📉🥃 Падение на 80%! «Новабев» (ex. Белуга») настал конец?!

Подробнее ситуацию с акциями и квазисплитом мы описывали тут👈

Теперь бумаг стало в восемь раз больше. Учитывая, что цена закрытия была 4767 руб., то в пересчете на новые акции получается 595 руб. за бумагу. Но текущие рыночные котировки находятся на уровне около 780 руб., т.е. котировки прибавили более 30%, а на максимуме сегодня было еще больше.

☝️Но учитывая, что 7/8 позиции заморожено еще на 4,5 месяца, то те, кто входил в отсечку, пока заработали лишь несколько процентов. Для получения реальных 30% надо, чтобы котировки остались на текущем уровне к моменту разморозки. Останутся ли они такими на медвежьем рынке? Каждый решает сам.

@twostocks

🪨 «Мечел» — восстания из пепла не случилось

Еще недавно в феврале акции были в три раза дороже. Рынок ждал (👋БКС, как там «Мечел» по 600?) снижения долга, а некоторые даже помышляли о дивидендах. Но что пошло не так?

История «Мечела» — это всегда про долг и борьбу с ним. Поэтому начнем с него: чистый долг по итогам I полугодия вырос на 5%, до 262,5 млрд рублей. Причина — свободного денежного потока перестало хватать, чтобы платить проценты по долгу, поэтому пришлось занимать еще больше. Из позитивного — «Мечел» ожидает 5-7 млрд рублей от продажи «дочек» во втором полугодии.

Структура кредитного портфеля: 83,7% в рублях, оставшаяся часть — в иностранной валюте. На фоне роста ключевой ставки финансовые расходы выросли на 7,5 млрд рублей — до 20,1 млрд рублей.

EBITDA при этом снизилась на 18%, до 32,8 млрд рублей. В итоге показатель Net Debt/EBITDA поднялся до 3,3x. Надо отметить, что бывало и хуже. В 2019—2020 годах этот показатель достигал 7x.

По итогам первого полугодия чистый убыток составил 16,7 млрд рублей. Хотя надо отметить, что основной убыток пришелся на I квартал, и он в основном обусловлен признанием потери контроля над частью бизнеса после попадания в SND-лист (14 млрд рублей). А вот во II квартале «Мечел» показал прибыль 4,5 млрд рублей.

⚖️ Мнение 2Stocks

Мечты разбились о реальность. Феникса из компании в очередной раз не получилось. Так что тут остается только ждать очередного цикла роста цен на коксующийся уголь, снижения ключевой ставки и надеяться, что в следующий раз «Мечел» уж точно сможет восстать из пепла.

@twostocks

🤯 По рынку прилетела ядерка!

Рассказываем, ждать ли, что падение прекратится и как мы пересиживаем коррекцию.

Ситуация на рынке близка к панической. Хотя мы считаем, что в большинстве всего лишь происходит переоценка активов к справедливым значениям относительно ключевой ставки. Ранее писали о том, где, по нашему мнению, стоит набирать «Сбер». Сегодня на открытии котировки достигали этой отметки, многие другие акции тоже становятся интересными. Это не значит, что падение на этом гарантированно закончится, но покупателей на рынке должно прибавиться.

⁉️Наверное, у многих возникает вопрос, как мы переживаем это падение?

📱 Пару недель назад мы распродали все акции в портфеле и купили «Яндекс» в районе 3700 рублей. Кстати, некоторые читатели в реакциях ставили нам «клоуна». Коллеги, теперь вы понимаете, как важно было тогда ограничить убытки?

Но поскольку мы начали набирать «Яндекс» еще в июле, то средняя цена по этой позиции составляет 4025 рублей. 6% убытка по позе, когда многие акции падают на столько за день — неплохой результат.

🤦‍♂️ Единственная наша ошибка, что мы закрыли шорт, посчитав, что весь негатив уже в цене.

💼 Публичный портфель 2Stocks 👈

@twostocks

❗️КОРРЕКЦИЯ ПОДОШЛА К КОНЦУ???

Российский рынок почти полностью отыграл потери четверга-пятницы прошлой недели на фоне того, что ЦБ закрыл лазейку по продажe акций со стороны иностранных держателей из недружественных стран (писали об этом здесь). Многие участники рынка сочли этот фактор как сигнал к окончанию коррекции и принялись скупать подешевевшие активы.

С одной стороны, коррекция по размеру, как сейчас, случается нечасто — рынок непрерывно падает четвертый месяц подряд и на минимуме потерял 24,75%.

С другой — если наложить на график индекса Мосбиржи график индекса гособлигаций (RGBI), то мы увидим, что RGBI находится в падающем тренде с начала года, а вот индекс Мосбиржи оторвался в преддверии дивидендного сезона и до июня игнорировал негативную динамику в облигациях. Так что по факту последние 4 месяца эта «несправедливость» устранялась, и сейчас оценка рынка приведена в соответствии с текущей ключевой ставкой.

☝️ Кстати, стоит напомнить, что еще никогда в новейшей истории ключевая ставка не оставалась на столь высоком уровне так долго. Да, были задерги до 18–20%, но они не длились больше месяца.

Не исключаем, что в пятницу была кульминация падения. Сегодня в лидерах роста газовики — «Газпром» и «Новатэк» — но обе эти компании не сильно импонируют нам. В то же время много эмитентов из второго-третьего эшелонов отскочили незначительно. Тем инвесторам, у кого есть свободный кеш под рукой, советуем обратить взор именно туда.

@twostocks

📉 Злобные нерезиденты ушли, российские продавцы остались

Как и ожидалось, недружественные нерезиденты явно были не единственной причиной падения рынка. Поэтому сегодня вчерашняя эйфория несколько спала. Дивдоходность даже 14-15% во многих акциях не вызывает энтузиазма у инвесторов, пока нет уверенности, что ЦБ закончил цикл повышения ставки.

☝️Уныние — лучшее время набора позиций на рынке

Во вчерашнем посте мы отмечали, что стоит обратить внимание на второй-третий эшелон. Особенно нам импонирует финансовый сектор.

Ранее мы уже упоминали 🏦ВТБ, 🏦«Совкомбанк» и 🏦Т-Банк и о планах рассмотреть их покупку осенью. Два из трех как в известном меме «стали еще дешевле». А после тотальных распродаж прошлой недели в зону нашего интереса теперь входят также 🚗«Европлан» и 📱МТС Банк, который теперь стоит адекватные 0,6 капитала, а не 1, как на IPO четыре месяца назад.

В целом на рынке уже становится сравнительно куда больше интересных историй, нежели это было в начале лета. Самое интересное, что настроения таковы, что покупать их практически никто не хочет.

Хотя, надо признать, что мы и сами пока ничего не покупаем, предпочитая держать 2/3 портфеля в 📱«Яндексе». Во-первых, его котировки в последнее время держатся лучше рынка, а апсайд ничуть не меньше, чем в других потенциально интересных бумагах. Во-вторых — нам нужно понимание по траектории снижения ключевой ставки. Конечно, мы надеемся на лучшее и хотели бы верить, что 18% — это все, но вдруг мы ошибаемся. Заседание ЦБ в сентябре прольет свет на этот вопрос.

💼 Публичный портфель 2Stocks 👈

@twostocks

🛡 БАТЬКА НЕ ПОДВЕЛ РУССКИЙ СОФТ!

🇧🇾 Накануне в «Софтлайне» вышла отличная новость о погашении белорусских гособлигаций:

https://softline.ru/about/news/pao-softlayn-obyavlyaet-o-pogashenii-respublikoy-belarus-chasti-obligatsiy-iz-portfelya-kompanii

📌 ПАО «Софтлайн» как держатель этих бумаг в результате погашения получило 1,55 млрд рублей. Вместе с полученными в начале года 1,5 млрд рублей на счета компании поступило более 3 млрд рублей, из них 1,6 млрд — это прибыль. Еще 2,6 млрд рублей, как ожидается, будет погашено в ближайшее время.

На момент отчета за I полугодие 2024 года «Софтлайн» держал на балансе облигации Белоруссии, которые по номиналу с НКД стоили 11,3 млрд рублей. По итогам августа уйдет около 4,2 млрд рублей (1,6 млрд уже погашено + 2,6 млрд ожидается), еще более 7 млрд рублей будут ждать своего часа, причем это оценка с большим дисконтом, следовательно денег в будущем может по факту прийти больше, чем сейчас оценен портфель.

Хоть какие-то приятные новости на этой рыночной коррекции, коллеги! Бизнес получает живые деньги на покупки целевых компаний для роста, не наращивая при этом долг 🚀

@twostocks

🪓 «Сегежа» послала инвесторов лесом — будет SPO

«Сегежа» представила отчет за II квартал 2024 года, но с предыдущего квартала принципиально ничего не поменялось. Компания операционно убыточна, расходы по выплате процентов по кредитам выросли на 54% год к году и составляют 11,6 млрд рублей, а с такой ключевой ставкой будут расти и дальше.

❗️Т.е. расходы по процентам за год уже точно превысят капитализацию компании, а денег осталось на несколько месяцев

На звонке с инвесторами «Сегежа» сообщила, что достигла соглашения с некоторыми кредиторами по поводу переноса выплаты тела долга на 5 лет. Только денег на то, чтобы платить проценты как не было, так и нет.

☝️Поэтому менеджмент заявил, что принципиальное решение по поводу допэмиссии уже принято

Интересно, что еще пару месяцев назад мажоритарный акционер в лице АФК «Система» принципиально отвергал такую возможность. Неужто за это время что-то случилось?

📉 Инвесторам в «Сегежу» придется принять убытки, а компания станет первой, кого окончательно добили высокие ставки, хотя с такой рыночной конъюнктурой менее низкие ставки только бы продлили агонию. Так что стоит аккуратно смотреть на компании с высокой долговой нагрузкой, какими бы дешевыми они не казались.

@twostocks

🔋 Все сошли с ума от «Новатэка» — а точно есть от чего?

После очередной волны падения котировок «Новатэка» в инвестсреде снова стала популярной идея его покупки. Плюс определенной медийности ему добавила ситуация с закрытием лазейки, через которую в рынок лили так называемые «грязные бумаги» российских компаний (писали об этом здесь). Честно признаться, мы не очень понимаем, за что многие так любят «Новатэк». И вот почему.

Сейчас все надежды обращены к тому, что компания справится с санкциями и запустит «Арктик СПГ — 2». Мы не сомневаемся, что рано или поздно это действительно произойдет, но давайте вернемся к вопросу цен, по которым компания продает газ.

Ведь проблемы у котировок начались отнюдь не с введением санкций, а с падения цен на СПГ, и разворота в тренде на этот коммодити пока не намечается. Еще в январе писали про это. С того момента котировки заметно проиграли индексу. Конечно, если проблему с «Арктик СПГ — 2» удастся решить, то котировки подрастут… но разве на рынке нет более интересных идей?

@twostocks

⛽️ «ЛУКОЙЛ» — РАКЕТЫ НЕ БУДЕТ!

Сегодня «Лукойл» отчитался по МСФО за I полугодие. Чистая прибыль за этот период составила 591,5 млрд рублей, немногим превысив результаты прошлого года — рост всего на 4,6%. Но значительное влияние оказала негативная валютная переоценка. В инвестиционном кейсе «Лукойла» ключевое — дивиденды, которые платятся исходя из скорректированного FCF.

Нескорректированный FCF составил 455,5 млрд рублей. Скорректированный FCF, рассчитанный согласно формуле компании, составил около 430 млрд рублей или 620 рублей на акцию. Но с 2023 года компания платила меньше — 75% от скорректированного FCF, откладывая кеш, скорее всего, под выкуп своих акций у нерезидентов. Но спустя год с момента подачи заявки он так и не состоялся.

Учитывая это обстоятельство, «Лукойл» может вернуться к выплате 100% от скорректированного FCF. Тем более, в следующем году будут повышенные налоги — не исключено, что мажоритарные акционеры могут захотеть качнуть побольше дивидендов в этом году. Рекомендацию узнаем через пару месяцев.

Что касается оценки, то, с одной стороны, она низкая — EV/EBITDA 1,9x. С другой — в среднем она находилась в районе 3x, но и ключевая ставка была другая.

⚖️ Мнение 2Stocks

Отчет на уровне прошлого года, а вот ключевая ставка более чем в два раза выше. Учитывая, что в этом году «ключ» снижать не планируют (как бы еще раз не повысили), то для роста котировок «Лукойлу» нужно удивлять дивидендами.

#LKOH

@twostocks