Байбек vs дивиденды — это кэш против надежды
#изчата
В чате недавно обсуждали, что байбек лучше дивидендов, потому что «налог платить не надо». (рис 1)
В теории — красиво. В Excel, кстати, при отрыве от реальности вообще много красивого происходит 😁.
Дивиденды — это просто. Компания заработала деньги, совет директоров рекомендовал выплату, акционер получил кэш на счёт. А тут государство забирает себе 13% или 15% (выше лесенка не идёт). Да, налог неприятен. Но после налога деньги уже ваши. Их можно потратить, переложить, реинвестировать или просто смотреть на них с нежностью перебирая перед сном.
Байбек — сложнее. Компания должна выкупить акции по справедливой (рыночной) цене, потом желательно их погасить, чтобы доля оставшихся акционеров реально выросла. EPS должен увеличиться, рынок должен это оценить, а менеджмент не должен потом раздать эти акции сотрудникам, потратить на M&A или размыть эффект новой допэмиссией.
То есть дивиденды — это факт. Байбек — это цепочка надежд.
Кстати, как там байбеки $SOFL, всем помогли? 😃
Байбек объявили 22 октября 2024 года: до 5% капитала. Потом 27 октября 2025 года программу продлили ещё на 12 месяцев. И компания прямо писала: выкупленные акции будут использоваться для M&A-сделок и опционных программ мотивации сотрудников. То есть не «выкупили и погасили», а «выкупили и потом куда-нибудь пристроили». Акции за последний год сложились в два раза.
$WUSH первый buyback объявил 15 ноября 2023 года — для наполнения опционного пула по программе мотивации сотрудников. Второй этап объявили 26 августа 2025 года, период выкупа — с 25 августа 2025 по 25 августа 2026. Из первой программы 1,15 млн акций ушло на мотивацию, а 346 тыс. нераспределённых бумаг компания должна была реализовать до 31 августа 2025 года. Продавал ли кто-то в рынок акции из тех кто получил по программе мотивации? — Вопрос для самостоятельного решения.
$FIXR первый этап анонсировал 28 августа 2025 года, покупки стартовали с 1 сентября 2025 года: до 1 млрд акций. По факту выкупили 300 млн, из них 250 млн 17 апреля 2026 года передали сотрудникам по LTIP. Второй этап объявили недавно 29 мая 2026 года: снова до 1 млрд акций, в том числе под мотивационные механизмы. Для сотрудников отлично. Для миноритария — это не тот байбек, который уменьшает число акций в обращении. Вопрос когда эти сотрудники смогут лить их в стакан.
Пока же динамика всех трёх эмитентов за последний год на рис 2
На всякий случай: байбек — не зло. Хороший байбек с последующим погашением акций по низкой цене — сильный инструмент. Но тут должно многое сойтись.
Дивиденды просто честнее.
Потому что дивиденды — это деньги. Как говорится: дивиденды есть — можно поесть.
А байбек без погашения — это часто история из серии «кручу-верчу, запутать хочу»: акции выкупили за общий счёт, передали в программу мотивации для нескольких сотрудников (ТОПов как правило), а они потом часть бумаг обратно в рынок.
Формально байбек был.
Польза для миноритария — около нулевая.
В вакууме дивиденды и байбек похожи.
В реальности дивиденды — это кэш в кармане.
А байбек — это деньги потратили, а польза для миноритария под вопросом.
#это_база
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#изчата
В чате недавно обсуждали, что байбек лучше дивидендов, потому что «налог платить не надо». (рис 1)
В теории — красиво. В Excel, кстати, при отрыве от реальности вообще много красивого происходит 😁.
Дивиденды — это просто. Компания заработала деньги, совет директоров рекомендовал выплату, акционер получил кэш на счёт. А тут государство забирает себе 13% или 15% (выше лесенка не идёт). Да, налог неприятен. Но после налога деньги уже ваши. Их можно потратить, переложить, реинвестировать или просто смотреть на них с нежностью перебирая перед сном.
Байбек — сложнее. Компания должна выкупить акции по справедливой (рыночной) цене, потом желательно их погасить, чтобы доля оставшихся акционеров реально выросла. EPS должен увеличиться, рынок должен это оценить, а менеджмент не должен потом раздать эти акции сотрудникам, потратить на M&A или размыть эффект новой допэмиссией.
То есть дивиденды — это факт. Байбек — это цепочка надежд.
Кстати, как там байбеки $SOFL, всем помогли? 😃
Байбек объявили 22 октября 2024 года: до 5% капитала. Потом 27 октября 2025 года программу продлили ещё на 12 месяцев. И компания прямо писала: выкупленные акции будут использоваться для M&A-сделок и опционных программ мотивации сотрудников. То есть не «выкупили и погасили», а «выкупили и потом куда-нибудь пристроили». Акции за последний год сложились в два раза.
$WUSH первый buyback объявил 15 ноября 2023 года — для наполнения опционного пула по программе мотивации сотрудников. Второй этап объявили 26 августа 2025 года, период выкупа — с 25 августа 2025 по 25 августа 2026. Из первой программы 1,15 млн акций ушло на мотивацию, а 346 тыс. нераспределённых бумаг компания должна была реализовать до 31 августа 2025 года. Продавал ли кто-то в рынок акции из тех кто получил по программе мотивации? — Вопрос для самостоятельного решения.
$FIXR первый этап анонсировал 28 августа 2025 года, покупки стартовали с 1 сентября 2025 года: до 1 млрд акций. По факту выкупили 300 млн, из них 250 млн 17 апреля 2026 года передали сотрудникам по LTIP. Второй этап объявили недавно 29 мая 2026 года: снова до 1 млрд акций, в том числе под мотивационные механизмы. Для сотрудников отлично. Для миноритария — это не тот байбек, который уменьшает число акций в обращении. Вопрос когда эти сотрудники смогут лить их в стакан.
Пока же динамика всех трёх эмитентов за последний год на рис 2
На всякий случай: байбек — не зло. Хороший байбек с последующим погашением акций по низкой цене — сильный инструмент. Но тут должно многое сойтись.
Дивиденды просто честнее.
Потому что дивиденды — это деньги. Как говорится: дивиденды есть — можно поесть.
А байбек без погашения — это часто история из серии «кручу-верчу, запутать хочу»: акции выкупили за общий счёт, передали в программу мотивации для нескольких сотрудников (ТОПов как правило), а они потом часть бумаг обратно в рынок.
Формально байбек был.
Польза для миноритария — около нулевая.
В вакууме дивиденды и байбек похожи.
В реальности дивиденды — это кэш в кармане.
А байбек — это деньги потратили, а польза для миноритария под вопросом.
#это_база
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍20❤3💯3👎1🥴1
ОФЗ подождут: почему длинные ОФЗ пока не спешу покупать
Сегодня Минфин занял скромно:
— ОФЗ 26238 — 21,2 млрд руб.
— ОФЗ 26237 — 35,3 млрд руб.
Итого — 56,5 млрд руб. Спрос всего 132,8 млрд руб.
Похоже, крупные игроки не спешат активно набирать ОФЗ. Возможно, ждут свежих данных по бюджету за май: смог ли Минфин взять себя в руки и начать тратить меньше? — большой вопрос.
Не менее интересно будет посмотреть и на денежную массу. Если бюджет продолжает активно разгонять расходы, а деньги в системе быстро растут и на кредитовании, то рынку ОФЗ придётся немного подождать снижение ставки.
Ещё Минфин опубликовал данные по покупкам валюты и золота в июне. С 5 июня по 6 июля объём составит 208,2 млрд руб., или 9,9 млрд руб. в день. С учётом продаж ЦБ в рамках зеркалирования ФНБ чистые покупки будут около 5,3 млрд руб. в день против 1,2 млрд руб. в мае. Т.е. объёмы подрастают.
Параллельно вышли свежие данные по ФНБ. За май фонд сократился примерно на 258 млрд руб., до 12,96 трлн руб. Ликвидная часть тоже снизилась — с 3,63 до 3,41 трлн руб. Но в мае не было какой-то новой большой «траты из ФНБ». Новые размещения под проекты были почти символическими: 757 млн руб. на депозит ВЭБ РФ для Петербургского метро и 116 млн руб. в облигации ГТЛК. То есть потратили, по меркам фонда, копейки.
Основной минус — это переоценка активов на фоне крепкого рубля $USDRUB и изменения стоимости золота. А значит, во втором полугодии продажи валюты ЦБ в рамках зеркалирования ФНБ могут заметно сократиться. Если так, то чистый объём покупок валюты на рынке станет ещё выше.
В общем надежда, что крепкий рубль не вечен, есть )
По инфляции картина стала чуть хуже. За неделю с 26 мая по 1 июня цены выросли на 0,15% после 0,07% неделей ранее (рис 1)
Главный неприятный момент — топливо: бензин прибавил 0,5%, дизель — 0,8%. Плюс неожиданно подскочили отдельные овощи: огурцы — сразу на 6,7%, лук — на 2,8%, свёкла — на 2,3%. Обычно летом овощи так статистику не портят. А вот где сезонность действительно сработала — это услуги. Поездки на Черноморское побережье подорожали на 8,6%.
Но драматизировать из-за одной недели не надо. Дешевеют яйца, бананы, яблоки, часть молочки и отдельные непродовольственные товары. То есть широкого фронтального разгона цен пока не видно.
ЦБ не делает выводы по одной недельной статистике. Для него важнее месячная инфляция, а при принятии решения по ставке — скорее трёхмесячный тренд. И май в этом смысле, судя по всему, должен получиться вполне приличным.
В практическом плане это значит, что в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги продолжаю отдавать приоритет корпоративным историям.
Купоны и амортизации по отдельным выпускам сначала собираю в фонде денежного рынка $TMON, так как сумма стратегии всего ~44.000 рублей, то надо подкопить, а затем уже в качественные корпоративные облигации. Доходность там сейчас выглядит интереснее, чем в ОФЗ. Величина переоценки тела длинных выпусков под вопросом.
Из последнего добавил Глоракс 001Р-05 с фиксированным купоном — $RU000A10E655, выпуск разбирали в начале прошлого месяца.
ОФЗ оставляем как есть. Уже около месяца позицию не наращиваю и пока возвращаться к активным покупкам не планирую. Для этого хочется увидеть больше уверенности по бюджету, денежной массе и траектории ставки.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сегодня Минфин занял скромно:
— ОФЗ 26238 — 21,2 млрд руб.
— ОФЗ 26237 — 35,3 млрд руб.
Итого — 56,5 млрд руб. Спрос всего 132,8 млрд руб.
Похоже, крупные игроки не спешат активно набирать ОФЗ. Возможно, ждут свежих данных по бюджету за май: смог ли Минфин взять себя в руки и начать тратить меньше? — большой вопрос.
Не менее интересно будет посмотреть и на денежную массу. Если бюджет продолжает активно разгонять расходы, а деньги в системе быстро растут и на кредитовании, то рынку ОФЗ придётся немного подождать снижение ставки.
Ещё Минфин опубликовал данные по покупкам валюты и золота в июне. С 5 июня по 6 июля объём составит 208,2 млрд руб., или 9,9 млрд руб. в день. С учётом продаж ЦБ в рамках зеркалирования ФНБ чистые покупки будут около 5,3 млрд руб. в день против 1,2 млрд руб. в мае. Т.е. объёмы подрастают.
Параллельно вышли свежие данные по ФНБ. За май фонд сократился примерно на 258 млрд руб., до 12,96 трлн руб. Ликвидная часть тоже снизилась — с 3,63 до 3,41 трлн руб. Но в мае не было какой-то новой большой «траты из ФНБ». Новые размещения под проекты были почти символическими: 757 млн руб. на депозит ВЭБ РФ для Петербургского метро и 116 млн руб. в облигации ГТЛК. То есть потратили, по меркам фонда, копейки.
Основной минус — это переоценка активов на фоне крепкого рубля $USDRUB и изменения стоимости золота. А значит, во втором полугодии продажи валюты ЦБ в рамках зеркалирования ФНБ могут заметно сократиться. Если так, то чистый объём покупок валюты на рынке станет ещё выше.
В общем надежда, что крепкий рубль не вечен, есть )
По инфляции картина стала чуть хуже. За неделю с 26 мая по 1 июня цены выросли на 0,15% после 0,07% неделей ранее (рис 1)
Главный неприятный момент — топливо: бензин прибавил 0,5%, дизель — 0,8%. Плюс неожиданно подскочили отдельные овощи: огурцы — сразу на 6,7%, лук — на 2,8%, свёкла — на 2,3%. Обычно летом овощи так статистику не портят. А вот где сезонность действительно сработала — это услуги. Поездки на Черноморское побережье подорожали на 8,6%.
Но драматизировать из-за одной недели не надо. Дешевеют яйца, бананы, яблоки, часть молочки и отдельные непродовольственные товары. То есть широкого фронтального разгона цен пока не видно.
ЦБ не делает выводы по одной недельной статистике. Для него важнее месячная инфляция, а при принятии решения по ставке — скорее трёхмесячный тренд. И май в этом смысле, судя по всему, должен получиться вполне приличным.
В практическом плане это значит, что в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги продолжаю отдавать приоритет корпоративным историям.
Купоны и амортизации по отдельным выпускам сначала собираю в фонде денежного рынка $TMON, так как сумма стратегии всего ~44.000 рублей, то надо подкопить, а затем уже в качественные корпоративные облигации. Доходность там сейчас выглядит интереснее, чем в ОФЗ. Величина переоценки тела длинных выпусков под вопросом.
Из последнего добавил Глоракс 001Р-05 с фиксированным купоном — $RU000A10E655, выпуск разбирали в начале прошлого месяца.
ОФЗ оставляем как есть. Уже около месяца позицию не наращиваю и пока возвращаться к активным покупкам не планирую. Для этого хочется увидеть больше уверенности по бюджету, денежной массе и траектории ставки.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍14❤5🫡4🐳1
#разборМСФО АФК «Система»: OIBDA растёт, но главный вопрос всё равно долг
АФК «Система» отчиталась по МСФО за I квартал 2026 года.
Кратко:
На уровне группы картинка выглядит неплохо: выручка растёт, OIBDA (прибыль бизнеса до амортизации и разовых эффектов) растёт сильно, активов много. Но у «Системы» главный вопрос не в красивой выручке портфельных компаний, а в том, как корпоративный центр будет обслуживать и рефинансировать долг. А эта тема пока не раскрыта.
Ключевые цифры:
— выручка: 303,3 млрд руб., +2,6% г/г
— скорректированная OIBDA: 111,4 млрд руб., +32,1% г/г
— совокупные активы группы: 2,8 трлн руб.
— капзатраты: 52,3 млрд руб.
— чистые финансовые обязательства корпоративного центра: 383,3 млрд руб., +4,1% к концу 2025 года
Подробно:
На операционном уровне квартал хороший. Рост OIBDA опережает рост выручки, основные драйверы — телеком, медицинский, фармацевтический и гостиничный активы. Часть бизнесов продолжает расти, и это плюс.
Но «Система» — это холдинг. Поэтому главный вопрос для нас не в том сколько выручки у всей группы, а сколько долга висит на корпоративном центре и какими деньгами его будут обслуживать.
А вот тут всё интереснее. Дело даже не в том, что чистые финансовые обязательства корпоративного центра выросли до 383,3 млрд руб. И не в том, что долг полностью рублёвый и валютного сюрприза можно не ждать. А в том, что график погашений очень плотный: 51% приходится на 2026 год, ещё 35% — на 2027 год. То есть проблема в рефинансировании. Отдать такие суммы компании очень сложно. Только перезанимать. А перекладываться в условиях дорогих денег — это как закрывать срочные расходы кредиткой без льготного периода: формально спасает, но потом будет хуже.
Второй вариант продажа активов. Поэтому и столько слухов вокруг $OZON
Евтушенков в интервью РБК подтвердил, что АФК «Система» $AFKS обсуждала продажу своей доли в OZON, в том числе со Сбером $SBER. Сделки нет, точнее решения пока нет, Греф тоже сказал, что Сбер не планирует входить в капитал маркетплейсов. Возможно имеется ввиду пока не планирует.
Но сама формулировка важная: долю маркетировали и обсуждали с разными контрагентами. Т.е. доля в OZON уже стоит на витрине. Вопрос только в цене, покупателе и моменте. Кто-то из крупных кредиторов хочет условия получше. Интересно кто бы это мог быть.
Для «Системы» продажа доли в Ozon могла бы стать сильным способом снизить долговую нагрузку корпоративного центра. Не через очередное рефинансирование под высокий купон, а через монетизацию крупного ликвидного актива. Но пока это именно опцион, а не деньги на счёте.
На бумаге у холдинга много активов. В реальности купоны и погашения нужно платить живыми деньгами. Поэтому для акционеров и держателей облигаций ключевой вопрос звучит просто: сможет ли «Система» монетизировать активы достаточно выгодно и вовремя?
• Что в итоге?
Отчёт сам по себе неплохой. Портфель работает, OIBDA растёт, активы большие. Но инвестиционный кейс АФК «Система» сейчас упирается не в рост выручки, а в долг корпоративного центра и способность превращать активы в деньги.
История с Ozon показывает, что такую возможность в компании рассматривают. Но всем понятно, что Системе срочно нужны деньги, а значит торговаться им становится сложнее. Потенциальные покупатели это тоже видят. А кредиторы в условиях высокой ставки вряд ли будут добрыми зайчикам.
Поэтому такие истории лучше смотреть со стороны: активов много, но вопрос в том, по какой цене и в какой момент их получится превратить в живой кэш.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АФК «Система» отчиталась по МСФО за I квартал 2026 года.
Кратко:
На уровне группы картинка выглядит неплохо: выручка растёт, OIBDA (прибыль бизнеса до амортизации и разовых эффектов) растёт сильно, активов много. Но у «Системы» главный вопрос не в красивой выручке портфельных компаний, а в том, как корпоративный центр будет обслуживать и рефинансировать долг. А эта тема пока не раскрыта.
Ключевые цифры:
— выручка: 303,3 млрд руб., +2,6% г/г
— скорректированная OIBDA: 111,4 млрд руб., +32,1% г/г
— совокупные активы группы: 2,8 трлн руб.
— капзатраты: 52,3 млрд руб.
— чистые финансовые обязательства корпоративного центра: 383,3 млрд руб., +4,1% к концу 2025 года
Подробно:
На операционном уровне квартал хороший. Рост OIBDA опережает рост выручки, основные драйверы — телеком, медицинский, фармацевтический и гостиничный активы. Часть бизнесов продолжает расти, и это плюс.
Но «Система» — это холдинг. Поэтому главный вопрос для нас не в том сколько выручки у всей группы, а сколько долга висит на корпоративном центре и какими деньгами его будут обслуживать.
А вот тут всё интереснее. Дело даже не в том, что чистые финансовые обязательства корпоративного центра выросли до 383,3 млрд руб. И не в том, что долг полностью рублёвый и валютного сюрприза можно не ждать. А в том, что график погашений очень плотный: 51% приходится на 2026 год, ещё 35% — на 2027 год. То есть проблема в рефинансировании. Отдать такие суммы компании очень сложно. Только перезанимать. А перекладываться в условиях дорогих денег — это как закрывать срочные расходы кредиткой без льготного периода: формально спасает, но потом будет хуже.
Второй вариант продажа активов. Поэтому и столько слухов вокруг $OZON
Евтушенков в интервью РБК подтвердил, что АФК «Система» $AFKS обсуждала продажу своей доли в OZON, в том числе со Сбером $SBER. Сделки нет, точнее решения пока нет, Греф тоже сказал, что Сбер не планирует входить в капитал маркетплейсов. Возможно имеется ввиду пока не планирует.
Но сама формулировка важная: долю маркетировали и обсуждали с разными контрагентами. Т.е. доля в OZON уже стоит на витрине. Вопрос только в цене, покупателе и моменте. Кто-то из крупных кредиторов хочет условия получше. Интересно кто бы это мог быть.
Для «Системы» продажа доли в Ozon могла бы стать сильным способом снизить долговую нагрузку корпоративного центра. Не через очередное рефинансирование под высокий купон, а через монетизацию крупного ликвидного актива. Но пока это именно опцион, а не деньги на счёте.
На бумаге у холдинга много активов. В реальности купоны и погашения нужно платить живыми деньгами. Поэтому для акционеров и держателей облигаций ключевой вопрос звучит просто: сможет ли «Система» монетизировать активы достаточно выгодно и вовремя?
• Что в итоге?
Отчёт сам по себе неплохой. Портфель работает, OIBDA растёт, активы большие. Но инвестиционный кейс АФК «Система» сейчас упирается не в рост выручки, а в долг корпоративного центра и способность превращать активы в деньги.
История с Ozon показывает, что такую возможность в компании рассматривают. Но всем понятно, что Системе срочно нужны деньги, а значит торговаться им становится сложнее. Потенциальные покупатели это тоже видят. А кредиторы в условиях высокой ставки вряд ли будут добрыми зайчикам.
Поэтому такие истории лучше смотреть со стороны: активов много, но вопрос в том, по какой цене и в какой момент их получится превратить в живой кэш.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍8🐳3
#игравставку Капкан Заботкина: держать больно, снижать страшно
На завтраке $SBER на ПМЭФ Роман Троценко сравнил текущую ситуацию с «шоком Волкера» и сказал, что Россия попала в «капкан Заботкина». Красиво сказано. Но фраза слишком тонкая. Нужна пояснительная бригада.
«Шок Волкера» — это когда ФРС в начале 1980-х резко задрала ставки, сознательно охладила экономику, получила рецессию, но сломала двузначную инфляцию. Больно, дорого, все проклинали Ц̷Б̷ ФРС. Т.е. очень похоже что происходит у нас.
А «капкан Заботкина» — это, видимо, российская версия, где ставка уже достаточно высокая, чтобы душить кредит, инвестиции и бизнес, но недостаточно очевидно, что её можно быстро снижать.
«Почему?» спросите вы. Потому что устойчивая инфляция всё ещё выше цели ЦБ (хотя последние пару месяцев уже у цели), денежная масса растёт, ведь бюджетный импульс остаётся сильным, а экономика уже замедляется. Получается неприятная конструкция: держать ставку — больно для бизнеса и рынка. Быстро снижать — риск снова разогнать цены. И зайти на второй круг с повышением ставок.
Вот это и есть капкан.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На завтраке $SBER на ПМЭФ Роман Троценко сравнил текущую ситуацию с «шоком Волкера» и сказал, что Россия попала в «капкан Заботкина». Красиво сказано. Но фраза слишком тонкая. Нужна пояснительная бригада.
«Шок Волкера» — это когда ФРС в начале 1980-х резко задрала ставки, сознательно охладила экономику, получила рецессию, но сломала двузначную инфляцию. Больно, дорого, все проклинали Ц̷Б̷ ФРС. Т.е. очень похоже что происходит у нас.
А «капкан Заботкина» — это, видимо, российская версия, где ставка уже достаточно высокая, чтобы душить кредит, инвестиции и бизнес, но недостаточно очевидно, что её можно быстро снижать.
«Почему?» спросите вы. Потому что устойчивая инфляция всё ещё выше цели ЦБ (хотя последние пару месяцев уже у цели), денежная масса растёт, ведь бюджетный импульс остаётся сильным, а экономика уже замедляется. Получается неприятная конструкция: держать ставку — больно для бизнеса и рынка. Быстро снижать — риск снова разогнать цены. И зайти на второй круг с повышением ставок.
Вот это и есть капкан.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍11
Ричард Хэппи
ОФЗ оставляем как есть. Уже около месяца позицию не наращиваю и пока возвращаться к активным покупкам не планирую. Для этого хочется увидеть больше уверенности по бюджету, денежной массе и траектории ставки.
О чём и речь ⤵️
Зампред ЦБ Алексей Заботкин: Пространство для снижения ставки не увеличилось
«У нас ещё три недели до заседания по ставке, и очень много дополнительных данных, которые реализуются к тому моменту»
🫡7
Итоги недели: ПМЭФ, ставка и плановое охлаждение
Главным событием недели стал ПМЭФ. Рынок ждал сильных сигналов: про ставку, бюджет, инвестиции и вообще чего-нибудь хорошего. Сказали. Но не совсем то, что рынок хотел услышать )
Индекс МосБиржи в начале недели пытался выйти выше 2600 пунктов. Помогала нефть и надежды на позитив с форума. Но без сильных триггеров закрепиться выше не получилось. Для бумаг вроде $SBER ставка всё ещё ключевой фактор: чем ниже ставка, тем легче рынку поверить в новый импульс.
В облигациях RGBI вернулся в район 119–120 пунктов. Опять «день сурка». ОФЗ поддерживают ожидания заседания ЦБ, но дальше всё упирается в ставку, бюджет и заимствования Минфина.
Из приятного: рубль $USDRUB начал немного слабеть. Юань прибавил около 3,3%, нефть Brent выросла примерно на 4% в район $94–96. Для экспортёров вроде $ROSN, $SIBN и $PHOR это уже не так грустно, как было при совсем крепком рубле. Но путь ещё предстоит большой.
Самое интересное — спор бизнеса и ЦБ. Заботкин говорит, что про переохлаждение экономики говорить неуместно. Троценко отвечает: скоро в учебниках будет не только «шок Волкера», но и «капкан Заботкина».
В общем, ПМЭФ проходит под лозунгом: «экономика не переохладилась, всё идёт по плану!»
#пятничный_мем про правильную подачу 😁
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Главным событием недели стал ПМЭФ. Рынок ждал сильных сигналов: про ставку, бюджет, инвестиции и вообще чего-нибудь хорошего. Сказали. Но не совсем то, что рынок хотел услышать )
Индекс МосБиржи в начале недели пытался выйти выше 2600 пунктов. Помогала нефть и надежды на позитив с форума. Но без сильных триггеров закрепиться выше не получилось. Для бумаг вроде $SBER ставка всё ещё ключевой фактор: чем ниже ставка, тем легче рынку поверить в новый импульс.
В облигациях RGBI вернулся в район 119–120 пунктов. Опять «день сурка». ОФЗ поддерживают ожидания заседания ЦБ, но дальше всё упирается в ставку, бюджет и заимствования Минфина.
Из приятного: рубль $USDRUB начал немного слабеть. Юань прибавил около 3,3%, нефть Brent выросла примерно на 4% в район $94–96. Для экспортёров вроде $ROSN, $SIBN и $PHOR это уже не так грустно, как было при совсем крепком рубле. Но путь ещё предстоит большой.
Самое интересное — спор бизнеса и ЦБ. Заботкин говорит, что про переохлаждение экономики говорить неуместно. Троценко отвечает: скоро в учебниках будет не только «шок Волкера», но и «капкан Заботкина».
В общем, ПМЭФ проходит под лозунгом: «экономика не переохладилась, всё идёт по плану!»
#пятничный_мем про правильную подачу 😁
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍7😁7❤4🥴1
Облигации после ПМЭФ: где возможности, а где грабли
Прошёл месяц с поста обзора долгового рынка и отбора выпусков для стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги. Тогда главный тезис был простой: ОФЗ — база, крепкие корпораты — доход, ВДО — премия за риск.
Ключевым решением был отказ от активного наращивания ОФЗ — и оно себя оправдало. За месяц ожидания по скорости дальнейшего снижения ключевой ставки заметно охладели.
В новом большом обзоре для платного канала разбираю, что изменилось после ПМЭФ и свежих макроданных.
Что внутри:
— почему ожидания по темпу снижения ставки остывают;
— что показали свежие данные по бюджету, дефициту и заимствованиям Минфина;
— почему рост денежной массы — неприятный сигнал для длинных ОФЗ;
— как ЦБ может смотреть на низкую безработицу и быстрый рост зарплат;
— почему длинный конец ОФЗ не выглядит безусловно привлекательным и чем его можно заменить, если всё-таки хочется добрать ОФЗ;
— нужны ли в подборке валютные облигации ААА;
— почему ВДО можно смотреть только точечно и только при наличии понятного триггера;
— какие конкретные выпуски вошли в подборку: ОФЗ, валютные облигации и одна рискованная ВДО-идея.
В общем, коллеги, купонный поток собираем, дюрацией не балуемся, про кредитный риск не забываем. Рынок, как обычно, даёт возможности. Но и грабли для получения опыта, как всегда, разложил аккуратно )
Приятного чтения на Бусти и в Т-Инвестиции 🤝
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Прошёл месяц с поста обзора долгового рынка и отбора выпусков для стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги. Тогда главный тезис был простой: ОФЗ — база, крепкие корпораты — доход, ВДО — премия за риск.
Ключевым решением был отказ от активного наращивания ОФЗ — и оно себя оправдало. За месяц ожидания по скорости дальнейшего снижения ключевой ставки заметно охладели.
В новом большом обзоре для платного канала разбираю, что изменилось после ПМЭФ и свежих макроданных.
Что внутри:
— почему ожидания по темпу снижения ставки остывают;
— что показали свежие данные по бюджету, дефициту и заимствованиям Минфина;
— почему рост денежной массы — неприятный сигнал для длинных ОФЗ;
— как ЦБ может смотреть на низкую безработицу и быстрый рост зарплат;
— почему длинный конец ОФЗ не выглядит безусловно привлекательным и чем его можно заменить, если всё-таки хочется добрать ОФЗ;
— нужны ли в подборке валютные облигации ААА;
— почему ВДО можно смотреть только точечно и только при наличии понятного триггера;
— какие конкретные выпуски вошли в подборку: ОФЗ, валютные облигации и одна рискованная ВДО-идея.
В общем, коллеги, купонный поток собираем, дюрацией не балуемся, про кредитный риск не забываем. Рынок, как обычно, даёт возможности. Но и грабли для получения опыта, как всегда, разложил аккуратно )
Приятного чтения на Бусти и в Т-Инвестиции 🤝
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍6❤3🐳1🫡1
МГКЛ выходит с новым выпуском облигаций: рост бизнеса и доходность до 29,34%
ПАО «МГКЛ» готовит размещение нового выпуска облигаций серии 001PS-03 на СПБ Бирже.
Ключевые параметры:
— объём выпуска — 1 млрд руб.
— срок — 4 года
— купонный период — 30 дней
— ориентир купона — до 26% годовых
— ориентир доходности — до 29,34% годовых
— номинал — 1 000 руб.
— минимальная сумма заявки — 1,4 млн руб.
Книга заявок пройдёт 9 июня 2026 года с 11:00 до 15:00 мск. Предварительная дата размещения — 11 июня. Организаторы выпуска — Альфа-Банк и Цифра брокер.
Пока есть в Альфа-Банк, Цифра брокер и ВТБ. По Т-Инвестициям пока жду информацию — если появится доступ, дополню.
По рейтингам: у МГКЛ есть BB|ru| от НРА и ruBB- от «Эксперт РА», оба со стабильным прогнозом. То есть история не безрейтинговая, но и не консервативный эшелон. Высокая доходность здесь не появляется из воздуха.
Кстати, прошлым летом уже разбирали другой выпуск МГКЛ с доходностью до 30% годовых. Тогда тоже был тот же рейтинг, но по факту всё штатно: купоны идут, обязательства обслуживаются, после размещения инвесторы получили апсайд.
МГКЛ остаётся самым быстрорастущим эмитентом своего сектора. По итогам 2025 года выручка превысила 32 млрд руб., EBITDA составила 2,3 млрд руб., чистая прибыль — 724 млн руб.
За первые четыре месяца 2026 года выручка уже достигла 18 млрд руб., увеличившись в 3,4 раза год к году. Компания развивает экосистему: Мосгорломбард, «Ресейл Маркет», «Ресейл Инвест» и направление драгметаллов.
По сути, новый выпуск — это деньги на дальнейшее масштабирование бизнеса. Доходность высокая, бизнес растёт, рейтинг есть, но смотреть нужно внимательно: это история про повышенную доходность с соответствующими рисками.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
ПАО «МГКЛ» готовит размещение нового выпуска облигаций серии 001PS-03 на СПБ Бирже.
Ключевые параметры:
— объём выпуска — 1 млрд руб.
— срок — 4 года
— купонный период — 30 дней
— ориентир купона — до 26% годовых
— ориентир доходности — до 29,34% годовых
— номинал — 1 000 руб.
— минимальная сумма заявки — 1,4 млн руб.
Книга заявок пройдёт 9 июня 2026 года с 11:00 до 15:00 мск. Предварительная дата размещения — 11 июня. Организаторы выпуска — Альфа-Банк и Цифра брокер.
Пока есть в Альфа-Банк, Цифра брокер и ВТБ. По Т-Инвестициям пока жду информацию — если появится доступ, дополню.
По рейтингам: у МГКЛ есть BB|ru| от НРА и ruBB- от «Эксперт РА», оба со стабильным прогнозом. То есть история не безрейтинговая, но и не консервативный эшелон. Высокая доходность здесь не появляется из воздуха.
Кстати, прошлым летом уже разбирали другой выпуск МГКЛ с доходностью до 30% годовых. Тогда тоже был тот же рейтинг, но по факту всё штатно: купоны идут, обязательства обслуживаются, после размещения инвесторы получили апсайд.
МГКЛ остаётся самым быстрорастущим эмитентом своего сектора. По итогам 2025 года выручка превысила 32 млрд руб., EBITDA составила 2,3 млрд руб., чистая прибыль — 724 млн руб.
За первые четыре месяца 2026 года выручка уже достигла 18 млрд руб., увеличившись в 3,4 раза год к году. Компания развивает экосистему: Мосгорломбард, «Ресейл Маркет», «Ресейл Инвест» и направление драгметаллов.
По сути, новый выпуск — это деньги на дальнейшее масштабирование бизнеса. Доходность высокая, бизнес растёт, рейтинг есть, но смотреть нужно внимательно: это история про повышенную доходность с соответствующими рисками.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍10😁4❤3🐳1
«Всё в рамках ожиданий».
Люблю эту фразу. Если в неё обернуть что угодно, сразу становится легче.
Индекс МосБиржи обновляет локальное дно с ускорением? Всё в рамках ожиданий. Всё дело в геополитике, Украине будут поставляться дальнобойные вооружения. Это тоже в рамках ожиданий коллеги. Песков же в начале года формулировал, что в вопросе урегулирования на Украине: «ситуация изо дня в день ухудшается».
Хотя давит, конечно, всё сразу: геополитика, крепкий рубль $USDRUBF, снижение ожиданий по скорости снижения ставки перед заседанием ЦБ и банальное отсутствие хоть какого-то новостного позитива. $SBER ещё держится относительно неплохо, но вот $T, $ROSN, $CHMF и многие другие летят вниз уже заметно быстрее. А в ИТ-сектор слабонервным лучше вообще не смотреть. Хотя мы туда и не смотрим — давно про эти компании не писал.
Но что-то отвлёкся.
Коллеги, паниковать не надо. С начала 2022 года мы уже не раз проходили этот сценарий. Сначала говорили, что Украине не дадут HIMARS — потом дали со словами, что вот теперь наши оппоненты смогут, но нет, не смогли. Затем были поставки систем Patriot, танков Leopard и Abrams (они кстати на 9-е мая потом классно смотрелись подбитые), дальнобойных ракет Storm Shadow и ATACMS, и каждый раз звучали заявления, что теперь-то ситуация изменится кардинально! Нет, кардинально не изменилась. Да и рынок довольно быстро привыкал к новым вводным после эмоциональных распродаж. Поэтому сам факт очередных поставок ещё не означает, что ситуация радикально меняется.
Да, делать вид, что ничего не происходит, тоже странно.
Просто фиксируем что всё "планово, в рамках ожиданий, немного ухудшается в моменте". Это лишь значит, что за ухудшением приходит улучшение. Не первый раз же катаемся на этих горках.
В общем, лично я, пожалуй, ещё прикуплю. Всё-таки полугодовые минимумы по индексу. Да и до обновления минимумов за последние полтора года уже рукой подать.
Не рекомендация, само собой. А то потом обязательно будет мне кто-нибудь писать гадости, что рынок РФ — это боль, тлен и вообще сами знаете что, а я виноват.
Хотя, признаться, и это тоже будет в рамках ожиданий )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Люблю эту фразу. Если в неё обернуть что угодно, сразу становится легче.
Индекс МосБиржи обновляет локальное дно с ускорением? Всё в рамках ожиданий. Всё дело в геополитике, Украине будут поставляться дальнобойные вооружения. Это тоже в рамках ожиданий коллеги. Песков же в начале года формулировал, что в вопросе урегулирования на Украине: «ситуация изо дня в день ухудшается».
Хотя давит, конечно, всё сразу: геополитика, крепкий рубль $USDRUBF, снижение ожиданий по скорости снижения ставки перед заседанием ЦБ и банальное отсутствие хоть какого-то новостного позитива. $SBER ещё держится относительно неплохо, но вот $T, $ROSN, $CHMF и многие другие летят вниз уже заметно быстрее. А в ИТ-сектор слабонервным лучше вообще не смотреть. Хотя мы туда и не смотрим — давно про эти компании не писал.
Но что-то отвлёкся.
Коллеги, паниковать не надо. С начала 2022 года мы уже не раз проходили этот сценарий. Сначала говорили, что Украине не дадут HIMARS — потом дали со словами, что вот теперь наши оппоненты смогут, но нет, не смогли. Затем были поставки систем Patriot, танков Leopard и Abrams (они кстати на 9-е мая потом классно смотрелись подбитые), дальнобойных ракет Storm Shadow и ATACMS, и каждый раз звучали заявления, что теперь-то ситуация изменится кардинально! Нет, кардинально не изменилась. Да и рынок довольно быстро привыкал к новым вводным после эмоциональных распродаж. Поэтому сам факт очередных поставок ещё не означает, что ситуация радикально меняется.
Да, делать вид, что ничего не происходит, тоже странно.
Просто фиксируем что всё "планово, в рамках ожиданий, немного ухудшается в моменте". Это лишь значит, что за ухудшением приходит улучшение. Не первый раз же катаемся на этих горках.
В общем, лично я, пожалуй, ещё прикуплю. Всё-таки полугодовые минимумы по индексу. Да и до обновления минимумов за последние полтора года уже рукой подать.
Не рекомендация, само собой. А то потом обязательно будет мне кто-нибудь писать гадости, что рынок РФ — это боль, тлен и вообще сами знаете что, а я виноват.
Хотя, признаться, и это тоже будет в рамках ожиданий )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍22❤8🫡3🔥2
Стоит ли уходить под дивидендную отсечку Сбера?
Скоро по Сберу $SBER важная дата — 20 июля. Это дата закрытия реестра для получения дивидендов за 2025 год. Выплата — 37,64 руб. на акцию. С учётом режима T+1 последний день покупки под дивиденды — 17 июля.
Вопрос: стоит ли забирать дивиденд или лучше попытаться перепрыгнуть гэп, рынок ведь падает который месяц, может и Сбер сорвётся в пике после дивидендов?
Если мы посмотрим на бизнес, то за январь–май 2026 года Сбер уже заработал 827,2 млрд руб. чистой прибыли по РСБУ, это +21,1% г/г. Для сравнения, за 5 месяцев прошлого года прибыль была около 683 млрд руб. То есть Сбер идёт заметно выше прошлогодней базы.
Если текущая динамика (около +20%) сохранится до конца года, то прибыль за 2026 год может уйти примерно к 2 трлн руб., а потенциальный дивиденд за год — в район 45 руб. на акцию. Что в целом рисует приятную будущую див доходность от текущей цены.
Конечно, второе полугодие может быть слабее. Маржа, резервы, замедление кредитования — всё это рабочие варианты. Но даже если рост прибыли заметно остынет, ориентир по будущему дивиденду всё равно может оставаться в районе 40–42 руб. на акцию.
Поэтому в стратегии &Рынок_РФ смысла продавать Сбер перед дивидендной отсечкой не вижу. Да, гэп будет. Но у Сбера есть хорошие шансы упасть меньше размера дивиденда или достаточно быстро восстановиться: бизнес растёт, ROE выше 20%, прибыль идёт лучше прошлого года, а рынок уже будет смотреть не только на выплату за 2025 год, но и на потенциальный дивиденд за 2026-й.
Ну а в личном портфеле истории, где дивидендные выплаты растут из года в год, тем более не вижу смысла продавать перед отсечкой. Эта кэш-машинка работает исправно.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Скоро по Сберу $SBER важная дата — 20 июля. Это дата закрытия реестра для получения дивидендов за 2025 год. Выплата — 37,64 руб. на акцию. С учётом режима T+1 последний день покупки под дивиденды — 17 июля.
Вопрос: стоит ли забирать дивиденд или лучше попытаться перепрыгнуть гэп, рынок ведь падает который месяц, может и Сбер сорвётся в пике после дивидендов?
Если мы посмотрим на бизнес, то за январь–май 2026 года Сбер уже заработал 827,2 млрд руб. чистой прибыли по РСБУ, это +21,1% г/г. Для сравнения, за 5 месяцев прошлого года прибыль была около 683 млрд руб. То есть Сбер идёт заметно выше прошлогодней базы.
Если текущая динамика (около +20%) сохранится до конца года, то прибыль за 2026 год может уйти примерно к 2 трлн руб., а потенциальный дивиденд за год — в район 45 руб. на акцию. Что в целом рисует приятную будущую див доходность от текущей цены.
Конечно, второе полугодие может быть слабее. Маржа, резервы, замедление кредитования — всё это рабочие варианты. Но даже если рост прибыли заметно остынет, ориентир по будущему дивиденду всё равно может оставаться в районе 40–42 руб. на акцию.
Поэтому в стратегии &Рынок_РФ смысла продавать Сбер перед дивидендной отсечкой не вижу. Да, гэп будет. Но у Сбера есть хорошие шансы упасть меньше размера дивиденда или достаточно быстро восстановиться: бизнес растёт, ROE выше 20%, прибыль идёт лучше прошлого года, а рынок уже будет смотреть не только на выплату за 2025 год, но и на потенциальный дивиденд за 2026-й.
Ну а в личном портфеле истории, где дивидендные выплаты растут из года в год, тем более не вижу смысла продавать перед отсечкой. Эта кэш-машинка работает исправно.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍20❤5
#отчётЦБ: «Требуется осторожность в дальнейших решениях по ДКП»
Свежий отчёт «О чём говорят тренды» — это не принятое решение по ставке, а аналитический бюллетень ЦБ: про инфляцию, спрос, кредитование, бюджетный импульс и рынок труда. Общий взгляд можно сказать.
Зачем его читать инвестору? Потому что по таким отчётам хорошо видно, на что ЦБ будет смотреть перед следующим решением по ставке, ведь тут все кусочки пазла в одном месте. Не только на красивую инфляцию, а на устойчивость процесса: цены реально идут к 4% или нам просто временно помогли овощи, крепкий рубль и сезонность.
Главный вывод отчёта строится на двух тезисах.
(1) «Устойчивое возвращение инфляции к цели предполагает поддержание жестких денежно-кредитных условий».
(2) «Ускорение годовых приростов денежных агрегатов в последние месяцы является наглядным подтверждением того, что степень жесткости ДКУ уменьшилась по сравнению с концом 2025 — началом 2026 годов».
То есть инфляция замедляется, но ЦБ видит: финансовые условия уже стали мягче, кредит и деньги снова поддерживают спрос.
Первое — замедление инфляции во многом временное. В апреле рост цен снизился до 2,4% м/м SAAR против 5,9% в марте. Помогли плодоовощная продукция и укрепление рубля. Хорошо, но ЦБ прямо пишет, что значительный вклад внесли временные факторы.
Второе — устойчивое давление уходит медленнее. Базовая инфляция — 3,9% SAAR, медианный рост цен — 4,4%, услуги — 7,2% SAAR. Нерегулируемые услуги — свыше 11% (очень быстро). А услуги — это зарплаты, спрос и рынок труда. Самая липкая часть инфляции, которую тяжело сбить.
Третье — экономика оживает. Реальные зарплаты в I квартале выросли на 8,7% г/г, потребительский спрос продолжает расширяться, безработица держится на исторических минимумах. Широкая денежная масса М2Х в мае ускорилась до 13,2% г/г с 12,5% в апреле. Рублёвые корпоративные требования в апреле выросли на 1,5% м/м.
Для банков вроде $SBER и $T это в целом хороший фон, деловая активность быстро восстанавливается. Но для ЦБ это одновременно и повод не спешить — если кредит уже быстро растёт, зачем снижать ставку дальше?
Потребительский спрос — отдельная история. Для ритейла вроде $LENT устойчивые доходы населения и расходы домохозяйств — плюс. Но плюс это и для риска быстрого роста цен. Особенно когда рынок труда остаётся напряжённым, а услуги продолжают дорожать быстрее цели.
Отдельно — бюджет. ЦБ отмечает неопределённость с параметрами бюджетной политики на 2026–2029 годы. Если бюджет продолжит добавлять спроса, ставку придётся держать жёстче.
Но аргументы за снижение тоже есть. Годовая инфляция снизилась до 5,6% в апреле с 5,9% в марте. В мае, по недельным данным, рост цен мог быть заметно ниже траектории 4%. Среднее из модифицированных показателей базовой инфляции снизилось до 3,7% с 4,5%, медиана — до 4,4% с 4,7%. Крепкий рубль тоже помогает.
Ключевая фраза отчёта: «требуется осторожность в дальнейших решениях по ДКП».
На мой вкус логика отчёта скорее за очень аккуратный шаг в 0,25 п.п. или паузу, чем за быстрый забег вниз с криками «инфляция побеждена». Пространство для снижения есть. Но если ЦБ возьмёт паузу, то аргументы у него на это тоже есть. Покажет на услуги, кредит, бюджет и устойчивую инфляцию.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Свежий отчёт «О чём говорят тренды» — это не принятое решение по ставке, а аналитический бюллетень ЦБ: про инфляцию, спрос, кредитование, бюджетный импульс и рынок труда. Общий взгляд можно сказать.
Зачем его читать инвестору? Потому что по таким отчётам хорошо видно, на что ЦБ будет смотреть перед следующим решением по ставке, ведь тут все кусочки пазла в одном месте. Не только на красивую инфляцию, а на устойчивость процесса: цены реально идут к 4% или нам просто временно помогли овощи, крепкий рубль и сезонность.
Главный вывод отчёта строится на двух тезисах.
(1) «Устойчивое возвращение инфляции к цели предполагает поддержание жестких денежно-кредитных условий».
(2) «Ускорение годовых приростов денежных агрегатов в последние месяцы является наглядным подтверждением того, что степень жесткости ДКУ уменьшилась по сравнению с концом 2025 — началом 2026 годов».
То есть инфляция замедляется, но ЦБ видит: финансовые условия уже стали мягче, кредит и деньги снова поддерживают спрос.
Первое — замедление инфляции во многом временное. В апреле рост цен снизился до 2,4% м/м SAAR против 5,9% в марте. Помогли плодоовощная продукция и укрепление рубля. Хорошо, но ЦБ прямо пишет, что значительный вклад внесли временные факторы.
Второе — устойчивое давление уходит медленнее. Базовая инфляция — 3,9% SAAR, медианный рост цен — 4,4%, услуги — 7,2% SAAR. Нерегулируемые услуги — свыше 11% (очень быстро). А услуги — это зарплаты, спрос и рынок труда. Самая липкая часть инфляции, которую тяжело сбить.
Третье — экономика оживает. Реальные зарплаты в I квартале выросли на 8,7% г/г, потребительский спрос продолжает расширяться, безработица держится на исторических минимумах. Широкая денежная масса М2Х в мае ускорилась до 13,2% г/г с 12,5% в апреле. Рублёвые корпоративные требования в апреле выросли на 1,5% м/м.
Для банков вроде $SBER и $T это в целом хороший фон, деловая активность быстро восстанавливается. Но для ЦБ это одновременно и повод не спешить — если кредит уже быстро растёт, зачем снижать ставку дальше?
Потребительский спрос — отдельная история. Для ритейла вроде $LENT устойчивые доходы населения и расходы домохозяйств — плюс. Но плюс это и для риска быстрого роста цен. Особенно когда рынок труда остаётся напряжённым, а услуги продолжают дорожать быстрее цели.
Отдельно — бюджет. ЦБ отмечает неопределённость с параметрами бюджетной политики на 2026–2029 годы. Если бюджет продолжит добавлять спроса, ставку придётся держать жёстче.
Но аргументы за снижение тоже есть. Годовая инфляция снизилась до 5,6% в апреле с 5,9% в марте. В мае, по недельным данным, рост цен мог быть заметно ниже траектории 4%. Среднее из модифицированных показателей базовой инфляции снизилось до 3,7% с 4,5%, медиана — до 4,4% с 4,7%. Крепкий рубль тоже помогает.
Ключевая фраза отчёта: «требуется осторожность в дальнейших решениях по ДКП».
На мой вкус логика отчёта скорее за очень аккуратный шаг в 0,25 п.п. или паузу, чем за быстрый забег вниз с криками «инфляция побеждена». Пространство для снижения есть. Но если ЦБ возьмёт паузу, то аргументы у него на это тоже есть. Покажет на услуги, кредит, бюджет и устойчивую инфляцию.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍15
Длинные ОФЗ подождут: почему крупные игроки не спешат покупать
Спрос на аукционах Минфина не растёт. Сегодня суммарно заняли 83,8 млрд руб.: 15,1 млрд — в ОФЗ 26228, 53,5 млрд — в ОФЗ 26244 на основных аукционах и ещё 15 млрд — через доп размещение.
Крупные игроки пока не видят большого интереса в длинном конце кривой. И свежий #отчётЦБ «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм ДКП» это подтверждает.
Аргументы за снижение ставки есть. ЦБ пишет, что ДКУ(Денежно кредитные условия) в апреле–мае «в целом сдвигались в сторону смягчения, оставаясь жесткими». В мае снизились RUONIA, доходности корпоративных облигаций, депозитные и часть кредитных ставок. То есть трансмиссия работает: ставки сползают вниз, рынок ждёт продолжения цикла снижения.
Но дальше начинается то самое «да, но».
На рынке ОФЗ картина неоднородная: ближний участок кривой снизился, а длинный — вырос. Доходность 10-летних ОФЗ к концу мая поднялась до 14,89% с 14,54%, спред 10Y–2Y расширился до 156 б.п. против 119 б.п.
Причина не только в ставке. ЦБ пишет, что рост длинного участка отражал
Если перевести с ЦБшного: рынку не нравится перспектива больших заимствований Минфина. Это, кстати, обсуждали ещё в апреле и в мае, когда разбирали бюджет. Если впереди ещё плюс пара триллионов заимствований по году, инвесторы в длинных ОФЗ хотят дополнительную премию. А её пока не дают. Вот они и сбавили обороты.
С инфляцией тоже неоднозначно. Май вышел неплохим: ИПЦ +0,17% м/м, годовая инфляция — 5,31%. Но помогла плодоовощная дефляция: овощи и фрукты подешевели на 6%, помидоры — на 27,1%, огурцы — на 25,9%, яйца — на 6,3%.
Для ЦБ это не самый надёжный сигнал. В отчёте «О чём говорят тренды», который разбирали утром, ЦБ пишет, что цены на плодоовощную продукцию сильнее зависят от урожая, чем от совокупного спроса. Поэтому при решении по ставке таким колебаниям не придаётся существенного значения.
А июнь уже показывает обратную картинку: +0,20% за неделю после +0,15% неделей ранее. Причины: отскок овощей — огурцы +11,2%, лук +5,1%, картофель +4,1%; плюс бензин и дизель снова +0,9%.
В целом: май даёт аргументы за снижение ставки. Июньские недельки тоже не катастрофа — там много волатильных историй, — но для ЦБ это повод снижать ставку аккуратно.
Практический вывод простой: за длинными ОФЗ пока можно наблюдать со стороны. Если вам нужно реинвестировать купоны или собирать долговую часть портфеля, сам смотрю не в самый длинный конец, а в корпоративные истории на 1–3 года. Примерно так сейчас и делаю в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги.
Если длинные ОФЗ уже есть в портфеле, бежать продавать смысла тоже нет. Мы всё ещё в цикле снижения ставки. Просто это не скоростной лифт вниз, а скорее лестница, где не стоит бежать вниз, а то можно свернуть шею оступившись.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Спрос на аукционах Минфина не растёт. Сегодня суммарно заняли 83,8 млрд руб.: 15,1 млрд — в ОФЗ 26228, 53,5 млрд — в ОФЗ 26244 на основных аукционах и ещё 15 млрд — через доп размещение.
Крупные игроки пока не видят большого интереса в длинном конце кривой. И свежий #отчётЦБ «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм ДКП» это подтверждает.
Аргументы за снижение ставки есть. ЦБ пишет, что ДКУ(Денежно кредитные условия) в апреле–мае «в целом сдвигались в сторону смягчения, оставаясь жесткими». В мае снизились RUONIA, доходности корпоративных облигаций, депозитные и часть кредитных ставок. То есть трансмиссия работает: ставки сползают вниз, рынок ждёт продолжения цикла снижения.
Но дальше начинается то самое «да, но».
На рынке ОФЗ картина неоднородная: ближний участок кривой снизился, а длинный — вырос. Доходность 10-летних ОФЗ к концу мая поднялась до 14,89% с 14,54%, спред 10Y–2Y расширился до 156 б.п. против 119 б.п.
Причина не только в ставке. ЦБ пишет, что рост длинного участка отражал
«переоценку премии за срочность вверх на фоне сохраняющихся рисков со стороны дефицита бюджета».
Если перевести с ЦБшного: рынку не нравится перспектива больших заимствований Минфина. Это, кстати, обсуждали ещё в апреле и в мае, когда разбирали бюджет. Если впереди ещё плюс пара триллионов заимствований по году, инвесторы в длинных ОФЗ хотят дополнительную премию. А её пока не дают. Вот они и сбавили обороты.
С инфляцией тоже неоднозначно. Май вышел неплохим: ИПЦ +0,17% м/м, годовая инфляция — 5,31%. Но помогла плодоовощная дефляция: овощи и фрукты подешевели на 6%, помидоры — на 27,1%, огурцы — на 25,9%, яйца — на 6,3%.
Для ЦБ это не самый надёжный сигнал. В отчёте «О чём говорят тренды», который разбирали утром, ЦБ пишет, что цены на плодоовощную продукцию сильнее зависят от урожая, чем от совокупного спроса. Поэтому при решении по ставке таким колебаниям не придаётся существенного значения.
А июнь уже показывает обратную картинку: +0,20% за неделю после +0,15% неделей ранее. Причины: отскок овощей — огурцы +11,2%, лук +5,1%, картофель +4,1%; плюс бензин и дизель снова +0,9%.
В целом: май даёт аргументы за снижение ставки. Июньские недельки тоже не катастрофа — там много волатильных историй, — но для ЦБ это повод снижать ставку аккуратно.
Практический вывод простой: за длинными ОФЗ пока можно наблюдать со стороны. Если вам нужно реинвестировать купоны или собирать долговую часть портфеля, сам смотрю не в самый длинный конец, а в корпоративные истории на 1–3 года. Примерно так сейчас и делаю в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги.
Если длинные ОФЗ уже есть в портфеле, бежать продавать смысла тоже нет. Мы всё ещё в цикле снижения ставки. Просто это не скоростной лифт вниз, а скорее лестница, где не стоит бежать вниз, а то можно свернуть шею оступившись.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍15❤10🐳3
Итоги короткой недели: рынок держится как может
Индекс МосБиржи продолжает идти вниз: за короткую неделю потерял ещё около 2,5%. Давили всё те же, уже хорошо знакомые факторы: крепкий рубль, ожидания по ставке и геополитическая неопределённость.
Из внешнего фона — новый санкционный пакет ЕС. В целом ничего нового. Если Трамп уже 38 раз договорился о сделке с Ираном. То ЕС уже 21-м пакетом санкций пытается помешать нашей экономике. Снова банки, расчёты, обходные схемы и энергетический контур.
Не добавил оптимизма и Заботкин. В интервью «Ведомостям» он напомнил, что инфляционные ожидания остаются высокими и это ограничивает пространство для снижения ключевой ставки. Теперь главный вопрос — заседание ЦБ 19 июня. Базово рынок ждёт продолжения смягчения ДКП: возможно, снижение ставки на 50 б.п., до 14%. Сам я скорее жду более скромный шаг в 25 б.п., но на меня и давления нет такого, как на ЦБ )
Снижение ставки в первую очередь поддержит компании, чувствительные к стоимости денег: девелоперов, финсектор и бизнесы с заметным долгом. Из конкретных историй рынок обычно смотрит на $SMLT, ПИК $PIKK, АФК Система $AFKS и т.п.
В облигациях RGBI вышел вниз из привычного диапазона 119–120. Рынок переоценивает длинные ОФЗ, а кривую постепенно приводят в норму. То есть длинный конец должен давать более высокую доходность, а ещё месяц назад он выглядел слишком оптимистично и местами был ниже, чем более короткие выпуски.
Доходности подросли по всей кривой, но особенно досталось длинным ОФЗ. Бюджет, заимствования, топливо и июньская инфляция пока говорят, что быстро снижать ставку точно не будут.
Рубль, наоборот, снова собрался с силами. Доллар в районе 71, юань — 10,5.
В общем, на всём этом аккуратно покупаю на падении. Со стороны, наверное, выгляжу примерно как кот в этот #пятничный_мем 😄 Кстати, сегодня мем в четверг. Классно же ) Да и вообще: короткая неделя = классная неделя. Ставь лайк, если рад трём выходным. Ну или дизлайк, если тебе надо работать )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Индекс МосБиржи продолжает идти вниз: за короткую неделю потерял ещё около 2,5%. Давили всё те же, уже хорошо знакомые факторы: крепкий рубль, ожидания по ставке и геополитическая неопределённость.
Из внешнего фона — новый санкционный пакет ЕС. В целом ничего нового. Если Трамп уже 38 раз договорился о сделке с Ираном. То ЕС уже 21-м пакетом санкций пытается помешать нашей экономике. Снова банки, расчёты, обходные схемы и энергетический контур.
Не добавил оптимизма и Заботкин. В интервью «Ведомостям» он напомнил, что инфляционные ожидания остаются высокими и это ограничивает пространство для снижения ключевой ставки. Теперь главный вопрос — заседание ЦБ 19 июня. Базово рынок ждёт продолжения смягчения ДКП: возможно, снижение ставки на 50 б.п., до 14%. Сам я скорее жду более скромный шаг в 25 б.п., но на меня и давления нет такого, как на ЦБ )
Снижение ставки в первую очередь поддержит компании, чувствительные к стоимости денег: девелоперов, финсектор и бизнесы с заметным долгом. Из конкретных историй рынок обычно смотрит на $SMLT, ПИК $PIKK, АФК Система $AFKS и т.п.
В облигациях RGBI вышел вниз из привычного диапазона 119–120. Рынок переоценивает длинные ОФЗ, а кривую постепенно приводят в норму. То есть длинный конец должен давать более высокую доходность, а ещё месяц назад он выглядел слишком оптимистично и местами был ниже, чем более короткие выпуски.
Доходности подросли по всей кривой, но особенно досталось длинным ОФЗ. Бюджет, заимствования, топливо и июньская инфляция пока говорят, что быстро снижать ставку точно не будут.
Рубль, наоборот, снова собрался с силами. Доллар в районе 71, юань — 10,5.
В общем, на всём этом аккуратно покупаю на падении. Со стороны, наверное, выгляжу примерно как кот в этот #пятничный_мем 😄 Кстати, сегодня мем в четверг. Классно же ) Да и вообще: короткая неделя = классная неделя. Ставь лайк, если рад трём выходным. Ну или дизлайк, если тебе надо работать )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍19❤5🔥5👎4😁3
С Днём России! 🇷🇺
Россия — великая страна сильных, талантливых и по-настоящему крепких духом людей.
С праздником нас! С Днём России!🍸
Россия — великая страна сильных, талантливых и по-настоящему крепких духом людей.
С праздником нас! С Днём России!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍25❤10🤡4💯4🫡2
Стратегические запасы нефти США тают очень быстро.
Перед началом конфликта США/Израиль vs Иран в SPR было 415,4 млн баррелей. На 5 июня осталось 349,2 млн. То есть из резерва уже вывели примерно 66 млн баррелей.
Минимум последних лет был в июле 2023 года — 346,8 млн баррелей (год сливали после начала СВО). Сейчас до него по официальным данным оставалось всего 2,4 млн. А за последнюю отчётную неделю SPR похудел сразу на 7,9 млн баррелей. Поэтому, скорее всего, минимум уже обновили — просто увидим это только на следующей неделе, как свежие данные предоставят.
Всего США планировали вывести 172,2 млн баррелей. Для сравнения: в 2022 году, после начала СВО, из SPR выпустили 180 млн. Масштаб почти 1 в 1.
И льют не только США. Пакет IEA — 400+ млн баррелей: Япония — 79,8 млн, Канада — 23,6 млн, Корея — 22,5 млн, Германия — 19,5 млн, Франция — 14,6 млн, Британия — 14 млн.
Это помогает сдерживать цены на нефть. По сути, текущие цены сейчас держат не только добычей, но и запасами. А чем дольше резервы гасят рост нефти, тем меньше поддержки у нефтяников: $ROSN, $LKOH, $SIBN, $TATN. Для $NVTK это тоже важный фон, хотя там история про газ и СПГ.
Но резервы — это не источник нефти, а скорее балансир. Сегодня бочку достали из подвала, завтра её придётся вернуть обратно. Чем ниже SPR сейчас, тем больше будущая потребность в пополнении запасов. Да резервы не бесконечные.
Плюс есть ещё скрытый резерв — нефть в море. Танкерные партии, в том числе российские, за 3 месяца уже выелись. Грузы, которые были загружены и застряли у Ормуза, постепенно выпускают наружу. Но новые танкеры внутрь идут осторожно: загрузиться можно, а вот как потом выйти — большой вопрос.
В общем запасы быстро заканчиваются.
Тик-так Дональд. Время тикает.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Перед началом конфликта США/Израиль vs Иран в SPR было 415,4 млн баррелей. На 5 июня осталось 349,2 млн. То есть из резерва уже вывели примерно 66 млн баррелей.
Минимум последних лет был в июле 2023 года — 346,8 млн баррелей (год сливали после начала СВО). Сейчас до него по официальным данным оставалось всего 2,4 млн. А за последнюю отчётную неделю SPR похудел сразу на 7,9 млн баррелей. Поэтому, скорее всего, минимум уже обновили — просто увидим это только на следующей неделе, как свежие данные предоставят.
Всего США планировали вывести 172,2 млн баррелей. Для сравнения: в 2022 году, после начала СВО, из SPR выпустили 180 млн. Масштаб почти 1 в 1.
И льют не только США. Пакет IEA — 400+ млн баррелей: Япония — 79,8 млн, Канада — 23,6 млн, Корея — 22,5 млн, Германия — 19,5 млн, Франция — 14,6 млн, Британия — 14 млн.
Это помогает сдерживать цены на нефть. По сути, текущие цены сейчас держат не только добычей, но и запасами. А чем дольше резервы гасят рост нефти, тем меньше поддержки у нефтяников: $ROSN, $LKOH, $SIBN, $TATN. Для $NVTK это тоже важный фон, хотя там история про газ и СПГ.
Но резервы — это не источник нефти, а скорее балансир. Сегодня бочку достали из подвала, завтра её придётся вернуть обратно. Чем ниже SPR сейчас, тем больше будущая потребность в пополнении запасов. Да резервы не бесконечные.
Плюс есть ещё скрытый резерв — нефть в море. Танкерные партии, в том числе российские, за 3 месяца уже выелись. Грузы, которые были загружены и застряли у Ормуза, постепенно выпускают наружу. Но новые танкеры внутрь идут осторожно: загрузиться можно, а вот как потом выйти — большой вопрос.
В общем запасы быстро заканчиваются.
Тик-так Дональд. Время тикает.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍10
Девелоперы: ставка падает, бетон оживает
Сегодня обновляем большой секторный обзор по девелоперам.
Последний подробный разбор сектора был ещё прошлой осенью в посте «Четыре девелопера». С тех пор прошло почти девять месяцев, и можно проверить выводы.
Кратко логика тогда была такая:
«В акциях логичнее смотреть на ПИК, в облигациях — на точечные выпуски Эталона. Всё остальное — либо дорого за риск, либо слишком нервно для спокойного портфеля».
Динамику акций можно посмотреть ниже на графике — рис. 1.
ПИК $PIKK показал лучшую динамику среди крупных публичных девелоперов: +3,8% против -8,2% по индексу МосБиржи. По графику с момента обзора акция даже вышла в небольшой плюс. Плюс символический, но на фоне сектора — сильный результат. Да и год ещё не закончился: при дальнейшем снижении ставки потенциал для переоценки у лидера сектора сохраняется.
Эталон $ETLN тогда выглядел интереснее скорее через облигации, а не через акции. С этим тоже всё ок: акции с того момента просели примерно на треть. А по облигациям тогда писал так:
«Рабочий вариант — короткий выпуск Эталон-Финанс БО-П03 $RU000A103QH9. Бумага амортизационная: каждые три месяца инвестору возвращается 11% номинала, финальное погашение — через год, ещё 12%. Купон скромный — 9,1% годовых, ближайший платёж в декабре, поэтому львиная часть дохода формируется за счёт амортизации и покупки бумаги ниже номинала. Сейчас облигация торгуется по ~423–424 ₽ при остаточном номинале 450 ₽, что даёт доходность к погашению на уровне около 21% годовых».
На неделе по выпуску ожидается очередной амортизационный платёж. То есть инвестору, который заходил в бумагу тогда, вернётся уже около 3/4 вложенных денег. В целом идея отработала: короткий срок, регулярная амортизация, понятный график возврата тела, хорошая доходность. При текущей ситуации штатное погашение выпуска выглядит вполне рабочим сценарием.
ЛСР $LSRG прошёл это время без яркой истории. Скорее защитное ожидание восстановления сектора без сильного драйва.
А вот Самолёт $SMLT полетел, правда не в ту сторону. С момента прошлого обзора акция сложилась примерно на 60%. Когда бумага падает на 60%, это не просто коррекция. Больше похоже, что кто-то выпрыгивает из компании без парашюта.
Теперь у нас есть свежий набор данных: годовые МСФО за 2025 год — в начале июня как раз отчитался последний из этих ребят, по части компаний уже есть операционные результаты за I квартал 2026 года, свежая статистика ЦБ по банковскому сектору и ипотеке, а также оперативные данные ДОМ РФ за май.
Плюс добавим Глоракс $GLRX. Компания вышла на биржу осенью 2025 года, стала публичной историей, активно занимает на долговом рынке и теперь тоже просится в секторную табличку.
Поэтому в свежем посте на Бусти и Т-Инвестициях разбираем сектор заново: у кого теперь интереснее акции, у кого — облигации, а кого пока лучше обходить стороной и там, и там.
Приятного чтения 🤝
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сегодня обновляем большой секторный обзор по девелоперам.
Последний подробный разбор сектора был ещё прошлой осенью в посте «Четыре девелопера». С тех пор прошло почти девять месяцев, и можно проверить выводы.
Кратко логика тогда была такая:
«В акциях логичнее смотреть на ПИК, в облигациях — на точечные выпуски Эталона. Всё остальное — либо дорого за риск, либо слишком нервно для спокойного портфеля».
Динамику акций можно посмотреть ниже на графике — рис. 1.
ПИК $PIKK показал лучшую динамику среди крупных публичных девелоперов: +3,8% против -8,2% по индексу МосБиржи. По графику с момента обзора акция даже вышла в небольшой плюс. Плюс символический, но на фоне сектора — сильный результат. Да и год ещё не закончился: при дальнейшем снижении ставки потенциал для переоценки у лидера сектора сохраняется.
Эталон $ETLN тогда выглядел интереснее скорее через облигации, а не через акции. С этим тоже всё ок: акции с того момента просели примерно на треть. А по облигациям тогда писал так:
«Рабочий вариант — короткий выпуск Эталон-Финанс БО-П03 $RU000A103QH9. Бумага амортизационная: каждые три месяца инвестору возвращается 11% номинала, финальное погашение — через год, ещё 12%. Купон скромный — 9,1% годовых, ближайший платёж в декабре, поэтому львиная часть дохода формируется за счёт амортизации и покупки бумаги ниже номинала. Сейчас облигация торгуется по ~423–424 ₽ при остаточном номинале 450 ₽, что даёт доходность к погашению на уровне около 21% годовых».
На неделе по выпуску ожидается очередной амортизационный платёж. То есть инвестору, который заходил в бумагу тогда, вернётся уже около 3/4 вложенных денег. В целом идея отработала: короткий срок, регулярная амортизация, понятный график возврата тела, хорошая доходность. При текущей ситуации штатное погашение выпуска выглядит вполне рабочим сценарием.
ЛСР $LSRG прошёл это время без яркой истории. Скорее защитное ожидание восстановления сектора без сильного драйва.
А вот Самолёт $SMLT полетел, правда не в ту сторону. С момента прошлого обзора акция сложилась примерно на 60%. Когда бумага падает на 60%, это не просто коррекция. Больше похоже, что кто-то выпрыгивает из компании без парашюта.
Теперь у нас есть свежий набор данных: годовые МСФО за 2025 год — в начале июня как раз отчитался последний из этих ребят, по части компаний уже есть операционные результаты за I квартал 2026 года, свежая статистика ЦБ по банковскому сектору и ипотеке, а также оперативные данные ДОМ РФ за май.
Плюс добавим Глоракс $GLRX. Компания вышла на биржу осенью 2025 года, стала публичной историей, активно занимает на долговом рынке и теперь тоже просится в секторную табличку.
Поэтому в свежем посте на Бусти и Т-Инвестициях разбираем сектор заново: у кого теперь интереснее акции, у кого — облигации, а кого пока лучше обходить стороной и там, и там.
Приятного чтения 🤝
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
❤5👍4
Ормуз открывают. Но не сегодня
США и Иран заявили о промежуточном соглашении по возобновлению судоходства через Ормузский пролив. Документ должны подписать 19 июня, а дальше — 60 дней переговоров по ядерной программе и санкциям.
Судя по утечкам, США пришлось заметно уступить: снятие морской блокады, послабления по нефти, доступ Ирана к части замороженных активов. В общем, как и обсуждали пару дней назад: когда запасы быстро тают, долго изображать железную волю становится сложнее. Приходится идти на уступки
Нефть чуть припала примерно на $3, до $84 за баррель. Радоваться моментальному возвращению «как было» рано. Текст сделки не опубликован, стороны трактуют условия по-разному, а судовладельцы ждут гарантий безопасности.
Так что пролив открывают, но выторговывание лучших условий продолжается.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
США и Иран заявили о промежуточном соглашении по возобновлению судоходства через Ормузский пролив. Документ должны подписать 19 июня, а дальше — 60 дней переговоров по ядерной программе и санкциям.
Судя по утечкам, США пришлось заметно уступить: снятие морской блокады, послабления по нефти, доступ Ирана к части замороженных активов. В общем, как и обсуждали пару дней назад: когда запасы быстро тают, долго изображать железную волю становится сложнее. Приходится идти на уступки
Нефть чуть припала примерно на $3, до $84 за баррель. Радоваться моментальному возвращению «как было» рано. Текст сделки не опубликован, стороны трактуют условия по-разному, а судовладельцы ждут гарантий безопасности.
Так что пролив открывают, но выторговывание лучших условий продолжается.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍12❤4🥴2🐳2
МГКЛ появился в Т-Инвестициях: неквалы могут купить бумаги на сумму от 1 000 руб.
В начале прошлой недели писал про новый выпуск облигаций ПАО «МГКЛ» и отмечал, что есть в Альфе. Цифре и ВТБ, а от Т-Инвестиций ждём информации. Дождались: по выпуску начались вторичные торги.
Теперь облигации можно купить и в Т, даже если вы не участвовали в первичном размещении на СПБ Бирже. Вход — от номинала, то есть ~1 000 руб. Уже приятнее, чем минимальная заявка от 1,4 млн на первичке
Параметры выпуска: фиксированный купон 26% годовых, выплаты каждый месяц, доходность к погашению — 29,34% годовых.
По рейтингам: у МГКЛ есть BB|ru| от НРА и ruBB- от «Эксперт РА», оба со стабильным прогнозом.
Из плюсов — бизнес быстро растёт. За 5 месяцев 2026 года выручка достигла 21,3 млрд руб., увеличившись в 3 раза год к году, а количество розничных клиентов выросло до 100,6 тыс. человек.
Плюс Цифра брокер подтвердил целевую цену акций МГКЛ на уровне 4 руб. за акцию после публикации новых операционных результатов. К облигациям это относится не напрямую, скорее как позитивный фон.
В общем, для тех, кто осознанно работает с ВДО, выпуск выглядит интересно: высокий ежемесячный купон. Не забываем взвесить особенности ВДО, а не только смотрим на доходность.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В начале прошлой недели писал про новый выпуск облигаций ПАО «МГКЛ» и отмечал, что есть в Альфе. Цифре и ВТБ, а от Т-Инвестиций ждём информации. Дождались: по выпуску начались вторичные торги.
Теперь облигации можно купить и в Т, даже если вы не участвовали в первичном размещении на СПБ Бирже. Вход — от номинала, то есть ~1 000 руб. Уже приятнее, чем минимальная заявка от 1,4 млн на первичке
Параметры выпуска: фиксированный купон 26% годовых, выплаты каждый месяц, доходность к погашению — 29,34% годовых.
По рейтингам: у МГКЛ есть BB|ru| от НРА и ruBB- от «Эксперт РА», оба со стабильным прогнозом.
Из плюсов — бизнес быстро растёт. За 5 месяцев 2026 года выручка достигла 21,3 млрд руб., увеличившись в 3 раза год к году, а количество розничных клиентов выросло до 100,6 тыс. человек.
Плюс Цифра брокер подтвердил целевую цену акций МГКЛ на уровне 4 руб. за акцию после публикации новых операционных результатов. К облигациям это относится не напрямую, скорее как позитивный фон.
В общем, для тех, кто осознанно работает с ВДО, выпуск выглядит интересно: высокий ежемесячный купон. Не забываем взвесить особенности ВДО, а не только смотрим на доходность.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍10💯4