UBS bank аналитические отчеты: #медь и #серебро. Cеребро должно в 1К26 скорректироваться и на конец марта стоить 105 долл за унцию (сейчас 113) и потом продолжить коррекцию вниз до 85 долл за унцию к концу 2026 г. По меди они ждут коррекции в 1К26 и цену 12 500 $ за тону на конец марта (сейчас 13 150), а потом возвращение к долгосрочному росту и цену на уровне 14 000 $ за тонну.
Серебро инвесторы запампили знатно, есть риск стать "новой shitcoin криптой" и при стоимости серебра в 120+ $ за унцию производство солнечных панелей (примерно 20% потребления серебра) для Китая становится убыточным.
В меди и золоте рост будет происходить и дальше за счет фундаментальных факторов.
Серебро инвесторы запампили знатно, есть риск стать "новой shitcoin криптой" и при стоимости серебра в 120+ $ за унцию производство солнечных панелей (примерно 20% потребления серебра) для Китая становится убыточным.
В меди и золоте рост будет происходить и дальше за счет фундаментальных факторов.
Металл и Минерал
UBS bank аналитические отчеты: #медь и #серебро. Cеребро должно в 1К26 скорректироваться и на конец марта стоить 105 долл за унцию (сейчас 113) и потом продолжить коррекцию вниз до 85 долл за унцию к концу 2026 г. По меди они ждут коррекции в 1К26 и цену 12…
Copper in the Age of AI.pdf
3.8 MB
- Инвестиции в разработку медных месторождений были не столь популярны в последнее десятилетие, что привело к существенному снижению количества открытых месторождений (25 в 2010-2020ых гг. против 84 в 2000-2010ых гг.)
- При этом разработка и поиск новых месторождений занимает в среднем 17 лет с момента открытия до момента выпуска новой продукции. При этом сроки удлиняются, например в 2000-ых это срок составлял 13 лет, а те месторождения что вошли в производство в 2020-ых показывают срок 18 лет.
- Это связано как с увеличением бюрократической цепочки, в том числе и из-за ESG повестки, так и с тем, что самые жирные и богатые месторождения с высоким содержанием меди уже по большей части были найдены и разработаны.
- Спрос наоборот растет. Основные драйверы спроса не ЦОДы и чипы. Это традиционное применение меди в моторах, генераторах, производственном оборудовании и кабелях, а также медь в электросетях (T&D на графике это transmission and distribution) и электрических машинах EV
- В итоге будет существенный дефицит. Старые месторождения иссякают, новых месторождений заложено недостаточно. Дефицит составит от 5 до 10 млн тон меди в 2030 и 2040 гг. соответственно, что составляет 13% и 24% от потребления в соответствующие годы. Исследование по меди S&P
- При этом разработка и поиск новых месторождений занимает в среднем 17 лет с момента открытия до момента выпуска новой продукции. При этом сроки удлиняются, например в 2000-ых это срок составлял 13 лет, а те месторождения что вошли в производство в 2020-ых показывают срок 18 лет.
- Это связано как с увеличением бюрократической цепочки, в том числе и из-за ESG повестки, так и с тем, что самые жирные и богатые месторождения с высоким содержанием меди уже по большей части были найдены и разработаны.
- Спрос наоборот растет. Основные драйверы спроса не ЦОДы и чипы. Это традиционное применение меди в моторах, генераторах, производственном оборудовании и кабелях, а также медь в электросетях (T&D на графике это transmission and distribution) и электрических машинах EV
- В итоге будет существенный дефицит. Старые месторождения иссякают, новых месторождений заложено недостаточно. Дефицит составит от 5 до 10 млн тон меди в 2030 и 2040 гг. соответственно, что составляет 13% и 24% от потребления в соответствующие годы. Исследование по меди S&P
❤3
Альфа Капитал - Металлы.pdf
553.8 KB
Металлы: драйверы и риски (январь 2026) от Альфа Капитал
🪙 #Русолово 🚀
Дочка Селигдара ударно наращивает работу и выпуск. Во 2 полугодии:
Производство олова — 1,8 тыс. т (+38% г/г)
Производство меди — 1,2 тыс. т (+9% г/г)
Вольфрам — незначительная доля в производстве,
Добывают и серебро, за год добыча 1,7 т.
В отличие от Селигдара, нет CAPEX на новые рудники. Нарастить производство смогла модернизация некоторых производств в кластере Солнечный.
Ждём иксов в выручке?
Раскроют финпоказатели в марте–апреле. И да, можно ожидать роста дохода на 40–50% г/г.
Олово в цене за год +53% Медь за год +41% г/г.
Рост продолжается и в 2026. Если бы не крепкий рубль, выручка #ROLO взлетела бы кратно.
Котировки выросли ещё до отчёта на 20%. Но это намного меньше, чем рост олова, которое находится на исторических максимумах и превысило уровни 2021 года (!), когда всё сырьё было на хаях.
Что будет с прибылью компании?
Исторически работают с низкой маржой. По EBITDA — не более 10%.
Постоянно в убытке из-за особенностей продаж и долга. Следствие — никогда нет дивидендов.
Но при текущих ценах на олово и особенно если рубль ослабнет, могут выйти в прибыль.
Компания никогда не была интересна рынку, но при текущих ценах на олово ROLO выходит на прибыль, причём ещё и получит невысокую оценку. Дополнительные драйверы — продолжение роста в металлах и ослабление рубля.
Если до «массового инвестора» дойдёт, что котировки отстают от цен на олово, рост будет очень сильным (3-й эшелон, низкая ликвидность).
Дочка Селигдара ударно наращивает работу и выпуск. Во 2 полугодии:
Производство олова — 1,8 тыс. т (+38% г/г)
Производство меди — 1,2 тыс. т (+9% г/г)
Вольфрам — незначительная доля в производстве,
Добывают и серебро, за год добыча 1,7 т.
В отличие от Селигдара, нет CAPEX на новые рудники. Нарастить производство смогла модернизация некоторых производств в кластере Солнечный.
Ждём иксов в выручке?
Раскроют финпоказатели в марте–апреле. И да, можно ожидать роста дохода на 40–50% г/г.
Олово в цене за год +53% Медь за год +41% г/г.
Рост продолжается и в 2026. Если бы не крепкий рубль, выручка #ROLO взлетела бы кратно.
Котировки выросли ещё до отчёта на 20%. Но это намного меньше, чем рост олова, которое находится на исторических максимумах и превысило уровни 2021 года (!), когда всё сырьё было на хаях.
Что будет с прибылью компании?
Исторически работают с низкой маржой. По EBITDA — не более 10%.
Постоянно в убытке из-за особенностей продаж и долга. Следствие — никогда нет дивидендов.
Но при текущих ценах на олово и особенно если рубль ослабнет, могут выйти в прибыль.
Компания никогда не была интересна рынку, но при текущих ценах на олово ROLO выходит на прибыль, причём ещё и получит невысокую оценку. Дополнительные драйверы — продолжение роста в металлах и ослабление рубля.
Если до «массового инвестора» дойдёт, что котировки отстают от цен на олово, рост будет очень сильным (3-й эшелон, низкая ликвидность).
❤4
Forwarded from Proeconomics
Если смотреть на нормализованные, т.е. с учётом долларовой инфляции, цены на драгметаллы, то золото уже превысило все пики за последние полвека. А вот серебру ещё есть куда расти, если учитывать пик его стоимости в начале 1980-х. И потенциальное удорожание серебра – ещё в 2 раза. Также есть потенциал роста у платины.
В отчете Альфа Капитала «Металлы: драйверы и риски», январь 2026, говорится, что (среди других причин) «золото, серебро, платина и палладий растут в стоимости и потому, что затраты на их транспортировку и хранение наиболее низки по отношению к объёму в сравнении с другими металлами».
В отчете Альфа Капитала «Металлы: драйверы и риски», январь 2026, говорится, что (среди других причин) «золото, серебро, платина и палладий растут в стоимости и потому, что затраты на их транспортировку и хранение наиболее низки по отношению к объёму в сравнении с другими металлами».
❤2
Tether хранит свое золото где-то в бункере в Швейцарии.
За прошлый год компания приобрела более 70 тонн золота для собственных резервов и золотого стейблкоина. Это больше, чем задекларировали почти все центробанки: больший объем официально сообщила лишь Польша, увеличившая резервы на 102 тонны. То есть на руках у Tether 140 тонн.
Эти закупки также превысили объемы покупок всех ETF, кроме трех крупнейших.
🇺🇸 А вот если золото в США в Форт Ноксе или резерве большой вопрос.
Согласно доступным источникам, в хранилище Форт-Нокс в США официально заявлено хранение около 4,58 тысяч тонн золота. Эта информация подкрепляется заявлениями Министерства финансов США и официальными отчетами, согласно которым общее количество золота, принадлежащего государству, превышает 8,1 тысячи тонн, из которых примерно половина хранится именно в Форт Ноксе.
Последний полный аудит золотого резерва проводился в 1974 году!!!!
😨 Более 50 лет назад!
Последующие проверки были неполными и проводились нерегулярно, вызывая критику и подозрения среди экспертов и политиков. Например, республиканский сенатор Рэнд Пол неоднократно поднимал вопрос о необходимости проведения новой тщательной проверки.
Недавно прозвучали призывы возобновления полного аудита, включая предложение Илоном Маском организовать проверку золотого запаса.
На сегодняшний день официального подтверждения количества и качества золота в Форт-Ноксе не имеется.
На фото-Железные тапочки — это раньше была норма для работников Федерального резерва США. Хоть кирпич, хоть слиток золота: на ногу упадет, мало не покажется. Снимок 1959 года.
Сейчас используется современная спецобувь с металлическим или композитным подноском.
За прошлый год компания приобрела более 70 тонн золота для собственных резервов и золотого стейблкоина. Это больше, чем задекларировали почти все центробанки: больший объем официально сообщила лишь Польша, увеличившая резервы на 102 тонны. То есть на руках у Tether 140 тонн.
Эти закупки также превысили объемы покупок всех ETF, кроме трех крупнейших.
🇺🇸 А вот если золото в США в Форт Ноксе или резерве большой вопрос.
Согласно доступным источникам, в хранилище Форт-Нокс в США официально заявлено хранение около 4,58 тысяч тонн золота. Эта информация подкрепляется заявлениями Министерства финансов США и официальными отчетами, согласно которым общее количество золота, принадлежащего государству, превышает 8,1 тысячи тонн, из которых примерно половина хранится именно в Форт Ноксе.
Последний полный аудит золотого резерва проводился в 1974 году!!!!
😨 Более 50 лет назад!
Последующие проверки были неполными и проводились нерегулярно, вызывая критику и подозрения среди экспертов и политиков. Например, республиканский сенатор Рэнд Пол неоднократно поднимал вопрос о необходимости проведения новой тщательной проверки.
Недавно прозвучали призывы возобновления полного аудита, включая предложение Илоном Маском организовать проверку золотого запаса.
На сегодняшний день официального подтверждения количества и качества золота в Форт-Ноксе не имеется.
На фото-Железные тапочки — это раньше была норма для работников Федерального резерва США. Хоть кирпич, хоть слиток золота: на ногу упадет, мало не покажется. Снимок 1959 года.
Сейчас используется современная спецобувь с металлическим или композитным подноском.
🔥7❤2
Российский металлургический уголь подорожал на 4,5–12% с начала года, благодаря осложнениям с поставками из Австралии и повышенному спросу в Китае перед национальными праздниками
Коммерсантъ
В домнах разогрелись цены
Российский металлургический уголь подорожал на 4,5–12% с начала года
Металл и Минерал
Недооцененными могут показаться #SELG и ЮГК #UGLD, но в обеих историях так много "если", что идеи практически нивелируются. Перед тем как брать данные бумаги, очень рекомендую поглубже погрузиться в предысторию и понять: надо ли оно вам?
По #ЮГК торги остановились. За 1 месяц рост цены акций 81% Мосбиржа проводит по этим ценным бумагам дискретный аукцион, Произошло повышение на 20.00 % и более в течение 10 минут подряд текущей цены акций от цены закрытия предыдущего торгового дня. Его окончание и возобновление торгов намечены на 10:50 #UGLD Pump & dump
🤔4
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
в Китае, сотни инвесторов обвинили частный сервис Шэньчжена в махинациях с торговлей золотом.
Пользователи не смогли ни вывести средства ни забрать физическое золото - оказалось что продавец просто спекулировал, продавая несуществующий металл.
Неофициальные «серые»закупки Китаем золота стали одним из определяющих факторов сильнейшего за последние десятилетия роста цен Директор Японской ассоциации рынка драгоценных металлов (JBMA) Брюс Икемизу считает, что золотой запас Народного банка Китая превышает объявленный более, чем вдвое и составляет около 5000 т. Икемизу, что банк Китая уже в течение многих месяцев сокращает долларовую часть резервов и увеличивает закупки золота и серебра, чтобы снизить зависимость страны от американской валюты.
«Китайская статистика не прозрачна, но динамика цены на золото говорит сама за себя: кто-то покупает металл в значительных объемах», — говорит аналитик канала Металл и минерал . Курс КНР на дедолларизацию понятен, поясняет он, профицит внешней торговли Китая в январе–ноябре 2025 года достиг $1 трлн, эти средства надо инвестировать. Тем более что золото может оказаться надежнее вложений в американские ценные бумаги, которые хранятся в американских же депозитариях и могут быть заморожены в случае обострения отношений с США.
Пользователи не смогли ни вывести средства ни забрать физическое золото - оказалось что продавец просто спекулировал, продавая несуществующий металл.
Неофициальные «серые»закупки Китаем золота стали одним из определяющих факторов сильнейшего за последние десятилетия роста цен Директор Японской ассоциации рынка драгоценных металлов (JBMA) Брюс Икемизу считает, что золотой запас Народного банка Китая превышает объявленный более, чем вдвое и составляет около 5000 т. Икемизу, что банк Китая уже в течение многих месяцев сокращает долларовую часть резервов и увеличивает закупки золота и серебра, чтобы снизить зависимость страны от американской валюты.
«Китайская статистика не прозрачна, но динамика цены на золото говорит сама за себя: кто-то покупает металл в значительных объемах», — говорит аналитик канала Металл и минерал . Курс КНР на дедолларизацию понятен, поясняет он, профицит внешней торговли Китая в январе–ноябре 2025 года достиг $1 трлн, эти средства надо инвестировать. Тем более что золото может оказаться надежнее вложений в американские ценные бумаги, которые хранятся в американских же депозитариях и могут быть заморожены в случае обострения отношений с США.
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
📈 📉 Комментарий нашего аналитика канала о корреляции цен в коммодитис и прогнозу по ценам на нефть;)
👍5
В Ленинградской области заемщик ФРП запустил производство криогенного емкостного оборудования для СПГ
Компания «Русский Бойлер» наладила во Всеволожском районе Ленинградской
области промышленный выпуск криогенного емкостного оборудования. Объем выпуска составит до 240 емкостей в год.
Объем инвестиций составил 182 млн рублей, из которых 145 млн рублей
предоставил федеральный Фонд развития промышленности по программе «Комплектующие изделия».
Доля импортного криогенного емкостного оборудования в соответствующем сегменте российского рынка, составляет около 65%. После выхода на проектную мощность предприятие планирует занять до 7% рынка, заместив часть импорта.
Криогенный изотермический резервуар – это сосуд, вложенный в другой сосуд.
Внутренний изготавливают из хладостойких марок нержавеющей стали, внешний – из углеродистой стали. Пространство между ними заполнено вакуумом, что позволяет поддерживать температуру содержимого емкости ниже -153°С.
Компания «Русский Бойлер» наладила во Всеволожском районе Ленинградской
области промышленный выпуск криогенного емкостного оборудования. Объем выпуска составит до 240 емкостей в год.
Объем инвестиций составил 182 млн рублей, из которых 145 млн рублей
предоставил федеральный Фонд развития промышленности по программе «Комплектующие изделия».
Доля импортного криогенного емкостного оборудования в соответствующем сегменте российского рынка, составляет около 65%. После выхода на проектную мощность предприятие планирует занять до 7% рынка, заместив часть импорта.
Криогенный изотермический резервуар – это сосуд, вложенный в другой сосуд.
Внутренний изготавливают из хладостойких марок нержавеющей стали, внешний – из углеродистой стали. Пространство между ними заполнено вакуумом, что позволяет поддерживать температуру содержимого емкости ниже -153°С.
❤5👍3
Инвестиции в золото резко возрастут в 2025 году, установив новый рекорд в условиях нарастающей неопределенности
Общий спрос на золото в прошлом году достиг нового исторического максимума в 5 002 тонны. Рекордный четвертый квартал ознаменовал собой выдающийся год, поскольку сохраняющаяся геополитическая и экономическая неопределенность привела к значительным инвестициям в золото на сумму 555 миллиардов долларов в год.
Мировой инвестиционный спрос достиг исторического уровня в 2175 тонн и стал основной движущей
силой выдающегося и рекордного года, когда было продано золото. По всему миру инвесторы ищут убежище
и диверсификации, которые были вложены в золотые ETF-фонды, увеличив их объем на 801 тыс. тонн в течение года. Инвесторы также покупали слитки, поскольку мировой спрос на слитки и монеты достиг 1374 тыс. тонн, или 154 млрд долларов США в стоимостном выражении. Два основных рынка - Китай (+28% г/г) и Индия (+17% г/г) - продемонстрировали значительный рост, на долю которых приходится более 50% спроса в этой категории.
Спрос центральных банков в 2025 году оставался повышенным, а официальный сектор добавил 863 тонны золота.
В то время как годовой спрос был ниже отметки в 1000 тонн, превышенной в предыдущие три года, центральный банк
покупка золота банками оставалась важным фактором, влияющим на мировой спрос на золото.
Общий объем спроса на ювелирные изделия из золота увеличился 18% в годовом исчислении до 172 млрд долларов США, что подчеркивает важность золота для потребителей в долгосрочной перспективе.
Общий объем поставок также достиг нового рекорда, так как добыча на шахте выросла до 3 672 тонн, а объем переработки увеличился всего на 3%, оставаясь незначительным, несмотря на высокие цены.
Луиза Стрит, рыночный аналитик Всемирного совета по золоту, прокомментировала:
“В 2025 году спрос на золото резко возрос, а цены резко выросли. Как потребители, так и инвесторы покупали
и хранили золото в условиях, когда экономические и геополитические риски стали новой нормой. Инвестиционный спрос превзошел все ожидания, поскольку инвесторы стремились получить доступ к золоту всеми доступными способами, но другие сегменты играли вспомогательную роль. Спрос на ювелирные изделия снизился всего на 18% в годовом исчислении при росте цен на 67%, что свидетельствует о сохраняющейся готовности потребителей покупать по доступным ценам.
цены выросли, а центральные банки по-прежнему твердо намерены наращивать резервы.
“В условиях, когда экономическая и геополитическая нестабильность практически не ослабевает в 2026 году, динамика
высокого спроса на золото сохранится. В первый месяц этого года цена на золото впервые превысила 5000 долларов США за унцию, что подчеркивает роль золота как надежного актива в эти безумные нестабильные времена”.
Общий спрос на золото в прошлом году достиг нового исторического максимума в 5 002 тонны. Рекордный четвертый квартал ознаменовал собой выдающийся год, поскольку сохраняющаяся геополитическая и экономическая неопределенность привела к значительным инвестициям в золото на сумму 555 миллиардов долларов в год.
Мировой инвестиционный спрос достиг исторического уровня в 2175 тонн и стал основной движущей
силой выдающегося и рекордного года, когда было продано золото. По всему миру инвесторы ищут убежище
и диверсификации, которые были вложены в золотые ETF-фонды, увеличив их объем на 801 тыс. тонн в течение года. Инвесторы также покупали слитки, поскольку мировой спрос на слитки и монеты достиг 1374 тыс. тонн, или 154 млрд долларов США в стоимостном выражении. Два основных рынка - Китай (+28% г/г) и Индия (+17% г/г) - продемонстрировали значительный рост, на долю которых приходится более 50% спроса в этой категории.
Спрос центральных банков в 2025 году оставался повышенным, а официальный сектор добавил 863 тонны золота.
В то время как годовой спрос был ниже отметки в 1000 тонн, превышенной в предыдущие три года, центральный банк
покупка золота банками оставалась важным фактором, влияющим на мировой спрос на золото.
Общий объем спроса на ювелирные изделия из золота увеличился 18% в годовом исчислении до 172 млрд долларов США, что подчеркивает важность золота для потребителей в долгосрочной перспективе.
Общий объем поставок также достиг нового рекорда, так как добыча на шахте выросла до 3 672 тонн, а объем переработки увеличился всего на 3%, оставаясь незначительным, несмотря на высокие цены.
Луиза Стрит, рыночный аналитик Всемирного совета по золоту, прокомментировала:
“В 2025 году спрос на золото резко возрос, а цены резко выросли. Как потребители, так и инвесторы покупали
и хранили золото в условиях, когда экономические и геополитические риски стали новой нормой. Инвестиционный спрос превзошел все ожидания, поскольку инвесторы стремились получить доступ к золоту всеми доступными способами, но другие сегменты играли вспомогательную роль. Спрос на ювелирные изделия снизился всего на 18% в годовом исчислении при росте цен на 67%, что свидетельствует о сохраняющейся готовности потребителей покупать по доступным ценам.
цены выросли, а центральные банки по-прежнему твердо намерены наращивать резервы.
“В условиях, когда экономическая и геополитическая нестабильность практически не ослабевает в 2026 году, динамика
высокого спроса на золото сохранится. В первый месяц этого года цена на золото впервые превысила 5000 долларов США за унцию, что подчеркивает роль золота как надежного актива в эти безумные нестабильные времена”.
World Gold Council
Gold Investment Rockets in 2025, Setting a New High as Uncertainty Bites
❤3🔥1👏1🐳1
У актива с капитализацией в 6,6 трлн $. Для понимания, если бы серебро было страной, то по ВВП оно бы было на 3 месте, уступая только США и Китаю.
Объем торгов во фьючерсах на серебро на Мосбирже вчера был под 223 млрд рублей, тогда как во фьючерсах на индекс Мосбиржи объем торгов был всего в районе 23 млрд рублей. Если вы не разбираетесь в теме серебра, не надо заниматься Pump&Dump, вы только потеряете деньги. Глобально в мире происходит шторм и переустройство активов, сейчас заходить в этот океан крайне опасно. «Когда начнется отлив, станет видно, кто купался голым» Уоррен Баффет Когда приоткроется железная крышка начнется переток ценности в широкие классы сырьевых активов.
Это начало полномасштабной инфляции.
Также это начало разрушения долговой пирамиды.
Напоминаю что в моей модели связь между ценой на монетарные металлы и доходностью по долгам скоро должна установиться.
Эта связь откроет прямой канал перетока ликвидности из верхней части пирамиды.
Это означает начало ее саморазрушения.Открылся широкий канал перетока ликвидности на #медь.
Теперь медь будет догонять и обгонять и серебро и золото.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤1
В 2026 году мировая зеленая повестка может серьезно споткнуться о реальность сырьевых рынков. Производство солнечных панелей стремительно растут из-за серебра.
Ситуация в отрасли сейчас напоминает идеальный шторм. Если еще в 2023 году доля серебра в себестоимости солнечной панели составляла ничтожные 3%, то сегодня она взлетела до 29%. Это больше, чем стоимость алюминиевой рамы, стекла и всех полимеров вместе взятых. Цена на металл за год утроилась, и серебро официально стало самым дорогим компонентом модуля.
Переход на новые типы ячеек (TOPCon и HJT) требовал больше серебра для эффективности. КНР, контролирующая производство панелей, начала закладывать растущие издержки в цену. Только за последнюю неделю модули подорожали на 4%, и это только начало.
Гиганты вроде Longi и Jinko уже вовсю кричат об убытках и пытаются на ходу заменить серебро дешевой медью. Но фокус в том, что медь окисляется, и такие панели могут начать сыпаться уже через пару лет. Теперь за экологическую чистоту придется платить либо запредельную цену, либо соглашаться на низкое качество.
Для развивающихся стран, и прежде всего для Африки, этот серебряный кризис может превратиться в непреодолимый барьер на пути к базовой электрификации. Если раньше дешевеющие китайские панели давали надежду на быстрый прыжок через ступеньку мимо угольных ТЭС сразу к локальным солнечным сетям, то теперь без доступа к дешевым технологиям африканский континент рискует на десятилетия застрять в энергетической бедности.
Ситуация в отрасли сейчас напоминает идеальный шторм. Если еще в 2023 году доля серебра в себестоимости солнечной панели составляла ничтожные 3%, то сегодня она взлетела до 29%. Это больше, чем стоимость алюминиевой рамы, стекла и всех полимеров вместе взятых. Цена на металл за год утроилась, и серебро официально стало самым дорогим компонентом модуля.
Переход на новые типы ячеек (TOPCon и HJT) требовал больше серебра для эффективности. КНР, контролирующая производство панелей, начала закладывать растущие издержки в цену. Только за последнюю неделю модули подорожали на 4%, и это только начало.
Гиганты вроде Longi и Jinko уже вовсю кричат об убытках и пытаются на ходу заменить серебро дешевой медью. Но фокус в том, что медь окисляется, и такие панели могут начать сыпаться уже через пару лет. Теперь за экологическую чистоту придется платить либо запредельную цену, либо соглашаться на низкое качество.
Для развивающихся стран, и прежде всего для Африки, этот серебряный кризис может превратиться в непреодолимый барьер на пути к базовой электрификации. Если раньше дешевеющие китайские панели давали надежду на быстрый прыжок через ступеньку мимо угольных ТЭС сразу к локальным солнечным сетям, то теперь без доступа к дешевым технологиям африканский континент рискует на десятилетия застрять в энергетической бедности.
❤2😱1
Forwarded from Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
Парадоксы Норникеля
⚒️ ГМК Норникель представил вчера свои операционные результаты за 2025 год, а значит самое время по горячим следам детально рассмотреть эти показатели.
📉 Ключевая мысль: компания сократила производство в натуральном выражении практически по всей линейке своих металлов, за исключением разве что платины, где производство осталось на прошлогоднем уровне:
▪️ Никель: произведено 198,5 тыс. тонн (-3,2% г/г)
▪️ Медь: произведено 425,3 тыс. тонн (-1,7% г/г)
▪️ Палладий: произведено 2725 тыс. тройских унций (-1,3% г/г);
▪️ Платина - произведено 667 тыс. тройских унций (0% г/г).
🤷♂️ Казалось бы, на фоне взлёта цен на металлы каждый процент выпуска сейчас — на вес золота, но Норникель не использует момент.
📣 Более того, глава компании Владимир Потанин в интервью «России‑24» в канун Нового года буквально огорошил новостью о том, что за 2025 год дивидендов, скорее всего, не будет! А в 2026 году они если и вернутся, то выплаты не будут такими высокими, как прежде. И это притом, что рыночная конъюнктура явно улучшилась в последнее время!
Раньше в качестве основной причины называли нехватку свободного денежного потока (FCF), но сейчас цены на металлы явно ведь дают шанс на щедрые выплаты, не так ли? Вдумайтесь только: за последний год цены на платину и палладий выросли на +169% и +101% соответственно, а котировки меди и никеля увеличились на +44% и +20%!
🏄 Казалось бы, Норникель должен ловить попутную волну и радовать акционеров щедрыми дивидендами, которые, в свою очередь, через время будут конвертированы в рост капитализации, но реальность, к сожалению, оказывается более прозаичной.
Ну а поскольку фондовый рынок всегда живёт ожиданиями, нас в первую очередь интересует не результаты ГМК за 2025 год, которые фактически являются зеркалом заднего вида, а производственный прогноз компании на 2026 год. И здесь, надо отметить, особых поводов для оптимизма тоже не прослеживается: если ориентироваться даже на середину прогнозного диапазона, то снижение производства меди составит -18,6% (г/г), палладия -10,5% (г/г), платины -6,1% (г/г), а производство никеля сохранится на прошлогоднем уровне.
Получается, что фактически ралли на рынке металлов проходит мимо Норникеля, который вынужден сокращать производство, на сей раз объясняя это ростом доли вкрапленных руд в добыче с более низким содержанием полезных компонентов.
🤔 Опять же, по словам всё того же Потанина, к 2030 году добыча руды вырастет на 20%, а к 2028 году ГМК выйдет на более богатые руды, в том числе за счёт эксплуатации шахты «Глубокая». То есть ближайшие 2 года нам так и не стоит ждать роста производства? Вопрос без ответа.
Ещё один тревожный сигнал: медный проект в Китае, судя по всему, «завис». По данным западных деловых СМИ, партнёр вышел из сделки и сейчас активно идут переговоры о замене. Проект анонсировали ещё в апреле 2024 года, но в течение минувших с тех пор почти двух лет — ни конкретики, ни сроков.
👉 Поэтому прошу меня простить за не самые оптимистичные выводы в отношении Норникеля (#GMKN). Некогда гордость российской металлургии снова удивляет — увы, не в лучшую сторону. Рост котировок акций, который мы наблюдаем в течение последних месяцев — это, конечно, хорошо, но за этим подъёмом лишь ралли промышленных металлов.
Норникель, некогда дивидендный фаворит, сегодня не спешит возвращать себе этот статус. Инвесторы уже окрестили ситуацию «дисконтом Потанина»: потенциал компании словно «заморожен». Поэтому если ваша цель — щедрые дивиденды или уверенный рост производства, возможно, то стоит присмотреться всё же к другим историям в этом секторе.
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы.
©Инвестируй или проиграешь
📢 МАХ 📱 ВК 🏦 Пульс 🌐 Дзен ▪️ Profit
⚒️ ГМК Норникель представил вчера свои операционные результаты за 2025 год, а значит самое время по горячим следам детально рассмотреть эти показатели.
Раньше в качестве основной причины называли нехватку свободного денежного потока (FCF), но сейчас цены на металлы явно ведь дают шанс на щедрые выплаты, не так ли? Вдумайтесь только: за последний год цены на платину и палладий выросли на +169% и +101% соответственно, а котировки меди и никеля увеличились на +44% и +20%!
Ну а поскольку фондовый рынок всегда живёт ожиданиями, нас в первую очередь интересует не результаты ГМК за 2025 год, которые фактически являются зеркалом заднего вида, а производственный прогноз компании на 2026 год. И здесь, надо отметить, особых поводов для оптимизма тоже не прослеживается: если ориентироваться даже на середину прогнозного диапазона, то снижение производства меди составит -18,6% (г/г), палладия -10,5% (г/г), платины -6,1% (г/г), а производство никеля сохранится на прошлогоднем уровне.
Получается, что фактически ралли на рынке металлов проходит мимо Норникеля, который вынужден сокращать производство, на сей раз объясняя это ростом доли вкрапленных руд в добыче с более низким содержанием полезных компонентов.
Ещё один тревожный сигнал: медный проект в Китае, судя по всему, «завис». По данным западных деловых СМИ, партнёр вышел из сделки и сейчас активно идут переговоры о замене. Проект анонсировали ещё в апреле 2024 года, но в течение минувших с тех пор почти двух лет — ни конкретики, ни сроков.
Норникель, некогда дивидендный фаворит, сегодня не спешит возвращать себе этот статус. Инвесторы уже окрестили ситуацию «дисконтом Потанина»: потенциал компании словно «заморожен». Поэтому если ваша цель — щедрые дивиденды или уверенный рост производства, возможно, то стоит присмотреться всё же к другим историям в этом секторе.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍11🔥2❤1🤔1