🔪 ЦБ жестит с ДКП: что делать инвестору?

В ходе пятничного заседания по денежно-кредитной политике (ДКП) обсуждался не только вариант с сохранением ставки на уровне 16%, но и с ее повышением. Более того, глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции дала четкий сигнал, что снижение ставки начнется не ранее II половины 2024 года. По нашей просьбе сооснователь аналитической команды NZT Rusfond Игорь Шимко накидал пару мыслей о том, что делать инвестору.

🟠 Сейчас стоит присмотреться к акциям российских компаний, которые фактически впитывают в себя инфляцию. Или, иначе говоря, выигрывают от увеличения денежной массы (агрегат M2). Это Сбербанк и другие банки, например, «Тинькофф», это даже страховая компания «Ренессанс Страхование», которая тоже завязана на увеличение M2. Отчасти это ретейлеры, но они больше завязаны на другой драйвер роста — редомициляцию.

🟠 Также можно обратить внимание на облигации, которые заточены на работу с частными инвесторами. Особенно хорошо это видно на примере свежих выпусков застройщика «Самолет», которые предлагают ежемесячный купон. Трехлетние бумаги дают возможность гибкого управления портфелем. Условно, если в какой-то момент произойдет снижение ставок в экономике, у вас будет запас из кеша для того, чтобы докупить интересных бумаг. В конце концов можно просто получать купоны, чтобы потом инвестировать в акции, пополнять облигационную кубышку или тратить.

🟠 Учитывая все расклады в экономике и на рынке, можно смело держать в облигациях 20-25% портфеля. Это не будет портить доходность, а, наоборот, даст больше спокойствия и возможностей для маневра при любых движениях рынка.

🟠 С учетом различных факторов можно прийти к выводу о том, что «окно», когда можно заскочить в облигации с высокими доходностями к погашению, будет открыто еще месяц-два. Но чем ближе к середине года, тем будет меньше таких возможностей. Сейчас просто идеальное время.

Хотите, чтобы мы сделали эфир в онлайн-клубе 2Stocks о том, какие облигации выбрать в текущих условиях?

Накидайте огоньков 🔥, если да!

@twostocks

📀 Polymetal в России все: уйти красиво не получилось

Сегодня утром компания опубликовала оценку, по которой будет продан российский бизнес. 100% активов выкупит структура «Мангазеи» предпринимателя Сергея Янчукова. Цена вопроса — $3,69 млрд. По данным самой компании, бизнес был оценен в 3,6x по EV/EBITDA — дешевле аналогов, актив продали со значительным дисконтом.

В то же время новость в некотором роде позитивная, так как бизнес продан за 340 млрд рублей, а капитализация на Мосбирже — 290 млрд рублей.

Но что получают акционеры?

Практически все деньги пойдут на погашение долга. В компанию пойдет всего $300 млн. И никаких специальных дивидендов — основной фактор, из-за которого котировки продолжают пикировать вниз.

Скорее всего, в скором времени расписки ожидает делистинг на Мосбирже. Потому что когда в России нет бизнеса, какой смысл поддерживать листинг? Ранее Polymetal уже провел несколько раундов обмена российских бумаг на казахстанские в пропорции 1:1. Очередной этап должен завершиться в конце октября 2024 года.

@twostocks

💊 «ЕвроМедЦентр» подлечил инвесторов бурным ростом — держим дальше!

Тем временем «ЕвроМедЦентр» прибавляет 13% с момента нашего входа. А ведь прошло всего чуть больше пары недель.

Ставьте ❤️, если заходили вместе с нами.

И не забывайте подписываться на 2Stocks в «Пульсе», чтобы не пропустить, когда продавать.

Подписаться 👈

@twostocks

🏦 ВТБ: грезы о дивидендах

ВТБ отчитался за IV квартал 2023 года, заработав за год 432,2 млрд рублей.

Из негативного — в последние два месяца рост административных расходов и влияние ключевой ставки привели к замедлению темпов роста чистой прибыли.

‼️ Дивиденды за 2023 год не считаем, так как ВТБ не планирует их платить раньше 2026 года, пока не решит проблемы с достаточностью капитала.

Кстати, их размер уже известен. Ранее первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов допускал, что по итогам 2025 года, в 2026 году, группа может выплатить до 80 млрд рублей в виде дивидендов или 12,3% дивдоходности к текущим котировкам.

Из позитивного — банк дал прогноз по чистой прибыли на предстоящий год — 435 млрд рублей (на уровне 2023 года). Отметим, что ранее менеджмент ВТБ был более пессимистичен по этому поводу, ожидая чистую прибыль в диапазоне 300-400 млрд рублей.

Это открывает окно возможностей к пересмотру дивидендов в будущем. Однако пересмотр должен быть более чем значительным, чтобы сделать акции привлекательными для покупки.

Пока мы продали ВТБ из нашего портфеля в ноль. Когда покупали, то ожидали, что банк заплатит дивиденды уже за 2024 год, но не срослось.

🏦 Ждем переезд «Тинькова» и залетаем туда.

👉 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

🥃 «Кристалл» красиво наливает, но сегодня мы не пьем

Сегодня последний день сбора заявок на IPO калужского ЛВЗ «Кристалл». Пора бы уже принять решение...

Компания заявила в презентации для инвесторов планы по росту выручки в 5 раз по итогам 2026 года — до ₽18,3 млрд. Но при этом сам бизнес крайне низкомаржинальный — ожидаемая рентабельность по EBITDA за 2023 год на уровне 9%.

Операционный, и, как следствие, свободный денежный поток — отрицательные. Поэтому чтобы бизнес продолжат расти, нужно брать в долг, а с учетом и без того высокой долговой нагрузки соотношение Net Debt/EBITDA составляет 3,4x.

Занимать с такой рентабельностью по текущим ставкам — нецелесообразно. Поэтому неудивительно, что компания решила привлечь деньги через IPO.

Что ЛВЗ «Кристалл» может предложить инвесторам?

Как и у многих компаний, которые выходят на IPO, планы наполеоновские. «Кристалл» заявляет, что к 2026 году нарастит чистую прибыль с текущих 119 млн рублей до 2,67 млрд рублей — рост в 22 раза! Такой рост планируют за счет роста рентабельности с 9% до 19% уже в 2024 году.

Если разместятся по верхней границе диапазона (9,5 рублей за акцию), то P/E будет 70x. Конечно, если планы по росту прибыли реализуются, то это не так уж и дорого.

🧐 Брать или не брать?

Слишком многое должно сойтись, чтобы планы компании реализовались. Мы не уверены, что 1,5 млрд рублей привлечённых средств изменят ситуацию настолько сильно. Пожалуй, пройдем мимо этого IPO.

@twostocks

❗️НОВЫЕ САНКЦИИ США. КАК К НИМ ПОДГОТОВИТЬСЯ?

США ранее анонсировали, что 23 февраля введут новые санкции против России. Самое жесткое, что может случиться — если они затронут Московскую биржу. Тогда санкциями будет «заражен» и Национальный клиринговый центр (НКЦ), который ей принадлежит. По сути, это главный расчетный центр по биржевым торгам валютой в России. Не хочется думать о плохом, но все-таки давайте прикинем, как можно себя обезопасить:

🟠 Продать все биржевые доллары. А еще на всякий случай и евро, т.к. Европа тоже готовит новый пакет санкций. Торги валютой проходят в режиме T+1, то есть завершение расчетов пройдет на следующий день. Если вы решили избавиться от валюты, пора поспешить и сделать это сегодня — торговая сессия закончится в 19:00 мск.

🟠 Что с дружественными валютами? Базово они никак не зависят от этой ситуации, но по факту это не так. Достаточно посмотреть, что стало с бумагами Гонконга после того, как СПБ Биржа попала под санкции США. Дружественные депозитарии запретили СПБ Бирже торги этими активами из-за опасений, что сами попадут под санкции. Вывод: юани — тоже потенциально токсичная валюта.

🟠 А как же фьючерс на пару USDRUB (в народе Si)? Фьючерсы на доллар расчетные, т.е. не предполагают поставку базового актива. Цена исполнения квартального фьючерса на доллар-рубль равна фиксингу USDFIXME, который определяется на валютном рынке Мосбиржи. Если торги на валютном рынке не проводились или были приостановлены, цена исполнения фьючерса будет равна курсу ЦБ. В итоге Si-шка — безопасный актив.

@twostocks

📉 В топку санкции! Вот реальная причина падения рынка

После того, как российский рынок показал локальные минимумы в середине декабря и протестировал нижнюю границу своего восьмимесячного боковика, индекс Мосбиржи развернулся и практически без откатов двинулся к верхней границе.

С одной стороны, в ближайшее время нам еще предстоит объявление дивидендов со стороны тяжеловесов — «Сбера» и «Лукойла». Это хорошо. В последние полгода сложилась традиция, что как только компания объявляет о дивидендах, котировки растут на их размер к отсечке. Это могло бы стать драйвером для выхода вверх.

С другой, на примере реакции котировок после отчетов «Роснефти» и «Башнефти» стало понятно, что рынок закладывает в оценку акций самые оптимистичные сценарии развития событий, которые не всегда реализуются. В дополнение к этому динамика инфляции не позволила ЦБ смягчить риторику, на что многие рассчитывали.

☝️На рынке начал ощущаться дефицит идей с хорошим апсайдом на среднесрочном горизонте. Именно поэтому мы не стали откупать обратно позиции, проданные для участия в IPO «Диасофт». Доля кеша в нашем портфеле сейчас составляет 30%.

Формальным поводом для коррекции стало ожидание санкций со стороны ЕС и США. Но мы по-прежнему придерживаемся мнения, что причина немного иная — на подходе к 3300 пунктам по индексу Мосбиржи акции перестают быть интересными большинству инвесторов.

👉 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

🥃 Калужский ЛВЗ "Кристалл" упал на 19,5% от цены IPO в первые 2 минуты торгов . Коллеги, вы что там ЗОЖники что ли?

@twostocks

‼️Не все IPO заканчиваются планкой

Как видим, не на всех IPO работает схема продать в первый же день и забрать профит.

«Кристалл» открылся ниже цены IPO и сейчас торгуется около 8 рублей за акцию при цене размещения в 9,5 рублей.

Ранее мы писали, что акции не очень интересны для покупки в рамках IPO.

@twostocks

🤯 «Мечел» по 630 рублей — что-что?!

После роста российского рынка осталось не так много акций, которые могут показать кратный рост. Но в БКС утверждают, что нашли такую. Таргет по «Мечелу» обычка и преф — 630 рублей. Посмотрим, правы они или ошибаются.

📉 Первое, что смущает — чистая прибыль падает третий год подряд и это при достаточно позитивных ценах на коксующийся уголь.

Второе, на что ставит БКС — снижение долга. Долг действительно снижается год к году и с конца 2021 года упал на 26%.

Но долговая нагрузка все еще остается на высоком уровне — соотношение Net Debt/EBITDA равно 2,8x. Причем помним, что показатель EBITDA в любой момент может уменьшиться, если цены на уголь пойдут вниз.

Структура долга изменилась. Теперь 86% в рублях. Правда это не очень порадует текущих акционеров, так как процентная ставка по долгу 15,1%. А на выплату процентов по долгу уходит половину EBITDA.

📊 Что касается оценки, то при всех рисках «Мечел» оценён недешево: EV/EBITDA 4,7x, P/E 8,1x — на уровне других металлургов. Но, например, у той же «Северстали» отрицательный чистый долг и платятся дивиденды, а у «Мечела» нет.

🙅‍♂️ Не верим!

Если честно, то результаты «Мечела» не впечатлили. Добыча угля в ближайшие годы будет находиться плюс-минус на текущем уровне. Результаты сильно зависят от цен на коксующийся уголь. Обычка по 600 рублей пока остается больше мечтой, чем реальностью.

@twostocks