​​НЛМК: взгляд на компанию

#NLMK

Во второй половине апреля НЛМК опубликовал МСФО за 2024 г. Операционные показатели компания не раскрывает, что затрудняет анализ и прогнозирование результатов.

В этом посте кратко рассмотрим результаты компании и дадим наш взгляд на компанию и потенциальные выплаты дивидендов за 2024 г.

Финансовые результаты

• Выручка выросла на 5% г/г до 980 млрд руб. В течение года на выручке компании негативно сказывались снижение цен на сталь на внутреннем и глобальном рынках, а также снижение объемов потребления стали в России (особенно во втором полугодии)

• EBITDA снизилась на 6% г/г до 257 млрд руб. в результате снижения цен на сталь и роста операционных затрат из-за сохраняющегося инфляционного давления

• Свободный денежный поток снизился на 39% г/г до 84 млрд руб. из-за снижения EBITDA и существенного роста капитальных затрат во втором полугодии (кап. затраты в 2П24 выросли на 49% п/п до 69 млрд руб.)

• Чистая денежная позиция составила 71 млрд руб. на конец 2024 г. Коэффициент ЧД/EBITDA составил -0.3х

• Согласно дивидендной политике компания может распределить 100% свободного денежного потока на дивиденды, что составит 14 руб. на акцию за 2024 г. (промежуточные дивиденды в 2024 г. не выплачивались). Див. доходность к текущей цене — 11%

💡Взгляд на компанию

Высокая ключевая ставка оказывает негативный эффект на экономическую активность и потребление стали в России. В результате операционные и финансовые результаты сталеваров находятся под давлением.

У НЛМК, вероятно, сохраняется бóльшая доля экспорта, чем у других публичных сталеваров. Но конъюнктура на внешних рынках также остается негативной из-за слабого спроса со стороны ключевых потребителей и больших объемов экспорта китайской стали на внешние рынки.

На наш взгляд, существуют также несколько факторов, создающих риск для выплаты дивидендов за 2024:

• в 2П24 выросли займы связанным сторонам до 81 млрд руб. (31 млрд руб. на конец 1П24 и 31 млрд руб. на конец 2П23). Условия выдачи этих займов не раскрываются;

• НЛМК может пойти по пути ММК и отказаться от выплаты итоговых дивидендов несмотря на положительный FCF, сославшись на текущую негативную конъюнктуру на рынке стали.

Мы также отмечаем, что низкая информационная прозрачность компании и отсутствие комментариев менеджмента затрудняют прогнозирование результатов компании. В частности капитальные затраты в 2025 г. могут превысить текущие прогнозы, что в свою очередь окажет давление на FCF и потенциальные дивиденды.

Май 2025 г. стал поворотным моментом для рынка цветных металлов. Переговоры между США и Китаем привели к временному снижению пошлин: с 145% до 30% со стороны США и с 125% до 10% со стороны КНР. Это стало позитивным сигналом для рынков, что немедленно отразилось на котировках. Всего за неделю алюминий на лондонской бирже (LME) подорожал на 3%, а медь - на 2%. Премия спотовых контрактов на поставку меди по сравнению с трёхмесячными достигла максимума за 2,5 года и составила 49 долл./т. Запасы меди на складах бирж LME и шанхайской SHFE продолжают стремительно снижаться – с начала года запасы на шанхайской бирже уменьшились на 64%, что дополнительно подогревает цены. Премия на импорт меди через таможенную зону Яншаня достигла 103 долл./т – максимум с декабря 2023 г. Это говорит о возможном недостатке предложения в будущем.

Рынки цветных металлов демонстрируют краткосрочный рост на ожиданиях улучшения макросреды, но фундаментальные риски, включая геополитику, волатильность спроса в КНР и ограничения по поставкам, сохраняются.

СБОРНИК ТРУДОВ XVIII МЕЖДУНАРОДНОГО КОНГРЕССА СТАЛЕПЛАВИЛЬЩИКОВ И ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ МЕТАЛЛА «ОТ РУДЫ ДО СТАЛИ» ISCON-2025

Доходность вложений в инструменты российского финансового рынка за последние 12 месяцев (%)
май 2024- май 2025

Прогнозные цены на лом черных металлов снизились до минимумов с начала года

🇰🇿 ЭКСПОРТ КАЗАХСТАНА В США СЫРЬЕВОЙ, много металла и сырья.

В связи с тарифами имени Трампа изучили, что же экспортирует Казахстан в США.
1.Минеральные топлива и масла — $852,72 миллиона.
2 место: Поставки железа и стали — $243,40 миллиона.
3:Воздушные и космические аппараты — $121,52 миллиона.
4 место: Драгоценные металлы и камни — $118,58 миллиона.
5.Неорганические химикаты и изотопы — $100,11 миллиона.
6 место: Прочие металлы — $37,62 миллиона.
7: Экспорт изделий из железа или стали — $11,22 миллиона.
8:Машины и оборудование — $7,27 миллиона.

Увеличение любых тарифов ведёт к снижению прибылей и замедлению либо темпов экономического роста, либо даже к снижению, то есть рецессии. Казахстан не так много экспортирует в США, чтобы это было большой проблемой, скорее здесь может идти речь о удорожании некоторых товаров и услуг в самих США из-за повышения тарифов, например на ⚛️ уран. Однако и полностью сказать, что это никак не коснётся — нельзя, так как в структуре много недифференцированных сырьевых товаров #commodities.
P.S. Интересно, кто продал в США зонтик за $2 доллара в позапрошлом году? Кто ты воин?

Новый налог для зарплат Топ Менеджеров #CEO

Всего 38 млрд.руб поступило в федеральный бюджет от повышения НДФЛ в 1-м квартале. Получилось, как со стрижкой свиней: "визгу много — шерсти мало". Вся затея с пятиступенчатой схемой взимания подоходного налога и максимальной ставкой 22% (раньше было 15%) помогла закрыть лишь... 1% от дефицита бюджета. Собственно, об этом и предупреждали все адекватные экономисты.

#Вакансии 1. Технический руководитель проекта
- Минимум 5-летний опыт работы в ведущих инжиниринговых или промышленных компаниях, предпочтительно в химической или металлургической отраслях
- Глубокое понимание полного жизненного цикла разработки и анализа технической документации, включая знакомство с международными стандартами и нормативными актами

2. Старший инженер-эксперт
- Опыт работы на соответствующей должности от 3-х лет
- Знание технологии добычи твердых полезных ископаемых открытым способом
- Опыт проектирования карьеров открытым способом
- Autocad и Micromine

Наталья E-mail: npr@unicorn-resources @NPR_UR
Яна yiv@unicorn-resources.pro @YIV_UR

"Золото продолжает обновлять рекорды"- заметка от Альфа банка.

Мысли UBS о влиянии торговой войны на коммодитиз - нас, конечно же, интересует золото (и немного серебро).

Из важного - про то, что в Китае 10 крупнейших страховых компаний теперь могут инвестировать до 1% своих активов в золото.

В терминах денег это немного меньше 30 млрд долларов, или около 9 млн унций в физическом эквиваленте дополнительного спроса (258 тонн).

Если Китай разрешит всем остальным страховщикам вкладываться в золото, то этот объем может вырасти до 15 млн унций.

In particular, we see upside risks to demand coming from China. An important development to monitor is the rollout of insurance companies’ gold mandate. The 10 insurance companies allowed to invest in gold account for about 57% of the industry, with total assets of ~RMB 20tn as of Q3 2024. This implies ~RMB200bn of inflows into gold (~9moz at current spot prices) if the 1% allowable allocation was fully used up.
Expanding the mandate to the entire insurance industry would imply as much as ~15moz of gold. Other positive developments would be if the allowable percentage allocation is increased from 1%.

We think it will take some time to see large volumes, but overall this should have very positive long run implications. For now, these developments have helped fuel positive sentiment onshore, reflected in the rise in SGE premium and turnover and strong inflows into Chinese gold ETFs. Much stronger physical gold demand in China could exacerbate liquidity issues and further exaggerate price action.

@gold_headlines

Ростехнадзор приостановил добычу угля на двух шахтах Кузбасса #СУЭК
О временном запрете деятельности: на выемку угля из лавы №25-100 АО „СУЭК-Кузбасс“ Шахта им. С. М. Кирова за пылевзрывоопасное состояние горной выработки, эксплуатацию очистного комбайна с неисправной системой взрывозащитного орошения, эксплуатацию датчиков контроля метана в неисправном состоянии, несоблюдение требований документации по проведению и креплению горной выработки. В настоящий момент работы приостановлены Ростехнадзором.

Он добавил, что также приостановлена выемка угля в лаве №1305 и эксплуатация ленточного конвейера в конвейерном штреке №1305 на шахтоучастке «Октябрьский» за множественные нарушения ТБ.

Голосуем за коллегу из Норильского Никеля, https://30-under-30.forbes.ru/2025#upravlenie ставим лайк по ссылке! Данил Ивашечкин, 30 лет
руководитель направления разработки и внедрения ИИ, ПАО «ГМК Норильский никель» Давайте поддержим! Зауралец. Данил Ивашечкин родился в башкирском городе Сибай, известном своим медным карьером. Цветная металлургия — не чужая отрасль для Данила еще и потому, что его дед в послевоенные годы был главным инженером по строительству Башкирского медно-серного комбината — градообразующего предприятия Сибая.

Карьерный перекресток. В феврале 2022 года Данил, по его словам, рассматривал два предложения о работе — в McKinsey и «Норникеле». Но McKinsey покинула Россию. «У меня остался [офер в] «Норникель», куда я, собственно, перешел. И не жалею», — вспоминает он. Сейчас в подчинении Данила, по его словам, около 40 специалистов в области искусственного интеллекта. В своем распоряжении Ивашечкин также имеет операционный бюджет примерно в $1 млн в год.
Цифры. По словам Данила, внедренные его командой решения уже дали эффект более 1% EBITDA.