QT 종료가 달러 유동성 압력을 완화시키는 방향으로 작용한다면, 엔화 강세 쪽으로 시장 균형이 이동할 가능성이 있습니다.
특히 JPY는 글로벌 레버리지 구조에서 펀딩 통화로 쓰이기 때문에 유동성 신호 변화에 비교적 민감하게 반응하는 편입니다.
다만 현재 시장 포지션은 여전히 엔화 약세(USDJPY 롱) 에 많이 쏠려 있습니다.
일본 재무성의 경고 시그널에도 이 포지션이 빠르게 축소되지 않았다는 점은 향후 변동성이 커질 수 있는 요소로 볼 수 있습니다. 이런 상황에서 아시아장이 개장하는 시간대에 일부 참여자들이 엔화 강세 방향(USDJPY 숏) 으로 베팅을 늘릴 경우,
기존 USDJPY 롱 포지션이 레버리지 기반이었다는 점 때문에 언와인딩이 빠르게 진행될 가능성도 배제할 수 없습니다.
만약 이러한 엔화 강세 전환이 단기간에 크게 나타난다면, 엔화가 ‘리스크오프 통화’로 간주되는 특성상 다른 위험자산에서도 단기적인 포지션 축소 흐름이 나올 수 있습니다.

열시에 일본은행 우에다총재 연설예정입니다

1. 소비는 견조하지만 높은 물가로 가계 부담이 커졌으며, BOJ는 수요 흐름을 주의 깊게 볼 필요가 있음.
2. 미국 관세로 제조업 이익이 줄고 있으나 설비투자 전반으로 확산될 가능성은 낮다고 평가.
3. 정책의 핵심 포인트는 임금·물가 상승 구조가 지속 가능한지 여부.
4. 엔화는 펀더멘털에 맞게 안정적으로 움직여야 하며, 약한 엔화는 물가 상승 압력을 강화.
5. 기업의 가격·임금 설정이 적극적이어서 환율의 물가 영향력이 과거보다 커진 상태.
6. 환율 변동이 기대인플레이션과 기초물가 흐름에 영향을 줄 수 있어 경계 필요.
7. 발언 전반은 일본은행이 신중하지만 긴축 쪽으로 기우는 스탠스를 유지 중임을 시사.

https://investinglive.com/centralbank/bojs-ueda-flags-fx-driven-inflation-risks-as-households-feel-squeeze-from-higher-prices-20251201/

[“달러 스테이블코인, 고환율 부추겨”… 기재부, 첫 대응방안 논의]
구윤철 부총리 겸 기획재정부 장관이 다음 달 1일 국제금융·외환시장 민간 전문가들과 달러 스테이블코인에 대해 논의한다고 문화일보가 전했다. 킥오프 회의 격인 이번 자리는 외환시장·스테이블코인·모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 등이 안건으로 오른 것으로 파악됐다. 특히 기재부가 스테이블코인을 외환시장 변동성을 만드는 주요 대상으로 지목해 국금위 첫 회의 안건으로 올린 점이 주목된다. 실제로 달러 기반 스테이블 코인이 국제 결제 간 사용이 증가할수록 원화 약세를 불러와 원·달러 환율 상승을 유도한다는 의견이 제시되고 있다.
https://coinness.com/news/1144284

[요즘 가장 중요시 봐야하는 지표 정리]

1. 엔/달러 (실시간)
https://www.investing.com/currencies/usd-jpy

최근 일본 GDP, 도쿄 CPI 등 일본 경제 매크로가 예상치를 상회하면서 우에다 카즈오 총재 등의 금리인상 기조 발언이 엔케리트레이드언와인딩 우려를 자극하며 코인시장 악재로 작용 중.

2. 지준금 (매주 금요일 오전 6시 30~7시)
https://fred.stlouisfed.org/series/WRESBAL

뉴욕 연준 계좌에 예치한 미국 은행들의 현금 잔고로 달러 유동성 지표 역할을 하며, 특히 최근 단기자금시장에 대한 우려가 은행 시스템 리스크로 번질 가능성도 배제할 수 없기에 매일 체크 필요.

3. TGA (매주 금요일 오전 6시 30~7시)
https://fred.stlouisfed.org/series/WTREGEN

TGA는 재무부 계좌의 일일 잔고로서 재무부가 세금 입금/지출/국채 발행 등으로 매일 변하는 금액임. 셧다운 기간동안 재무부가 지출이 없었기에 TGA가 증가만 하였고, 유동성이 풀리지 않아 악재로 작용했었으며, 셧다운 해제 이후 서서히 감소 중.

4. SOFR (매일 밤 10시)
https://www.newyorkfed.org/markets/reference-rates/sofr

미국 채권 및 MBS를 담보로
하루짜리 돈을 빌리고 빌려주는 시장의 실제 거래 금리. LIBOR 이후 공식 벤치마크 금리로서, 10월에 SOFR이 급등하며 단기 유동성 부족 시그널로 코인시장이 충격을 받았기 때문에, QT 종료 이후 단기자금시장 안정화되는지, 12월 FOMC 이후에도 다시 리스크로 불거지는지 매일 체크 필요.

[달러 인덱스 구성 6 바스켓]

1) 유로(EUR) 약 57.6%
2) 일본 엔(JPY) 13.6%
3) 영국 파운드(GBP) 11.9%
4) 캐나다 달러(CAD) 9.1%
5) 스웨덴 크로나(SEK) 4.2%
6) 스위스 프랑(CHF) 3.6%

생각보다 엔화 비중이 크죠? 유로달러는 +0.43%, 달러엔은 -0.88%인거 보면 엔화 강세에 따른 달러 하락이 나타나고 있는 것으로 보는게 맞다고 보고, 실제로 엔캐리트레이드 자금이 미국자산 매도하고 달러를 엔화로 환전하고 있다고 보는 것이 합리적이지 않나 싶네요. 나선 -1%, 비트코인도 오늘 저점 갱신 중.

캐리포지션 언와인딩을 위해서 빌린 달러를 청산하기 위해 달러를 되살 필요가 있는데, 이 때 글로벌 달러 쇼티지가 일시적으로 발생하면서 SOFR 금리가 튈 수 있거든요. 엔케리트레이드 언와인딩으로 유명한 2008년, 2024년에도 동일한 현상이 나타났었으니, 오늘은 엔캐리트레이딩 언와인딩이 나타나고 있는게 확실해보입니다.

[이번 주부터 추가해야할 지표, 연준의 T-Bill 보유량]

1. 연준 홈페이지의 주간 H.4.1 보고서 (금요일 오전 6:30)
https://www.federalreserve.gov/releases/h41/current/


2. FRED의 Assets: Securities Held Outright: U.S. Treasury Securities: Bills: Wednesday Level (WSHOBL)
https://fred.stlouisfed.org/series/WSHOBL (금요일 오전 6:30~7시)

오늘부로 연준은 길었던 QT를 종료합니다. 내일부터 연준은 만기에 이른 국채를 상환한 후, 동일액만큼 동일국채를 재매수하게 되며, 만기에 이른 MBS는 재투자 하지 않고, 동일액만큼 T-Bill을 매수하게 됩니다.

만기에 이르는 MBS가 어느 정도고, 매수하는 T-Bill이 어느 정도인지, 이에 따라 금융시장이 어떻게 변하는지 실시간으로 체크해보시면 도움이 되실 것 같습니다.

나스닥은 양전까지했는데....90K 돌려놔라....
(혹시 제가 모르는 사이 코인이 무슨 범죄라도 일으켰나요)

🚨속보

트럼프의 연준 의장 발표는 이번 주에 나올 가능성 높아

스콧 베센트 재무장관을 포함한 소식통들은 트럼프가 연준 의장 지명을 이미 마쳤으며, 크리스마스 이전에 발표될 강한 가능성이 있다고 말한다. 트럼프는 에어포스원에서 발표가 곧 나온다며, 12월 2~3일일 수도 있다고 확인했다. 칼쉬 시장에서는 케빈 해셋이 약 75% 확률을 보이고 있다. 해셋이 지명될 경우 성장 친화적이고 비둘기파적 입장—더 빠른 금리 인하, 더 높은 인플레이션 용인, 더 약한 달러—을 의미하며, 이는 주식과 암호화폐 상승에 우호적으로 작용할 가능성이 있다.

[연준의 실제 장기채 롤오버 & T-Bill 매입 시점]

오늘부로 연준은 2022년 6월에 시작해 무려 42개월(3년 6개월)을 지속해온 QT, 연준의 대차대조표를 축소하는 양적긴축을 종료합니다.

보유한 장기채의 만기가 돌아오면 이를 바로 롤오버 하고, 보유한 MBS의 만기가 돌아오면 이를 상환한 후 T-Bill을 매수하는 방식인데요, 특히 기나긴 QT와 셧다운이 겹치면서 TGA만 증가하고 지준금이 줄어드는 와중 단기자금시장에서 소요가 발생해 이러한 리스크가 언제부터 해소될까...와 관련해 연준의 T-Bill 매입 시점이 중요해질 수 밖에 없습니다.

장기채 재투자는 독자님들이 이미 잘 아시듯 재무부 입찰 중 비경쟁입찰(non-competitive bid)를 통해 롤오버가 자동으로 이루어지기에 미리 오퍼레이션 공지가 필요하지 않으나

T-Bill의 경우 연준, 구체적으로는 뉴욕 Fed Desk가 2차 시장 매입을 통해 오퍼레이션을 진행하는데, 반드시 사전 공지될 필요가 있어 스케줄 공지 전에는 T-Bill 매입이 불가능한 구조입니다.

아래 링크에서 확인해보시면 뉴욕 연준은 이러한 스케줄 발표를 12월 11일로 잡아놨습니다. 관행상 실제 매입 일정은 발표 그 다음 영업일 혹은 그 주 내로 이루어 지고 있어, 12월 12일, 혹은 12월 15일 실제로 첫 T-Bill 매입 오퍼레이션이 실행될 가능성이 높습니다.

결국...12월 11일 FOMC 이후네요. FOMC에서 ① 금리 인하 여부 ② SEP 점도표상 2026년 인하 횟수 ③ 기자회견에서의 유사QE 언급 여부 (단기채 매입을 통한 대차대조표 확대)가 먼저고, 더 중요하게 작용할 것 같네요. 아쉽지만 FOMC 이후에 첫 T-Bill 매입이 이루어지기 때문에 11일 FOMC에서 유사 QE를 적극적으로 말하는 걸 기대하기는 조금 어렵습니다. QT 종료해봤는데, 그래도 단기자금시장 소요가 해결되지 않아 추가 조치가 필요하다...는 로직이 작동하기엔 이른 시간이니까요.

https://www.newyorkfed.org/markets/opolicy/operating_policy_251029?utm_source=chatgpt.com

🚨속보

SEC 의장 폴 S. 앳킨스는 암호화폐에 대한 혁신 면제 규정이 “한두 달 안에” 발표될 것으로 예상한다고 말했다. 그는 정부 셧다운 때문에 일정이 지연됐지만, 현재 SEC가 다시 정상 궤도로 올라왔으며 수년간의 저항 이후 암호화폐 혁신을 지원하는 방향으로 나아가고 있다고 밝혔다.

또한 그는 SEC가 IPO 시장 환경을 개선하기 위한 새로운 정책을 내년에 도입할 계획이라고 말했다.

🚨속보
우크라이나 젤렌스키 대통령: 지금이 전쟁을 끝낼 가장 큰 기회가 있는 때다.