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미 국채 시장 개입은 ‘신용카드로 주택 담보 대출을 갚는 격’, JP모건 설리번 경고 (U.S. bond intervention is like ‘paying your mortgage with your credit card,’ JPMorgan’s Sullivan says)

💳 부채 문제를 미래로 전가하는 국채 시장 개입

미국 정부의 국채 시장 관리 노력이 부채 문제를 근본적으로 해결하기보다 미래로 미루는 것에 불과하다는 지적이 제약되었다. JP모건($JPM)의 글로벌 기초 연구 공동 책임자인 제임스 설리번(James Sullivan)은 CNBC ‘스쿼크 박스(Squawk Box)’에 출연하여 미 재무부의 국채 매입(buyback) 전략을 비판했다. 그는 이를 “신용카드로 주택 담보 대출(mortgage)을 갚는 것”에 비유하며, 단기적인 안도감은 줄 수 있으나 근본적인 부채 부담은 그대로 남아 결국 불일치 문제가 명확해질 것이라고 분석했다.

🏛 재무부의 국채 매입 확대 및 부채 현황

스콧 베센트(Scott Bessent) 장관이 이끄는 미 재무부는 지난 수요일, 정부 부채 매입 규모를 최소 두 배로 확대한다고 발표했다. 해당 조치는 2026년 9월 9일부터 시작하여 11월 4일까지 진행될 예정이다. 재무부는 현재 장기 국채를 다시 사들이는 동시에 단기 국채(bills)를 발행하여 재융자하는 전략을 취하고 있다. 설리번은 현재 미국 정부 부채가 약 $40T에 달하며, 전 세계 선진국 정부 부채는 약 $76T에 육박하는 상황에서 기록적인 기업 채권 발행까지 더해져 시장의 시험대가 되고 있다고 언급했다.

📉 해외 수요 감소와 수익률 상승 압력

국가와 기업의 부채 공급은 급증하고 있으나, 전통적인 미 국채 매수자들의 수요는 줄어들고 있어 수익률(yield) 상승 압력이 지속될 전망이다. 중국의 미 국채 보유량은 18년 만에 최저 수준을 기록 중이며, 외국 정부의 미 국채 수탁 보유량 또한 14년 만에 가장 낮은 수준이다. 설리번은 시장을 통제하려는 정부의 시도가 대부분의 경우 매력적인 이야기가 아니며, 수급 균형을 맞추는 유일한 방법은 가격(수익률)뿐이라고 설명했다. 이에 따라 발행자들은 투자자들에게 더 높은 수익률을 제공해야 할 상황에 직면할 것이다.

🤖 AI 인프라 투자에 따른 기업 부채 급증

부채 발행 열풍은 정부에만 국한되지 않는다. 경제 성장이 인공지능(AI) 인프라 구축, 리쇼어링(reshoring), 국가 안보 관련 투자 등으로 인해 자본 집약적으로 변하면서 기업들도 채권 시장을 적극적으로 활용하고 있다. 특히 주요 AI 기업들은 올해 현재까지 $200B 규모의 채권을 발행했으며, 이는 전년 대비 80% 급증한 수치다. 데이터 센터와 기타 AI 인프라에 대한 지출은 자본 확보를 위한 광범위한 경쟁을 심화시키고 있다.

📊 주식 시장에 미치는 영향과 자산 배분 전략

높은 국채 수익률은 주식 시장의 경쟁력을 약화시키는 요인으로 작용한다. JP모건 데이터에 따르면 현재 국채 수익률은 S&P 500의 이익 수익률(earnings yield)보다 높게 형성되어 있다. 주식 밸류에이션(valuation)이 높은 상황에서 확정 금리 자산의 수익률이 이를 상회함에 따라 투자자들의 자산 배분(asset allocation) 결정은 더욱 복잡해질 전망이다. 설리번은 이러한 환경이 지속됨에 따라 향후 자산 배분 결정이 훨씬 더 까다로워질 것이라고 예측했다.

2026. 08. 20. 22:48

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