💰Базалық мөлшерлеме 18%: Ұлттық Банктің шешімі инвестициялау логикасын қалай өзгертеді?

Қаңтар айында Ұлттық Банк базалық мөлшерлемені 18% деңгейінде сақтау туралы шешім қабылдады. Елдің бас қаржылық реттеушісі мөлшерлеме бірінші жартыжылдықтың соңына дейін осы деңгейде сақталуы ықтимал екенін де атап өтті.

Инвесторлар үшін бұл шешім - экономикадағы ақшаның құны жоғары болып қалатынын білдіреді.

📊Жоғары мөлшерлеме кезінде капитал иелері активтердің сапасына аса мән береді.

Халықаралық есеп айырысу банкі шолуларында қатаң ақша-несие саясаты жағдайында (Қазақстанда «орташа қатаң» деп сипатталады) дамушы нарықтардағы инвесторлар әдетте тәуекелі жоғары активтерге салымдарын қысқартып, облигациялар мен бекітілген табысы бар құралдардың үлесін арттыратыны атап өтіледі. Мұның себебі көңіл күйде емес, ақшаның қымбаттауында: нақты табыстылық пен тәуекел қайта есептеледі.
Мұндай жағдайда қор нарығы тоқтап қалмайды, бірақ оның фокусы өзгереді. Жоғары мөлшерлемелер болашақтағы табыстарды дисконттауды арттырады, сондықтан нарық қарызы көп және инвестициялық жобалары ұзақ компанияларды қатаңырақ бағалайды. Ал тұрақты ақша ағыны бар және қарыз жүктемесі қалыпты бизнес өзін анағұрлым сенімді сезінеді.

Тарихи мысал ретінде 1980-жылдардың басындағы АҚШ-ты келтіруге болады. Федералды Резерв Жүйесінің деректеріне сәйкес, сол кезеңде негізгі мөлшерлеме 19%-дан жоғары болған. Бұл уақытта қор нарығы қарқынды өспеді, алайда кейін ФРЖ экономистері атап өткендей, дәл осы қатаң саясат жоғары инфляциядан кейінгі қаржылық тұрақтану кезеңіне айналды. Бұл эпизод жиі жоғары мөлшерлеме нарықтың қысқа мерзімді бағытын емес, оның құрылымын өзгертетінінің мысалы ретінде айтылады.

🌐Жалпы алғанда, АҚШ ФРЖ-ның негізгі мөлшерлемесіндегі өзгерістер қор нарығына елеулі әсер етіп келді. Мысалы, тарих көрсеткендей, мөлшерлемелерді төмендету циклі басталғаннан кейін S&P 500 индексі көбіне өседі. Алайда ерекшеліктер де болды: 2001 және 2007 жылдары мөлшерлемелердің төмендеуі рецессия салдарынан нарықтың құлдырауымен қатар жүрді. Соңғы 40 жылда S&P 500 негізінен мөлшерлемелердің 8-10%-дан шамамен 5%-ға дейін біртіндеп төмендеуі аясында өсті.

Осыдан мынадай қорытынды жасауға болады: ақша арзандаған кезде инвесторлар акцияларға жиі бет бұрады; ал мөлшерлемелер жоғары болғанда - болжамды табыс іздейді.

💳Облигациялар нарығы үшін жоғары мөлшерлеме өзге динамика қалыптастырады. Мұндай кезеңдерде инвесторлар әлеуетті өсім шектеулі болса да, тұрақты және болжамды ақша ағынына басымдық береді. Тіркелген табыстылық негізгі аргументке айналады.
Валюта факторы да ерекше назар аударуға тұрарлық. Сарапшылардың пікірінше, пайыздық мөлшерлемелер жоғары деңгейде сақталған кезде ұлттық валютадағы құралдарға қызығушылық артады. Яғни депозиттер мен облигациялар бойынша мөлшерлемелер жоғары болғанда, қаражатты теңгеде ұстау басқа валюталардан табыс іздегеннен гөрі тиімдірек болады. Бұл әсер кепілдендірілген емес, бірақ тәжірибеде жиі байқалады. Қазіргі таңда Қазақстанда теңгенің нығаюы осыны растап отыр.

Қандай қорытынды жасауға болады?
Базалық мөлшерлеменің 18% деңгейінде сақталуы инвесторлар мен нарықтың жалпы логикасын өзгертіп, мынадай орта қалыптастырады:

Қарыз мөлшеріне қатысты талап күшейеді;

ақша ағындарының тұрақтылығына назар күшейеді;

белгісіздікке және ұзақ инвестициялық жобаларға қарсылық артады.

📥Инвесторлар үшін бұл - стратегияларды қайта қарау кезеңі, ал қор нарығы үшін - капитал бағасы алдыңғы орынға шығатын тәртіп пен тәртіптілік фазасы.

📈Инфляция в январе - 12,2 %: что это значит для инвесторов?

По итогам января 2026 года инфляция в Казахстане составила 12,2 % в годовом выражении. Это чуть ниже, чем в декабре (12,3 %). Основной вклад в инфляцию внесли продовольственные товары, услуги и непродовольственные товары. Наибольший рост цен зафиксирован на сжиженный газ, мясо и птицу.

Про инфляцию можно говорить долго, но давайте остановимся на том, как она влияет на наши инвестиции. Это не просто статистика и проценты - инфляция снижает покупательную способность денег: на те же 100 000 тенге в этом году мы покупаем меньше, чем год назад. Для инвесторов это означает необходимость учитывать не только доходность, но и то, как инфляция влияет на реальную прибыль портфеля.

📊Что значит инфляция 12,2 %?

Во-первых, реальная доходность важнее номинальной. Даже двузначные проценты по отдельным инструментам могут выглядеть менее привлекательно, если рост цен практически «съедает» получаемый доход. Именно поэтому в условиях повышенной инфляции внимание смещается с номинальных цифр к сохранению покупательной способности капитала.

Во-вторых, высокая инфляция, как правило, сопровождается более жёсткой денежно-кредитной политикой. Центральные банки вынуждены удерживать ставки на повышенных уровнях, чтобы сдерживать рост цен. С одной стороны, это поддерживает доходность по долговым инструментам, с другой - повышает стоимость заимствований для бизнеса и может сдерживать динамику фондовых рынков.

🌐К слову, мировой опыт показывает, что влияние инфляции на инвестиции не всегда однозначно. В 70-е годы в штатах, в период так называемой «великой инфляции», фондовые индексы формально росли, однако их реальная доходность с учётом инфляции оставалась низкой. Аналогичные эффекты наблюдались и в других экономиках: рост цен повышал волатильность рынков и усиливал различия между секторами.

При этом акции в долгосрочной перспективе нередко рассматриваются как частичная защита от инфляции - за счёт роста выручки компаний и адаптации бизнеса к новым ценовым условиям. Однако в краткосрочном горизонте результаты зависят от структуры рынка, политики регуляторов и состояния экономики.

В таких условиях ключевым инструментом для инвестора остаётся диверсификация - по классам активов, валютам и секторам. Повышенное внимание также уделяется инструментам с плавающей доходностью, реальным активам и стратегиям, ориентированным не на максимальный рост, а на сохранение стоимости капитала.

🇰🇿Вчера на расширенном заседании правительства президент Касым‑Жомарт Токаев поручил усилить действия по борьбе с инфляцией и разработать пошаговый план совместных мер правительства и Национального банка для её снижения в течение ближайших трёх лет. На вопрос президента о сроках выхода страны на однозначный показатель инфляции председатель Нацбанка Тимур Сулейменов ответил, что в 2026 году инфляция прогнозируется в диапазоне 9-12 %, при этом цель на конец года - снизить показатель ниже 10 %, а желательный ориентир составляет около 9 % и ниже.

💰Почему всё больше казахстанцев открывают брокерские счета

Инвестиционный интерес в Казахстане не просто растёт - он перешёл в устойчивую динамику расширения участия в фондовом рынке. Общее количество брокерских счетов в стране увеличилось до рекордных показателей. У нас на Astana International Exchange наблюдается значительный рост розничного инвестирования: по итогам 2025 года число розничных счетов инвесторов в Центральном депозитарии AIX превысило 2,3 млн, на конец 2024 года этот показатель составлял 1,9 млн.

В целом на рост количества брокерских счетов повлиял целый ряд факторов:
- Развитие цифровой инфраструктуры рынка ценных бумаг и мобильных приложений брокеров и банков
- Изменения в финансовом поведении населения, начавшиеся в период пандемии

❓Давайте сами разберем - почему это происходит?

Прежде всего - цифровизация и простота открытия счёта. Процесс оформления онлайн без посещения офиса брокера стал стандартом.

Новые мобильные приложения банков и брокерских платформ позволили многим впервые начать инвестировать буквально в несколько кликов.

Также растёт финансовая грамотность. Бесплатные образовательные ресурсы, курсы и рост финансовых медиа сделали тему инвестиций ближе для широкой аудитории, особенно молодёжи и людей среднего возраста.

🌎Тенденция при этом носит глобальный характер.

Например, Индия - один из феноменов последних лет. По данным National Stock Exchange of India, в феврале 2026 года число зарегистрированных инвестиционных счетов превысило 250 млн. Для сравнения: отметку в 200 млн рынок преодолел только в 2024-м. Темпы роста - одни из самых высоких в мире. Розница активно приходит из малых городов, рынок цифровизируется, комиссии минимальны.

США - крупнейший зрелый рынок. У одного только брокера Charles Schwab в 2025 году около 38 млн активных счетов, и база продолжает расти. У Interactive Brokers - более 4 млн счетов, с двузначными темпами прироста за год. Американский рынок уже насыщен, но интерес частных инвесторов остаётся устойчивым.

📈Число розничных инвесторов на глобальном уровне показывает устойчивый рост и эта тенденция ускоряется. По данным «Глобального прогноза розничного инвестора 2024» Всемирного экономического форума, розничные инвесторы обеспечивают более 30% объёма торгов акциями в мире, тогда как десять лет назад этот показатель был всего 20%. В развивающихся рынках доля розницы ещё выше - на некоторых локальных биржах она превышает 50%.

📢Бүгін сағат 09:00-дан 12:00-ге дейін «Қазақстандық коммуналдық жүйелер» ЖШС облигациялары бойынша букбилдинг өтеді. Бұл 2025 жылғы 9 қыркүйекте тіркелген облигациялық бағдарламаның бесінші траншы.

📌Шығарылым параметрлері:
💰Көлемі - 20 млн АҚШ доллары
💵Номиналдық құны - 100 АҚШ доллары
📈Купондық мөлшерлеме - жылына 9%, тоқсан сайынғы төлеммен
📆Өтелу мерзімі - 2029 жылғы 19 ақпан

📢Сегодня с 09:00 до 12:00 пройдет букбилдинг на облигации ТОО «Казахстанские коммунальные системы». Это пятый транш облигационной программы, зарегистрированной 9 сентября 2025 года.

📌Параметры выпуска:
💰Объем выпуска - 20 млн долларов США
💵Номинальная стоимость - 100 долларов США
📈Купонная ставка - 9% годовых, с ежеквартальной выплатой
📆Срок погашения - 19 февраля 2029 года.

😃Как концентрация в Big Tech меняет правила игры?

Сегодня фондовый рынок всё сильнее зависит от узкого круга технологических гигантов - так называемых «Magnificent Seven»: Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, Meta Platforms и Tesla. Их доля в ключевых индексах настолько высока, что они существенно влияют на динамику индекса, а значит на доходность, риски и поведение инвесторов.

Например, семь крупнейших компаний «Magnificent Seven» вместе составляют около 33% веса S&P 500 - почти треть всей капитализации индекса. Поскольку S&P 500 взвешивается по рыночной капитализации, крупные компании оказывают непропорционально большое влияние на динамику всего индекса.

😎Как в целом это отражается на рынке?

Индекс может расти даже при слабой динамике большинства акций. Если крупные технологические компании растут в цене, S&P 500 показывает рост, даже если остальные сотни компаний прибавляют умеренно или вовсе стоят на месте. Это происходит потому, что вес лидеров слишком велик.

Коррекция у нескольких лидеров тянет вниз весь рынок
Аналитики отмечают, что движение даже в одной-двух крупных позициях может заметно изменить значение индекса. Это отражает снижение диверсификации: реальное влияние рынка сосредоточено в небольшой группе компаний.

Изменение структуры рынка и стратегии инвесторов. Из-за высокой концентрации многие инвесторы смотрят не только на стандартные индексные ETF, но и на equal-weight фонды, где все компании имеют одинаковый вес.

❓Почему это важно сейчас?

- Риск концентрации. В период коррекции сильное падение у одной из компаний с большим весом может дестабилизировать индекс.

- Пассивные стратегии менее диверсифицированы, чем кажется. Просто «купить S&P 500» при такой концентрации означает большую зависимость от нескольких больших игроков.

- Рынок стал чувствителен к ожиданиям ИИ и новым технологиям, потому что именно эти компании лидируют в капитализации.

💎Золото и серебро играют в качели: что происходит на рынке драгметаллов?

В последние месяцы драгоценные металлы стали настоящими ньюсмейкерами. Слова «золото» и «серебро» не сходили с заголовков, а эксперты в СМИ пытались делать прогнозы - падение или рост. Но эти металлы показали и рекордные пики, и резкие откаты.

📈Сильный рост в начале года.
В январе золото обновляло максимумы под давлением геополитических рисков и спроса на «убежище». Инвесторы возлагали на металл большие надежды: цена достигла $5 595 за унцию, что создало впечатление начала долгосрочного «суперцикла». Серебро временно превысило $100/oz, отражая сильный интерес со стороны как инвестиционного, так и промышленного спроса - особенно в солнечной энергетике и электронике.

Причины роста были комплексными:
- усиленный спрос на защитные активы в условиях нестабильности
- ослабление доллара, делающего металл доступнее
- ожидания смягчения денежно-кредитной политики и падение доходностей облигаций
- рост ETF-притоков и покупки металла институциональными инвесторами
- диверсификация резервов центральными банками

Коррекция в феврале.
После пика последовал резкий откат: золото упало до ~$4 641/oz, серебро - почти на 36% за день. Причины: фиксирование прибыли, укрепление доллара, снижение ликвидности на азиатских площадках и спекулятивные продажи. Волатильность лишь показала, насколько рынок чувствителен к резким движениям капитала.

Сейчас ситуация стабилизируется.
По данным на 25 февраля золото торгуется около $5 200/oz, серебро – $90/oz. Рынок вновь привлекает долгосрочных инвесторов, ищущих «убежище» и защиту портфеля.

❓Какой вывод из этого стоит сделать инвестору?
Чтобы ни было - золото и серебро остаются надежными инструментами. Даже при падении корректировка не означает потерю фундаментальной ценности. Важно: распределять портфель, понимать риски и фиксировать прибыль поэтапно - тогда волатильность работает на вашу стратегию, а не против неё.
В целом, если брать конкретно золото, анализ Moneywise показывает, что недавняя коррекция отражает три фундаментальные характеристики рынка.

Во-первых, золото наглядно демонстрирует свою роль в качестве средства хеджирования от растущих рисков.
Во-вторых, деньги поступают в золото в основном для сохранения активов, а не для получения внезапной высокой прибыли.
И в-третьих, активы, цены на которые быстро растут из-за спекуляций, часто подвергаются резким коррекциям.

🛒Что можно купить на AIX?
Одной из самых торгуемых бумаг на AIX являются акции золотодобывающей компании Solidcore Resources. С прошлого года на бирже представлены акции Eurasia Mining, британской компании, специализирующейся на разведке и добыче драгоценных металлов.
В прошлом году мы совместно с Национальным банком РК запустили дробную продажу золотых инвестиционных монет. В 2025 году объем торгов Gold Coin составил 31,7 млрд тенге, а с начала 2026 года уже превысил 13 млрд тенге.
В сегменте долговых бумаг представлены публичные трехлетние облигации компании AltynGold, размещенные в апреле прошлого года с купонной ставкой 9,7% годовых.

📉Крупнейший в мире майнер продал все биткоины. Рынок под давлением уже 5 месяцев.

Продажа резервов Bitdeer

Сингапурский Bitdeer распродал все принадлежавшие ему биткоины. Об этом пишет издание Finance Magnates. Компания успокаивает участников рынка и говорит, что в будущем продолжит добывать главную криптовалюту мира.

За неделю с 13 по 20 февраля Bitdeer избавился от 943,1 биткоина. Компания уточняет, что большая часть этой суммы пришлась на накопленные ранее резервы. За семь дней сингапурский майнер добыл 189,9 биткоина, немедленная продажа которых принесла около $12 млрд.

📊Пять месяцев снижения

Между тем, биткоин падает уже 5 месяцев подряд. Это самая длинная серия падений с 2018 года.

В целом, за февраль биткоин потерял примерно 24% своей стоимости, приблизившись к самому резкому месячному падению с июня 2022 года.

🌍Глобальные риски и влияние пошлин

Это произошло на фоне опасений по поводу риска, охвативших мировые рынки после объявления президентом США Дональдом Трампом планов повысить глобальные пошлины до 15%.

Аналитики криптовалют отмечают, что план Трампа по повышению налогов в целом потряс рискованные активы, и биткоин не является исключением. Хотя многие считают биткоин «цифровым золотом», он всё же также торгуется как рисковый актив.

📈Технические уровни и риски коррекции

Кроме этого, на этой неделе эксперты отмечали, что биткоин находился очень близко к своей 200-недельной скользящей средней на уровне 58 503 долларов за BTC. Стабильность цены биткоина будет зависеть от того, сможет ли он удержаться выше этого уровня. И наоборот, если биткоин упадет ниже зоны поддержки в 58 000-60 000 долларов за BTC, рынок, вероятно, столкнется с более глубокой коррекцией.

💰Давление на весь крипторынок

В целом, весь рынок криптовалют также находится под сильным давлением. Согласно данным криптоагрегаторов, общая рыночная капитализация этого сектора сократилась более чем на 120 миллиардов долларов всего за две торговые сессии 23-24 февраля.

⚖️Стабилизация и попытка роста

Прямо сейчас ситуация стабилизируется. Курс биткоина в четверг поднялся до 68 653 долларов. За сутки флагманская криптовалюта выросла на 5%, а за неделю прибавила 2,54%.

Рынок постепенно отходит от недавнего давления: BTC сформировал устойчивую базу выше отметки 66 тысяч долларов и перешёл к импульсному росту после закрепления над уровнем 67 тысяч.

Сейчас биткоин торгуется выше 67 500 долларов и 100-часовой скользящей средней. Однако закрепиться выше психологического уровня 70 тысяч долларов пока не удалось.

📌Бүгін Astana International Exchange алаңында «Home Credit Bank» АҚ облигацияларының листингі өтті және сауда-саттық басталды («ForteBank» АҚ еншілес банкі).

💼Айналымға Банктің облигациялық бағдарламасы аясындағы бесінші транш жіберілді. АҚШ долларымен шығарылған бұл облигациялардың өтеу мерзімі 2027 жылғы 2 наурызға дейін.
💵Бір облигацияның номиналды құны 1 000 АҚШ долларын құрайды, жалпы шығарылым көлемі - 25 млн АҚШ доллары.