Forwarded from infinityhedge
BESSENT: THERE ARE LOTS OF RUMORS OF CHINA DEVELOPING DIGITAL ASSETS BACKED BY SOMETHING OTHER THAN THAN RMB PERHAPS GOLD: INFINITYHEDGE
Forwarded from [미래 임희석] 인터넷/SW/게임
* NAVER 4Q25 실적
매출액: 3조 1,951억원(컨센: 3조 2,608억원, 부합)
영업이익: 6,106억원(컨센: 6,041억원, 부합)
지배순익: 3,181억원(컨센: 5,453억원, 하회)
매출액: 3조 1,951억원(컨센: 3조 2,608억원, 부합)
영업이익: 6,106억원(컨센: 6,041억원, 부합)
지배순익: 3,181억원(컨센: 5,453억원, 하회)
Forwarded from Zoomer News
Forwarded from Narrative Wars
보이지 않는 곳: 대규모 레버리지를 활용한 일부 헤지펀드 압박 신호
- 일부 헤지펀드들은 전략 차원으로, 美 국채가 동일 만기의 금리 스왑보다 더 좋은 성과를 낼 것이라는 베팅하였는데 최근 스프레드가 12월 중순 이후 가장 좁은 수준으로 축소되며 압박을 받아.
- 이는 Fed 대차대조표 정책 변화 가능성이 채권 시장의 변동성을 다시 키울 수 있다는 우려 때문
- 이 움직임이 스프레드 확대 포지션에서의 초기 디레버리징 징후라고 보고 있는 투자자들이 존재하며 특히 새로운 연준 의장이 중앙은행의 대차대조표를 대폭 축소하려 할 수 있다는 점이 점점 더 큰 우려로 부상
- 추정 상, 헤지펀드들이 해당 포지션이 지속해서 압박을 받으면, 유동성이 높은 기업들 매도로 마진콜을 마련할 가능성.
#INDEX
- 일부 헤지펀드들은 전략 차원으로, 美 국채가 동일 만기의 금리 스왑보다 더 좋은 성과를 낼 것이라는 베팅하였는데 최근 스프레드가 12월 중순 이후 가장 좁은 수준으로 축소되며 압박을 받아.
- 이는 Fed 대차대조표 정책 변화 가능성이 채권 시장의 변동성을 다시 키울 수 있다는 우려 때문
- 이 움직임이 스프레드 확대 포지션에서의 초기 디레버리징 징후라고 보고 있는 투자자들이 존재하며 특히 새로운 연준 의장이 중앙은행의 대차대조표를 대폭 축소하려 할 수 있다는 점이 점점 더 큰 우려로 부상
- 추정 상, 헤지펀드들이 해당 포지션이 지속해서 압박을 받으면, 유동성이 높은 기업들 매도로 마진콜을 마련할 가능성.
#INDEX
Forwarded from COINNESS News Feed (코인니스)
[비탈릭, 9484 ETH 아베 입금]
이더리움 창시자 비탈릭 부테린 추정 주소가 매각 대기 중인 9484.5 ETH를 아베에 전량 입금했다고 엠버CN이 전했다. 당분간 추가 매도를 하지 않겠다는 뜻으로 풀이된다. 그는 앞서 1만6384 ETH를 매도해 생태계 지원에 투입하기로 했으며, 현재까지 총 6899.5 ETH(1415만 달러)를 매도했다.
https://coinness.com/news/1149035
이더리움 창시자 비탈릭 부테린 추정 주소가 매각 대기 중인 9484.5 ETH를 아베에 전량 입금했다고 엠버CN이 전했다. 당분간 추가 매도를 하지 않겠다는 뜻으로 풀이된다. 그는 앞서 1만6384 ETH를 매도해 생태계 지원에 투입하기로 했으며, 현재까지 총 6899.5 ETH(1415만 달러)를 매도했다.
https://coinness.com/news/1149035
CoinNess
비탈릭, 9484 ETH 아베 입금 - 코인니스
이더리움 창시자 비탈릭 부테린 추정 주소가 매각 대기 중인 9484.5 ETH를 아베에 전량 입금했다고 엠버CN이 전했다. 당분간...
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Forwarded from 퀄리티기업연구소
모두가 믿는 SaaS 수익 이야기
투자자들이 SaaS 기업에 대해 스스로에게 들려주는 매우 흔한 이야기가 있습니다. 처음에는 빠르게 성장하고, 그 다음에는 규모를 키우고, 그러다 미래의 어느 시점에 스위치를 켜면 이익이 한꺼번에 나타난다는 것입니다. 초기 손실은 의도적인 것이며 이익률은 나중에 올 것이라는 이야기입니다. 그냥 인내심을 가지라고 합니다.
그것은 논리적으로 들리고 합리적으로 느껴지는데, 이는 보통 경고 신호입니다. 이 차트는 상장된 SaaS 기업들을 살펴보고 매우 간단한 질문을 던집니다. 2021년 이후 진정한 잉여 현금 흐름 마진을 의미 있게 개선하면서, 동시에 오늘날 진정으로 높은 잉여 현금 흐름 마진을 기록하게 된 기업이 단 하나라도 있는가 하는 점입니다.
여기서 진정한 잉여 현금 흐름이란 주식 기반 보상(SBC)을 차감한 후의 실제 현금을 의미합니다. 주식 기반 보상을 "제외한" 조정된 수치가 아닙니다. 주주에게 귀속되는 실제 돈을 의미합니다. 그 답은 복잡하지 않습니다. 왜냐하면 두 가지를 모두 해낸 기업은 단 하나도 없기 때문입니다.
가로축은 오늘날의 진정한 잉여 현금 흐름 마진을 보여줍니다. 세로축은 그 마진이 2021년 이후 얼마나 개선되었는지를 보여줍니다. 우측 상단 모서리는 모두가 필연적이라고 가정하는 이상적인 결과입니다. 오늘날 강력한 마진을 보유하고 있고, 그 과정에서 큰 개선을 이룬 상태입니다. 그 칸은 비어 있습니다!
어떤 기업들은 마진을 의미 있게 개선했지만, 여전히 수익성이 그리 높지 않습니다. 다른 기업들은 오늘날 괜찮은 마진을 가지고 있지만, 마진을 많이 개선하지는 못했습니다. 내러티브가 시사하는 것처럼 성장 스토리에서 현금 창출 기계로 깔끔하게 전환한 기업은 아무도 없었습니다.
그것이 중요한 이유는 엄청난 양의 SaaS 가치 평가가 이익은 단순히 지연된 것일 뿐, 구조적으로 어려운 것이 아니라는 생각 위에 구축되어 있기 때문입니다. 지금 성장하고, 나중에 수익화한다는 것입니다. 문제는 그 '나중'이 계속해서 더 멀리 밀려나고 있다는 점입니다.
회사가 커진다고 해서 판매 및 마케팅 비용이 갑자기 사라지지 않습니다. 경쟁자가 정중하게 옆으로 물러나 주지도 않습니다. 매출이 어떤 임계값을 넘었다고 해서 R&D가 멈추지도 않습니다. 그리고 주식 기반 보상은 성장이 둔화되고 주가 상승이 멈출 때조차 실제 비용으로 남습니다. 실제로 주식 기반 보상을 빼고 나면, 이들 비즈니스 중 상당수는 사람들이 믿고 싶어 하는 것보다 훨씬 수익성이 낮아 보입니다.
이것이 SaaS가 나쁜 비즈니스라는 의미는 아닙니다. 그것은 이 비즈니스가 경제적으로 이야기에서 암시하는 것보다 더 비싼 비즈니스라는 것을 의미합니다. 영업 레버리지는 존재하지만, 모델이 제시하는 것보다 더 약하고 느립니다.
이 차트가 실제로 말하고 있는 것은 매출을 늘리는 것은 쉬운 부분이지만, 끊임없이 주식을 발행하지 않고 그 매출을 지속 가능하고 고품질의 잉여 현금 흐름으로 바꾸는 것은 훨씬 더 어렵다는 것입니다.
투자자들은 회사가 빠르게 성장하는 것을 보고 마진이 자연스럽게 따라올 것이라고 가정합니다. 그들은 그런 일이 실제로 이전에 일어난 적이 있는지 묻지도 않고, 당연해 보이는 미래를 투영합니다.
@realroseceline
투자자들이 SaaS 기업에 대해 스스로에게 들려주는 매우 흔한 이야기가 있습니다. 처음에는 빠르게 성장하고, 그 다음에는 규모를 키우고, 그러다 미래의 어느 시점에 스위치를 켜면 이익이 한꺼번에 나타난다는 것입니다. 초기 손실은 의도적인 것이며 이익률은 나중에 올 것이라는 이야기입니다. 그냥 인내심을 가지라고 합니다.
그것은 논리적으로 들리고 합리적으로 느껴지는데, 이는 보통 경고 신호입니다. 이 차트는 상장된 SaaS 기업들을 살펴보고 매우 간단한 질문을 던집니다. 2021년 이후 진정한 잉여 현금 흐름 마진을 의미 있게 개선하면서, 동시에 오늘날 진정으로 높은 잉여 현금 흐름 마진을 기록하게 된 기업이 단 하나라도 있는가 하는 점입니다.
여기서 진정한 잉여 현금 흐름이란 주식 기반 보상(SBC)을 차감한 후의 실제 현금을 의미합니다. 주식 기반 보상을 "제외한" 조정된 수치가 아닙니다. 주주에게 귀속되는 실제 돈을 의미합니다. 그 답은 복잡하지 않습니다. 왜냐하면 두 가지를 모두 해낸 기업은 단 하나도 없기 때문입니다.
가로축은 오늘날의 진정한 잉여 현금 흐름 마진을 보여줍니다. 세로축은 그 마진이 2021년 이후 얼마나 개선되었는지를 보여줍니다. 우측 상단 모서리는 모두가 필연적이라고 가정하는 이상적인 결과입니다. 오늘날 강력한 마진을 보유하고 있고, 그 과정에서 큰 개선을 이룬 상태입니다. 그 칸은 비어 있습니다!
어떤 기업들은 마진을 의미 있게 개선했지만, 여전히 수익성이 그리 높지 않습니다. 다른 기업들은 오늘날 괜찮은 마진을 가지고 있지만, 마진을 많이 개선하지는 못했습니다. 내러티브가 시사하는 것처럼 성장 스토리에서 현금 창출 기계로 깔끔하게 전환한 기업은 아무도 없었습니다.
그것이 중요한 이유는 엄청난 양의 SaaS 가치 평가가 이익은 단순히 지연된 것일 뿐, 구조적으로 어려운 것이 아니라는 생각 위에 구축되어 있기 때문입니다. 지금 성장하고, 나중에 수익화한다는 것입니다. 문제는 그 '나중'이 계속해서 더 멀리 밀려나고 있다는 점입니다.
회사가 커진다고 해서 판매 및 마케팅 비용이 갑자기 사라지지 않습니다. 경쟁자가 정중하게 옆으로 물러나 주지도 않습니다. 매출이 어떤 임계값을 넘었다고 해서 R&D가 멈추지도 않습니다. 그리고 주식 기반 보상은 성장이 둔화되고 주가 상승이 멈출 때조차 실제 비용으로 남습니다. 실제로 주식 기반 보상을 빼고 나면, 이들 비즈니스 중 상당수는 사람들이 믿고 싶어 하는 것보다 훨씬 수익성이 낮아 보입니다.
이것이 SaaS가 나쁜 비즈니스라는 의미는 아닙니다. 그것은 이 비즈니스가 경제적으로 이야기에서 암시하는 것보다 더 비싼 비즈니스라는 것을 의미합니다. 영업 레버리지는 존재하지만, 모델이 제시하는 것보다 더 약하고 느립니다.
이 차트가 실제로 말하고 있는 것은 매출을 늘리는 것은 쉬운 부분이지만, 끊임없이 주식을 발행하지 않고 그 매출을 지속 가능하고 고품질의 잉여 현금 흐름으로 바꾸는 것은 훨씬 더 어렵다는 것입니다.
투자자들은 회사가 빠르게 성장하는 것을 보고 마진이 자연스럽게 따라올 것이라고 가정합니다. 그들은 그런 일이 실제로 이전에 일어난 적이 있는지 묻지도 않고, 당연해 보이는 미래를 투영합니다.
@realroseceline
퀄리티기업연구소
모두가 믿는 SaaS 수익 이야기 투자자들이 SaaS 기업에 대해 스스로에게 들려주는 매우 흔한 이야기가 있습니다. 처음에는 빠르게 성장하고, 그 다음에는 규모를 키우고, 그러다 미래의 어느 시점에 스위치를 켜면 이익이 한꺼번에 나타난다는 것입니다. 초기 손실은 의도적인 것이며 이익률은 나중에 올 것이라는 이야기입니다. 그냥 인내심을 가지라고 합니다. 그것은 논리적으로 들리고 합리적으로 느껴지는데, 이는 보통 경고 신호입니다. 이 차트는 상장된 SaaS…
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Adjusted ebitda라는 편의성 아래 value를 너무 땡겨옴
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