1. 왜 CEX는 체인을 런칭하는가
2. CEX 체인의 성공 / 실패 예시
3. Giwa 체인이 어떻게 한국 시장에 새로운 기회를 주는가
4. Giwa 체인은 어떤 강점 및 장애물을 가지고 있는가

가격 하락을 유발하는 alleged 메커니즘: ETF 환매와 덤핑환매 과정(Redemption): ETF가 디스카운트로 거래되거나 베이시스(현물-선물 가격 차이)가 좁아질 때, 제인스트리트 같은 AP가 ETF 주식을 저가에 사들여 환매합니다. 이 과정에서 ETF 발행사로부터 비트코인을 받게 되고, 이를 현물 시장에서 매도합니다.

결과: 시장에 비트코인 공급이 증가해 가격이 하락합니다. 특히 대량 매도가 발생하면 liquidation(강제 청산)을 유발해 추가 하락을 촉진할 수 있습니다.

타이밍 덤핑(예: 오전 10시 ET): 음모론에 따르면, 제인스트리트가 매일 미국 시장 개장 직후(오전 10시 ET)에 비트코인을 대량 매도한다고 합니다. 이는 가격을 의도적으로 낮춰 숏 포지션(공매도)에서 이익을 보고, 낮아진 가격에서 다시 매수하는 방식입니다.

예: 2025년 11월부터 비트코인 가격이 2~3% 하락하는 패턴이 관찰됐으며, 이는 제인스트리트의 IBIT 포지션(25억 달러 이상)과 연관짓습니다.

- Arthur Hayes: 연준이 돈 풀기 전까지 비트코인에 1달러도 투자하지 않을 것이라고 발언
- 그 이유는 아직 ‘유동성 장세’ 아니기 때문
- 현재는 Federal Reserve가 본격적인 통화 완화(QE)를 시작하지 않은 상황
- 이란 전쟁이 길어질수록 경기 압박 증가 / 결국 연준이 돈을 찍어낼 가능성 높아짐
- 지금은 기다렸다가 연준이 유동성 공급 시작할 때 BTC 매수 예정

에테나도 이러한 상황을 타개하기 위해 화이트라벨이라는 SAAS를 수행해서(Stable as a Service) 쥬피터, 메가이더, 수이 등 나름 큰 덩치의 프로젝트에게 네이티브 스테이블 코인을 만들어주고 수익을 얻는 비즈니스 모델을 택했고 베이스드와 함께 만든 하이에나, 언제 다음 단계로 갈지 모르는 이더리얼 + 중소형 CEX들로 확장해서 수요를 넓히려는 전략을 펼치는 중.