❓Какие отрасли могут почти исчезнуть с фондовых бирж через 10-15 лет?

Когда мы говорим о будущем рынка, обычно обсуждаем ИИ, космос или биотехнологии. Но есть не менее интересный такой вот вопрос.

❗Важно сразу уточнить: речь не о полном исчезновении отраслей из экономики. История показывает, что это происходит крайне редко. Чаще меняются сами компании: они объединяются, уходят с биржи, меняют бизнес-модель или трансформируются настолько, что их уже сложно отнести к прежней отрасли.

Именно так фондовый рынок менялся последние два десятилетия.

📊По данным McKinsey Global Institute, еще в середине 2000-х крупнейшую часть мировой капитализации формировали традиционные отрасли - энергетика, промышленность, банки и телекоммуникации.

Однако затем произошел масштабный сдвиг.

Новые «арены конкуренции» - облачные сервисы, электронная коммерция, полупроводники, искусственный интеллект, кибербезопасность и другие быстрорастущие направления - начали расти значительно быстрее остальной экономики.

Только с 2022 по 2025 год эти отрасли увеличивали рыночную капитализацию примерно в четыре раза быстрее, чем остальные сектора, и обеспечили около половины общего прироста стоимости крупных компаний мира.

Это означает, что через 10–15 лет структура мировых бирж будет заметно отличаться от сегодняшней.

Итак, что же может в инвесторском понимании «исчезнуть»?

📰Во-первых, компании, ПОЛНОСТЬЮ завязанные на печатную прессу

Речь не о медиаиндустрии в целом.

Журналистика никуда не исчезнет. Исчезает старая бизнес-модель, основанная на продаже бумажных газет и журналов и доходах от печатной рекламы.

За последние годы большинство крупных медиахолдингов либо сократили печатный бизнес, либо сделали ставку на цифровые подписки, видеоконтент и онлайн-рекламу. Для инвесторов это означает, что чисто «бумажных» публичных компаний становится все меньше, а оставшиеся вынуждены полностью менять стратегию.

🚗2. Производители компонентов исключительно для двигателей внутреннего сгорания

Это один из самых недооцененных рисков.

Рост рынка электромобилей не означает скорый отказ от автомобилей с бензиновыми и дизельными двигателями. Однако электромобиль требует значительно меньше механических деталей.

Поэтому наиболее уязвимы не автопроизводители как таковые, а компании, чей бизнес почти полностью зависит от выпуска компонентов исключительно для ДВС.

🛠3. Компании, бизнес которых основан только на добыче угля

Уголь не исчезает. Более того, по данным Международного энергетического агентства , мировой спрос в прошлом году достиг рекордных уровней. Однако агентство ожидает, что в дальнейшем спрос выйдет на плато и к концу десятилетия начнет постепенно снижаться под давлением возобновляемой энергетики, природного газа и атомной генерации.

Да, и мы все знаем о всеобщей декарбонизации.

📄4. Компании, выпускающие бумагу для сокращающихся сегментов рынка

Бумажная промышленность тоже не исчезнет. Наоборот, спрос на упаковку для электронной коммерции, логистики и пищевой промышленности остается высоким.

Но производители, ориентированные преимущественно на газетную, журнальную или офисную бумагу, уже несколько лет работают в условиях структурного снижения спроса из-за цифровизации бизнеса, государственных услуг и документооборота.

🤖5. Конечно, это компании, не способные адаптироваться к новой технологической реальности

Наверное, именно эта категория представляет наибольший риск.

McKinsey называет современные быстрорастущие отрасли «аренами конкуренции». Их объединяют 3 признака: технологический прорыв, огромные инвестиции, быстрорастущий мировой рынок

Эти отрасли сегодня формируют основную часть новой рыночной стоимости.

Среди них - ИИ, облачные вычисления, кибербезопасность, полупроводники, робототехника, космические технологии, цифровая медицина и другие направления.

💰По оценкам McKinsey, к 2040-му эти 18 новых «арен» способны генерировать от 29 до 48 трлн $ выручки ежегодно.

🤔Какой главный вывод для инвестора?

История фондового рынка показывает любопытную закономерность: обычно исчезают не отрасли, а устаревшие бизнес-модели.

В этом выпуске обсуждаем, как культурные традиции и стремление к социальному одобрению могут влиять на личные финансы. Почему некоторые готовы брать кредиты ради статуса, праздников или соответствия ожиданиям окружающих? И к каким последствиям это может привести?

Мы поговорили с Кунекей Нурлан - финансовым советником, лектором MBA в университетах Narxoz и AlmaU, соискателем степени PhD - о поведенческих паттернах казахстанцев и основах управления личными финансами.

📹Смотрите совсем скоро полный выпуск на YouTube-канале AIX.

📊Альтернативные данные: крупнейшие фонды анализируют не только финансовую отчетность

Финансовая отчетность остается основой фундаментального анализа. Но многие крупнейшие институциональные инвесторы сегодня дополняют ее еще одним источником информации - alternative data.

Под этим понимают данные, которые не входят в традиционную корпоративную отчетность, но позволяют получать дополнительную информацию о деятельности компаний, отраслей и экономики.

Это могут быть обезличенные транзакции по банковским картам, спутниковые снимки, данные о грузоперевозках, веб-трафике, онлайн-ценах, вакансиях, мобильной геолокации и другие массивы информации.

📈Интерес к таким данным стремительно растет.

По оценке исследовательской компании Neudata, в прошлом году инвесткомпании по всему миру потратили около 2,8 млрд долларов на альтернативные данные, а это примерно на 17% больше, чем годом раньше. При этом спрос продолжает смещаться в сторону источников, которые позволяют получать информацию практически в режиме реального времени.

🤔Какие сигналы ищут профессиональные инвесторы?

Каждый источник данных отражает лишь отдельный аспект деятельности компании, поэтому на практике они используются в сочетании с финансовой отчетностью, макроэкономической статистикой и другими инструментами анализа.

Спутниковые снимки помогают оценивать активность промышленных предприятий, портов, нефтехранилищ и объектов инфраструктуры. Например, изменение активности в портах или уровня запасов нефти может использоваться для анализа ситуации на сырьевых рынках.

Обезличенные данные о потребительских расходах позволяют отслеживать изменения покупательской активности до публикации официальной статистики. Эти данные используются для оценки динамики отдельных сегментов экономики, прежде всего потребительского сектора.

Веб-скрейпинг дает возможность автоматически собирать информацию о ценах, ассортименте товаров, наличии продукции и других открытых данных, которые могут отражать изменения рыночной конъюнктуры.

Логистические данные - информация о перемещении судов, контейнеров и грузов - помогают анализировать состояние глобальных цепочек поставок, объемы международной торговли и активность отдельных отраслей.

Данные о вакансиях позволяют отслеживать изменения в кадровой политике компаний. Рост числа объявлений о найме может свидетельствовать о расширении бизнеса, запуске новых проектов или увеличении производственных мощностей, хотя сам по себе не является подтверждением будущих финансовых результатов.

В целом, финансовая отчетность отражает уже состоявшиеся результаты деятельности компании. Альтернативные данные могут помочь инвесторам раньше заметить изменения в деловой активности, спросе или производстве, которые впоследствии могут найти отражение в корпоративной отчетности.

Исследования последних лет показывают, что отдельные виды альтернативных данных способны повышать точность прогнозов финансовых показателей компаний и отдельных макроэкономических индикаторов. При этом их эффективность существенно зависит от качества данных, методов обработки и специфики анализируемой отрасли.

Поэтому в профсреде альтернативные данные рассматриваются как дополнение к традиционному анализу.

❓Есть ли ограничения?

Безусловно.

Ни один источник альтернативных данных не дает полной картины о состоянии бизнеса. Например, обезличенные данные по банковским картам не охватывают все потребительские расходы, а спутниковые снимки не позволяют напрямую оценить прибыль или денежные потоки компании.

Кроме того, по мере того как определенный источник данных становится доступен большому числу участников рынка, его способность обеспечивать конкурентное преимущество постепенно снижается. Поэтому инвестиционные компании постоянно ищут новые источники информации и совершенствуют методы их анализа.

📝Как читать квартальную отчетность: показатели, на которые в первую очередь смотрят профессиональные инвесторы

Каждый квартал публичные компании публикуют финансовую отчетность, и именно в эти дни на фондовом рынке часто наблюдается повышенная волатильность. Причина проста: инвесторы оценивают не только результаты за прошедший период, но и пытаются понять, что ждет компанию дальше.

По данным FactSet, в сезоне отчетности за I квартал этого года 84% компаний из индекса S&P 500 превзошли прогнозы аналитиков по прибыли на акцию. Однако это не означает, что акции всех этих компаний выросли. Рынок всегда оценивает результаты в контексте ожиданий и перспектив.

1. Выручка

Рост выручки - первый сигнал того, что бизнес развивается. Но профессиональные инвесторы сразу задают следующий вопрос: за счет чего произошел этот рост? Если продажи увеличились только из-за повышения цен, а количество клиентов сократилось, такой рост может оказаться менее устойчивым, чем кажется на первый взгляд.

2. Прибыль и прибыль на акцию

EPS - один из ключевых показателей для аналитиков. Но важна не только сама прибыль, а ее качество. Если финансовый результат вырос благодаря продаже активов, налоговым льготам или другим разовым событиям, это не говорит о том, что основной бизнес стал сильнее.

3. Рентабельность

Рост выручки сам по себе ничего не гарантирует. Если продажи выросли на 15%, а прибыль - всего на 2%, это может означать рост себестоимости или расходов. Поэтому опытные инвесторы всегда анализируют валовую, операционную и чистую маржу, чтобы понять, насколько эффективно компания превращает продажи в прибыль.

4. Денежные потоки

Компания может показать рекордную прибыль и одновременно испытывать нехватку денежных средств. Именно поэтому инвесторы внимательно изучают свободный денежный поток и денежный поток от операционной деятельности.

5. Долговая нагрузка

Высокий долг - не всегда проблема. Гораздо важнее, насколько легко компания может его обслуживать. Для этого инвесторы анализируют такие показатели, как Debt-to-Equity и Net Debt/EBITDA, а также оценивают, насколько устойчив бизнес в условиях высоких процентных ставок.

6. Эффективность использования капитала

Показатели ROE и ROIC помогают понять, насколько эффективно менеджмент распоряжается капиталом акционеров. Компании, которые годами поддерживают высокий ROIC без существенного роста долговой нагрузки, зачастую получают более высокую оценку со стороны рынка.

7. Прогноз руководства

Нередко именно прогноз оказывает на стоимость акций большее влияние, чем сама отчетность. Даже рекордные результаты могут разочаровать инвесторов, если руководство предупреждает о замедлении роста или снижает ожидания на следующий квартал.

8. Причины изменений

Профессиональные инвесторы всегда изучают пояснения менеджмента. Их интересуют не только цифры, но и причины, которые за ними стоят: что стало драйвером роста, какие риски появились и являются ли изменения долгосрочными или разовыми.

9. Сравнение с ожиданиями рынка

Одна из самых распространенных ошибок - смотреть только на динамику относительно прошлого года. На практике рынок сравнивает отчетность прежде всего с консенсус-прогнозами аналитиков. Поэтому компания может увеличить прибыль на 20%, а ее акции все равно снизятся, если рынок ожидал роста на 30%.

10. Общая картина бизнеса

Профессиональные инвесторы всегда анализируют отчетность комплексно: сопоставляют выручку, прибыль, маржинальность, денежные потоки, долговую нагрузку, прогнозы руководства и внешние рыночные условия. Именно сочетание даёт понять, становится ли бизнес действительно сильнее.

Хороший пример - NVIDIA. В последние годы компания неоднократно публиковала рекордные финансовые результаты благодаря стремительному развитию технологий ИИ. Но после некоторых отчетов акции показывали повышенную волатильность.

Причина не в слабых финпоказателях, а в том, что инвесторы ожидали еще более высоких темпов роста и внимательно оценивали прогнозы руководства.

Это хорошо показывает главный принцип фондового рынка: ожидания зачастую не менее важны, чем сами цифры в отчетности.

AIX 2032 жылғы 31 желтоқсанда өтелетін жалпы көлемі 500 миллион АҚШ долларын құрайтын Банктің дисконттық облигациялар шығару бағдарламасы аясында «Home Credit Bank» АҚ-тың («ForteBank» АҚ еншілес банкі) облигацияларының жетінші траншының листингі туралы хабарлайды.

📌Шығарылым параметрлері
💰Валютасы: АҚШ доллары (USD)
📊Индикативтік кірістілігі: жылдық 5%-дан 8%-ға дейін
📆Өтеу мерзімі: 2027 жылғы 30 шілде
💸Орналастыру көлемі: 20 миллион АҚШ доллары

AIX сообщает о листинге седьмого транша облигаций АО «Home Credit Bank» (дочерний банк АО «ForteBank») в рамках программы выпуска дисконтных облигаций Банка со сроком погашения 31 декабря 2032 года общим объемом 500 миллионов долларов США.

📌Параметры выпуска
💰Валюта: USD
📊Индикативная доходность: от 5 до 8% годовых
📆Срок погашения: 30 июля 2027 года
💸Объём размещения: 20 млн долларов США

💰Свободный денежный поток: почему инвесторы часто ценят его выше чистой прибыли

Когда компания публикует финансовую отчетность, в центре внимания обычно оказывается чистая прибыль. Однако профессиональные инвесторы почти всегда открывают еще один раздел - отчет о движении денежных средств.

Причина проста: прибыль показывает финансовый результат по правилам бухгалтерского учета, а свободный денежный поток - сколько денег осталось у компании после финансирования операционной деятельности и капитальных вложений.

Именно эти средства могут быть направлены на выплату дивидендов, обратный выкуп акций, снижение долговой нагрузки или новые инвестиции в развитие бизнеса.

❓Почему же это так важно?

Дело в том, что прибыль и денежный поток - не одно и то же.

Например, компания может отразить выручку в отчете, хотя покупатель еще не рассчитался. Кроме того, чистая прибыль включает неденежные статьи, такие как амортизация, и не показывает, сколько средств компания вложила в строительство новых производств, дата-центров или покупку оборудования.

В результате бизнес способен продемонстрировать высокую прибыль, но при этом располагать гораздо меньшим объемом свободных денежных средств. Именно поэтому анализ отчета о движении денежных средств считается обязательной частью оценки компании.

Не случайно свободный денежный поток занимает центральное место в корпоративных финансах. При оценке стоимости бизнеса аналитики широко используют модели дисконтированных денежных потоков, основанные на прогнозе будущих денежных потоков компании.

📊По данным CFA Institute, 86,9% аналитиков, использующих модели DCF, применяют модели дисконтирования свободного денежного потока, причем FCFF (свободный денежный поток для всей компании) используется примерно вдвое чаще, чем FCFE (свободный денежный поток, доступный акционерам компании).

✅Один из хороших примеров - Microsoft.

По итогам 2025 финансового года компания получила $101,8 млрд чистой прибыли и $133,6 млрд операционного денежного потока. При этом капитальные затраты выросли до $64,5 млрд, главным образом из-за масштабного строительства и оснащения дата-центров для облачных сервисов и ИИ. Несмотря на рекордные инвестиции, свободный денежный поток компании составил около $69 млрд, что свидетельствует о высокой способности бизнеса генерировать денежные средства.

Другой пример - Apple.
По итогам 2024 года компания сформировала около $108,8 млрд свободного денежного потока. Высокий свободный денежный поток позволил Apple продолжить масштабную программу возврата капитала акционерам: за финансовый год компания направила на дивиденды и обратный выкуп акций более $110 млрд. Это один из самых наглядных примеров того, как способность генерировать денежные средства создает ценность для инвесторов.

Но и свободный денежный поток нельзя рассматривать в отрыве от других показателей.

Отрицательный FCF далеко не всегда означает проблемы.

Для быстрорастущих компаний он может быть следствием крупных инвестиций в новые мощности, технологии или исследования. Поэтому инвесторы обычно оценивают денежный поток вместе с динамикой выручки, рентабельностью, уровнем долга, капитальными затратами и качеством управления компанией.

📌Главный вывод прост: чистая прибыль показывает, насколько прибыльным оказался бизнес с точки зрения бухгалтерского учета.

Свободный денежный поток показывает другое - сколько реальных денежных средств остается у компании после необходимых инвестиций.

Главное помнить, что чем полнее картина финансового состояния компании, тем более взвешенным может быть инвестиционное решение.