Forwarded from 주식 급등일보🚀급등테마·대장주 탐색기 | Korean Stocks
Naver
[속보] 美, 이란 원유 운반선 5척 타격…"해군 함정 공격에 대응"
미군이 이란 이슬람혁명수비대(IRGC)의 미 해군 함정 공격에 대응해 이란 원유 운반선 5척을 타격했다. 8일(현지시간) 미군 중부사령부(CENTCOM)는 이란이 지난 이틀간 미 해군 함정을 두 차례 탄도미사일로 공
“4개 중 3개는 불량”… 중국산 HBM 수율 부진, 원인은 TSV 기술력 미달
https://v.daum.net/v/20260909060216667
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Daum | 조선비즈
“4개 중 3개는 불량”… 중국산 HBM 수율 부진, 원인은 TSV 기술력 미달
중국 최대 D램 업체 창신메모리(CXMT)가 4세대 고대역폭메모리(HBM3) 시험 생산에 착수했지만, 초기 수율이 좀처럼 오르지 않고 있다. 반도체 업계 대량 양산의 기준선으로 통하는 이른바 ‘골든 수율’ 80%의 3분의 1 수준인 25%에서 정체된 것으로 알려졌다. SK하이닉스가 같은 제품을 2022년부터 양산해 90% 이상의 수율을 확보한 것과 비교하면
베링거가 두 번 찾은 지투지바이오…하반기 후속 계약 분기점
https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006365903?sid=105
지투지바이오(456160)가 독일 베링거인겔하임과 진행 중인 장기지속형 주사제 공동개발 프로젝트가 올 하반기 후속 사업의 분기점을 맞는다. 지투지바이오가 개발한 제형에 대해 베링거가 대동물 평가를 진행한 가운데, 관련 결과를 토대로 추가 공동연구나 라이선스 계약 등 다음 단계의 협력 여부를 논의할 전망이다.
8일 제약·바이오업계에 따르면 지투지바이오는 지난해 베링거와 두 차례 체결한 장기지속형 주사제 제형개발 계약의 후속 절차를 밟고 있다. 회사는 지난 4월 기업설명회에서 제형 개발을 완료했으며, 베링거 측에서 대동물 평가를 진행하고 있다고 밝혔다. 하반기에는 해당 결과를 바탕으로 후속 협의를 이어갈 전망이다.
https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006365903?sid=105
지투지바이오(456160)가 독일 베링거인겔하임과 진행 중인 장기지속형 주사제 공동개발 프로젝트가 올 하반기 후속 사업의 분기점을 맞는다. 지투지바이오가 개발한 제형에 대해 베링거가 대동물 평가를 진행한 가운데, 관련 결과를 토대로 추가 공동연구나 라이선스 계약 등 다음 단계의 협력 여부를 논의할 전망이다.
8일 제약·바이오업계에 따르면 지투지바이오는 지난해 베링거와 두 차례 체결한 장기지속형 주사제 제형개발 계약의 후속 절차를 밟고 있다. 회사는 지난 4월 기업설명회에서 제형 개발을 완료했으며, 베링거 측에서 대동물 평가를 진행하고 있다고 밝혔다. 하반기에는 해당 결과를 바탕으로 후속 협의를 이어갈 전망이다.
Naver
베링거가 두 번 찾은 지투지바이오…하반기 후속 계약 분기점
지투지바이오(456160)가 독일 베링거인겔하임과 진행 중인 장기지속형 주사제 공동개발 프로젝트가 올 하반기 후속 사업의 분기점을 맞는다. 지투지바이오가 개발한 제형에 대해 베링거가 대동물 평가를 진행한 가운데, 관
Forwarded from [신한 리서치본부] 제약/바이오
『오름테라퓨틱 (475830,KQ) - 오름차순: DAC로 빅파마 줄세우기』
기업분석부 이호철, 엄민용 ☎️ 02-3772-2669
▶️ 신한생각: BMS·버텍스가 선택한 차세대 모달리티, DAC
DAC(ADC 페이로드로 TPD 탑재) 모달리티 글로벌 선두 바이오텍. 2023년 BMS와 ORM-6151(DAC 신약), 2024년 버텍스와 플랫폼(DAC 기술) L/O. ① BMS 개발 ORM-6151 1상 데이터 27년 공개, ② 자체 개발 ORM-1153 임상 연내 진입 및 추가 L/O 가능성 증가 주목 필요
▶️ 페이로드는 그대로, 타깃 확장해 혈액암 공략 다각화
① ORM-6151(CD33 타깃_GSPT1 분해): 2023년 BMS에 매각한 혈액암 치료제(선급금 1.0억달러, 총 계약규모 1.8억달러). 1상 코호트가 기존 단독요법에서 표준치료제 병용(아자시티딘 병용 혹은 아자시티딘·베네토클락스 3제 병용)으로 확장돼 1차 치료 진입 가능성 증가. 전임상에서 CC-90009(GSPT1 분해 TPD), 마일로탁(CD33 타깃 ADC) 대비 최대 1,000배 강한 암세포 사멸 효능 및 낮은 정상세포 독성으로 유효성·안전성 확인
② ORM-1153(CD123 타깃_GSPT1 분해): 자체 개발 중인 혈액암 신약. 올해 8월 FDA IND 1상 승인 완료로 연내 첫 환자 투약 목표. 기존 치료제 반응률 급감하는 TP53 변이 대상 전임상에서 동일 수준 약효 확인
▶️ Valuation & Risk: 이제 human PoC 성공만 남았다
2025년 4월 ORM-5029(HER2 타깃 DAC) 1상 중단 원인은 모달리티 한계가 아니라 VC 링커의 낮은 혈중 안정성 문제. 현재 임상 진입한 ORM-6151 및 ORM-1153은 베타-글루쿠로나이드 링커 적용해 혈액 내 페이로드 방출 최소화. 해당 신약들의 1상 성공 시, 글로벌 최초 DAC 플랫폼 human PoC와 함께 후속 L/O·마일스톤 가시성 높아질 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353766
위 내용은 2026년 9월 9일 7시 31분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
기업분석부 이호철, 엄민용 ☎️ 02-3772-2669
▶️ 신한생각: BMS·버텍스가 선택한 차세대 모달리티, DAC
DAC(ADC 페이로드로 TPD 탑재) 모달리티 글로벌 선두 바이오텍. 2023년 BMS와 ORM-6151(DAC 신약), 2024년 버텍스와 플랫폼(DAC 기술) L/O. ① BMS 개발 ORM-6151 1상 데이터 27년 공개, ② 자체 개발 ORM-1153 임상 연내 진입 및 추가 L/O 가능성 증가 주목 필요
▶️ 페이로드는 그대로, 타깃 확장해 혈액암 공략 다각화
① ORM-6151(CD33 타깃_GSPT1 분해): 2023년 BMS에 매각한 혈액암 치료제(선급금 1.0억달러, 총 계약규모 1.8억달러). 1상 코호트가 기존 단독요법에서 표준치료제 병용(아자시티딘 병용 혹은 아자시티딘·베네토클락스 3제 병용)으로 확장돼 1차 치료 진입 가능성 증가. 전임상에서 CC-90009(GSPT1 분해 TPD), 마일로탁(CD33 타깃 ADC) 대비 최대 1,000배 강한 암세포 사멸 효능 및 낮은 정상세포 독성으로 유효성·안전성 확인
② ORM-1153(CD123 타깃_GSPT1 분해): 자체 개발 중인 혈액암 신약. 올해 8월 FDA IND 1상 승인 완료로 연내 첫 환자 투약 목표. 기존 치료제 반응률 급감하는 TP53 변이 대상 전임상에서 동일 수준 약효 확인
▶️ Valuation & Risk: 이제 human PoC 성공만 남았다
2025년 4월 ORM-5029(HER2 타깃 DAC) 1상 중단 원인은 모달리티 한계가 아니라 VC 링커의 낮은 혈중 안정성 문제. 현재 임상 진입한 ORM-6151 및 ORM-1153은 베타-글루쿠로나이드 링커 적용해 혈액 내 페이로드 방출 최소화. 해당 신약들의 1상 성공 시, 글로벌 최초 DAC 플랫폼 human PoC와 함께 후속 L/O·마일스톤 가시성 높아질 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353766
위 내용은 2026년 9월 9일 7시 31분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
Forwarded from 그로쓰리서치(Growth Research) [독립리서치]
✅ 美정부, 포드에 "中 CATL·지리·BYD와 관계 끊어라" 정면 압박
https://www.news1.kr/world/usa-canada/6284845
📌 중국 기업과의 협력에 국가안보 우려
미국 교통부가 포드에 CATL·지리·BYD와의 관계 단절을 촉구
전략적 경쟁국에 대한 운영상 의존도가 높아질 경우 신뢰할 수 있는 파트너가 될 수 없다고 경고
📌 CATL 배터리 기술 도입 문제 제기
포드는 미시간주 마셜 공장에서 CATL의 라이선스 기반 배터리 기술을 사용할 계획
미국 교통부는 중국군 연계 의혹으로 미 국방부 블랙리스트에 오른 CATL과의 협력에 우려 표명
📌 중국 생산 의존도도 비판
포드가 링컨 노틸러스 생산기지를 2030년까지 중국에서 미국으로 이전하지 않기로 한 결정도 지적
미국 내 중국 기업과의 합작법인 설립 지원을 요청한 사실도 문제로 거론
📌 포드, 미국 내 생산 투자 강조
포드는 이번 서한을 잘못된 시도라고 반박
다른 업체들이 중국산 배터리를 수입하는 동안 미국 내 배터리 생산 기반 구축에 투자하고 있으며, 공장을 직접 소유·운영한다고 강조
📌 중국산 차량 규제 강화 움직임
미 의회는 중국산 차량에 대한 금지 조치 강화를 추진
주요 완성차 업체들도 연내 관련 조치 통과와 BYD 등 중국 업체에 대한 예외 승인 차단을 요구
✅ 독립리서치 그로쓰리서치
https://telegram.me/growthresearch
https://www.news1.kr/world/usa-canada/6284845
📌 중국 기업과의 협력에 국가안보 우려
미국 교통부가 포드에 CATL·지리·BYD와의 관계 단절을 촉구
전략적 경쟁국에 대한 운영상 의존도가 높아질 경우 신뢰할 수 있는 파트너가 될 수 없다고 경고
📌 CATL 배터리 기술 도입 문제 제기
포드는 미시간주 마셜 공장에서 CATL의 라이선스 기반 배터리 기술을 사용할 계획
미국 교통부는 중국군 연계 의혹으로 미 국방부 블랙리스트에 오른 CATL과의 협력에 우려 표명
📌 중국 생산 의존도도 비판
포드가 링컨 노틸러스 생산기지를 2030년까지 중국에서 미국으로 이전하지 않기로 한 결정도 지적
미국 내 중국 기업과의 합작법인 설립 지원을 요청한 사실도 문제로 거론
📌 포드, 미국 내 생산 투자 강조
포드는 이번 서한을 잘못된 시도라고 반박
다른 업체들이 중국산 배터리를 수입하는 동안 미국 내 배터리 생산 기반 구축에 투자하고 있으며, 공장을 직접 소유·운영한다고 강조
📌 중국산 차량 규제 강화 움직임
미 의회는 중국산 차량에 대한 금지 조치 강화를 추진
주요 완성차 업체들도 연내 관련 조치 통과와 BYD 등 중국 업체에 대한 예외 승인 차단을 요구
✅ 독립리서치 그로쓰리서치
https://telegram.me/growthresearch
뉴스1
美정부, 포드에 "中 CATL·지리·BYD와 관계 끊어라" 정면 압박
"CATL, 중국군 연계 의혹으로 국방부 블랙리스트 올라" "경쟁국 의존 심해지면 '신뢰할 수 있는 파트너' 못 돼" 도널드 트럼프 미국 행정부가 국가안보를 이유로 포드자동차에 중국 기업들과의 관계 단절을 압박하고 나섰다.8일(현지시간) 로이터에 따르면 숀 더피 미국 교통장관은 …
Forwarded from 💰월급으로부터해방💶
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Forwarded from [신한 리서치본부] 유틸리티/신재생
#데이터센터 #매사추세츠 #전기요금 #청정에너지 #지역승인
<힐리 주지사 “지역 승인 없는 데이터센터는 허용하지 않겠다”>
- 매사추세츠주는 데이터센터가 지역사회 승인을 받지 못하면 주정부 인허가 절차를 진행하지 않도록 하는 행정명령을 발표
- 피크 전력수요 25MW 초과 데이터센터는 주정부 프레임워크 준수 입증이 필요하며 지역사회와 주 기준을 충족하는 Community Benefits Agreement 체결도 요구
- 데이터센터는 프로젝트에 필요한 에너지 인프라와 청정에너지 공급 비용을 전액 부담해야 하며 이를 충족하지 못할 경우 Ratepayer Protection Fund에 부담금을 납부해 일반 전력소비자에게 환급
- 물·환경·공중보건 보호와 지역 고용·투자 기여, 투명한 주민 소통도 의무화하고 주정부 기관과 데이터센터 간 NDA 사용도 금지
https://www.mass.gov/news/governor-healey-no-data-centers-without-local-approval
<힐리 주지사 “지역 승인 없는 데이터센터는 허용하지 않겠다”>
- 매사추세츠주는 데이터센터가 지역사회 승인을 받지 못하면 주정부 인허가 절차를 진행하지 않도록 하는 행정명령을 발표
- 피크 전력수요 25MW 초과 데이터센터는 주정부 프레임워크 준수 입증이 필요하며 지역사회와 주 기준을 충족하는 Community Benefits Agreement 체결도 요구
- 데이터센터는 프로젝트에 필요한 에너지 인프라와 청정에너지 공급 비용을 전액 부담해야 하며 이를 충족하지 못할 경우 Ratepayer Protection Fund에 부담금을 납부해 일반 전력소비자에게 환급
- 물·환경·공중보건 보호와 지역 고용·투자 기여, 투명한 주민 소통도 의무화하고 주정부 기관과 데이터센터 간 NDA 사용도 금지
https://www.mass.gov/news/governor-healey-no-data-centers-without-local-approval
Mass.gov
Press Release Governor Healey: No Data Centers Without Local Approval
Governor Healey is requiring data centers to receive local approval before seeking state permits, pay for their own clean energy or pay fees to ratepayers, and adhere to water, air and community engagement standards
Forwarded from 루팡
메타(META) 장전 +5%
"muse의 초기 사용량이 저희 예상치를 훌쩍 뛰어넘었습니다. 오늘 muse 사용자분들은 기존 테스트 집단보다 10배나 더 많이 이용하고 있네요. 마음껏 즐겨주세요!"
"muse의 초기 사용량이 저희 예상치를 훌쩍 뛰어넘었습니다. 오늘 muse 사용자분들은 기존 테스트 집단보다 10배나 더 많이 이용하고 있네요. 마음껏 즐겨주세요!"
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
JP모건) 어드밴테스트 (6857); 실적 추정치 대폭 상향: SoC 시장은 GPU 중심에서 ASIC 및 CPU로 추가 확대 전망. TP 51,000엔(기존 41,000엔).
저희는 최근 동향을 감안해 실적 추정치를 수정합니다. 비중확대(Overweight) 투자의견을 유지하며 2027년 12월 말 기준 목표주가를 51,000엔으로 상향합니다(기존에는 2026년 말까지 41,000엔). 저희는 SoC 테스터 수요가 GPU 중심에서 ASIC 및 CPU로 확대되고, 중기적으로는 CPO로까지 확대될 것으로 예상합니다. 반도체 칩이 복잡해지고 부가가치가 높아지면서 테스터 수요는 더욱 증가했으며, 시장은 저희 예상보다 빠르게 확대되고 있습니다. 저희는 이전에 어드밴테스트의 영업이익이 FY2025~28년 동안 +28%의 견조한 연평균 성장률(CAGR)로 성장할 것으로 예상했으나, 이제 전망치를 +47%로 대폭 상향합니다. 저희가 추정하는 SoC 테스터 ASP 상승(FY2025~28년 +5% CAGR, 다만 추가적인 상방 여지가 여전히 있다고 봅니다)에 더해, 생산능력 확대의 가속화와 ASIC 및 CPU의 추가적인 TAM 성장도 반영했습니다.
실적 추정치: 저희는 영업이익이 FY2026에 전년 대비 86% 증가한 9,280억엔(기존 추정치: 7,780억엔), FY2027에 47% 증가한 1조 3,673억엔(9,527억엔), FY2028에 16% 증가한 1조 5,791억엔(1조 393억엔)을 기록할 것으로 전망합니다. GPU 테스트 시간(공정 수를 포함한 총 테스트 시간)은 칩 출하 직전까지 변동될 수 있으나, 저희는 이전 세대 대비 증가율 추정치를 +30%에서 +5%로 하향합니다. 다만 저희는 (1) 예상을 상회하는 ASIC 및 CPU 수요 성장(FY2026 실적 기여도는 GPU > ASIC > CPU 순으로 예상), (2) SoC 테스터의 ASP 상승(시스템 믹스 변화를 반영해 FY2026 블렌디드 ASP 추정치를 전년 대비 +5%에서 +10%로 상향), (3) 생산능력 확대 가속화에 따른 출하 증가를 반영해 실적 추정치를 대폭 상향합니다.
생산능력 확대의 가속화: SoC 테스터 생산능력은 2025년 3월 기준 연간 3,000대였습니다. 어드밴테스트는 이전에 FY2026 말까지 연간 5,000대, 2028년 말~2029년에 연간 10,000대로 생산능력을 확대하는 것을 목표로 했습니다. 그러나 GPU와 ASIC, CPU의 견조한 수요에 대응하기 위해 회사는 FY2026 말 목표인 연간 5,000대에 조만간 도달할 계획입니다. 저희는 연간 10,000대라는 마일스톤 역시 앞당겨져 FY2028 중반경에 달성될 것으로 예상합니다.
저희는 최근 동향을 감안해 실적 추정치를 수정합니다. 비중확대(Overweight) 투자의견을 유지하며 2027년 12월 말 기준 목표주가를 51,000엔으로 상향합니다(기존에는 2026년 말까지 41,000엔). 저희는 SoC 테스터 수요가 GPU 중심에서 ASIC 및 CPU로 확대되고, 중기적으로는 CPO로까지 확대될 것으로 예상합니다. 반도체 칩이 복잡해지고 부가가치가 높아지면서 테스터 수요는 더욱 증가했으며, 시장은 저희 예상보다 빠르게 확대되고 있습니다. 저희는 이전에 어드밴테스트의 영업이익이 FY2025~28년 동안 +28%의 견조한 연평균 성장률(CAGR)로 성장할 것으로 예상했으나, 이제 전망치를 +47%로 대폭 상향합니다. 저희가 추정하는 SoC 테스터 ASP 상승(FY2025~28년 +5% CAGR, 다만 추가적인 상방 여지가 여전히 있다고 봅니다)에 더해, 생산능력 확대의 가속화와 ASIC 및 CPU의 추가적인 TAM 성장도 반영했습니다.
실적 추정치: 저희는 영업이익이 FY2026에 전년 대비 86% 증가한 9,280억엔(기존 추정치: 7,780억엔), FY2027에 47% 증가한 1조 3,673억엔(9,527억엔), FY2028에 16% 증가한 1조 5,791억엔(1조 393억엔)을 기록할 것으로 전망합니다. GPU 테스트 시간(공정 수를 포함한 총 테스트 시간)은 칩 출하 직전까지 변동될 수 있으나, 저희는 이전 세대 대비 증가율 추정치를 +30%에서 +5%로 하향합니다. 다만 저희는 (1) 예상을 상회하는 ASIC 및 CPU 수요 성장(FY2026 실적 기여도는 GPU > ASIC > CPU 순으로 예상), (2) SoC 테스터의 ASP 상승(시스템 믹스 변화를 반영해 FY2026 블렌디드 ASP 추정치를 전년 대비 +5%에서 +10%로 상향), (3) 생산능력 확대 가속화에 따른 출하 증가를 반영해 실적 추정치를 대폭 상향합니다.
생산능력 확대의 가속화: SoC 테스터 생산능력은 2025년 3월 기준 연간 3,000대였습니다. 어드밴테스트는 이전에 FY2026 말까지 연간 5,000대, 2028년 말~2029년에 연간 10,000대로 생산능력을 확대하는 것을 목표로 했습니다. 그러나 GPU와 ASIC, CPU의 견조한 수요에 대응하기 위해 회사는 FY2026 말 목표인 연간 5,000대에 조만간 도달할 계획입니다. 저희는 연간 10,000대라는 마일스톤 역시 앞당겨져 FY2028 중반경에 달성될 것으로 예상합니다.
Forwarded from 엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
SK하이닉스 ADR: 목표주가 245달러로 커버리지 개시 (JPM)
1. 투자의견 및 목표주가
• JP모건은 SK하이닉스 ADR에 대해 Overweight로 커버리지를 개시하며, 목표주가를 245달러로 제시
• 목표주가는 로컬 주식 2026~27년 평균 EPS의 7배에, ADR 프리미엄 20%를 적용해 산출됨. 이 20% 프리미엄은 2024년 AI 반도체 랠리 이후 TSMC ADR이 로컬 주식 대비 받아온 프리미엄 수준과 일치
• 향후 2년간 EPS CAGR 34%를 전망하며, AI 주도 메모리 업사이클이 5년 이상 지속될 것으로 판단
2. AI 사이클 지속성과 SKH의 밸류체인 내 위치
• AI 사이클은 아직 끝나지 않았으며, AI 매출 가속화와 견조한 부품 수요가 이를 뒷받침함. 메모리는 토큰 생성 능력 확대에 필수적인 요소이며, SK하이닉스는 학습·추론·에이전틱 AI 시대 전반에 걸쳐 핵심 밸류체인 파트너로 자리잡고 있음
• 메모리 사이클은 아직 중반부(mid-cycle)에 위치한 것으로 평가되며, ASP 상승 추세가 2024년 1분기부터 2028년 4분기 이후까지 20분기 이상 지속될 것으로 전망
• 차세대 AI 아키텍처에서 메모리의 콘텐츠·가치 비중이 계속 확대될 것으로 예상되며, 이는 상향 사이클을 추가로 지지하는 요인
3. 주주환원 매력도
• LTA 비중 확대로 매출 가시성과 안정성이 강화되고 있으며, 이는 ‘높은 수준이 장기간 지속되는(higher-for-longer)’ 메모리 사이클의 근거가 됨
• 경영진의 FCF 50% 이상 환원 정책에 힘입어 2026~28년 총주주수익률(TSR) 약 42%를 전망
• LTA 기반의 매출 안정성이 뒷받침하는 높은 TSR 수준은 AI 하드웨어 밸류체인 내에서 성장성과 안정적 자본환원을 동시에 원하는 투자자에게 매력적인 선택지로 평가
4. ADR 밸류에이션 및 프리미엄 구조
• SKHY ADR은 현재 로컬 주식 대비 30% 이상의 프리미엄으로 거래되고 있으나, 미국 경쟁사 마이크론 대비로는 여전히 약 20% 할인된 수준임. 이는 SK하이닉스가 메모리 마진, 절대 생산 규모, HBM 실행력 등 펀더멘털 측면에서 뒤지지 않음에도 존재하는 격차
• 기업구조 및 거버넌스 차이가 구조적 할인 요인으로 남아있지만, 글로벌 리더십과 이익창출력 대비 현 밸류에이션은 여전히 매우 저렴하다고 판단하며, 격차 축소에 따른 재평가 여지가 크다고 봄
• ADR 상장은 SK하이닉스가 글로벌 스탠더드 밸류에이션으로 거래될 수 있는 계기를 마련해준 것으로 평가
5. 향후 주요 일정 및 촉매
• 추가 LTA 공개, 3분기 실적 발표(10월 말) 시 주주환원 정책 업데이트, AI·데이터센터 투자 파이프라인 관련 소식, 차세대 서버 플랫폼 메모리 스펙 업데이트 등이 주가 재평가의 촉매로 작용할 것으로 전망
• 3분기 실적 발표 시 ADR 상장 로드맵에 대한 업데이트가 예상되며, 펀저빌리티 개선과 ADR 유통물량 확대가 진행될수록 프리미엄은 축소되겠지만, 펀더멘털 개선과 밸류에이션 재평가가 이를 상쇄하며 ADR 절대 주가는 상승할 것으로 예상
1. 투자의견 및 목표주가
• JP모건은 SK하이닉스 ADR에 대해 Overweight로 커버리지를 개시하며, 목표주가를 245달러로 제시
• 목표주가는 로컬 주식 2026~27년 평균 EPS의 7배에, ADR 프리미엄 20%를 적용해 산출됨. 이 20% 프리미엄은 2024년 AI 반도체 랠리 이후 TSMC ADR이 로컬 주식 대비 받아온 프리미엄 수준과 일치
• 향후 2년간 EPS CAGR 34%를 전망하며, AI 주도 메모리 업사이클이 5년 이상 지속될 것으로 판단
2. AI 사이클 지속성과 SKH의 밸류체인 내 위치
• AI 사이클은 아직 끝나지 않았으며, AI 매출 가속화와 견조한 부품 수요가 이를 뒷받침함. 메모리는 토큰 생성 능력 확대에 필수적인 요소이며, SK하이닉스는 학습·추론·에이전틱 AI 시대 전반에 걸쳐 핵심 밸류체인 파트너로 자리잡고 있음
• 메모리 사이클은 아직 중반부(mid-cycle)에 위치한 것으로 평가되며, ASP 상승 추세가 2024년 1분기부터 2028년 4분기 이후까지 20분기 이상 지속될 것으로 전망
• 차세대 AI 아키텍처에서 메모리의 콘텐츠·가치 비중이 계속 확대될 것으로 예상되며, 이는 상향 사이클을 추가로 지지하는 요인
3. 주주환원 매력도
• LTA 비중 확대로 매출 가시성과 안정성이 강화되고 있으며, 이는 ‘높은 수준이 장기간 지속되는(higher-for-longer)’ 메모리 사이클의 근거가 됨
• 경영진의 FCF 50% 이상 환원 정책에 힘입어 2026~28년 총주주수익률(TSR) 약 42%를 전망
• LTA 기반의 매출 안정성이 뒷받침하는 높은 TSR 수준은 AI 하드웨어 밸류체인 내에서 성장성과 안정적 자본환원을 동시에 원하는 투자자에게 매력적인 선택지로 평가
4. ADR 밸류에이션 및 프리미엄 구조
• SKHY ADR은 현재 로컬 주식 대비 30% 이상의 프리미엄으로 거래되고 있으나, 미국 경쟁사 마이크론 대비로는 여전히 약 20% 할인된 수준임. 이는 SK하이닉스가 메모리 마진, 절대 생산 규모, HBM 실행력 등 펀더멘털 측면에서 뒤지지 않음에도 존재하는 격차
• 기업구조 및 거버넌스 차이가 구조적 할인 요인으로 남아있지만, 글로벌 리더십과 이익창출력 대비 현 밸류에이션은 여전히 매우 저렴하다고 판단하며, 격차 축소에 따른 재평가 여지가 크다고 봄
• ADR 상장은 SK하이닉스가 글로벌 스탠더드 밸류에이션으로 거래될 수 있는 계기를 마련해준 것으로 평가
5. 향후 주요 일정 및 촉매
• 추가 LTA 공개, 3분기 실적 발표(10월 말) 시 주주환원 정책 업데이트, AI·데이터센터 투자 파이프라인 관련 소식, 차세대 서버 플랫폼 메모리 스펙 업데이트 등이 주가 재평가의 촉매로 작용할 것으로 전망
• 3분기 실적 발표 시 ADR 상장 로드맵에 대한 업데이트가 예상되며, 펀저빌리티 개선과 ADR 유통물량 확대가 진행될수록 프리미엄은 축소되겠지만, 펀더멘털 개선과 밸류에이션 재평가가 이를 상쇄하며 ADR 절대 주가는 상승할 것으로 예상