🏦 «Сбер» анонсировал сумасшедшие инвестиции в IT. Возможно, из-за них сохранен статус-кво по дивам

На Дне инвестора «Сбера» завершил свое выступление вице-президент, руководитель финансового блока Сбербанка Тарас Скворцов. Говорил много про финансовую модель. Объяснил, как сформировано требование по достаточности капитала 13,3% и по рентабельности капитала 22%.

Но главное из его выступления, на наш взгляд, это то что «Сбер» в течение трех лет проинвестирует в IT 450 млрд рублей. Это просто сумасшедшая цифра. Просто чтобы понимать порядок цифр, напомним, что дивы за 2022 год у «Сбера» составили 565 млрд рублей (они были рекордными).

🧐 Вероятно, именно из-за такого объема инвестиций в IT «Сбер» сохранил статус-кво по дивидендам 50% от чистой прибыли.

На этом фоне вспоминаются слова главы Алфа-банка Владимира Верхошиского, сказанные на форуме FINOPOLIS-2023 в ноябре. Тогда он предложил Грефу сократить дивиденды и направить высвободившиеся средства на развитие ИИ. Хорошо, что они не были восприняты буквально, но и повышения тоже не случилось.

@twostocks

😱 Доллар опять на 100?!

Ранее мы уже писали на эту тему, что курс ниже 90 рублей за доллар с учетом запланированных бюджетных расходов, если и возможен, то только краткосрочно. А тут и нефть снижается 5-й день подряд, несмотря на меры, принятые ОПЕК+. Все это на фоне зависимости рубля от продажи выручки экспортёрами делает его ослабление закономерным.

🛢 In oil we trust

Но пока Urals находится выше $60 за баррель — именно такая цена нужна бюджету в следующем году — волноваться не стоит. Однако гарантий этому никто не дает.

Тем более сейчас без ожиданий рецессии в США Urals торгуется по $64 за баррель.

Если совсем просто, то в среднесрочной перспективе все будет сводиться к цене на нефть, которая является производной от состояния экономик США и Китая.

📊Фактор выборов

Набирает популярность теория, что рубль укрепляют перед выборами президента в марте 2024 года. Опровергнуть или подтвердить ее нереально (наверное, именно в этом секрет ее популярности). Но стоит отметить, что любое правительство стремится максимально улучшить экономическую ситуацию перед выборами. Мы ни разу не политологи, но было бы странно делать наоборот.

Отыгрывать эту теорию мы советуем, только если увидите стойкость рубля на фоне дальнейшего падения цен на нефть. Уровень 88-90 рублей за доллар пока выглядит как некое локальное дно по паре USDRUB.

@twostocks

🛢Пришло время резать позиции в нефтянке

Urals торгуется ниже $60 за баррель, а рубль даже умудряется укрепляться (уже начинаем верить в теорию с выборами).

⛽️🥹 А это значит, что пора прощаться с «Лукойлом». Что? Да!

Напомним, что в июле мы брали его под ослабление рубля и рост нефтяных котировок. С того момента «рублебочка» поднималась с 5800 до 8000 рублей, а позиция принесла нам 40% доходности📈

☝️Мы продолжали держать позицию, пока «рублебочка» находилась на высоких уровнях, но сейчас больше рисков, чем шансов возвращения к рекордным значениям, поэтому решили зафиксировать профит и сдать «Лукойл».

⚖️ Что-то продается, что-то покупается

Рынок, как мы и ожидали, приближается к 3000 пунктам по индексу Мосбиржи, где можно начать набирать позиции.

🚗 Начнем с эшелонов, где падение особенно глубокое. И первая наша акция — CarMoney. Подробнее писали про компанию в этом посте👈

$LKOH $CARM

@twostocks

☃️ Легко ли будет получить статус «квала» в 2024 году?

ЦБ готовит реформу квалификации инверторов — в Госдуму уже внесен соответствующий законопроект. Возможно, документ примут до конца года. Он настолько многогранный, что сложно выделить какую-то одну важную новацию. Мы их насчитали как минимум три:

🟠 Новые критерии «квальности». Уровень дохода и научная степень. ЦБ пока не детализировал каким должен быть уровень дохода, а также в какой области знаний должна быть получена степень.

🟠 Повышение имущественного ценза. Дискуссия о повышении порога имущественного ценза велась давно. Чиновники ЦБ ранее говорили, что это пройдет в два этапа: сначала с 6 млн до 12 млн рублей, а через год — до 24 млн рублей. Однако документально это пока нигде не закреплено.

🟠 Комбинации критериев. Если сложить один критерий с другим, то пороги по каждому можно не повышать. Например, если инвестор хочет купить какой-то сложный инструмент и у него есть активы на 6 млн рублей, то в случае успешного прохождения теста у брокера на этот инструмент он получит «квала». В данном случае работает связка «имущество + знания», а порог ценза сохраняется на текущем уровне.

Вопрос «квальности» и получения статуса «квала» будет подробно обсуждаться на конференции «Портфельные инвестиции для частных лиц», которая пройдет на этих выходных. Ее организовали наши друзья из Национальной ассоциации специалистов финансового планирования (НАСФП).

В числе других не менее интересных вопросов конференции:

— Выгодно ли конвертировать ИИС-1 или ИИС-2 в ИИС-3?
— Как анализировать облигации и оценивать риски ВДО?
— Случится ли в 2024 году обещанный бум IPO и стоит ли в нём участвовать?
— Какие результаты показали биржевые фонды в 2023 году?

Приходите, будет супер! Своим экспертным мнением с вами поделятся Евгений Коган, Ян Арт, Назар Щетинин и многие другие.

📄 Подробная программа и билеты: на сайте http://invest-conf.ru/

💰 Нашим подписчикам скидка: 20%

💥 Промокод: 2STOCKS20

@twostocks

💰 На этой неделе было много разговоров о дивидендах — разберем самые главные заявления

🏦 «Сбер» — разочарование недели

6 декабря Сбербанк провел День инвестора. Обещания представить «новую» и «интересную» дивидендную политику создали неоправданные ожидания роста коэффициента от чистой прибыли, направляемого на дивиденды. По факту дивидендная политика претерпела незначительные изменения, а коэффициент выплат остался прежним. Это стало триггером для падения акций «Сбер» и всего рынка.

Был и позитивный момент. Рост IT-бизнеса в структуре выручки приведет к тому, что рынок начнет рассматривать «Сбер» не только как банк, что предполагает более высокую оценку в будущем.

⛽️«Газпром» обещал дивиденды, но это не точно

Индекс Мосбиржи мог бы уже сегодня оттестировать поддержку на 3030 пунктах, но вмешался зампред правления «Газпрома» Фамил Садыгов с обещаниями, что рост долговой нагрузки не помешает выплате дивидендов.

Впрочем, ничего нового в этом заявлении нет. Согласно дивидендной политике, если соотношение Net Debt/EBITDA превысит 2,5x, «Газпром» может выплачивать дивиденды, но менее чем 50% от чистой прибыли.

Однако в условиях околонулевого свободного денежного потока мы скептически смотрим на вероятность выплат. А если они и будут, то порядка 20 рублей на акцию или 12,4% дивидендной доходности.

🏦 В ВТБ все стабильно

Форум «Россия зовет!» просто не мог пройти без обещаний топ-менеджмента выплатить дивиденды. Но они, как обычно, в перспективах отдаленного будущего — не раньше 2026 года.

🏛 Мысли по рынку

Индекс Мосбиржи продолжает движение к нижней границе боковика. Рынок в дивиденды «Газпрома» не поверил, других драйверов для отскока на фоне слабости нефтяных котировок и крепкого рубля пока нет.

$SBER $GAZP $VNBR

@twostocks

🔥 Как сделать 14-16% годовых, не открывая вклад в банке

Отличный слайд с вебинара профессора НИУ ВШЭ Тамары Тепловой, который прошел в онлайн-клубе 2Stocks в конце ноября. В целом здесь все понятно, поясним разве что по первому инструменту.

Это биржевые фонды денежного рынка, которые фактически дают безрисковую доходность. В последнее время инвесторы сошли из-за них с ума — в начале декабря Мосбиржа отчиталась, что в России в них вложилось более 300 тыс. человек. В деньгах суммарный объем инвестиций в фонды денежного рынка превышает 150 млрд рублей.

Это, конечно, не трушный сток-пикинг (как мы любим), а, скажем так, инвестиции в духе «стильно-модно-молодежно». То есть вам не придется страдать, читать отчетность и делать какой-то глубокий анализ. Но почему бы и нет, если это дает адекватную доходность?

Денежный рынок как таковой недоступен частным инвесторам, но крупные фонды и управляющие компании (УК) могут на нем работать. Некоторые из них собирают деньги с частных инвесторов и размещают их в РЕПО с Центральным контрагентом (структура Мосбиржи, которая гарантирует возвратность и надежность). Ставки по таким операциям равны средней ставке RUSFAR и максимально близки к ключевой. Однако они будут по определению всегда немного ниже ключевой, потому УК-шки берут комиссию за управление. При этом инструмент суперликвидный, проблем со входом и выходом не будет.

В России 4 основных биржевых фонда денежного рынка

🟠БПИФ «Ликвидность» от УК «Вим Инвестиции», тикер LQDT
🟠БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок» от УК «Альфа-Капитал», тикер AKMM
🟠БПИФ «Первая Сберегательный» от УК «Первая», тикер SBMM
🟠БПИФ «Тинькофф Денежный рынок» от «Тинькофф», тикер TMON

PS. Рекомендуем посмотреть вебинар целиком перед заседанием ЦБ по ставке (15 декабря). У Тамары Викторовны очень правильные мысли о том, как составить облигационную стратегию в текущей ситуации. Доступ ниже, он бесплатный, регистрация по емейлу.

🔑 Рынок облигаций прямо сейчас

@twostocks

✅ 1,5 трлн рублей прибыли больше не радуют инвесторов «Сбера»

«Сбер» идет к 1,5 трлн рублей прибыли по итогам года. В таком случае итоговый дивиденд составит 33,24 рубля на оба типа акций. К текущим котировкам это 12,6% дивдоходности.

Рынок уже давно заложил эти ожидания, поэтому реакция отсутствует. Ноябрьская волна роста в акциях «Сбера» была обусловлена ожиданиями по улучшению дивполитики, но этого не случилось.

На прибыль в следующем году будет давить высокая ставка. И хотя мы считаем, что в следующем году «Сбер» получит аналогичную этому году прибыль, но при ключевой ставки 16% особого апсайда в акциях нет.

@twostocks

💳 IPO Совкомбанка: книга заявок уже переподписана в 5 раз!

Об этом сегодня в эфире YouTube-канала Profit рассказал первый зампред правления и совладелец Совкомбанка Сергей Хотимский.

Несмотря на высокий спрос, банк не планирует менять цены размещения или увеличивать объем. Хотя менеджмент считает, что оценка низкая. Напомним, что Совкомбанк планирует привлечь 10 млрд рублей, диапазон цены размещения 10,5-11,5 рублей за бумагу.

📊Действительно ли банк оценен так дешево?

Уже очевидно, что оценка бизнеса будет по верней границе — 219 млрд рублей, что соответствует Р/Е 2,4x. Плановый показатель рентабельности капитала (ROE) — 30%. Для сравнения, у «Сбера» 4x и около 27% соответственно.

У банка есть свой уникальный продукт — карта рассрочки «Халва». Столь успешного аналога на рынке банковских услуг нет.

☝️ Из этого можно сделать вывод, что менеджмент не лукавит. Компания оценена как минимум дешевле «Сбера».

🤔 «Совкомбанк» — благотворительная организация?

Для банка, со слов менеджмента, сейчас важно «заложить фундамент» для будущего обращения акций. В будущем планируется увеличение free-float.

Т.е. банк не хочет негативной реакции, если котировки уйдут ниже цены размещения. Выделен даже специальный поддерживающий фонд, который в первый месяц составит 15% от размещения.

🔆 Дивиденды

Компания планирует выплачивать дивиденды на уровне 25-30% от чистой прибыли. Но это не обязательство. В зависимости от ситуации в бизнесе они могут быть как больше, так и меньше. В следующем году они могут быть на уровне 10% дивдоходности, если в качестве цены размещения принять верхнюю границу диапазона (11,5 рублей).

⚖️ Мнение 2Stocks

Еще одно IPO, в котором мы, возможно, примем участие. Причины: низкая оценка, большой спрос и желание менеджмента поддерживать капитализацию для будущих размещений — отличный микс для роста котировок.

@twostocks