그들은 책임지지 않습니다.

시간이 흐르면서 다소 고통스럽게 배운 교훈입니다. 단지 싸다는 것은 전략이 아닙니다.
저희는 투자를 볼 때 “이 자산이 우리가 생각하는 가치보다 얼마나 할인돼 있는가?”만 묻지 않습니다. “지금부터 예상되는 미래 수익률이 얼마인가?”를 봅니다.
또한 투자에는 촉매가 있어야 한다고 요구합니다. 투자 논리를 논의할 때 단지 얼마나 저평가됐는지만이 아니라 왜 이 투자가 성공할 것인지, 무엇이 변화를 이끌 것인지가 명확해야 합니다.
향후 1~2년 안에 왜 상황이 반전될 것인지 설명할 수 없다면, 현재 5년 만의 최저가에 거래된다는 사실은 그다지 중요하지 않습니다. 7년 만의 최저가, 10년 만의 최저가가 되지 않으리라는 보장이 없으니까요.
저희의 투자기간은 그렇게까지 길지 않습니다. 5년이나 10년 동안 성과를 내지 못하는 자산을 그냥 들고 있을 수 없습니다. 오늘날 그렇게 할 수 있는 사람은 극소수라고 생각합니다.
성과가 나지 않는 자산을 무작정 보유하는 것은 팀에 아무런 책임도 묻지 않는 것과 같습니다. 모든 조직은 팀에 책임을 요구해야 합니다.
그래서 저희는 항상 무엇이 이 투자의 성공을 이끌 것인지 묻습니다. 단지 싸다는 사실만으로 충분하다고 여기던 방식에서 조금 달라졌습니다. 그것만으로는 충분하지 않습니다.

오늘날 우리는 다시 투기하고 있습니다. 다만 이번에는 더 정당해 보이는 시대와 분야에서 투기하고 있습니다.
AI가 계속 발전하고 AGI가 등장할 가능성이 무엇을 의미하는지 정확히 말하기는 어렵습니다. 대규모 실업으로 이어질지, 엄청난 번영으로 이어질지, 아니면 경제 내에서 잘되는 사람과 그렇지 못한 사람 사이의 격차를 더욱 키울지 알 수 없습니다. 이른바 K자형 경제는 실제로 우려되는 문제입니다.
항상 이런 불확실성이 존재할 겁니다. 한 가지 동의해야 할 점은 2026년 오늘의 누구도 2년, 4년, 10년 뒤 세상이 어떤 모습일지 정확히 말할 수 없다는 것입니다.
그런데 문제는 사람들이 매우 높은 가격을 지불하고 있다는 것입니다. 마치 미래가 극도로 예측 가능하고 명확한 것처럼 가격을 매깁니다. 지금 벌어지는 일을 보면 미래는 결코 그렇지 않습니다.