Joony Koo: 2년 전엔 "시장은 리스크와 휴식, 오프아워 유동성 때문에 닫혀야 한다"는 시각이 지배적이었는데, 그 생각이 깨진 계기가 있었나요?

Jeff Yan: 크립토는 본래 국제적인 자산이라 시장 시간이라는 개념 자체가 맞지 않았고, 그게 늘 기본값이었습니다. 전통 자산에서 이 문제가 중요해진 건 기존 거래소들이 거래 시간을 늘리기 시작하면서입니다. 바로 24/7로 간 건 아니고 24/5로 갔지만, 고객 수요를 인지하고 대응하기 시작했다는 게 분명해졌습니다.

Joony Koo: 기존 거래소들이 시간을 따라오고 있는데, 그러면 온체인 거래소에 남는 차별점은 무엇인가요?

Jeff Yan: 거래 시간은 온체인과는 별개의 특성입니다. 온체인 금융의 핵심은 두 가지입니다. 첫째는 사용자가 자금의 통제권과 수탁권을 유지한다는 점입니다. 평상시엔 티가 나지 않지만, 상대방·중개자·수탁기관에 문제가 생기는 위기 순간에 중요해집니다. 신뢰 가정을 줄이고 권한을 단일 실패 지점이 아닌 개인에게 두면 시스템이 더 견고해집니다. 둘째는 투명성입니다. 대중적 매력은 크지 않아도, 시스템에서 일어나는 일을 이론적으로 모두 알 수 있다는 점이 특정 사기업이 통제하는 시스템에는 없는 신뢰와 중립성을 줍니다. 24/7 거래는 이런 요소 없이도 가능하지만, 온체인 시장이 세상에 줄 수 있는 것은 바로 이 요소들입니다.
Joony Koo: 올해 원자재, 주식, pre-IPO 종목이 큰 규모로 거래됐고, 기준 시장이 닫힌 동안 Hyperliquid에서 가격 발견이 이뤄지기도 했습니다. 두 시장이 동시에 돌아가는 걸 보며 무엇을 배웠나요?

Jeff Yan: 24/7 거래에 대한 수요가 있다는 것이 가장 분명한 결론입니다. 시장이 없으면 알 수 없었겠지만, 세계는 통째로 잠들지 않습니다. 24/7 글로벌 시장은 더 많은 매수자와 매도자에게 유동성을 집중시켜 모두에게 더 효율적이고 유동적인 시장을 만듭니다. 언제든 세계 어딘가에는 의견을 표현하려는 수요가 있으므로, 그런 선택지가 열리면 그 시장이 사람들이 견해를 표현하는 Schelling point(초점)가 될 것입니다.

Joony Koo: HIP-3로 독립 팀들이 새 시장을 만들고 있고 기관도 그 위에서 빌드하고 있습니다. 누구나 만들 수 있다면 Labs는 무엇에 집중하나요?

Jeff Yan: Labs는 시장 배포자(deployer)들을 지원하는 기술과 인프라 개발에 특화하고 있습니다. 배포자가 필요로 하는 것은 누가, 어디서, 어떤 사용자를 대상으로, 무엇을 상장하느냐에 따라 매우 다양하고 목록이 깁니다. 비전은 Hyperliquid가 중립적인 기술 인프라 계층이 되는 것입니다. AWS가 스타트업과 대기업이 매번 바퀴를 재발명하지 않게 해준 것과 비슷하고, 오더북 같은 금융 프리미티브를 검증된 범용 인프라로 만드는 것이 주된 임무입니다.

Joony Koo: "금융의 AWS"라는 비유는 제게도 익숙합니다. 게임 회사에서 일할 때 클라우드가 믿을 만한지 논쟁하던 기억이 나네요. 그렇다면 Labs가 다른 빌더들이 풀어줬으면 하는 문제는 무엇인가요?

Jeff Yan: 우선 빌더들은 자신의 관심사와 경쟁 우위 면에서 스스로 독보적으로 잘할 수 있는 것을 찾아야 하고, 무엇을 만들든 지원할 것입니다. 구체적으로는 기초 자산 자체의 토큰화가 어려운 문제인데, 수탁·유동성·토큰화 메커니즘이 모두 더 어려워 아직 자리를 잡지 못했습니다. 내년에는 강력한 프로젝트와 빌더가 나오길 기대합니다. 가격 발견과 유동성에 더해 자산 자체가 온체인에 표현되면 전체 비전과 시너지가 큽니다.

Joony Koo: 토큰화는 기관 참여가 늘며 속도가 붙고 있습니다. 작은 팀에게 조언이 있다면요?

Jeff Yan: 토큰화에 뛰어든 팀은 이미 많지만 아직 탈출 속도에 도달하진 못했고, 누가 성공할지는 불분명합니다. 그게 중립적 인프라의 장점으로, 공정한 경쟁 환경에서 크기만으로 이기진 않습니다. 다만 큰 팀은 기관과의 연결성 같은 정당한 강점이 있을 수 있습니다. 반면 바이럴 제품은 세상을 다르게 보고 덜 경직된 작은 팀에서 나오는 경우가 많습니다. 무기한 선물(perp)은 전 세계와 전 시간대의 유동성을 하나의 자산에 모으는 직관적이고 공정한 상품이라 사용자에게 쉽게 제시할 수 있습니다. 어떤 작은 팀이 인터페이스 자체를 혁신할 수도 있습니다.

Joony Koo: 이번 주 사흘간 한국 커뮤니티와 시간을 보내셨는데, 인상이 어땠나요?

Jeff Yan: 작년처럼 환대를 느꼈고, 행사를 준비해준 분들께 감사합니다. 한국 커뮤니티는 매우 강하고, 트레이딩이 많은 한국인의 삶의 핵심이라 온체인 시장과 HIP-3가 시장 접근 방식을 어떻게 바꿀지 이야기 나누는 게 좋았습니다. 사용자와 커뮤니티와의 대화는 계속 빌드할 동력이 됩니다.

Joony Koo: 기관과의 미팅은 어땠나요?

Jeff Yan: 기관이 플랫폼에 관심을 갖고 그 위에서 빌드하는 것이 인상적입니다. 기관은 지켜야 할 것이 많아 새 기술 도입이 느린 게 당연하지만, 올해 보듯 수요는 상당합니다.

Joony Koo: 마지막 질문입니다. 지금은 연속 가격이 없지만 다음에 24/7로 거래될 것은 무엇일까요?

Jeff Yan: 특정한 것은 없지만 비상장 시장(private markets)이 큰 기회입니다. 이미 HIP-3 배포자를 통해 일부 나타나고 있습니다. 부의 상당 부분이 비공개로 창출되는데, 기업들이 비상장으로 오래 남으려는 유인이 있고 의도한 건 아니더라도 결과적으로 대다수 인구가 배제됩니다. 이 자산들의 가격 발견을 특정 관할권에 갇히지 않는 글로벌 금융 시스템에서 가능한 한 일찍 허용하면 이 흐름을 깰 잠재력이 있습니다. 풀어야 할 복잡성이 많지만, 시장은 결국 전 세계 모든 사람이 혜택을 얻도록 존재해야 한다는 점에서 "언제든, 무엇이든, 전 세계에서 거래"라는 아이디어가 가장 큰 가능성을 갖는 영역입니다.

Joony Koo: 마무리 발언 부탁드립니다.

Jeff Yan: Hyperliquid의 핵심 강점은 커뮤니티와 사람들입니다. 한 회사가 회사를 위해 움직이는 게 아니라, 기여자와 사용자의 탈중앙 네트워크가 특정 사익이 아닌 사람들이 소유하는 금융 시스템을 함께 만들고 있습니다. 앞으로 할 일과 도전이 많지만, 서울에서 여러분을 보며 좋은 손에 있다고 느꼈고, 금융 시스템이 결국 채택할 수 있는 무언가를 함께 만들어가겠다고 했습니다.