여어기 왼쪽 하단에 보시면 기사 원문 출처가 있습니다. 의심병 있으신 분들은 여기 가서 다시 찾아 보심 됩니다.

유료 계정 있으시다면요..

속보: TSMC가 에이전틱 AI발 CPU 수요 증가에도 불구하고 CPU를 AI 가속기 수요 성장 전망에서 제외했다.

웨이저자(C.C. Wei) 회장은 10월 15일 실적 콘퍼런스에서 기존의 좁은 AI 수요 정의를 유지한다고 밝혔다.

CPU가 일반 서버와 AI 서버 중 어디에 쓰이는지 명확히 구분하기 어렵다는 것이 핵심 이유다.

실제 수요 역시 고객사가 기술을 어떻게 배치하고 제품을 구성하는지에 따라 달라진다.

현재 스마트폰, AI, 고성능컴퓨팅(HPC) 수요가 동시에 강세를 보이며 신공정 램프업 수요 구성도 과거와 달라지고 있다.

칩렛과 AI 가속기용 대형 다이가 신공정을 동시에 채택할 수 있으며, TSMC는 수율 학습과 양산 실행이 순조롭다고 평가했다.

미국 내 전력 공급 여건에 대한 점검 결과도 현재까지 양호한 것으로 나타났다.

후면전력공급(BSPDN) 기술은 일부 AI 가속기에 적용될 수 있지만 스마트폰 등에는 필요하지 않을 수 있다.

파운드리 가격은 시장 세그먼트, 생산 지역, 공정에 따라 차등화되며, 미국과 대만 생산 비용도 서로 다르다.

후공정 공급은 다소 타이트한 상황으로, TSMC는 글로벌파운드리(GF), 뱅가드(VIS), 앰코, SPIL과 후공정 협력 체계를 구축했다.

'AI 수요의 진짜 병목은 이제 후공정으로 옮겨가고 있다.'

@TNBfolio

속보: 앤트로픽이 지난 6월 크롤본드신용평가(KBRA)로부터 투자적격 등급 바로 한 단계 아래인 BB+ 발행사 신용등급을 받은 것으로 확인됐다.

BB+는 투기등급 가운데 최상위 등급으로, Apollo 주도의 350억 달러 규모 칩 파이낸싱을 앞두고 부여됐다.

이 중 앤트로픽의 신용위험에 직접 노출되는 후순위 부채는 약 44억 달러로, 수익률 약 8.5%에 판매됐다.

나머지는 브로드컴의 보증으로 담보됐으며, 선순위 부채 금리는 5.75%였다.

등급 산정 당시 앤트로픽은 2분기 매출을 109억 달러로 추정했지만, 실제로는 115억 달러를 기록했다.

3분기 매출은 약 50% 증가한 168억 달러로, 조정 기준 2개 분기 연속 흑자를 달성했다.

다만 잉여현금흐름(FCF)과 EBITDA는 KBRA에 제공되지 않아, 평가사는 전통적 재무모델 대신 '리스크 스코어' 방식을 적용했다.

앤트로픽은 6월 말 기준 자체 대차대조표상 부채가 0이며, 향후 10년간 컴퓨팅·인프라에 5,000억 달러 이상을 지출할 계획이다.

월가 은행들은 후순위 부채 180억 달러를 포함한 600억 달러 규모의 신규 칩 파이낸싱을 준비하고 있다.

상장 후 최종 신용등급은 무디스, S&P, 피치가 결정하며, 시장은 IPO 기업가치가 2조 달러를 넘을 것으로 예상하고 있다.

'AI 붐의 다음 연료는 신용등급이다.'

@TNBfolio

속보: 케빈 워시 연방준비제도(Fed) 의장이 인공지능(AI)이 통화정책의 수행 방식을 근본적으로 바꿀 것이라고 밝혔다.

워시 의장은 AI가 중앙은행에 중대한 사안이며, 데이터를 정제하는 새로운 도구 덕분에 새로운 정보가 드러내는 바를 훨씬 더 큰 확신을 갖고 판단할 수 있게 된다고 말했다.

그는 AI가 공급보다 수요 측면에 먼저 영향을 미치고 있으며, 중기적으로는 긍정적인 공급 충격이라고 평가했다.

이 공급 충격은 장기적으로 미국과 글로벌 경제에 막대한 혜택을 가져다줄 수 있다는 설명이다.

AI를 잘 활용하는 국가가 더 높은 생산성과 더 큰 부를 얻게 될 것이라는 낙관론도 내놨다.

다만 그곳에 도달하는 경로는 매우 험난할 가능성이 높고, 단기적으로 일자리에 미칠 영향은 아직 알 수 없다고 선을 그었다.

워시 의장은 이번 발언을 확고한 목적의식으로 신중함을 더한 낙관론으로 받아들여 달라고 강조했다.

금리와 관련해서는 9월 금리 인상 이후 글로벌 경제가 연준의 예상에 대체로 부합하고 있다고 평가했다.

올해 남은 회의에 대해서는 결과를 사전에 예단하지 않겠다는 입장을 고수했다.

또한 고물가는 미국만의 과제가 아닌 글로벌 공통의 우려이며, 이는 글로벌 금리를 민감하게 만들어 미국 국채와 달러 가치에도 영향을 미칠 수 있다고 경고했다.

'10년 뒤 돌아보면, 지금이 AI가 통화정책을 바꾼 분기점이 될 수 있다.'

@TNBfolio

속보: AI 관련 베팅의 급격한 청산으로 글로벌 헤지펀드가 이번 주 큰 손실을 입었으며, 아시아 특화 펀드의 타격이 가장 컸다.

골드만삭스에 따르면 글로벌 펀더멘털 롱숏 펀드는 이번 주 하루도 빠짐없이 손실을 냈고, 10월 15일까지 일주일간 손실률은 2.9%에 달했다.

다만 연초 대비로는 여전히 14.3%의 수익을 유지하고 있다.

10월 15일 하루에만 글로벌 종목선별 펀드가 0.9% 하락했고, 아시아 특화 펀드는 2.6%, 테크 특화 펀드는 2.0% 급락했다.

골드만삭스는 코로나 이후 2025년 말까지 3대 전략이 같은 날 80bp 이상 하락한 적이 한 번도 없었다고 밝혔다.

올해는 이미 2월 4일, 7월 28일, 10월 15일 세 차례 발생했다.

예상을 웃돈 미국 인플레이션 지표가 추가 금리 인상 기대를 키우며 반도체와 AI 공급망 종목의 매도세를 부추겼다.

반도체 비중이 높은 시장의 충격이 컸고, 코스피는 8% 폭락하며 6개월 최저치로 마감했고 대만 증시도 3% 넘게 하락했다.

아시아 롱숏 펀드는 이달 상반월에만 6.8% 손실을 내며, 연초 대비 40% 넘는 수익을 올렸던 6월 말 고점 이후 상승분의 절반 이상을 반납했다.

'AI 투자가 언제 결실을 맺을지, 시장이 처음으로 진지하게 묻기 시작했다.'

@TNBfolio

속보: 미국 최대급 데이터센터를 짓기 위해 발행된 채권 가격이 일제히 액면가 아래로 급락하고 있다.

메타·블루아울의 하이페리온 프로젝트 채권은 7월 초까지 액면가를 웃돌았지만, 지금은 1달러당 92센트를 조금 밑돈다.

차트에서 보듯 7월 이후 주요 데이터센터 채권이 동시에 가파르게 떨어지고 있다.

마이크로소프트가 임차한 블랙스톤 QTS의 '프로젝트 엑스칼리버' 채권은 88센트 아래로, 오라클 미시간 AI 캠퍼스 채권은 87센트까지 밀렸다.

엔비디아가 임차한 Hut 8 텍사스 프로젝트 채권은 약 92센트, 루이지애나 프로젝트 채권은 약 94센트로 내려왔다.

네오클라우드는 타격이 더 크다. 코어위브 채권은 부실 수준으로 여겨지는 80센트 아래로 떨어졌고, 수익률은 15%에 근접했다.

오픈AI의 IPO 연기와 앤트로픽의 분기 매출 성장 둔화가 AI 붐의 지속 가능성에 의문을 던졌다.

가트너는 AI 데이터센터 운영사가 2030년 말까지 8.5조 달러의 매출을 올려야 비용을 감당할 수 있지만, 실제 AI 서비스 지출은 3.6조 달러를 넘지 않을 것으로 전망했다.

가트너는 2032년까지 4조 달러 이상의 자산이 상각 위험에 노출될 수 있다고 경고했다.

전력·인허가 지연과 지역 반발, 고객과 공급사가 서로 자금을 대는 순환 금융 우려도 부담을 키우고 있다.

'AI 인프라 신용시장의 옥석 가리기가 시작됐다.'

@TNBfolio

속보: 중국 YMTC(양쯔메모리)가 기업용 SSD(eSSD)를 앞세워 낸드 시장 선두 삼성전자에 도전하고 있다.

카운터포인트에 따르면 YMTC의 전년 대비 매출 증가율은 최고 478%에 달했다.

2026년 YMTC 매출은 업계 전체와 경쟁사보다 6배 빠르게 성장할 전망이다.

글로벌 낸드 매출 점유율은 2025년 1분기 9%에서 2026년 1분기 14%로 올랐다.

2026년 2분기 비트 출하 점유율은 14%로, 삼성전자(25%)와 SK하이닉스(22%)에 이어 처음으로 키옥시아를 제치고 3위에 올랐다.

하지만 매출 기준으로는 마이크론과 키옥시아에도 밀린 5위에 그쳤다. 생산이 여전히 소비자용 제품에 몰려 있기 때문이다.

시장의 무게중심은 이미 eSSD로 옮겨갔다. eSSD가 전체 낸드 비트 출하에서 차지하는 비중은 1년 새 26%에서 48%로 뛰었다.

매출 기준 eSSD 비중은 2026년 1분기 43%에서 연말 60%를 넘어설 전망이다.

2024년 거의 0이던 YMTC의 eSSD 매출은 2028년 전체 매출의 약 39%를 차지할 것으로 예상된다.

2022년 12월부터 미국 수출 블랙리스트(Entity List)에 올라 있지만, 독자 기술인 엑스태킹(Xtacking) 구조 덕분에 구형 노광 장비로도 낸드 적층을 계속 늘릴 수 있다. 삼성전자도 2025년 2월 이 특허의 라이선스를 받았다.

모회사 CCSH는 상하이 커촹반 상장으로 330억 위안(49억 달러) 조달을 추진하고 있으며, YMTC는 장기적으로 글로벌 낸드 점유율 20%를 목표로 삼고 있다.

'출하량은 따라잡았다. 이제 남은 것은 가격 경쟁력이다.'

@TNBfolio

코스피 신용잔고

코스닥 신용잔고

속보: 골드만삭스 원자재 리서치 공동 헤드 단 스트루이벤이 원유 가격은 다소 내려가겠지만 경유 등 석유제품 가격은 더 오랫동안 높게 유지될 것이라고 전망했다.

국제에너지기구(IEA)는 2,000만 배럴이 넘는 경유를 방출할 계획이다. 이는 미국 소비량의 약 5일분에 해당한다.

미국 평균 소매 경유 가격은 현재 갤런당 6달러를 조금 웃돈다. 사상 최고치였던 6.5달러에서는 소폭 내려왔다.

스트루이벤은 경유 시장이 빠듯한 원인으로 세 가지를 꼽았다.

첫째, 호르무즈 해협과 페르시아만을 거쳐 나오는 석유제품 물동량이 평상시의 약 30%에 그치고 있다.

둘째, 러시아의 경유 수출이 매우 낮은 수준이다. 셋째, 원유 시장과 달리 경유·정제 시장은 올해 들어오기 전부터 이미 빠듯했다.

그는 호르무즈 해협이 완전히 열리더라도 시장은 약간 숨통이 트일 뿐 계속 빠듯할 것이라고 말했다.

경유는 휘발유나 항공유보다 소비자물가(CPI)의 여러 항목에 폭넓게 영향을 주며, 그 효과가 실물경제에 나타나기까지 시간도 더 오래 걸린다.

케빈 워시 연준 의장도 지난 FOMC 기자회견에서 크랙 스프레드를 언급했다.

스트루이벤은 인플레이션이 5년째 목표치를 웃도는 데다 경제가 탄탄해 중앙은행이 에너지발 물가에도 강하게 대응할 수 있다고 설명했다. 이 때문에 채권·주식 가격이 이례적으로 에너지 가격과 함께 움직이고 있다는 것이다.

'이번 에너지 쇼크의 진짜 병목은 원유가 아니라 정제다.'

@TNBfolio

속보: 필라델피아 반도체지수(SOX)가 8거래일 연속 하락하며 2006년 이후 최장 연속 하락 기록과 타이를 이뤘다.

SOX는 이번 주에만 9.7% 떨어졌고, 6월 고점 대비 하락폭은 22%로 커졌다.

차트에서 이번 8거래일 연속 하락은 2006년과 2008년에 두 차례 나온 8일 연속 하락과 같은 수준이다. 2006년 이후 최장 기록은 9일이다.

이번 매도세의 중심에는 코어위브(CoreWeave)가 있다. 주가는 이번 주 첫 3거래일 동안 20% 급락했으며, 수요일 하루에만 15% 넘게 빠졌다.

목요일 오전 코어위브 채권의 부도 보장 비용은 장중 사상 최고치를 기록했고, 스와프 시장은 향후 5년 내 부도 확률을 60% 이상으로 반영했다.

같은 날 오후 젠슨 황 엔비디아 CEO가 "코어위브의 자본 비용은 오히려 낮아지고 있다"고 말하고, 도이체방크가 이번 하락을 '매수 기회'라고 평가하면서 주가는 5.9% 반등했다.

하지만 금요일 다시 최대 9.4% 하락하며, 주간 낙폭은 지난해 11월 이후 최대인 20% 이상이 될 전망이다.

코어위브 주가는 지난해 6월 고점 대비 66%, 올해 들어서는 12% 하락했다.

국채 금리 상승과 끈질긴 인플레이션 속에 채권 발행으로 데이터센터를 짓는 AI 인프라 기업들의 조달 비용이 빠르게 오르고 있다.

델과 HPE 등 서버 업체들도 동반 급락했다.

'AI 랠리를 위협하는 것은 수요가 아니라 금리다.'

@TNBfolio

속보: 미국의 2026 회계연도 재정적자가 1조 9,920억 달러를 기록하며 2조 달러에 육박했다.

이는 전년도 1조 7,750억 달러 대비 약 12% 증가한 규모다.

코로나19 부양책이 쏟아졌던 2020년과 2021년을 제외하면 미국 역사상 세 번째로 큰 연간 적자다.

이로써 미국은 25회계연도 연속 적자를 기록했으며, 마지막 흑자는 2001년이었다.

세출 최대 항목인 사회보장(Social Security) 지출은 약 1.7조 달러로 전년 약 1.6조 달러에서 늘었고, 메디케어는 약 1.1조 달러로 1조 달러를 넘어섰다.

순이자(net interest) 비용도 1조 달러를 돌파해 전년 9,700억 달러를 웃돌았다.

반면 법인세 수입은 3,810억 달러로, 감세 효과로 전년 대비 약 700억 달러 감소했다.

개인소득세 수입은 2.8조 달러 이상으로 약 7% 늘었지만 적자 확대를 막기엔 역부족이었다.

관세 총징수액은 사상 최대를 기록했으나, 대법원의 위헌 판결에 따른 환급으로 실제 관세 수입은 타격을 입었다.

국가부채는 올해 처음으로 40조 달러를 넘어섰고, 지난주 10년물과 30년물 국채 금리는 24년 만의 최고치로 치솟았다.

'이자가 이자를 낳는 구간에 진입했다.'

@TNBfolio

속보: 삼성전자와 SK하이닉스를 최대 보유 종목으로 둔 메모리 ETF 'DRAM'(Roundhill Memory ETF)이 이번 주 19% 급락했다.

이는 지난 4월 상장 이후 최대 주간 낙폭이다.

자금 이탈도 멈추지 않고 있다. 투자자들은 8주 연속 이 펀드에서 돈을 빼냈다.

차트를 보면 5월 주간 유입액이 약 36억 달러로 정점을 찍었고, 6월에도 약 34억 달러가 들어오며 열기가 이어졌다.

그러나 7월부터 유입 규모가 빠르게 줄었고, 8월에는 사실상 0 수준까지 내려왔다.

8월 말 순유출로 돌아선 뒤 주간 유출액은 약 9억 달러를 웃돌며 2주 연속 최대 규모를 기록했다.

9월 중순 유출이 잦아드는 듯했지만, 10월 들어 다시 매주 약 6억~8억 달러가 빠져나가며 확대되는 흐름이다.

한국 중심 반도체 펀드, 포토닉스 테마, 컴퓨팅 특화 펀드들도 일제히 두 자릿수 하락을 기록했다.

존스트레이딩의 마이클 오로크 수석 시장전략가는 "시장이 AI 기업에 버블 밸류에이션을 반영했고, 그 버블이 꺼지기 시작했다"고 진단했다.

'메모리 랠리의 연료였던 자금이 이제 빠져나가고 있다.'

@TNBfolio

속보: 앤스로픽이 600억 달러 규모 반도체 파이낸싱에서 블랙스톤에 10%가 넘는 수익률을 제시했다.

'프로젝트 노스스타'로 불리는 이번 부채 패키지는 구글이 개발한 TPU 반도체 약 1.5GW 분량을 조달하는 데 쓰인다.

성사되면 역대 최대 규모의 반도체 파이낸싱이 될 전망이다.

블랙스톤 펀드는 180억 달러 규모 후순위 대출 중 절반인 90억 달러를 맡는다. 담보는 앤스로픽의 5년 반도체 리스료다.

표면금리는 10%이며, 발행 할인과 수수료까지 더하면 실제 수익률은 이보다 높다.

공모 채권 시장에서 비슷한 등급의 차입자가 내는 수익률은 보통 7% 수준이다.

불과 4개월 전 '프로젝트 빅스카이'에서 앤스로픽은 연 8.5% 금리로 약 44억 달러를 조달했다.

패키지에는 구글과 칩을 공동 개발하는 브로드컴이 보증하는 약 420억 달러 규모의 선순위 부채도 포함됐다.

앤스로픽은 6월 KBRA로부터 투자적격 바로 아래 등급을 받았고, 이번 후순위 채무도 비슷한 등급이 예상된다.

이번 거래는 빅테크의 막대한 차입을 경계하는 대출기관들의 AI 부채 수요를 가늠하는 시험대가 될 전망이다.

'AI 자금 조달 비용이 빠르게 오르고 있다.'

@TNBfolio

속보: 앤스로픽 공동창업자 잭 클라크가 AI에 대응할 수 있는 시간이 빠르게 줄고 있다고 경고했다.

클라크는 토요일 방콕에서 열린 국제통화기금(IMF) 연차총회 강연에서 이같이 밝혔다.

그는 "지금은 우리가 이 기술을 통제하고 있다"고 말했다.

하지만 AI가 "우리의 모든 직관보다 훨씬 빠르게, 훨씬 더 유능해지고 있다"고 강조했다.

클라크는 정책입안자들이 AI 시스템의 최대 지능에 한도를 두는 방안을 검토해야 할 수 있다고 말했다.

다리오 아모데이 앤스로픽 CEO도 이 기술에 제한을 두는 방안을 공개적으로 거론한 바 있다.

클라크는 이 논의가 시급하며, 정책 논의가 기술 발전 속도를 따라가야 한다고 주장했다.

그는 "우리가 행동할 수 있는 시간은 몇 년에 불과하다"고 경고했다.

'AI를 다룰 정책 논의가 기술 속도에 뒤처지고 있다.'

@TNBfolio

4개월 전 액면가에 팔린 코어위브의 2032년 만기 채권이 수요일 1달러당 약 78센트에 호가되며 AI 버블 우려에 다시 불을 붙였다.

호주 데이터센터 개발사 Firmus Grid가 지난주 IPO에 실패한 직후 벌어진 일이며, 코어위브 주가도 급락했다.

이런 가운데 브로드컴 CEO 혹 탄은 싱가포르 행사에서 "많은 투자자들이 무엇에 투자하는지 모른다"며 거의 카지노와 같다고 직격했다.

탄은 반도체 산업이 이미 성숙기에 접어들어 장기적으로는 세계 경제성장률 수준으로 성장할 것이라는 입장을 고수하고 있다.

이는 AI 붐에 힘입어 브로드컴 시가총액이 1.6조 달러까지 치솟은 상황에서 나온 발언이다.

반면 엔비디아 CEO 젠슨 황은 스톡홀름에서 코어위브에 구제금융은 필요 없으며 재무는 괜찮을 것이라고 진화에 나섰다.

이 발언 이후 코어위브 주가는 목요일 약 6% 반등했다.

그러나 시장 전반의 불안은 가라앉지 않았다. 주요 반도체 지수는 목요일까지 7거래일 연속 하락했고, 엔비디아는 최근 7거래일 중 6일 하락했다.

인플레이션과 금리 상승 우려도 시장을 짓누르는 핵심 변수로 꼽힌다.

젠슨 황 역시 언젠가 공급이 수요를 넘어설 수 있다고 인정하면서도, 지금은 수요가 공급을 훨씬 웃돈다고 강조했다.

'문제는 붐이 끝나느냐가 아니라, 언제 끝나느냐다.'

@TNBfolio

속보: 마이크로소프트가 영국 네오클라우드 엔스케일(Nscale)과 맺은 영국 데이터센터 계약에서 철수했다.

해당 부지는 에식스주 러프턴에 위치하며, 마이크로소프트는 엔스케일의 첫 영국 데이터센터 핵심 임차인(anchor tenant)이 될 예정이었다.

러프턴 부지는 잇단 지연을 겪어왔고, 당국은 엔스케일에 2030년대 이전에는 전력 공급이 어렵다고 통보한 것으로 알려졌다.

문제는 이번이 처음이 아니라는 점이다. 엔스케일의 노르웨이 핵심 부지 역시 일정이 6개월 밀렸고, 목표 30MW 중 6.4MW만 가동 중이다.

IPO 신고서에 따르면 엔스케일 계약의 약 85%가 마이크로소프트와 앤트로픽 두 곳에 집중돼 있다.

엔스케일은 이르면 이달 최대 30억 달러 규모의 IPO를 추진 중이어서 이번 이탈은 타이밍상 뼈아픈 타격이다.

엔스케일 측은 대체 전력원을 모색 중이며 마이크로소프트와의 관계는 여전히 견고하다고 밝혔다.

업계 분위기도 냉각되고 있다. 동종 네오클라우드 코어위브는 지난주 주가가 25% 급락하며 11월 이후 최악의 한 주를 보냈다.

앞서 호주 데이터센터 기업 퍼머스(Firmus)도 수요 부진으로 IPO 계획을 철회했다.

AI 인프라 구축을 위한 수백억 달러 규모의 차입이 늘어나면서 투자자들의 경계심도 커지고 있다.

'AI 붐의 병목은 전력망, 자본 총제척 난국다.'

@TNBfolio

속보: 글로벌 중앙은행들이 AI 붐이 촉발한 '자금 쟁탈전'으로 금리가 구조적으로 더 높게 유지될 수 있다고 경고했다.

방콕에서 열린 국제통화기금(IMF)·세계은행 연차총회에서 케빈 워시 연준(Fed) 의장은 AI 투자를 경제에 가해진 '충격'으로 인식해야 한다고 밝혔다.

AI 투자는 공급 측 생산성 향상보다 수요 측에 먼저 영향을 미치고 있으며, 이는 새로운 인플레이션 압력과 금융 리스크로 이어지고 있다.

유럽중앙은행(ECB) 정책위원 마르틴스 카작스는 "글로벌 자금 전쟁이 벌어지고 있다"며 AI 투자를 자금 비용 상승의 핵심 요인으로 꼽았다.

여기에 미국, 일본, 독일 등 각국 정부의 국방·산업정책·에너지 관련 대규모 차입이 압력을 키우고 있다.

이에 따라 경제를 균형 있게 유지하는 중립금리(R-star)가 상승하고 있을 가능성이 제기됐다.

남아프리카공화국 중앙은행 총재는 R-star가 높아진 것은 알지만 얼마나 높아졌는지는 알 수 없다고 말했다.

Fed와 ECB는 이미 9월 금리를 인상했고, 시장은 12월 추가 인상을 가격에 반영하고 있다.

영란은행(BOE)도 11월 5일 회의에서 금리를 인상할 것으로 예상되며, 일본은행(BOJ)은 이미 AI 관련 수요를 금리 인상 근거로 언급했다.

일부 국채 금리는 글로벌 금융위기 이전 이후 최고 수준까지 올랐으며, 부채 부담이 큰 프랑스 등 유로존이 특히 취약한 것으로 평가된다.

'2008년 이후의 저축 과잉 시대가 끝나고, 자본 부족의 시대가 시작되고 있다.'

@TNBfolio