앤트로픽, 지분 +5% 공익 목적으로 내놓아

✍️팩트 및 요약
https://www.anthropic.com/news/public-benefit-fund
- Anthropic이 주주 승인을 조건으로 지분 5%를 자회사 LLC인 “Anthropic Public Benefit Fund”에 출연하고, 기업가치가 기준 대비 50% 오를 때마다 이사회 재량으로 2%씩 추가
- 펀드는 노동시장 충격 대응 등 비영리 기부나 특정 집단에 대한 직접 분배에 쓰이며, 로비와 정치 기부에는 쓰지 않음
- 공동창업자의 지분 80% 기부 서약과 직원 기부 매칭을 합하면 지분 약 20%가 공익에 배정
- 엘론머스크는 지분을 직접 대중에 주는 방안을 지지. https://x.com/elonmusk/status/2111914396490604547?s=20 데이비드 삭스는 트럼프 계좌를 활용하는 것을 지지.
- OpenAI는 과거 지분 5%를 정부에 넘기는 것을 제안한 바 있음 https://www.ft.com/content/7c803eab-8e80-4431-9a87-e943bf00e00b?syn-25a6b1a6=1

💡의견
- OpenAI와는 달리 앤트로픽은 지분을 정부에 넘기는 방안은 아님. 다만, AI 에 대한 비판적 인식을 고려한 액션을 취하는 점은 비슷
- OpenAI & 앤트로픽이 대마불사가 될 지 귀추가 주목됨

엘론머스크 "주식 지분 대중에게 직접 주겠다" https://x.com/elonmusk/status/2111980598084698114?s=20

앤트로픽 지분 공익화에 대한 답변. 엘론이 어떤 회사인지 언급은 안했는데 아마도 테슬라 & 스페이스 X 합병 법인?

마이크론 대만 파업

https://www.reuters.com/business/world-at-work/micron-union-taiwan-launch-strike-bonus-dispute-escalates-2026-10-20/

마이크론의 대만 타오위안 공장 노조가 직원 성과급 및 이익배분 제도 개선을 요구하며 10월 22일(목) 파업에 돌입할 예정. 마이크론은 대만 타오위안, 타이중 공장이 있는데 DRAM 생산량 60% 이상 비중

삼전닉스에는 호재?

삼성전자 바닥은?

💡의견
- 삼전 28년 영업이익 컨센서스 622조 (12% y/y) 로 추정치가 상향되고 있지만 시장은 이를 믿지 않고 28년 피크아웃에 대한 우려 존재

- 참고로 삼성전자 특별성과급은 26-28년 영업이익 200조원, 29-35년 연간 100조원을 달성해야 지급. https://www.greened.kr/news/articleView.html?idxno=351697

- 28년 영업이익 컨센 대비 70% 낮다고 가정하면, 특별성과급 하한으로 설정한 200조원보다 낮은 188조 (-66% y/y 역성장). 이때의 ROE 는 10% 중반

- LTA 파기된다고 가정해도 선수금이 있기에 최악의 경우에도 28년 영업이익 이 정도는 지키지 않을까 싶음

- 현재 21만원 주가는 위 시나리오를 가정한 28 BPS 기준 1.1x PBR. (컨센서스 기준은 0.9X 찐바닥) 지난 10년 평균 1.4X대비 낮은 수준.

- 다만, 저점에서 삼전은 PBR 1배 미만에서도 거래된 적이 있어서 0.9X PBR을 적용하면 16만원.

- 이것은 AI 사이클이 완전히 끝났고 중국 CXMT, YMTC 로 인해 메모리 산업이 구조적인 공급 초과에 접어든 최악의 시나리오를 가정한 수준

- 지금이 찐바닥인지는 모르겠으나 허리 아래 무릎~발목쯤은 되지 않을까

선다 피차이 구글 CEO 인터뷰 (제미나이, 컴퓨트, 버블, 에이전트)

✍️팩트 및 요약
https://www.youtube.com/watch?v=F3ItSTZNtT0

1. 제미나이
- 진행자는 Gemini 4 Argon이 코딩, 수학, 과학, 지식노동 등 여러 벤치마크에서 OpenAI와 Anthropic의 공개 모델을 앞선다며, 구글이 프런티어를 포기했다는 통념이 틀렸다고 소개
- 피차이는 성능을 감안해 이전 모델보다 안전성 테스트와 배포에 시간을 더 들였고, 출시 72시간 만에 토큰 사용량이 약 25조 개로 Gemini 3.0의 약 3배이며 서빙 용량이 부족하다고 설명했고, 코딩 등 일부 영역은 개선이 필요하다고 인정
- 프런티어에 있어야 새 역량을 먼저 볼 수 있고 클라우드 고객 수요에 대응하며 재귀적 자기개선 시대에 다음 모델 개발에도 유리하다고 발언했고, Argon 출시 후 4주간 내부 코딩 지표가 약 30% 개선되고 롤백은 약 3분의 1 줄었다고 언급

2. 컴퓨트 배분
- 최우선 원칙은 Google DeepMind의 연구와 프런티어 모델 개발에 충분한 컴퓨트를 보장하는 것이며 이는 타협 불가이고, 그 위에서 각 사업의 장기 계획과 계약 수요에 따라 배분한다고 설명
- 현재 컴퓨트는 2024년 결정의 결과이고 작년에는 에이전트 코딩의 급부상을 예상하지 못해, 지금은 모두가 계획 대비 2배를 원할 만큼 부족하며 2027년 컴퓨트를 지금 요청하면 대응이 매우 어렵다고 언급
- 클라우드는 프런티어 개발을 위해 이미 단기 매출을 포기하고 있지만, 연구자에게도 어느 정도 제약이 있어야 메모리를 덜 쓰는 효율적 알고리즘 같은 창의성이 나온다고 발언

3. 버블과 수익화
- 충분히 긴 시간 축으로 보면 지금의 구축은 합리적이며, 광섬유와 달리 놀고 있는 설비가 아니라 매일 용량 부족을 겪을 만큼 사용 중이라고 설명했고, 수요 신호, 확정 계약, 모델 궤적을 종합해 공격적이되 절제된 방식으로 계획한다고 언급
- 메모리, 전력, 전기기술자 등 2,000개 이상의 부품 중 하나가 병목이 되거나 경제에 외부 충격이 오면 과잉 구축이 생길 수 있다고 인정하면서도, 구글이 계획한 컴퓨트는 시간이 지나면 모두 쓰일 것이라고 확신
- 수십억 명이 깊게 쓰는 소비자 제품이 수익화에 실패한 사례는 본 적이 없으며, 에이전트가 상거래를 대신하면 공급자 측에서 가치를 인정하는 메커니즘이 생길 것이라고 발언

4. AI 에이전트
- 다음 프런티어는 여러 에이전트가 협업하는 형태이며, 소비자와 기업 모두 상시 작동하는 멀티 에이전트 프레임워크를 갖게 될 것이라고 전망
- 최근 기업용으로 발표한 통합 Gemini 에이전트는 쿼리마다 마이크로VM을 띄워 클라우드에서 24시간 실행되는 헤드리스 서비스로, Workspace, 검색, Gemini 앱 어디서나 부를 수 있으며 소비자에게도 가져올 예정이라고 설명
- Muse 같은 제품을 만들 것이냐는 질문에, Gemini 앱에 이미 채팅과 작업 기능이 있고 에이전트 작업 비중이 꾸준히 늘고 있으며, Argon 기반 개인 에이전트를 Gemini 앱, 검색, Gmail에 도입하겠다고 답변

💡의견
- 구글은 클라우드 단기 매출을 희생해가면서까지 제미나이 프런티어 모델 개발에 집중. 이유는 "프런티어에 있어야 새 역량을 먼저 볼 수 있고 클라우드 고객 수요에 대응하며 재귀적 자기개선 시대에 다음 모델 개발에도 유리"

- AI 에이전트 시대를 예상하지 못해 지금은 모두가 계획 대비 2배 컴퓨트를 원하고 있음

- 창업자가 AI 경영에 복귀한 이후 칼을 갈고 있는 모습

젠슨 황 인터뷰 (네오클라우드, 컴퓨트 금융화, 오픈 모델, 중국)

✍️팩트 및 요약
https://www.youtube.com/live/sH5qyeHSdVs

1. 네오클라우드
- 최근 AI 트레이드를 흔든 네오클라우드 구조조정 우려에 대해 황은 수요가 워낙 강해 해결될 것이라며, 수요가 보유 용량의 몇 배라는 SpaceX를 비롯해 CoreWeave, Nebius, Scale도 마찬가지라고 답변
- 문제는 장비 출하부터 가동·매출 발생까지 4~6개월이 걸려 그동안 대규모 자금이 묶이는 것이며(1GW당 약 500억 달러), DSX Pod로 이를 몇 주~한 달 수준으로 줄이는 것이 목표라고 설명
- 개빈 베이커는 AI capex 1조 달러 기준 6~9개월 지연이면 막대한 자본이 놀게 된다며 DSX Pod의 의미를 강조했고, DeepSeek가 GPU 시간당 38달러로 수익화한다는 점이 Blackwell 가격 17일 연속 상승을 설명해 줄 수 있다고 언급

2. 컴퓨트 금융화
- CME의 GPU 선물, Nebius의 15분 단위 스폿 가격처럼 컴퓨트가 상품처럼 거래되는 흐름은 범용성, 생산성, 내구성을 갖춘 엔비디아에 유리하다고 설명
- 과거 4년으로 보던 GPU 수명이 실제로는 8년 이상이며, Blackwell과 Vera Rubin도 CUDA 업그레이드가 계속되는 한 7~8년 쓸 수 있다고 전망
- 엔비디아 컴퓨트는 잔존가치가 높아 자산 자체를 담보로 대출을 받을 수 있지만 시장이 아직 이를 인정하지 않으며, 인프라 구축을 위해 다양한 금융상품이 나와야 하고 엔비디아 자산의 담보 위험은 어떤 자산보다 낮다고 발언

3. 오픈 모델
- 올해 상반기 AI 네이티브 스타트업에 약 6,000억 달러가 투자됐고 그중 80%가 오픈 모델을 쓰며, 이를 자체 데이터로 사후학습해 법률, 제조, 설계 등 분야별 "슈퍼 AI"를 만든다고 설명
- Nemotron, Reflection, TML 등 서방 오픈 모델도 프런티어 수준에 도달했으며, 가능하면 프런티어 폐쇄 모델을 빌려 쓰고 소버린 AI가 필요할 때만 직접 만들라고 조언
- 베이커는 기업들이 미국 오픈 모델을 특화한 뒤 라우터 뒤에서 프런티어 폐쇄 모델과 결합한다며 미래는 하이브리드라고 했고, 황은 하이브리드 클라우드처럼 하이브리드 AI가 될 것이라고 동의

4. 중국
- DeepSeek와 화웨이의 칩 설계 협력 보도에 대해, 중국은 칩, 오픈 모델, AI 연구자를 대규모로 만들어 내는 데 누구보다 뛰어난 매우 심각한 경쟁자라고 평가
- 다만 미국의 프런티어 랩, 칩, 컴퓨팅 시스템, 인프라는 세계 최고이며 혁신으로 계속 앞서 나갈 것이라고 발언
- 현재 미 정부는 미국 기업의 세계 시장 경쟁을 장려하고 있으며, 엔비디아가 아프리카, 중앙아시아, 브라질, 이집트 등에 진출해 유럽과 글로벌 사우스의 인프라가 되려는 이유가 여기에 있다고 설명

💡의견
- 인상적인 문구 "과거 4년으로 보던 GPU 수명이 실제로는 8년 이상" "엔비디아 컴퓨트는 잔존가치가 높아 자산 자체를 담보로 대출을 받을 수 있지만 시장이 아직 이를 인정하지 않으며"

- 예상보다 긴 GPU 수명과 구형모델의 가격 상승에도 불구하고 칩의 금융자산화가 생각보다 더딘 모양. (참고: 엔비디아 금융기관 $500B 파트너쉽, 이제 칩은 투자 자산군 https://t.me/therealdyor/1255)

주요 반도체 기업들 주가 7월 저점 vs. 현재 비교

✍️팩트 및 요약
*지수 & 대형주
SOX 465.00 / 475.69 (+2.3%)
엔비디아 190.01 / 212.21 (+11.7%)
브로드컴 370.32 / 323.24 (-12.7%)
TSMC 374.67 / 412.35 (+10.1%)

*광통신
마벨 163.40 / 223.47 (+36.8%)
루멘텀 602.35 / 752.54 (+24.9%)

*CPU
AMD 429.56 / 507.93 (+18.2%)
인텔 81.88 / 85.49 (+4.4%)

*미국 메모리
샌디스크 1,015.89 / 1,260.93 (+24.1%)
마이크론 739.00 / 856.49 (+15.9%)
SK하이닉스 ADR 126.79 / 131.69 (+3.9%)

*한국 메모리
삼성전자 207,000 / 205,500 (-1.0%)
SK하이닉스 1,322,000 / 1,223,000 (-10.6%)

*장비
AMAT 436.45 / 375.58 (-13.9%)
램리서치 252.35 / 230.15 (-8.8%)

*네오클라우드
코어위브 60.82 / 55.60 (-8.6%)
네비우스 148.22 / 159.17 (+7.4%)
IREN 29.31 / 25.51 (-13.0%)

💡의견
- 광통신이 특히 좋았고 미국 메모리도 선방. 한국 메모리는 수급 영향 & 코리아 디스카운트 지속

- CPU 도 AI 에이전트 수혜를 입으며 선방.

- 사실상 반도체 시장을 대표하는 든든 국밥 대형주 엔비디아, TSMC 주가가 견조한 것이 인상적인 부분

- 반도체 섹터 내에서도 수익률이 극명하게 갈릴 수 있음. 앞으로도 마찬가지

OpenAI, 1.25조 밸류에이션 자금 조달 임박 (희망 범위 하단)

✍️팩트 및 요약
https://www.cnbc.com/2026/10/22/openai-funding-round-uae-investors.html
- OpenAI는 프리머니 기업가치 1.25조 달러로 최대 300억 달러 규모의 자금 조달 마무리를 앞두고 있음
- UAE 투자자들과 코투(Coatue)가 라운드를 주도하며, IPO 전 "기회주의적" 브리지 성격으로 포지셔닝됨
- 9월 투자자들의 제안으로 논의가 시작됐고, OpenAI는 다음 주 말까지 서명을 받는 것을 목표로 하지만 최종 규모는 미정
- 9월 기사에 따르면, 희망 밸류에이션 범위는 1.2-1.5조 달러였음 https://www.forbes.com/sites/siladityaray/2026/09/16/openai-is-reportedly-weighing-new-funding-round-at-15-trillion-valuation/

💡의견
- 좋지 않은 시그널. 자본이 최대 병목. 금리 내려가고 칩의 금융자산화가 활성화 되어야 사이클 연장이 가능