Ричард Хэппи
адаптируйся или умирай. 🫡
Коллеги, на всякий случай появился в MAX.
Последние месяцы вокруг Telegram тучи сгущаются. Выходные вообще работает через раз.
Поэтому решил сделать простую вещь — завести резервный канал в MAX.
❗️Сразу скажу: основной канал остаётся здесь.
MAX — это просто план Б на случай форс-мажора, если вдруг когда-нибудь придётся срочно искать альтернативную площадку.
Надеюсь, он никогда не понадобится как основной.
Но в инвестициях (и в жизни) резервные сценарии обычно не вредят.
Подписаться можно здесь → https://max.ru/join/1YQJXnbWFNDQlZWqW3m8AA96kBPYpv55zmIJfYlPt_8
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Последние месяцы вокруг Telegram тучи сгущаются. Выходные вообще работает через раз.
Поэтому решил сделать простую вещь — завести резервный канал в MAX.
❗️Сразу скажу: основной канал остаётся здесь.
MAX — это просто план Б на случай форс-мажора, если вдруг когда-нибудь придётся срочно искать альтернативную площадку.
Надеюсь, он никогда не понадобится как основной.
Но в инвестициях (и в жизни) резервные сценарии обычно не вредят.
Подписаться можно здесь → https://max.ru/join/1YQJXnbWFNDQlZWqW3m8AA96kBPYpv55zmIJfYlPt_8
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍22🥴11👎5🫡5✍1❤1
#разборМСФО Полюс: золото спасает отчёт, но инвестиционный цикл в самом разгаре
Ключевые параметры (г/г):
• Выручка: +2,6% (712,8 млрд руб.)
• Операционная прибыль: −7% (418 млрд руб.)
• Чистая прибыль: +2,8% (314 млрд руб.)
• Капзатраты: +54% (180,8 млрд руб.)
• Добыча золота: -16% (2,53 млн унций)
•Общая картинка.
Если смотреть на отчёт строго в рублях, результаты выглядят не плохими.
Выручка выросла всего на несколько процентов, а операционная прибыль даже немного снизилась.
Но есть нюанс.
Золото — долларовый актив, а отчетность — рублевая. В 2025 году рубль укреплялся, и часть роста просто растворилась в курсе.
Если посмотреть показатели компании в долларах (данные из операционного релиза), картина выглядит значительно лучше:
- выручка выросла примерно на 19%
- EBITDA — на 12%
То есть бизнес фактически рос быстрее, чем это видно в рублевой отчетности.
Ослабление рубля даст обратный эффект.
•А вот что действительно немного смущает, так это рост TCC — денежная себестоимость добычи золота.
Это один из ключевых индикаторов эффективности для золотодобывающих компаний.
Справедливости ради надо учесть, что рост затрат связан в первую очередь с налогами, а не с операционной эффективностью.
Основные причины — рост фискальной нагрузки: более высокий НДПИ на фоне дорогого золота, надбавка к НДПИ и изменение механизма её расчёта.
То есть значительная часть роста себестоимости — это фискальная нагрузка, а не ухудшение экономики добычи.
Но рост есть рост. Не очень приятный момент.
• Новый инвестиционный цикл.
Вторая важная история отчёта — капитальные затраты.
CAPEX вырос сразу на 54% — до 180,8 млрд руб.
Компания фактически входит в новый инвестиционный цикл. Основные вложения идут в:
• Сухой Лог
• Чульбаткан
• Чертово Корыто
• расширение действующих карьеров
По сути сейчас компания закладывает фундамент следующего этапа роста добычи.
Это означает, что высокие инвестиции будут сохраняться ещё несколько лет. И это «ок» если цена золота останется высокой, а вот если пойдёт вниз, то свободные деньги сильно уменьшаться, дивиденды в таком сценарии уйдут первыми.
• Дивиденды
Полюс традиционно придерживается политики выплаты около 30% EBITDA.
С учётом текущих финансовых результатов и высокой цены золота дивидендный потенциал компании остаётся сильным, даже несмотря на рост CAPEX.
Но не забываем, что в период активных инвестиций компания может гибко регулировать выплаты, чтобы финансировать крупные проекты.
• Что в итоге?
2025 год для Полюса получился переходным.
Снижение добычи связано с переходом карьеров на новые этапы разработки и ростом вскрышных работ. Но высокая цена золота уже сейчас поддерживает финансовые результаты.
Если золото сохранится на текущих уровнях, а рубль ослабнет, то 2026 год вполне может стать рекордным для компании по финансовым результатам.
Правда, нужно учитывать и вторую сторону медали — высокие инвестиции в новые месторождения будут ещё несколько лет давить на свободный денежный поток.
На мой взгляд, история в Полюсе всё ещё рабочая. Высокая цена золота, потенциально более слабый рубль и сильная база активов делают кейс интересным и на 2026 год. Но это уже не история “купил и забыл” как мы обсуждали в прошлом и позапрошлом году.
Взлетевшая оценка акций. Рост затрат, высокий CAPEX и зависимость дивидендов от внешней конъюнктуры требуют заходить в бумагу без лишней эйфории.
Брать можно, но аккуратно, на распродажах и с пониманием, что часть будущего денежного потока уже заранее зарезервирована под большие стройки.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ключевые параметры (г/г):
• Выручка: +2,6% (712,8 млрд руб.)
• Операционная прибыль: −7% (418 млрд руб.)
• Чистая прибыль: +2,8% (314 млрд руб.)
• Капзатраты: +54% (180,8 млрд руб.)
• Добыча золота: -16% (2,53 млн унций)
•Общая картинка.
Если смотреть на отчёт строго в рублях, результаты выглядят не плохими.
Выручка выросла всего на несколько процентов, а операционная прибыль даже немного снизилась.
Но есть нюанс.
Золото — долларовый актив, а отчетность — рублевая. В 2025 году рубль укреплялся, и часть роста просто растворилась в курсе.
Если посмотреть показатели компании в долларах (данные из операционного релиза), картина выглядит значительно лучше:
- выручка выросла примерно на 19%
- EBITDA — на 12%
То есть бизнес фактически рос быстрее, чем это видно в рублевой отчетности.
Ослабление рубля даст обратный эффект.
•А вот что действительно немного смущает, так это рост TCC — денежная себестоимость добычи золота.
Это один из ключевых индикаторов эффективности для золотодобывающих компаний.
Справедливости ради надо учесть, что рост затрат связан в первую очередь с налогами, а не с операционной эффективностью.
Основные причины — рост фискальной нагрузки: более высокий НДПИ на фоне дорогого золота, надбавка к НДПИ и изменение механизма её расчёта.
То есть значительная часть роста себестоимости — это фискальная нагрузка, а не ухудшение экономики добычи.
Но рост есть рост. Не очень приятный момент.
• Новый инвестиционный цикл.
Вторая важная история отчёта — капитальные затраты.
CAPEX вырос сразу на 54% — до 180,8 млрд руб.
Компания фактически входит в новый инвестиционный цикл. Основные вложения идут в:
• Сухой Лог
• Чульбаткан
• Чертово Корыто
• расширение действующих карьеров
По сути сейчас компания закладывает фундамент следующего этапа роста добычи.
Это означает, что высокие инвестиции будут сохраняться ещё несколько лет. И это «ок» если цена золота останется высокой, а вот если пойдёт вниз, то свободные деньги сильно уменьшаться, дивиденды в таком сценарии уйдут первыми.
• Дивиденды
Полюс традиционно придерживается политики выплаты около 30% EBITDA.
С учётом текущих финансовых результатов и высокой цены золота дивидендный потенциал компании остаётся сильным, даже несмотря на рост CAPEX.
Но не забываем, что в период активных инвестиций компания может гибко регулировать выплаты, чтобы финансировать крупные проекты.
• Что в итоге?
2025 год для Полюса получился переходным.
Снижение добычи связано с переходом карьеров на новые этапы разработки и ростом вскрышных работ. Но высокая цена золота уже сейчас поддерживает финансовые результаты.
Если золото сохранится на текущих уровнях, а рубль ослабнет, то 2026 год вполне может стать рекордным для компании по финансовым результатам.
Правда, нужно учитывать и вторую сторону медали — высокие инвестиции в новые месторождения будут ещё несколько лет давить на свободный денежный поток.
На мой взгляд, история в Полюсе всё ещё рабочая. Высокая цена золота, потенциально более слабый рубль и сильная база активов делают кейс интересным и на 2026 год. Но это уже не история “купил и забыл” как мы обсуждали в прошлом и позапрошлом году.
Взлетевшая оценка акций. Рост затрат, высокий CAPEX и зависимость дивидендов от внешней конъюнктуры требуют заходить в бумагу без лишней эйфории.
Брать можно, но аккуратно, на распродажах и с пониманием, что часть будущего денежного потока уже заранее зарезервирована под большие стройки.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍19❤5🐳4🙈1
Одна компания — два инструмента. Как снижение ставки может по-разному сыграть для инвестора
На следующей неделе — заседание ЦБ по ключевой ставке. Сейчас ставка 15,5%, и базовый сценарий рынка — её снижение примерно до 15%. В целом мы всё ещё находимся в цикле снижения ставок, а значит напрашивается простая идея: падение ставок — это плюс для компаний с долгом.
Но есть важный нюанс. Этот плюс по-разному распределяется с точки зрения r/r (risk/reward) между разными инструментами — даже если речь идёт об одной и той же компании.
Когда компания сильно закредитована, снижение ставки облегчает всю финансовую конструкцию: дешевле обслуживание долга, проще рефинансирование, ниже процентные расходы.
Но в структуре капитала компании кредиторы стоят впереди акционеров. Поэтому улучшение финансовых условий сначала снижает риски для держателей долга, а уже потом может перейти в рост стоимости для акционеров (а может не перейти или переходить очень долго). Акционеры по сути получают то, что остаётся после всех обязательств перед кредиторами.
Именно поэтому на одном и том же событии — снижении ставки — важно не только правильно оценить компанию, но и выбрать правильный инструмент.
• Звучит немного абстрактно — давайте на примере.
Возьмём историю М.Видео $MVID в контексте снижения ставки.
Ситуация у компании сейчас непростая:
— высокая долговая нагрузка
— давление на маржу
— обсуждение параметров допэмиссии
— слабая динамика рынка электроники
То есть классический кейс, где долг — главный фактор риска для инвестора.
Да, снижение ставки будет помогать такому бизнесу: обслуживание долга дешевеет, финансовая нагрузка снижается, рефинансирование становится проще.
Но для акций это далеко не всегда означает рост. С лета прошлого года ключевая ставка снизилась с 21% → до 15,5%, но акции М.Видео за это время тоже упали — примерно на треть.
Потому что эффект в первую очередь идёт на стабилизацию баланса, а не на рост стоимости для акционеров. Плюс обсуждается размер допэмиссии, а значит акционеры столкнуться с размытием доли.
• А вот на облигациях ситуация выглядит иначе.
Например, выпуск МВ ФИНАНС 001Р-06 $RU000A10BFP3
С лета прошлого года инвестор здесь получил не только очень высокий купон, но и рост цены облигации.
Что здесь интересно:
— рейтинг около BBB (ВДОшка со всеми вытекающими рисками)
— фиксированный купон
— текущая доходность около 25% годовых
И в отличие от акций, снижение ставки здесь может работать в двух направлениях.
Первое — высокий купон.
Пока ставки остаются высокими, инвестор получает фиксированный денежный поток.
Второе — возможная переоценка тела облигации.
Если ключевая ставка продолжит снижаться бумаги с высоким фиксированным купоном могут ещё немного подрасти в цене — даже несмотря на то, что сейчас они уже торгуются чуть выше номинала.
• Что в итоге
Тренд на снижение ставки — это действительно плюс для закредитованных компаний.
Но инвестору важно помнить: одна и та же макроидея может по-разному работать в разных инструментах. Иногда рациональнее становиться кредитором компании, а не её акционером — особенно когда бизнес ещё только пытается выбраться из долговой ямы и быть в акциях история неоднозначная без понятных перспектив.
Т.е. важно выбирать не только компанию правильно, но и правильный инструмент для конкретной компании.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На следующей неделе — заседание ЦБ по ключевой ставке. Сейчас ставка 15,5%, и базовый сценарий рынка — её снижение примерно до 15%. В целом мы всё ещё находимся в цикле снижения ставок, а значит напрашивается простая идея: падение ставок — это плюс для компаний с долгом.
Но есть важный нюанс. Этот плюс по-разному распределяется с точки зрения r/r (risk/reward) между разными инструментами — даже если речь идёт об одной и той же компании.
Когда компания сильно закредитована, снижение ставки облегчает всю финансовую конструкцию: дешевле обслуживание долга, проще рефинансирование, ниже процентные расходы.
Но в структуре капитала компании кредиторы стоят впереди акционеров. Поэтому улучшение финансовых условий сначала снижает риски для держателей долга, а уже потом может перейти в рост стоимости для акционеров (а может не перейти или переходить очень долго). Акционеры по сути получают то, что остаётся после всех обязательств перед кредиторами.
Именно поэтому на одном и том же событии — снижении ставки — важно не только правильно оценить компанию, но и выбрать правильный инструмент.
• Звучит немного абстрактно — давайте на примере.
Возьмём историю М.Видео $MVID в контексте снижения ставки.
Ситуация у компании сейчас непростая:
— высокая долговая нагрузка
— давление на маржу
— обсуждение параметров допэмиссии
— слабая динамика рынка электроники
То есть классический кейс, где долг — главный фактор риска для инвестора.
Да, снижение ставки будет помогать такому бизнесу: обслуживание долга дешевеет, финансовая нагрузка снижается, рефинансирование становится проще.
Но для акций это далеко не всегда означает рост. С лета прошлого года ключевая ставка снизилась с 21% → до 15,5%, но акции М.Видео за это время тоже упали — примерно на треть.
Потому что эффект в первую очередь идёт на стабилизацию баланса, а не на рост стоимости для акционеров. Плюс обсуждается размер допэмиссии, а значит акционеры столкнуться с размытием доли.
• А вот на облигациях ситуация выглядит иначе.
Например, выпуск МВ ФИНАНС 001Р-06 $RU000A10BFP3
С лета прошлого года инвестор здесь получил не только очень высокий купон, но и рост цены облигации.
Что здесь интересно:
— рейтинг около BBB (ВДОшка со всеми вытекающими рисками)
— фиксированный купон
— текущая доходность около 25% годовых
И в отличие от акций, снижение ставки здесь может работать в двух направлениях.
Первое — высокий купон.
Пока ставки остаются высокими, инвестор получает фиксированный денежный поток.
Второе — возможная переоценка тела облигации.
Если ключевая ставка продолжит снижаться бумаги с высоким фиксированным купоном могут ещё немного подрасти в цене — даже несмотря на то, что сейчас они уже торгуются чуть выше номинала.
• Что в итоге
Тренд на снижение ставки — это действительно плюс для закредитованных компаний.
Но инвестору важно помнить: одна и та же макроидея может по-разному работать в разных инструментах. Иногда рациональнее становиться кредитором компании, а не её акционером — особенно когда бизнес ещё только пытается выбраться из долговой ямы и быть в акциях история неоднозначная без понятных перспектив.
Т.е. важно выбирать не только компанию правильно, но и правильный инструмент для конкретной компании.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍20✍5❤2🥴2
Ричард Хэппи
Замещайки и экспортёров все набрали? 🙂
2 недели прошло.
Пока все идёт по плану🫡
И причин для изменений нет.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Пока все идёт по плану
И причин для изменений нет.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😁11🫡4🐳2🤡1
Интерфакс. Рынки
Сбербанк в 2026 году рассчитывает заработать больше прибыли, чем в 2025 году
"Мы планируем (в этом году нам будет сложно удержать все параметры, пока загадывать до конца года тяжело), но мы надеемся, что в этом году мы заработаем больше прибыли, чем в прошлом году, чтобы выполнить тоже те целевые показатели по стратегии, которые были перед нами сформулированы", - заявил президент - председатель правления банка Герман Греф на встрече с президентом РФ Владимиром Путиным.
"Мы планируем (в этом году нам будет сложно удержать все параметры, пока загадывать до конца года тяжело), но мы надеемся, что в этом году мы заработаем больше прибыли, чем в прошлом году, чтобы выполнить тоже те целевые показатели по стратегии, которые были перед нами сформулированы", - заявил президент - председатель правления банка Герман Греф на встрече с президентом РФ Владимиром Путиным.
Инвесторам на заметку.
Ставка снижается.
Дивы Сбера растут🤩
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ставка снижается.
Дивы Сбера растут
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍16❤2🔥2🐳1
#разборМСФО Делимобиль: минус по прибыли и тревожные сигналы в балансе
Кратко:
Смотрел на облигации Каршеринг Руссия 001P-03 $RU000A106UW3 и 001P-07 $RU000A10CCG7 как на небольшую 🌶 в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги.
Но после отчёта — передумал.
r/r не устраивает: слишком многое держится на долге, рефинансировании и надежде на улучшение экономики. А надежда — плохой инвестиционный тезис.
Подробно:
Ключевые цифры
— Выручка: +10% г/г (30,8 млрд руб.) На первый взгляд — рост есть. Но если копнуть чуть глубже — картина становится сильно менее приятной.
— Чистый результат: −3,7 млрд руб.
— Операционный денежный поток: 6,1 млрд руб.
— Процентные расходы: 6,2 млрд руб.
— Дефицит оборотного капитала: 12,8 млрд руб.
— Краткосрочный долг: 10,5 млрд руб. (вдумайтесь коллеги, это треть от выручки)
• Главная проблема — экономика бизнеса.
Компания остаётся закредитованной и капиталоёмкой:
— проценты съедают операционный результат
— регулярные списания автопарка
— прибыль уходит в минус при росте выручки
Плюс ключевой сигнал — дефицит оборотного капитала.
Бизнес не сам себя финансирует, а зависит от постоянного доступа к заимствованиям.
Фактически: долг → рост → проценты → новый долг.
При высокой ставке такая конструкция начинает ломаться.
• "А может тогда облигации?" спросите вы.
Сейчас у Делимобиля рейтинг BBB+, и на бумаге это выглядит как “ВДО с приемлемым риском”.
Но если смотреть на отчёт:
— отрицательная чистая прибыль
— высокая долговая нагрузка
— ухудшение оборотного капитала
— зависимость от рефинансирования
Лично у меня возникает вполне логичный вопрос: насколько этот рейтинг вообще устойчив? На мой взгляд, пересмотр вниз — это не сценарий «когда-нибудь», а скорее вопрос ближайших месяцев.
А дальше включается механика рынка: снижение рейтинга → рост требуемой доходности → падение цены облигаций. И в итоге держатель получает классическую неприятную ситуацию: просадка по телу может легко перекрыть весь купонный доход. Ну и отдельный вопрос — насколько спокойно будут погашаться выпуски с горизонтом 1–1,5 года. Здесь уверенности уже сильно меньше.
То есть идея “пересидеть в купоне” может не сработать.
• Что в итоге?
Отчёт слабый. Деньги в бизнесе крутятся, но не доходят до акционера и с трудом покрывают стоимость долга. История выглядит неоднозначной не только для акций, но и для облигаций — слишком многое держится на доступе к заимствованиям и стоимости денег. Да, со снижением ставки бизнесу станет легче. Но по текущей динамике видно: комфортная зона — это ставка скорее ниже 12%. А до этого уровня, мягко говоря, ещё не близко.
Пока — наблюдаю со стороны.
PS
Кстати, здесь забавно вспомнить, что писал про Делимобиль ещё перед IPO в феврале 2024 года.
Пост полезен для тех, кто считает себя дивидендным инвестором и смотрит в сторону компаний с высоким P/E. Можно перечитать — актуальности он не потерял.
В посте был довольно простой тезис:
"при P/E около 30 и отсутствии дивидендов история держится исключительно на ожиданиях роста, причём роста капиталоёмкого — с автопарком, долгом и постоянными инвестициями."
С тех пор прошло два года — и рынок просто привёл ожидания в соответствие с реальностью.
Без дивидендов, с высокой долговой нагрузкой и сложной экономикой каршеринга “дорого” рано или поздно перестаёт быть просто словом и превращается в динамику графика. Что собственно мы и видим. С тех пор рынок просто приземлил ожидания: 265 → 100 руб. за акцию (−60%).
#не_ложись_под_купон #облигации
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Смотрел на облигации Каршеринг Руссия 001P-03 $RU000A106UW3 и 001P-07 $RU000A10CCG7 как на небольшую 🌶 в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги.
Но после отчёта — передумал.
r/r не устраивает: слишком многое держится на долге, рефинансировании и надежде на улучшение экономики. А надежда — плохой инвестиционный тезис.
Подробно:
Ключевые цифры
— Выручка: +10% г/г (30,8 млрд руб.) На первый взгляд — рост есть. Но если копнуть чуть глубже — картина становится сильно менее приятной.
— Чистый результат: −3,7 млрд руб.
— Операционный денежный поток: 6,1 млрд руб.
— Процентные расходы: 6,2 млрд руб.
— Дефицит оборотного капитала: 12,8 млрд руб.
— Краткосрочный долг: 10,5 млрд руб. (вдумайтесь коллеги, это треть от выручки)
• Главная проблема — экономика бизнеса.
Компания остаётся закредитованной и капиталоёмкой:
— проценты съедают операционный результат
— регулярные списания автопарка
— прибыль уходит в минус при росте выручки
Плюс ключевой сигнал — дефицит оборотного капитала.
Бизнес не сам себя финансирует, а зависит от постоянного доступа к заимствованиям.
Фактически: долг → рост → проценты → новый долг.
При высокой ставке такая конструкция начинает ломаться.
• "А может тогда облигации?" спросите вы.
Сейчас у Делимобиля рейтинг BBB+, и на бумаге это выглядит как “ВДО с приемлемым риском”.
Но если смотреть на отчёт:
— отрицательная чистая прибыль
— высокая долговая нагрузка
— ухудшение оборотного капитала
— зависимость от рефинансирования
Лично у меня возникает вполне логичный вопрос: насколько этот рейтинг вообще устойчив? На мой взгляд, пересмотр вниз — это не сценарий «когда-нибудь», а скорее вопрос ближайших месяцев.
А дальше включается механика рынка: снижение рейтинга → рост требуемой доходности → падение цены облигаций. И в итоге держатель получает классическую неприятную ситуацию: просадка по телу может легко перекрыть весь купонный доход. Ну и отдельный вопрос — насколько спокойно будут погашаться выпуски с горизонтом 1–1,5 года. Здесь уверенности уже сильно меньше.
То есть идея “пересидеть в купоне” может не сработать.
• Что в итоге?
Отчёт слабый. Деньги в бизнесе крутятся, но не доходят до акционера и с трудом покрывают стоимость долга. История выглядит неоднозначной не только для акций, но и для облигаций — слишком многое держится на доступе к заимствованиям и стоимости денег. Да, со снижением ставки бизнесу станет легче. Но по текущей динамике видно: комфортная зона — это ставка скорее ниже 12%. А до этого уровня, мягко говоря, ещё не близко.
Пока — наблюдаю со стороны.
PS
Кстати, здесь забавно вспомнить, что писал про Делимобиль ещё перед IPO в феврале 2024 года.
Пост полезен для тех, кто считает себя дивидендным инвестором и смотрит в сторону компаний с высоким P/E. Можно перечитать — актуальности он не потерял.
В посте был довольно простой тезис:
"при P/E около 30 и отсутствии дивидендов история держится исключительно на ожиданиях роста, причём роста капиталоёмкого — с автопарком, долгом и постоянными инвестициями."
С тех пор прошло два года — и рынок просто привёл ожидания в соответствие с реальностью.
Без дивидендов, с высокой долговой нагрузкой и сложной экономикой каршеринга “дорого” рано или поздно перестаёт быть просто словом и превращается в динамику графика. Что собственно мы и видим. С тех пор рынок просто приземлил ожидания: 265 → 100 руб. за акцию (−60%).
#не_ложись_под_купон #облигации
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍10❤3🔥3🙈2🐳1
Дивидендная стратегия 2026
Коллеги, сегодня вечером (18 марта в 19:00 по МСК) в Пульсе будет эфир про инвестиции «Дивидендная стратегия 2026». Ссылка:
https://www.tbank.ru/invest/pulse/broadcast/RichandHappy180326
Разберём как отбирать акции в дивидендный портфель и не попадать в дивидендные ловушки. Покажу простую систему отбора и ключевые ошибки инвесторов.
Так что подключайтесь 📺
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коллеги, сегодня вечером (18 марта в 19:00 по МСК) в Пульсе будет эфир про инвестиции «Дивидендная стратегия 2026». Ссылка:
https://www.tbank.ru/invest/pulse/broadcast/RichandHappy180326
Разберём как отбирать акции в дивидендный портфель и не попадать в дивидендные ловушки. Покажу простую систему отбора и ключевые ошибки инвесторов.
Так что подключайтесь 📺
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍16🫡3❤2🥴2🔥1
Хорошие данные — плохие ожидания — и рубль на развилке. Что выберет ЦБ?
Кратко:
Минфин активно занимает, спрос на ОФЗ хороший. Инфляция остывает. Но инфляционные ожидания населения подросли — это сдерживающий фактор. При этом у бизнеса всё спокойнее, и именно на него ЦБ будет смотреть в первую очередь. Рубль — ещё один риск: умеренное ослабление нормально, но ускорение может вернуть инфляционное давление. Тут пока наблюдаем. В целом базовый сценарий — снижение ставки, но без резких движений.
Подробно:
• Минфин идёт на перевыполнение.
На прошлой неделе квартальный план уже был закрыт — 1,2 трлн руб. по номиналу. Но на паузу никто не встаёт. Сегодня на аукционах — ещё ~200 млрд руб.: в ОФЗ 26238 — 86,3 млрд, в ОФЗ 26250 — 66,7 млрд + допразмещение — 47,1 млрд. Т.е. Темп не просто сохраняется — он ускоряется.
Спрос выглядит логично. Рынок живёт ожиданием снижения ставки, а выходящая статистика эту историю подтверждает.
• Инфляция продолжает остывать.
Свежие недельные данные Росстата показывают, что с 11 по 16 марта цены выросли всего на +0,08% (против 0,11% и 0,08% двумя неделями ранее (рис 1)).
По структуре: продовольствие — разнонаправленно, непродовольственные — умеренно вверх, без перегрева (эффект слабого рубля ещё впереди с большим лагом), услуги — без скачков. То есть инфляция не просто замедляется — она становится менее концентрированной, не разовые «просадки», а устойчивое и системное охлаждение темпов.
• Инфляционные ожидания — ложка дёгтя.
При этом на стороне ожиданий картина неоднородная. У населения, по данным инФОМ, в марте инфляционные ожидания подросли — после нескольких месяцев стабилизации (рис 2).
Но у бизнеса ситуация выглядит лучше. По опросам ЦБ, ценовые ожидания предприятий в целом стабилизировались после всплеска в начале года. Если смотреть на ценовые ожидания на ближайшие 3 месяца, то в среднем компании закладывают рост цен на уровне ~5% годовых (было 5,8%).
Логика принятия решения на заседании скорей всего будет следующая: Население формирует потребительское поведение — быстрее тратит, закладывает рост цен в свои решения. Но бизнес — это те, кто эти цены реально устанавливает. Поэтому для ЦБ сигнал от предприятий зачастую важнее.
В итоге получается смешанная картина:
фактическая инфляция — остывает,
ожидания населения — подрастают,
ожидания бизнеса — стабилизируются.
В целом это за аккуратное продолжение снижение ставки. Но пока население «нервничает», пространство для агрессивных шагов всё равно остаётся сильно ограниченным.
• С практической точки зрения.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги принципиальных изменений немного. Последнее время докупал фонд на валютные облигации $TLCB на купоны — как способ аккуратно нарастить валютную часть, когда напрямую добавить валютные облигации возможности нет. Сегодня немного сократил корпоратов, чтобы увеличить позицию — в текущей конструкции это выглядит более оправданным с точки зрения r/r.
В целом текущая картина пока играет за сценарий снижения ставки и умеренного ослабления рубля. Небольшая девальвация для ДКП не критична — она укладывается в базовый сценарий и не ломает тренд по инфляции.
Но есть важный момент. Если ослабление рубля начнёт ускоряться и станет заметным фактором инфляции — логика изменится. В этом случае длинные выпуски будут уже не так комфортны, и придётся их сокращать, уходя в более короткие выпуски. Пока же это больше режим наблюдения.
Нефть выше $100 — дополнительный плюс: бюджету проще, давление на заимствования ниже, а значит и рынок долга чувствует себя спокойнее.
Дальше — смотрим за курсом и инфляцией. Пока базовый сценарий не меняется.
#игравставку #Минфин #ОФЗ #облигации
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Минфин активно занимает, спрос на ОФЗ хороший. Инфляция остывает. Но инфляционные ожидания населения подросли — это сдерживающий фактор. При этом у бизнеса всё спокойнее, и именно на него ЦБ будет смотреть в первую очередь. Рубль — ещё один риск: умеренное ослабление нормально, но ускорение может вернуть инфляционное давление. Тут пока наблюдаем. В целом базовый сценарий — снижение ставки, но без резких движений.
Подробно:
• Минфин идёт на перевыполнение.
На прошлой неделе квартальный план уже был закрыт — 1,2 трлн руб. по номиналу. Но на паузу никто не встаёт. Сегодня на аукционах — ещё ~200 млрд руб.: в ОФЗ 26238 — 86,3 млрд, в ОФЗ 26250 — 66,7 млрд + допразмещение — 47,1 млрд. Т.е. Темп не просто сохраняется — он ускоряется.
Спрос выглядит логично. Рынок живёт ожиданием снижения ставки, а выходящая статистика эту историю подтверждает.
• Инфляция продолжает остывать.
Свежие недельные данные Росстата показывают, что с 11 по 16 марта цены выросли всего на +0,08% (против 0,11% и 0,08% двумя неделями ранее (рис 1)).
По структуре: продовольствие — разнонаправленно, непродовольственные — умеренно вверх, без перегрева (эффект слабого рубля ещё впереди с большим лагом), услуги — без скачков. То есть инфляция не просто замедляется — она становится менее концентрированной, не разовые «просадки», а устойчивое и системное охлаждение темпов.
• Инфляционные ожидания — ложка дёгтя.
При этом на стороне ожиданий картина неоднородная. У населения, по данным инФОМ, в марте инфляционные ожидания подросли — после нескольких месяцев стабилизации (рис 2).
Но у бизнеса ситуация выглядит лучше. По опросам ЦБ, ценовые ожидания предприятий в целом стабилизировались после всплеска в начале года. Если смотреть на ценовые ожидания на ближайшие 3 месяца, то в среднем компании закладывают рост цен на уровне ~5% годовых (было 5,8%).
Логика принятия решения на заседании скорей всего будет следующая: Население формирует потребительское поведение — быстрее тратит, закладывает рост цен в свои решения. Но бизнес — это те, кто эти цены реально устанавливает. Поэтому для ЦБ сигнал от предприятий зачастую важнее.
В итоге получается смешанная картина:
фактическая инфляция — остывает,
ожидания населения — подрастают,
ожидания бизнеса — стабилизируются.
В целом это за аккуратное продолжение снижение ставки. Но пока население «нервничает», пространство для агрессивных шагов всё равно остаётся сильно ограниченным.
• С практической точки зрения.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги принципиальных изменений немного. Последнее время докупал фонд на валютные облигации $TLCB на купоны — как способ аккуратно нарастить валютную часть, когда напрямую добавить валютные облигации возможности нет. Сегодня немного сократил корпоратов, чтобы увеличить позицию — в текущей конструкции это выглядит более оправданным с точки зрения r/r.
В целом текущая картина пока играет за сценарий снижения ставки и умеренного ослабления рубля. Небольшая девальвация для ДКП не критична — она укладывается в базовый сценарий и не ломает тренд по инфляции.
Но есть важный момент. Если ослабление рубля начнёт ускоряться и станет заметным фактором инфляции — логика изменится. В этом случае длинные выпуски будут уже не так комфортны, и придётся их сокращать, уходя в более короткие выпуски. Пока же это больше режим наблюдения.
Нефть выше $100 — дополнительный плюс: бюджету проще, давление на заимствования ниже, а значит и рынок долга чувствует себя спокойнее.
Дальше — смотрим за курсом и инфляцией. Пока базовый сценарий не меняется.
#игравставку #Минфин #ОФЗ #облигации
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍12❤5🥴3✍1🐳1
#разборМСФО Т-Технологии: рост сильный. Но дальше — сложнее
Кратко:
Т-Технологии провели очень сильный 2025 год — быстрый рост, высокая рентабельность и расширение экосистемы. Но компания уже достигла масштаба, где темпы +40–50% становятся скорее исключением, чем базовым сценарием. Прогноз на 2026 около +20% — выглядит "скромненько", но таков путь, при таком масштабе. А сделка с Авто ру — попытка сохранить высокий темп роста. Потенциал определённо есть, но и риски тоже.
Подробно:
Ключевые показатели (2025 г.):
— Выручка: +49% г/г (1,4 трлн руб.)
— Операционная чистая прибыль: +43% г/г (174,4 млрд руб.)
— Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров: +45% г/г (177 млрд руб.)
— Чистый процентный доход: +37% г/г (520 млрд руб.)
— Чистый комиссионный доход: +38% г/г (146,1 млрд руб.)
— Активы: +19% г/г (6,08 трлн руб.)
• Про отчёт за 2025 год
Отчёт показывает, что компания продолжает масштабироваться практически по всем направлениям: растёт клиентская база, увеличивается оборот, расширяется продуктовая линейка. При этом прибыль растёт быстрее, чем выручка, это очень хорошо, это говорит нам о сохранении эффективности.
Важно и то, как меняется структура доходов. Т-Технологии постепенно уходят от зависимости от классического кредитного бизнеса. Комиссионные доходы растут сопоставимыми темпами с процентными, а доля не кредитной выручки уже превышает половину. Это делает модель более устойчивой к циклу ставок и экономике в целом.
Но внутри уже видны «взрослые» эффекты. Стоимость фондирования выросла — зарабатывать на высоких ставках получается, но ресурс (стоимость привлечения денег) тоже дорожает. Маржа перестаёт расширяться прежними темпами. Для бизнеса такого масштаба это нормальный этап.
• Теперь про 2026 год
Компания ориентируется на рост прибыли около 20% и аналогичную динамику дивидендов. На фоне текущих цифр это может восприниматься как замедление, но здесь важно правильно читать контекст.
Прибыль уже близка к 200 млрд рублей, и при такой базе +20% — это всё ещё очень сильный результат. Просто исчезает эффект низкой базы, который раньше разгонял темпы.
• Сделка с Авто.ру
Логика сделки понятна: Т-Технологии продолжают строить экосистему и заходят в авто-сегмент, где можно связать объявления, кредитование, страхование и сопутствующие сервисы. Фактически это попытка замкнуть ещё один крупный потребительский сценарий внутри своей платформы.
В позитивном сценарии это может стать новым драйвером роста. У сервиса большая аудитория, а у Т — сильная финансовая инфраструктура. При успешной интеграции это означает рост комиссионных доходов и усиление всей экосистемы.
Но есть и обратная сторона. Рынок автомобилей сейчас под давлением, сам актив не сказать что был ярким/успешным у Яндекса, а сделка финансируется за счёт долга. Если синергии не реализуются, это может привести к финансовой нагрузке без значимого эффекта по прибыли.
Тут вам и ответ, почему такой странный сплит параллельно с новостью по сделке.
Но ключевой вопрос не в самой сделке, а в способности команды интегрировать новый крупный актив. Учитывая предыдущие результаты мы видим высокий уровень. Поэтому вероятность позитивного сценария, на мой взгляд, выше.
• Что в итоге?
Т-Технологии остаются одной из самых сильных историй на рынке: рост, рентабельность, масштаб. Но это уже не история супер роста, а история контролируемого масштабирования хорошими темпами.
Рост дивидендов на ~20% в год теоретически даёт удвоение примерно за 3–4 года. Реализуется ли этот сценарий — будет зависеть от качества новых решений, таких как Авто.ру. Пока компания выглядит достаточно сильной, чтобы этот сценарий реализовать.
У меня доля в Т-Технологиях — максимальная. Темпы роста дивидендов и их ежеквартальная выплата — сильный аргумент. Такие истории имеет смысл держать в портфеле.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Т-Технологии провели очень сильный 2025 год — быстрый рост, высокая рентабельность и расширение экосистемы. Но компания уже достигла масштаба, где темпы +40–50% становятся скорее исключением, чем базовым сценарием. Прогноз на 2026 около +20% — выглядит "скромненько", но таков путь, при таком масштабе. А сделка с Авто ру — попытка сохранить высокий темп роста. Потенциал определённо есть, но и риски тоже.
Подробно:
Ключевые показатели (2025 г.):
— Выручка: +49% г/г (1,4 трлн руб.)
— Операционная чистая прибыль: +43% г/г (174,4 млрд руб.)
— Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров: +45% г/г (177 млрд руб.)
— Чистый процентный доход: +37% г/г (520 млрд руб.)
— Чистый комиссионный доход: +38% г/г (146,1 млрд руб.)
— Активы: +19% г/г (6,08 трлн руб.)
• Про отчёт за 2025 год
Отчёт показывает, что компания продолжает масштабироваться практически по всем направлениям: растёт клиентская база, увеличивается оборот, расширяется продуктовая линейка. При этом прибыль растёт быстрее, чем выручка, это очень хорошо, это говорит нам о сохранении эффективности.
Важно и то, как меняется структура доходов. Т-Технологии постепенно уходят от зависимости от классического кредитного бизнеса. Комиссионные доходы растут сопоставимыми темпами с процентными, а доля не кредитной выручки уже превышает половину. Это делает модель более устойчивой к циклу ставок и экономике в целом.
Но внутри уже видны «взрослые» эффекты. Стоимость фондирования выросла — зарабатывать на высоких ставках получается, но ресурс (стоимость привлечения денег) тоже дорожает. Маржа перестаёт расширяться прежними темпами. Для бизнеса такого масштаба это нормальный этап.
• Теперь про 2026 год
Компания ориентируется на рост прибыли около 20% и аналогичную динамику дивидендов. На фоне текущих цифр это может восприниматься как замедление, но здесь важно правильно читать контекст.
Прибыль уже близка к 200 млрд рублей, и при такой базе +20% — это всё ещё очень сильный результат. Просто исчезает эффект низкой базы, который раньше разгонял темпы.
• Сделка с Авто.ру
Логика сделки понятна: Т-Технологии продолжают строить экосистему и заходят в авто-сегмент, где можно связать объявления, кредитование, страхование и сопутствующие сервисы. Фактически это попытка замкнуть ещё один крупный потребительский сценарий внутри своей платформы.
В позитивном сценарии это может стать новым драйвером роста. У сервиса большая аудитория, а у Т — сильная финансовая инфраструктура. При успешной интеграции это означает рост комиссионных доходов и усиление всей экосистемы.
Но есть и обратная сторона. Рынок автомобилей сейчас под давлением, сам актив не сказать что был ярким/успешным у Яндекса, а сделка финансируется за счёт долга. Если синергии не реализуются, это может привести к финансовой нагрузке без значимого эффекта по прибыли.
Тут вам и ответ, почему такой странный сплит параллельно с новостью по сделке.
Но ключевой вопрос не в самой сделке, а в способности команды интегрировать новый крупный актив. Учитывая предыдущие результаты мы видим высокий уровень. Поэтому вероятность позитивного сценария, на мой взгляд, выше.
• Что в итоге?
Т-Технологии остаются одной из самых сильных историй на рынке: рост, рентабельность, масштаб. Но это уже не история супер роста, а история контролируемого масштабирования хорошими темпами.
Рост дивидендов на ~20% в год теоретически даёт удвоение примерно за 3–4 года. Реализуется ли этот сценарий — будет зависеть от качества новых решений, таких как Авто.ру. Пока компания выглядит достаточно сильной, чтобы этот сценарий реализовать.
У меня доля в Т-Технологиях — максимальная. Темпы роста дивидендов и их ежеквартальная выплата — сильный аргумент. Такие истории имеет смысл держать в портфеле.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍22🐳5❤2🥴2🔥1💯1
Неделя под знаком ЦБ и Ближнего Востока.
Главное событие недели для нашего рынка — заседание ЦБ по ключевой ставке.
Без сюрпризов: регулятор продолжил аккуратное смягчение ДКП.
Сигнал при этом оставили умеренно мягкий:
ЦБ «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения» — классическая формулировка, которая на практике означает: снижение в апреле (24 апреля) выглядит базовым (пока) сценарием.
Ещё в среду разбирали: «В целом базовый сценарий — снижение ставки, но без резких движений» — и ЦБ это подтвердил.
Единственное, что добавилось в риторике — акцент на внешних рисках. На выходных пресс-конференцию ещё обсудим подробно.
А пока плавно переходим ко второму по важности событию недели.
Ближний Восток.
Там уже не просто новости — там удары по энергетической инфраструктуре: газ, СПГ, нефть.
И параллельно — всё больше разговоров про частичное снятие ограничений, гибкость санкций, «временные решения».
Что это означает на практике?
Попытки быстро «разморозить» объёмы,
это не про идеологию. Это про реальный дефицит. И дефицит жёсткий.
Т.е. наши экспортёры получают сильную конъюнктуру, бюджет — поддержку, рынок — дополнительный кэш-флоу.
Если Иран не «прогнут» в ближайшие пару недель,
то вся «свободная» нефть в море, с которой можно поиграться санкциями, банально закончится.
Дальше будет сильно интересней. Иран это понимает. США это понимают. Весь мир это понимает. #пятничный_мем о простом инвесторе РФ взгляд из будущего.
Неделя была отличная. Хороших всем выходных.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Главное событие недели для нашего рынка — заседание ЦБ по ключевой ставке.
Без сюрпризов: регулятор продолжил аккуратное смягчение ДКП.
Сигнал при этом оставили умеренно мягкий:
ЦБ «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения» — классическая формулировка, которая на практике означает: снижение в апреле (24 апреля) выглядит базовым (пока) сценарием.
Ещё в среду разбирали: «В целом базовый сценарий — снижение ставки, но без резких движений» — и ЦБ это подтвердил.
Единственное, что добавилось в риторике — акцент на внешних рисках. На выходных пресс-конференцию ещё обсудим подробно.
А пока плавно переходим ко второму по важности событию недели.
Ближний Восток.
Там уже не просто новости — там удары по энергетической инфраструктуре: газ, СПГ, нефть.
И параллельно — всё больше разговоров про частичное снятие ограничений, гибкость санкций, «временные решения».
Что это означает на практике?
Попытки быстро «разморозить» объёмы,
это не про идеологию. Это про реальный дефицит. И дефицит жёсткий.
Т.е. наши экспортёры получают сильную конъюнктуру, бюджет — поддержку, рынок — дополнительный кэш-флоу.
Если Иран не «прогнут» в ближайшие пару недель,
то вся «свободная» нефть в море, с которой можно поиграться санкциями, банально закончится.
Дальше будет сильно интересней. Иран это понимает. США это понимают. Весь мир это понимает. #пятничный_мем о простом инвесторе РФ взгляд из будущего.
Неделя была отличная. Хороших всем выходных.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
😁23👍9❤2🔥2💯1
Обзор заседания ЦБ: цикл снижения ставки есть, линейного сценария — нет
Ставку снизили. Но самое интересное — не в этом.
Разобрал заседание ЦБ и собрал большой пост о том, что происходит и куда всё может пойти дальше.
Внутри:
— почему текущее снижение ставки — это не «просто продолжение цикла»
— где рынок упрощает картину и какие риски сейчас недооцениваются
— что ЦБ на самом деле говорит про курс, инфляцию и экономику (перевод с «языка ЦБ» на инвесторский)
— где в сигнале регулятора больше неопределённости, чем кажется
— в какой момент курс может изменить траекторию ставки и почему пока ЦБ на него не реагирует
— почему экономика начинает играть всё более важную роль в решениях ЦБ
— и, главное, как это всё перекладывается на облигации и акции
Отдельно разобрал, где сейчас легче всего допустить ошибку в портфеле.
👉 Читать:
На Бусти
В Т-Инвестиции
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ставку снизили. Но самое интересное — не в этом.
Разобрал заседание ЦБ и собрал большой пост о том, что происходит и куда всё может пойти дальше.
Внутри:
— почему текущее снижение ставки — это не «просто продолжение цикла»
— где рынок упрощает картину и какие риски сейчас недооцениваются
— что ЦБ на самом деле говорит про курс, инфляцию и экономику (перевод с «языка ЦБ» на инвесторский)
— где в сигнале регулятора больше неопределённости, чем кажется
— в какой момент курс может изменить траекторию ставки и почему пока ЦБ на него не реагирует
— почему экономика начинает играть всё более важную роль в решениях ЦБ
— и, главное, как это всё перекладывается на облигации и акции
Отдельно разобрал, где сейчас легче всего допустить ошибку в портфеле.
👉 Читать:
На Бусти
В Т-Инвестиции
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍8😁3🙈2🥴1
Ричард Хэппи
#разборМСФО Делимобиль: минус по прибыли и тревожные сигналы в балансе Кратко: Смотрел на облигации Каршеринг Руссия 001P-03 $RU000A106UW3 и 001P-07 $RU000A10CCG7 как на небольшую 🌶 в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги. Но после отчёта — передумал. r/r не…
Люблю Васю посмотреть за одну вещь — он говорит вслух то, что рынок думает про себя.
Пишешь так аккуратно: «есть риски», а Вася формулирует проще:
Жёстко? Да.
Зато сразу снимает розовые очки🔪
Пишешь так аккуратно: «есть риски», а Вася формулирует проще:
«Я бы как банк никогда бы Делимобилю денег не дал…
Но найти 10 000 дебилов на рынке [облигаций - прим. автора] — элементарно»
Жёстко? Да.
Зато сразу снимает розовые очки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😁21❤4🥴3🫡3👎2🤡2🤔1
Золото ниже 4200.
Ну что,
кто хотел подешевле — время пришло. Покупаете?🤔
Похоже, на рынке кого-то крупного вынесли,
а заодно и плечевиков помельче.
Тихая гавань, говорили они… )
PS
$PLZL можно при желании аккуратно добавлять, на распродаже.
#донтпаник
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ну что,
кто хотел подешевле — время пришло. Покупаете?
Похоже, на рынке кого-то крупного вынесли,
а заодно и плечевиков помельче.
Тихая гавань, говорили они… )
PS
$PLZL можно при желании аккуратно добавлять, на распродаже.
#донтпаник
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17😁3🐳3😢2✍1
🛢 Геополитика уровня: “пауза объявлена, но сценарий не отменён”
Трамп объявляет, что откладывает удары по иранской энергетике на 5 дней — якобы из-за “продуктивных переговоров”. Звучит как попытка разрядить обстановку. Но Иран [Президент, МИД, представители КСИР] сразу отвечает: никаких переговоров не было. Более того, в Тегеране прямо говорят, что это попытка сбить цены на нефть (признаем коллеги, что удачная) и выиграть время под дальнейшие военные планы.
Если убрать дипломатическую обёртку, то корабли США с десантом как шли к Ормузскому проливу, так и продолжают идти. Подготовка никуда не делась. Просто рынок на время успокаивают словами — и нефть логично делает шаг назад. Тоже самое было и перед началом конфликта. Силы стягивали, а параллельно о супер успешных переговорах заявлял Трамп.
Как будет в этот раз — вопрос открытый. Но лично сильно верить в эту “паузу” не стал. Скорее это передышка, после которой история может продолжиться, а нефть может снова получить импульс вверх.
Триггеров хватает: это могут быть новые удары США и Израиля. А может, переговоры действительно где-то идут — но с частью иранских элит. И если внутри страны это воспримут негативно, то внутренний конфликт (гражданская?) в Иране добычу точно не увеличит, а Ормуз безопаснее вряд ли станет.
Сам ничего специально не покупаю и не продаю из нефтянки — позиции набирал заранее, ещё до этой заворушки. В портфеле из сектора основные — $ROSN $SIBN $TATN, дергаться под новости смысла не вижу. Сижу, наблюдаю 🍿 Похоже, это ещё не конец сезона — скорее очередная сюжетная арка, чтобы зрители не заскучали )
Так что, коллеги, совет тот же — не суетитесь. Рынок любит терпеливых больше, чем быстрых. С учётом уже произошедших ударов по инфраструктуре и сохраняющихся рисков новых, нефти будет непросто откатиться обратно — а значит, дивидендная математика за последний месяц уже стала интереснее.
#нефть #геополитика #дивиденды
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Трамп объявляет, что откладывает удары по иранской энергетике на 5 дней — якобы из-за “продуктивных переговоров”. Звучит как попытка разрядить обстановку. Но Иран [Президент, МИД, представители КСИР] сразу отвечает: никаких переговоров не было. Более того, в Тегеране прямо говорят, что это попытка сбить цены на нефть (признаем коллеги, что удачная) и выиграть время под дальнейшие военные планы.
Если убрать дипломатическую обёртку, то корабли США с десантом как шли к Ормузскому проливу, так и продолжают идти. Подготовка никуда не делась. Просто рынок на время успокаивают словами — и нефть логично делает шаг назад. Тоже самое было и перед началом конфликта. Силы стягивали, а параллельно о супер успешных переговорах заявлял Трамп.
Как будет в этот раз — вопрос открытый. Но лично сильно верить в эту “паузу” не стал. Скорее это передышка, после которой история может продолжиться, а нефть может снова получить импульс вверх.
Триггеров хватает: это могут быть новые удары США и Израиля. А может, переговоры действительно где-то идут — но с частью иранских элит. И если внутри страны это воспримут негативно, то внутренний конфликт (гражданская?) в Иране добычу точно не увеличит, а Ормуз безопаснее вряд ли станет.
Сам ничего специально не покупаю и не продаю из нефтянки — позиции набирал заранее, ещё до этой заворушки. В портфеле из сектора основные — $ROSN $SIBN $TATN, дергаться под новости смысла не вижу. Сижу, наблюдаю 🍿 Похоже, это ещё не конец сезона — скорее очередная сюжетная арка, чтобы зрители не заскучали )
Так что, коллеги, совет тот же — не суетитесь. Рынок любит терпеливых больше, чем быстрых. С учётом уже произошедших ударов по инфраструктуре и сохраняющихся рисков новых, нефти будет непросто откатиться обратно — а значит, дивидендная математика за последний месяц уже стала интереснее.
#нефть #геополитика #дивиденды
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍17🫡3❤2🐳2💯1
МФО: рост закончился, начинается самое интересное (и опасное)
Кратко:
ВДО МФО и акции условного Займера $ZAYM пока продолжаем обходить стороной. И свежий отчёт ЦБ только усиливает эту позицию.
Сектор МФО разбирали и в декабре, и в августе прошлого года — тогда уже было видно, что ситуация ухудшается и хороших новостей немного.
Свежий #отчёт_ЦБ «Тенденциях на рынке МФО за 2025 год» показывает: лучше не стало. И, что важнее, в ближайшее время не станет.
Подробно:
Свежая аналитика ЦБ по рынку МФО говорит простую вещь: сектор будут системно «зажимать» со всех сторон. И это не разовая мера — давление будет только усиливаться.
Выдачи фактически перестали расти. ЦБ формулирует это мягко:
«Выдачи МФО охладились и перешли от роста двузначными темпами к стабилизации»
ЦБ традиционно сглаживает формулировки, но динамика говорит сама за себя — рынок упёрся в потолок роста и дальше будет жить в условиях давления и ограничений. Рост портфеля замедлился с ~10% → до 0,7% за квартал. Это не «стабилизация». Это скорее стагнация.
Главный риск №1 — ухудшение качества портфеля
ЦБ: «Произошло ухудшение качества портфеля займов МФО»
Причём это не локально — растёт и «длинная» просрочка (NPL 90+ — это доля займов, по которым платежи не вносились более 90 дней.), и «молодая».
— старые рискованные выдачи начинают «вызревать»
— экономика замедляется
— платёжеспособность клиентов падает
А нового притока качественных заёмщиков нет.
Главный риск №2 — регулятор будет душить маржу
— Ограничение ПСК.
ЦБ ограничивают максимальную стоимость займа. Это убирает сверхдорогие кредиты и снижает риск «долговых ловушек» для заёмщиков.
— Рост резервов.
МФО обязаны откладывать больше денег под рискованные займы. Это бьёт по модели «заработаем на высоких процентах».
— Запрет на «цепочки займов».
Нельзя перекрывать старые долги новыми. Ещё один вариант «долговых ловушек» с которыми борется ЦБ. Это убирает искусственное «продление жизни» проблемных клиентов.
— Подтверждённые доходы.
Меньше «веры на слово» при оценке заемщика. Это снижает выдачи тем, кто не может подтвердить доходы.
Итог: меньше маржи — больше устойчивости рынка.
Но это ключевой момент: бизнес-модель МФО бьётся именно по доходности. Т.е. многие игроки не смогут выйти в плюс с новыми правилами. А если они назанимали облигаций под 25% доходность?
ЦБ: «Около трети МФО завершили год с убытком»
Малые игроки просто не тянут регуляцию и стоимость фондирования.
А значит осталось им не долго.
Что в итоге
Сектор меняется, характерные черты изменений: (1) меньше роста, (2) больше просрочки, (3) ниже маржа.
Комбинация неприятная. В таких условиях рынок почти всегда проходит через очистку: слабые игроки уходят, а риски для инвесторов растут.
Если год-два назад ВДО МФО и акции условного «Займера» воспринимались как история «высокая доходность = высокая прибыль», то сейчас логика сменилась: высокая доходность = высокая вероятность проблем.
Для облигаций это означает только одно — нужен жёсткий отбор: баланс, структура фондирования, качество портфеля. Иначе вместо купона можно получить урок кредитного риска. Что Дефолт эмитента ВДО - это постоянный(!) спутник ВДО инвестора.
#облигации #ВДО #не_ложись_под_купон
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
ВДО МФО и акции условного Займера $ZAYM пока продолжаем обходить стороной. И свежий отчёт ЦБ только усиливает эту позицию.
Сектор МФО разбирали и в декабре, и в августе прошлого года — тогда уже было видно, что ситуация ухудшается и хороших новостей немного.
Свежий #отчёт_ЦБ «Тенденциях на рынке МФО за 2025 год» показывает: лучше не стало. И, что важнее, в ближайшее время не станет.
Подробно:
Свежая аналитика ЦБ по рынку МФО говорит простую вещь: сектор будут системно «зажимать» со всех сторон. И это не разовая мера — давление будет только усиливаться.
Выдачи фактически перестали расти. ЦБ формулирует это мягко:
«Выдачи МФО охладились и перешли от роста двузначными темпами к стабилизации»
ЦБ традиционно сглаживает формулировки, но динамика говорит сама за себя — рынок упёрся в потолок роста и дальше будет жить в условиях давления и ограничений. Рост портфеля замедлился с ~10% → до 0,7% за квартал. Это не «стабилизация». Это скорее стагнация.
Главный риск №1 — ухудшение качества портфеля
ЦБ: «Произошло ухудшение качества портфеля займов МФО»
Причём это не локально — растёт и «длинная» просрочка (NPL 90+ — это доля займов, по которым платежи не вносились более 90 дней.), и «молодая».
— старые рискованные выдачи начинают «вызревать»
— экономика замедляется
— платёжеспособность клиентов падает
А нового притока качественных заёмщиков нет.
Главный риск №2 — регулятор будет душить маржу
— Ограничение ПСК.
ЦБ ограничивают максимальную стоимость займа. Это убирает сверхдорогие кредиты и снижает риск «долговых ловушек» для заёмщиков.
— Рост резервов.
МФО обязаны откладывать больше денег под рискованные займы. Это бьёт по модели «заработаем на высоких процентах».
— Запрет на «цепочки займов».
Нельзя перекрывать старые долги новыми. Ещё один вариант «долговых ловушек» с которыми борется ЦБ. Это убирает искусственное «продление жизни» проблемных клиентов.
— Подтверждённые доходы.
Меньше «веры на слово» при оценке заемщика. Это снижает выдачи тем, кто не может подтвердить доходы.
Итог: меньше маржи — больше устойчивости рынка.
Но это ключевой момент: бизнес-модель МФО бьётся именно по доходности. Т.е. многие игроки не смогут выйти в плюс с новыми правилами. А если они назанимали облигаций под 25% доходность?
ЦБ: «Около трети МФО завершили год с убытком»
Малые игроки просто не тянут регуляцию и стоимость фондирования.
А значит осталось им не долго.
Что в итоге
Сектор меняется, характерные черты изменений: (1) меньше роста, (2) больше просрочки, (3) ниже маржа.
Комбинация неприятная. В таких условиях рынок почти всегда проходит через очистку: слабые игроки уходят, а риски для инвесторов растут.
Если год-два назад ВДО МФО и акции условного «Займера» воспринимались как история «высокая доходность = высокая прибыль», то сейчас логика сменилась: высокая доходность = высокая вероятность проблем.
Для облигаций это означает только одно — нужен жёсткий отбор: баланс, структура фондирования, качество портфеля. Иначе вместо купона можно получить урок кредитного риска. Что Дефолт эмитента ВДО - это постоянный(!) спутник ВДО инвестора.
#облигации #ВДО #не_ложись_под_купон
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍16🐳3🙈2❤1😢1
Ричард Хэппи
И это мы ещё не учитываем потенциальный фактор крипторынка. Если его постепенно начнут переводить в регулируемую инфраструктуру, то логика будет простой: обороты должны проходить через суверенные площадки. Это вам не YouTube через VPN смотреть, совсем другая история. За оборот вне регулируемых площадок со временем будет наказывать жёстко.
Законопроект о легализации криптовалют в РФ предполагает, что к криптообменникам, которые не войдут в специальный реестр и не "обелятся", могут быть применены как административные, так и уголовные меры ответственности. Об этом заявил первый зампред Банка России Владимир Чистюхин в ходе выступления в Госдуме.
Сначала для площадок, потом и для пользователей. МосБирже и парочке другим зачистят площадку.
👍7🤡3🥴3🫡2
Ты инвестор? Запомни: всё и все против тебя.
Читаешь истории в духе: за 10 минут до заявления Трампа о перемирии с Ираном кто-то покупает фьючерсы на S&P500 на $1,5 млрд.
И думаешь — кто бы это мог быть? 🙂
Осуждаем, но в голове автоматически: «блин, вот бы и мне так»
На уровне новостей и геополитики всё уже давно выглядит как один большой поток «сигналов».
Да что там новости. Буквально каждая технология и сервис на рынке за последние 20 лет преследует одну цель — дать возможность, а потом регулярно подталкивать делать больше сделок, дома, на работе, в метро или по дороге в машине.
Падает рынок? — Срочно продавай! А лучше — переворачивайся в шорт.
Растёт? — Быстро закрывай шорт. И не упусти рост — покупай. Желательно с плечом, надо же отбить минус.
Увидел новость? — Действуй прямо сейчас.
Скучно? — Открой приложение и купи что-нибудь. Турнир, батл, призовые акции — всё для тебя.
Сопротивляешься? — Вот тебе пуш, идея, сигнал, «событие дня», три сделки в боковике, дивидендная подборка, лидеры, лузеры, кандидаты на шорт.
Всё это нужно воспринимать как рекламу казино, где обещают суперприз.
Казино выигрывает.
Мы — нет, если играем по его правилам.
Самое забавное — все хотят называть себя инвесторами. Хотя по факту рынок переполнен персонажами которые просто часто нажимают рандомные кнопки. Уверенные, что сигнал какой-то сработал.
Чтобы быть настоящим инвестором, а не участником конкурса МосБиржи «Лучший частный инвестор», где часто побеждает не система, а лудомания + удача, нужно принять простую мысль:
Инвестор — это не тот, кто делает больше сделок.
Инвестор — это тот, кто делает меньше, но лучше.
Как говорил Баффет:
его любимый срок владения — «навсегда»,
а главное преимущество инвестора — умение ничего не делать, когда делать ничего не нужно. Да и в целом советы он давал именно инвесторам будучи сам очень богатым инвестором.
Каждый день, где бы вы ни были и что бы ни делали, ищите возможность не сделать лишнее действие:
Открыть приложение «просто посмотреть»? — НЕТ
Залететь в очередную «идею дня» с двух ног? — НЕТ
Купить/продать на новости с плечом? — НЕТ
В целом это про правильное поведение на рынке. Потому что в долгосроке деньги на рынке зарабатывает не тот, кто делает больше. А тот, кто смог удержаться и не сделать лишнего.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читаешь истории в духе: за 10 минут до заявления Трампа о перемирии с Ираном кто-то покупает фьючерсы на S&P500 на $1,5 млрд.
И думаешь — кто бы это мог быть? 🙂
Осуждаем, но в голове автоматически: «блин, вот бы и мне так»
На уровне новостей и геополитики всё уже давно выглядит как один большой поток «сигналов».
Да что там новости. Буквально каждая технология и сервис на рынке за последние 20 лет преследует одну цель — дать возможность, а потом регулярно подталкивать делать больше сделок, дома, на работе, в метро или по дороге в машине.
Падает рынок? — Срочно продавай! А лучше — переворачивайся в шорт.
Растёт? — Быстро закрывай шорт. И не упусти рост — покупай. Желательно с плечом, надо же отбить минус.
Увидел новость? — Действуй прямо сейчас.
Скучно? — Открой приложение и купи что-нибудь. Турнир, батл, призовые акции — всё для тебя.
Сопротивляешься? — Вот тебе пуш, идея, сигнал, «событие дня», три сделки в боковике, дивидендная подборка, лидеры, лузеры, кандидаты на шорт.
Всё это нужно воспринимать как рекламу казино, где обещают суперприз.
Казино выигрывает.
Мы — нет, если играем по его правилам.
Самое забавное — все хотят называть себя инвесторами. Хотя по факту рынок переполнен персонажами которые просто часто нажимают рандомные кнопки. Уверенные, что сигнал какой-то сработал.
Чтобы быть настоящим инвестором, а не участником конкурса МосБиржи «Лучший частный инвестор», где часто побеждает не система, а лудомания + удача, нужно принять простую мысль:
Инвестор — это не тот, кто делает больше сделок.
Инвестор — это тот, кто делает меньше, но лучше.
Как говорил Баффет:
его любимый срок владения — «навсегда»,
а главное преимущество инвестора — умение ничего не делать, когда делать ничего не нужно. Да и в целом советы он давал именно инвесторам будучи сам очень богатым инвестором.
Каждый день, где бы вы ни были и что бы ни делали, ищите возможность не сделать лишнее действие:
Открыть приложение «просто посмотреть»? — НЕТ
Залететь в очередную «идею дня» с двух ног? — НЕТ
Купить/продать на новости с плечом? — НЕТ
В целом это про правильное поведение на рынке. Потому что в долгосроке деньги на рынке зарабатывает не тот, кто делает больше. А тот, кто смог удержаться и не сделать лишнего.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍48🔥9🫡3❤2🥴1💯1