#네이버 #인터넷

💡 네이버는 실적 턴어라운드 중인데 한국판 서클이자 로빈훗이 될 수 있는 토대를 갖춘 상황. 그런데 AI/클라우드 가치는 미반영인 상태.

(밸류에이션/수급 측면)
1. 금리 인하기엔 네이버는 12개월 포워드 32배를 타겟 하고 시장을 항상 이겨왔음.
> 12개월 포워드 EPS : 13,028 / Target Price : 420,000원 (60% Up-side)
2. 2차 추경은 31.8조원 규모로 코로나(20-21년) 급 규모.
> 18~21년 전자상거래 GMV 성장률이 20%대 - 22~23년 10%대. 24-25년 7%대. 24년 하반기부터 반등하여 10%대 성장이 예상됨. (바텀아웃)
> 쿠팡 GMV 55조원 - 네이버 50조원 - G마켓 14조원 - 11번가 7조원 - SSG닷컴 6조원 - 알리 3조원 - 컬리 3조원 으로 양강체제가 굳혀졌기에 추경의 경기 활성화 수혜는 쿠팡, 네이버가 독식. (링크)
> C커머스(알테쉬)도 개인정보 이슈, 품질 이슈, CS 이슈 등으로 일정 부분 성장이 정체된 상황. (링크)
> 결국, 경기가 살아나면 광고 업황도 살아나기에 매체사인 네이버 입장에서는 캐시카우 양대 축이 살아나는 것.
3. 08년 금융 위기 당시 외인지분율 43% 인데 현재 45.56%
> 네이버는 Max 69 ~ Min 43 의 외인 비중을 유지하며 평균적으로 50을 상회함. 현재 과매도 상태.

(모멘텀 측면)
1. 업비트 x 네이버페이 스테이블코인 컨소시엄은 압도적인 가능성 보유. (링크)
> 네이버 커머스 GMV 50조원 + 업비트 거래대금 24년 상반기 기준 770조. (24년에 전체 2,522조원이었으니 70% 점유율 가정하면 1,765조원)
> 디지털자산기본법에 레버리지와 ETF에 관련한 규정이 포함되어 논의 되고 있기 때문에 외국계 거래소로 옮겨간 투자자가 복귀한다면 업비트 거래대금은 반등할 가능성이 높음. (기사 플로우)
> 업비트가 다양한 원화 스테이블코인을 다뤄줄 수도 있지만 결국 우리가 거래할때 테더(USDT)를 기반으로 대다수 거래하듯 한가지가 독식하게 되어있음. 결국 최대 수혜는 업비트x네이버페이 스테이블코인일 수 밖에 없음.
> 한국은행도 핀테크 기업의 스테이블 코인 참여를 허용하면서 만장일치 허가제를 피력함. 이는 대형사 위주의 사업이 될 수 밖에 없음.
✅네이버의 지분구조도 중국계나 일부 개인에 편중되지 않은 구조.
> 네이버 파이낸셜의 가치평가는 카카오페이의 10분의 1로 평가받고 있는 현재 밸류 (링크)

2. 네이버클라우드의 클라우드, AI적 가치는 기업 가치 평가에 들어가 있지 않음.
> 네이버 클라우드 + 국가대표 초거대 AI 모델 육성 = 우리나라 AI 기반으로 선정되면 기준점으로 향후 사업이 진행 될 수 있음.
> 베일 벗는 AI기본법 시행령…규제 완화 신호탄 될까 (7월)
> “국가대표 AI 사업 꼭 따낸다”… 업체마다 합종연횡·차별화 사활 (8월) (기사 플로우)

🔥 한국은행도 사실상 허가해준 상황에서 투자포인트 정리해봄.