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✍️크립토 산업 현황에 대한 고찰: EthCC 후기 source

1. 플레이어가 아닌 게임을 탓하라
- 많은 빌더와 VC들은 인프라 프로젝트가 과도하게 많고 실제 사용자가 있는 소비자 앱이 부족하다고 말함
- 대부분의 VC들은 소비자 dApp에 관심이 있다고 하지만, 최근의 펀딩 발표를 보면 인프라 프로젝트가 여전히 지배적
- 이는 다음과 같은 악순환으로 이어짐:
프로젝트와 VC는 큰 거래소에 상장되어 많은 유동성을 얻고자 함 → 거래소는 마케팅을 통해 사용자에게 인센티브를 제공할 수 있는 1티어 프로젝트를 원함 → 인프라 프로젝트는 빌딩에 필요한 자원이 많고 높은 밸류를 받아 더 많은 자본이 유입됨

2. 높은 FDV 초기 라운드에 대한 VC의 투자 의욕 저하
- 작년 4분기 이후 평가가 크게 상승했음. 많은 프라이빗/시리즈 A 라운드가 >$1bn FDV로 책정되고 있으며, 특히 AI 관련 프로젝트에서 두드러짐
- 최근 대규모 론칭 프로젝트 대부분은 실망스러움($BLAST <$2bn, $ZK & $W $3bn, $ZRO $4bn)
- VC가 50-100배의 수익을 얻기 어려워졌고, 락업 기간도 부담이 됨. 이에 따라 많은 VC들은 유동성 전략을 모색하거나, 이전 라운드 평가에 비해 크게 할인된 OTC 거래를 추구
- 많은 VC들은 L1/L2 생태계로 이동하거나 자신의 프로젝트를 시작하고 있음

3. 새로운 포장지 속의 오래된 와인
- 기대에 못 미친 내러티브가 새로운 것으로 재포장되고 있음. Intent는 잠시 동안 인기 있었지만, 다른 내러티브에 의해 가려짐
- 많은 프로젝트가 스스로를 "체인 추상화" 또는 "AI"로 리브랜딩하고 있음
- 이전 사이클의 시큐리티 토큰화 프로젝트가 이번 주기에서는 RWA로 바뀐 것과 유사함

4. 모든 내러티브가 "투자 가능"한 것은 아니다
- 투자 가능한 내러티브 vs 단순 트렌드, 핫한 내러티브와 투자 가능한 분야는 다를 수 있음
- 계정 추상화는 좋은 기능이지만, 그 자체로 투자 대상은 아님
- 내러티브 추구와 함께 적절한 제품/수직 시장 분석 필요함

5. 마켓 메이커의 경쟁 심화
- 마켓 메이커는 여전히 수익성이 높지만, 경쟁이 치열해지고 있음
- 일부 마켓 메이커는 거래를 성사시키기 위해 가격 경쟁을 벌이는 중
- 거래를 성사시키려면 관계, 평판, 제안의 매력도, 클라이언트에 대한 부가가치 서비스를 제공해야 함
- 프로젝트들이 마켓 메이커에 대해 더 많이 알게 되면서, 그간의 투명성 부족으로 인한 이점이 줄어들고 있음

6. 시장의 촉매제: ETF, 선거, 금리
- 대부분의 사람들은 ETH ETF가 출시되기를 기다리며, 이는 BTC ETF 이후의 가격 움직임과 유사할 것으로 기대함
- ETH ETF는 이더리움 관련 알트코인에 더 강력한 촉매제가 될 것으로 기대됨
- 더 많은 알트코인 ETF가 승인된다면, 프로젝트의 최종 목표는 Tier-1 거래소 상장 대신 ETF 승인이 될 것
- 미국 선거와 더 크립토 친화적인 정권, 금리 인하가 시장에 유리한 영향을 미칠 것으로 기대됨

346 viewsSnowMan9999, 12:00