Forwarded from Narrative Wars
Citadel Rubner: 개인투자자는 이제 주변부가 아니라 증시 동력
1. 올해 “1월 효과”에 대한 기대가 꽤나 현실적: 초기 자금 유입과 시장 랠리 저변 확대가 美 증시 전반 상승을 뒷받침할 환경 조성. 유입액이 가장 강한 달로 꼽힐 수 있는 1월에 여전히 높은 수준의 단기자금시장 잔고가 사상 최고치인 7.6조 달러에 달해 미국 주식은 다른 달보다 1월에 더 오르는 경향이 있다는 이론을 지지할 여지가 있음. 연휴 휴장 이후 시장이 재개되자, 퇴직연금 납입금, 연말 보너스 및 자산운용사 자금과 연동된 현금이 패시브 위험자산으로 빠르게 이동 (Nasdaq 100 '85년 이후 약 70%확률로 평균 2.5% 상승)
2. Day tarder들이 주요 동력: 개인투자자들의 활동은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며 지난 36주 중 35주에서 콜옵션을 순매수. OCC 고객 거래량 전체의 약 60%를 차지한다고 추정. 이 정도 참여 수준이라면, 리테일은 더 이상 시장 결과에 있어 ‘주변적’인 존재가 아니라 시장을 움직이는 동력
- 2025년에 옵션 거래로 200억 달러가 넘는 수익을 올린 뒤, 개인투자자들은 1월에 새로 유입된 자본을 가지고 시장에 진입하고 있으며, 이는 연초 모멘텀을 강화. 특히 양자컴퓨팅, 로보틱스 및 자동화, 우주 같은 테마에서 그 효과가 두드러짐.
3. 기관 고객들도 위험자산 쪽으로 기울고 있음: 최근 옵션 흐름은 매수 쪽으로 치우쳐 있고, 에너지, 유틸리티, 부동산, 소재 등 섹터에 매수가 집중되는 모습. 루브너는, 이러한 포지셔닝이 투자자들이 주가지수 선도주들에 대한 높은 쏠림에서 벗어나기 위해 시장에서 상대적으로 뒤처진 영역으로 이동하며 분산을 시도하고 있음을 반영.
4. 2월에 조정이 나오더라도 매력적인 진입 기회: 자산군 간 상관관계 1년래 최저치 수준으로 압축. 이는 견조한 시장 구조와 개별 종목 요인에 따른 수익 기회 확대 가능성 시사 신호(알파). 2월에 배분이 정상화되고 변동성으로 리프라이싱 되면서 일부 "건전한 소화 과정”이 나타날 것으로 예상하지만 어떤 조정이더라도 매력적인 수준에서 위험자산에 다시 참여할 기회로 받아들여질 가능성.
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1. 올해 “1월 효과”에 대한 기대가 꽤나 현실적: 초기 자금 유입과 시장 랠리 저변 확대가 美 증시 전반 상승을 뒷받침할 환경 조성. 유입액이 가장 강한 달로 꼽힐 수 있는 1월에 여전히 높은 수준의 단기자금시장 잔고가 사상 최고치인 7.6조 달러에 달해 미국 주식은 다른 달보다 1월에 더 오르는 경향이 있다는 이론을 지지할 여지가 있음. 연휴 휴장 이후 시장이 재개되자, 퇴직연금 납입금, 연말 보너스 및 자산운용사 자금과 연동된 현금이 패시브 위험자산으로 빠르게 이동 (Nasdaq 100 '85년 이후 약 70%확률로 평균 2.5% 상승)
2. Day tarder들이 주요 동력: 개인투자자들의 활동은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며 지난 36주 중 35주에서 콜옵션을 순매수. OCC 고객 거래량 전체의 약 60%를 차지한다고 추정. 이 정도 참여 수준이라면, 리테일은 더 이상 시장 결과에 있어 ‘주변적’인 존재가 아니라 시장을 움직이는 동력
- 2025년에 옵션 거래로 200억 달러가 넘는 수익을 올린 뒤, 개인투자자들은 1월에 새로 유입된 자본을 가지고 시장에 진입하고 있으며, 이는 연초 모멘텀을 강화. 특히 양자컴퓨팅, 로보틱스 및 자동화, 우주 같은 테마에서 그 효과가 두드러짐.
3. 기관 고객들도 위험자산 쪽으로 기울고 있음: 최근 옵션 흐름은 매수 쪽으로 치우쳐 있고, 에너지, 유틸리티, 부동산, 소재 등 섹터에 매수가 집중되는 모습. 루브너는, 이러한 포지셔닝이 투자자들이 주가지수 선도주들에 대한 높은 쏠림에서 벗어나기 위해 시장에서 상대적으로 뒤처진 영역으로 이동하며 분산을 시도하고 있음을 반영.
4. 2월에 조정이 나오더라도 매력적인 진입 기회: 자산군 간 상관관계 1년래 최저치 수준으로 압축. 이는 견조한 시장 구조와 개별 종목 요인에 따른 수익 기회 확대 가능성 시사 신호(알파). 2월에 배분이 정상화되고 변동성으로 리프라이싱 되면서 일부 "건전한 소화 과정”이 나타날 것으로 예상하지만 어떤 조정이더라도 매력적인 수준에서 위험자산에 다시 참여할 기회로 받아들여질 가능성.
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Forwarded from Narrative Wars
JP Morgan에 이어 오늘 저녁 10시 30분 Core CPI전망 (컨센서스 +0.3%)
1. Bank of America: 12월 Core CPI +0.3% 정확히 부합 (헤드라인 CPI +0.38%).
- 그러나 리스크는 상방으로 치우쳐져 +0.2%보다 +0.4%로 나올 가능성이 높음
2. Nomura: 12월 Core CPI +0.451%로의 급반등으로 반올림 +0.5%
1) 10월 CPI 설문 기반 항목들에 대해 0% 인플레이션이 적용되었던 이월 추정의 영향
2) 11월 데이터 수집이 월말에 치우쳐져 12월 계절적 가격 하락이 앞당겨 반영되었던 점 (그러나 이는 다른 IB들도 이미 감안한 요인들)
3. Goldman Sachs: Core CPI +0.35% (헤드라인 CPI +0.37%)
1) 11월 말 큰 폭의 할인이 통상적으로 발생하는 품목들(의류, 항공, 호텔 등)에서 지연된 데이터 수집이 가격 수준에 미쳤던 부정적 영향이 되돌려지는 효과가 +0.1%p 기여
2) 격월로 가격을 수집하는 일부 대도시에서 10월에 수집되어야 하나 누락되었던 데이터로 인한 부정적 영향이 해소되면서, 주거/자동차를 제외한 대부분의 항목에 걸쳐 +0.07%p 상방 기여
3) 관세에 특히 노출된 품목들(레저 및 오락 등)에서의 가격 상승 압력이 +0.07%p 추가 기여
4. JP Morgan: +0.4% (위 게시글 참조)
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전반적으로 상방 리스크 가능성을 더 높이 보고 있어
1. Bank of America: 12월 Core CPI +0.3% 정확히 부합 (헤드라인 CPI +0.38%).
- 그러나 리스크는 상방으로 치우쳐져 +0.2%보다 +0.4%로 나올 가능성이 높음
2. Nomura: 12월 Core CPI +0.451%로의 급반등으로 반올림 +0.5%
1) 10월 CPI 설문 기반 항목들에 대해 0% 인플레이션이 적용되었던 이월 추정의 영향
2) 11월 데이터 수집이 월말에 치우쳐져 12월 계절적 가격 하락이 앞당겨 반영되었던 점 (그러나 이는 다른 IB들도 이미 감안한 요인들)
3. Goldman Sachs: Core CPI +0.35% (헤드라인 CPI +0.37%)
1) 11월 말 큰 폭의 할인이 통상적으로 발생하는 품목들(의류, 항공, 호텔 등)에서 지연된 데이터 수집이 가격 수준에 미쳤던 부정적 영향이 되돌려지는 효과가 +0.1%p 기여
2) 격월로 가격을 수집하는 일부 대도시에서 10월에 수집되어야 하나 누락되었던 데이터로 인한 부정적 영향이 해소되면서, 주거/자동차를 제외한 대부분의 항목에 걸쳐 +0.07%p 상방 기여
3) 관세에 특히 노출된 품목들(레저 및 오락 등)에서의 가격 상승 압력이 +0.07%p 추가 기여
4. JP Morgan: +0.4% (위 게시글 참조)
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