Macquarie Equity Research, 삼성물산 목표주가를 12만 원 → 20만 원으로 63% 상향

가치 실현에 앞서 매수 권고 (Accumulate ahead of value accretion) Outperform (시장수익률 상회)

핵심 요점 (Key Points)
규제 환경 변화로 인해 삼성물산은 자본 재배치를 해야 할 수 있으며, 삼성전자 지분을 추가 매입해야 할 가능성도 있음.

삼성바이오로직스의 바이오시밀러 분사는 삼성물산이 바이오 사업을 수익화할 수 있는 기회를 제공.

포트폴리오에 대한 적극적인 관리는 삼성물산에 긍정적으로 작용할 것으로 보이며, 지주사 할인율을 40%로 하향 조정하며 목표주가(TP)를 63% 상향 조정.


- 지배구조 변화 필요성
삼성생명(SLI)은 삼성전자(SEC) 지분 8.6%(약 27.4조 원 상당)를 보유 중인데, 조기 대선에서 야당 승리 가능성이 커지며 압박이 가중되고 있음.

최근 삼성바이오로직스 주가는 12개월간 32% 상승, 반면 삼성전자 주가는 3% 하락했음.

이는 삼성그룹이 보험업법 개정을 대비해 지배구조 개편을 준비할 수 있는 기회를 제공.

법안이 통과되면, 보험사는 계열사 지분을 시장가로 3% 이하로 축소해야 하며, 삼성생명은 삼성전자 주식을 약 19조 원어치 매도해야 할 수도 있음.


-바이오 자회사 분사 수익화
삼성바이오로직스는 5월 22일 바이오시밀러 사업 분사 발표.

경영진은 그룹 구조 재편 가능성을 부인했지만, 삼성물산은 해당 지분 일부를 매각해 삼성전자 추가 지분 매입 자금으로 활용할 수 있음.

현재 삼성물산이 보유한 삼성바이오로직스 지분은 장부가 기준 2.4조 원, 시가 기준 3.1조 원.

공정거래법상 지분 매입에는 여러 제한이 있지만, 이는 오히려 이재용 회장에게 불리한 시나리오를 방어하는 효과도 있음.


-순자산가치(NAV) 할인율 축소
시장은 삼성물산의 투자 자산에 적용되는 지주사 할인율을 점차 축소할 것으로 예상됨.

이는 포트폴리오의 적극적인 운용 기대감에 기반함.


-실적 추정 변경
2025/26/27년 EPS(주당순이익) 전망을 각각 4%/8%/8% 하향 조정함 (환율 및 배당 가정 변경).

-밸류에이션
지주사 할인율을 기존 60% → 40%로 조정, 이에 따라 목표주가를 12만 원 → 20만 원으로 63% 상향.

이는 한국거래소(KOSE) 기준 지주사 평균 할인율과 유사.

- 촉매 요인
삼성바이오로직스의 바이오시밀러 분사 (2025년 10월 1일 예정)

주주환원정책 업데이트

삼성물산은 다각화된 비즈니스 포트폴리오를 기반으로 안정적인 수익을 창출.

[미 SEC, 나스닥·암호화폐 업계와 증권 토큰화 논의]
미국 증권거래위원회(SEC) 암호화폐 태스크포스(TF)가 퍼블릭 블록체인 기반 증권 토큰화 발 행 및 거래 지원에 대해 업계와 논의했다. 크립토슬레이트에 따르면 암호화폐 태스크포스는 나스닥, 실물자산(RWA) 블록체인 플룸(PLUME), 이더리얼라이즈(Etherealize)와 회의를 통해 해당 사안과 관련 규제 샌드박스 시범 사업 도입에 대해 의견을 나눴다. 나스닥은 암호화폐 계약과 상품형 토큰 상장을 지원하는 새 거래소 ATS-Digital 설립을 건의했으며, 플룸은 증권법에 디파이(DeFi) 조항을 반영해야 한다고 제안했다. 이더리얼라이즈는 블록체인을 주주명부 시스템으로 인정할 수 있도록 규칙을 개정하자고 요청했다. 암호화폐 태스크포스는 모든 의견을 종합적으로 검토할 계획이다.
https://coinness.com/news/1129192

뭐가 될지는 JY만 알듯 ㅎ

6·3 대선 게임 공약

더불어민주당 이재명 후보는 게임특별위원회(게임특위)를 신설하고 e스포츠 산업 육성을 주요 공약으로 내세웠으며 국민의힘 김문수 후보는 게임산업 규제 완화와 세액공제 확대를, 개혁신당 이준석 후보는 게임화된 정책 홍보 앱을 출시, P2E 허용/ 콘솔 게임 투자를 강조하는 등 색다른 접근법을 선보이고 있다.

하지만 업계에서는 이런 공약들이 질병코드 도입 반대, 주 52시간제 완화 등과 같은 산업 핵심 현안은 회피한 채 e스포츠 육성에만 치중하고 있다며 '알맹이 없는 공약'이라는 비판이 나오고 있다.

https://www.pointdaily.co.kr/news/articleView.html?idxno=249338

이준석 "서사형 콘솔 게임 투자해야…질병코드는 창작 위축"

https://www.newstomato.com/ReadNews.aspx?no=1263162&inflow=N

[속보]이재명 "e스포츠 발전 로드맵 수립 및 산업 생태계 조성"

https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2025052714434914903

국힘, 공연 콘텐츠·게임 제작비 세액공제…문화·예술 공약

https://n.news.naver.com/mnews/article/003/0013253117?sid=100

하이브가 들고있는 에스엠 지분 텐센트에 매각

JYP Ent. 킥플립

2일차 오후7시 기준 25.6만 장

직전 앨범 7일간 27.7만 장

2025년 들어 엔터 3사 보이그룹들 앨범 판매량이 모두 좋습니다!😀😀😀

백악관 경제 자문 하셋(Hassett):

"이번 주에도 몇 건의 추가적인 무역 합의를 보게 될 것이다."

낮은 관세는 좋은 제안을 하는 국가에 있을 것입니다.

일부 국가에서는 관세가 10% 이하로 내려갈 수 있습니다.

컨센시스가 샤프링크라는 회사를 인수해서 마이크로스트래터지가 하는 것처럼 이더리움 트레저리 전략을 구사하겠다고 선언했네요.

이더리움 어쩐지 움직임이 이상하더라니~

https://www.globenewswire.com/news-release/2025/05/27/3088575/0/en/SharpLink-Gaming-Announces-425-000-000-Private-Placement-to-Initiate-Ethereum-Treasury-Strategy.html

*TRUMP MEDIA ANNOUNCES $2.5B BITCOIN TREASURY DEAL

*TRUMP MEDIA TO ISSUE $1.5B COMMON STOCK, $1B CONVERTIBLE NOTES

이준석이 사람 빡치게 하는데 천부적 재능이 있는 건 맞는 거 같음. 이재명이 원래 잘 안 긁히고 남 잘 긁는 스타일인데, 너무 긁혀서 말까지 더듬는 건 처음 봄 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋ

https://x.com/ryan_hs_song/status/1927352876919083323?s=46&t=1vlQfdo9pC4lN6kyv0vNbQ

[캔터 피츠제럴드, $20억 규모 BTC 담보 대출 프로그램 가동]
캔터 피츠제럴드가 팔콘엑스, 메이플파이낸스와 20억 달러 규모 비트코인 담보 대출 프로그램 가동을 시작했다고 블룸버그가 전했다. 블룸버그는 "캔터 피츠제럴드의 이번 행보는 기관이 암호화폐에 다시 레버리지를 제공하려는 흐름을 주도하고 있음을 보여준다"고 해석했다.
https://coinness.com/news/1129253

YOUTUBE now leads TV viewing in the U.S. for the third straight month, hitting a record 12.4% share in April, per Nielsen.

That’s up from 12% in March and 9.6% a year ago—beating Disney at 10.7% and Netflix. TVs are now the main screen for YouTube.

[신한투자증권 인터넷/게임 강석오, 고준혁]

게임; 실적 증명의 시간 (Deluxe Edition)

Investment Summary
Key Charts
I. 1H25 리뷰 - 살아나는 중
II. 2H25 전망 - 실적 증명의 시간
III. Top Picks - 실적으로 증명하자

<기업 분석>
넷마블; 신작 연전연승
투자의견 '매수' (유지), TP 7.9만원 (상향)

더블유게임즈; 외형 성장과 주주환원 동시에 기대
투자의견 '매수' (유지), TP 7.4만원 (유지)

네오위즈; <브라운더스트> 역주행과 <P의거짓> DLC
투자의견 '매수' (유지), TP 3.0만원 (상향)

데브시스터즈; 다시 <쿠키런>을 주목해야 할 때
투자의견 '매수' (유지), TP 5.3만원 (상향)

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335911

위 내용은 2025년 5월 28일 7시 52분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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