Forwarded from Narrative Wars
현재 WTI 시장 내 트레이더들의 생각 추정
1. WTI 원유 옵션: 필자가 뽑은 [그림 1]을 살펴보면 트레이더들은 현재 (위) 원유 가격에 대한 변동성이 다시 높아질 가능성과 (아래) 그 변동성이 하락보다 상승 위험에 더 가능성을 두고 있음 (다만 일부는 EIA 재고 발표에 앞선 API 재고 데이터가 시장에 선반영된 영향).
2. 현재 중요한 것 중 1개는 쿠싱 재고: [그림 2] 쿠싱(美 오클라호마 도시) 재고는 美 원유시장의 실질적인 수급 상태를 보여주는 가장 중요 지표 (WTI 원유 선물의 실물 인도지점).
- 2026년 6월 22일 선물 만기: 최근 쿠싱 재고는 약 2,240만 배럴까지 감소하였으며, 시장이 보는 "최소 운영 재고 수준"인 약 2,000만 배럴에 근접. 이에 따라 트레이더들은 WTI 선물 만기가 다가올 수록 공급 부족 가능성에 관심이 높아지고 있는 것으로 추정. 만약 만기 시 실물 원유를 확보해야 하는 쿠싱 지역 정유사들이 이러한 제한된 물량의 원유를 놓고 경쟁하게 되면 공급 압박이 발생할 가능성이 있으며 이는 원유 상승 압박 요인이 될 수 있음.
* 즉, 만기 시점에 WTI 선물 숏 포지션은 실물 원유를 인도해야하는데 쿠싱에 재고가 부족하면 원유를 확보하려고 경쟁하며 원유 가격이 올라갈 것이며 추가로 숏 포지션 손실 확대로 숏커버에 따라 가격이 추가 상승할 가능성 (그러나 아직 완전한 바닥 수준은 아니라 신중한 정도의 수준). 이는 전쟁 향방 관련 결정에도 중요한 요인이 될 것으로 판단.
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1. WTI 원유 옵션: 필자가 뽑은 [그림 1]을 살펴보면 트레이더들은 현재 (위) 원유 가격에 대한 변동성이 다시 높아질 가능성과 (아래) 그 변동성이 하락보다 상승 위험에 더 가능성을 두고 있음 (다만 일부는 EIA 재고 발표에 앞선 API 재고 데이터가 시장에 선반영된 영향).
2. 현재 중요한 것 중 1개는 쿠싱 재고: [그림 2] 쿠싱(美 오클라호마 도시) 재고는 美 원유시장의 실질적인 수급 상태를 보여주는 가장 중요 지표 (WTI 원유 선물의 실물 인도지점).
- 2026년 6월 22일 선물 만기: 최근 쿠싱 재고는 약 2,240만 배럴까지 감소하였으며, 시장이 보는 "최소 운영 재고 수준"인 약 2,000만 배럴에 근접. 이에 따라 트레이더들은 WTI 선물 만기가 다가올 수록 공급 부족 가능성에 관심이 높아지고 있는 것으로 추정. 만약 만기 시 실물 원유를 확보해야 하는 쿠싱 지역 정유사들이 이러한 제한된 물량의 원유를 놓고 경쟁하게 되면 공급 압박이 발생할 가능성이 있으며 이는 원유 상승 압박 요인이 될 수 있음.
* 즉, 만기 시점에 WTI 선물 숏 포지션은 실물 원유를 인도해야하는데 쿠싱에 재고가 부족하면 원유를 확보하려고 경쟁하며 원유 가격이 올라갈 것이며 추가로 숏 포지션 손실 확대로 숏커버에 따라 가격이 추가 상승할 가능성 (그러나 아직 완전한 바닥 수준은 아니라 신중한 정도의 수준). 이는 전쟁 향방 관련 결정에도 중요한 요인이 될 것으로 판단.
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Forwarded from Narrative Wars
일부 투자자들의 관심 이동: AI 렌탈 가격 격차
- Neocloud 사업자들이 제공하는 엔비디아 보급형 AI GPU의 렌탈료는 지속적으로 상승. 이는 일반 기업들의 AI 에이전트 및 업무 자동화 도입 확대에 따른 수요 증가를 반영.
- 반면, 하이퍼스케일러를 제외한 B200의 렌탈료는 수개월째 큰 변동이 없는 상황. 이는 일반기업들의 최고사양 AI 연산 수요가 아직 시장의 기대만큼 빠르게 확대되지 않고 있음을 시사.
- 일부 투자자들의 관심은 일반 기업들의 AI 수요 둔화 여부보다 대규모 AI Capex의 수익화(ROI) 검증으로 이동하고 있음
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- Neocloud 사업자들이 제공하는 엔비디아 보급형 AI GPU의 렌탈료는 지속적으로 상승. 이는 일반 기업들의 AI 에이전트 및 업무 자동화 도입 확대에 따른 수요 증가를 반영.
- 반면, 하이퍼스케일러를 제외한 B200의 렌탈료는 수개월째 큰 변동이 없는 상황. 이는 일반기업들의 최고사양 AI 연산 수요가 아직 시장의 기대만큼 빠르게 확대되지 않고 있음을 시사.
- 일부 투자자들의 관심은 일반 기업들의 AI 수요 둔화 여부보다 대규모 AI Capex의 수익화(ROI) 검증으로 이동하고 있음
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7월 금리 인상 논쟁
1. 인상론자들
1) Monetary Report에서도 확장적 경제상황을 언급했으며 2) FOMC 위원들의 공통된 메시지는 인플레이션 장기화 우려 (유가 변동성, AI Capex 부담 및 관세 정책 등)
- 특히, 7월에 25bp를 단행하면 보다 공격적인 긴축이 아닌 자신의 연준 개혁을 추진할 수 있는 정책적 신뢰를 확보. 그리고 이번 달 금리 인상하면 여러 차례에 걸쳐 점진적으로 긴축을 이어갈 수 있으며 파월 시절의 보험성 금리 인하를 되돌릴 수 있음.
- 또한 향후 중간선거가 가까워졌을 때 50bp 또는 75bp 같은 대폭 인상을 피할 수 있음. 만약 중간선거 근처에 대폭 금리를 올리면 정치적으로 해석되어 연준의 독립성에 대한 신뢰도가 훼손될 수 있기 때문.
- 이번주 금리 인상을 하면 또한 장기 기대인플레이션 프리미엄 하락 압력을 가할 수 있기 때문.
2. 트레이더들
- 그러나 트레이더들은 최소한 8월은 지난 9월에 금리 인상에 배팅을 하고 있으며 7월에 대한 금리 인상 관련 트레이딩은 전반적으로 미지근한 상태 (2/3 동결 가능성)
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1. 인상론자들
1) Monetary Report에서도 확장적 경제상황을 언급했으며 2) FOMC 위원들의 공통된 메시지는 인플레이션 장기화 우려 (유가 변동성, AI Capex 부담 및 관세 정책 등)
- 특히, 7월에 25bp를 단행하면 보다 공격적인 긴축이 아닌 자신의 연준 개혁을 추진할 수 있는 정책적 신뢰를 확보. 그리고 이번 달 금리 인상하면 여러 차례에 걸쳐 점진적으로 긴축을 이어갈 수 있으며 파월 시절의 보험성 금리 인하를 되돌릴 수 있음.
- 또한 향후 중간선거가 가까워졌을 때 50bp 또는 75bp 같은 대폭 인상을 피할 수 있음. 만약 중간선거 근처에 대폭 금리를 올리면 정치적으로 해석되어 연준의 독립성에 대한 신뢰도가 훼손될 수 있기 때문.
- 이번주 금리 인상을 하면 또한 장기 기대인플레이션 프리미엄 하락 압력을 가할 수 있기 때문.
2. 트레이더들
- 그러나 트레이더들은 최소한 8월은 지난 9월에 금리 인상에 배팅을 하고 있으며 7월에 대한 금리 인상 관련 트레이딩은 전반적으로 미지근한 상태 (2/3 동결 가능성)
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의도적인 약달러?
- 트럼프 행정부의 엔화/원화 강세의 용인은 미국이 약달러를 선호하는 정책 기조로 이동하고 있다는 신호로 해석될 수 있음
- 그러나 달러 롱 포지션은 현재 사상 최대 수준으로, 강달러 베팅이 극단적으로 한쪽에 쏠려 있는 상황이며, '25년 1월 고점 이후 9% 이상 하락했지만, 달러 롱 포지션은 오히려 최고치를 경신.
- Mar-a-Lago Accord 가능성이 다시 부각되며, 미국 정부가 장기간 약달러를 추진할 수 있다는 우려가 확산. 외환시장 개입과 연준의 정책 불확실성이 겹칠 경우, 대규모 달러 롱 청산이 발생하며 달러 약세가 예상보다 빠르게 진행될 가능성.
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- 트럼프 행정부의 엔화/원화 강세의 용인은 미국이 약달러를 선호하는 정책 기조로 이동하고 있다는 신호로 해석될 수 있음
- 그러나 달러 롱 포지션은 현재 사상 최대 수준으로, 강달러 베팅이 극단적으로 한쪽에 쏠려 있는 상황이며, '25년 1월 고점 이후 9% 이상 하락했지만, 달러 롱 포지션은 오히려 최고치를 경신.
- Mar-a-Lago Accord 가능성이 다시 부각되며, 미국 정부가 장기간 약달러를 추진할 수 있다는 우려가 확산. 외환시장 개입과 연준의 정책 불확실성이 겹칠 경우, 대규모 달러 롱 청산이 발생하며 달러 약세가 예상보다 빠르게 진행될 가능성.
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