프랑스에 혈액이 많이 필요하겠군요

속보: 독일 방산업체 라인메탈이 3개월 만에 두 번째로 2026년 매출 전망을 하향 조정했다.

새 매출 전망은 약 132억 유로(약 148.1억 달러)로, 기존 전망치 137억~142억 유로를 밑돈다.

이는 애널리스트 22명의 추정치 가운데 가장 낮은 수치보다도 낮은 수준이다.

연간 영업이익률 목표도 약 19%에서 약 18.5%로 낮췄다.

가장 큰 원인은 독일의 아르미니우스 복서(Boxer) 장갑차 사업 계약이 연내 체결되지 않을 것으로 보이기 때문이다.

포탄 배치 승인 지연으로 탄약 매출 인식도 늦어지고, 드론 업체 Destinus와의 협력 등 신사업 매출 일부도 올해 반영되지 않을 전망이다.

전망 하향과 달리 3분기 실적은 호조였다. 매출은 31.5억 유로로 전년 동기 23.1억 유로에서 크게 늘었다.

영업이익은 62% 증가한 5억5300만 유로를 기록했고, 영업이익률은 14.8%에서 17.5%로 높아졌다.

아르민 파퍼거 CEO는 지난 8월 아르미니우스 초기 발주에서 라인메탈 몫이 약 124억 유로에 달할 수 있고, 30% 선급금 규모는 30억 유로를 넘을 것이라고 밝힌 바 있다.

라인메탈은 계약 시점을 따로 제시하지 않았고, 선급금 지연으로 40% 이상의 현금전환율 목표도 철회했다.

'수요가 아니라 발주 일정이 실적을 결정하고 있다.'

@TNBfolio

속보: 미국 중간선거에서 민주당이 압승하자 일본 수출주가 일제히 급등했다.

토요타자동차는 15.49% 치솟으며 수출주 상승을 이끌었다.

혼다는 8.18%, 소니는 7.30%, 닌텐도는 5.79% 올랐고 산업·기계 관련 종목도 동반 상승했다.

토요타의 상승폭은 같은 날 TOPIX 상승률(+1.10%)의 약 14배에 달한다.

TOPIX는 장중 최대 2.4% 올랐다. 반도체 손실로 1.66% 하락한 기술주 중심의 닛케이 225를 크게 웃돌았다.

민주당이 상하원을 모두 장악하면서 트럼프 대통령의 공격적인 관세 정책 추진력이 제한될 것이라는 전망이 나왔다.

미국 시장 노출이 큰 일본 제조업체들의 불확실성이 줄어들 것이라는 기대에 투자자들이 무역 정책 변화에 대비한 포지션을 잡았다.

거시 여건도 우호적이었다. WTI는 1.26%, 브렌트유는 0.66% 하락하며 에너지 비용과 인플레이션 우려를 덜었다.

달러인덱스는 0.29% 내렸고, 미 10년물 국채 금리도 1.02% 하락했다.

'관세의 시대가 끝날지 모른다는 기대만으로도 일본 수출주는 움직였다.'

@TNBfolio

코스피 신용잔고

코스닥 신용잔고

속보: 엔비디아의 첨단 AI 칩 H200 약 60만 개가 홍콩에 쌓인 채 중국 본토 반입을 기다리고 있다.

기술 기업들의 수요에도 중국 정부가 대량 수입 승인을 보류하고 있기 때문이다.

이 재고는 지난 7월 디 인포메이션이 보도한 중국의 H200 승인 가능 총량(20만 개 미만)의 3배를 웃도는 규모다.

최근 몇 달 사이 중국 주요 인터넷 기업들은 각각 약 1만 개의 H200을 확보했다. 소량은 중개상과 우회 경로로 반입됐다.

공식 공급이 막히자 비공식 시장 가격이 치솟았다. 10월 말 H200 8카드 서버는 600만 위안(약 90만 달러) 이상에 거래됐다.

이는 1년 전 가격의 약 3배다.

미국 수출통제 대상인 블랙웰 서버는 대당 2,000만 위안 이상에 호가되고 있다.

H200은 엔비디아의 최신 칩은 아니다. 하지만 중국산 대체품이 아직 따라잡지 못한 성능을 갖춰 AI 모델 학습에 유용하다.

트럼프 행정부는 지난해 미·중 무역 협상 이후 승인된 중국 고객에 한해 H200 판매를 허용했다. 이번에는 미국 기술 의존을 경계하는 중국이 문을 걸어 잠갔다.

중국은 추론(inference)용으로는 자국산 프로세서를 우선 쓰라고 기업들에 요구한 것으로 전해졌다.

바이트댄스·알리바바·텐센트는 수출 규정에 맞춘 저사양 제품 RTX Pro 5500을 300만 장 이상 주문했다. 정가 합계는 350억 달러를 넘는다.

'이제 엔비디아 칩의 병목은 워싱턴이 아니라 베이징에 있다.'

@TNBfolio

[26년 11월 5일 한국 저녁 뉴스]

1. 닛케이 지수, AI 및 반도체주 급락 여파로 4일 연속 하락

2. 중국 증시, 미국의 대중 강경책 완화 기대감에 상승 마감

3. 한 달 만에 뒤바뀐 ETF 수익률 및 반도체 레버리지 급락
4. 금융당국, 보안 역량 갖춘 금융사 대상 망분리 규제 전면 해제
5. 호반그룹, 한진칼 최대주주 등극에 따른 단순투자 목적 논란
6. 한국 정부 및 한은, 미국 장기 국채 대규모 매입 추진
7. 호반 2세 형제, 자금력 바탕으로 한진칼 지분 공동 매입

8. 미국 민주당 압승에도 전국적인 데이터센터 건립 유예 확산은 난망
9. AI 데이터센터 규제 우려로 외국인 메모리주 대규모 투매
10. 중국 문샷AI, 기업 및 개발자용 클라우드 AI 에이전트 정식 출시
11. 유티아이, 제3자배정 유상증자로 CB 상환 우려 완화 및 양산 청신호

12. LG화학 미국 테네시 양극재 공장, 내년 1분기 본격 가동 전망
13. 엘앤에프, 2026년 역대 최대 출하 전망 및 북미 ESS 시장 선점

14. 넷마블, AI 업무 환경 구축으로 내년 신작 10종 자체 출시 계획
15. 크래프톤 인도 전용 BGMI 에어, 사전등록 1400만 명 돌파 및 12월 출시

16. 카카오뱅크, AI 에이전트와 스테이블코인 미대응 시 은행 생존 위기 경고

17. 에이비엘바이오, 바이오 유럽 참가해 BBB 셔틀 및 이중항체 협력 모색
18. 휴젤, 미국 직판 체제 전환 과도기 지나 2027년 반등 전망

19. KT&G, 3분기 분기 최대 영업익 달성 및 연매출 7조 도전
20. 삼양식품, 일본 등 글로벌 제품 가격 인상으로 환율 영향 방어

21. 한화오션, 글로벌 기업 ABB와 협력해 부유식 데이터센터 기술 고도화

https://naver.me/GHLTT1eL

(전문은 링크 참조)

마이크로소프트
- $250억 조달, 데이터센터 계획 조정
- 클라우드 업체 IREN의 지연에 따라 마이크로소프트가 데이터센터 지출을 줄였다 (더 인포메이션).
- 영국 NScale과의 수십억 달러 AI 파트너십을 거절했다 (FT).

해부: '0승 10패'는 캐나다 연기금 CPP의 존 그레이엄(John Graham) 최고경영자가 "이번엔 다르다"라는 말에 매긴 전적이다. 그런데 왜 그는 이번만은 "다르게 느껴진다"고 했을까?

이번 주 홍콩금융관리국(HKMA)의 연례 투자 콘퍼런스에 월가 수장들이 모였다. 미국 중간선거에서 민주당이 압승해 시장이 출렁이기 직전이었다.

이유는 하나다. 월가는 스페이스X(SpaceX)의 사상 최대 기업공개(IPO)와 사상 최고치 근처의 자산 가격에 아직 들떠 있다.

단기 공급 차질이나 기술주 몸값을 걱정하는 목소리도 있었다. 그래도 회의장의 강세 분위기는 거의 모든 것을 덮었고, 답은 숫자 하나에 있다.

'0승 10패'다.

"이번엔 다르다"는 거품이 낄 때마다 "과거 공식은 이제 안 통한다"며 나오는 투자자의 단골 문장이다. 열 번 "이번 비는 안 온다"고 장담했다가 열 번 다 젖은 셈이다. 그레이엄은 그 전적을 스스로 인정하고도 "이번엔 다르게 느껴진다"를 두 번 되풀이했다.

TPG의 짐 코울터(Jim Coulter)는 샌프란시스코가 지금 "골드러시" 한가운데라고 했다. 집이 3시간 만에 호가의 2배에 팔리고, 대금은 앤트로픽(Anthropic) 주식으로만 받는다는 것이다.

그렇다면 왜 아무도 브레이크를 밟지 않았을까? 앞으로도 수년간 수조 달러가 AI 인프라에 더 쏟아진다는 약속이 있기 때문이다.

골드만삭스의 데이비드 솔로몬(David Solomon)은 "과속방지턱"을 걱정한다고 했다. 그래도 5~10년을 내다보면 이 기술 슈퍼사이클이 정말 기대된다고 덧붙였다.

월가 은행만 그런 것도 아니다. 브리지워터(Bridgewater)의 밥 프린스(Bob Prince) 공동 최고투자책임자는 "AI를 안 믿느냐"는 질문에 "우리는 AI에 매우 강세"라고 받아쳤다.

브룩필드(Brookfield)의 브루스 플랫(Bruce Flatt)이 고른 승자는 기술 대기업이다. 몸값은 제쳐 두고 그들이 이기며, 무리하게 위험을 지는 작은 회사는 밀려난다는 판단이다.

'0승 10패를 아는 사람조차 "이번엔 다르다"에 걸 만큼, 월가의 확신은 한쪽으로 쏠려 있다.'

@TNBfolio

속보: 아이렌(IREN) 주가가 마이크로소프트(MS)의 설비투자 미달이 자사 텍사스 차일드리스 캠퍼스 지연 때문이라는 보도에 9% 급락해 19.70달러에 거래됐다.

보도에 따르면 MS는 9월 분기 설비투자를 계획보다 50억 달러 적게 집행했다. 다만 이 중 아이렌 지연의 몫이 얼마인지는 확인되지 않았다.

MS의 에이미 후드 최고재무책임자(CFO)는 일부 제3자 용량 공급이 지연되면서 1분기 설비투자가 452억 달러에 그쳤다고 밝힌 바 있다.

아이렌의 핵심 고객은 MS다. 차일드리스에서 MS에 GPU 서버를 임대하는 5년 계약 규모는 97억 달러에 달한다.

아이렌 주가는 최근 한 달 새 46.37% 급락했고, 지난 1년간 67.42% 하락했다. 같은 기간 S&P 500은 13.56% 상승했다.

중간선거 결과도 부담이다. 텍사스 주지사 당선인 지나 이노호사가 데이터센터 즉각 모라토리엄을 공약했는데, 아이렌의 스위트워터(2GW)와 차일드리스(750MW) 캠퍼스가 모두 텍사스에 있다.

웨드부시의 댄 아이브스는 미국에 계획된 800~1,000개 데이터센터 중 10%는 지어지지 않을 것으로 추정했다.

비용 부담도 크다. 아이렌의 2027 회계연도 설비투자 가이던스는 250억~300억 달러로, 애널리스트들은 이 기간 잉여현금흐름을 마이너스 214억 달러로 전망한다.

아이렌은 11월 5일 장 마감 후 2027 회계연도 1분기 실적을 발표한다. 매출 컨센서스는 2억 2,170만 달러로 9% 감소가 예상된다.

시장의 관심은 호라이즌 2~4가 12월 분기에 예정대로 가동될지, 연말까지 계약 기준 연간반복매출(ARR) 40억 달러 목표를 달성할지에 쏠려 있다.

'이제 아이렌 주가는 계약이 아니라 인도로 증명해야 한다.'

@TNBfolio

해부 : 코스피가 5% 급락하는 사이 항셍지수는 3.6% 올랐다. 그런데 왜 빅테크가 AI에 1조 달러를 쏟아붓는 지금, "AI 장세는 끝났다"는 선언이 나왔을까?

5일 아시아 증시에서 삼성전자와 SK하이닉스가 급락했고, 텐센트와 알리바바는 6% 넘게 뛰었다. AI 반도체에 몰렸던 돈이 홍콩·중국의 소비·인터넷주로 방향을 틀었다.

이유는 하나다. 독립 리서치 회사 시트리니 리서치(Citrini Research)가 중간선거 직후 보고서 "State of the Themes"를 내고 "설비투자 증가율의 정점"을 예고했다.

보고서는 AI 자체를 부정하지 않고, 투자와 벌이의 크기가 어긋났다고 짚는다. 답은 숫자 하나에 있다.

'5분의 1'이다.

AI 생태계 전체가 해마다 꾸준히 버는 매출(연간 반복 매출)이 초대형 클라우드 기업(하이퍼스케일러)의 연간 AI 투자의 약 5분의 1이라는 뜻이다. 가게 인테리어에 5억을 쏟아붓는데 한 해 매출은 1억 남짓인 셈이다. 그 투자는 연율로 1조 달러에 다가섰다.

그동안 AI 장세의 주인공이던 한국·일본 반도체가 이날 뒤로 물러났다. 그 자리를 소외됐던 홍콩·중국 소비·인터넷주가 채웠다.

시장은 왜 이렇게 겁을 먹었을까? 민주당이 중간선거에서 압승하면서 데이터센터 짓기가 더 비싸고 복잡해질 수 있어서다.

시장에 깔린 가정은 2030년의 시장 규모다. 시트리니는 그 베팅이 갈수록 길고 멀어졌다고 평가한다.

아시아만 그런 것도 아니다. 미국 개장 전 거래에서 인텔과 아이렌(Iren)은 2%, 엔비디아는 1% 내렸다.

2023년 5월 31일 이후 257%를 번 시트리니의 모델 포트폴리오는 구식 소프트웨어·금융·엔터테인먼트·에너지 같은 실물경제 업종으로 무게를 옮긴다. 페어 드레이드로는 엔비디아 매수·AMD 매도, 삼성전자 매수·SK하이닉스 매도 같은 조합을 제시했다.

'벌이가 투자를 따라오기 전까지, 시장의 주도권은 AI에서 실물경제로 넘어간다는 판단이다.'

@TNBfolio

속보: 마이크로소프트(MS)가 공사 지연과 비용 문제를 이유로 네오클라우드 업체들과 거리를 두기 시작했다.

MS는 네비우스, 아이렌, 엔스케일의 일부 데이터센터 프로젝트에 대한 감독을 강화하고 있다. 위험하다고 판단한 프로젝트에서는 철수하고, 신규 계약을 맺을지도 내부에서 논의 중이다.

MS는 네오클라우드에 800억 달러 이상을 약정하며 업계를 키운 최대 후원자였다.

에이미 후드 최고재무책임자(CFO)는 최근 실적 발표에서 제3자 용량 공급 지연이 지출 계획에 차질을 주고 있다고 밝혔다. 그가 실적 발표에서 이 문제를 지적한 것은 이번이 세 번째다.

최근 차질 중 일부는 아이렌이 개발 중인 텍사스 부지의 케이블 문제에서 비롯됐다. 이 캠퍼스에서는 4월에 발전기 화재가 났고, 8월에는 하드웨어 납품 지연이 공시됐다.

아이렌과 MS는 지난주 만나 수정 일정을 협상했으며, 완공이 수주에서 수개월 늦춰질 수 있다.

엔스케일과의 관계는 이미 축소되고 있다. MS는 전력망 연결이 수년 지연된 영국 데이터센터 관련 약 30억 달러 계약을 지난달 취소했고, 웨스트버지니아 1.35GW 임대의향서에서도 물러났다.

MS는 신규 네오클라우드 계약보다 자체 데이터센터 확장에 집중하고 있다. 지난 1년간 추가한 데이터센터 신규 임대 약정은 2,000억 달러를 넘는다.

목요일 아이렌과 네비우스 주가는 AI 인프라주 전반의 매도세 속에 각각 약 20% 급락했다.

가트너는 2020년대 말까지 네오클라우드 업체의 80%가 통폐합되거나 문을 닫을 수 있다고 추정했다.

다만 컴퓨팅 수요는 여전히 공급을 크게 웃돈다. MS가 물러나더라도 앤트로픽과 구글은 네오클라우드와의 계약을 늘리고 있다.

'네오클라우드의 가장 큰 고객이 등을 돌리기 시작했다.'

@TNBfolio

해부: 나스닥 100이 장중 최대 6% 급락했다. 그런데 왜 10월에는 약세를 사들였던 투자자들이 이번에는 손을 뗐을까?

S&P 500도 장중 최대 3.8% 빠졌다. 매도세는 AI 인프라를 넘어 시장 전반으로 번졌다.

이유는 하나다. 반도체·데이터센터·전력처럼 AI 붐에 장비를 대는 주식이 수요일과 목요일 내내 청산(한꺼번에 팔아 치우는 것)됐다.

불씨는 마이크로소프트가 AI 컴퓨팅 임대업체(네오클라우드) 업계를 걱정한다는 수요일 보도였다. 진짜 뇌관은 앤트로픽(Anthropic)의 상장이고, 답은 숫자 하나에 있다.

'1,000억 달러'다.

보도에 따르면 앤트로픽이 1조 5,000억 달러 이상의 몸값으로 IPO에서 모으려는 돈이다. 시장이 겁에 질린 날, 역대 최대급 개업식에 손님 줄이 서 주기를 기대하는 셈이다. 앤트로픽은 10월 26일 상장을 신청했고 추수감사절(11월 말) 전 상장을 노린다.

앤트로픽의 3분기 매출은 약 169억 6,000만 달러로 1년 새 12배 넘게 늘었다. 같은 서류에 적힌 순손실은 232억 9,000만 달러로 매출보다 크다.

시장은 왜 이렇게 겁을 먹었을까? 앤트로픽이 공시한 구매 약정과 임대 계약은 약 8,954억 달러이고, 이 중 약 700억 달러가 9월 30일 이후 12개월 안에 돌아온다.

바이탈 날리지(Vital Knowledge)는 이 조건으로 공모가 끝나지 않으면 AI 업계 전체의 설비 투자 불안이 커질 수 있다고 경고했다. 주가 하락이 상장을 위협하고, 상장 의구심이 다시 데이터센터 자금줄을 의심하게 만드는 악순환이다.

AI 인프라만 그런 것도 아니다. 헤지펀드 월아이 캐피털(Walleye Capital)이 일부 자본을 고객에게 돌려준다는 소식이 위험 회피 심리를 키웠고, 투자자들은 다른 업종으로 갈아타는 대신 위험 자체를 줄였다.

앤트로픽도 외부 자금이 막히거나 비싸지면 계약한 컴퓨팅 용량이 늦어지거나 줄어들 수 있다고 적었다. 시장이 지금 원하는 것은 AI 성장의 약속이 아니라 지출이 돈이 된다는 증거다.

'월가가 판 것은 AI의 미래가 아니라, 그 미래에 돈을 대 줄 사람이 있다는 믿음이다.'

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속보: 익명의 매도자가 약 5억 달러 규모의 데이터센터 대출 포트폴리오를 한꺼번에 매각하기 위해 경매에 내놓았다.

미국 중간선거에서 민주당이 압승해 다수 프로젝트의 앞날에 의문이 커진 지 불과 며칠 만이다.

매각은 경쟁입찰(BWIC) 방식으로 진행되며, 대상은 대출 12건이다.

여기에는 오픈AI, 소프트뱅크, 오라클의 합작 프로젝트 스타게이트 뉴멕시코 부지를 뒷받침하는 2,500만 달러 트랜치가 포함됐다.

이 부지는 오라클이 개발사에 불가항력(force majeure) 통지를 보낸 곳이다.

밴티지 데이터센터, 사이러스원 등 운영사와 연계된 대출도 매물로 나왔다.

입찰 마감은 11월 19일이며, 건당 최소 1,000만 달러 이상이어야 한다.

데이터센터 부채만으로 구성된 경매는 이번이 사실상 처음 나온 사례 중 하나다.

데이터센터 개발사가 많이 진출한 텍사스에서는 민주당 주지사 당선인이 건설 즉각 중단(moratorium)을 요구했다.

나스닥100은 목요일 장중 최대 6.4% 급락했고, 하이일드 시장에서는 코어위브, 갤럭시디지털 등 데이터센터 관련 정크본드가 가장 큰 낙폭을 기록했다.

월가는 크레딧 시장이 흡수할 수 있는 AI 부채의 한계에 다가서고 있다는 위험과 씨름하고 있다.

'AI 인프라 부채가 이제 팔려 나가기 시작했다.'

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오늘의 충격적인 통계:
스페이스X의 부채 부도 위험을 보험하는 비용이 사상 최고치로 치솟았다.

미국 중간선거에서 민주당이 압승하면서 AI 산업 규제 강화 우려가 번졌고, 목요일 크레딧 시장 전반이 급락했다.

스페이스X의 5년물 신용부도스와프(CDS)는 9월 이후 가파르게 올라 300bp 선에 바짝 다가섰다.

같은 기간 메타, 엔비디아의 CDS는 상대적으로 완만하게 오르는 데 그쳐 격차가 크게 벌어졌다.

AI 클라우드 기업 코어위브의 한 회사채 수익률은 17%를 넘어 사상 최고치를 기록했고, 두 회사 주가도 함께 하락했다.

미국 회사채 시장의 주요 위험 지표는 약 8개월 만에 가장 큰 폭으로 악화됐다.

시장에서는 민주당 압승으로 일론 머스크에 대한 견제가 강해지고, 기대를 모았던 스페이스X와 테슬라의 결합이 지연될 수 있다고 경고해왔다.

스페이스X는 지난주 AI 칩 확보를 위해 아폴로, 골드만삭스와 약 400억 달러 규모의 장비 금융 리스 계약을 체결했다.

코어위브 회사채에는 텍사스 데이터센터의 앞날을 둘러싼 불확실성이 부담으로 작용하고 있다.

일부에서는 AI 투자 속도가 둔화되면 차입 부담이 줄어 빅테크 크레딧에는 오히려 득이 될 수 있다는 시각도 나온다.

'AI 붐의 청구서가 크레딧 시장에 먼저 도착하고 있다.'

@TNBfolio