«국내 대형 사모펀드(PEF) 운용사들이 플랫폼 기업에 투자한 자금을 회수하는 데 어려움을 겪고 있다. 성장 가능성에 주목해 수천억원을 투자했지만 시장 경쟁이 격화하고 기대만큼 수익성이 개선되지 않으면서 매각 작업에 제동이 걸린 것이다. 기업공개(IPO) 시장의 눈높이도 높아지면서 과거 플랫폼 기업에 부여했던 높은 기업가치를 회수 단계에서 인정받기 어려워졌다는 평가가 나온다.
...
이처럼 플랫폼 투자 회수가 어려워진 데에는 사업 특성과 달라진 자본시장 환경이 복합적으로 작용하고 있다. 플랫폼 기업은 이용자 확보를 위해 상당한 비용을 투입해야 하는 데다, 시장 선두업체에 이용자와 거래가 집중될 경우 후발주자가 수익성을 확보하기 더욱 어렵기 때문이다. 이용자가 늘어도 이를 안정적인 현금흐름으로 연결하지 못하면 투자 당시의 높은 기업가치를 유지하기 힘들다는 게 업계의 시각이다.

회수 경로도 제한적이다. 전통적인 제조업이나 소비재 기업은 안정적인 현금흐름을 바탕으로 다른 PE에 매각하는 세컨더리 거래가 가능하지만, 적자가 지속되는 플랫폼 기업은 인수금융 활용부터 쉽지 않다. PE 업계 관계자는 "플랫폼 기업은 완벽한 1등 기업이 아니면 높은 기업가치를 인정할 전략적 투자자(SI)를 찾기도 쉽지 않다"며 "IPO 시장에서도 과거와 달리 성장 가능성뿐 아니라 실적과 현금창출 능력을 중시하는 분위기가 강해졌다"고 설명했다.»

https://view.asiae.co.kr/article/2026110518495233332

Miri capital_보유종목

얼라인_보유종목_(sk제외)

배민·쿠팡 과징금 6천억대 ’역대 최대‘…최혜대우 요구 등 갑질

공정거래위원회는 배민과 쿠팡이 시장지배적 지위를 남용해 최혜 대우 등을 요구했다고 보고, 시정명령과 함께 배민엔 과징금 3천311억원(잠정)을, 쿠팡엔 3천8억원(잠정)을 각각 부과

https://naver.me/FQuNd0ts

🌎 서클 3Q26 실적발표 Part 1

1️⃣ 실적요약

1. 재무성과
— 총매출 및 준비금 운용수익: 8.65억 달러 (YoY +17%, QoQ +23%)
— 준비금 운용수익: 6.58억 달러 (YoY -8%)
— 기타 매출: 2.07억 달러 (ARC 토큰 사전판매 수익 1.82억 달러 포함)
— ARC 토큰 사전판매 제외 기타 매출: 0.25억 달러 (YoY -11%)
— 유통·거래 및 기타 비용: 4.12억 달러
— 유통·거래 및 기타 비용 차감 후 수익(RLDC): 4.53억 달러 (YoY +55%)
— RLDC 마진: 52.4% (YoY +1,300bp, QoQ +1,100bp)
— ARC 토큰 사전판매 제외 RLDC 마진: 39.7% (YoY 약 보합, QoQ -150bp)
— 조정 영업비용: 1.39억 달러 (YoY +13%, QoQ -5%)
— 조정 EBITDA: 3.17억 달러 (YoY +85%)
— 조정 EBITDA 마진: 70% (ARC 토큰 사전판매 제외 시 50%, RLDC 대비 기준)

2. USDC 유통량 및 운용 현황⭐️
— 분기 평균 USDC 유통량: 733억 달러 (YoY +8%, QoQ -4%)
— 분기 말 USDC 유통량: 739억 달러 (YoY 0%, QoQ +1%)
— 준비금 운용수익률: 3.54% (YoY -61bp, QoQ +6bp)
— 순준비금 마진: 37.8% (YoY +70bp, QoQ -80bp)
— 서클 플랫폼 내 USDC 보유량: 약 140억 달러 (YoY +36%, 전체 유통량의 19%)
— USDC 온체인 거래량: 13.9조 달러 (YoY +49%)
— 전체 스테이블코인 온체인 거래량 점유율: 79% (전년 66%)
— 전체 스테이블코인 공급량 점유율: 약 27%
— USDC 발행·상환 규모: 2,080억 달러 (YoY +42%, 분기 기준 역대 최대)

3. 주요 사업 성과
— Circle Payments Network(CPN) 연환산 결제액: 410억 달러 (YoY 15배 이상, 3분기 말 기준)
— CPN 참여 금융기관: 205개 (YoY 4배 이상)
— CPN 연환산 결제액: 10월 30일 기준 580억 달러 이상
— Arc 메인넷: 9월 16일 출시, 초기 검증자 11개 및 참여 기관·애플리케이션 100개 이상
— Arc 누적 USDC 이동 규모: 300억 달러 이상 (10월 말 기준)
— Arc 일평균 거래 건수: 약 50만 건 (10월 말 기준)
— Binance: 5년간 전략적 제휴 및 1억 달러 규모 서클 지분투자 계약
— Tazapay: 약 4억 달러 규모 주식 인수 계약, 2027년 거래 완료 예상

4. 2026년 연간 가이던스
— USDC 유통량: 다년간 경기순환 전반에 걸쳐 연평균 성장률(CAGR) 40% 목표 유지
— 기타 매출: 3.10억~3.30억 달러
— RLDC 마진: 41.7~43.7%
— ARC 관련 매출 제외 RLDC 마진: 38~40% 범위의 중간 수준 예상
— 조정 영업비용: 5.70억~5.85억 달러 (상단에 근접할 전망)

2️⃣ CEO 제레미 알레어

1. GENIUS Act 시행과 USDC의 글로벌 디지털 달러 시장 지배력 강화
① 2027년 1월 GENIUS Act 시행을 계기로 USDC와 같은 스테이블코인이 미국 금융시스템의 공식적인 규제 체계에 편입될 예정, 규제 불확실성 해소에 따라 은행·금융기관·결제기업의 디지털 달러 도입이 본격적으로 확대될 것으로 전망
② 3분기 USDC 유통량 약 740억 달러(YoY 0%)로 정체됐으나 온체인 거래량은 13.9조 달러(YoY +49%) 기록, 전체 스테이블코인 공급량의 약 27%를 차지하면서도 거래량의 79%를 점유하며 경쟁 스테이블코인 대비 높은 실제 사용률 입증⭐️
③ 3분기 USDC 발행·상환 규모 2,080억 달러(YoY +42%)로 역대 최대 기록, 글로벌 은행 파트너를 통한 24시간 1:1 발행·상환과 풍부한 유동성을 바탕으로 금융기관의 USDC 채택 확대 및 진입장벽 강화

2. USDC·CPN·Arc의 네트워크 효과와 글로벌 결제 인프라 확장
① 서클의 핵심 사업을 USDC·Circle Payments Network(CPN)·Arc의 세 가지 네트워크로 정의, USDC 사용량 증가가 CPN과 Arc의 수요를 확대하고 새로운 금융기관과 개발자의 참여가 다시 USDC 채택을 촉진하는 상호 강화형 네트워크 효과 강조
② CPN의 연환산 결제액은 3분기 말 410억 달러(YoY 15배 이상), 10월 30일 기준 580억 달러 이상으로 확대, 참여 금융기관 205개로 증가하며 글로벌 결제망 구축 가속화, 연환산 결제액 250억 달러 이상의 Tazapay 인수를 통해 아시아·신흥국의 현지 통화 지급망 확장 추진
③ 바이낸스와 5년간의 전략적 제휴 및 1억 달러 지분투자 계약 체결, 3억 명 이상의 바이낸스 이용자를 대상으로 USDC 유통 확대 추진, 첼시 FC 유니폼 메인 스폰서십을 통해 글로벌 브랜드 인지도 강화 및 신흥국 이용자 확보 전략 추진

3. Arc 블록체인 출시와 AI 에이전트 결제 시장 선점
① 9월 16일 Arc 메인넷 출시, 11개 초기 검증자와 100개 이상의 금융기관·애플리케이션 참여, 출시 이후 USDC 이동 규모 300억 달러 이상 및 일평균 약 50만 건의 거래 처리, 1초 미만의 거래 확정과 0.01달러 미만의 수수료를 통해 금융거래에 특화된 블록체인 경쟁력 강조
② Arc를 단순 결제망이 아닌 금융자산·계약·거버넌스를 인터넷에 연결하는 경제 운영체제로 발전시킬 계획, 기관용 개인정보 보호 기능과 초당 10만 건 이상의 결제 처리 기능을 개발하고 토큰화 주식·ETF 및 실물자산(RWA) 시장으로 활용 범위 확대
③ AI 에이전트가 사람의 개입 없이 서비스를 구매하고 대금을 지급하는 새로운 경제활동에 대비, 디지털 신원·신뢰도·지갑·결제 기능을 Arc에 통합하여 2027년 1분기까지 AI 에이전트 간 자율적인 경제활동 지원 목표, 현재 x402 프로토콜 기반 AI 에이전트 결제의 99% 이상이 USDC로 정산되고 있다고 설명

#미국주식 #실적발표 #서클 #CRCL

🌎 서클 3Q26 실적발표 Part 2

3️⃣ CFO 제레미 폭스긴

1. USDC 유통량 정체와 준비금 운용수익 감소
① 3분기 평균 USDC 유통량 733억 달러(YoY +8%, QoQ -4%), 분기 말 유통량 739억 달러(YoY 0%, QoQ +1%) 기록, 암호화폐 시장 둔화로 유통량 성장이 정체됐으나 서클 플랫폼 내부에 보유된 USDC는 140억 달러(YoY +36%)로 증가
② 준비금 운용수익률 3.54%(YoY -61bp, QoQ +6bp) 기록, 평균 USDC 유통량 증가에도 금리 하락 영향으로 준비금 운용수익은 6.58억 달러(YoY -8%)로 감소, 순준비금 마진은 37.8%(YoY +70bp, QoQ -80bp) 기록
③ Hyperliquid와의 제휴 비용이 3분기부터 온전히 반영되면서 순준비금 마진 하락, 4분기에는 갱신된 Binance 제휴 계약도 전 분기 기간에 반영될 예정, 단기적인 마진 부담에도 USDC 유통량 확대를 위한 전략적 유통망 투자 지속

2. ARC 토큰 사전판매에 따른 수익성 개선과 새로운 수익모델
① 3분기 총매출 및 준비금 운용수익 8.65억 달러(YoY +17%, QoQ +23%), 이 중 ARC 토큰 사전판매 수익 1.82억 달러 포함, ARC 관련 수익을 제외한 기타 매출은 0.25억 달러(YoY -11%)로 감소하며 기존 사업의 성장세와 일회성 수익 효과 구분 필요
② 유통·거래 및 기타 비용 차감 후 수익(RLDC) 4.53억 달러(YoY +55%), RLDC 마진 52.4% 기록했으나 ARC 토큰 사전판매 수익을 제외하면 39.7%로 하락, 조정 EBITDA 3.17억 달러(YoY +85%) 기록하며 토큰 사전판매가 수익성 개선에 크게 기여
③ Arc의 수익모델을 스테이킹 보상·ARC 토큰 판매·생태계 인센티브의 세 가지로 제시, 향후 지분증명(PoS) 전환 이후 스테이킹 보상을 주요 반복 수익원으로 육성할 계획, 서클에 배정된 ARC 토큰 25%의 잠재적 가치 상승은 현행 GAAP 재무제표에 즉시 반영되지 않는다고 설명

3. 글로벌 유통망 투자와 2026년 연간 가이던스 유지
① 2026년 연간 기타 매출 가이던스 3.10억~3.30억 달러 유지, ARC 토큰 사전판매 수익 1.82억 달러와 기존 제품 매출 1.30억~1.50억 달러 포함, 4분기 블록체인 통합 프로젝트 증가에 따른 기존 제품 매출 회복 전망
② 연간 RLDC 마진 가이던스 41.7~43.7% 유지, ARC 관련 수익 제외 시 기존 가이던스 38~40%의 중간 수준 예상, 조정 영업비용은 연간 5.70억~5.85억 달러 가이던스의 상단에 근접할 전망
③ USDC·CPN·Arc의 세 가지 플랫폼이 모두 상용화 단계에 진입한 가운데 USDC의 스테이블코인 거래량 점유율 약 80%, CPN 결제 규모 YoY 15배 이상 성장 및 Arc 메인넷 출시 성과 강조, GENIUS Act 시행을 계기로 글로벌 디지털 달러 수요와 장기 성장 기회 확대 전망

4️⃣ Q&A 하이라이트

1. USDC의 유통망 확대와 글로벌 스테이블코인 시장 경쟁우위
① 아시아를 USDC·CPN·Arc의 핵심 성장시장으로 평가, 홍콩의 스테이블코인 규제 체계와 미국 GENIUS Act 시행을 계기로 홍콩 및 중화권 기업의 글로벌 달러 결제 수요 확대 기대, 기존 글로벌 은행 파트너를 통한 기관급 유동성 인프라를 기반으로 시장 진출 추진
② 신규 스테이블코인 대비 압도적인 거래량과 유동성을 핵심 경쟁우위로 강조, USDC 온체인 거래량 YoY +49% 및 전체 스테이블코인 거래량 점유율 79% 기록, 대형 거래소·은행·금융기관과의 유통 제휴를 통해 유동성과 네트워크 효과를 지속적으로 강화하는 전략
③ Binance·Coinbase·Hyperliquid 등 주요 플랫폼에 경제적 인센티브를 제공해 USDC 채택 확대 추진, 단기적으로 유통 비용 증가와 마진 하락이 발생하더라도 장기적인 USDC 유통량 및 수익 확대를 우선, Binance 제휴에 따른 초기 일시비용은 없으나 4분기부터 인센티브 비용의 온기 반영 예상

2. GENIUS Act 시행과 AI·블록체인 기반 금융 인프라의 대중화
① GENIUS Act 시행과 스테이블코인 회계·세무 기준 정비를 대기업의 디지털 달러 도입을 촉진할 핵심 요인으로 평가, SAP 연계 재무관리 시스템 등 기존 기업 인프라와의 통합을 통해 별도 업무체계 구축 없이 USDC를 활용할 수 있는 환경 조성
② Lloyds Bank의 USDC 기반 국제결제, Visa Direct의 USDC 결제자금 연동, Walmart 금융 자회사 OnePay의 USDC 지원, 삼성전자 모바일 기기 및 지갑의 USDC 통합 등 글로벌 기업의 채택 사례 제시, 금융자산의 토큰화와 기존 금융시스템의 블록체인 전환 가속화 전망
③ AI 에이전트 간 자율적인 경제활동이 새로운 결제 수요를 창출할 것으로 전망, Stripe의 에이전트 지갑에 USDC가 활용되는 사례 소개, Arc를 통해 AI 에이전트 간 소액결제·스마트계약·기존 카드 결제를 연결하는 통합 금융 인프라 구축 추진

3. CPN·Arc의 수익화 본격화와 장기적인 네트워크 효과⭐️
① CPN의 연환산 결제액이 7월 말 대비 150% 이상 증가하며 빠른 성장세 기록, 일부 결제 거래에서 수익 창출을 시작했으며 2027년 Tazapay 인수 완료 및 통합을 통해 CPN에서 유의미한 매출 발생 기대, Arc의 지분증명(PoS) 전환에 따른 스테이킹 수익도 새로운 반복 수익원으로 육성할 계획
② CPN 결제 거래를 Arc로 이전해 거래량과 수수료 수익을 확대하고 참여 금융기관의 Arc 채택 촉진, Arc 기반 실시간 외환거래 프로토콜 StableFX를 통해 환전 비용과 결제 시간을 절감하고 추가 수수료 수익 창출 추진, USDC·CPN·Arc 간 상호 강화형 네트워크 효과 구축
③ 기존 결제업체와 같은 높은 거래 수수료율을 추구하기보다 거래당 비용을 대폭 낮추고 거래량을 확대하는 전략 강조, 단순히 법정화폐를 USDC로 바꿔 송금한 뒤 다시 환전하는 구조를 넘어 기업과 개인이 USDC를 지속적으로 보유하도록 유도, 결제 거래량 증가를 장기적인 USDC 유통량 및 준비금 운용수익 확대로 연결하는 전략 제시

#미국주식 #실적발표 #서클 #CRCL

매우 흥미로운 포인트, 가까운 사람이 recruit 업무를 하고 있어서 더 체감이감 ㅎ

UBS CPI 예상 추이

풀었다 가 아니고 풀렸다 구만.
와까리마싯따.

https://n.news.naver.com/article/016/0002720839