Forwarded from 벨루가의 주식 헤엄치기
250425_1Q25 Alphabet [Beat, $2.0tn, 16x]
■ 요약: "상업적 쿼리(Commercial Query) 증가". 본업 성장률 기대감 유입
(1) 컨센서스 대비 매출액 +1%, 영업이익 +6% 상회
(2) AI Overviews 호조. 또한 Gemini, Circle to Search, Lens 등 AI 서비스 제공이 기존 사업부에 본격적인 영향을 끼치기 시작했음을 시사. 이미 AI 서비스는 검색 광고 수준의 이익률에 근접
■ H/W 확장: 기존 모바일 → 태플릿/PC/워치 등 전 어플리케이션
■ OS 확장: 기존 Pixel → Galaxy S25 등을 포함한 안드로이드 OS 전체
■ BM 선순환: AI 기능/서비스 발 Traffic → e-Commerce Traffic → 광고주 유입 → 서비스 Lock-In
(3) 실적은 1) 우려(관세 등) 대비 선방한 검색 광고, 2) Shorts의 트래픽 캐리, 3) Google One/YouTube Premium 구독자 순증, 4) GCP 성장률 양호
(4) Shorts Engaged Views는 QoQ +20% 증가. 또한 1) YouTube, 2) Google One 구독자 순증에 힘입어 Google Other 사업부 호조
(5) 광고는 금융/소매 견조. 관세에 대한 직접적 언급 x
(6) CY25 CAPEX $75bn 유지. 4Q24와 동일하게 클라우드 고객 수요가 우리의 공급을 초과
*감가상각비 증가 영향으로 GCP 이익률이 Flat한 것으로 추정
(7) 전반적으로 주가의 Key Factor가 GCP 성장률에서 AI 활용한 본업 성장률 업턴 기대감으로 전환
(8) 현재 F.P/E 16x 멀티플 또한 상승 탄력에 힘을 보태는 촉매로 작용
-
[Sundar Pichai Commnet]
(1) AI Overview MAU 15억 명. YouTube 및 Google One 합산 구독자 2.7억 명
(2) "Circle to Search"는 현재 2.5억 개의 디바이스에서 사용 가능하며, 1Q25 사용량은 QoQ +40% 증가
(3) "Google Lens" 검색은 '24년 10월 이후 50억 건 증가. "Lens"를 통해 쇼핑하는 사람의 수가 +10% 증가
(4) Cloud Next(GCP) 수요 급증하고 있으며 AI Agent, Infrastructure 등에서 Full-Stack 제공으로 AI 분야 선도
(5) GCP는 NVIDIA GB200을 제공한 최초의 CSP였으며, 차세대 GPU Vera Rubin 또한 제공 예정
(6) Gemini 2.5 Pro 출시 성공적. AI Studio, Gemini API 사용자는 YTD +200% 이상 증가
(7) 이미지/비디오 생성 모델 Imagine 3, Veo 2와 경량화 LLM Gemma 3 공개
(8) Gemini 로보틱스 모텔, 헬스케어에서는 AI Co-Scientist[멀티 에이전트 AI 리서치 시스템] 출시
(9) 현재 모바일에서 Assistant를 Gemini로 업그레이드 시키고 있으며, 올해 말에는 태블릿/자동차/스마트워치 등 전 어플리케이션으로 확대 예정
(10) Gemini Live는 이제 Pixel과 Galaxy S25 등을 포함한 모든 안드로이드 생태계로 확대
(11) 선도적인 클라우드 보안 플랫폼 업체 Wiz 인수 효과 기대
(12) Waymo는 현재 매주 25만 건의 자율 주행 서비스를 제공하고 있으며 이는 YoY 5배 증가한 수치
(13) 4Q24 실리콘밸리, 1Q25 Uber와 파트너쉽을 통해 오스틴, 올 여름 애틀랜타 그리고 '26년에는 마이애미에서 정식 출시 준비
-
[Q&A]
Q1) Morgan Stanley: 2Q25 광고 업황에서 약세를 보일만한 지역이나 카테고리?
A1) 보험/소매/의료/여행 강세. *De Minimis Exemption이 CY25 광고에 일부 역풍 요소. APAC 소매업체 정도
*특정 금액 이하(소액)의 수입 상품에 대해 관세나 세금을 면제하는 제도. 이 기준이 낮아지면 아시아에서 미국이나 다른 지역으로 수출하는 소매 업자들이 더 많은 세금이나 비용을 부담하게 되므로, 광고 지출 여력도 줄어들 수 있음
Q2) Morgan Stanley: 상업형 쿼리 볼륨 증가 관련, 어떤 제품인지? '25~'26년을 캐리할 수 있는 제품?
A2) 광고 비딩 동향, 검색 쿼리 트렌드에 대한 인사이트를 얻기 위한 필사적 노력 하고 있음. 아직까지는 AI Overviews에 집중
Q3) JPMorgan: AI Overviews CTR/CVR?
A3) AI Overviews의 수익화 수준은 기존 검색과 거의 유사한 수준. 다만 구체적 CTR/CVR 공개 X
Q4) JPMorgan: CFO 합류 이후 구조적 비용 절감 어떻게 진행해왔는지? 매크로 악화되면, 추가 비용 절감 계획?
A4) 지난 2~3년 간, CAPEX 많았고 감가상각비 부담 커질 것이나 효율성/생산성 향상 노력 중
Q5) Goldman Sachs: Gemini 차별화 포인트?
A5) 소비자들은 벌써 Gemini Live(Astra 기반)와 Deep Research(2.5 Pro 기반), Canvas에 큰 관심 보이고 있음. You Got It?
Q6) Goldman Sachs: 매크로 변동 따라 CAPEX 우선 순위 어떻게 변동?
A6) 지난 분기에도 언급했듯이 Cloud 부문에서는 고객 수요가 우리의 용량을 초과했었고 이번 분기도 마찬가지. 매크로와 관계 없이, 안정적 비즈니스 만들 것
Q7) Barclays: Gemini DAU 35mn은 ChatGPT보다 너무 낮은 듯. 트래픽 전략?
A7) 현재 많은 모멘텀이 생기고 있으며 긍정적인 업 사이클 기대. AI Overviews를 통해 잠재적으로 15억 명과 상호작용하고 있잖니~?
Q8) Barclays: 1Q25 및 4월까지의 브랜드 광고 업황?
A8) 1분기 동안 매우 견조. Coachella, March Madness 등. 금융/소매가 특히 강했으며, YouTube에서도 호조. 2분기는 아직 언급하기 이름
Q9) Bernstein: AI 모드가 전통적인 검색보다 2배 긴 쿼리를 처리? AI 모드 유저 행동이 Gemini 앱 사용과 어떻게 다른지?
A9) 몇 달 전에는 코드의 25%가 AI 추천 코드를 채택하는 방식. 그러나, 현재는 30% 이상이 AI가 제안한 솔루션을 채택. 또한, 새로운 모델을 통해 에이전트형 워크플로우를 활용한 더 깊은 코딩 경험을 구축. AI 모드는 보다 복잡하고 세부적인 질문을 처리할 수 있게 해주며 상품 비교, 여행 계획 등의 더 복잡한 작업을 수행할 수 있는 가능성을 제공. AI 모드, AI 오버뷰, 그리고 Gemini 앱의 제품 개선에 집중하고 있으며 모두 긍정적인 사용자 반응
Q10) Evercore: GCP 마진 쩌는데?
A10) 올해 감가상각비 +31% 증가. 아마 추세적으로 그럴 것. 그러나 CAPEX 집행은 미래 성장을 위해 필연적이며, 마진 개선을 위한 비용 절감 및 효율성 추구에 최선 다할 것
Q11) Evercore: Waymo BM?
A11) Uber와의 협력 긍정적 피드백. 또한 OEM과 파트너쉽도 추진 중. 또한 개인이 차량을 소유한 형태의 방향성도 고려 중
Q12) Wells Fargo: AI Overviews, AI Mode, Gemini는 각각 다른 AI 기반 검색 경험을 제공. 해당 기술들이 독립적인 개념으로 갈 것인지 궁극적으로 하나의 접근 방식으로 통합할 것인지?
A12) Gemini는 코드 작업과 같이 세부적인 반복 작업, 깊이 있는 추론을 지원하는 플랫폼. 반면 AI Overviews와 AI Mode는 고급 검색에 적합. 소비자 피드백 보면서 발전 방향 이끌어 나갈 것
Q13) Wells Fargo: 매출원가에서 실제 비용 절감 어디서 나옴?
A13) 인프라 단에서의 기술적 효율성 개선이 매출 총이익률 개선에 중요한 역할. 또한 검색 수익 증가와 네트워크 수익 감소가 주요 요인(네트워크 수익은 기술 비용이 상대적으로 더 높기 때문)
Q14) CITI: YouTube 직접 반응 광고 성장 원동력?
A14) 광고주들이 AI 도구를 사용해 성과 높은 광고 켐페인을 자생적으로 잘 꾸려나가고 있으며 Shorts 트래픽 증가에 따른 수익화 개선이 주요 성장 동력
■ 요약: "상업적 쿼리(Commercial Query) 증가". 본업 성장률 기대감 유입
(1) 컨센서스 대비 매출액 +1%, 영업이익 +6% 상회
(2) AI Overviews 호조. 또한 Gemini, Circle to Search, Lens 등 AI 서비스 제공이 기존 사업부에 본격적인 영향을 끼치기 시작했음을 시사. 이미 AI 서비스는 검색 광고 수준의 이익률에 근접
■ H/W 확장: 기존 모바일 → 태플릿/PC/워치 등 전 어플리케이션
■ OS 확장: 기존 Pixel → Galaxy S25 등을 포함한 안드로이드 OS 전체
■ BM 선순환: AI 기능/서비스 발 Traffic → e-Commerce Traffic → 광고주 유입 → 서비스 Lock-In
(3) 실적은 1) 우려(관세 등) 대비 선방한 검색 광고, 2) Shorts의 트래픽 캐리, 3) Google One/YouTube Premium 구독자 순증, 4) GCP 성장률 양호
(4) Shorts Engaged Views는 QoQ +20% 증가. 또한 1) YouTube, 2) Google One 구독자 순증에 힘입어 Google Other 사업부 호조
(5) 광고는 금융/소매 견조. 관세에 대한 직접적 언급 x
(6) CY25 CAPEX $75bn 유지. 4Q24와 동일하게 클라우드 고객 수요가 우리의 공급을 초과
*감가상각비 증가 영향으로 GCP 이익률이 Flat한 것으로 추정
(7) 전반적으로 주가의 Key Factor가 GCP 성장률에서 AI 활용한 본업 성장률 업턴 기대감으로 전환
(8) 현재 F.P/E 16x 멀티플 또한 상승 탄력에 힘을 보태는 촉매로 작용
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[Sundar Pichai Commnet]
(1) AI Overview MAU 15억 명. YouTube 및 Google One 합산 구독자 2.7억 명
(2) "Circle to Search"는 현재 2.5억 개의 디바이스에서 사용 가능하며, 1Q25 사용량은 QoQ +40% 증가
(3) "Google Lens" 검색은 '24년 10월 이후 50억 건 증가. "Lens"를 통해 쇼핑하는 사람의 수가 +10% 증가
(4) Cloud Next(GCP) 수요 급증하고 있으며 AI Agent, Infrastructure 등에서 Full-Stack 제공으로 AI 분야 선도
(5) GCP는 NVIDIA GB200을 제공한 최초의 CSP였으며, 차세대 GPU Vera Rubin 또한 제공 예정
(6) Gemini 2.5 Pro 출시 성공적. AI Studio, Gemini API 사용자는 YTD +200% 이상 증가
(7) 이미지/비디오 생성 모델 Imagine 3, Veo 2와 경량화 LLM Gemma 3 공개
(8) Gemini 로보틱스 모텔, 헬스케어에서는 AI Co-Scientist[멀티 에이전트 AI 리서치 시스템] 출시
(9) 현재 모바일에서 Assistant를 Gemini로 업그레이드 시키고 있으며, 올해 말에는 태블릿/자동차/스마트워치 등 전 어플리케이션으로 확대 예정
(10) Gemini Live는 이제 Pixel과 Galaxy S25 등을 포함한 모든 안드로이드 생태계로 확대
(11) 선도적인 클라우드 보안 플랫폼 업체 Wiz 인수 효과 기대
(12) Waymo는 현재 매주 25만 건의 자율 주행 서비스를 제공하고 있으며 이는 YoY 5배 증가한 수치
(13) 4Q24 실리콘밸리, 1Q25 Uber와 파트너쉽을 통해 오스틴, 올 여름 애틀랜타 그리고 '26년에는 마이애미에서 정식 출시 준비
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[Q&A]
Q1) Morgan Stanley: 2Q25 광고 업황에서 약세를 보일만한 지역이나 카테고리?
A1) 보험/소매/의료/여행 강세. *De Minimis Exemption이 CY25 광고에 일부 역풍 요소. APAC 소매업체 정도
*특정 금액 이하(소액)의 수입 상품에 대해 관세나 세금을 면제하는 제도. 이 기준이 낮아지면 아시아에서 미국이나 다른 지역으로 수출하는 소매 업자들이 더 많은 세금이나 비용을 부담하게 되므로, 광고 지출 여력도 줄어들 수 있음
Q2) Morgan Stanley: 상업형 쿼리 볼륨 증가 관련, 어떤 제품인지? '25~'26년을 캐리할 수 있는 제품?
A2) 광고 비딩 동향, 검색 쿼리 트렌드에 대한 인사이트를 얻기 위한 필사적 노력 하고 있음. 아직까지는 AI Overviews에 집중
Q3) JPMorgan: AI Overviews CTR/CVR?
A3) AI Overviews의 수익화 수준은 기존 검색과 거의 유사한 수준. 다만 구체적 CTR/CVR 공개 X
Q4) JPMorgan: CFO 합류 이후 구조적 비용 절감 어떻게 진행해왔는지? 매크로 악화되면, 추가 비용 절감 계획?
A4) 지난 2~3년 간, CAPEX 많았고 감가상각비 부담 커질 것이나 효율성/생산성 향상 노력 중
Q5) Goldman Sachs: Gemini 차별화 포인트?
A5) 소비자들은 벌써 Gemini Live(Astra 기반)와 Deep Research(2.5 Pro 기반), Canvas에 큰 관심 보이고 있음. You Got It?
Q6) Goldman Sachs: 매크로 변동 따라 CAPEX 우선 순위 어떻게 변동?
A6) 지난 분기에도 언급했듯이 Cloud 부문에서는 고객 수요가 우리의 용량을 초과했었고 이번 분기도 마찬가지. 매크로와 관계 없이, 안정적 비즈니스 만들 것
Q7) Barclays: Gemini DAU 35mn은 ChatGPT보다 너무 낮은 듯. 트래픽 전략?
A7) 현재 많은 모멘텀이 생기고 있으며 긍정적인 업 사이클 기대. AI Overviews를 통해 잠재적으로 15억 명과 상호작용하고 있잖니~?
Q8) Barclays: 1Q25 및 4월까지의 브랜드 광고 업황?
A8) 1분기 동안 매우 견조. Coachella, March Madness 등. 금융/소매가 특히 강했으며, YouTube에서도 호조. 2분기는 아직 언급하기 이름
Q9) Bernstein: AI 모드가 전통적인 검색보다 2배 긴 쿼리를 처리? AI 모드 유저 행동이 Gemini 앱 사용과 어떻게 다른지?
A9) 몇 달 전에는 코드의 25%가 AI 추천 코드를 채택하는 방식. 그러나, 현재는 30% 이상이 AI가 제안한 솔루션을 채택. 또한, 새로운 모델을 통해 에이전트형 워크플로우를 활용한 더 깊은 코딩 경험을 구축. AI 모드는 보다 복잡하고 세부적인 질문을 처리할 수 있게 해주며 상품 비교, 여행 계획 등의 더 복잡한 작업을 수행할 수 있는 가능성을 제공. AI 모드, AI 오버뷰, 그리고 Gemini 앱의 제품 개선에 집중하고 있으며 모두 긍정적인 사용자 반응
Q10) Evercore: GCP 마진 쩌는데?
A10) 올해 감가상각비 +31% 증가. 아마 추세적으로 그럴 것. 그러나 CAPEX 집행은 미래 성장을 위해 필연적이며, 마진 개선을 위한 비용 절감 및 효율성 추구에 최선 다할 것
Q11) Evercore: Waymo BM?
A11) Uber와의 협력 긍정적 피드백. 또한 OEM과 파트너쉽도 추진 중. 또한 개인이 차량을 소유한 형태의 방향성도 고려 중
Q12) Wells Fargo: AI Overviews, AI Mode, Gemini는 각각 다른 AI 기반 검색 경험을 제공. 해당 기술들이 독립적인 개념으로 갈 것인지 궁극적으로 하나의 접근 방식으로 통합할 것인지?
A12) Gemini는 코드 작업과 같이 세부적인 반복 작업, 깊이 있는 추론을 지원하는 플랫폼. 반면 AI Overviews와 AI Mode는 고급 검색에 적합. 소비자 피드백 보면서 발전 방향 이끌어 나갈 것
Q13) Wells Fargo: 매출원가에서 실제 비용 절감 어디서 나옴?
A13) 인프라 단에서의 기술적 효율성 개선이 매출 총이익률 개선에 중요한 역할. 또한 검색 수익 증가와 네트워크 수익 감소가 주요 요인(네트워크 수익은 기술 비용이 상대적으로 더 높기 때문)
Q14) CITI: YouTube 직접 반응 광고 성장 원동력?
A14) 광고주들이 AI 도구를 사용해 성과 높은 광고 켐페인을 자생적으로 잘 꾸려나가고 있으며 Shorts 트래픽 증가에 따른 수익화 개선이 주요 성장 동력
Forwarded from 돌비콩의 투자정복
1. 이미 ‘요금’은 있다
- L2가 올리는 데이터 = 블롭 가스 + 콜데이터 가스
- 관세 추가 = 이 숫자에 상수 더하기일 뿐 → L2는 바로 EigenDA ·Celestia 등으로 갈아탈 가능성↑
2. 관세가 부메랑 되는 이유
- 비용 탄력성: 값 오르면 DA-교체는 몇 주면 끝
- 유동성 이탈: 롤업 빠지면 TVL·MEV·개발자도 함께 이탈 → L1 가치 ↓
- 내러티브 리스크: ‘ETH = 렌트 깡패’ 프레임 확산
3. 대안
- 블롭 파라미터 조정 – 혼잡 시 basefee 자동↑
- PBS + MEV 쉐어 – L2 수수료 일부 L1로 환류
- EigenLayer 리스테이킹 보증 – 추가 보안 판매, 스테이커 수익원 확장
- 공유 시퀀서 경매 – 여러 롤업 주문을 L1이 관리, 수수료 획득
✍️싸고 믿을 만한 결제·DA 레이어가 이더리움의 진짜 해자. 관세로 롤업을 쥐어짜기보다 서비스 개선 + 수익 공유 모델로 롤업을 끌어안는 게 장기 승리 전략
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Forwarded from KK Kontemporaries
위 주말 차트팩 보완하는 BoA 하트넷 차트들
1. 트럼프 지지율
2. 미국 경제 성장 세가지 기둥중 하나인 고소득층 부의 감소
3/4/5. 미국 예외주의 종막? 2000년대 초반과 유사
6. 버블의 비교
1. 트럼프 지지율
2. 미국 경제 성장 세가지 기둥중 하나인 고소득층 부의 감소
3/4/5. 미국 예외주의 종막? 2000년대 초반과 유사
6. 버블의 비교
Forwarded from 호재펭귄
https://x.com/gettrumpmemes/status/1915851997980299605?s=46&t=XvzOlqRrTVCt4HxnjpbgnA
트럼프 측에서 공개적으로
언급을 하는 사용자들이 있는데
1. Sun (Justin sun)
2. MeCo (MemeCore)
3. Case(윈터뮤트)
갯수는 MeCo가
제일많이 들고있네요
저스틴썬이랑 맞짱 뜨고있음
트럼프 측에서 공개적으로
언급을 하는 사용자들이 있는데
1. Sun (Justin sun)
2. MeCo (MemeCore)
3. Case(윈터뮤트)
갯수는 MeCo가
제일많이 들고있네요
저스틴썬이랑 맞짱 뜨고있음
Forwarded from 호재펭귄
https://x.com/justinsuntron/status/1916072399969390690?s=46&t=XvzOlqRrTVCt4HxnjpbgnA
후오비 트럼프 APY20 % ㄷㄷ
후오비 트럼프 APY20 % ㄷㄷ
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