반도체, 동남풍이 다시 분다

💡의견
- 시장의 컬러가 바뀌고 (확산, 디레버리징 이후 비교적 양호한 수급, 외국인 국장 귀환) AI 반도체 투심이 살아나고 있는데 아래 현안과 생각을 정리해봄
- 원래는 코스피 7천 전후 박스피를 예상. 28년 이익 가시성과 주주환원이 부재한 가운데, 매물이 (aka 개미시체, 국민연금 물량) 워낙 많이 쌓여있고 수급이 꼬여서 8천피 추세 돌파가 쉽지 않을 것으로 예상했기 때문
- 하지만 연내 전고점 돌파가 어쩌면 가능할 수도 있겠다는 생각이 처음으로 든 오늘. 동력은 28년 실적 가시성과 수급, 투심 개선. 주주환원은 큰 기대는 안 하고 오히려 기대치보다 낮을 경우 악재로 작용할 수 있음
- 트레이딩을 잘하지 않는 이상, 다음 주도섹터를 찾는 것 보다는 이번 사이클은 반도체에 집중하고 시장을 잘 관찰하는 것이 낫겠다는 판단. 괜히 사팔사팔하다가 상반기 같은 장세가 연출되면 계좌가 녹을수도
- 주주환원, 거버넌스, 지정학 리스크를 고려하면 국장 대비 미장이 우수. 코리아 디스카운트는 이유가 있음. 다만, 국장은 7월에 해외 반도체 대비 너무 많이 빠져서 되돌림 모멘텀이나 밸류에이션 이점은 있다고 생각
- 다시 한 번 가즈아 장세가 연출돼서 5-6천대 팔았던 개인들이 다시 복귀하고 레버리지가 많이 끼면 그때 잘 팔기

Good
1. 샌디스크 장기 가이던스 및 주주환원
- 장기계약에 기반해 28-30년 매출성장률 10% 중후반대, GPM 80%, OPM 75% 가이던스. 시장이 두려워하는 28년 감익에 대한 반박
- 초과 현금 (Excess cash로 표기했는데 FCF랑 같은 개념인지는 모르겠음) 100% 주주환원

2. 네오클라우드 붐과 엔비디아 & 월가의 반도체 칩 금융화
- 코어위브, 네비우스 실적 & 가이던스 호조
- 엔비디아 & 월가 $500B 금융 딜 시사점 - 버블이 형성되고 있다 (https://t.me/therealdyor/1264)

3. 구글 AI 구조조정, 제미나이 푸쉬 및 창업자 복귀
- 구글 창업자 세르게이 브린, 제미나이 모델 개발 올인 지시 (https://t.me/therealdyor/1265)

4. CPI, PPI 둔화. 금리인상 기대감 후퇴

5. 앤트로픽 IPO
- 매출 성장세가 가파르며 3조달러에 이를 수 있다는 관측

6. 오픈AI 부활
- 7월 ARR +20% m/m, 기업 고객 매출 +32% m/m. 코딩, 엔터프라이즈 피벗 이후 부활

Bad
1. 삼전닉스 주주환원
- 해외 경쟁사는 FCF 100% 주주환원 하는데 50% 혹은 그 이하면 오히려 반응이 미진할수도

2. SK 하이닉스 솔리다임 중복 상장 논란

3. 중국 메모리
- CXMT 증설. 애플의 테스트
- YMTC 낸드 3위

4. 미국 이란 전쟁 장기화

5. 인텔 & AMD 자본조달
- 인텔 $20B 증자 https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-10/intel-is-said-to-near-share-sale-upsize-to-raise-20-billion
- AMD $5B 채권 조달 https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/amd-raise-much-5-billion-151416792.html
- 전형적인 후반부 사이클. 다만, 장비, 부품 등 관련 밸류체인에게는 호재

올인 팟 캐스트 (앤트로픽 IPO, 엔비디아 금융 딜, 오픈소스)

✍️팩트 및 요약
https://www.youtube.com/watch?v=kVzYGVJ8zUk

1. 앤트로픽 IPO
- FT 보도 기준 2조 달러 목표, 10월 상장 전망이며 폴리마켓은 연내 상장 확률 80%, 연말 최상위 모델 보유 확률 67%를 반영
- 연말 연환산 매출 1,000억~1,200억 달러 전망, 2조 달러는 매출 대비 16~20배로 스페이스X·팔란티어 상장 배수의 일부 수준이며 3년 연속 전년 대비 10배 성장
- 베이커는 S1 공개가 토큰이 보조금으로 운영된다는 매크로·가치투자자들의 전제를 깰 것으로 전망, 상장 후 분기 실적이 AI 수요의 페이스카가 될 것이라는 견해
- 색스는 다리오의 'AI판 FAA' 구상이 실현됐다면 6개월 리드에 기반한 프리미엄 가격결정력이 소멸했을 것이라고 지적, 다만 상위 시장은 프론티어 지능에 프리미엄을 지불할 것으로 봄

2. 엔비디아 5,000억 달러 컴퓨트 파이낸싱
- 골드만삭스·블랙록·블랙스톤·KKR·아폴로 등이 참여하는 독립 파이낸싱 플랫폼으로 제3자 자본을 조달, 젠슨 황은 X 기고에서 "AI 팩토리 컴퓨트가 투자 가능한 자산군이 되고 있다"고 표현
- 모건스탠리는 이 수익 분배를 로열티로 보고 엔비디아가 자본경량형 대형 클라우드가 될 수 있다고 평가
- 색스는 항공기 자산담보금융에 비유하며 순환금융을 부정하고 엔비디아를 "AI의 중앙은행"으로 표현, 표준화된 레퍼런스 디자인이 증권화의 전제라고 설명
- 베이커가 지목한 최대 리스크는 수요가 아닌 과잉공급('다크 GPU'), 와트당 30~50달러 현물가 전제 붕괴 시나리오이며, 다만 건설의 정치적·물리적 제약이 안전판이라는 견해
- GPU 수명 근거로 코어위브가 2020년 출시 암페어를 2029년까지 수익성 있는 요율로 임대 중이라는 사례 제시

3. 오픈소스
- 앤스로픽은 배포하기에 너무 위험하다고 보고, 저커버그·머스크·젠슨은 중앙집중하기에 너무 위험하다고 봄
- GLM 등 중국계 오픈소스 모델이 클로드 오푸스 대비 약 90% 저렴, 자캘러캐니스는 20년 전 기업들의 오픈소스 수용 전례를 근거로 확산을 전망
- 베이커는 오픈소스가 프론티어 토큰 가치를 오히려 높인다며 프론티어 65~85%(경제적 가치), 오픈소스 80%(물량) 구도를 유력하게 봄

💡의견
- IPO 시점이 10월이라면 앤트로픽 S1 공개는 9월. "AI로 돈을 잘 번다" 는 네러티브가 확산되면 호재가 될 것으로 예상함. 2분기 실적 143% q/q, 조정 영업이익 흑자. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-14/anthropic-revenue-ahead-of-ipo-surges-over-14-fold-in-second-quarter

Situational Awareness $35b 역대급 트레이딩 손실 1위

크레딧스위스 망하게 한 빌황의 아케고스 손실보다 2배 이상 큰 규모. 7월 AI 인프라 폭락이 왜 전례없는 수준이었는지 이해가 되는.

22년 코인 연쇄청산 부추겼던 3AC 손실 규모는 귀여운 수준

28년 DRAM 실적 기대감 증가

엔캐리 트레이드 지표 (엔/달러 변동성, 미일 2년 금리차 20일 변화, 출처 신영증권) 24년 8월이랑 비교시 아직 크게 걱정할 수준은 아님

재무부 국채 바이백 & 미국 비트코인 매집 가능성, 코인에 볕들 날 오나?

✍️팩트 및 요약
재무부 국채 바이백, 트럼프 연설 이후 코인 폭등. BTC +8%, ETH +19%, SO HYPE +22%

1. 재무부 장기채 유동성 지원 바이백 규모 2배 확대. https://home.treasury.gov/news/press-releases/sb0607 이번 조치는 9/9~11/4까지 적용되는데 중간선거 11/3 이전 금리 안정화를 도모하기 위함.

2. 트럼프 지지율 최저치. 중간선거 트럼프 지지율 또 최저치…상·하원 민주당 승리 예상도 https://www.sedaily.com/article/20080614
- 상원 민주당 승리 51% https://polymarket.com/event/which-party-will-win-the-senate-in-2026
- 하원 민주당 승리 88% https://polymarket.com/event/which-party-will-win-the-house-in-2026

3. 트럼프, 정부의 비트코인 매입 계획 질문에 대해 긍정적 답변 https://x.com/BitcoinMagazine/status/2090162228641010060?s=20
"물론 그 얘기는 거론돼 왔습니다. 그건 달러에 대한 부담을 크게 덜어줄 겁니다. 달러에는 아주, 아주 좋은 일이었고요. 그리고 여러분이 제안을 가지고 오신다면 저는 분명히 들어보겠습니다."

4. 트럼프, 미국 하이퍼리퀴드 도입 시사 https://x.com/HyperliquidPC/status/2090158897310867457?s=20

5. 재무부 (스테이블코인 관련 지니어스법) & SEC 코인 (자금 조달 규제 완화 및 코인 증권성 관련 법) 규제안 공개.

6. 클래러티 법안 지연. 연내 통과 25% https://polymarket.com/event/clarity-act-signed-into-law-in-2026

💡의견
- 미국 정부 입장에서는 스테이블코인 수요처를 늘려야하는데 코인이 대안

- 만약 미국 정부가 전략 자산의 일환으로 비트코인 매집을 한다면 이것은 강력한 불마켓 신호 (기존에는 보유분을 팔지 않겠다)

- 최대 승자는 하이퍼리퀴드. 미국 규제 불확실성 해소. 다만, 이미 BNB, HOOD 시총 바로 밑이라 여기서 업사이드가 얼마나 클 지는 모르겠음. 하이퍼리퀴드 & trade.xyz 에어드랍작업은 괜찮아보임

- 중간선거 공화당이 지면 정책 동력을 상실할 수 있다는 것이 가장 큰 리스크

- 해외 코인 계정들 보면 슬슬 꺼드럭거리는 조짐이 보이는데 센티가 극대화 됐을 때가 숏 진입 기회

오픈AI IPO 2027 예상, 3분기 고속 성장

✍️팩트 및 요약
https://www.cnbc.com/2026/08/19/open-ai-ipo-timing-2027-friar.html

1. OpenAI IPO 계획
- 사라 프라이어 CFO가 8월 19일 전사 회의에서 OpenAI가 2027년에 상장사가 될 것이며, 사업이 더 가파르게 성장하면 그보다 빨라질 수 있다고 언급
- OpenAI는 지난 6월 SEC에 IPO 증권신고서를 비공개 제출했으나 구체적 상장 시점은 공개하지 않음
- 프라이어는 IPO를 결승선이 아닌 또 한 번의 자금조달 이정표로 규정했고, 3월에 1,220억 달러를 조달해 유연성이 있다고 설명

2. 실적·밸류에이션
- 3분기 누적 매출 런레이트 35% 증가, 엔터프라이즈 런레이트 50% 증가, AI 코딩·업무 제품 주간 활성 사용자 2,000만 명 도달
- 월스트리트저널 보도에 따르면 2분기 매출은 67억 달러로 1분기 대비 18% 증가했고, 연환산 런레이트는 최근 400억 달러를 상회
- 8,520억 달러 밸류에이션을 정당화해야 하는 상황이며, 투자자들은 상장 전 재무 상세 공개를 요구

3. 경쟁 및 조직 이슈
- 앤트로픽도 비공개 신고서를 제출한 상태이며 9월 중 먼저 상장할 가능성이 거론되나, 프라이어는 개의치 말라고 언급. 앤트로픽은 7월 말 기준 연환산 런레이트 650억 달러, 2분기 잠정 매출 115억 달러를 투자자에게 제시
- 최근 임원 이탈이 이어짐: 매출 총괄 데니스 드레서(8개월 만에 퇴사), 브래드 라이트캡(8년 근무 후 퇴사), 피지 시모(7월 사임)
- 그렉 브록만 사장은 CNBC 인터뷰에서 이직률이 비정상적이지 않으며 OpenAI가 주목받는 탓에 퇴사가 과도하게 해석된다고 반박

💡의견
- 앤트로픽 예상 매출이 기대치보다 낮아서 반도체 투심에 안 좋다는 의견이 있었는데. https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005322340?type=journalists 앤트로픽, 오픈AI 엎치락 뒤치락 잘 성장하고 있음

- 오픈AI 3분기에 폭풍 성장. 상장 시점을 2027년으로 고려하는 것도 고무적. 아마도 이때가 피크

새로운 주도섹터가 될 잠재력이 있는 미국 바이오테크.

이번에 암 치료제 3상 성공으로 화제가 된 모더나는 과거 암 연구에 AI를 활용했다고 밝힌 바 있음. https://www.modernatx.com/media-center/all-media/blogs/advancing-fight-against-cancer AI 가 신약 개발, 임상에 도움이 되는 것이 부각되면 바이오 테크 (높은 베타)와 반도체는 (중간 베타) 모멘텀이 더 생길수도.

빅테크 중에서 바이오테크 AI 는 구글이 가장 앞서있다고 생각

삼성전자, 사상 최대 주주환원 100조 시대 공식화.."내년에 더"

https://www.mt.co.kr/industry/2026/08/20/2026082009501899910

배당 수익률 계산되면 우선주 괴리율이 빠르게 줄어들지 않을까

SK하이닉스 노사 임단협 잠정합의…성과급 60% 자사주로 지급
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0016261274?sid=102

이번 협상에서는 기존 성과급 지급 체계를 일부 변경했다. PS의 40%는 당해 연도에 현금으로 지급하고, 나머지 60%는 자사주로 지급하는 방식이다. 지급 주식 중 40%는 당해 매도 가능하며 20%는 이연 지급한다.

ETF 자금유입되는 비트코인. 워낙 수급 빈집이라 조금만 유입되어도 유의미한 상승.

개인적으로는 당분간 코스닥보다 메이저 코인이 손익비 낫다고 생각

코인 시장 과열되면 가장 숏치고 싶은 대상: 트럼프 밈코인, 서클, 아무도 안 쓰는 좀비 L1/L2

마이크론 CEO 산제이 내일 오전 7시 KST 짐 크레이머 매드머니쇼 출연

메모리 산업 현황, 장기계약, 주주환원, 중국 메모리 등 이야기 할 것으로 기대.

https://x.com/cnbc/status/2090107539585192011?s=46&t=BvxjJ96Hfk3K4wbT_mPcvA

스콧 베센트 미 재무장관 인터뷰 (국채 바이백, 이란 & 중국, 연준 & 달러)

✍️팩트 및 요약
https://www.cnbc.com/video/2026/08/20/watch-cnbcs-full-interview-with-treasury-secretary-scott-bessent.html

1. 국채 바이백과 재정 건전화
- 베선트 장관은 장기물이 얇게 거래되는 구간이고 회사채 발행 물량 영향을 받고 있다며, 이슈당 40억 달러를 넘을 수 있는 바이백 확대와 30년물 유동성 부진을 언급했다.
- 트럼프 대통령, 러스 보트 OMB 국장, 본인이 세입·세출을 함께 검토하는 재정 건전화 방안을 주말 또는 다음 주 초 발표할 예정이며, 부통령 사기 태스크포스와 합쳐 수천억 달러 절감이 가능하다고 밝혔다.
- 공공부채 40조 달러에 대해 성장으로 해소 가능하다고 했고, 2025년 적자는 GDP 대비 약 5.7%, 확대 요인은 일시적 관세 환급과 공장·설비·농업시설 즉시상각이라고 설명했다. 이번 행정부에서 적자가 정점을 지났을 가능성이 매우 높다고 답했다.

2. 이란·중국과 유가·인플레이션
- 월요일 기자회견에서 대이란 조치를 발표할 예정이며, 최대 경제압박을 가하는 동안에는 대규모 군사작전 재개 가능성이 낮다고 했다(대통령 재량 전제). 해협을 통제 중이고 남측 항로로 에너지 수출이 이뤄지고 있다고 언급했다.
- 동맹국에 "우리 편이냐 아니냐"를 요구하는 사상 최대 규모의 공조 경제 봉쇄를 예고했으며, 봉쇄와 최강 제재의 조합이 베네수엘라·쿠바에서 작동했듯 이란 정권을 붕괴시킬 것이라고 주장했다.
- 중국에 대해서는 사적 대화를 시사하며, 중국이 에너지의 50%를 걸프에서 조달한다는 점을 지적했다.
- 브렌트유 94달러 지적에는 헤드라인 인플레이션일 뿐이며 상품·서비스 근원물가, 임금상승률(특히 숙박·서비스업)은 하락 중이고 5년-5년 기대인플레도 하락 신호라고 반박했다. 의약품 가격은 측정 이래 최대폭 하락했다고 밝혔다.

3. 연준·달러·성장 어젠다
- 케빈 워시 신임 연준 의장의 금리 인상·대차대조표 축소 가능성에 대해, 대차대조표 변경 시 재무부와 연준이 협력해 조정할 것이며 금리 결정은 이번 바이백 결정과 무관하다고 답했다. 채권시장 관련해 '트레저리 트위스트'를 언급하고 자신에게 비대칭 정보가 있다고 말했다.
- 달러 약세에 대해서는 미국이 서비스 중심 경제라 무역가중 달러에 반응하지 않고 기대인플레이션은 오히려 내려갔다며 강달러 정책 유지를 재확인했다. 명목성장률 6.5%, 애틀랜타 연은 GDPNow 4%(노이즈가 크다고 단서), 기업 매출 12% 증가를 근거로 들었다.
- 2주 뒤 노스캐롤라이나 애슈빌에서 G20 재무장관·중앙은행 회의를 주최하며 의제를 성장으로 되돌리겠다고 밝혔고, 유럽에는 드라기 보고서 이행을 권했다.
- AI 관련해서는 기업들의 장기채 발행이 사실상 금리 비민감적이라고 보면서 5년물 중심 발행이 낫다고 했고, AI발 생산성 향상이 2.5~3%에 이르며 자연스러운 디스인플레이션을 유발할 것으로 전망했다.

💡의견
- 2가지 중요한 점을 컨펌. 1) 국채 바이백 2배 이상 확대 가능; 2) 이란 군사작전 재개 가능성 낮음

- 미국은 빚 갚을 생각 없고 GDP 성장 속도 늘려야 하는데 AI CAPEX가 큰 기여

삼성전자 주주환원 기대감 고조되며 우선주 아웃퍼폼

1년 수익률

금 36%
나스닥 24%
비트코인 -33%

비트코인은 25년 10/10 알트 대청산 사태 이후 금, 나스닥 대비 한참 언더퍼폼.
이번주 부터 다시 코인이 올라오는데 금, 나스닥 따라가려면 아직 한참 남았음

인텔 CEO 립부탄 최근 $12M 매수가 $95 하회 ($20B 유증, 립부탄 순 자산 1% 내외)

- 유증은 수주 가시성이 높아졌다는 뜻이고. 미국 내 인텔 팹의 전략적 자산 지위는 앞으로 더욱 주목받을 것 같음.

- 최근 실적 비트하고 실적 추정치 역시 상향조정되는 중.

- fwd P/E 44x, PEG 0.47x 성장성 고려하면 다른 하이베타 반도체 대비 크게 부담되지 않는 수준의 밸류에이션

최근 컨콜에서는 전자가 압도적으로 잘하더니 주주환원은 하이닉스가 승

전자 주주환원은 27년부터가 본 게임인데 아직 모호한 부분이 많은 것이 아쉬운 점 🤦‍♂️

비트코인 ETF 최근 역대급 유입

숏커버링일지 추세전환일지 반신반의하는 단계. 영민하게 트레이딩 잘하는 사람들은 이미 반도체 팔고 코인으로 넘어가는 모습이 보임

과거 경험에 비추어보건대, 코인 강세장이면 뇌 빼고 선동도 빨리 당해야 됨. 아니면 아예 잡코인 건드리지 않고 메이저 코인 현물, 관련 주요 기업 주식만 (서클, 코인베이스, 로빈후드, 스트레티지, 비트마인) 우직하게 홀딩 하던가.

ICO, 런치패드, 주도 코인, 이런거 대체 왜 사지하는 코인 깊게 생각하지 않고 남들보다 빨리 사고 빨리 팔아야 함. 메이저 언론이나 대기업, 유명인이 코인 찬양하고, 코인 계정들이 꺼드럭 거릴 때 전량 매도. 강세장 유효기간은 대략 3~6개월 전후인 것 같음. 11월 미국 중간선거가 분수령. 공화당이 이기면 대세 상승, 아니면 다시 하락할 가능성이 높아보임

$2.6T 코인 시총 규모가 워낙 작아서 유동성이 조금만 유입되어도 폭발적 상승. 단, 빠질때도 하방이 없음

시타델, SA 포트폴리오 (주로 메모리 반도체) 80% 이상 언와이딩

✍️팩트 및 요약
https://www.cnbc.com/2026/08/21/citadel-situational-awareness-ken-griffin.html
- 켄 그리핀이 8월 21일(금) 고객 서한에서 시추에이셔널 어웨어니스로부터 인수한 포트폴리오를 처음 공개적으로 언급했다.
- 100건 이상의 블록트레이드, 시장가치 40억 달러 이상을 통해 원 포트폴리오 총 리스크의 80% 이상을 해소했다.
- 그리핀은 양사를 담당한 은행들의 트레이딩·프라임브로커리지 팀 협조로 포트폴리오의 신속한 이전이 가능했다고 밝혔다.
- 2분기 SA 포트폴리오. 샌디스크 (28%), 마이크론 (28%), 블룸에너지 (9%), TSMC (6%), 네비우스 (6%) 등 주로 메모리 집중

💡의견
- GG. 대표 멀티전략 펀드 웰링턴은 7월 5.94% 수익률을 기록했으며, 이는 2022년 이후 최고 월간 성과다.

코인 지표 체크 - 공탐지수는 Greed 이지만 일반 리테일 참여는 제한적

✍️팩트 및 요약
*공포탐욕지수
전부 Greed
https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex
https://coinmarketcap.com/charts/fear-and-greed-index/
https://en.macromicro.me/charts/102504/Crypto-Fear-amp-Greed-Index

*구글트렌드 "Bitcoin"
낮은 수준 https://trends.google.com/explore?geo=Worldwide&date=today%205-y&q=bitcoin

*김치프리미엄
역프 0.7%~0.8% https://kimpga.com/

*DAT 수치
1. mNAV
스트레티지 1 https://www.strategy.com/
비트마인 0.95 https://bmnr.rocks/

2. 평단가
스트레티지 $75K 비트코인 (현재 +4%)
비트마인 $3.3K 이더리움 (현재 -24%)

3. 전체 코인 공급량 대비 보유 비중
스트레티지 4%
비트마인 4.8%

💡의견
- Crypto 공탐지수는 Greed 이지만 아직 일반 리테일 센티먼트는 전혀 과열이 아님. 아직은 기존에 코인하던 사람들만 흥분한 단계

- 저번 강세장 매수주체 DAT & ETF. 이번에는 DAT 강한 매수세를 기대하기 어려움.

- 왜냐하면 스트레티지는 우선주 배당 지급해야해서 재무 압박이 있고 STRC를 살려야함. (코인이 이렇게 많이 올랐는데 STRC 아직 $96으로 목표 $100대비 디페깅), 비트마인은 목표치 5% 를 거의 채워서 매수 여력이 거의 없음.

- 만약 mNAV 1.5~2배 이상 장기간 유지되면 DAT가 다시 증자하고 코인 매수하는 플라이휠이 돌 수도.

- 스트레티지는 그나마 평단 왔는데 비트마인 톰리는 이더를 대체 얼마나 비싸게 주고 산 건지 싶음

- 코인이 강세장에 안착하고 (비트코인 기준 상징적인 숫자 $100K) 이더리움이 비트마인 평단가 돌파하려면 매크로 호재 & 클래러티 법안 통과 & 공화당 지방선거 상원 승리가 뒷받침되어야 할 듯

- 만약 AI 버블이 터지기 전, 미국 정부에서 비트코인을 매집한다고 하면 전고점을 뚫을 수도 있어보이는데 이때 비중 확줄여야. 미국 정부까지 사면 당분간 더 좋아질 게 없음. 중국은 아예 관심없고 금만 매집하는 중

- 트레이딩 아주 잘하는거 아니면 풀롱, 숏도 애매한 구간. 특히 숏은 진짜 위험. 기존 보유 물량 홀딩하면서 짤짤이 트레이딩이나