9월 3일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 13억달러 감소한 6조 6,021억달러. 3주 연속 감소. 재투자 중단은 전량 이표채에서 진행. 부채에서는 ‘RRP, 준비금 감소 + TGA 증가’ 추세가 지속. 금융환경에는 특이사항 부재

Williams 뉴욕 연은 총재는 여전히 금융시장에는 막대한(very high level of reserves) 유동성이 존재한다고 설명. 또한, 상설 레포창구는 필요 시 언제든지 유동성 공급이 가능함을 설명

[Fed Monitor] 연준 대차대조표 뜯어보기 - 126

▶ 자산 감소
▶ QT: 이표채 위주 진행
▶ 부채: 준비금 위주 감소 지속
▶ 금융상황: 특이사항 부재

9월 3일 기준 연준 전체 자산 규모는 전주 대비 13억달러 감소한 6조 6,021억달러. 3주 연속 감소. 재투자 중단은 전량 이표채에서 진행. 부채에서는 ‘RRP, 준비금 감소 + TGA 증가’ 추세가 지속. 금융환경에는 특이사항 부재

Austan Goolsbee 시카고 연은 총재
(매파, 투표권 있음)

1. 고용시장 둔화, 물가 상승이 동시에 일어날 가능성

2. 불확실성이 큰 상황. 조금 더 지켜볼 필요(a bit of wait and see)

3. 고용을 판단함에 있어 고용자 수(raw job growth)보다 실업률이 중요(rates are the superior indicator)

BLS REPORTS TECHNICAL ISSUES AHEAD OF JOBS DATA

THE BUREAU OF LABOR STATISTICS SAID ITS DATA RETRIEVAL TOOLS ARE DOWN AHEAD OF THE SEPTEMBER 5 JOBS REPORT RELEASE AT 8:30 A.M. ET. IT HASN’T INDICATED WHETHER THE OUTAGE WILL DELAY PUBLICATION.

THE EMPLOYMENT REPORT IS ONE OF THE MOST CLOSELY WATCHED ECONOMIC INDICATORS, SHAPING MARKETS AND FED POLICY ...

와.. 금요일인데도 술 안먹고 기다리고 있는데..?

실업률 컨센부합, 논팜 컨센 하회
(대안으로 제시된 BEP 감안해도 부진)

■ 8월 미국 고용

- 연준 사람들이 제시한 대안 BEP에 입각해서 보아도 신규 고용자 수는 부진한 것이 사실. 반면, 이번에도 실업률은 낮은 수치가 발표되었음

- 그렇다면 연준은 9월 FOMC에서도 기존 '가장 중요한 고용지표는 실업률. 그 실업률 낮으니 고용은 대체로 균형잡혀있다' 스탠스를 유지할 것인가가 관건

- 공교롭게도 오늘부터 연준은 Black Out 기간 돌입

- 내 생각: 채용하고 싶은만큼 채용(NFP 부진)했고, 일하고싶은 사람은 대부분 일하고 있는 상황(낮은 실업률)이 미국의 현 고용상태라고 판단. 8월 고용 안좋게 나왔다고 초장부터 50bp 내리지는 않을 것

* 좋지않다와 나쁘다에는 엄연한 차이가 있음

- 지금 시장금리 하락 메커니즘은 '고용부진 -> 연준 적극적 인하 + 경기부진(또는 침체)'

- 9월 FOMC에서 고용에 대한 부진판단이 없고, NFP보다 실업률이 중요하다면서 roughly(or curiously) balanced 또는 gradually cooling 이야기가 나오면 금리는 반등할거라고 예상함. 이 경우 미국 10년 상단은 4.30%으로 보는 것이 적절

- 반대의 경우라면 연말까지 하단을 3.80% 내려잡는게 적절하겠으나 아직은 '상단 4.30%'이 기본 시나리오라고 판단함

구윤철 기재부총리

1. 소비를 추가적으로 진작시킬 경우 올해 0.9% 성장 충분히 가능

2. 3차 추경은 계획 없음. 국가 채무관련 우려 잘 알고 있음

3. 오늘 오후 주택공급대책 발표 예정. 주식 양도세 대주주 기준은 이달 안에 결정할 것

이시바 시게루 일본 총리,
사임 예정(정확한 날짜는 미정)

* 은행원 출신으로 금리있는 세상의 필요성을 이야기해오던 인물
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Japan’s PM Ishiba Plans to Step Down, NHK Reports
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-07/japan-s-pm-ishiba-plans-to-step-down-nhk-reports-mf9azwxe

[FI Weekly] 왜 우리만 안 올랐는가

▶ 수급이 금리 상승을 막았다
▶ 제한된 변동성 장세 지속 전망

현재 특수한 국내 상황은 금리 상승을 예상한 보험사들의 선제적 매수가 시장 약세를 제한했고, 금리 상승세가 강하지 않음을 확인한 외국인 수요가 강해진 점 때문으로 해석이 가능

[FI Comment] 고용 쇼크, 연말까지 미국 10년 4.00~4.30%

▶ 또 다시 고용 쇼크
▶ 9월 채권시장 시나리오: FOMC 확인 후 반등 가능성
▶ 연말까지 미국 10년 금리 밴드 4.00~4.30%

지금 시점에서는 금리가 4.20% 중반까지 상승했을 때 매수로 대응하는 것이 적절

미국 법원, 트럼프 대통령의 Cook 이사 해임은 위법. 효력 일시정지
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Trump Can’t Fire Fed Governor Lisa Cook for Now, Judge Says
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-10/trump-can-t-fire-fed-governor-lisa-cook-for-now-judge-says

안전자산인 국고채 금리 10bp 올리고,
자금조달 힘든 비우량크레딧 금리 10bp 내려줍시다
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https://n.news.naver.com/article/023/0003928290?type=main

■ 미국 8월 PPI 컨센 하회

- PPI는 변동성도 크고 개인적으로 이동평균 그려서 보는게 맞다고 생각하기 때문에 일부러 찾아서 보는 편은 아님

- 그럼에도 이번꺼를 본 이유는 관세가 물가에 미치는 'net effect'가 진짜로 작을 가능성이 점차 높아지기 때문