Мировой рынок серебра продолжает сталкиваться с устойчивым дефицитом. С 2021 по 2025 год совокупный дефицит составил почти 800 миллионов унций, при этом общий спрос увеличился на 16% по сравнению с 2016 годом, а предложение снизилось на 3%. Особенно резко вырос спрос в сегменте электротехники и электроники - на 51% с 2016 года.

Драйверы спроса - электрификация и технологический бум. Серебро остаётся ключевым металлом для солнечной энергетики, бытовой электроники, электромобилей и инфраструктуры 5G. На солнечные панели приходится уже 17% от общего спроса(в 2015 - всего 5,6%). Даже несмотря на уменьшение содержания серебра в панелях (т.н. thrifting), бурный рост установок (особенно в Китае, +45% в 2024 году) поддерживает высокий спрос.

Инвестиционный спрос также играет решающую роль: только в первой половине 2025 года в серебряные биржевые фонды (ETPs) было направлено 95 млн унций. С 2019 года из оборота было изъято более 1,1 миллиарда унций. Эти запасы становятся недоступными для промышленности, усиливая давление на рынок. В совокупности это создаёт устойчивую тенденцию дефицита и формирует потенциал для дальнейшего роста цен.

бычьи и медвежьи рынки в индексе акций Мосбиржи (IMOEX) с 1997 года. Общая статистика отражена в виде 10 главных фактов. Для сравнения приведена статистика по рынку акций США. На основе полученных цифр представлены сценарии дальнейшего движения IMOEX.

Андрей Козицын, покинувший пост гендиректора #УГМК в июле 2022 года после начала санкционного давления, вернулся на должность.

пост гендиректора Козицын занял 3 июля. Эти три года его заменял Эльфат Исмагилов, бывший председатель совета директоров компании. Исмагилов в свою очередь сменил Олега Мелюхова — заместителя гендиректора, отвечавшего за взаимодействие с силовиками. «Мелюхова отправили на пенсию», — поделился первый собеседник. По словам второго, топ-менеджера перевели в статус советника. В пресс-службе УГМК не стали комментировать информацию.
Козицын покинул пост гендиректора УГМК после того, как в июле 2022 года Евросоюз ввел санкции против него. На Западе это объяснили тем, что он «является существенным источником доходов правительства Российской Федерации». Когда он покидал пост, в пресс-службе компании указывали: решение принято, чтобы исключить опосредованное применения санкций к компаниям группы УГМК

ММК Ebitda 2к25 - хуже было только при ковиде и баксе по 30р.👆🏻

Каждая четвертая компания РФ столкнулась уже с неплатежами контрагентов.

При этом 15% отметили, что количество таких случаев растет — это сравнимо лишь с периодом пандемии в 2020 г. 79% столкнувшихся с недобросовестным поведением, назвали сильную задержку оплаты, а 58% — и вовсе отказ платить за поставленный товар/услугу.

Происходящее — следствие проблем с экономике, отмечают аналитики канала МиМ: «Обострение проблем платежной дисциплины может быть не столько связано с намеренным уходом от выполнения обязательств контрагентами, сколько с возникшими финансовыми проблемами».

В июне продажи упали почти у каждого второго предприятия (47%), а выросли всего у 13%. Проблемы со сбытом нарастают, вслед за фактическими показателями ухудшаются настроения малого и среднего бизнеса: всего 16% ожидают роста продаж, это минимум с начала года. В таких условиях платить оказывается просто нечем.

Россия в первом полугодии резко увеличила экспорт титана в Китай. Поставки переориентируются на фоне роста спроса на металл в китайской промышленности#VSMO

🇰🇿 Евросоюз исключил из-под запрета в рамках 18-го пакета санкций в отношении РФ сделки с определенными российскими портами для транзита казахстанского угля

#ЕВРАЗ планирует листинг на Мосбирже в 1п 2026г
ЕВРАЗ объявляет о планах создания публичного акционерного общества (ПАО) «ЕВРАЗ», акции которого объединят для инвесторов стоимость металлургических комбинатов, горнорудных и прочих российских активов группы. Компания получит прописку на Урале. Руководство компании откликнулось на предложение зарегистрировать новое публичное акционерное общество в Нижнем Тагиле. Там находится предприятие НТМК.
релиз Берем 👍🏻 Нет 😱

Цена горячекатанного листа в России при текущем курсе - около $660/т, а экспортная цена ГК рулона - $448-471/т. Что, разумеется, делает экспорт странным. "...уровень себестоимости в России — уже уровень китайских экспортных цен. А если учитывать затраты на доставку до морского порта, стоимость перевалки и фрахта, то себестоимость может превысить $500–550 на тонну, что делает очень острой конкуренцию с производителями горячекатаного проката из Азии, многие из которых готовы продавать дешевле, указывают в «Русмете». «Это означает, что для ряда российских заводов экспорт уже убыточен, ситуация, когда ничего не производить выгоднее, чем производить»,— считают аналитики."

Ну и более того, при таком диспаритете внутренних и экспортных цен уже идет импорт из Китая. Тот же Ъ в другой статье:
На фоне слабого внутреннего спроса Китай наращивает поставки стали и в Россию. По итогам пяти месяцев экспорт железа, стали и изделий из них в РФ в денежном выражении вырос примерно на 16% против увеличения на 1,3% в 2024 году. Пока речь идет преимущественно о ввозе нержавеющей стали и специальных сталей, которые не производятся в России. Однако в части регионов страны уже есть и обычный сортовой строительный прокат из Китая.

И это все на фоне того, что выплавка стали в России в 2024-м чуть больше 70 млн тонн, а внутреннее потребление - 43. Россия традиционный экспортер на этом рынке. Вопрос, что будет с внутренними ценами, если импортировать в Россию сталь становится более выгодно, чем экспортировать?
https://www.kommersant.ru/doc/7923044
https://www.kommersant.ru/doc/7834699

«Вот сейчас доделаю всю операционку, а потом займусь стратегическими задачами», — думают топ-менеджеры. Но операционка не заканчивается.

Часто генеральный директор или собственник компании не может ни на секунду отвлечься от бизнеса. Ему приходится решать проблемы с кадрами, процессами, финансами, продажами — отвечать буквально за все.

Чтобы настроить работу компании и оставить себе время на стратегические задачи, пройдите обучение «Генеральный директор» в Академии Eduson, обновлённое в апреле 2025 года. За 4 месяца вы научитесь принимать решения на основе данных, формировать команду и привлекать деньги в бизнес.

Вы пройдете 219 интерактивных и практических уроков, решите 30+ бизнес-кейсов и отработаете навыки на 20+ онлайн-тренажерах по управлению финансами и продажами. А еще сохраните себе больше 100 шаблонов и шпаргалок о том, как снизить расходы, управлять операционными рисками и оценивать эффективность отделов.

Есть специальный бонус — курс по нейросетям в подарок и личная консультация с одним из экспертов по финансам, продажам или маркетингу.

Оставьте заявку на обучение со скидкой 65% по промокоду МЕТАЛЛ.

Китай открыл первое офшорное золотохранилище в Гонконге - это меняет правила игры в мире финансов, установленные еще в 1922 году.

В мае 1922 года, представители 34 стран в Генуе договорились использовать мировые резервные валюты в качестве резервов вместо золота - чтобы сэкономить на транспортировке. В итоге, это привело к манипуляциям когда одно золото по бумагам перезакладывалось несколько раз и надувались пузыри. Один из них привел к Великой Депрессии в США - но с небольшими корректировками, система работала и по сей день, львиную часть резервов страны держали в валюте, а прямых транзакций с золотом почти не существовало, только через доллар. Собственно, это и позволяло США бесконтрольно наращивать госдолг - его все равно купят.

Теперь, любые торговые партнеры КНР с положительным балансом торговли с Китаем могут обменять юани прямо на золото на Шанхайской Бирже. Во-первых, шок в том, что не через доллар, а через юань. Во-вторых, это резкий шаг к прозрачности торговли и восстановлению правил XIX века - "где золото там и деньги".

В условиях торговых войн и геополитической нестабильности, золото итак было спасительным активом и чуть ли не каждый месяц обновляет исторические максимумы - а теперь, получить его стало проще в том числе для стран, находящихся под санкциями США.

Металлурги: результаты за 2 кв. 2025 и взгляд на компании #MAGN #CHMF

На прошлой неделе ММК и Северсталь опубликовали ожидаемо слабые операционные и финансовые результаты, которые отражают продолжающуюся негативную конъюнктуру на рынке стали. В этом посте кратко рассмотрим результаты и дадим наш взгляд на компании.

Северсталь

• Продажи стальной продукции выросли на 4% г/г до 2.8 млн т в основном за счет увеличения продаж чугуна и слябов. Продажи коммерческой стали снизились на 7% г/г до 1.1 млн т из-за падения спроса. Продажи продукции с ВДС снизились на 3% г/г до 1.4 млн т

• Выручка снизилась на 16% г/г до 185 млрд руб. из-за падения цен на металлопродукцию и увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж

• EBITDA снизилась на 36% г/г до 39 млрд руб. вслед за снижением выручки и ростом производственных издержек в результате инфляции

• FCF снизился на 85% г/г до 4 млрд руб. из-за снижения EBITDA и реализации инвестиционной программы. Во 2 квартале FCF поддержало снижение оборотного капитала из-за сокращения запасов и снижения дебиторской задолженности. Без притока денежных средств из оборотного капитала FCF, как и в 1 квартале, оставался бы отрицательным

• Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2 кв. 2025 г. на фоне негативной конъюнктуры на рынке стали и отрицательного FCF по итогам 1 пол. для обеспечения финансовой стабильности компании

ММК

• Продажи товарной металлопродукции снизились на 18% г/г до 2.5 млн т из-за неблагоприятной конъюнктуры и проведения капитальных ремонтов в прокатном переделе

• Выручка снизилась на 31% г/г до 155 млрд руб. из-за снижения объемов продаж и цен реализации на фоне высокой ключевой ставки и замедления деловой активности в России

• EBITDA снизилась на 56% г/г до 22 млрд руб. на фоне снижения выручки и инфляции производственных расходов

• FCF был отрицательным и составил -4 млрд руб. (против 20 млрд руб. в 2 кв. 2024 г.), отражая снижение EBITDA

• На фоне отрицательного FCF мы не ожидаем, что компания выплатит дивиденды за 1 пол. 2025 г.

Взгляд на компании

Мы неоднократно отмечали, что высокая ключевая ставка в России оказывает давление на экономическую активность, особенно в строительной отрасли и машиностроении, что сказывается на объемах металлопотребления (по оценкам Северстали, -15% г/г за 1 пол. 2025 г. ) и ценах на сталь. А укрепление рубля осложняет доступ к экспортным рынкам. При этом Северсталь отмечает, что на внутреннем рынке из-за укрепления рубля растет конкуренция со стороны Казахстана и Китая.

Снижение КС может стать фактором увеличения спроса на сталь, а ММК может стать одним из основных бенефициаров увеличения спроса, т.к. его продажи были ориентированы преимущественно на внутренний рынок (~94%).

Но по оценкам Северстали, восстановление спроса на сталь ожидается только при существенном снижении КС (до ~12%) и с определенным лагом (от 6 до 12 мес.). Поэтому мы сохраняем осторожный взгляд на ММК, т.к. неопределенность на рынке стали сохранится, как минимум до конца года. Преимуществом ММК является накопленная чистая денежная позиция (20% от капитализации), которая позволяет компании уверенней проходить текущий негативный период.

Северсталь не имеет денежной подушки, но ее продажи в натуральном выражении показывают лучшую динамику, чем у ММК. Однако на фоне текущей негативной конъюнктуры компания продолжает реализовывать амбициозную инвестиционную программу, что оказывает существенное давление на FCF и ограничивает потенциал дивидендных выплат. Поэтому на Северсталь мы также сохраняем осторожный взгляд

https://assets.kept.ru/upload/pdf/2025/07/ru-multiples-of-russian-metals-and-mining-companies-1q2025.pdf
Обзор мультипликаторов ГМК компаний от KEPT

🇷🇺#RUAL #GMKN
«Русал» добавил обвинений против Потанина в лондонском суде. Появились новые примеры якобы вывода средств из «Норникеля»