Рынок хочет больше премию в долге.

Сегодня Минфин признал аукцион ОФЗ-ПД 26228 несостоявшимся — «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен». Выпуск погашается в апреле 2030-го, а его доходность на вторичке сейчас в районе 15,45%.

Сколько хотел рынок, мы не знаем: параметры отклонённых заявок Минфин не раскрыл. Но направление понятно. 9 сентября 26218 разместили под 15,45%, 16 сентября 26252 — под 16,30%, а 23 сентября 26249 и 26253 — под 16,14% и 16,44%. Для более короткой 26228 ориентир около 15,7%+ выглядит рабочим. Но Минфин такую премию давать не захотел.

Фон для долгового рынка пока не помогает. Свежий #отчётЦБ «Инфляционные ожидания и потребительские настроения» показывает: инфляционные ожидания населения выросли до 14,2% (+0,5 п.п.), причём сам ЦБ отмечает, что они уже «находятся выше диапазона значений 2024–2025 годов». Бизнес тоже настроен дезинфляционно: ожидаемый рост цен на ближайшие три месяца ускорился до 7,0% в годовом выражении, +0,7 п.п. за месяц. (рис 1) О снижении ставки тут в принципе говорить не приходится. А вот аккуратно обсуждать повышение если динамика продолжится, тут да.

А завтра ещё и индексация коммунальных тарифов — со всеми вытекающими для цен и ожиданий. Недельная инфляция тем временем ускорилась до +0,12% после +0,06%. С начала сентября — +0,25%, с начала года — +4,93%. В общем, летний сезон низкой инфляции, закончился.

Пока причин наращивать долю в длинных ОФЗ, несмотря на рост доходностей, в рамках стратегии ОФЗ/Корпораты/деньги особо не вижу.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#ИтогиНедели - Первый плюс за семь месяцев. Но не для ОФЗ

Российский рынок неделю закончил почти там же, где начал. К вечеру пятницы индекс МосБиржи примерно −0,2% за неделю. Но если посмотреть чуть шире, то на неделе закончился сентябрь — первый растущий месяц после шести подряд месяцев снижения. За сентябрь IMOEX прибавил 4,1%.

А вот RGBI заметно слабее: около −0,9% за неделю, а за сентябрь индекс потерял 2,3% — второе по величине месячное падение в этом году.

Почему ОФЗ так плохо? Главная история в России — бюджет. Правительство внесло в Госдуму проект на 2027–2029 годы: доходы-2027 — 43,3 трлн руб., расходы — 48,8 трлн, дефицит — около 5,5 трлн, или 2,2% ВВП. Для длинных ОФЗ фон так себе.

Вторая история — тарифы. С 1 октября совокупный платёж за коммунальные услуги проиндексирован в среднем на 9,9%. Недельная инфляция ускорилась до 0,12% после 0,06%, а инфляционные ожидания населения выросли до 14,2% — выше диапазона 2024–2025 годов. Сезон низкой инфляции закончился. Так себе комбо. Хотя, отдадим должное, с долгом сейчас неспокойно во всём мире, а не только у нас. Так что #пятничный_мем сегодня про длинный долг )

Brent за неделю −4,7%, до ~$99: в пятницу рынок придавили разговоры о высвобождении дополнительных запасов нефти и дизеля. Это может снять краткосрочное напряжение, но причины дефицита топлива никуда не деваются.

Тем временем США направляют на Ближний Восток третий авианосец и дополнительные силы. Иран, готовится к более жёсткому ответу в случае возобновления масштабных американских ударов, а хуситы расширяют позиции вокруг Баб-эль-Мандеба. В общем, геополитическая премия из нефти никуда не делась. С интересом наблюдаем за развитием событий.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

МФО растут, но риски растут быстрее

На неделе ЦБ опубликовал #отчётЦБ «Тенденции на рынке МФО предпринимательского финансирования»

Можно выделить следующие интересные моменты:
Рост. За 1П26 МФО выдали бизнесу 86 млрд руб. — +18% г/г. Коммерческие МФО выросли почти на треть, до 61 млрд. Главный драйвер — торговля: 58% выдач пришлось на продавцов маркетплейсов, а 79% займов брали на пополнение оборотки. Помогло и повышение максимального микрозайма с 5 до 15 млн руб.

На этом хорошие новости заканчиваются.
Риски. NPL 90+ (доля задолженности с просрочкой более 90 дней) вырос до 9,5% с 7,5% в начале года. Такая просрочка прибавила 30% за полгода, тогда как портфель — лишь 2%. 62% просрочки 90+ приходится на торговлю. ЦБ среди причин называет высокую долговую нагрузку, рост налогов, расходов и комиссий маркетплейсов.

На этом фоне МФО ужесточают отбор: одобрение бизнес-займов снизилось на 8 п.п., до 36%, а доля реструктурированного портфеля выросла до 5,6%.

И это коллеги данные на 30 июня. А во втором полугодии добавился новый риск: с июля под атаки начали попадать логистические центры Wildberries, с августа — Ozon. ЦБ оперативно рекомендовал реструктурировать займы пострадавших МСП, а 53% МФО ввели или планировали меры поддержки продавцов маркетплейсов. Всё это значит, с высокой вероятностью, давление на качество портфеля во 2П26 только усилиться, а NPL — продолжит рост.

Отдельный риск — ужесточение регулирования. Но это немного другая история. Тут отчёт про ситуацию на рынке МФО предпринимательского финансирования. А ужесточение регулирования в первую очередь касается розничных МФО. ЦБ уже ограничивает выдачу дорогих повторных займов, а в 2027 году требования станут ещё жёстче. В голове держать это тоже надо.

Для акций тема касается $ZAYM и $CARM, хотя статистику отчёта напрямую на них переносить нельзя, но общая суть думую ясна. А в ВДО — Вэббанкир», Быстроденьги, Лайм-Займ, Саммит и другие.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

День сурка: Бюджет-2027

Каждый год к большому разбору бюджета подбираю киношную отсылку. И пока получается подозрительно точно )

Для бюджета-2025 была «Грань будущего»: рынок снова и снова ждал скорого снижения ставки, а бюджет возвращал нас примерно в ту же точку.

Для бюджета-2026 — «Миссия невыполнима»: слишком оптимистично выглядела попытка резко затормозить расходы и дефицит. Но выполнить это было невозможно.

Теперь перед нами бюджет-2027 — и тут долго думать не пришлось. «День сурка». Каждый год расходы планируют почти без роста, а потом они снова и снова улетают далеко выше плана. И так по кругу )

В 2027 году государство собирается почти не увеличивать расходы после того, как в 2026-м они оказались примерно на 4,5 трлн руб. выше первоначального плана. Верим? Конечно, но с осторожностью.

Поэтому новый большой разбор — не просто пересказ таблиц Минфина. Мы посмотрим, что бюджет меняет конкретно для инвестора.
Нефтегазовая доля доходов снижается до 16,2%, налоговая нагрузка на ненефтегазовую экономику растёт, а Минфину предстоит разместить 7,72 трлн руб. госбумаг. Причём приоритет прямо заявлен на средние и длинные фиксы.

Разобрал, что это значит для ставки и ОФЗ, насколько реалистичны предпосылки самого бюджета и что произойдёт, если расходы снова уйдут выше плана.

А ещё посчитал потенциальные дивиденды $SBER, $TRNFP и $DOMRF, ведь Минфин заложил рост дивидендных поступлений. Обсудил от кого дивиденды могут уменьшиться в след году, кому высокая ставка продолжит съедать прибыль, а кто, наоборот, может выиграть от тарифной индексации.

То есть внутри не только цифры бюджета, а сценарии, расчёты и конкретные последствия для портфеля. Всё на первичке Минфина и с таблицами, чтобы не верить никому на слово — включая меня )

Текст получился существенно больше обычного. Но и тема такая, что в обычный формат её нормально не уложить.

Новый пост уже доступен на Бусти, Т-Инвестициях и Sponsr.
Приятного чтения 🤝

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Допка здорового человека.

$T определилась с параметрами допэмиссии для консолидации 100% «Точки». 64% банка оплатят акциями по 320 руб., остальные 36% — деньгами. Формально выпустят около 170 млн акций, но половина уйдёт в квазиказначейский пакет. Поэтому эффективное размытие миноритариев — всего 3,2%.

Вот так и выглядит нормальная допка: не для затыкания дыр, а для покупки растущего бизнеса.

Сейчас «Точка» не консолидируется в отчётности построчно. Только за май–декабрь 2025-го она получила около 62 млрд руб. выручки и 11,4 млрд прибыли. После сделки весь бизнес попадёт в отчётность $T, плюс синергии в кредитовании и комиссиях.

А 3,2% размытия по текущей цене $T — это всего около 22–23 млрд руб. капитализации. По цене самой допэмиссии — 27,2 млрд. Сопоставьте эти данные с прибылью Точки 😉

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Сегодня День учителя. 🍎

Всех причастных — с праздником! Терпения, любознательных учеников и того самого приятного момента, когда человек наконец понял то, что ещё вчера казалось ему сложным.

Ну и раз уж такой день — немного саморекламы )

На Stepik у меня есть два бесплатных курса по инвестициям:

— Основы инвестирования в облигации и создание купонного дохода⁠ — уже 4,9 тыс. учащихся, рейтинг 4,9 ⭐️

— Основы выбора дивидендных акций и создание дивидендного дохода⁠ — 949 учащихся, рейтинг 5,0 ⭐️

Без «секретных стратегий» и гарантированных иксов. Просто база, которая помогает разобраться, как работают акции и облигации, и дальше принимать решения самостоятельно.

Оба курса бесплатные.
Пользуйтесь коллеги 🤗

Нефтяникам подкидывают кэш.

В сентябре нефтяные компании получили по топливному демпферу 305,5 млрд руб. за август. Месяцем ранее было 197,3 млрд. То есть рост сразу на 55%. Это максимальная выплата примерно с 2022 года (рис. 1).

Но для нас (инвесторов) интереснее накопительный эффект. За первые восемь месяцев года нефтяники получили по демпферу уже 1,204 трлн руб. Для сравнения: за весь 2025 год — около 882 млрд. Получается, всего за восемь месяцев уже примерно на треть больше, чем за прошлый год целиком.

Причём более 40% этой суммы пришлось только на выплаты августа и сентября. Если текущая конъюнктура сохранится (скорей всего сохранится), следующие выплаты тоже могут остаться внушительными.

Особенно чувствителен демпфер для $SIBN и $TATN. Для $ROSN выплаты существенны в абсолютных цифрах, но на фоне масштаба бизнеса относительный вклад меньше. $LKOH тоже среди бенефициаров, хотя эффект для него скромнее.

Хозяйке на заметку: демпфер поддерживает EBITDA и свободный денежный поток, а значит, при прочих равных, и дивидендную базу 😉

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Есть куда расти

Есть у меня один знакомый, который умеет очень деликатно описывать любой факап коллег.

Там, где обычный человек скажет:
— Что за 💩! Всё плохо.

Он скажет:
— Есть куда расти.

Мне эта черта в нём очень нравится.

Потому что «всё плохо» — это просто констатация факта. Неважно, про человека речь или про какую-то ситуацию, которая происходит прямо сейчас. Говоришь такой: «Всё плохо» — и всё. Как будто всё замерло.

А вот если «есть куда расти», шестерёнки в голове уже начинают крутиться. Если тебе так сказали — думаешь, что и где можно улучшить. Если ты сказал это другому — он хотя бы пытается понять, что можно сделать иначе. Мы как бы остаёмся в движении. Ну, конечно, если тот, кто это сделал, вообще готов куда-то двигаться.

Рынком он не интересуется, но на инвестиции этот подход ложится вообще отлично.

Акция упала на 40%? Есть куда расти!
Прибыль временно просела? Есть куда расти!
Дивиденды оказались ниже ожиданий? Ну, вы поняли )

Главное, конечно, не перепутать временные проблемы с ситуацией, когда бизнес действительно сломался и исправлять уже особо нечего. Или когда на той стороне в принципе никто не собирается ничего менять.

А лучшие инвестиции обычно когда появляются? Когда в моменте всё выглядит, мягко говоря, неидеально. Хороший бизнес редко дают купить дёшево, когда вокруг всё классно: рекордная прибыль, спокойствие и мир, дружба, жвачка. Хорошо, что сейчас не так )

Или вспомните хотя бы июль. Санкционные риски, геополитика, большу часть рынка накрыла грусть о том, что не будет быстрого снижения ставки — индекс МосБиржи улетает к 1900 (минимумы последних лет). Все вокруг такие:
— Что за 💩?!

А мы такие:
— Есть куда расти! )

Проходит три недели — индекс уже выше 2300. Пока тут и находимся, хотя есть куда расти )

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Сбер, ВТБ и Т идут в крипту.

Крипта в России постепенно превращается в обычный финансовый продукт.

Сегодня ЦБ допустил первых участников регулируемого рынка. В реестр цифровых депозитариев вошли пять организаций, в том числе Сбер, ВТБ и «Атомайз» из группы $T. В реестр криптообменников — четыре, среди них ВТБ и «Т-Инвест Лаб».

Цифровые депозитарии смогут учитывать криптовалюту клиентов и переход прав на неё, а криптообменники — покупать и продавать её от своего имени и за свой счёт. То есть постепенно идём к привычной схеме: открыл банковское или брокерское приложение — рядом с акциями и облигациями появилась крипта.

Для $SBER, $VTBR и $T это пока не те деньги, которые сильно изменят отчётность. Но это ещё один комиссионный продукт и ещё один способ ̷п̷о̷б̷р̷и̷т̷ь̷ ̷х̷о̷м̷я̷ч̷к̷а̷ оставить клиента со всеми его деньгами внутри собственной экосистемы. Другим банкам будет сложнее конкурировать.

Пока криптообменники могут проводить сделки вне организованных торгов, поэтому $MOEX напрямую на них не зарабатывает. Но сама биржа планирует запустить полноценные операции с криптовалютами до конца года. Так что ждём. Внутри одной финансовой группы рынок построить можно, но для большой ликвидности организованные торги необходимы, так что это будет следующим шагом.

Всё это пока только первые шаги. Крипту аккуратно заводят внутрь привычной финансовой инфраструктуры, а банки уже занимают места. Думаю, когда ключевые игроки технически будут готовы, увидим ещё немало законодательных инициатив, которые большинству не понравятся, но которые должны добавить этому рынку ликвидности, а участникам инфраструктуры комиссионного дохода )

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Длинный долг подождёт

Сегодня Минфин разместил ОФЗ 26252 под 16,63%. При спросе 134,4 млрд руб. на основном аукционе продал 39,1 млрд, т.е. удовлетворил менее трети спроса, отсекая заявки с более высокой доходностью. Допразмещение добавило 41,9 млрд. Итого — 81 млрд руб. по номиналу. Покупатели есть, но занимать дорого и становится всё дороже.

Свежий #отчётЦБ по денежной массе тоже не из обнадёживающих. В сентябре М2 прибавила +13,2% год к году. Это сильно выше июльского прогноза на конец года — 7–12% (рис 1) и это наверно самая главная история. Т.е. денежная подпитка спроса сохраняется, а значит, говорить о снижении ставки тут в целом не правильно. Всё-таки вся долосрочная инфляция монетарная (шоки предложения действуют в моменте). И мы видим как кредит+бюджет слишком быстро (для текущих целей) прибавляют новых денег в системе.

Росстат дал первую оценку инфляции после индексации тарифов ЖКХ: за 29 сентября — 5 октября инфляция составила 0,96%. По оценке Минэка, без них цены выросли на 0,21% — тоже много.

Отдельные коммунальные тарифы выросли на 12–17%, при среднем ориентире индексации 9,9%. Да, сравнение предварительное, а недельная выборка охватывает лишь ограниченный набор услуг. Но пока цифры как бы говорят, что с длинным долгом можно немного подождать. Масштаб повышения всего ЖКХ станет понятнее после месячного отчёта. А потом ещё немного подождём оценки инфляционных ожиданий людей, которые эти изменения увидят в платёжках.

ЦБ смотрит на инфляцию за более длительный промежуток и если мы посмотрим на III квартал, то выйдет примерно 8,5%, при прогнозе ЦБ 7% июльской траектории. Для смягчения политики картина так себе.

В рамках стратегии ОФЗ/Корпораты/деньги остаёмся в коротком долге. Тем более доходности тут сейчас высокие. Главное в дефолт не вляпаться. Пока получается, но основной стресс-тест будет в IV квартале.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Дело стало интереснее

«Росатом» закрыл сделку по покупке 51% ГК «Дело» у Шишкарева и теперь контролирует 100% группы. Для нас это интересно прежде всего с точки зрения облигаций «ДелоПортс»: на мой взгляд, для них это хороший апгрейд.

Формального поручительства «Росатома» по выпускам нет, но надёжность истории явно выросла: теперь группа полностью контролируется одной из крупнейших российских госкорпораций. Плюс закончился затянувшийся корпоративный конфликт между акционерами.

При этом облигации «ДелоПортс» всё ещё дают около 18–18,5% годовых, а кредитный рейтинг находится на уровне AA / ruAA-.

На мой взгляд, после сделки соотношение риск/доходность стало заметно интереснее. В облигационную часть портфеля такие выпуски вполне можно рассматривать.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

За высокий купон приходится платить

ЦБ представил свежий #ОтчётЦБ — «Обзор рисков финансовых рынков».

Первое, что бросается в глаза: физики продолжают активно идти в облигации, несмотря на происходящее вокруг. В сентябре розничные инвесторы вложили в рублёвые корпоративные облигации 154,4 млрд руб. Для сравнения: 42,7 млрд ушло в фонды денежного рынка, а в акции — всего 6,9 млрд. Выбор в пользу жирных купонных доходностей вполне очевиден.

А ещё видно, как долговой рынок всё сильнее делится по качеству.

В сентябре спред доходности облигаций рейтинга A к ОФЗ расширился на 180 б.п., а у BBB — сразу на 407 б.п. Причём сильнее всего давление заметно в строительстве и лизинге. Волатильность доходностей у эмитентов A/BBB внутри месяца выросла до рекордных с начала года 15,4–19,2%. То есть летает всё будь здоров.

Параллельно с тем, как физики всё активнее несут деньги в долговой рынок, растёт и дефолтность. В сентябре обязательства не исполнили 32 эмитента против 27 месяцем ранее, объём дефолтов по облигациям и ЦФА составил около 6,5 млрд руб (рис. 1). За первые девять месяцев накопленный показатель достиг 0,08% рынка против 0,045% годом ранее — грубо, это порядка 30 млрд руб. В относительных цифрах по-прежнему немного, и сам ЦБ отдельно отмечает, что системного риска пока нет. Но направление читается вполне чётко. Дальше будет больше.

На рынке сейчас хватает вполне известных имён с уже совсем неприличными доходностями. У того же «Самолёта» ряд выпусков даёт больше 50% годовых, а отдельные — 80%+. «Полипласт», который ещё в начале года активно таскали по инвестблогам, сейчас имеет рейтинг A(RU) под наблюдением АКРА, а доходности отдельных выпусков находятся около 40%.

А Балтийский лизинг с рейтингом ruAA- от «Эксперт РА» местами торгуется с доходностью 85–88%, словно рынок уже закладывает крайне негативный сценарий. И это эмитент, у которого в обращении больше 60 млрд руб. облигаций. Оцените масштаб коллеги.

В общем, высокая доходность на фоне упавших цен сейчас хорошо отражает цену риска. И чем она жирнее, тем важнее понять, за что именно столько платят. Паника ли это? Или кто-то просто очень хочет выйти?

В облигациях ведь главное не то, сколько эмитент обещает заплатить. Главное — вернёт ли он тебе номинал. Поэтому 25–30% доходности и выше для меня сейчас скорее повод открыть отчётность, чем нажать кнопку «купить». Купон получить приятно. Но задача №1 в облигациях всё-таки немного другая — получить назад номинал.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ВинЛаб тащит Novabev

$BELU отчиталась по операционным результатам за 9 месяцев. И после довольно слабого первого полугодия динамика приятно удивила.

Общие отгрузки выросли на 4,3% г/г, до 10,9 млн дал. Собственные бренды +3,7%, импортные +6,6%. Для сравнения: по итогам первого полугодия общие отгрузки ещё падали на 5,8%. Получается, отдельно в III квартале рост был примерно на четверть г/г — правда, тут помогает низкая база после прошлогодней кибератаки. Но результат всё равно достойный.

Особенно интересны результаты на фоне самого рынка. За первое полугодие розничные продажи алкоголя без пива, сидра и т. п. в России снизились на 0,7% г/г, а за январь–август весь алкогольный рынок в натуральном выражении — на 2%. Статистики продаж за 9 месяцев пока нет, но производство тоже в минусе: весь алкоголь −1,8%, крепкий алкоголь −6,1%, водка −6,7%, коньяк −13,5%. То есть $BELU плывёт против течения и делает это хорошо.

Самое интересное в ВинЛабе. Продажи за 9 месяцев +24%, трафик +14,6%, средний чек +8,1%. LFL-продажи выросли сразу на 19,9%. При этом магазинов сейчас 2 222 против 2 225 на конец июня. То есть сеть сейчас растёт не за счёт новых точек, а лучше монетизирует существующие. Онлайн-оборот прибавил ещё 26,2%, а число заказов через маркетплейсы — 43%.

Премиум тоже хорошо себя чувствует: Beluga +65%, Orthodox +131%, «Архангельская» +49%. Рост доли премиальных продаж обычно в плюс для маржинальности бизнеса.

Операционно III квартал выглядит сильно лучше первого полугодия. Для нас, конечно, интереснее, насколько этот рост конвертируется в прибыль. За полугодие EBITDA выросла на 9%, а чистая прибыль снизилась на 38%. Если во второй половине года подтянется и низ отчёта, история станет заметно интереснее.

В портфеле $BELU у меня есть в небольшой доле.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#разборРСБУ $SBER за 9 месяцев: продолжаем расти двузначно.

Чистая прибыль выросла на 18,2% г/г — до 1,50 трлн руб., рентабельность капитала — 23%. Отличный результат. Что тут сказать )

Если помните, сколько в прошлом году было переживаний из-за результатов Сбера в 2026-м, особенно на главном шоу «Хомяки не спят», то становится немного жаль тех, кто поддался и распереживался. Впрочем, теперь переживают за 2027-й. Обычная практика: каждый год одно и то же, а Сбер всё растёт и растёт. Но вернёмся к свежим цифрам.

Из хорошего выделю два момента. Чистые процентные доходы выросли сразу на 24,1%, до 2,77 трлн руб. Кредитование тоже растёт: розничный портфель с начала года +10%, ипотека +11,3%. Такие темпы ЦБ вряд ли порадуют. Всё-таки Сбер — это больше половины рынка розничного кредитования. Лучшая половина, конечно ) Но для нас как акционеров Сбера цифры отличные.

Второй момент — эффективность. Отношение операционных расходов к доходам остаётся всего 26%. Сбер отлично конвертирует масштаб бизнеса в прибыль.

Из негативного бросается в глаза рост расходов на резервы и переоценку — сразу на 41,4%, до 581 млрд руб. Это много, но у Сбера пока всё под контролем: стоимость риска — 1,4%, доля просрочки за месяц практически не изменилась и составляет 3%, норматив достаточности общего капитала Н1.0 — 13,2% при базовом минимуме 8%.

А вот по другим банкам за резервами я бы следил внимательнее. У Сбера огромный запас рентабельности и капитала, а у менее эффективных игроков такой рост резервов будет заметно сильнее бить по прибыли и, как следствие, по дивидендам.

Кстати, по дивидендам Сбера. Если просто экстраполировать прибыль за 9 месяцев на весь год, получаем около 2 трлн руб. При выплате 50% это примерно 44 руб. на акцию, или около 15,5% к текущей цене. Расчёт ориентировочный: дивидендная база — прибыль группы по МСФО, поэтому РСБУ здесь лишь ориентир.

$SBER у меня остаётся максимальной долей портфеля. Из года в год банк показывает хорошие темпы роста, высокую рентабельность и стабильно делится прибылью с акционерами. Я не знаю, какие ещё нужны аргументы, чтобы иметь его в портфеле. Разумеется, не забывая, что диверсификация — мастхэв.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#ИтогиНедели: ОФЗ вниз, нефть вверх

Неделя получилась насыщенной — рынку опять не дали заскучать. Индекс МосБиржи сначала дошёл примерно до 2350, но к пятнице вернулся в район 2300.

Главная новость в России — инфляция. После октябрьской индексации тарифов цены за неделю выросли сразу на 0,96%, годовая инфляция ускорилась выше 7%. Длинным ОФЗ это, естественно, не понравилось: RGBI ушёл к 110,5 пункта, минимумам с июля. А Минфину приходится давать премию всё выше и выше.

Главная новость в мире остаётся Ближний Восток. Трамп заявил, что США не будут атаковать Иран до промежуточных выборов 3 ноября. Успокаивает, конечно, особенно уточнение «до выборов» ) Иран в ответ предупреждает, что новая масштабная атака получит ещё более жёсткий ответ. Brent остаётся выше $100.

#пятничный_мем про США и Иран 😁 Пожелаем участникам удачи в нелёгком деле загнать Brent куда-нибудь выше $120. Нашим нефтяникам лишним точно не будет )

Всех с наступившими выходными ❤️

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Максимальная прозрачность

Уже попадался⁠ мне как-то номер с весьма оригинальным подходом к личному пространству.

Теперь вот ещё один. Здесь проектировщик тоже явно выступал за максимальную прозрачность в отношениях 😁

ЦБ может ждать. А ОФЗ уже дождались?

До заседания ЦБ остаётся меньше двух недель. Инфляция пока мешает быстрому смягчению ДКП, Минфину в IV квартале нужно много занимать, а предложение длинных ОФЗ остаётся большим.

Доходности растут, цены снижаются, а Минфину приходится давать всё большую премию. При этом на долговом рынке становится интереснее. Но достаточно ли этого, чтобы уже смотреть в сторону длинных ОФЗ?

В новом платном разборе на свежих данных обсудили:
— что сейчас происходит с инфляцией и бюджетом;
— на чём длинные ОФЗ могут дешеветь даже без повышения ключевой ставки;
— дно уже рядом или нет и как это можно определить;
— какие выпуски начинают выглядеть интересно;
— на что в первую очередь смотреть в решении ЦБ и обновлённом среднесрочном прогнозе, который регулятор представит 23 октября.

И главный практический вопрос: насколько близко рынок ОФЗ подошёл к дну, где уже можно начинать набирать позицию, а где лучше ещё немного подождать.

Разбор уже доступен подписчикам на Бусти, Т-Инвестициях и Sponsr.

Приятного чтения 🤝
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией