Bank of America: "One Big Beautiful Bubble"

1. 시대 정신: 정부 지출도 못 줄이고 국방비도 못 줄이고, 부채도 못 줄이니 결국 관세 확대로 나아갈 수밖에 없다. 그래서 ‘하나의 크고 아름다운 법안(One Big Beautiful Bill)’을 감당하는 유일한 방법은 하나의 크고 아름다운 거품(One Big Beautiful Bubble)을 만드는 것이다.

2. 거시적 관점: BBB 법안은 美 부채한도를 5조 달러 확대하여 총 41조 달러로 끌어올릴 예정 [그림 1]. 美 부채는 2028년 대선까지 약 43조 달러, 2032년까지는 50조 달러를 초과할 전망

3. 글로벌 정책·정치 상황: 독일의 재정 기조 유턴, 영국의 복지 지출 번복, 미국의 DOGE 정책 변화 등 주요국에서 정책 후퇴 현상 관측. 유권자와 정치인은 부채 축소나 재정적자 감소를 지지하지 않음 (정부 지출 비중: 영국 GDP 대비 44%, 미국 41%)

4. 따라서, 자산운용자들은 장기채에 소극적이며, 달러 비중 축소, 글로벌·실물·디지털 자산으로 분산하는 경향이 두드러져
1) 미국 달러 상반기 수익률 -11%: 1973년 이후 최악
2) 금 +26%: 1979년 이후 최고 성과
3) ACWI ex-US 주식 +16%: 1993년 이후 최고 성과

5. 상승 요인: 하이일드 및 신흥국 채권 대규모 자금 유입. 글로벌 주가지수 상승 폭 광범위(2002년 이후 상위 99% 백분위). 크레딧 시장 기술적 지표 탄탄

- 하방 요인: 주식형 펀드 유입 둔화 및 선물 포지셔닝 기준 헤지펀드의 약세적 포지셔닝 (SPX 하방 및 JPY 강세 대비 헤지 확대)

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