예루살렘 포스트) 미국, 중간선거 앞두고 정치적 후폭풍 피하려 이스라엘에 단독 이란 공격 압박 - 보도에 따르면, 베냐민 네타냐후 총리의 이 사안에 대한 입장은 여전히 불분명하며, 그의 일정은 "매우 안보 중심적"이라고 묘사되었습니다.

미국, 중간선거 앞두고 정치적 후폭풍 피하려 이스라엘에 단독 이란 공격 압박 - 보도
보도에 따르면, 베냐민 네타냐후 총리의 이 사안에 대한 입장은 여전히 불분명하며, 그의 일정은 "매우 안보 중심적"이라고 묘사되었습니다.

미국, 이스라엘의 단독 대이란 작전 요구에서 물러서
소식통들은 마아리브에 미국이 적어도 현재로서는 이 요구에서 물러섰다고 전했습니다.
소식통들은 베냐민 네타냐후 총리의 이 사안에 대한 입장이 여전히 불분명하다고 덧붙였습니다.
지난 한 주 동안 네타냐후 총리의 일정은 "매우 안보 중심적"이라고 묘사되었으며, 그는 여러 차례 "민감한" 회의와 방문 일정을 소화했습니다.

https://www.jpost.com/middle-east/iran-news/article-911224

## 트럼프·푸틴 간 디젤 거래로 긴장 고조, 우크라이나 평화협상 교착

도널드 트럼프 미국 대통령이 블라디미르 푸틴 러시아 대통령과 전화 통화를 한 뒤 러시아산 디젤 수입 합의를 발표하면서, 러시아의 우크라이나 전쟁을 종식하기 위한 외교적 노력이 교착 상태에 빠졌습니다. 크렘린궁은 평화협상이 당장 재개되지는 않을 것임을 시사했으며, 우크라이나 당국자들은 마이애미에서 트럼프 대통령의 특사들과 진행한 회담이 돌파구를 마련하지 못한 채 종료됐다고 밝혔습니다. 볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령은 디젤 수입 합의를 "나약한 결정"이라고 비판하며, 러시아에 대한 경제적 압박을 완화하는 것이 러시아의 지속적인 군사작전에 필요한 자금을 조달하는 데 도움이 될 수 있다고 주장했습니다.

평화협상이 교착 상태에 빠지면서 미국의 분쟁 대응 방식에 대한 우크라이나와 유럽 전역의 우려가 더욱 커졌습니다. 논의 내용을 잘 아는 관계자들에 따르면, 미국 협상단은 동결된 러시아 자산의 해제, 러시아 석유 대기업 루코일(Lukoil)과 관련된 잠재적 거래, 벨라루스산 칼륨비료 수출 제한 완화 등 러시아에 제공할 경제적 유인책을 검토했습니다. 우크라이나는 러시아에 대한 압박을 강화하고, 어떠한 휴전 합의라도 준수되도록 보장할 안전장치를 마련할 것을 요구했습니다. 한편, 러시아의 우크라이나 도시 공격이 계속되면서 지속 가능한 평화협정을 확보하기 위한 외교적 노력이 직면한 어려움이 부각되고 있습니다.

구글, 새 AI 모델 출시 임박… 직원들 "훨씬 뛰어난 다른 모델 테스트 중"

구글이 새로운 Gemini 4 '아르곤' 모델의 일반 공개를 준비하는 가운데, 사내에서는 경쟁사와의 격차를 더 좁힐 수 있는 개선 버전들이 테스트되고 있습니다. 비즈니스 인사이더가 확인한 문서와 스크린샷에 따르면, 직원들은 최근 사내 코딩 플랫폼 '제트스키'에서 '카본'이라는 내부 명칭의 Gemini 4 신규 버전을 시험하고 있으며, 이는 아르곤의 새로운 업데이트, 즉 체크포인트일 가능성이 있습니다. 한 직원은 카본이 코딩 측면에서 앤트로픽의 장기 에이전트 코딩용 최상위 모델인 Opus 5.5처럼 느껴진다고 평가하면서도 추가 테스트가 필요하다는 단서를 달았으며, 사내 메시지 채널에서도 카본이 정말 좋다는 등 긍정적인 반응이 이어졌습니다. 앞서 내부 테스트된 아르곤 초기 버전은 대체로 호평을 받았지만, 일부 코딩 작업에서는 앤트로픽의 구형 모델인 Claude Opus 5에 비견될 정도로 뒤처진다는 평가도 있었습니다.

내부 문서에 따르면 구글은 아르곤, 바륨, 카본이라는 내부 명칭의 Gemini 4 모델 시리즈를 테스트해 왔는데, 내부 코드명은 대개 공개 명칭과 일치하지 않아 실제로는 내부의 '바륨-B' 모델이 대외적으로 아르곤이라는 이름으로 공개될 모델로 선정되었습니다. 카본이 아르곤 이름 아래의 또 다른 업데이트가 될지, 아니면 Gemini 4 제품군의 다른 모델이 될지는 확인되지 않았으며, 구글이 이를 반드시 출시한다는 보장도 없고 구글은 논평을 거부했습니다. 구글은 지난달 아르곤이 법률과 금융 등 일부 코딩 및 지식 업무 벤치마크에서 최첨단 성능을 보였고 방어적 사이버 보안에 중점을 두었다고 밝히며, 신규 모델의 사이버 취약점을 테스트하는 '페어윈드 프로그램' 파트너들에게 먼저 제공한 뒤 일반에 확대 공개할 계획이라고 설명했습니다. 복잡한 엔지니어링 작업용 모델을 앞세운 앤트로픽과 OpenAI가 개발자들 사이에서 앞서 나가는 가운데, 구글은 최첨단 모델 경쟁력을 입증해야 한다는 압박을 받고 있으며, 이번 주에는 에이전트형 어시스턴트 경쟁이 격화되는 상황에서 업무용 '범용' Gemini AI 에이전트를 새로 발표했습니다.
https://www.businessinsider.com/google-employees-test-new-gemini-4-model-argon-barium-carbon-2026-10

AMD, 10월 1일부터 파트너사 대상 GDDR6 가격 인상… 엔비디아는 GDDR7 가격 인상 보류한 것으로 알려져

보드채널스에 따르면 AMD는 최근 메모리 가격이 다시 상승함에 따라 보드 파트너사에 공급하는 GDDR6 메모리 가격을 10월 1일부로 인상했으며, 이미 파트너사들에 이를 통보했습니다. 이에 따라 보드 파트너사들은 인상된 비용을 소비자에게 전가할 수밖에 없는 상황입니다. 벤치라이프는 SMD 부품과 PCB 등 여러 품목의 가격도 함께 올라 최근 GPU 가격 인상에 영향을 미치고 있지만, 그중 메모리가 가장 큰 영향을 받는 부품이라고 전했습니다. GDDR6는 라데온 RX 5000, 6000, 7000 시리즈와 현행 RDNA 4 기반 라데온 RX 9000 시리즈에 사용되어 여러 제품군이 영향을 받게 되지만, 일부 이전 세대는 이미 단종되었거나 생산량이 줄어든 만큼 RX 9000 시리즈가 가장 큰 영향을 받을 것으로 보입니다.

반면 엔비디아는 아직 파트너사들에 메모리 가격 인상을 통보하지 않았습니다. 엔비디아는 RTX 50 시리즈용으로 GDDR6보다 비싼 GDDR7을 파트너사들에 공급하고 있으며, 이로 인해 이미 GPU 가격이 크게 오른 상태입니다. 보도에 따르면 엔비디아는 올해 안에는 메모리 가격을 인상하지 않을 수도 있는데, RTX 50 시리즈가 이미 RDNA 4 GPU보다 눈에 띄게 가파른 가격 상승을 겪은 만큼 추가 인상이 이뤄진다면 그 충격이 상당할 것으로 전망됩니다.

https://wccftech.com/amd-reportedly-raised-gddr6-memory-prices-for-its-partners/

CNBC) 마이크로소프트 나델라 "AI에는 인간이 통제하는 '비상 브레이크'가 필요하다"

사티아 나델라 마이크로소프트 회장 겸 CEO는 토요일 X에 올린 게시물에서, 첨단 AI 시스템은 격리 장치와 독립적인 통제 수단, 그리고 권한을 가진 사람이 작업 도중 모델을 일시 중지하거나 종료할 수 있는 '비상 브레이크'를 갖추고 구축되어야 한다고 촉구했습니다. 그는 비결정적 모델을 강력하고 결정론적인 시스템 설계와 인간의 통제, 신뢰할 수 있는 운영 절차로 둘러싸야 하며 기존 기준이 불충분한 영역에서는 업계 표준을 마련해야 한다고 강조하고, 최첨단 폐쇄형 모델과 오픈 웨이트 모델을 내부자 위험처럼 취급하는 것이 그러한 시스템을 구축하는 방법이라고 밝혔습니다. 또한 AI 시스템은 모델 다양성, 사람이 읽을 수 있는 모델 행동 기록, 지속적인 시스템 테스트, 독립적 통제 및 감사 가능성, 격리, 사고 공개 등 '관찰 가능성 원칙'을 중심으로 설계되어야 한다며, 가장 신뢰할 수 있는 초지능 시스템은 가장 신뢰하는 모델을 가진 시스템이 아니라 모델을 가장 적게 신뢰할 수 있게 해주는 시스템이 될 것이라고 말했습니다. 나델라의 이번 발언은 빌 게이츠, 다리오 아모데이, 샘 올트먼, 일론 머스크 등 업계 주요 인사들이 AI 안전 프로토콜의 미흡함과 기술의 지나치게 빠른 발전 속도를 경고하는 가운데 나왔으며, 지난달에는 앤트로픽을 떠난 한 연구원이 앤트로픽과 OpenAI가 인류의 생명을 걸고 도박을 하고 있다고 비판했고, 같은 날 앤트로픽의 한 얼라인먼트 책임자는 향후 10년 내 AI가 인류를 멸종시킬 확률이 10%를 넘는다고 언급했습니다. 반면 트럼프 대통령은 AI로 인한 인류 멸종 위험을 거듭 일축하며 중국에 앞서는 것이 중요하다고 강조해 왔고, 최근에는 제이 클레이튼 국가정보장이 이끄는 'AI 포스'를 신설해 업계를 지원하고 악의적 행위자를 색출하도록 했습니다.
https://www.cnbc.com/2026/10/10/microsoft-satya-nadella-ai-emergency-brake-safety.html

TD Cowen, 오라클(ORCL) 데이터센터 용량 및 운영 모델 발표 (2026년 10월 9일)

TD Cowen은 오라클의 데이터센터 용량을 GW 단위로 추적하는 새 운영 모델을 공개하고, 투자의견 매수와 목표주가 240달러(CY28E P/E 약 18배)를 유지했습니다. 모델에 따르면 오라클의 가동 용량은 FY26 말 약 2.6GW에서 FY31 말 약 21.5GW로 연평균 52% 늘어납니다. 이 중 GPU 용량은 1.0GW에서 13.3GW로, CPU 용량은 1.6GW에서 8.3GW로 확대됩니다. GW당 연매출을 105억~115억 달러로 가정하면 OCI 매출은 FY26 181억 달러에서 FY30 1,680억 달러, FY31 2,130억 달러로 증가합니다. FY30 추정치는 작년 가이던스 1,660억 달러를 소폭 웃돕니다. TD Cowen은 GPU 임대가격 상승, 부품 가격 전가, 고효율 가속기 도입 가능성을 고려하면 이 가정이 보수적이라고 평가했습니다.

설비투자는 FY27과 FY28에 약 940억~950억 달러로 정점을 찍은 뒤 FY29에 약 570억 달러로 크게 줄어들 전망입니다. 애빌린, 섀클포드, 뉴멕시코, 위스콘신, 미시간 등 스타게이트 대형 사이트 구축이 마무리되기 때문입니다. 이에 따라 FCF는 FY27 마이너스 313억 달러, FY28 마이너스 165억 달러를 거쳐 FY29에 302억 달러(마진 16%)로 흑자 전환합니다. FY29 컨센서스가 마이너스 60억 달러라는 점에서 시장과 가장 크게 갈리는 대목입니다. FY31에는 총매출 2,720억 달러에 FCF 마진 19%를 예상했습니다.

자금 조달 측면에서는 2Q27~FY28 누적 현금 소진이 약 460억 달러로 추정됩니다. 1Q27 말 보유 현금 약 360억 달러에 CY27 상반기까지 계획된 최대 200억 달러의 추가 차입을 더하면, 별도의 추가 자금 조달 없이 로드맵을 이행할 수 있다고 판단했습니다. 벤더 파이낸싱도 대안이 될 수 있다고 봤습니다. 1GW AI 데이터센터 기준 ROIC는 약 27%로, 경영진이 제시한 20% 중후반 목표와 부합합니다. OCI 매출총이익률은 신규 용량 온보딩이 몰리는 FY27~FY28에 약 30%로 저점을 찍고 FY31에 42%까지 회복할 것으로 전망했습니다.

주요 리스크이자 관전 포인트로는 세 가지를 들었습니다. 공급망 제약과 지역·주·연방 차원의 규제 반발로 인한 구축 지연, 백로그의 50% 이상이 묶여 있는 OpenAI 관련 뉴스, 그리고 10월 28일 애널리스트 데이입니다. 애널리스트 데이에서는 FY30 목표(매출 2,250억 달러, EPS 21달러)가 대체로 유지될 것으로 예상했습니다. 다만 FY29 FCF 흑자 전환과 추가 자금 조달이 필요 없다는 신호가 나오면 주가에 긍정적 촉매가 될 것으로 봤습니다. 바이트댄스, 텐센트, 알리바바 등을 중심으로 한 아시아태평양 지역의 임대 수요 증가는 추가 업사이드 요인으로 꼽았습니다.

TD Cowen은 FY26~FY31 총매출 연평균 32%, EPS 연평균 30% 성장을 전망하며 매출과 FCF에서 컨센서스를 상회하는 추정치를 제시했습니다. 현재 밸류에이션(CY28E P/E 약 10배)은 CY28 이후의 성장, 마진, FCF 개선을 반영하지 못하고 있어 장기 투자자에게 매력적인 기회라고 평가했습니다.

이번주부터 3분기 실적시즌이 시작합니다

삼성전자 S27 가격 인상 검토…메모리값 급등에 수익성 압박
삼성전자가 내년 출시할 갤럭시S27 시리즈의 출고가를 당초 계획보다 10만원 이상 높이는 방안을 검토 중인 것으로 알려졌다. 인공지능(AI)용 메모리 수요가 급증하면서 스마트폰용 반도체 가격도 올라 제조 원가 부담이 커진 영향이다. 삼성전자는 차기작의 가격 인상과 자체 칩 탑재 확대를 통해 스마트폰 사업의 수익성 개선을 모색하고 있다.

출처 : IT조선 https://it.chosun.com/news/articleView.html?idxno=2023092171656

루머) CXMT, 연내 4F² 메모리 셀 아키텍처 적용 DDR5 RDIMM 제품 출시 준비… 삼성보다 약 2년 앞설 전망

중국 CXMT의 차오칸위 총재는 최근 상하이에서 열린 제4회 집적 칩 및 칩렛 컨퍼런스 연설에서, 차세대 4F² 메모리 셀 아키텍처를 기반으로 한 서버용 DDR5 RDIMM 제품을 2026년 말 이전에 선보이겠다고 밝혔습니다. 이는 2028년에야 해당 아키텍처 기반 제품을 생산할 계획인 삼성의 로드맵보다 약 2년 앞서는 일정입니다. RDIMM은 CPU에서 오는 신호를 한 클럭 사이클 동안 보유한 뒤 메모리 칩으로 전달하는 하드웨어 버퍼 역할을 해 전기적 부하를 줄이고, 서버 운영자가 하나의 메인보드에 더 많은 대용량 램을 장착할 수 있게 해줍니다. 4F² 공정은 메모리 셀의 구성 요소인 트랜지스터 1개와 커패시터 1개를 수평이 아닌 수직으로 쌓는 차세대 구조로, 셀 면적을 최소 선폭 제곱의 4배인 정사각형으로 줄여 칩당 셀 밀도를 30~50% 높일 수 있습니다. CXMT는 2021년 4F² 관련 첫 논문을 발표하는 등 수년간 이 기술을 연구해 왔으며, 6F²에서 4F²로 전환하면 동일 선폭에서 셀 면적을 약 33% 줄일 수 있지만, 초기 구현은 새로운 15nm G5 DRAM 공정에서 4F²를 부분적으로 응용한 형태가 될 가능성이 높습니다. 또한 CXMT는 미세화 한계를 극복하기 위해 기존 실리콘 기반 절연체를 산화하프늄 등으로 대체해 누설 전류를 줄이고 전력 효율과 속도를 높이는 HKMG 기술을 1z 노드로 알려진 G4 DRAM 공정과 LPDDR5X 제품에 적용하고 있는 것으로 알려졌습니다.

CXMT는 현재 공격적으로 생산능력을 확장하고 있어, 올해 말까지 월 약 10만 장 규모의 300mm DRAM 팹 세 곳을 통해 월 30만 장의 생산능력을 확보하고, 2026년 말까지 HBM 전용으로 월 약 5만 장의 생산능력을 갖출 예정입니다. 아울러 상하이와 허페이에 신규 팹 두 곳을 건설 중이어서 생산능력이 월 60만 장까지 늘어날 전망이며, 2030년까지 생산량 기준으로 마이크론을 추월할 것으로 예상됩니다. 한편 삼성은 D0a로 공식 개명된 첫 10nm 미만 DRAM 공정인 B1b 공정에서 4F² 아키텍처를 도입할 것으로 보이며, 이 공정에서는 메모리 셀과 주변 구동 회로인 페리를 별도 웨이퍼에서 제작한 뒤 웨이퍼 간 하이브리드 본딩으로 결합해 셀을 페리 위에 적층하는 방식을 사용할 예정입니다. 다만 하이브리드 본딩은 비용이 상당히 높기 때문에, 삼성이 차세대 DRAM에 매우 높은 프리미엄 가격을 책정할 것으로 예상됩니다.

https://wccftech.com/cxmt-to-leapfrog-samsung-by-2-years-as-it-gears-up-to-introduce-a-ddr5-rdimm-product-that-leverages-the-4f%C2%B2-memory-cell-architecture-before-year-end/

AI 챗봇 '제타', 미성년자 성착취 대화 생성 논란…차단 우회법까지 제시
인공지능(AI) 챗봇 '제타'(zeta)가 성인인증 없이 이용할 수 있는 환경에서 미성년자 캐릭터를 대상으로 성폭력과 성 착취 등을 묘사하는 대화를 생성한 것으로 드러났다. AI가 대화 차단 이후에도 필터를 우회할 수 있는 방법까지 제시한 것으로 확인됐다.

11일 국회 과학기술정보방송통신위원회 소속 황정아 더불어민주당 의원이 스캐터랩으로부터 제출받은 자료에 따르면 올해 9월 말 기준 제타의 월간 활성 이용자 수(MAU)는 148만 명으로, 그중 19세 이하 이용자는 38만 명에 달했다.

황 의원실이 청소년 이용자와 동일한 안전 기준이 적용되는 '세이프 모드'에서 제타의 안전성을 점검한 결과, 미성년자 캐릭터가 등장하는 대화 시나리오에서 성폭력과 성 착취, 이를 빌미로 한 협박 등의 내용이 생성된 것으로 확인됐다.
https://www.news1.kr/it-science/internet-platform/6315816

한국식 해결법으로 챗GPT, 클로드 차단고고
쓰고 싶으면 공인인증서로 성인인증해야 쓸수 있게

보상 받고 싶은 욕망은 똑같다
주주·CEO·직원 '한배'에 태워라

CEO·주주가 같은 곳 바라보는 美
성과 공유에 대한 믿음 깔려있어

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대주주가 이상한 짓 한다고 욕하기전에 대주주 입장에서 왜 주가를 올려야 하는지 생각해봐라.

https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005341259

Citi, 2026 미국 금리 전망 (2026년 10월 9일, 제이슨 윌리엄스 외)

Citi는 단기적으로 미 국채를 저가 매수하기에는 이르지만, 중기적으로는 3~5년 구간에 가치가 있다고 판단했습니다. 2026년 말 전망치는 기본 시나리오 기준 2년물 4.80%, 5년물 4.85%, 10년물 5.00%, 30년물 5.30%입니다. 강세 시나리오에서는 각각 4.30%, 4.45%, 4.65%, 5.05%, 약세 시나리오에서는 5.30%, 5.30%, 5.30%, 5.55%를 제시했습니다. Citi는 워시 의장의 9월 FOMC 기자회견이 매파적이었다며 듀레이션 의견을 중립으로 전환했습니다. 워시 의장이 여름철 인플레이션 추세가 기준을 통과하지 못했다고 언급했고, 지정학적 상황 변화를 이유로 유가가 연준의 반응함수에 포함됐기 때문입니다. 금리 인하가 테이블에서 사라진 만큼 선도금리에는 4.5% 수준의 하단이 형성됐습니다. 반면 인상 경로는 상단이 열려 있어 금리 상승이 최소 저항 경로라고 설명했습니다. 10월 FOMC가 동결하더라도 12월 인상 프리미엄이 해소되기는 어렵다고 봤습니다. 코어 PCE는 계절적으로 11~12월에 약하지만 1~2월에 강하고, 성장세도 여전히 견조해 단기 강세 촉매가 뚜렷하지 않다는 판단입니다.

다만 Citi는 10월 FOMC에서는 금리 인상을 건너뛸 것으로 보고 리시브 포지션을 유지했습니다. 미국 선거 일주일 전에 인상하려면 위원들 사이의 강한 합의가 필요하고, 9월 점도표에서도 남은 두 회의에서 인상을 원한 위원이 4명에 그쳤기 때문입니다. 시장이 과소평가하고 있는 요인으로는 PCE 하향 수정을 꼽았습니다. 8월 코어 PCE는 전월 대비 0.25%, 전년 대비 3.01% 올랐고, 7월 수치는 36bp 하향 수정됐습니다. 최근 연율 기준으로는 약 2% 수준입니다. 가장 크게 하향 수정된 포트폴리오 관리 서비스 항목은 주식보다 채권 가격과 더 밀접하게 연동되는 것으로 나타났습니다. 따라서 2027년 주가가 계속 오르더라도 코어 PCE에 주는 상승 압력은 제한적일 것으로 봤습니다. Citi 이코노미스트팀은 2026년 말 코어 PCE를 약 2.9%로 전망했고, 2027년에는 주거비와 항공료 상승세가 둔화될 것으로 예상했습니다. 1월과 2월 지표의 계절성 때문에 연준이 12월과 3월에 인상할 가능성은 남아 있습니다. 그러나 분기별 인상 속도를 가정하면 2027년 3~4분기 이전에 선도금리를 넘어서는 인상은 어렵다고 판단했습니다. 기저효과에 따른 전년 대비 하락은 2027년 중후반에야 나타날 것으로 봤습니다.

10년물 금리가 5.5% 부근까지 오를 위험은 있지만, 1999년과 2023년 사례를 보면 그 이상에서 고착될 이유는 크지 않다고 평가했습니다. 1999~2000년 연준은 코어 PCE가 2%를 크게 밑도는 상황에서도 175bp를 인상했습니다. 하지만 당시 주가 상승폭은 지금보다 훨씬 컸고 인플레이션은 증시 호황 막바지에야 나타났습니다. 이에 따라 Citi는 현재의 주가 상승이 인플레이션을 통해 국채 금리를 구조적으로 끌어올리지는 않을 것으로 봤습니다. 최근 3개월간 10년물 금리 상승폭은 2023년의 약 110bp 상승에 근접했지만, 인플레이션은 당시보다 낮고 하락 추세에 있습니다. 텀프리미엄이 급등하면 2023년처럼 연준의 매파적 기조를 제약할 수 있다고 덧붙였습니다. 유럽에서는 OAT-분트와 BTP-분트 스프레드가 크게 확대되며 ECB의 정책 실수 가능성이 부각되고 있습니다. 이는 공급 충격 국면에서 중앙은행이 할 수 있는 일에 한계가 있음을 보여주며, 연준의 10월 동결 전망을 강화한다고 평가했습니다. 90년대 수준까지 오른 10년 후 10년 선도금리(10y10y)는 과도하다고 봤습니다. 성장 측면에서는 분기 평균 PMI가 55를 넘으면 성장률이 3~4%였던 만큼 5년 후 5년 실질금리(5y5y)가 2.5%를 향하는 것은 정당화된다고 평가했습니다. 다만 최근 3개 분기 GDP 성장률이 연율 2%를 밑돌아 추가 상승 여력은 제한적이라고 봤습니다.

수급 측면에서 Citi는 국채 시장이 가벼운 매수자 파업 상태에 있다고 진단했습니다. 9월 5년물 입찰은 15년 만에 두 번째로 부진했고 7년물 입찰도 약했습니다. 반면 최근 두 차례 10년물 입찰은 견조해 해외 수요는 유지되고 있는 것으로 봤습니다. 재무부는 11월 4일 분기 국채 발행계획 발표에서 20년물과 30년물 입찰 규모를 각각 30억 달러 줄이고 단기물(T-bill) 발행을 늘릴 가능성이 높다고 예상했습니다. 8월 이후 확대된 장기물 바이백의 효과가 미미했고, 장기 구간 매도세가 이어지고 있기 때문입니다. CBO는 2027~2036년 누적 재정적자를 24조 달러로 전망했습니다. Citi의 기본 시나리오는 이보다 2조 달러 많고, 고금리 시나리오에서는 32조 달러까지 늘어날 수 있다고 봤습니다. 하이퍼스케일러 회사채 발행은 최근 장기 금리 움직임의 주된 원인은 아니라고 판단했습니다. 다만 30년 이상 회사채 공급이 장기 국채에 대한 연기금 수요를 잠식하고 있을 수 있다고 봤습니다. 연기금의 STRIPS 수요는 9월 약 20억 달러로 둔화됐습니다. 헤지펀드의 현물 국채 보유는 2025년 4분기에서 2026년 1분기 사이 약 2,600억 달러 줄었지만, 베이시스 트레이드 축소가 시장에 미치는 위험은 제한적이라고 평가했습니다.

스와프 스프레드에서는 벨리 구간 롱 포지션을 유지했습니다. Citi는 다음 시장 화두가 규제 당국이 은행의 지준 수요를 어떻게 줄일지가 될 것으로 봤습니다. 구체적으로는 할인창구 차입 여력을 LCR의 고유동성자산(HQLA)에 포함하는 방안이 논의되고 있습니다. 이를 통해 국내 은행의 지준 수요가 2,000억~6,000억 달러 줄어들 수 있으며, 2027~2028년에 유동성 공급과 비슷한 효과를 낼 것으로 봤습니다. 다만 연준은 지준 수요가 실제로 줄었다는 증거를 확인하기 전에는 지준관리매입(RMP)을 중단하거나 양적긴축(QT)을 재개하지 않을 것이라고 판단했습니다. 현재 지준은 약간 풍부한 수준으로 돌아왔으며, 연말까지 레포 시장의 경색 요인은 크지 않다고 평가했습니다. 부채한도는 2027년 1~2분기에 구속력을 갖기 시작할 것으로 예상했습니다. X-데이트는 2027년 10월 말~11월 초로 추정했으며, TGA 잔고가 줄어들면서 지준이 늘어나 레포를 지지할 것으로 봤습니다. 이에 따라 단기 스프레드는 안정되고, 3년 후 2년 선도 스프레드(3y2y)는 크게 저평가되어 있어 5년 스프레드 롱을 선호한다고 밝혔습니다. 반면 장기 구간 스프레드는 재정 부담과 수급 불균형 때문에 선호하지 않으며, 20년물은 10년물 및 30년물 대비 지지될 것으로 예상했습니다.

10월 8일 기준 Citi의 추천 트레이드는 다음과 같습니다. 휘발유 선물로 헤지한 2년 BEI 숏(2.58%)은 시장이 2027년 인플레이션 위험을 과도하게 반영하고 있다는 판단에 따른 것입니다. 10s20s 스프레드 스티프너(-22bp)는 11월 20년물 발행 축소 가능성에 대비한 포지션입니다. 이 밖에 5년 스와프 스프레드 롱(-29bp), SFRZ6/Z7 플래트너 대 FFX6 롱(50bp), 1y1y SOFR/TONAR 페이(-22bp), 5s10s30s 버터플라이에서 10년물 리시브(16bp)를 제시했습니다. 마지막으로 3y10y 스트래들 매도 대 10y10y/15y15y 커브 플래트너(5.01%)를 추천했습니다. 이는 상한금리 6~7%가 붙은 3,580억 달러 규모 변동금리 모기지 보유자의 헤지 수요로 내재변동성과 장기 선도곡선 사이에 생긴 괴리가 정상화될 것이라는 판단에 따른 것입니다.

“로봇 D램 수요, 2030년까지 20배 증가”

카운터포인트리서치는 휴머노이드 산업 전체 D램 수요가 올해 8300테라비트(Tb)에서 2030년 약 17만2000Tb로 20배 가까이 늘어날 것이라고 11일 밝혔다.

https://www.etnews.com/20261011000072

트럼프, 대서양·태평양 개명도 제안…"트럼프양·아메리카양"

https://www.yna.co.kr/view/AKR20261011035000009

그냥 지구도 아예 트럼프행성으로 바꾸지 그래?

JP모건) 삼성전자: 3분기 잠정실적 컨센서스 부합; 3분기 실적이 향후 12개월간 바닥이 될 것; 비중확대(OW). TP 40만원(유지)

삼성전자(SEC)는 최근 하향 조정된 컨센서스 추정치에 부합하는 3Q26 잠정실적을 공시했습니다. 당사는 '더 높은 수준이 더 오래 지속되는(higher for longer)' 업사이클을 지지해 왔으나, 주가 흐름은 시장이 향후 12~18개월간 메모리의 이익 창출력을 과소평가하고 있음을 시사한다고 판단하며, 당사는 3Q26 실적이 그 기간의 바닥이 될 것으로 봅니다. 3분기 실적 컨퍼런스콜을 앞두고 주가가 27E 실적을 반영하기 시작하는 가운데, 투자자들은 EPS 상향 여력(즉, 추가적인 HBM 펀더멘털 개선 근거), 현금 배분 계획(즉, 주주환원/M&A), 그리고 27/28E 수급(S/D)에 대해 더 낙관적으로 전환할 수 있는 추가 신호(즉, MUSE로 인한 CPU 수요 상방)를 주시할 것으로 예상합니다. 당사는 SEC 주가가 견조한 이익 성장(JPMe: 26-28E EPS CAGR 35%)과 함께 점진적으로 상승할 것으로 예상하며, 동 종목에 대해 긍정적인 시각을 유지합니다.

대체로 컨센서스에 부합한 3분기 실적. SEC의 3Q26 잠정 영업이익 107.4조원은 최근 하향 조정된 컨센서스(BBG 기준 최근 28일간 -4%)에 대체로 부합했으며, 이는 주로 환율(F/X) 역풍과 인건비 충당금 때문으로, 당사는 이러한 요인들이 충분히 예고되었던 것으로 판단합니다(3분기 프리뷰 보고서). 부문별로는, 3분기 DRAM/NAND ASP가 5%/8%의 B/G(비트 그로스)와 함께 당초 당사 예상치인 17%/12% 상승(DRAM 대비 NAND의 상승 여력이 더 큼)을 상회하는 추세를 보이며 DS 부문 영업이익 100조원 이상을 견인한 것으로 예상합니다. JPMe와의 5% 영업이익 격차를 고려할 때, 메모리 마진이 당사의 보수적인 마진 가정(JPMe: 3분기 DRAM/NAND OPM 77%/70%) 대비 예상보다 양호했던 것으로 판단합니다. LSI/파운드리 사업의 경우, 4나노 HBM 로직 다이 매출 확대로 매출은 전분기 대비 개선되었을 것으로 보지만, 테일러 팹 설비투자 부담과 인건비 충당금으로 인해 이익은 적자에 머물렀을 것으로 예상합니다. 세트 사업의 경우, 주요 고객사의 플래그십 스마트폰 출시 계절성에 따라 DP 실적은 전분기 대비 개선되었을 것으로 예상하나, DX 부문 실적은 수익성을 압박하는 지속적인 메모리 원가 역풍으로 인해 악화 폭이 확대되었을 것으로 예상합니다.

3분기 실적 컨퍼런스콜을 앞둔 주요 논쟁점. 당사는 '더 높은 수준이 더 오래 지속되는' 메모리 업사이클을 지지해 왔으며, 투자자들과의 논의에 따르면 대다수가 향후 12~18개월간 메모리 실적을 견고한 구도에 놓이게 하는 견조한 메모리 수급을 잘 인지하고 있는 것으로 보입니다. 반면, 당사는 27E P/E 4배 미만에서 드러나듯이 주가가 메모리 다운사이클(28E 또는 그 이후)과 미미한 주주환원 상방을 예상하는 약세 시나리오(보고서)를 계속 반영하고 있다고 판단합니다. 3분기 실적 컨퍼런스콜을 앞두고 투자자들은 다음 사항을 주시할 것으로 예상합니다. 1) EPS 상향 조정 여력(즉, 16단 HBM4E 퀄 업데이트(링크), 2027E HBM4 ASP 상방, 27/28E 블렌디드 메모리 가격에 대한 LTA의 영향, LSI/파운드리 수주 업데이트 등 HBM 펀더멘털 개선 근거), 2) 경영진의 현금 배분 계획(즉, 설비투자, 자사주 매입/소각을 통한 주주환원 또는 잠재적 M&A), 3) 27/28E 메모리 수급 전망에 대해 점진적으로 더 긍정적으로 전환할 수 있는 신호(즉, 2030년까지 확대된 메모리 주문 가시성 또는 CPU와 같은 새로운 수요 동인)입니다. 당사는 HBM ASP 협상이 27E에 가장 직접적인 EPS 상향 조정 요인이 될 것으로 보며(시장 기대치 $4+/Gb vs. JPMe: $3.1/Gb), 주주환원 관련 코멘트는 3개년 주주환원 정책이 갱신되는 4Q26 실적 컨퍼런스콜(2027년 1월)에서 보다 구체적으로 설명될 것으로 봅니다.

연말/1H27을 향한 촉매. 당사는 3분기 실적이 향후 12개월간 바닥이 될 것으로 보지만, 시장은 주주환원으로 이어질 이익 창출력에 대해 다소 회의적인 것으로 판단합니다. 이를 감안할 때, 현재의 약세 심리를 반전시킬 수 있는 촉매는 다음과 같다고 판단합니다. 1) 2026년 10월/2027년 1월 CSP들의 AI 하드웨어 설비투자 가이던스 업데이트, 2) 디스펙(de-spec) 속에서의 HBM TAM 성장 및 탑재량 증가 가속 여지(특히 고객 맞춤형 HBM/ASIC 고객으로부터), 3) 메모리의 새로운 수요 동인(즉, 가상 샌드박스를 활용하는 MUSE가 메모리 수요에 미치는 영향), 4) 주주환원 업데이트, 5) AI 랙 내 광(optical) 혁신 속에서 메모리의 역할, 6) 향후 수년간 LTA 비중 확대에 따른 실적 영향입니다.

오늘 일본증시는 스포츠의날로 휴장입니다.