетенций специалистов.

Согласно условиям контракта, в первые четыре года у Mercuria будет право ежегодно закупать около 200 тыс. тонн медных катодов, что позволит обеспечить стабильность экспортных потоков и планирование производства.

Контракт предусматривает привязку цен к международным индексам, что должно повысить прозрачность поставок на мировые рынки. Соглашение направлено на обеспечение стабильных экспортных поставок казахстанской меди и поддержку развития производственных мощностей.

🤐 TENGENOMIKA

Строительство растет, но драйвер по-прежнему один

Объем выполненных строительных работ за январь-февраль 2026 год вырос на 14,5% и достиг 495,6 млрд тенге. При этом 82% всего объема пришлось на частные строительные организации, еще 17% - на иностранные, а государственные компании заняли лишь 1%.

▪️Официально сектор выглядит частным. По факту рост идет не как результат широкого расширения рыночного спроса, а как следствие концентрации активности в отдельных сегментах. Увеличение объема строительных работ обеспечено в основном строительством и ремонтом сооружений, где рост составил 63,4%, а также жилых зданий, где рост достиг 30,2%. Как правило, сооружения это та часть стройки, которая сильнее всего зависит от крупных проектов, бюджетных вливаний, либо квазигосударственного заказа.

▪️Еще показательнее структура самих работ. Наибольшую долю в общем объеме заняли автомобильные и железные дороги, а также метро - 30,5%. Далее идут нежилые здания с долей 17,8%, тогда как жилые здания формируют лишь 11,1% общего объема.
Иначе говоря, почти треть всей строительной активности сегодня - это не рынок жилья и не массовое расширение частного девелопмента, а инфраструктурный контур. Такой рост не обязательно означает, что частный инвестиционный цикл действительно стал устойчивее.

Да, 82% работ выполняют частные компании, но частный подрядчик вполне может работать в рамках выполнения государственного заказа. И это ставит отрасль в сильную зависимость от бюджета.

▪️Региональная картина усиливает это ощущение. Наблюдается рост строительных работ в 18 регионах, причем наиболее заметная динамика пришлась на область Ұлытау, где объем вырос в 2,4 раза, Кызылординскую область с ростом на 62,3%, Северо-Казахстанскую - на 45%, Туркестанскую - на 33,2%, область Абай - на 29,5%, Жетісу - на 24,2%, Карагандинскую - на 22,8%, Актюбинскую - на 20%, а также города Астана и Шымкент, где рост составил 23,5% и 21,4% соответственно.

Рост в 2,4 раза или на 62% крайне редко означает равномерное оживление всей локальной экономики. Чаще это признак низкой базы прошлого года, запуска одного или нескольких крупных объектов либо резкой концентрации финансирования в ограниченном наборе проектов. Можно обратить внимание на выделение трансфертов и сразу видны лидеры и размеры трансфертов с начала года.

▪️Отдельный вопрос - жилье, которое в общей структуре выполненных работ жилье занимает скромные 11,1%. По сути оно пока не определяет лицо отрасли.

При этом наблюдаем снижение ввода новых жилых зданий в таких регионах как Карагандинская область (снижение на 31,9%), Акмолинская (на 13,6%), область Абай (на 12,9%), город Алматы (на 5,7%).

Оглядываясь на цифры можно констатировать, что лицо отрасли определяет инфраструктурная стройка. А инфраструктурная стройка почти всегда означает более высокую зависимость от бюджетного цикла, приоритетов центра и схемы распределения капитальных расходов. И обращаясь к ранее опубликованному материалу по инвестициям в основной капитал удостоверяемся, что сильная зависимость от бюджетных вливаний чревата падением показателей.

📮 Для экономики происходящие изменения показывают, что строительный сектор пока не стал полноценным индикатором уверенности частного капитала. Он больше проводник крупных инфраструктурных и административно поддержанных расходов.
Такая модель способна дать быстрый вклад в краткосрочный рост (что и наблюдалось в 2025 году), но слабее работает на формирование устойчивой инвестиционной среды, равномерного регионального развития и долгой производственной отдачи.

Для бизнеса это сигнал о том, что рынок стройки по-прежнему во многом определяется доступом к крупному заказу, а не глубиной частного спроса.
Для качества жизни это означает, что при высоких темпах стройки общество может и дальше получать внушительную статистику без сопоставимого расширения доступного жилья, устойчивой городской среды и равномерного развития территорий.

#РеальностьГдеТоРядом

🤐 TENGENOMIKA

Удар по South Pars меняет логику кризиса вокруг Ормуза

Эскалация на Ближнем Востоке вышла за пределы логистики. Удар по перерабатывающим мощностям South Pars и последующий пожар привели к частичной остановке добычи - около 12 млн кубометров газа в сутки. Для Ирана это ключевое месторождение, обеспечивающее до 70-80% добычи газа.

До этого рынок закладывал один сценарий: пролив закрыт, но при нормализации судоходства потоки восстановятся. Теперь возникает второй фактор - даже при открытии Ормуза часть предложения может не вернуться в прежнем объеме. Производственная база повреждена.

В результате цепочка разрывается одновременно в двух местах. Газ, который должен стать аммиаком, не производится в полном объеме. А то, что уже произведено в регионе, не может быть свободно вывезено из-за ограничений в проливе.

Иран выступил с предупреждением об ответном ударе по энергетическим объектам Саудовской Аравии, ОАЭ и Катара. И, как результат, цена на нефть подошла к 108-110$.

▪️От нефти к промышленности
Ормуз традиционно воспринимается как нефтяной маршрут. Через него проходит около 38% мировой морской торговли нефтью, значительные объемы СПГ, сжиженного углеводородного газа и нефтепродуктов, а также около 13% химической продукции.

Но текущая ситуация показывает: нефть - лишь первый слой. Ограничение транзита уже затрагивает контейнерные перевозки, сухие грузы и базовую химию.

▪️Алюминий
Регион Персидского залива за последние годы стал одним из ключевых центров производства алюминия вне Китая. Совокупный объем - порядка 5,5-6,5 млн тонн в год, или до 10% мирового рынка. Основные мощности сосредоточены в ОАЭ, Бахрейне, Саудовской Аравии, Катаре и Омане.

Практически весь этот металл экспортируется морем. Ограничение прохода автоматически превращает локальный логистический сбой в глобальный фактор предложения. В отличие от нефти, здесь почти нет альтернативных маршрутов.

▪️Нефтехимия
Ближний Восток остается крупнейшим чистым экспортером базовой нефтехимии - около 80-100 млрд долларов в год. Это полиэтилен, полипропилен, этиленгликоль, метанол и параксилол - сырье для упаковки, текстиля, автомобилестроения и электроники.

Особенно чувствителен рынок этиленгликоля. Саудовская Аравия контролирует до 30% мировой торговли этим продуктом, значительная часть которого идет в Азию. Ограничение поставок означает удорожание всей цепочки - от производства упаковки до сборки электроники.

▪️Удобрения
Самый чувствительный сегмент - агрохимия. Регион обеспечивает до 15-20% мировой торговли мочевиной и остается крупным поставщиком аммиака. С одной стороны, повреждение South Pars снижает доступность газа - ключевого сырья для производства аммиака. С другой - Ормуз ограничивает экспорт уже произведенных удобрений.
Для рынка это означает не просто рост цен, а риск физического дефицита.

▪️Критические материалы
Через Ормуз проходит значительная часть экспорта:
▫️гелия из Катара - до трети мирового производства
▫️высокочистого алюминия для микроэлектроники
▫️этиленгликоля для охлаждения дата-центров
▫️сырья для производства полупроводников и солнечных панелей
Это сегменты с низкой взаимозаменяемостью и ограниченным числом поставщиков. Нарушение поставок имеет непропорционально высокий эффект для технологий и медицины.

▪️Ключевое изменение - в ожиданиях. Если раньше базовый сценарий предполагал восстановление потоков после деэскалации, то теперь рынок закладывает более длительный период нарушений.

Альтернативные маршруты частично снимают нагрузку только для нефти. Для большинства других товаров - от алюминия до химии - полноценной замены Ормузу нет. В результате кризис постепенно смещается от энергетического к промышленному. Давление распространяется по цепочкам добавленной стоимости, усиливая инфляционные риски и усложняя планирование для бизнеса.

📮 Если ситуация сохранится, рынок столкнется не просто с дорогой нефтью, а с более высокой стоимостью производства в целом. Это означает рост цен на металлы, химическую продукцию и удобрения, а через них - на конечные товары и продовольствие.

#GlobalEconomy

🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов (18.03.2026), завершив сессию на отметке 482,32 ₸ (+0,08%) за $, при объёме операций 446 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,78 ₸ (-1,46%), при этом объём торгов достиг 5 809 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 557,15 ₸ (+0,41%), а объём торгов достиг 1 000 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 70,24 ₸ (+0,43%), с проведенным объёмом торгов 36 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: расходы населения в 4 квартале 2025 года

Согласно данным Бюро нацстатистики, в 4 квартале 2025 года в среднем денежные расходы населения составили 338 тыс. тенге на человека (против 309 тыс. тенге в 4 кв.2024 года).
 
▪️Структура расходов: 91,9% расходов, из них
▫️52,3% приходится на еду,
▫️21,3% на непродовольственные товары и
▫️18,3% на услуги.
▫️Еще 6,1% уходит на кредиты.

Если сравнить с 4 кв. 2024 года, картина становится еще показательнее:
▫️Доля продовольствия выросла с 50,1% до 52,3%.
▫️Непродовольственные товары снизились с 23,2% до 21,3%.
▫️Услуги практически не изменились и остались на уровне около 18%.
 
▪️Структура продуктовой корзины: наибольшая доля приходится на мясо 18,9%, далее хлеб и крупы 7,6%, молочные продукты 5,5%.

Мы страна, где мясо не просто продукт, а часть культуры и повседневного рациона. Но именно мясо дорожает быстрее многих других категорий, что и оказывает эффект.

Даже при росте доходов значительная часть уходит на поддержание привычного питания, а не на расширение потребления. Это делает корзину жесткой. Люди не отказываются от мяса, но начинают сокращать другие расходы. В первую очередь снижается доля непродовольственных товаров, а услуги остаются под давлением.
 
▪️Региональная картина
В Жетісу и Туркестанской области на еду уходит до 60–62% расходов, тогда как в Карагандинской и СКО около 45%. Это уже не просто разница в доходах. Это разница в возможностях выбора и в самой модели потребления.

Дополнительно давление усиливают кредиты. В среднем по стране это 6,1%, но в ряде регионов более 10% (Актюбинская – 10,4%, Акмолинская - 10,7%, Кызылординская – 11,3%, а в Ұлытау – 17,9%). Это означает, что значительная часть доходов одновременно уходит и на еду, и на обслуживание долгов.
 
📮 В итоге, структура потребления остается практически неизменной: доминируют продовольственные расходы, доля услуг не расширяется, а непродовольственные сегменты не усиливаются. При этом в ряде регионов сохраняется устойчивая высокая долговая нагрузка, что дополнительно ограничивает потребительские возможности. Это указывает на то, что рост доходов не переходит в качественное изменение модели потребления, а в основном поддерживает текущий уровень жизни и обслуживание обязательств.
 
Рисунок сгенерирован с помощью искусственного интеллекта ChatGPT.

#Мониторинг

🤐 TENGENOMIKA

🏦Teniz Capital оценил Halyk Bank как драйвера рынка

Аналитик Teniz Capital Investment Banking Гаухар Милушева прокомментировала ожидания по крупнейшим банкам Казахстана на фоне новых регуляторных условий и высокой базовой ставки.

С 19 марта вступили в силу изменения в закон «О банках и банковской деятельности». На этом фоне сектор сохраняет роль одного из ключевых драйверов экономики, одновременно усиливается давление на маржинальность и требования к управлению рисками. По оценке Teniz Capital, в таких условиях усиливается значение масштаба, устойчивости и технологичности игроков.

Среди ключевых трендов аналитики по-прежнему выделяют концентрацию, цифровизацию и консолидацию рынка.

🖊️В Teniz Capital отмечают, что Halyk Bank сохраняет сильные позиции за счет устойчивой финансовой базы, высокой доли рынка и сбалансированного подхода к управлению рисками. В текущих условиях банк смещает фокус на качество кредитного портфеля и контроль маржинальности: в рознице ограничивается рост необеспеченного кредитования, а в корпоративном сегменте акцент делается на финансировании оборотного капитала.

Параллельно Kaspi.kz продолжает демонстрировать масштабируемость своей финтех-модели. Компания активно развивает международное направление, в том числе за счет выхода на рынок Турции, и наращивает пользовательскую базу, которая уже достигла около 20 млн клиентов. При этом рост рекламной выручки маркетплейса на 64% отражает усиление монетизации экосистемы.

📊С точки зрения работы с рынками капитала оба игрока сохраняют высокую активность. Halyk реализует программу обратного выкупа ГДР объемом до $50 млн, что поддерживает котировки и ликвидность бумаг. Ранее проведенное SPO на $475,4 млн также способствовало росту free float и укреплению позиций банка в индексах KASE и AIX.

В свою очередь, долговые инструменты Kaspi демонстрируют устойчивый спрос со стороны инвесторов: цена облигаций выросла с 95,7% до 102,6% от номинала, а совокупная доходность составила около 10,3%. Это, по оценке аналитиков, подтверждает устойчивость денежного потока и доверие к бизнес-модели компании.

В Teniz Capital резюмируют, что на фоне ужесточения регулирования и высокой стоимости фондирования именно крупные и технологически развитые игроки будут определять дальнейшую динамику банковского сектора.

🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво

💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (19.03.2026), завершив сессию на отметке 480,81 ₸ (-0,31%) за $, при объёме операций 635 млн USD.

🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,60 ₸ (-3,02%), при этом объём торгов достиг 3 445 млн RUB.

💶 Обменный курс EUR/KZT составил 553,13 ₸ (-0,72%), а объём торгов достиг 70 тыс EUR.

🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 69,66 ₸ (-0,83%), с проведенным объёмом торгов 104 млн CNY.

#УтреннееЧтиво

🤐 TENGENOMIKA

ИИ ускоряется, медь - нет

Гонка за искусственным интеллектом все чаще описывается через вычислительную мощность и алгоритмы. Но на практике она упирается в гораздо более приземленное ограничение - физическую инфраструктуру. Например, в медь.

▪️Современный дата-центр под задачи ИИ можно построить и вывести на мощность за 18-24 месяца. Новый медный рудник - в среднем за 17,9 года от открытия до добычи. То есть цифровая экономика движется в месячном горизонте, а сырьевая - в десятилетиях.

▪️При этом спрос формируется за счет изменения архитектуры. AI-кластеры кратно повышают плотность энергопотребления. Если классический серверный сегмент работал в диапазоне 5-15 кВт на стойку, то современные решения могут требовать на порядок больше. Автоматически появляется рост потребности в медных шинах, кабелях и системах распределения энергии.

▪️Добавляется охлаждение. Высокая тепловая нагрузка делает жидкостные системы стандартом, они также остаются медеемкими. В результате гиперскейл дата-центр под ИИ может потреблять до 50 тыс. тонн меди против 5-15 тыс. тонн в традиционной конфигурации.

▪️Поэтому спрос начинает выходить за рамки линейного роста. По оценкам S&P Global, к 2040 году мировой спрос на медь достигнет 42 млн тонн. При текущих траекториях предложения рынок недосчитается около 10 млн тонн. Это порядка четверти от необходимого объема.

Важно, что этот дефицит носит структурный характер. Его нельзя закрыть за счет вторичной переработки или краткосрочного наращивания добычи. Основное ограничение - это сроки запуска новых проектов, которые остаются инерционными и слабо управляемыми. Если раньше ключевым ограничением считались полупроводники, то теперь все больше внимания уходит на начало цепочки - сырье и энергетику. Именно там формируется реальное «узкое место» для дальнейшего масштабирования ИИ.

📮 В результате формируется новая логика конкуренции. Темпы внедрения технологий все меньше определяются скоростью разработки и все больше - доступом к базовой инфраструктуре. Страны и компании, способные быстрее вводить добычу, переработку и энергомощности, получают непрямое, но устойчивое преимущество. Для остальных риск заключается не в отставании по технологиям, а в физической невозможности их масштабировать.

#Технологии

🤐 TENGENOMIKA