<🌊 몰입은 재능이 아니라, 조건이 맞을 때 켜지는 상태>

스티븐 코틀러가 말하는 플로우예요. 지금 하는 일 말고는 다 흐려지는 최적의 의식 상태로, 미하이 칙센트미하이가 정의했죠. DARPA 연구에선 몰입 때 학습 속도가 평소보다 230% 빨라졌대요.

1. 여섯 가지 특징
완전한 집중, 행위·의식 통합, 자아 의식 감소, 시간 왜곡, 통제감, 그리고 그 자체가 목적인 자기 목적성. 골대가 훌라후프처럼 커 보이는 그 감각이요.

2. 플로우는 집중을 따른다
▪ 방해 요소를 줄이고
▪ 나에게 맞는 주요 몰입 활동을 되찾고
▪ 난이도는 기술보다 약 4% 높게
ADHD가 있다면 자율성과 목적을 다시 찾는 일이 특히 중요하대요.

3. 훈련이 된다
Flow Research Collective 과정(3만 5천 명) 8주 뒤 몰입 진입력이 73% 올랐다고 해요. 동기의 실체는 결국 도파민이고, 최고의 성과란 생물학이 방해가 아니라 편이 되게 만드는 일이라는 주장이에요.

비밀 비결은 없다. 우리 생물학이 우리 편이 되게 만들면 된다.

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두나무, 우리기술투자 Thesis

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기업결합 심사 관련: 이종 간 기업결합이기에 승인에 걸림돌이 적다고 이해함. 참조링크

정책적으로 정부가 간섭할 수는 있겠는데(지분 제한, 대주주 변경 심사 등), 이는 예측 불가능하고 판단을 내릴 수 없기에 고민하지 않음. 만약 적극적으로 간섭한다면, 그것은 시장 자본주의의 원칙에 부적합하다고 생각함.

주식교환에 대한 반대로 인한 (주식매수청구권 행사로 인한) 합병 실패 리스크 관련 코멘트는 다음과 같음.

두나무의 주주 구성은 여전히 기관/펀드가 지배적이며, 두나무는 엄연히 비상장 회사임(추정 주주 구성은 이미지 참조). 주주들은 주식매수청구권을 행사하고 싶어 할 유인이 크지만, 궁극적으로 합병이 이루어지지 않으면 모두가 질 수밖에 없는 상황.

장기적인 수익률을 추구하는 주체가 많기에(당장 펀드 만기가 도래한 것과 비슷한 상황이 아니라면), 단기적인 수익을 포기하더라도 장기적으로 확실한 수익을 추구할 가능성이 큼.

그리고 현재 교환비율로 네이버파이낸셜의 주주가 될 수 있다는 점은 상당한 플러스. 두나무와 네이버파이낸셜의 개별적인 포텐셜은 여전히 크기 때문에, 각 회사가 영위하는 사업의 업사이드에 대한 옵셔널리티를 보유한다는 건 매력적임.

네이버파이낸셜의 주주인 미래에셋(지분율 ~30%)에는 네파의 상장이 주요한 엑싯 이벤트가 될 수 있음.

중복상장 이슈는?

현재까지 언론은 두나무-네파 합병법인의 상장 가능성을 가늠하며 SK하이닉스와 솔리다임의 중복상장 이슈로 인한 상장 철회를 언급하고 있는데, SK하이닉스의 솔리다임 지분율은 100%였지만 두나무-네파 합병법인에 대한 네이버의 지분율은 17%를 하회할 것으로 예상되기에 중복상장 이슈가 적을 것이라고 생각됨.

(언론이 쓰레기짓만 하지 않으면) 이는 주주 설득의 이슈도 아니고, 당연하게도 합리적인 자본조달의 사례가 될 것임.

그리고 네파의 미래에셋과 두나무의 주요 투자자들에게 상장이 중요한 엑싯 이벤트라는 점은 변함없음.

Why 우리기술투자?

단순 두나무 주식 wrapper로서도 너무 큰 디스카운트에 거래되고 있음.

당연히 우리기술투자는 주식매수청구권 행사로 엑싯할 수는 없기에 청구권 행사 가격으로 보유 지분을 시가평가하는 것은 비합리적이나, 우리기술투자 주가에 반영된 두나무 지분 가치는 주식교환에 명시된 합병법인 가치의 40%도 안 되는 수준임. 두나무 장외가(24만 원)보다도 훨씬 낮은 가격이 반영되고 있음.

Wrapper 디스카운트를 감안하더라도 살짝의 repricing만으로 단순히 두나무 주식을 장외에서 보유하며 주식매수청구권 관련 리스크를 지는 것보다 나은 단기 수익을 얻을 수 있다고 봄.

...

마지막으로 네이버와 두나무가 힘을 합쳤을 때 얻는 이득이 확실히 크다고 보기에, 양사의 결합 의지를 무시하기는 어렵다고 생각함.

당분간 두나무 이야기는 그만해야지.

<✍️ 좋은 논픽션은 정보를 쏟지 않고, 이야기에 걸어 둔다>

마이클 폴란 인터뷰 요약이에요. 글쓰기는 질문에서 시작해 직접 경험하고, 사람과 이야기하고, 배운 걸 책으로 가져오는 모험이래요.

1. 스포트라이트와 랜턴
카페인·니코틴은 시야를 좁혀 집중(스포트라이트)을 날카롭게 만들어요. 어린이의 랜턴 의식과 다르죠. 사이키델릭에서 얻은 생각의 대부분은 진부하고, 자동으로 통찰이 되진 않는대요.

2. 빨랫줄에 정보를 걸다

소 534번을 600달러에 사서 태어남부터 도축까지 따라가니, 경제·환경·복지·투명성 쟁점을 한 동물의 생애에 걸 수 있었어요. 호르몬 칩 15달러가 마지막에 50달러를 더 벌어 주는 선택도 그 서사 안에 들어왔죠.

3. 쓰는 일이 생각을 만든다
▪ 핵심 도구: 질문, 서스펜스, 은유, 독자가 잡을 빨랫줄
▪ 망각은 편집기다. 잊고 남은 것만 초고에 남긴다
▪ AI에 글쓰기를 넘기면 문장뿐 아니라 과정에서 얻는 생각도 잃는다

글쓰기는 머릿속 생각을 옮기는 일이 아니라, 쓰면서 생각을 발견하는 일이다.

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<💊 좋은 신약이 곧 주주 이익은 아니다, 돈이 되는 문은 세 개다>

임상 성공, 대형 공장, 수조원 기술이전. 뉴스에선 다 '성장'으로 묶이지만 돈을 버는 방식은 전혀 달라요. 신한·iM·미래에셋 보고서를 신약 사업화 관점에서 교차해 읽어 봤어요.

1. 환자 수 ≠ 주문
렉비오 원료 시나리오상 침투율 1%면 390kg, 5%면 1,950kg이 필요해요. 다만 이건 가정이지 확보된 생산 주문이 아니에요. 실제 처방·투여량·수율·재고가 함께 움직여요.

2. 공장보다 실제 상업 주문
CDMO는 설비 규모보다 반복 품질과 고객 검증이 핵심이에요. 준공 뉴스와 상업 물량 주문은 다른 단계예요.

3. 기술이전 총액은 통장 잔액이 아니다

한미약품 HM17321은 총규모 23억500만 달러 중 계약금 1억9,000만 달러, 약 8.2%. ORM-6151은 계약 종료로 계약금 1억 달러는 남았지만 잔여 마일스톤 최대 8,000만 달러는 사라졌어요.

✔ 개발사는 후기 임상과 계약 조건
✔ CDMO는 상업 수주와 원가
✔ 재무는 계약금과 실제 현금 유입

신약은 임상으로, 공장은 주문으로, 계약은 현금으로 따로 확인해야 해요.

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<🛰️ 100만 달러 드론이 70억 달러를 부쉈다, 안두릴이 노리는 전쟁의 방식>

콘트래리 리서치 카일 해리슨이 안두릴 책을 내고 나눈 대담이에요. 핵심은 현대전의 경제학이 바뀌었다는 거예요.

1. 값싼 자산의 반복 생산

우크라이나는 100만 달러어치 드론으로 약 70억 달러 피해를 내고, 러시아 장거리 폭격기 전력의 약 3분의 1을 파괴했어요.

2. 느려진 국방 조달
▪ 2차대전 직후 미국은 세계 제조 역량의 40% 이상
▪ 냉전기 국방부는 세계 R&D의 36%, 지금은 1% 미만
▪ 비용에 마진을 얹는 계약 구조라 비쌀수록 이익이 커지는 모순

3. 안두릴의 방식
정부가 R&D 비용을 대길 기다리지 않고 자기 자본을 걸어 먼저 만든 뒤 팔아요. 센트리 타워에서 시작해 Lattice로 드론·센서·자율 항공기·수중 장비를 연결하는 생태계로 넓혔죠.

군사적 우위는 산업적 우위가 이끈다. 투자자라면 유명 기업만 보지 말고 공급망·제조업의 2차, 3차 효과를 살피라는 메시지도 남아요.

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<🛡️ 익스플로잇은 몇 시간, 패치는 몇 주, a16z가 꼽은 보안 6대 기회>

a16z의 보안 글이에요. AI로 익스플로잇 만드는 비용은 떨어졌는데 패치 속도는 그대로라는 진단에서 출발해요.

1. 계산이 안 맞는다

버라이즌 2026 보고서 기준 완전 조치까지 중앙값 43일, 실제 악용된 취약점 중 완전 조치는 26%뿐. 베라코드는 결함 조치 평균이 171일에서 252일로 늘었다고 했어요.

2. 패치 말고 기기 밖에서 막기
🔸 공개 인터넷에서 분리
🔸 제어망 분리
🔸 네트워크에서 기계 속도로 차단(가상 패치)
🔸 메모리 안전 언어로 버그 유형 자체 제거

3. 복구도 공격 표면
랜섬웨어 피해자 94%가 백업 훼손 시도를 겪었고 57%가 성공했대요. 백업이 훼손되면 복구 비용 중앙값은 약 300만 달러, 살아남으면 37만5,000달러예요.

4. a16z가 보는 기회
실시간 수정, 규칙 없는 탐지·대응, 요청 단위 신원 판단, 복구 입증, 설치 지점 통제, 롱테일 플랫폼.

더 빨리 패치하는 게 아니라, 패치에 의존하지 않게 만드는 쪽이 승자예요.

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<🔥 투자 라운드는 트로피가 아니다, 돈이 진짜 병목일 때만 받아라>

창업자가 물어야 할 건 '투자를 받을까'가 아니라 '지금 우리를 막는 게 정말 돈인가'예요.

1. 돈이 문제가 아니었던 회사들
결제 스타트업 패스트는 1억200만 달러 시리즈 B를 받고 석 달 만에 문을 닫았어요. 부족했던 건 돈이 아니라 고객과 사업모델이었죠.

2. 돈이 진짜 제약일 때
커서는 큰 자본 없이 출시 약 20개월 만에 ARR 1억 달러에 닿았고, 그다음 컴퓨팅·인재가 상한이 되자 대규모로 조달했어요. 자본이 사업을 만든 게 아니라 한계를 없앤 거예요.

3. 숫자로 보면

SaaS 캐피털 조사에서 흑자·손익분기 근처 비율은 자기자금 기업 83%, VC 투자 기업 52%. 성장률 중앙값은 20% vs 25%로 5%p 차이예요.

▪ 피치북: 2022년 이후 VC 투자 기업 회수의 70%가 투자금보다 적게 돌려줌
▪ 메일침프는 외부 자본 없이 약 120억 달러에 인수됨

자본은 이미 타오르는 곳에 부어야 효과가 있어요. 아니면 그냥 타서 없어질 뿐이에요.

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<🦠 늘 차는 가스, 체질이 아니라 장이 보내는 신호일 수 있다>

천종식 교수 등 장·마이크로바이옴 전문가 네 분의 대담이에요. 밥 먹으면 가스 차고, 변이 묽은 걸 그냥 넘기기 쉬운데 이것도 신호라는 얘기예요.

1. 식단이 균을 바꾼다

천종식 교수는 식이섬유를 일부러 안 먹으면 일주일 안에 프레보텔라를 1% 미만으로 떨어뜨리고, 먹으면 일주일 만에 40% 정도까지 올릴 수 있었다고 해요.

2. 늘어난 장 질환
40년 전엔 1년에 한두 케이스였던 크론병·궤양성 대장염이 지금은 합쳐서 거의 10만 명에 가깝대요.

3. 오래 안 낫는다면 검사부터
▪ 대변 미생물 검사로 균의 비율·다양성 확인
▪ 정상이면 1% 정도인 엔테로박테리아가 70%까지 가는 환자도 있음
▪ 항생제 치료를 하더라도 식단·수면·소화 환경을 함께

4. 프로바이오틱스는?
장에 영구 정착하지 않더라도 지나가는 동안 역할을 할 수 있대요. 그리고 소장과 대장은 아예 다른 장기로 봐야 차이를 놓치지 않는다고 해요.

결국 핵심은 장에 사는 미생물의 먹이를 잘 챙기는 거예요.

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