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Forwarded from 선수촌

참고로 선수촌의 종목 코멘트 관련 정책은 다음과 같다.

#공지

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Forwarded from Macro Jungle | micro lens

Goldman Sachs _ Snowflake Inc. (SNOW)

Deepening Data and AI Platform, Coupled with Compounding Growth
Towards $10B+ Revenue – Solid F2Q26 Results

• 투자의견: Buy 유지
• 12개월 목표주가: 260달러 (이전 230달러)
• 현재가: 200.39달러
• 상승여력: +29.7%

실적 및 투자포인트
우리는 Snowflake의 Rule-of-50(30%+ 매출 성장 + 25%+ 자유현금흐름) 프로파일을 근거로 Buy 의견을 유지하고 목표주가를 260달러로 상향. 이번 2Q26 실적은 예상치를 상회하며 주가는 시간외에서 +13% 상승.

주요 지표:
• 제품 매출 성장률: +32% (1Q +26%)
• cRPO: +33% (1Q +31%)
• NRR: 125% (1Q 124%)
• 고객 순증가: +48개 (100만 달러 이상 계약 고객)

이러한 성과는 Snowflake가 100억 달러+ 매출 규모로 성장할 수 있음을 보여줌. Snowflake는 핵심 데이터 분석, 제품 최적화, AI 실행력을 기반으로 강력한 포지셔닝을 강화하고 있음.

특히 다음 신제품 출시를 강조:
• Cortex AISQL (분석 사용자 대상)
• Snowflake Intelligence (비즈니스 유저 대상)
• 데이터 통합 시장 내 확장 (SnowConvert AI 통한 레거시 DWH 전환)
• Gen2 아키텍처 (성능 2배 향상)

또한 Cortex AISQL 기반 Gen-AI 플랫폼 기회와 Apache Spark용 Snowflake Connect를 통한 새로운 데이터 사이언스 워크로드 진입 가능성도 부각. AI는 기업의 성장 모멘텀을 가속하는 핵심 동력으로, 특히 **소비 트렌드 변화 + 신규 유스케이스(배포된 사용사례의 25%가 신규)**를 통해 성장세가 강화되고 있음.

GS Forecast (예상치)
• 매출 (26E): 7,101백만 달러
• EBITDA (26E): 1,693백만 달러
• EPS (26E): 2.59달러
• P/E (26E): 77배

Our Thesis
Snowflake는 데이터 및 분석의 클라우드 전환이라는 구조적 변화에 잘 포지셔닝되어 있음.
• 클라우드 도입, 빅데이터, AI/ML, 보안 데이터 공유라는 장기적 성장 테일윈드에 기반
• 기존 DWH 솔루션 대체 가능 (확장성과 유연성 있는 클라우드 네이티브 플랫폼)
• DX(디지털 전환)가 엔터프라이즈 내 워크로드 증가를 견인 → BI와 분석은 기업 내 최우선 투자 항목
• 현재 TAM이 크고 빠르게 성장 중이므로 추가 확장 가능

Key Trends Driving the Platform
Snowflake의 강점은 다음과 같음:
• 다중 클라우드 배포 지원
• 보안 데이터 공유 가능
• 유지·관리 용이성, 확장성, 글로벌 스케일
• 레거시 DWH에서 클라우드로의 구조적 전환 수혜
Snowflake는 DWH 유산을 유지하면서도 분석 및 BI 확장성을 확보, 장기적으로 새로운 기회 세트 확대 가능.

GS Framework로 본 Snowflake
• 클라우드 데이터 플랫폼 확장 및 새로운 유스케이스 창출
• 효율적이고 확장성 있는 클라우드 네이티브 아키텍처
• 중장기적으로 클라우드 도입, 디지털 전환, AI/ML이라는 구조적 테일윈드 지속
CIO Survey에 따르면 BI 및 분석은 보안 소프트웨어·SaaS 다음으로 우선순위가 높은 지출 분야.

Valuation & Risks
• 목표주가: 260달러 (이전 230달러) → 2Q26 실적 및 FY26 가이던스 반영
• Rule-of-50 피어 대비 프리미엄 부여 (지속 가능한 중반 20%대 매출 성장 + 확장되는 FCFM)
• 목표주가는 DCF와 EV/Sales 멀티플을 동일 가중
• DCF 가정: 말기 성장률 ~4%
• 상대가치: 15.5x Q5-Q8 EV/Sales 멀티플 (이전 13.5x 대비 상향)
리스크:
1. IT 지출 환경 변화
2. 경쟁 (특히 클라우드 서비스 제공자(CSP) 및 Databricks)
• 3. CSP 의존에 따른 서비스 장애

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