Anthropic과 TPU, 추론 워크로드 점유율 확대 전망

Anthropic가 코딩 모델과 엔터프라이즈 시장에 집중한 전략은 더 빠른 매출 성장이라는 측면에서 분명한 성과를 냈으며, 이는 전체 가속기 시장에서 TPU 점유율 확대에도 도움이 될 수 있습니다. 생성형 AI의 중심축이 추론(inferencing) 으로 이동하는 가운데, 당사는 Anthropic의 LLM이 더 빠르게 성장하고 있다는 점을 바탕으로, Anthropic의 TPU 사용이 신규 추론 워크로드에서 점진적으로 추가 점유율을 확보할 것으로 예상합니다. OpenAI 역시 Sora 앱과 Instant checkout 서비스 종료 이후 엔터프라이즈 활용 사례 중심으로 방향을 전환했지만, 당사는 그 성장 속도가 Anthropic보다 뒤처지고 있을 가능성이 높다고 판단합니다.

Anthropic의 유지율(retention) 은 경쟁 코딩 에이전트 서비스들보다 훨씬 높을 가능성이 큽니다. 이는 Anthropic이 새로운 기능을 더 빠른 속도로 출시하고 있기 때문이며, 동시에 Codex 같은 경쟁 플랫폼으로 전환하는 것도 쉽지 않기 때문입니다.

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외부 TPU 사용이 뒷받침한 GCP 성장과 마진 개선

Google의 클라우드 부문은 자사 TPU를 활용한 더 나은 단위경제성에 힘입어 이미 성장 가속과 마진 확대를 동시에 나타내고 있습니다. Google은 Broadcom에 IP를 제공하고 있으며, Broadcom은 이를 바탕으로 설계와 자체 네트워킹을 담당해 Anthropic용 TPU 생산 확대를 추진하고 있습니다. Anthropic의 연간반복매출(ARR)은 연초 이후 3배 증가한 300억 달러에 이르렀고, Broadcom과 추가로 3.5기가와트의 용량 계약도 체결해 지속적인 매출 성장에 필요한 컴퓨팅 캐파가 한층 더 확대될 수 있습니다.

Google Cloud 부문의 최근 분기 성장률 48%는 하이퍼스케일 클라우드 경쟁사들 가운데 가장 높은 수준이었으며, 이는 Nvidia GPU 외에도 TPU 컴퓨팅을 제공할 수 있었던 점이 일부 기여했을 가능성이 큽니다. 또한 회사의 클라우드 부문 마진은 1년 전 17%에서 현재 30%로 확대됐습니다.

그러면 이를 이용한 수익 전략은? (feat. Boros)

1. 중수

- USOIL/WTI 페어 트레이딩: 둘은 같은 가격 경향성을 가지나, 현재 Funding Rate 에 극단적 차이를 보이기 때문에 USOLI Short / WTI Long 으로 Delta-Neutral 에 가까운 Funding Fee Arbitrage
단, 가격 차이가 더 벌어져 손실이 발생할 수 있음

- CME 5월물 Long / 하리 OIL Short. Backwardation 을 이용한 차액 전략. 단, 역조현상시 그냥 일반 Short 이 보통 더 수익 확률이 높음

2. 고수

- 이미 기회는 지나갔지만, 하리 WTI Long /CME 5월물 Short. Oracle Roll-Over 전에 포지션 정리 한다면, 높은 Funding Fee Arbitrage 가능 (~350% APR)

- Pendle Boros 에서 하리 WTI Short YU.
'Implied APR 을 고정으로 받고, 변동되는 Underlying APR 을 지불' = 단, 음펀비 이기 때문에 Implied (130%) 을 내고, Underlying (567%) 을 받음.
또한 Backwardation 으로 인한 Negative Funding Fee 심화로 Roll-Over 도중 Implied APR 이 내려갈 시 팔면 추가 수익
(단, Roll Over 후 시간이 지나면 Funding Rate 이 양펀비로 변하면 손실 발생 가능)

3. 초고수

- CME 5월물 Long / 하리 WTI Short + Boros 하리 WTI YU Short
Backwardation 으로 인한 Gap 수익 + Boros Short 으로 Funding Fee Hedging

- Roll-over 직전 Funding Curve 를 역으로 분석하여 Boros 의 Implied APR 이 -30% 이상일 때 미리 Short WTI YU

- funding curve를 예측해서 rollover 직전 마지막 1시간의 minimum funding rate(가장 마이너스)를 계산
funding payment(지불액)이 가격 하락 1.5%를 초과하지 않으면 Short
funding payment가 가격 하락 1.5%를 초과하면 Long
CME로 hedge

파구의 변

DeFi Dojo 와 0xanonnnn 의 글을 참고했습니다만,
솔직히 마지막 두개는 '그래서 어떻게 분석하냐고?!" 에서 파구는 멘탈이 나가버렸습니다.

그리고 CME WTI 선물을 할 수 있는 사람이 유리한 전장이긴 한데,
Pendle 의 Boros 가 들어가면서 이게 굉장히 뭔가 아스트랄하게 되어 버리네요

전쟁이 5월까지 연장되면서 같은 상황이 발생할지는 모르겠지만
만약 그렇다면 다음달 초에는 이런 상황을 좀 주시해 봐야 겠습니다.

#DYOR #NFA #KOL #PENDLE #BOROS