#IVA

Truist IVA - 회사의 미래를 결정짓는 NATiV3 임상 3상 결과 발표를 앞두고, 목표주가를 기존 13달러에서 18달러로 상향 조정했습니다.

- 2026년 4분기에 발표될 MASH 치료제 라니티움의 NATiV3 임상 3상 데이터 분석을 앞두고, IVA에 대한 매수 의견을 유지하며 목표주가를 기존 13달러에서 18달러로 상향 조정했습니다.

2b상 데이터를 심층 분석하여 임상 3상에 대한 가정을 도출하고, 경영진의 의견을 덧붙였습니다.

오늘 채권 찍히면서 일부 돌려진게 고용부진이라 장기금리 피크설이 도는데 어림도 없지.

고용과 인플레이션 둘다를 잡을수는 없다.

내년 식탁물가가 떨어질수 있을까? 결론은 NO 왜? 수확이 아주 그냥 퍽퍽 망하고 있으니까.

비료가 제때 뿌려지지 않았는데 작황이 좋을거라고 기대하는건 바보나 하는짓이다.

세계 최대 LNG 구매국인 Jera는 카타르의 공급이 중단될 것으로 예상하고 있으며, 현물 가격은 이미 작년보다 두 배나 올랐고 겨울철 수요도 임박했습니다. 가스 공급 부족과 가격 상승으로 발전소들은 더 저렴한 석탄으로 전환하고 있으며, 이는 수요와 가격을 지지하고 있습니다

속보: 로이터 통신에 따르면, 유럽연합(EU) 회원국들은 금요일, 미국의 연료 공급량 증대 압력에 대응하여 비상 비축유에서 디젤 5천만 배럴을 방출하자는 프랑스의 제안을 논의했습니다.

이 계획에는 국제에너지기구(IEA) 회원국들이 추가로 원유 5천만 배럴을 방출하는 내용도 포함되며, 유럽의 디젤 방출은 20일에 걸쳐 진행될 가능성이 있습니다.

유가 급등에 따라 미국은 유럽 정부에 신속한 조치를 촉구하고 있으며, EU 국가들은 미국이 일방적인 디젤 수출 금지 조치를 취하지 않을 것이라는 확약을 요구하고 있는 것으로 알려졌습니다.

https://www.wsj.com/health/pharma/novartis-to-license-drug-from-chinas-abogen-in-up-to-7-8-billion-deal-4ad8509c?mod=e2tw

중국 빅딜

노바티스, 중국 아보젠으로부터 최대 78억 달러 규모의 신약 라이선스 계약 체결

이번 계약에 따라 노바티스는 아보젠의 주요 신약 후보 물질에 대한 전 세계 판권을 획득하게 됩니다.

자가면역질환

러시아가 최대 1,000발의 미사일, 드론, 폭탄을 동원해 우크라이나 에너지 시스템을 공격하는 사상 최대 규모의 공격을 계획하고 있다고 뉴욕타임스가 보도했습니다.

공격 목표는 변전소, 화력 및 수력 발전소, 정수 시설, 펌프장 등이 될 것으로 예상됩니다. 키이우, 하르키우, 오데사가 주요 공격 대상이 될 것으로 보이며, 목표는 이들 지역의 열과 전력 공급을 최대 90%까지 차단하는 것입니다.

당초 요구량은 20일 내 디젤 1억 배럴이었는데 5천만 배럴로 낮춘것.

우크라이나 침공 이후 세계 농산물 가격 분기별 최대 상승폭 기록, 고착화된 인플레이션으로 식료품 가격 부담 가중

텅스텐 정광 → 고압 침출 → 텅스텐산염 용액 → 불순물 제거 → 텅스텐산암모늄 용액 → APT 결정화 → 소성 → 청색/황색 산화텅스텐

#텅스텐

광석
→ 정광
→ 화학 전환
→ APT
→ 텅스텐 산화물
→ 고순도 텅스텐 분말
→ WF6
→ 반도체 웨이퍼 위 텅스텐 증착

=> 텅스텐 공급망

중요한 점은 광산에서 정광을 생산했다고 해서 바로 반도체 공급망으로 들어갈 수 있는 게 아니다.

APT는 공급망에서 가장 중요한 중간재 텅스텐

정광을 고압 침출하고 불순물을 제거한 뒤 ammonium tungstate 용액을 만들고, 이를 결정화해서 APT를 만든다.

이후 APT를 소성해서 yellow tungsten oxide나 blue tungsten oxide로 바꾼다.

문제는 희토류와 같이 텅스텐도 APT에 대한부분을 중국이 다 쥐고있음.

즉 텅스텐 체굴만 한다고해서 텅스텐 쇼티지가 해결되지 않음.

예를 들어보면

반도체 쪽에서는 APT에서 산화물을 만들고, 산화물을 수소로 환원해서 텅스텐 금속 분말을 만든다.
WO3 + 3H2 → W + 3H2O

그냥 텅스텐 분말이면 되는 게 입자 크기, 형태, 산소 함량, 미량 금속 불순물 등이 용도에 따라 다르다. 초경합금용 분말과 WF6용 분말은 서로 대체할 수 없다

WF6는 이 고순도 텅스텐 분말에 불소를 반응시켜 만든다.
W + 3F2 → WF6

화학식만 보면 단순하지만 실제 제조는 굉장히 어렵다.

반응 후 정제, 증류, 불순물 제거, 분석, 특수 용기 포장까지 해야 한다. WF6는 독성·부식성이 강하고 수분과 격렬하게 반응하기 때문에 설비 비용도 높다

WF6는 실제로 웨이퍼에서 텅스텐을 증착할 때 쓰는 precursor
WF6 + 3H2 → W + 6HF

특히 contact, plug, via 같은 미세 연결 구조를 채우는 데 사용되고, 3D NAND처럼 수직 구조가 복잡해질수록 void 없이 금속을 채우는 능력이 중요해진다.

현재 이러한 WF6 와 APT 정제시설은 중국을 제외하면 만들수있는 곳들이 사실상 없고 여기서 병목 지점이 생기게된다.

광산 공급이 아무리 늘어봐야 의미가 없다는 소리.

광산 < APT 정제 < 고순도 powder < WF6 qualification

따라서 광산은 텅스텐쪽에서 제일 늘기 쉬운곳이고 대체가 쉬운 품목이지만 APT정제쪽은 아니라는 소리다.

특히나 현 반도체 흐름에서 볼때 PCB drill bit와 cutting tool의 핵심 소재이고 M9, glass cloth, CCL처럼 PCB 소재가 단단해질수록 drill bit 마모가 빨라지고 필요한 drill bit 수량도 늘어난다

이러한 관점으로 볼때 텅스텐 미드스트림이 바틀넥으로써 큰 포지셔닝을 차지할것으로 판단이 된다.

#ELMT

따라서 현재 텅스텐 포지셔닝은 미들 바틀넥 투자 포지셔닝 규모를 키우는게 맞다고 판단하고 있다.

희토류 때 처럼 급격한 주가 상승을 기대해보겠다.

PF Tr.A , Tr.B(PF대출)는 채권자다.
매각 차익을 안먹는다.

이구조를 이해해야 최하단으로 매각이 된다고해도 충분히 남겨먹는다는걸 알수있다.

우선주 부분이 원금+ 고정 pref를 먹는지 아니면 개발이익 일부도 먹는지 여부에 따라서 sgc에너지가 얼마나 더 먹을수있는지가 달라지는 구조.

걱정안해도 수천억은 챙긴다. 1.27이면 투자금도 못건진다는 애자같은 소리가 가끔 들린다.

RTX의 레이시온이 244억 달러 규모의 미사일 계약을 수주

현재 인수 후보 4인방

VMM > SGQ > BRE > PNN

VMM
시총 약 A$435M. 브라질 Colossus ionic clay 프로젝트로 MEI와 가장 직접적으로 비교 가능하다. 자원 규모는 MEI보다 작지만 DFS·Reserve·공정 검증은 더 진행돼 있어 개발 가시성이 높다. MEI 인수가 A$968M 대비 시총이 절반 이하라 M&A·리레이팅 관점에서 가장 매력적이다.

SGQ
시총 약 A$291M. Araxá hard-rock REE + niobium 자산을 보유한다. 매우 높은 grade와 큰 NdPr 함량이 강점이지만 metallurgy·CAPEX·경제성 검증이 덜 됐다. 기술적 de-risking이 진행되면 가치 재평가 폭이 클 수 있다.

BRE
시총 약 A$1.02B. Rocha da Rocha 중심의 대규모 희토류 플랫폼으로 초고품위 광체와 HREE를 보유한다. 자산 질은 높지만 이미 MEI 인수가 수준의 시총을 받고 있어 M&A 가격 메리트는 낮다.

PNN
시총 약 A$52.5M. Morro do Ferro 초기 탐사 자산으로 고품위 시추 결과와 낮은 시총이 강점이다. 다만 resource·metallurgy·NPV·CAPEX가 아직 미확정이라 현재는 M&A 후보보다는 탐사 optionality 성격이 강하다.

자세한 내용들은 칼럼을 통해서 상세본을 올릴 생각

마이닝 회사들의 경우 하나하나 인수플미가 올라가고 있는중 이중에

VMM의 경우네는 공정 검증까지 다끝난 상태. 그래서 불안정한 부분이 제거되서 가격이 꽤 뛴 상태이고 이제 여기서는 인수 프리미엄이 이번 인수된 MEI 대비해서 어느정도를 받을수있는지에 대해서 생각을 해보면된다.

반대로 리소스 확정이 덜되있거나 아직 기술 검증전인 품목들의 경우 먹을수있는 룸이 더큰 반면에 위험성은 더크다. 기억하면 될 사안들.