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#AI반도체조정
20260718_연구보고서_AI_반도체_조정의_완결조건 7월 19일 업데이트

- 조정의 본질은 수요 붕괴가 아니라 의심의 동시다발 발화다. 데이터센터의 수요 전망, 차입자의 상환 능력, 모델의 수익화, 도입 기업의 효익이라는 네 가지 검증 불가능한 약속에 대해 투자자, 생산자, 대부자, 지역사회가 동시에 의심이 주가에 표출되기 시작한 것이다.
- 행위자별 완결조건을 측정 가능한 지표로 성문화했다(§10 통합 체크리스트). 가장 무거운 판별 이벤트는 7월 21일 SK하이닉스 2분기 실적, 7월 22일 이후 빅테크 실적의 내년 설비투자 발언, 8월 한국은행 통화정책방향, 10월의 내년 설비투자 가이던스 시즌이다.
- 시나리오는 삼분법으로 둔다. 기본 시나리오는 조정 지속 수개월(7개월 안팎)이며, 낙관 시나리오(1~2개월 내 회복)는 선순환 촉매의 연속 출현을, 비관 시나리오(2027년 3분기 창까지 하락 연장)는 설비투자 절대액 하향이라는 명시적 반전 신호를 각각 성립 조건으로 요구한다.
- 버블 붕괴의 구조적 조건(미 10년물 신고금리와 구조적 물가의 동시 충족)은 현재 미점등 상태다(미 10Y 4.55%, 근원 CPI 2.57%). 따라서 현 국면을 사이클 종료로 단정할 근거는 아직 없으며, 중간 조정 가설이 기본이다. 다만 대부자 축의 표식(오라클 강등, 국내 스프레드 1년 최고)이 악화 중이라 경계 수위는 높다.
- (7-19 갱신) 이번 조정의 수급은 규칙이 지배한 조정이었다. 국내 완충장치인 국민연금 리밸런싱은 랠리발 비중 초과(6-22 31.1% 대 목표 20.8%)로 매도 방향에 잠겨 조정 구간 연기금 순매수가 -0.60조원(2020년 3월 +3.03조원과 정반대)이었고(§8.1), 외국인 매도도 MSCI 신흥국 지수 내 한국 비중의 상한 초과와 2분기 말 평가금액 확정 수요가 시킨 기계적 흐름의 성격이 짙다(6월 매도 -48.6조원의 58%가 분기말 직전 7영업일 집중, §2.2).
- (7-19 갱신) 수급의 완결조건도 같은 규칙에서 나온다(§10.1). 국민연금은 급락으로 비중이 허용 상한 안에 재진입해 매도자에서 잠재적 하방 지지로 성격이 바뀌었고(최종 매수자 전환은 목표 20.8% 하회 시), 외국인 귀환은 벤치마크 부족(EM 내 16.5% 대 목표 21%)으로 방향이 이미 매수로 뒤집힌 상태에서 펀더 미훼손 판정과 손바뀜의 추세화(개인 매도를 외국인이 받아내는 전환, 과거 4차례 진바닥 평균 6개월)를 기다린다. 반등 시에는 두 열쇠가 도로 뚜껑(코스피 8,000에서 국민연금 매도 소요 27.9조원)으로 바뀌는 대칭 구조다.
(자세한 내용은 아래링크에.. 엄청 깁니다)
https://share.note.sx/kkrjyx5j#MNFJG5Oxg/5bgGSKdyfa8g

좋은 글감을 남겨주신 체리형부, 강용운, 김단테님께 감사드립니다
블로그
https://blog.naver.com/crush212121/224349927181
아래는 텔레그램

김단테님의 유튜브영상
https://youtu.be/KSBE5-IkMQ4?si=mOFPRVLonzdhTiD7

이유는 이제 알아봤으니 좋은점을 찾아봐야겠습니다

#작투 님
https://blog.naver.com/richyun0108/224351285221

어떤 일에는 즉각적인 보상과 피드백이 없어서 일반 대중이 무시하곤 한다
-우산을 든 투자자, 마크 스피츠나겔

[하나/에너지화학/윤재성] 2Q26 Pre: 긍정적 래깅효과로 대체로 컨센 상회

▶ 보고서: https://bit.ly/3Rn4dRZ


▶ 2Q26 Pre: 긍정적 래깅효과로 대체로 컨센 상회

- 이란 전쟁의 여파로 4~5월까지 긍정적 래깅효과가 발생하며 급격한 실적 개선을 시현 Vs. 6~7월부터는 높은 원가가 투입되며 부진한 실적 흐름이 나타나는 중

- 다만, S-Oil/SK이노베이션은 각각 컨센 +13%/+21% 상회 전망. 6월 말 기준 보유한 재고에 높은 OSP가 반영되어 재고관련손실 규모가 생각보다 적게 나타나며, 윤활기유가 역대급 실적을 시현한 결과

- 석유화학은 Spot 마진이 좋은 NBL, SBR/BR, MDI, 스판덱스, LAB 등이 2Q26 실적은 물론 3Q26에도 감익폭이 적겠으나, NCC 업체는 6월부터 부진한 실적이 나타나며 컨센을 하회할 전망

- 업체별 컨센 상회폭이 큰 업체는 순서대로 금호석유화학(+49%)/롯데정밀화학(+43%)/한화솔루션(+29%)/효성티앤씨(+24%) 등

- NCC업체인 롯데케미칼(-52%)과 대한유화(-70%)는 컨센을 하회할 전망


▶ 정유: 하반기 실적 추정치 대폭 개선 국면. 2027년까지 이어질 호황

- 유가의 급등은 수요 파괴, 매크로 불안으로 이어져 실적의 호조를 장담하기 힘든 요인. 절대적으로 유가가 안정화되어야 정유산업에 대한 긍정적 시각이 가능

- 이 경우, Duabi의 WTI 대비 상대적 약세가 유지되면서, 사우디의 OSP도 마이너스 국면 지속 가능. 게다가, 내수 가격 상한제가 해제되면서 잃어버린 기회손실과 내수 적자를 메울 수 있어

- 하나증권은 유가의 안정화 가능성을 높게 평가하며, 이 과정에서 발생하는 원유 시장의 구조적인 변화가 아시아(한국) 정유업체의 밸류에이션 재평가로 이어질 것이라 판단

- 정제마진은 이미 매우 좋은 상황. 유가의 안정화를 가정하더라도 정제설비의 구조적인 부족 상황 감안 시 역사적으로 높은 정제마진이 오랫동안 유지될 가능성 높아. 그룹3 윤활기유의 공급 부족이 2027년 상반기까지 이어질 가능성이 높다는 점도 긍정적

- 대규모 이익 사이클 진입으로 정유사의 재무구조는 좋아질 수 밖에 없고, 배당 여력도 확대될 수 있어. Top Picks S-Oil, SK이노베이션


▶ 석유화학/태양광: 석유화학 3Q26 실적 바텀 확인 필요. 태양광 판가 상승 국면

- 석유화학은 종목 선택이 승패를 가를 전망. 증설이 제한된 국면에 진입하면서 수급밸런스가 빠르게 개선되는 제품군이나 중동 설비 타격의 반사수혜를 누릴 수 있는 특정 제품군 중심으로 포트폴리오를 구성하는 것이 유리

- 합성고무/스판덱스/에폭시/LAB 등이 유리. Top Picks 금호석유화학, 효성티앤씨

- 태양광은 미국 모듈 시장의 공급과잉이 해소되면서 판가 상향이 포착되고 있어. Top Picks OCI홀딩스, 한화솔루션



** 하나증권/에너지화학/윤재성

https://t.me/energy_youn

2026.07.20 08:32:05
기업명: 한국항공우주(시가총액: 14조 5,433억) A047810
보고서명: 주식등의대량보유상황보고서(일반)

대표보고 : 한화에어로스페이스/대한민국
보유목적 : 경영권 영향

보고전 : 12.44%
보고후 : 13.61%
보고사유 : 1% 이상 보유지분율 변동 및주식에 대한 주요계약(특정금전신탁계약) 변경

* 한화시스템(주)
2026-07-10/장내매수(+)/보통주/ 230,470주/-
2026-07-13/장내매수(+)/보통주/ 190,000주/-
2026-07-14/장내매수(+)/보통주/ 210,000주/-
2026-07-15/장내매수(+)/보통주/ 150,000주/-
2026-07-16/장내매수(+)/보통주/ 210,000주/-

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260720000004
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=047810

사기전에 인내심을 가지고 기다리자는 생각

주말에 운좋게 주식잘하는 형님들과 식사하다 말씀해주신 것

1) 벌 때
2) 팔 때
3) 지켜야 할 때

이걸 구분할 줄 알고 실행하는 사람이 정말로다가 고수다.

이건 시장 수익률 비트하는 느낌이 아니라 그냥 자기 페이스를 지키려다보니 시장을 비트하게 되는 그런 느낌.

채우는 것은 쉬우나 비우는것은 너무나 어렵다.
이번 사이클에선 더더욱이 말이다.

비움의 미덕은 몇 번의 사이클을 겪어봐야 비로소 새기게 되는데.
배움을 실천하려면 '살아남아야 한다'

제 코멘트인데.. 요즘 주식시장이 요동치니 마음을 잘 잡는게 제일 중요하죠.

살때는 객관적인 근거가 있는 자산의 비중을 실을 수 있느냐 중요하고
팔때는 다른 사람들 말에 현혹되지 않는게 중요하고
지켜야 할 때는 흔들리는 자산을 베타가 낮은 자산으로 이동시키고 다음으로 갈 수 있는 독립적인 판단력, 용기와 자신감이 필요합니다

욕심이나 후회같은 감정에 심리적으로 몰려있으면 제대로 된단을 내릴 수 없습니다
정신을 맑게 유지해야 올바르게 판단할 수 있다..

#박소연 님
https://youtu.be/Si8VDMG8oYc?si=RvyT-OMZXZR517kL

2026.07.20 10:05:09
기업명: 파두(시가총액: 3조 4,971억) A440110
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 732억(예상치 : 633억+/ 16%)
영업익 : 163억(예상치 : 86억/ +90%)
순이익 : -(예상치 : 104억)

**최근 실적 추이**
2026.2Q 732억/ 163억/ -
2026.1Q 595억/ 77억/ 102억
2025.4Q 239억/ -295억/ -384억
2025.3Q 256억/ -114억/ -109억
2025.2Q 237억/ -126억/ -148억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260720900116
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=440110

전 세계에서 진행된 디레버리징

- 대만 개인투자자들의 신용융자 잔액이 하루 만에 약 8.96억 달러 감소. '25년 4월 (해방의 날) 이후 최대 일일 감소폭을 기록하였으며 이것이 증시 조정을 가속화. 단기적으로 디레버리징이 상당 부분 진행된 것으로 추정.

- 그러나 개인투자자는 올해 대만 증시 상승의 핵심 수급이었지만, 최근에는 적극적으로 레버리지를 줄이는 모습.

#INDEX

역대 최고속 디레버리징 장세가 이어지는중..

빈집에들어가서 레버리지로 빠른속도로 원금회복하려는 분들의 자금이 소진되길 기다리는중..