Равенство как фактор роста: где экономика теряет половину потенциала
Когда Япония в начале 2010-х столкнулась с сокращением рабочей силы, то ставка была сделана на женщин. Расширение доступа к уходу за детьми, пересмотр декретной политики и налоговые стимулы для бизнеса дали быстрый эффект: к 2019 году в экономику пришли дополнительные 2 млн женщин, а уровень участия достиг 67%. Это был расчет на поддержание роста.
Сегодня развивающиеся рынки находятся в другой фазе цикла - избыток рабочей силы вместо дефицита: в ближайшие десять лет на рынок выйдет около 1,2 млрд молодых людей. Однако логика остается прежней: вовлечение женщин не создает конкуренцию за рабочие места, а расширяет экономическую базу. Женщины чаще запускают бизнес, формируют новые сегменты занятости и увеличивают совокупный спрос.
▪️Глобальные данные показывают, что средний уровень правового равенства оценивается в 67 из 100. Однако инфраструктура, которая должна эти права обеспечивать, существенно слабее - 47 баллов. Фактическое применение норм находится на уровне 53. Иными словами, почти треть потенциала теряется между нормой и ее реализацией.
Разрыв становится особенно заметным на уровне отдельных направлений.
▫️В мобильности и базовых правах различия минимальны. Но в ключевых для экономики сегментах ситуация иная.
▫️В оплате труда сохраняется структурный разрыв, в родительстве и уходе за детьми - дефицит поддержки, который напрямую ограничивает занятость.
▫️В предпринимательстве барьеры смещены в доступ к финансированию и институциональной среде.
Инфраструктура ухода за детьми остается одним из главных ограничителей. Формально она регулируется в большинстве стран, но только около половины экономик обеспечивают финансовую поддержку, и еще меньше - стандарты качества. Это превращает участие женщин в экономике в вопрос частных решений, а не системной политики.
▪️Региональные различия усиливают эффект.
▫️В странах ОЭСР и Восточной Азии нормы и их применение более синхронизированы.
▫️В развивающихся экономиках, особенно в Африке к югу от Сахары и части Ближнего Востока, разрыв между законом и практикой остается максимальным.
▫️Безопасность, доступ к финансам и защита на рынке труда продолжают ограничивать участие женщин.
При этом реформы ускоряются. Усиливается регулирование онлайн-насилия, снижаются барьеры для регистрации бизнеса, вводятся требования к представительству женщин в корпоративном управлении. Но без инвестиций в институты эффект остается частичным: законы есть, но экономический результат не масштабируется.
📮Экономика уже сформировала базовый уровень правового равенства, но не довела его до стадии полной реализации. Разрыв между 67 баллами законодательства и 47 баллами инфраструктуры означает недоиспользование ключевого фактора роста.
Для развивающихся рынков это упущенная возможность перераспределить демографическое давление в экономический рост, для развитых - ограничение производительности. Конкуренция между странами смещается из плоскости реформ в плоскость их исполнения.
#GlobalEconomy
🤐 TENGENOMIKA
Когда Япония в начале 2010-х столкнулась с сокращением рабочей силы, то ставка была сделана на женщин. Расширение доступа к уходу за детьми, пересмотр декретной политики и налоговые стимулы для бизнеса дали быстрый эффект: к 2019 году в экономику пришли дополнительные 2 млн женщин, а уровень участия достиг 67%. Это был расчет на поддержание роста.
Сегодня развивающиеся рынки находятся в другой фазе цикла - избыток рабочей силы вместо дефицита: в ближайшие десять лет на рынок выйдет около 1,2 млрд молодых людей. Однако логика остается прежней: вовлечение женщин не создает конкуренцию за рабочие места, а расширяет экономическую базу. Женщины чаще запускают бизнес, формируют новые сегменты занятости и увеличивают совокупный спрос.
▪️Глобальные данные показывают, что средний уровень правового равенства оценивается в 67 из 100. Однако инфраструктура, которая должна эти права обеспечивать, существенно слабее - 47 баллов. Фактическое применение норм находится на уровне 53. Иными словами, почти треть потенциала теряется между нормой и ее реализацией.
Разрыв становится особенно заметным на уровне отдельных направлений.
▫️В мобильности и базовых правах различия минимальны. Но в ключевых для экономики сегментах ситуация иная.
▫️В оплате труда сохраняется структурный разрыв, в родительстве и уходе за детьми - дефицит поддержки, который напрямую ограничивает занятость.
▫️В предпринимательстве барьеры смещены в доступ к финансированию и институциональной среде.
Инфраструктура ухода за детьми остается одним из главных ограничителей. Формально она регулируется в большинстве стран, но только около половины экономик обеспечивают финансовую поддержку, и еще меньше - стандарты качества. Это превращает участие женщин в экономике в вопрос частных решений, а не системной политики.
▪️Региональные различия усиливают эффект.
▫️В странах ОЭСР и Восточной Азии нормы и их применение более синхронизированы.
▫️В развивающихся экономиках, особенно в Африке к югу от Сахары и части Ближнего Востока, разрыв между законом и практикой остается максимальным.
▫️Безопасность, доступ к финансам и защита на рынке труда продолжают ограничивать участие женщин.
При этом реформы ускоряются. Усиливается регулирование онлайн-насилия, снижаются барьеры для регистрации бизнеса, вводятся требования к представительству женщин в корпоративном управлении. Но без инвестиций в институты эффект остается частичным: законы есть, но экономический результат не масштабируется.
📮Экономика уже сформировала базовый уровень правового равенства, но не довела его до стадии полной реализации. Разрыв между 67 баллами законодательства и 47 баллами инфраструктуры означает недоиспользование ключевого фактора роста.
Для развивающихся рынков это упущенная возможность перераспределить демографическое давление в экономический рост, для развитых - ограничение производительности. Конкуренция между странами смещается из плоскости реформ в плоскость их исполнения.
#GlobalEconomy
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утреннее чтиво
💰 Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов (27.03.2026), завершив сессию на отметке 483,40 ₸ (+0,35%) за $, при объёме операций 327 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,94 ₸ (+1,74%), при этом объём торгов достиг 2 871 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 556,89 ₸ (+0,04%), а объём торгов достиг 206 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 69,96 ₸ (+0,56%), с проведенным объёмом торгов 38 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
🤐 TENGENOMIKA
💰 Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов (27.03.2026), завершив сессию на отметке 483,40 ₸ (+0,35%) за $, при объёме операций 327 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,94 ₸ (+1,74%), при этом объём торгов достиг 2 871 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 556,89 ₸ (+0,04%), а объём торгов достиг 206 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 69,96 ₸ (+0,56%), с проведенным объёмом торгов 38 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Макроэкономическая повестка | 30 марта - 3 апреля
Неделя сосредоточена на инфляционной статистике, деловой активности, данных по рынку труда и публикациях центральных банков.
Понедельник, 30 марта
Ключевые события: 🇩🇪 Германия - предварительный CPI за март. 🇺🇸 США - выступление главы ФРС Джерома Пауэлла.
🇪🇺 Еврозона - потребительские инфляционные ожидания за март и потребительская уверенность за март.
🇰🇿 Казахстан
Отрасли и домохозяйства: лесное хозяйство в Республике Казахстан; о торговых рынках в Республике Казахстан; об использовании домашними хозяйствами информационно-коммуникационных технологий в Республике Казахстан.
Рынок труда: основные индикаторы рынка труда в Республике Казахстан.
Нацфонд: результаты управления валютными активами Национального фонда РК.
Вторник, 31 марта
Ключевые события: 🇪🇺 Еврозона - CPI за март. 🇺🇸 США - индекс доверия потребителей Conference Board и JOLTS за февраль. 🇨🇦 Канада - ВВП за январь.
Глобальный фон:
🇨🇳 КНР - Manufacturing, Services и Composite PMI за март.
🇬🇧 Великобритания - ВВП за 4 квартал 2025 года.
🇺🇸 США - S&P Case-Shiller Index за январь, Chicago PMI за март.
🛢 США - запасы нефти API.
🇰🇿 Казахстан
Доходы и рынок труда: численность и заработная плата работников в Республике Казахстан за IV квартал 2025 года; среднедушевые номинальные денежные доходы населения по регионам Республики Казахстан; численность и заработная плата работников в Республике Казахстан; величина прожиточного минимума в Республике Казахстан.
Нацбанк и внешний сектор: статистический бюллетень НБК; платежный баланс; внешний долг; международная инвестиционная позиция; прямые инвестиции по направлению вложения; международные резервы и ликвидность в иностранной валюте; международные резервы и валютные активы Национального фонда РК, уточненные данные; внешний долг государственного сектора в расширенном определении.
Платежная инфраструктура: межбанковская система перевода денег и Система межбанковского клиринга; платежные карточки и электронные банковские услуги; статистика по платежным инструментам; денежные переводы, международные и внутристрановые.
Денежный рынок и банки: монетарный обзор Национального Банка Республики Казахстан; монетарный обзор по банковской системе, уточненные данные; финансовые показатели банков второго уровня.
Среда, 1 апреля
Ключевые события: 🇺🇸 США - ADP Nonfarm Employment за март, розничные продажи за февраль, ISM Manufacturing PMI за март. 🇪🇺 Еврозона - безработица за февраль.
Глобальный фон:
🇦🇺 Австралия - Manufacturing PMI за март.
🇯🇵 Япония - Manufacturing PMI за март.
🇨🇳 КНР - Caixin Manufacturing PMI за март.
🇷🇺 Россия - Manufacturing PMI за март, минутки ЦБР, CPI.
🇨🇭 Швейцария - Manufacturing PMI за март.
🇩🇪 Германия - Manufacturing PMI за март.
🇪🇺 Еврозона - Manufacturing PMI за март.
🇬🇧 Великобритания - Manufacturing PMI за март, минутки Банка Англии.
🇧🇷 Бразилия - Manufacturing PMI за март.
🇨🇦 Канада - Manufacturing PMI за март.
🇺🇸 США - S&P Manufacturing PMI за март.
🛢 США - запасы нефти EIA.
🇰🇿 Казахстан
Туризм и размещение: о деятельности мест размещения в Республике Казахстан.
Валютный рынок: официальные курсы валют в среднем за период.
Четверг, 2 апреля
Ключевые события: 🇺🇸 США - Initial Jobless Claims и торговый баланс за февраль.
Глобальный фон:
🇨🇭 Швейцария - CPI за март.
🛢 США - запасы природного газа EIA.
Пятница, 3 апреля
Ключевые события: 🇺🇸 США - Non-Farm Payrolls и безработица за март.
Глобальный фон:
🇯🇵 Япония - Services и Composite PMI за март.
🇨🇳 КНР - Caixin Services и Composite PMI за март.
🇷🇺 Россия - Services и Composite PMI за март.
🇹🇷 Турция - CPI за март.
🇺🇸 США - S&P Services и Composite PMI за март.
🇰🇿 Казахстан
Цены и тарифы: индекс цен и средние цены на социально-значимые продовольственные товары в Республике Казахстан; индексы тарифов на услуги почтовые, курьерские и связи для юридических лиц в Республике Казахстан; индексы тарифов на перевозку грузов всеми видами транспорта в Республике Казахстан.
#КалендарьНедели
🤐 TENGENOMIKA
Неделя сосредоточена на инфляционной статистике, деловой активности, данных по рынку труда и публикациях центральных банков.
Понедельник, 30 марта
Ключевые события: 🇩🇪 Германия - предварительный CPI за март. 🇺🇸 США - выступление главы ФРС Джерома Пауэлла.
🇪🇺 Еврозона - потребительские инфляционные ожидания за март и потребительская уверенность за март.
🇰🇿 Казахстан
Отрасли и домохозяйства: лесное хозяйство в Республике Казахстан; о торговых рынках в Республике Казахстан; об использовании домашними хозяйствами информационно-коммуникационных технологий в Республике Казахстан.
Рынок труда: основные индикаторы рынка труда в Республике Казахстан.
Нацфонд: результаты управления валютными активами Национального фонда РК.
Вторник, 31 марта
Ключевые события: 🇪🇺 Еврозона - CPI за март. 🇺🇸 США - индекс доверия потребителей Conference Board и JOLTS за февраль. 🇨🇦 Канада - ВВП за январь.
Глобальный фон:
🇨🇳 КНР - Manufacturing, Services и Composite PMI за март.
🇬🇧 Великобритания - ВВП за 4 квартал 2025 года.
🇺🇸 США - S&P Case-Shiller Index за январь, Chicago PMI за март.
🛢 США - запасы нефти API.
🇰🇿 Казахстан
Доходы и рынок труда: численность и заработная плата работников в Республике Казахстан за IV квартал 2025 года; среднедушевые номинальные денежные доходы населения по регионам Республики Казахстан; численность и заработная плата работников в Республике Казахстан; величина прожиточного минимума в Республике Казахстан.
Нацбанк и внешний сектор: статистический бюллетень НБК; платежный баланс; внешний долг; международная инвестиционная позиция; прямые инвестиции по направлению вложения; международные резервы и ликвидность в иностранной валюте; международные резервы и валютные активы Национального фонда РК, уточненные данные; внешний долг государственного сектора в расширенном определении.
Платежная инфраструктура: межбанковская система перевода денег и Система межбанковского клиринга; платежные карточки и электронные банковские услуги; статистика по платежным инструментам; денежные переводы, международные и внутристрановые.
Денежный рынок и банки: монетарный обзор Национального Банка Республики Казахстан; монетарный обзор по банковской системе, уточненные данные; финансовые показатели банков второго уровня.
Среда, 1 апреля
Ключевые события: 🇺🇸 США - ADP Nonfarm Employment за март, розничные продажи за февраль, ISM Manufacturing PMI за март. 🇪🇺 Еврозона - безработица за февраль.
Глобальный фон:
🇦🇺 Австралия - Manufacturing PMI за март.
🇯🇵 Япония - Manufacturing PMI за март.
🇨🇳 КНР - Caixin Manufacturing PMI за март.
🇷🇺 Россия - Manufacturing PMI за март, минутки ЦБР, CPI.
🇨🇭 Швейцария - Manufacturing PMI за март.
🇩🇪 Германия - Manufacturing PMI за март.
🇪🇺 Еврозона - Manufacturing PMI за март.
🇬🇧 Великобритания - Manufacturing PMI за март, минутки Банка Англии.
🇧🇷 Бразилия - Manufacturing PMI за март.
🇨🇦 Канада - Manufacturing PMI за март.
🇺🇸 США - S&P Manufacturing PMI за март.
🛢 США - запасы нефти EIA.
🇰🇿 Казахстан
Туризм и размещение: о деятельности мест размещения в Республике Казахстан.
Валютный рынок: официальные курсы валют в среднем за период.
Четверг, 2 апреля
Ключевые события: 🇺🇸 США - Initial Jobless Claims и торговый баланс за февраль.
Глобальный фон:
🇨🇭 Швейцария - CPI за март.
🛢 США - запасы природного газа EIA.
Пятница, 3 апреля
Ключевые события: 🇺🇸 США - Non-Farm Payrolls и безработица за март.
Глобальный фон:
🇯🇵 Япония - Services и Composite PMI за март.
🇨🇳 КНР - Caixin Services и Composite PMI за март.
🇷🇺 Россия - Services и Composite PMI за март.
🇹🇷 Турция - CPI за март.
🇺🇸 США - S&P Services и Composite PMI за март.
🇰🇿 Казахстан
Цены и тарифы: индекс цен и средние цены на социально-значимые продовольственные товары в Республике Казахстан; индексы тарифов на услуги почтовые, курьерские и связи для юридических лиц в Республике Казахстан; индексы тарифов на перевозку грузов всеми видами транспорта в Республике Казахстан.
#КалендарьНедели
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
О статистике обменных пунктов за февраль 2026 года
Национальный Банк опубликовал розничную статистику обменных пунктов за февраль 2026 года и она выглядит как продолжение январской нормализации спроса после декабрьского пика, но уже с важным структурным сдвигом.
1️⃣ Население заметно охладело к наличному доллару. Чистые продажи долларов США снизились до 136,0 млрд тенге (после 150,3 млрд тенге в январе), то есть примерно на 14,3 млрд тенге, или на9,5% за месяц. При этом доллар в среднем стал дешевле: среднемесячный курс USD/KZT опустился до 495,9 тенге после 507,6 тенге за доллар США в январе.
Это ключевой нюанс – снижение спроса произошло не потому, что доллар дорогой, а потому что мотивация докупать его стала слабее даже при более комфортном курсе. В практическом смысле это сигнал о более спокойных ожиданиях населения: валютная подушка пополняется, но без инерции покупать при любой возможности.
2️⃣ Усилилась диверсификация. Спрос на евро вырос до 10,5 млрд тенге (против 8,27 млрд тенгемесяцем ранее). На таком фоне особенно показательно поведение по рублю, где впервые за долгое время вышел в плюс 1,1 млрд тенге. То есть обменники в чистом виде продали населению рублей больше, чем выкупили у него. После длительного периода устойчиво отрицательных значений это выглядит как завершение волны сдачи рубля и переход к более транзакционной модели: рубль перестает быть объектом массового избавления и все чаще используется ситуативно, по потребности.
▪️География потоков остается прежней: основной чистый отток тенге через обменные пункты снова формируют крупнейшие города. В феврале лидировали:
▫️город Алматы – 52,6 млрд тенге;
▫️город Шымкент – 19,7 млрд тенге;
▫️город Астана – 15,7 млрд тенге.
▪️Среди регионов выделяются:
▫️Мангистауская область – 11,3 млрд тенге,
▫️Атырауская область – 7,4 млрд тенге;
▫️Актюбинская область – 6,4 млрд тенге;
▫️Костанайская область – 5,2 млрд тенге;
▫️Карагандинская область – 5,3 млрд тенге.
📮Спрос по-прежнему сидит там, где выше обороты, доходы и финансовая активность, но общий масштаб покупок доллара становится заметно более умеренным. Наконец, важный фон, который аккуратно поддерживает тенге и меняет поведение населения, связан с денежно-кредитными условиями. Высокая базовая ставка делает тенговые инструменты конкурентными: депозиты и государственные ценные бумаги дают понятную доходность в национальной валюте, формируя естественный спрос на тенге и снижая стимул переводить сбережения в доллар на всякий случай. В результате февраль выглядит как месяц, когда розница продолжает покупать валюту, но уже более рационально: меньше наличных долларов США, больше диверсификации, и впервые за долгое время без устойчивого бегства из рубля.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
Национальный Банк опубликовал розничную статистику обменных пунктов за февраль 2026 года и она выглядит как продолжение январской нормализации спроса после декабрьского пика, но уже с важным структурным сдвигом.
1️⃣ Население заметно охладело к наличному доллару. Чистые продажи долларов США снизились до 136,0 млрд тенге (после 150,3 млрд тенге в январе), то есть примерно на 14,3 млрд тенге, или на9,5% за месяц. При этом доллар в среднем стал дешевле: среднемесячный курс USD/KZT опустился до 495,9 тенге после 507,6 тенге за доллар США в январе.
Это ключевой нюанс – снижение спроса произошло не потому, что доллар дорогой, а потому что мотивация докупать его стала слабее даже при более комфортном курсе. В практическом смысле это сигнал о более спокойных ожиданиях населения: валютная подушка пополняется, но без инерции покупать при любой возможности.
2️⃣ Усилилась диверсификация. Спрос на евро вырос до 10,5 млрд тенге (против 8,27 млрд тенгемесяцем ранее). На таком фоне особенно показательно поведение по рублю, где впервые за долгое время вышел в плюс 1,1 млрд тенге. То есть обменники в чистом виде продали населению рублей больше, чем выкупили у него. После длительного периода устойчиво отрицательных значений это выглядит как завершение волны сдачи рубля и переход к более транзакционной модели: рубль перестает быть объектом массового избавления и все чаще используется ситуативно, по потребности.
▪️География потоков остается прежней: основной чистый отток тенге через обменные пункты снова формируют крупнейшие города. В феврале лидировали:
▫️город Алматы – 52,6 млрд тенге;
▫️город Шымкент – 19,7 млрд тенге;
▫️город Астана – 15,7 млрд тенге.
▪️Среди регионов выделяются:
▫️Мангистауская область – 11,3 млрд тенге,
▫️Атырауская область – 7,4 млрд тенге;
▫️Актюбинская область – 6,4 млрд тенге;
▫️Костанайская область – 5,2 млрд тенге;
▫️Карагандинская область – 5,3 млрд тенге.
📮Спрос по-прежнему сидит там, где выше обороты, доходы и финансовая активность, но общий масштаб покупок доллара становится заметно более умеренным. Наконец, важный фон, который аккуратно поддерживает тенге и меняет поведение населения, связан с денежно-кредитными условиями. Высокая базовая ставка делает тенговые инструменты конкурентными: депозиты и государственные ценные бумаги дают понятную доходность в национальной валюте, формируя естественный спрос на тенге и снижая стимул переводить сбережения в доллар на всякий случай. В результате февраль выглядит как месяц, когда розница продолжает покупать валюту, но уже более рационально: меньше наличных долларов США, больше диверсификации, и впервые за долгое время без устойчивого бегства из рубля.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from EconomyKZ.org
МАРКИРОВКА ЛЕКАРСТВ: РЕГУЛИРОВАНИЕ, КОТОРОЕ УВЕЛИЧИЛО ИЗДЕРЖКИ, НО НЕ ДОВЕРИЕ
Система маркировки задумывалась как инструмент контроля, но рынок воспринимает ее иначе. Вместо доверия - рост издержек и скепсис.
Опрос, проведенный независимым Национальным Бюро Экономических Исследований, фиксирует разрыв:
▪️63,8% бизнеса не доверяют системе,
▪️57,9% оценивают ее влияние как отрицательное, а
▪️85,7% прямо связывают ее с ростом цен.
У населения оценки мягче, но тренд тот же -
▪️80,5% также видят влияние на удорожание, а
▪️53,7% не понимают, зачем маркировка вообще вводилась.
Механика формируется на уровне издержек.
▪️78,6% бизнеса говорят об усложнении процессов,
▪️64,1% - о технических сбоях,
▪️54,0% - о росте операционных расходов.
В аптечном звене
▪️89% фиксируют увеличение времени обслуживания, а
▪️78% - рост затрат. При этом только
▪️15,5% бизнеса видят рост прозрачности.
Заявленные эффекты не подтверждаются в восприятии рынка:
▪️более 67% бизнеса не видят повышения прозрачности,
▪️свыше 63% не считают, что снизились риски нелегального оборота, и
▪️более 71% не наблюдают более честной конкуренции.
В результате система работает, но не конвертируется в доверие. Для значительной части рынка это издержки без ощутимого эффекта.
В статье - полная картина цифр, логики и расхождения между регуляторной моделью и фактической экономикой.
Читайте статью по ссылке: https://economykz.org/?p=25022
😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах
Portal | Facebook | Telegram
Система маркировки задумывалась как инструмент контроля, но рынок воспринимает ее иначе. Вместо доверия - рост издержек и скепсис.
Опрос, проведенный независимым Национальным Бюро Экономических Исследований, фиксирует разрыв:
▪️63,8% бизнеса не доверяют системе,
▪️57,9% оценивают ее влияние как отрицательное, а
▪️85,7% прямо связывают ее с ростом цен.
У населения оценки мягче, но тренд тот же -
▪️80,5% также видят влияние на удорожание, а
▪️53,7% не понимают, зачем маркировка вообще вводилась.
Механика формируется на уровне издержек.
▪️78,6% бизнеса говорят об усложнении процессов,
▪️64,1% - о технических сбоях,
▪️54,0% - о росте операционных расходов.
В аптечном звене
▪️89% фиксируют увеличение времени обслуживания, а
▪️78% - рост затрат. При этом только
▪️15,5% бизнеса видят рост прозрачности.
Заявленные эффекты не подтверждаются в восприятии рынка:
▪️более 67% бизнеса не видят повышения прозрачности,
▪️свыше 63% не считают, что снизились риски нелегального оборота, и
▪️более 71% не наблюдают более честной конкуренции.
В результате система работает, но не конвертируется в доверие. Для значительной части рынка это издержки без ощутимого эффекта.
В статье - полная картина цифр, логики и расхождения между регуляторной моделью и фактической экономикой.
Читайте статью по ссылке: https://economykz.org/?p=25022
Рисунок сгенерирован с помощью ChatGPT
Portal | Facebook | Telegram
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🇰🇿Тенге как неожиданная тихая гавань: оценка Deutsche Bank
Тенге оказался в непривычной роли - аналитики Deutsche Bank назвали казахстанскую валюту одной из наиболее устойчивых. Речь о валюте, которая в текущих условиях демонстрирует более стабильную динамику по сравнению с соседями.
▪️Основа этой оценки - внешняя позиция экономики. Казахстан сохраняет положительный торговый баланс, где экспорт сырья обеспечивает устойчивый приток валютной выручки. С учетом значительного роста цен на нефть - перспективы улучшились.
Нефть остается главным драйвером валютных поступлений. Это ключевой фактор: рынок не испытывает дефицита валюты, а значит давление на курс ограничено на базовом уровне. Это напрямую увеличивает предложение иностранной валюты на внутреннем рынке и сглаживает колебания курса.
▪️Второй уровень - процентные ставки. Казахстан сохраняет двузначный уровень доходности в национальной валюте. Для инвесторов это означает, что тенговые инструменты остаются привлекательными даже с учетом валютных рисков. В результате формируется дополнительный спрос на локальные активы, что поддерживает курс через финансовый счет.
▪️Значимую роль играет и региональный контекст. В ряде соседних экономик сохраняются ограничения на движение капитала и более высокая волатильность валют. На этом фоне тенге выглядит предсказуемее. Это определенное преимущество: часть ликвидности перераспределяется в его сторону, усиливая устойчивость.
▪️Отдельно отмечается управляемость валютного рынка. Последовательность макрополитики и предсказуемость решений снижают вероятность резких колебаний.
Для инвесторов это означает меньшую неопределенность, что также работает в пользу национальной валюты.
📮Тенге сегодня выигрывает не за счет абстрактной силы, а за счет правильной конфигурации факторов. Это создает окно стабильности, в котором бизнес получает более предсказуемую среду, а финансовый рынок - приток ликвидности. Ключевая задача - не переоценить этот эффект: сохранение текущего баланса требует дисциплины в макрополитике и аккуратных решений, потому что именно управляемость, а не случайность, сейчас является главным источником устойчивости.
#GlobalEconomy
🤐 TENGENOMIKA
Тенге оказался в непривычной роли - аналитики Deutsche Bank назвали казахстанскую валюту одной из наиболее устойчивых. Речь о валюте, которая в текущих условиях демонстрирует более стабильную динамику по сравнению с соседями.
▪️Основа этой оценки - внешняя позиция экономики. Казахстан сохраняет положительный торговый баланс, где экспорт сырья обеспечивает устойчивый приток валютной выручки. С учетом значительного роста цен на нефть - перспективы улучшились.
Нефть остается главным драйвером валютных поступлений. Это ключевой фактор: рынок не испытывает дефицита валюты, а значит давление на курс ограничено на базовом уровне. Это напрямую увеличивает предложение иностранной валюты на внутреннем рынке и сглаживает колебания курса.
▪️Второй уровень - процентные ставки. Казахстан сохраняет двузначный уровень доходности в национальной валюте. Для инвесторов это означает, что тенговые инструменты остаются привлекательными даже с учетом валютных рисков. В результате формируется дополнительный спрос на локальные активы, что поддерживает курс через финансовый счет.
▪️Значимую роль играет и региональный контекст. В ряде соседних экономик сохраняются ограничения на движение капитала и более высокая волатильность валют. На этом фоне тенге выглядит предсказуемее. Это определенное преимущество: часть ликвидности перераспределяется в его сторону, усиливая устойчивость.
▪️Отдельно отмечается управляемость валютного рынка. Последовательность макрополитики и предсказуемость решений снижают вероятность резких колебаний.
Для инвесторов это означает меньшую неопределенность, что также работает в пользу национальной валюты.
📮Тенге сегодня выигрывает не за счет абстрактной силы, а за счет правильной конфигурации факторов. Это создает окно стабильности, в котором бизнес получает более предсказуемую среду, а финансовый рынок - приток ликвидности. Ключевая задача - не переоценить этот эффект: сохранение текущего баланса требует дисциплины в макрополитике и аккуратных решений, потому что именно управляемость, а не случайность, сейчас является главным источником устойчивости.
#GlobalEconomy
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
📊 ГЦБ на KASE: февраль 2026 – оборот 775,2 млрд тенге (+47% м/м), активность растет, доходности снижаются
▪️На KASE обращаются: Минфин – 106 выпусков (91 МЕКАМ и 15 еврооблигаций), ноты НБРК – 3, облигации МИО – 246, иностранные государства – 64.
За февраль объем торгов составил 775,2 млрд тенге (около $1,6 млрд), что на 46,9% выше января. Среднедневной оборот – 38,8 млрд тенге, среднее число сделок – 18 в день, средний чек – 2,2 млрд тенге (на вторичном рынке – 0,9 млрд тенге).
▪️Первичный рынок – 556,6 млрд тенге (96 сделок; +27,7% м/м)
Минфин продолжил активные размещения, при этом ставки начали плавно снижаться:
▫️Короткие МЕККАМ – около 16,15-16,21%;
▫️Среднесрочные МЕОКАМ – 15,14-16,03%;
▫️Длинные МЕУКАМ – около 14,94-15,18% (минимумы по месяцу).
Спрос оставался устойчивым: коэффициенты доходили до 4,9 раза, а в отдельных случаях превышали 150-180%. Это указывает на постепенное снижение требуемой премии по сроку и рост доверия к длинной дюрации.
Структура участников первички:
▫️Банки второго уровня – 68,1%;
▫️Другие институциональные инвесторы – 27,9%;
▫️Прочие юридические лица – 3,9%;
▫️Физические лица – <0,1%.
Доля нерезидентов – 3,0%, немного выше января, но все еще низкая.
▪️Вторичный рынок – 218,6 млрд тенге (256 сделок; ×2,4 м/м)
После слабого января вторичный рынок резко восстановился: оборот вырос более чем в 2 раза.
Структура участников вторички:
▫️Банки второго уровня – 37,7%;
▫️Брокерско-дилерские организации – 12,3%;
▫️Другие институциональные инвесторы – 5,6%;
▫️Прочие юридические лица – 44,2%;
▫️Физические лица – 0,2%.
Доля нерезидентов – 33,3%, что подтверждает их значимую роль в поддержании ликвидности.
▪️Индексы и кривая доходности
«Чистые» цены выросли по всем сегментам (до 9,6раза).
«Грязные» цены – рост до 20 пунктов, что отражает общий спрос на бумаги.
Индексы доходности (на 27.02.26):
▫️до 1 года – 16,96% (-0,19 б.п.);
▫️1–5 лет – 16,21% (-0,20 б.п.);
▫️более 5 лет – 15,26% (-0,16 б.п.);
▫️агрегированный – 15,81% (-0,22 б.п.).
Кривая доходности сместилась вниз по всей длине, без изменения формы – классический параллельный сдвиг.
📮 Февраль стал месяцем нормализации рынка: одновременно выросли и первичные размещения, и вторичная ликвидность. При этом ключевой сигнал - снижение доходностей по длинным бумагам до 15,0-15,2%, что может отражать ожидания более мягкой денежно-кредитной траектории.
Для стратегий это означает:
▫️интерес к длинным МЕУКАМ усиливается на фоне снижения доходностей;
▫️короткие бумаги остаются инструментом ликвидности, но уже без явной премии;
▫️вторичный рынок снова становится рабочей площадкой для активного управления портфелем.
В целом рынок ГЦБ постепенно переходит от фазы «дорогих денег» к фазе стабилизации ставок.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
▪️На KASE обращаются: Минфин – 106 выпусков (91 МЕКАМ и 15 еврооблигаций), ноты НБРК – 3, облигации МИО – 246, иностранные государства – 64.
За февраль объем торгов составил 775,2 млрд тенге (около $1,6 млрд), что на 46,9% выше января. Среднедневной оборот – 38,8 млрд тенге, среднее число сделок – 18 в день, средний чек – 2,2 млрд тенге (на вторичном рынке – 0,9 млрд тенге).
▪️Первичный рынок – 556,6 млрд тенге (96 сделок; +27,7% м/м)
Минфин продолжил активные размещения, при этом ставки начали плавно снижаться:
▫️Короткие МЕККАМ – около 16,15-16,21%;
▫️Среднесрочные МЕОКАМ – 15,14-16,03%;
▫️Длинные МЕУКАМ – около 14,94-15,18% (минимумы по месяцу).
Спрос оставался устойчивым: коэффициенты доходили до 4,9 раза, а в отдельных случаях превышали 150-180%. Это указывает на постепенное снижение требуемой премии по сроку и рост доверия к длинной дюрации.
Структура участников первички:
▫️Банки второго уровня – 68,1%;
▫️Другие институциональные инвесторы – 27,9%;
▫️Прочие юридические лица – 3,9%;
▫️Физические лица – <0,1%.
Доля нерезидентов – 3,0%, немного выше января, но все еще низкая.
▪️Вторичный рынок – 218,6 млрд тенге (256 сделок; ×2,4 м/м)
После слабого января вторичный рынок резко восстановился: оборот вырос более чем в 2 раза.
Структура участников вторички:
▫️Банки второго уровня – 37,7%;
▫️Брокерско-дилерские организации – 12,3%;
▫️Другие институциональные инвесторы – 5,6%;
▫️Прочие юридические лица – 44,2%;
▫️Физические лица – 0,2%.
Доля нерезидентов – 33,3%, что подтверждает их значимую роль в поддержании ликвидности.
▪️Индексы и кривая доходности
«Чистые» цены выросли по всем сегментам (до 9,6раза).
«Грязные» цены – рост до 20 пунктов, что отражает общий спрос на бумаги.
Индексы доходности (на 27.02.26):
▫️до 1 года – 16,96% (-0,19 б.п.);
▫️1–5 лет – 16,21% (-0,20 б.п.);
▫️более 5 лет – 15,26% (-0,16 б.п.);
▫️агрегированный – 15,81% (-0,22 б.п.).
Кривая доходности сместилась вниз по всей длине, без изменения формы – классический параллельный сдвиг.
📮 Февраль стал месяцем нормализации рынка: одновременно выросли и первичные размещения, и вторичная ликвидность. При этом ключевой сигнал - снижение доходностей по длинным бумагам до 15,0-15,2%, что может отражать ожидания более мягкой денежно-кредитной траектории.
Для стратегий это означает:
▫️интерес к длинным МЕУКАМ усиливается на фоне снижения доходностей;
▫️короткие бумаги остаются инструментом ликвидности, но уже без явной премии;
▫️вторичный рынок снова становится рабочей площадкой для активного управления портфелем.
В целом рынок ГЦБ постепенно переходит от фазы «дорогих денег» к фазе стабилизации ставок.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рынок труда: заняты почти все, но богаче не становится никто
Казахстанский рынок труда выглядит почти идеальным. Безработица ниже 5%, занятость высокая, структура стабильная. Но, к сожалению, рост занятости больше не приводит к росту доходов: рабочая сила - 9,77 млн человек, занятые - 9,32 млн, а безработица - 4,6%. Если смотреть на трудоспособное население, то занятость - 80,5% и безработица - 4,7%. Вроде почти полная занятость, на важно то, как эта занятость устроена.
▪️Две экономики внутри одного рынка труда
В Казахстане сосуществуют две модели занятости:
▫️наемные работники - 7,17 млн (76,9%)
▫️самозанятые - 2,15 млн (23,1%)
Каждый четвертый занятый работает вне классической модели, то есть без стабильных доходов и гарантий.
Именно здесь начинается расхождение между статистикой и реальностью. Так как низкая безработица в Казахстане - это не только результат роста экономики, но и результат расширения самозанятости.
▪️Город и село: одинаковые цифры, разная экономика
Разрез «город – село» делает этот разрыв очевидным.
Города:
▫️занятые - 5,91 млн
▫️наемные - 82,0%
▫️самозанятые - 18,0%
Село:
▫️занятые - 3,41 млн
▫️наемные - 68,1%
▫️самозанятые - 31,9%
В селе почти каждый третий работает вне формальной экономики. Это уже базовая модель. При этом безработица одинаковая - 4,6%. Это редкий случай, когда одинаковые цифры скрывают принципиально разное содержание, ведь в городе - рынок наемного труда, а в селе - экономика самозанятости.
▪️Самозанятость как подушка, но не рост
Рынок труда демонстрирует высокую занятость - 95,4% рабочей силы. Но значительная часть этой устойчивости обеспечивается менее стабильными сегментами.
Самозанятость (18% в городе и 31,9% в селе) здесь работает как подушка безопасности:
она снижает безработицу, но переносит риски с экономики на людей.
▪️Кто вне рынка и почему это важно
▫️Вне рабочей силы - 4,65 млн человек (32,2% населения)
▫️Среди трудоспособных - 1,74 млн (15,5%)
Это снижает давление на рынок труда. Но одновременно сужает базу роста - меньше людей участвуют в производстве, меньше создается доходов.
📮 Казахстан подошел к точке, где дальнейшее снижение безработицы перестает что-либо менять. Экономика уже не создает новые продуктивные рабочие места, а перераспределяет занятость в менее формальные сегменты. При доле самозанятых 23% (и до 32% в селе) предельный эффект от снижения безработицы почти исчерпан.
Без структурного сдвига в сторону наемной и более продуктивной занятости рост доходов будет замедляться, налоговая база сужаться, а внутренний спрос ограничиваться. Получается, что рынок труда стабилен. По сути - он ограничивает рост.
#Макро
🤐 TENGENOMIKA
Казахстанский рынок труда выглядит почти идеальным. Безработица ниже 5%, занятость высокая, структура стабильная. Но, к сожалению, рост занятости больше не приводит к росту доходов: рабочая сила - 9,77 млн человек, занятые - 9,32 млн, а безработица - 4,6%. Если смотреть на трудоспособное население, то занятость - 80,5% и безработица - 4,7%. Вроде почти полная занятость, на важно то, как эта занятость устроена.
▪️Две экономики внутри одного рынка труда
В Казахстане сосуществуют две модели занятости:
▫️наемные работники - 7,17 млн (76,9%)
▫️самозанятые - 2,15 млн (23,1%)
Каждый четвертый занятый работает вне классической модели, то есть без стабильных доходов и гарантий.
Именно здесь начинается расхождение между статистикой и реальностью. Так как низкая безработица в Казахстане - это не только результат роста экономики, но и результат расширения самозанятости.
▪️Город и село: одинаковые цифры, разная экономика
Разрез «город – село» делает этот разрыв очевидным.
Города:
▫️занятые - 5,91 млн
▫️наемные - 82,0%
▫️самозанятые - 18,0%
Село:
▫️занятые - 3,41 млн
▫️наемные - 68,1%
▫️самозанятые - 31,9%
В селе почти каждый третий работает вне формальной экономики. Это уже базовая модель. При этом безработица одинаковая - 4,6%. Это редкий случай, когда одинаковые цифры скрывают принципиально разное содержание, ведь в городе - рынок наемного труда, а в селе - экономика самозанятости.
▪️Самозанятость как подушка, но не рост
Рынок труда демонстрирует высокую занятость - 95,4% рабочей силы. Но значительная часть этой устойчивости обеспечивается менее стабильными сегментами.
Самозанятость (18% в городе и 31,9% в селе) здесь работает как подушка безопасности:
она снижает безработицу, но переносит риски с экономики на людей.
▪️Кто вне рынка и почему это важно
▫️Вне рабочей силы - 4,65 млн человек (32,2% населения)
▫️Среди трудоспособных - 1,74 млн (15,5%)
Это снижает давление на рынок труда. Но одновременно сужает базу роста - меньше людей участвуют в производстве, меньше создается доходов.
📮 Казахстан подошел к точке, где дальнейшее снижение безработицы перестает что-либо менять. Экономика уже не создает новые продуктивные рабочие места, а перераспределяет занятость в менее формальные сегменты. При доле самозанятых 23% (и до 32% в селе) предельный эффект от снижения безработицы почти исчерпан.
Без структурного сдвига в сторону наемной и более продуктивной занятости рост доходов будет замедляться, налоговая база сужаться, а внутренний спрос ограничиваться. Получается, что рынок труда стабилен. По сути - он ограничивает рост.
#Макро
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡️ Тенге, Тренды, Таланты
Честный разговор о будущем финансового сектора
Что происходит с тенге сегодня и чего ожидать завтра?
Как трансформируется глобальный финансовый рынок?
И какие специалисты будут определять экономику в ближайшие 5-10 лет?
На этой панельной сессии мы разберем ключевые тренды и дадим практическое понимание будущего индустрии.
И главное - у вас будет возможность задать свой вопрос напрямую спикерам.
Спикеры:
• Тимур Сулейменов — Председатель Национального Банка РК
• Сакен Жумашев — Managing Partner и CEO KPMG Кавказа и Центральной Азии
📅 Дата: 1 апреля
⏰ Время: 18:00–19:30 (Q&A session)
📍 Место: Nazarbayev University, Main Hall (со стороны ул. Туран)
🎓Мероприятие доступно для всех
Обязательная регистрация:
https://forms.gle/6PTA87aaoZ9winha9
Количество мест ограничено❗️
🤐 TENGENOMIKA
Честный разговор о будущем финансового сектора
Что происходит с тенге сегодня и чего ожидать завтра?
Как трансформируется глобальный финансовый рынок?
И какие специалисты будут определять экономику в ближайшие 5-10 лет?
На этой панельной сессии мы разберем ключевые тренды и дадим практическое понимание будущего индустрии.
И главное - у вас будет возможность задать свой вопрос напрямую спикерам.
Спикеры:
• Тимур Сулейменов — Председатель Национального Банка РК
• Сакен Жумашев — Managing Partner и CEO KPMG Кавказа и Центральной Азии
📅 Дата: 1 апреля
⏰ Время: 18:00–19:30 (Q&A session)
📍 Место: Nazarbayev University, Main Hall (со стороны ул. Туран)
🎓Мероприятие доступно для всех
Обязательная регистрация:
https://forms.gle/6PTA87aaoZ9winha9
Количество мест ограничено❗️
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утреннее чтиво
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (30.03.2026), завершив сессию на отметке 480,79 ₸ (-0,54%) за $, при объёме операций 284 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,91 ₸ (-0,53%), при этом объём торгов достиг 2 498 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 552,30 ₸ (-0,82%), а объём торгов достиг 2 180 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 69,64 ₸ (-0,46%), с проведенным объёмом торгов 57 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
🤐 TENGENOMIKA
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (30.03.2026), завершив сессию на отметке 480,79 ₸ (-0,54%) за $, при объёме операций 284 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,91 ₸ (-0,53%), при этом объём торгов достиг 2 498 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 552,30 ₸ (-0,82%), а объём торгов достиг 2 180 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 69,64 ₸ (-0,46%), с проведенным объёмом торгов 57 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
📊Долговая зависимость стран Центральной Азии от Китая
По структуре внешнего долга в регионе наблюдается разный уровень зависимости от китайского финансирования:
🇰🇬 Кыргызстан — 30.5%
🇹🇯 Таджикистан — 16.1%
🇹🇲 Туркменистан — 13.4%
🇺🇿 Узбекистан — 7.5%
🇰🇿 Казахстан — 3.6%
📉 В целом, высокая доля долга перед одним кредитором - это важный фактор для экономики:
▫️усиливается нагрузка на бюджет
▫️снижается пространство для финансового маневра
▫️возрастает зависимость от условий кредитования
При этом такие заимствования часто направлены на развитие инфраструктуры и поддержку роста, но требуют аккуратного управления в долгосрочной перспективе.
▪️Казахстан в этом контексте выглядит устойчиво
Низкая доля долга перед Китаем отражает более диверсифицированный подход к заимствованиям и снижает риски избыточной зависимости от одного источника финансирования. Это дает экономике большую гибкость и устойчивость к внешним условиям.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
По структуре внешнего долга в регионе наблюдается разный уровень зависимости от китайского финансирования:
🇰🇬 Кыргызстан — 30.5%
🇹🇯 Таджикистан — 16.1%
🇹🇲 Туркменистан — 13.4%
🇺🇿 Узбекистан — 7.5%
🇰🇿 Казахстан — 3.6%
📉 В целом, высокая доля долга перед одним кредитором - это важный фактор для экономики:
▫️усиливается нагрузка на бюджет
▫️снижается пространство для финансового маневра
▫️возрастает зависимость от условий кредитования
При этом такие заимствования часто направлены на развитие инфраструктуры и поддержку роста, но требуют аккуратного управления в долгосрочной перспективе.
▪️Казахстан в этом контексте выглядит устойчиво
Низкая доля долга перед Китаем отражает более диверсифицированный подход к заимствованиям и снижает риски избыточной зависимости от одного источника финансирования. Это дает экономике большую гибкость и устойчивость к внешним условиям.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рынок акций Казахстана: февраль 2026 на KASE – рост массы без ускорения, при смене структуры ликвидности
Если рынок акций представить как физическую систему, то капитализацию считайте как его масса (сколько стоит весь рынок по текущим ценам), а оборот - скорость (насколько активно эта масса переходит из рук в руки).
В феврале 2026 года на KASE рынок стал немного тяжелее, но практически не ускорился: капитализация выросла, а торговая активность осталась около январских уровней, при этом индекс фактически встал в боковик.
▪️Что произошло?
По итогам февраля капитализация рынка акций достигла 44,7 трлн тенге (около $89,2 млрд), что на 796,8 млрд тенге (или на 1,8%) выше января. Объем торгов акциями составил 24,4 млрд тенге, увеличившись лишь на 0,5% (то есть практически без изменений). При этом торги, как и ранее, проходили исключительно на вторичном рынке.
Микроструктура месяца стала заметно иной: при почти неизменном обороте сократилось число сделок до 9 408 в день (против 11 800 в январе), но вырос средний размер сделки до 129,5 тыс. тенге (против 108,1 тыс. тенге).
Считаю это важно - ликвидность стала менее «мелкодробной» и более концентрированной по размеру операций, хотя общий объем торгов не прибавил.
▪️Кто был главным двигателем рынка?
Структура инвесторов существенно поменялась. Доля физлиц снизилась до 49,6% (после 64,4% в январе), зато выросла доля брокерско-дилерских организаций до 25,1% (с 14,1%) и увеличилась доля других институциональных инвесторов до 3,5% (с 1,7%). Доля нерезидентов поднялась до 10,4% (с 5,7%), что тоже выглядит как заметное усиление присутствия внешнего капитала в обороте месяца. При этом доля банков осталась минимальной (около 0,2%).
В целом февраль выглядел как месяц, когда рынок торговался более профессионально по структуре оборота: меньше операций, больше средний чек, выше доля брокеров и нерезидентов, ниже вклад розницы.
▪️Индекс KASE: рост цен при концентрации оборота
Индекс KASE в феврале вырос всего на 0,1% и закрыл месяц на 7 711,15 пункта. При этом объем сделок с индексными акциями составил 18,7 млрд тенге, что лишь на 139,2 млн тенге ниже января (около -0,7%).
То есть ядро рынка сохранило обороты, но ценовой импульс практически исчерпался – типичная картина паузы после сильного движения в предыдущем месяце.
Лидером по обороту в индексной корзине снова стал Казатомпром (или KZAP) – 4,8 млрд тенге, или 25,8% оборота индексных акций.
▪️Какие бумаги двигали индекс:
Внутри корзины произошла выраженная ротация.
▫️Рост цен показали KMGZ (+8,5% м/м) и KZTO (+7,9%), умеренно прибавил KCEL (+3,8%).
▫️При этом часть крупных имен ушла в коррекцию: KSPI (-8,6%), AIRA (-4,0%), KZAP (-1,6%), а также небольшое снижение у KEGC (-0,7%) и KZTK (-1,2%).
На уровне смысла это выглядит как нормальная перестройка после январского роста: вместо единой тяги вверх рынок показал разнородную динамику по секторам и именам, что и удержало индекс почти без изменения.
📮 Вся февральская картина говорит о рынке, который продолжил набирать массу через рост капитализации, но при этом не добавил скорости и перешел в режим стабилизации: обороты почти не выросли, индекс остановился, а рост цен сменился ротацией между бумагами. Ключевое качественное изменение не в уровне оборота, а в его структуре: стало меньше сделок, вырос средний размер операции, снизилась доля физлиц и заметно выросла доля нерезидентов и брокеров. Это означает, что в феврале ликвидность была менее розничной и более концентрированной, а рынок скорее переваривал январское ралли и перераспределял позиции, чем продолжал широкий рост.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
Если рынок акций представить как физическую систему, то капитализацию считайте как его масса (сколько стоит весь рынок по текущим ценам), а оборот - скорость (насколько активно эта масса переходит из рук в руки).
В феврале 2026 года на KASE рынок стал немного тяжелее, но практически не ускорился: капитализация выросла, а торговая активность осталась около январских уровней, при этом индекс фактически встал в боковик.
▪️Что произошло?
По итогам февраля капитализация рынка акций достигла 44,7 трлн тенге (около $89,2 млрд), что на 796,8 млрд тенге (или на 1,8%) выше января. Объем торгов акциями составил 24,4 млрд тенге, увеличившись лишь на 0,5% (то есть практически без изменений). При этом торги, как и ранее, проходили исключительно на вторичном рынке.
Микроструктура месяца стала заметно иной: при почти неизменном обороте сократилось число сделок до 9 408 в день (против 11 800 в январе), но вырос средний размер сделки до 129,5 тыс. тенге (против 108,1 тыс. тенге).
Считаю это важно - ликвидность стала менее «мелкодробной» и более концентрированной по размеру операций, хотя общий объем торгов не прибавил.
▪️Кто был главным двигателем рынка?
Структура инвесторов существенно поменялась. Доля физлиц снизилась до 49,6% (после 64,4% в январе), зато выросла доля брокерско-дилерских организаций до 25,1% (с 14,1%) и увеличилась доля других институциональных инвесторов до 3,5% (с 1,7%). Доля нерезидентов поднялась до 10,4% (с 5,7%), что тоже выглядит как заметное усиление присутствия внешнего капитала в обороте месяца. При этом доля банков осталась минимальной (около 0,2%).
В целом февраль выглядел как месяц, когда рынок торговался более профессионально по структуре оборота: меньше операций, больше средний чек, выше доля брокеров и нерезидентов, ниже вклад розницы.
▪️Индекс KASE: рост цен при концентрации оборота
Индекс KASE в феврале вырос всего на 0,1% и закрыл месяц на 7 711,15 пункта. При этом объем сделок с индексными акциями составил 18,7 млрд тенге, что лишь на 139,2 млн тенге ниже января (около -0,7%).
То есть ядро рынка сохранило обороты, но ценовой импульс практически исчерпался – типичная картина паузы после сильного движения в предыдущем месяце.
Лидером по обороту в индексной корзине снова стал Казатомпром (или KZAP) – 4,8 млрд тенге, или 25,8% оборота индексных акций.
▪️Какие бумаги двигали индекс:
Внутри корзины произошла выраженная ротация.
▫️Рост цен показали KMGZ (+8,5% м/м) и KZTO (+7,9%), умеренно прибавил KCEL (+3,8%).
▫️При этом часть крупных имен ушла в коррекцию: KSPI (-8,6%), AIRA (-4,0%), KZAP (-1,6%), а также небольшое снижение у KEGC (-0,7%) и KZTK (-1,2%).
На уровне смысла это выглядит как нормальная перестройка после январского роста: вместо единой тяги вверх рынок показал разнородную динамику по секторам и именам, что и удержало индекс почти без изменения.
📮 Вся февральская картина говорит о рынке, который продолжил набирать массу через рост капитализации, но при этом не добавил скорости и перешел в режим стабилизации: обороты почти не выросли, индекс остановился, а рост цен сменился ротацией между бумагами. Ключевое качественное изменение не в уровне оборота, а в его структуре: стало меньше сделок, вырос средний размер операции, снизилась доля физлиц и заметно выросла доля нерезидентов и брокеров. Это означает, что в феврале ликвидность была менее розничной и более концентрированной, а рынок скорее переваривал январское ралли и перераспределял позиции, чем продолжал широкий рост.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
📊 Лучше начать, чем снова обсуждать
Знаете, что самое удобное в любой реформе? Сказать, что ее надо было делать раньше. Это всегда привлекает внимание. Только экономику это не двигает. Развития не дает.
С частным управлением пенсионных активов сейчас ровно такая история. Вроде все запущено. Но если смотреть на цифры, это пока не рынок, а скорее пилотный проект: из 26 трлн тенге всего около 0,38% у частных управляющих. Даже не процент. Погрешность.
И при этом уже есть разница в доходности больше 7 п.п. Маленькие портфели оказываются гибче, крупные осторожнее. Ничего неожиданного. Так устроено управление деньгами: масштаб покупает стабильность, но платит за это доходностью.
Но возникает простой вопрос. Если доля символическая, что именно мы оцениваем - эффективность модели или ее присутствие на бумаге?
Любая новая система сначала выглядит слабой. Не потому что она не работает, а потому что ей не дают развернуться. А потом эту же слабость используют как аргумент против нее.
Критиковать такие решения легко. Особенно когда можно заработать быстрые очки у аудитории. Поддерживать сложнее, потому что это требует терпения и, что неприятно, ответственности за результат в будущем.
📮 Если говорить прямо, реформа уже сделала главное - создала альтернативу внутри системы. Пока она почти незаметна, но это вопрос масштаба, а не идеи. Без постепенного увеличения доли частного управления все останется в режиме демонстрации. Слишком быстро - рискованно, слишком медленно - бессмысленно. Поэтому здесь важен баланс и последовательность. Иначе через несколько лет мы снова будем обсуждать, что идея была правильной, но “как-то не взлетела”. Такое мы уже проходили.
#Финансы
🤐 TENGENOMIKA
Знаете, что самое удобное в любой реформе? Сказать, что ее надо было делать раньше. Это всегда привлекает внимание. Только экономику это не двигает. Развития не дает.
С частным управлением пенсионных активов сейчас ровно такая история. Вроде все запущено. Но если смотреть на цифры, это пока не рынок, а скорее пилотный проект: из 26 трлн тенге всего около 0,38% у частных управляющих. Даже не процент. Погрешность.
И при этом уже есть разница в доходности больше 7 п.п. Маленькие портфели оказываются гибче, крупные осторожнее. Ничего неожиданного. Так устроено управление деньгами: масштаб покупает стабильность, но платит за это доходностью.
Но возникает простой вопрос. Если доля символическая, что именно мы оцениваем - эффективность модели или ее присутствие на бумаге?
Любая новая система сначала выглядит слабой. Не потому что она не работает, а потому что ей не дают развернуться. А потом эту же слабость используют как аргумент против нее.
Критиковать такие решения легко. Особенно когда можно заработать быстрые очки у аудитории. Поддерживать сложнее, потому что это требует терпения и, что неприятно, ответственности за результат в будущем.
📮 Если говорить прямо, реформа уже сделала главное - создала альтернативу внутри системы. Пока она почти незаметна, но это вопрос масштаба, а не идеи. Без постепенного увеличения доли частного управления все останется в режиме демонстрации. Слишком быстро - рискованно, слишком медленно - бессмысленно. Поэтому здесь важен баланс и последовательность. Иначе через несколько лет мы снова будем обсуждать, что идея была правильной, но “как-то не взлетела”. Такое мы уже проходили.
#Финансы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утреннее чтиво
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (31.03.2026), завершив сессию на отметке 476,80 ₸ (-0,83%) за $, при объёме операций 355 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,84 ₸ (-1,18%), при этом объём торгов достиг 2 991 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 546,17 ₸ (-1,11%), а объём торгов достиг 160 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 69,00 ₸ (-0,92%), с проведенным объёмом торгов 19 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
🤐 TENGENOMIKA
💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (31.03.2026), завершив сессию на отметке 476,80 ₸ (-0,83%) за $, при объёме операций 355 млн USD.
🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 5,84 ₸ (-1,18%), при этом объём торгов достиг 2 991 млн RUB.
💶 Обменный курс EUR/KZT составил 546,17 ₸ (-1,11%), а объём торгов достиг 160 тыс EUR.
🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 69,00 ₸ (-0,92%), с проведенным объёмом торгов 19 млн CNY.
#УтреннееЧтиво
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM