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"#BTC ‘투기 국면’ 진입, 신규 고래 시장 주도권 장악"

온체인 핵심 지표 두 가지 NUPL(순미실현수익/손실) 과 실현 시가총액 구성 비율이 비트코인이 현재 강세장의 후반부 국면으로 이동했음을 보여줍니다.

현재 NUPL은 +0.52 수준으로, 역사적으로 ‘낙관 → 광기’ 전환 구간으로 알려진 구간입니다. 2017년과 2021년 사이클에서도 NUPL이 0.5를 넘을 때 대부분의 투자자가 수익 상태에 있었으며, 이로 인해 투기적 매수세가 급격히 증가했습니다. 현재도 약 97%의 유통량이 수익 구간에 있으며, 이는 시장의 강한 신뢰를 반영하지만, 조정 없이 추가 상승 여력은 제한적일 수 있음을 의미합니다.

또한 단기 보유자(STH) 가 현재 비트코인 실현 시가총액의 44% 를 차지하고 있으며, 이는 역대 최고치입니다. 이는 장기 보유자(LTH) 가 수익을 실현하는 동시에 새로운 시장 참여자(‘신규 고래’)들이 시장 주도권을 확보하고 있음을 의미합니다.

과거 사이클에서 LTH → STH로의 주도권 이동은 강세장의 마지막 확장 단계와 일치했습니다. 그러나 이번 사이클은 다른 양상을 보이고 있습니다. ETF 유입, 스테이블코인 유동성 증가, 기관 자금 참여 등이 매도 압력을 흡수하며, 이전보다 더 안정적인 ‘광기 국면’ 을 형성하고 있습니다.

종합적으로 볼 때, 온체인 데이터는 비트코인이 유동성과 지속적인 자금 유입에 의해 뒷받침되는 성숙한 투기 단계에 진입했음을 보여줍니다. 향후 주목해야 할 핵심 신호는 단기 보유자 비중의 감소이며, 이는 장기 투자자 중심의 신규 매집 국면 재개를 의미할 것입니다.


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