🏦 КАКОЙ ИЗ БАНКОВ ВЫБРАТЬ? БЕРЕМ СРАЗУ ТРИ!

В то время как «Сбер» периодически обновляет локальные максимумы, многие другие банки чувствуют себя не очень. В нашем поле зрения по-прежнему находятся: Совкомбанк, Т-банк и ВТБ. В этом посте расскажем о причинах негативной динамики котировок и о том, когда их стоит покупать.

🏦 Совкомбанк. Акции продолжают снижаться на фоне пересмотра прогнозов по прибыли на текущий год и растеряли большую часть роста с начала года. Менеджменту даже пришлось сегодня успокаивать инвесторов, что пересматривать дивполитику из-за снижения прогнозов не планируется.

Главная проблема — высокая ставка. Стоимость привлекаемых пассивов (вклады) растет, а кредиты выдавать сложнее. К тому же банк делает ставку на работу с физлицами, кредитование которых ЦБ стремится ограничить, повышая надбавки к коэффициентам риска.

Еще недавно банк оценивался в 1,5 капитала по причине высокой эффективности (ROE>30%) и стратегии менеджмента по расширению за счет M&A-сделок. Но по итогам года ROE, скорее всего, упадет ниже 25%, а дивдоходность по итогам 2023 года всего 7%.

Так что неудивительно, что цена на акции падает. Непонятно, почему банк должен стоить дороже «Сбера» (P/B 1,07x), когда ROE упало до его уровня, а предлагаемая дивдоходность меньше. Но цена в 15 руб. после дивидендного гэпа кажется нам уже интересной для набора позиций под восстановление показателей.

🏦 Т-банк. Буквально пару месяцев назад разбирали ситуацию с банком. Коротко — все ждут плана по интеграции неэффективного Росбанка, которая испортит все показатели. За это время ничего принципиально не изменилось, разве что котировки опустились еще ниже и банк сменил название. В районе 2800 руб. акции интересны для начала покупок. Тем более портфель кредитов Росбанка уже начали разгребать, начав с поиска покупателя на ипотечный портфель (ипотека — низкомаржинальный продукт).

🏦 ВТБ. План прост, а потому красив — верим, что банк может заплатить дивиденды по итогам следующего года, а это раньше, чем ожидает большинство аналитиков (можете скринить). Конечно, для этого потребуется отсутствие кризиса, схожего по масштабам с 2020 и 2022 годами. Из позитивного — банк довольно неплохо зарабатывает в условиях высоких ставок. А сегодня первый зампред Дмитрий Пьянов обещал преподнести дивидендный сюрприз. Надеемся, что он будет не в их отсутствии...

В итоге имеем три банка с неплохими перспективами, но драйверы могут реализоваться в разное время. Поэтому логичнее взять их в пропорции 40/40/20 (Совкомбанк, Т-банк и ВТБ соответственно), чтобы перекладываться из отросшего актива в отстающий, таким образом повышая доходность.

☝️Сами будем покупать осенью, когда отыграется переезд X5 и в публичном портфеле 2Stocks высвободится кеш.

Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе» 👈

@twostocks

⛽️ НАСТАЛО ВРЕМЯ ПОКУПАТЬ, «ГАЗПРОМ НЕФТЬ»? ИЛИ ВСЕ ЖЕ «ЛУКОЙЛ» ПОД ВЫКУП У НЕРЕЗОВ?

Сегодня последний день покупки акций «Газпром нефти» под дивиденды. Выплаты составят 19,49 руб. на бумагу, что дает дивдоходность на уровне 2,83%. Вроде бы не густо, но если посмотреть на график, то акции «Газпром нефти» — худшие среди нефтяников с начала года. Стоит ли вообще продолжать их держать?

Свое мнение по поводу нефтянки в целом мы уже писали. Второй квартал будет неплохим в плане результатов, но не настолько впечатляющим, чтобы инвесторы кинулись ее сметать с биржевых полок. Нужна либо девальвация, либо существенный рост цен на нефть. Пока причин ни для того, ни для другого не прослеживается.

В 2023 году «Газпром нефть» направила на дивиденды 75% от чистой прибыли по МСФО вместо обычных 50%, чтобы помочь материнской компании — «Газпрому». Если pay out останется на том же уровне, то по итогам этого года «Газпром нефть» сможет заработать около 110 рублей на акцию или 15,7% дивдоходности к текущим ценам.

Вполне неплохо, особенно учитывая, что сейчас котировки находятся недалеко от сильной поддержки в 630 рублей. Но, скорее всего, без снижения ключевой ставки большого апсайда в акциях не будет.

☝️Не забываем, что нефтянка — циклический бизнес, для нее периоды высоких цен сменяются низкими, поэтому инвесторы обычно предъявляют повышенные требования к дивидендной доходности таких компаний.

⛽️ P.S. Кстати, раз уж мы заговорили про нефтянку, то сегодня снова появились слухи, что «Лукойл» выкупит свои акции у нерезидентов. Якобы оферта для этого на несколько минут появилась на официальном сайте компании. Мы своими глазами не видели, но скриншоты появились в ряде каналов, которым мы в целом доверяем. Верить им или нет — решайте сами, но рынку уже третий раз за год будут пытаться продать историю с выкупом.

@twostocks

🚢 ДВМП — ИДЕЯ, КОТОРУЮ НЕ ЗАМЕЧАЕТ РЫНОК

Основа бизнеса ДВМП — морские контейнерные перевозки, включающие в себя полную цепочку поставок до клиента.

📊Ключевыми факторами, влияющими на финансовые результаты компании, будут объем перевозки и ставки фрахта на контейнеры.

Грузооборот морских портов России в 2024 году останется на уровне 2023 года, сообщил глава Росморречфлота Андрей Тарасенко.

☝️По объемам перевозок прогнозируется флэт, поэтому можно сразу переходить к ставкам на фрахт.

А вот тут для компании рыночная конъюнктура складывается более чем приятная. С января индекс контейнерных перевозок неуклонно растет и после коррекции в мае обновил локальные максимумы.

На этом фоне цены на перевозки Шанхай-Москва закономерно пошли вверх, повторяя динамику мировых индексов.

❗️Что интересно, котировки никак не реагируют на казалось бы позитивный драйвер. При этом с технической точки зрения они находятся на привлекательном для покупок уровне.

⚖️ Мнение 2Stocks

Такое ощущение, что рынок не верит в то, что ставки на фрахт продержатся на высоком уровне хотя бы еще полгода, чтобы это существенно отразилось на финансовых результатах компании.

Дополнительным сдерживающим фактором для инвесторов может являться то, что компания никогда не платила дивиденды. И не планирует это делать до 2025 года, ставя в приоритет инвестпрограмму.

@twostocks

🏦 КАК БЫСТРО «СБЕР» ЗАКРОЕТ ДИВГЭП И ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО ДЛЯ РЫНКА?

«Сбер» отчитался за полгода, но сам отчет нам не сильно интересен, так как ежемесячные отчеты повторяют динамику. ИНТЕРЕСНО, КАК БЫСТРО «СБЕР» ЗАКРОЕТ ДИВГЭП?

☝️Главный фактор, способствующий закрытию дивгэпа, — следующие дивиденды должны быть больше предыдущих.

С этим, как видно из отчетов, у «Сбера» все в порядке. Прибыль по отношению к прошлому году больше, а значит, и дивиденды будут выше. Так что в закрытии дивгэпа мы не сомневаемся. Начиная с 2015 года, в среднем у «Сбера» на это уходит 35 рабочих дней.

☝️Основным из драйверов закрытия дивгэпа является реинвестирование дивидендов.

Но впервые складывается ситуация, когда текущий и прогнозный дивиденд сильно ниже ключевой ставки. Поэтому с реинвестированием могут возникнуть проблемы.

⁉️ Почему столько внимания к «Сберу»?

Если вернуться к весне прошлого года, то многие забыли, но тогда царили пессимистичные настроения. Все гадали, будут компании платить дивиденды или нет.

❗️Именно решение «Сбера» в марте прошлого года платить дивиденды дало отправной толчок к росту рынка.

Его захлестнула настоящая дивидендная лихорадка, толпа инвесторов кинулась скупать все подряд и что немаловажно — заработала.

Сейчас «Сбер» остается одной из немногих голубых фишек, которая не только не упала, но и умудряется обновлять локальные максимумы. В других акциях мы видим разочарование и исход инвесторов, так как немногие готовы смотреть, как их депозит не растет или даже падает, а ставки по вкладам дают 18%.

‼️СКОРОСТЬ ЗАКРЫТИЯ ДИВЭПА БУДЕТ ОЧЕНЬ ВАЖНА ДЛЯ НАСТРОЕНИЙ НА РЫНКЕ!

По оценкам «Ъ», основанным на данных Investfunds, в июне чистые привлечения в паевые инвестиционные фонды акций и смешанных инвестиций сократились в несколько раз по сравнению с маем и достигли минимума за четыре месяца.

📉 МЕДЛЕННОЕ ЗАКРЫТИЕ ГЭПА МОЖЕТ УСИЛИТЬ РАЗОЧАРОВНИЕ И ОТТОК КАПИТАЛА ИЗ АКЦИЙ!

👀 ПОЭТОМУ НИМАТЕЛЬНО СЛЕДИМ ЗА РАЗВИТИЕМ СИТУАЦИИ!

@twostocks

⛽️ Вспомнилась отличная картинка от Олега Кузьмичева. Кстати, гэп, на месте которого стоят знаки вопроса, закрывался довольно долго — 87 дней.

Гэпы этого сезона — особенные, потому что всем страшно и никто не понимает, как долго они будут закрываться. Высокая ставка уже укатывает рынок к 3000 пунктам по индексу Мосбиржи. Сколько она будет такой, кажется, не знает даже ЦБ 🤷‍♀️

https://t.me/kuzmlab/6820

@twostocks

🏗 ЛЬГОТНУЮ CЕМЕЙНУЮ ИПОТЕКУ ПРОДЛИЛИ — ДЕВЕЛОПЕРЫ СПАСЕНЫ?

Сегодня «Самолет» представил сильные полугодовые операционные результаты. Объем продаж первичной недвижимости вырос на 75% и составил 170,2 млрд руб. (780,4 тыс. кв. м).

Таким образом, рост ключевой ставки на девелоперах никак не отразился! Спрос рос даже на фоне ожиданий отмены массовой льготной ипотеки, что позволило повышать цены.

📉 НО ПОЧЕМУ КОТИРОВКИ ПРОДОЛЖАЮТ ЛЕТЕТЬ В АД?!

❗️Есть важный момент — доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, составила 79%.

С такими вводными рынок очень сомневается, что девелоперам удастся поддерживать текущие темпы продаж. Поэтому даже на, казалось бы, хорошем отчете «Самолет» продолжает пикировать вниз.

Сегодня вышла новость, что льготную семейную ипотеку продлевают. Девелоперы вздохнули с облегчением, без нее был бы совсем голяк в продажах. Но если человек уже воспользовался какой-либо льготной программой ранее, то он не сможет взять семейную льготную ипотеку. Дополнительно к этому идут условия, что ребенок должен быть не старше 6 лет, что существенно снижает круг потенциальных покупателей.

Конечно, застройщики уже успокаивают, что совместно с банками придумали различные программы рассрочки. Но за банкет кто-то должен платить. Кто же это? 🧐 Все эти программы так или иначе ведут к завышению цены на недвижимость, против чего категорически выступает ЦБ.

☝️Немаловажный фактор, что даже с льготной ипотекой доступность жилья резко упала из-за роста цен.

📈 Рост средней цены за квадратный метр у «Самолета» составил 23% год к году, достигнув 218,1 тыс. рублей по итогам шести месяцев 2024 года.

В итоге, как ни крути, спрос в ближайшие полгода сильно просядет, и застройщикам придется пожертвовать или маржой, или объемами продаж.

☝️Наше мнение по девелоперам остается неизменным: до отчета за III квартал, где будет понятен масштаб бедствия, в их сторону смотреть не стоит.

P.S. Ситуация в остальных застройщиках плюс-минус аналогичная. Да, у «Эталона» меньше доля ипотеки в структуре продаж (около 50% за 2023 год), но и по итогам 2023 они продали квадратных метров жилья, почти как в далеких 2017 и 2020 годах (т.е. весь рост выручки произошел за счет ценника). Так что если вдруг и покупать девелоперов, то пока «Самолет» лучший кандидат.

@twostocks