Золотодобыча становится дороже. По данным КЕПТ в 2025 году средневзвешенный AISC по выборке компаний составил 1 573 долл./унц., TCC — 1 148 долл./унц. Рост затрат продолжается на фоне инфляции, удорожания труда, подрядных услуг, электроэнергии, материалов, налогов и заемного капитала.

• Высокая цена золота пока перекрывает рост себестоимости. Средняя цена золота в 2025 году достигла 3 432 долл./унц., поэтому отрасль сохраняет значительную маржу. Но запас прочности постепенно сокращается: себестоимость растет быстрее, чем хотелось бы инвесторам.

• Самый сильный операционный профиль у отдельных производителей, а не обязательно у крупнейших. Минимальный TCC показала Dundee Precious Metals — 600 долл./унц., минимальный AISC — Lundin Gold — 1 015 долл./унц. У крупных Newmont и Barrick AISC составил соответственно 1 609 и 1 637 долл./унц.

⛏«Полюс» остается одним из крупнейших производителей, но его преимущество по себестоимости резко ослабло. Производство снизилось на 15,8%, до 2,53 млн унц., TCC вырос до 739 долл./унц., а AISC — до 1 437 долл./унц. Рост связан с НДПИ, вскрышными работами, капзатратами, тарифами, ФОТ, ремонтами и снижением содержаний.

🇺🇿 НГМК увеличил добычу, но не избежал инфляции затрат. Производство выросло на 2,1%, до 3,16 млн унц., однако AISC поднялся на 38,7%, до 1 358 долл./унц. Рост обеспечили более высокие платежи за недра, объемы горной массы и стоимость материалов.

Наиболее тяжелая динамика — в СНГ и Африке. В СНГ производство снизилось на 7,6%, а AISC вырос на 34,2%, до 1 365 долл./унц. В Африке производство упало на 7,5%, а AISC увеличился на 14,6%, до 1 680 долл./унц.

🇦🇺 Австралия также теряет эффективность. Производство сократилось на 4,4%, а AISC вырос на 15,3%, до 1 583 долл./унц. Основные причины — снижение содержаний, инфляция.
• Южная Америка выглядит лучше по производственной динамике. Производство выросло на 9,8%, но AISC увеличился на 6,1%, до 1 512 долл./унц. Рост в Чили был связан с выходом Salares Norte на коммерческую мощность, а в Перу — с улучшением показателей Yanacocha.

🇺🇸 🇨🇦 Канада и США сохраняют высокий уровень затрат. В Северной Америке производство снизилось на 0,9%, а AISC вырос до 1 578 долл./унц. В Канаде рост AISC составил 11,2%, в США — 5,1%.

Медианный мультипликатор отрасли составил:
• EV / M&I&I — 311 $./унц.;
• EV / M&I — 411 долл./унц.;
• EV / P&P — 777 $./унц.;
• EV / Revenue — 3,6x;
• EV / EBITDA — 6,6x.

Рынок оценивает компании не только по текущей добыче, но и по качеству ресурсной базы, сроку жизни активов и способности контролировать AISC. Поэтому высокая капитализация сама по себе не означает высокую операционную эффективность.

⛏Золотодобыча в 2025 году оставалась чрезвычайно прибыльной благодаря рекордной цене металла, но отраслевой тренд уже неприятный: добыча стагнирует или снижается, а себестоимость растет. Главный инвестиционный критерий теперь — не объем производства, а способность компании поддерживать низкий #AISC при ухудшении содержаний, росте налогов и капзатрат.

🇷🇺#CHMF Северсталь купила один из крупнейших металлоцентров Подмосковья ООО "Дмитровский металлоцентр", для усиления трубного направления, это позволит нарастить продажи "Северсталь Сети" на 700 тысяч тонн в год

⚠️#GMKN акционеры Норникеля одобрили дивиденды 1п 2026г
1.85 р/акция, отсечка - 12 октября -первые за 3 года дивиденды!

💿Росприроднадзор требует от ММК почти 6 млрд р

Уральское межрегиональное управление Росприроднадзора направило в Арбитражный суд Челябинской области два иска к Магнитогорскому металлургическому комбинату (ММК). Общая сумма требований составляет почти 6 млрд рублей, следует из картотеки арбитражных дел. Об этом пишет издание ТАСС.
Исковые заявления на 1,9 млрд и 3,9 млрд рублей поступили в суд 25 сентября. Предварительное заседание по одному из них назначено на 18 ноября.

В качестве третьего лица по иску на 1,9 млрд рублей привлечено Министерство экологии Челябинской области.

⚠️ 60% поступлений от налога на дополнительные доходы в горно-металлургической отрасли придется на «Норникель», «Полюс», «Мангазея», Ареал РМК и УГМК Ъ

Китай создал губку для добычи урана из океана

💥 Новый материал PhosCage в 8 раз быстрее извлекает уран, чем целевой показатель Минэнерго США.

🌐 Цифры по PhosCage:
🔜 50,4 мг урана на 1 г адсорбента в натуральной воде (переиспользование до 7 циклов)
🔜 Для сравнения: лучший американский аналог — всего 6 мг/г

🌊 В океане — 45 млрд тонн урана против 7,9 млн тонн на суше. Китай импортирует ~90% топлива для АЭС (своя добыча — 1600 т при потребности 13 000 т).

Тесты провели всего на 25 литрах морской воды у берегов Циндао. Следующий шаг — удешевление и испытания в море. До коммерции далеко, но задел впечатляет.

Где 0,1 % самых богатых владеют больше, чем нижние 80 %?
• В 27 странах 0,1 % самых состоятельных граждан владеют большим объёмом богатства, чем нижние 80 % населения, вместе взятые.
• В эту группу входят некоторые из крупнейших стран мира, в том числе Бразилия, Россия, Индия, Южная Африка и США.

✨Наследство может формировать разрывы в уровне богатства задолго до того, как проявятся различия в годовом доходе.
Владение активами создаёт возможности, которых нет у тех, кто получает только заработную плату. Стоимость жилья может расти, акции — приносить дивиденды, а бизнес — генерировать прибыль. Реинвестирование этих доходов способно ещё больше приумножить богатство.

Яркий пример того, насколько устойчивыми могут быть такие различия, демонстрирует Южная Африка. Одно исследование, охватывающее период с 1993 по 2017 год, показало, что после окончания апартеида не наблюдалось устойчивого снижения неравенства в распределении богатства. Финансовые активы преобладали в портфелях богатейших 0,1 % населения, тогда как основными активами нижних 90 % были жильё и пенсионные накопления.

Страны, выделенные красным, представляют экономики с очень разной историей/институтами — от США и Южной Африки до Индии и Швеции.
Даже в рамках этой группы наблюдается значительный разброс в степени концентрации богатства. Например, в Южной Африке нижние 80 % населения владеют менее чем 5 % богатства страны. При этом богатейшие 0,1 % владеют почти 30 % — эта доля превышена только в России среди этих топ 27 стран по неравенству.