«그동안 자본시장 안팎에서 편법 논란이 끊이지 않았던 자사주 활용 규정들도 정비됐다. 우선 자사주를 대상으로 하는 교환사채(EB) 발행이 금지된다. 자사주 대상 EB는 긴급한 자금조달 목적보다는 자금 여력이 충분함에도 지배주주에 우호적인 제3자에게 발행되어 사실상 경영권 방어 수단으로 우회 활용된다는 비판을 받았다.

자사주 취득을 위한 신탁계약 운용 방식도 깐깐해진다. 신탁업자는 신탁계약 기간에 자사주를 임의로 처분할 수 없다. 계약이 종료되거나 해지되면 즉시 위탁 회사에 자사주를 반환해야 한다. 신탁계약 연장 등을 통해 자사주를 편법으로 계속 보유하거나 소각 의무를 회피하는 행위를 막기 위해서다.

불특정 다수를 상대로 자사주를 파는 시장 매도(장내 처분) 관련 조항도 삭제됐다. 자사주를 기존 주주에게 균등하게 매각하거나 제3자에게 처분하는 방식만 허용하는 개정 상법에 따른 조치다.»

https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005301806

Hedge Fund Manager’s Note - Where the AI Boom Stands Now: Markets Ahead of the Macro

인공지능 투자 붐은 1990년대 말 기술주 버블의 외형을 빠르게 닮아가지만, 당시 사이클을 무너뜨렸던 거시 불균형은 아직 재현되지 않았다. 당시의 경고 신호는 과도한 투자, 이익률 하락, 기업부문의 자금조달 수요와 레버리지 확대, 경상수지 적자 심화였는데, 지금 의미 있게 변한 것은 투자 규모뿐이다. 문제는 실물경제가 이미 버블의 종착점에 도달했다는 데 있지 않다. 투자는 더 커질 여지가 있지만 시장은 그 미래 가치를 상당 부분 현재 가격으로 당겨왔고, 2025년 말보다도 그 선반영 폭이 넓어졌다. 우호적인 펀더멘털과 과도한 기대 사이의 긴장은 해소된 것이 아니라 더 날카로워졌다.

기술투자의 국내총생산 대비 비중은 약 5%로 올라 1990년대 고점을 넘어섰고, 대형 클라우드 사업자의 설비투자 예상치는 2025년 11월 이후 2026년 5,200억 달러에서 7,720억 달러로, 2027년 6,140억 달러에서 9,420억 달러로 상향됐다. 인공지능 관련 투자만 2026년 국내총생산의 약 1.5%, 2027년 약 2.0%에 이를 전망이며, 대형 클라우드 사업자 전체 설비투자는 각각 약 2.4%와 2.8%에 접근한다. 최근 1년의 성장기여도 역시 2000년 초 기술투자와 비슷한 연율 0.8%포인트에 도달했다. 투자 범위와 지속기간은 당시보다 좁고 짧지만 절대 규모는 정점에 근접하거나 이를 넘어설 경로다.

투자 급증에도 기업이익은 국내총생산의 13~14% 부근에서 사상 최고 수준을 유지하고 있다. 생산성 개선이 임금과 단위노동비용의 가속으로 소진됐던 1998~2000년과 달리, 현재의 단위노동비용과 임금 상승률은 당시보다 낮다. 대형 클라우드 사업자의 설비투자는 2026년 영업현금흐름의 100% 수준까지 올라 잉여현금흐름을 압박하지만, 시장 전체의 현금흐름은 아직 훼손되지 않았다. 비금융기업의 재무수지는 안정적이고 경상수지 적자는 오히려 축소됐다. 지금의 취약성은 경제 전반의 신용 팽창보다 소수 기업에 투자부담이 집중되고, 그들의 현금창출력이 투자 속도를 계속 따라가야 한다는 데 있다.

주가 상승이 전적으로 배수 확장에 의존한 것도 아니다. 경기조정 주가수익비율은 1999~2000년을 제외하면 보기 어려운 수준이지만, 2026년 S&P 500의 상승은 이익 추정치 상향이 주도했다. 지수 가격이 약 10% 오른 동안 12개월 선행 이익은 약 17% 높아졌고, 선행 주가수익비율은 오히려 약 6% 낮아졌다. 이는 현재 장세가 1999년식 순수한 가치평가 버블과 다르다는 근거다. 동시에 이익이 설비투자 사이클 자체에서 발생하고 있다는 점을 고려하면 낮아진 배수가 곧 싸다는 뜻도 아니다. 지금은 이익의 절대수준보다 그 이익을 몇 년이나 유지할 수 있는지가 가격의 핵심 변수다.

2022년 11월 말 이후 인공지능 관련 상장사와 비상장사의 가치 증가는 약 27조 달러로, 2025년 11월의 약 19조 달러에서 더 확대됐다. 이는 미국 경제가 인공지능 생산성 향상으로 얻을 추가 자본수익의 기준 현재가치 9조 달러를 크게 웃돈다. 비인공지능 사업의 기여와 시장 전체의 정상 수익률을 제거해도 순수 인공지능 기업의 증가분은 14조 달러, 여기에 다른 관련 기업 가치 상승의 25%만 반영해도 17조 달러다. 관련 기업 집단에 정상 시장수익을 차감한 보수적 계산도 25조 달러에 이른다. 계산 방식을 낮춰 잡아도 시장이 이미 반영한 가치는 기준 시나리오를 곧바로 초과한다.

격차를 메우려면 낙관적 가정을 하나가 아니라 여러 개 겹쳐야 한다. 미국 기업이 해외 인공지능 수익의 50%를 흡수하면 현재가치는 16조 달러, 자본 몫을 60%로 높이고 도입 속도를 가속하면 18조 달러, 할인율을 낮추면 22조 달러, 복수의 우호적 조건을 결합하면 28조 달러, 여기에 해외 수익의 절반까지 가져오면 43조 달러가 된다. 시장가격 17~27조 달러와 거시적 현재가치를 맞추는 일은 여전히 가능하지만 그 교집합은 빠르게 좁아지고 있다. 개별 기업의 전망은 모두 그럴듯해 보여도 합계가 경제 전체가 창출할 몫을 넘어서는 집계의 오류가 핵심 위험이며, 할인율을 낮추는 손쉬운 해법은 과거에도 과대평가를 정당화하는 데 자주 쓰였다.

현재의 상승 논리는 인공지능 공급 기업이 경제 전체 평균보다 훨씬 높은 이익 몫을 장기간 유지한다는 가정에 기대고 있다. 기술이 자본 편향적이고 핵심 사업자의 시장집중도가 높다는 점은 이를 뒷받침한다. 그러나 생산성 상승과 이익 비중의 관계는 1년 기준 결정계수가 0.17이지만 10년 평균에서는 0.01에 불과하다. 생산성 충격 초기에 이익이 자본으로 집중되더라도 경쟁, 추가 투자와 후속 혁신이 그 초과이익을 잠식하기 때문이다. 시장은 단순히 생산성이 높아질 것을 사는 것이 아니라, 그 생산성의 과실이 기존 승자에게 오래 남고 경제 전체의 이익 몫까지 구조적으로 높아질 것이라는 가정까지 함께 사고 있다.

설비투자 정점은 아직 가까워 보이지 않아 향후 2~3년의 투자와 이익 추정치는 추가로 높아질 수 있다. 다만 현재 이익의 상당 부분은 투자 붐의 공급자가 투자 붐 자체에서 얻는 순환적 수익이다. 투자율은 언젠가 낮아지고, 그 이후의 이익 궤적은 지금의 2년 선행 추정치만으로 판단하기 어렵다. 자금조달 제약, 도입 비용, 생산성 효과의 지연, 효율 개선으로 필요한 설비투자 강도가 낮아지는 변화 가운데 하나만 나타나도 장기 이익 가정은 흔들릴 수 있다. 이 구간의 위험은 가치평가가 비싸다는 단순한 문제가 아니라, 일시적으로 높은 이익을 영구이익처럼 자본화하면서 낮은 주가수익비율을 안전마진으로 오인하는 데 있다.

시장 내부에서는 이미 새로운 국면의 흔적이 나타난다. 최근 6개월 동안 개별 종목의 내재변동성은 상승했지만 종목 간 내재상관은 사상 최저 수준으로 떨어졌고, 장기 지수 변동성은 완만하게 오르기 시작했다. 콜옵션 수요가 풋옵션보다 강해지며 개별 종목 옵션의 하방 왜도도 크게 낮아졌다. 지수는 안정돼 보여도 승자와 패자의 분산이 커지고 있다는 뜻이다. 2023년 11월부터 2026년 5월까지 필라델피아 반도체지수의 상승률은 1997~2000년 기술주 상승과 견줄 수준이며, 2026년 4~5월 한국, 대만, 나스닥, 반도체 관련 지수의 연속 상승도 수년 내 가장 강했다. 옵션시장은 강세장이 이미 새로운 단계에 들어섰음을 보여준다.

1990년대와 가장 큰 차이는 인공지능 밖의 경제가 훨씬 약하다는 점이다. 당시 마지막 2년의 실질 내수는 연율 약 6% 성장했고 소비, 주택, 비기술 투자가 함께 확장했지만, 현재 비기술 투자는 부진하고 소비 증가도 제한적이다. 지난 2년간 실질 가처분소득 증가율은 연율 약 1%에 그쳐 당시의 5~6%를 크게 밑돈다. 주식자산 증가와 저축률 하락이 소비를 지탱하고 있으나 소득 기반은 얇다. 과거에는 아시아와 신흥국 위기가 미국으로 자본을 끌어들여 국내 과열을 가렸다면, 지금은 인공지능 투자와 주식 부의 효과가 그 밖의 취약한 거시환경을 가리고 있다. 과열 불균형은 작지만 외부 충격에 대한 완충력도 약하다.

따라서 순수한 가치평가 버블의 위험은 1999년보다 낮지만 이익 버블의 위험은 더 커지고 있다. 투자 정점이 가시화되기 전까지는 견조한 실적이 높은 평가 부담을 압도할 가능성이 있어 핵심 수혜 노출을 성급히 버릴 이유는 없다. 다만 상승을 그대로 보유하기보다 풋옵션 보호나 콜옵션 대체를 통해 하방을 제한하는 편이 합리적이다. 개별 종목 변동성의 상승은 지수 안정성이 영구적이지 않다는 신호이며, 가격에 이미 많은 미래가 들어간 만큼 작은 실망도 큰 조정으로 번질 수 있다. 인공지능 투자 정점 이후에는 비기술 부문의 취약성이 드러나면서 금리가 현재 시장의 상방 우려와 반대로 의미 있게 낮아질 위험도 커진다.

- Goldman Sachs, Macro Trader.

[a16z 추정 주소, 바이낸스서 $2122만 ETH 출금]
온체인렌즈에 따르면 실리콘밸리 대표 벤처 투자사 앤드리슨호로위츠(a16z)와 연관된 것으로 추정되는 지갑이 바이낸스에서 12,780 ETH(약 2,122만 달러)를 출금한 것으로 나타났다. 통상 거래소 출금은 보유 목적으로 추정된다.
https://coinness.com/news/1161223

https://www.youtube.com/watch?v=wegmibmrhm4

#KPOP #리센느

A newly created wallet withdrew 278,827 $HYPE ($17.45M) from #Coinbase and is likely to withdraw more.

https://arkm.com/explorer/address/0x987f82A4A19848Eaac4Fe0bE550d1Eb4E1518573

https://x.com/OnchainLens/status/2069581274050949388

Follow @onchainlens for more onchain updates

지수 밀리는 이유로 현재 도는 것은 정책 실장이 초과 세수에 대한 논의가 필요하다는 발언을 했다는 기사 영향으로 추정 합니다

기사 나온 시간대와 지수 밀리는 시간이 비슷해 현재로는 영향을 받은 듯합니다.

다만 이 영향이 맞다면 발언상 '초과 이익'이 아니라 '초과 세수'라 시장이 좀 과민하게 반응하는 것 같기도 하네요

유가나 다른 지표들은 별 움직임이 없어서 중동 쪽 정세 관련 뉴스는 아닌 듯하고

여튼 비슷한 시간대 나온 뉴스로는 이 정도 같네요

https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0016155498?sid=100

저런 눈치가 왜 없냐면 본인들이 주식을 안하기때문에 눈치가 없는거임

['업비트 사장 비공식 1000만개 지급'…이희진 '뒷돈 리스트' 확인]
천억원대 주식 사기 이력이 있는 일명 '청담동 주식부자' 이희진 씨가 두나무가 운영하는 코인거래소 업비트에 문제의 '차명 코인'을 상장하며 상장책임자에게 '뒷돈'을 준 정황이 기록된 선물리스트를 확인했다고 JTBC가 단독 보도했다. JTBC는 "2020년 7월 1일 서울 강남의 한 5성급 호텔 스위트룸에서 이희진 씨와 두나무 최고운영책임자(COO)이자 상장심의위원장 정모 이사가 만났다. 이후 이씨의 차명코인 '고머니2'와 '피카'가 업비트에 상장됐다. JTBC는 이씨가 작성한 것으로 보이는 피카코인(PICA) 제공 및 매각 내역을 확인했다. 내역에는 정 이사 등에게 피카코인 1000만개 씩 줬다고 써있었으며 '업비트 상장 대비'라고 돼 있었다. 지급 시점은 2020년 11월 스위트룸 회동 이후이며 피카 상장 두 달 전이다. 또 이씨는 자신의 동생 등이 포함된 코인 운영진 단톡방에 비공식으로 준 것들도 리스트에 남겼다. 마찬가지로 '업비트 사장 비공식 1000만개 지급'이라 적혀있었고, 두나무 로비 창구로 보이는 인물도 언급하며 '1000만개 지급했다. 업비트 쪽에 잘 부탁한다고, 친하다'고 썼다. 상장 뒤 코인 가격은 700원대까지 오르면서 1000만개 가치는 70억원에 이르렀다"고 전했다.
https://coinness.com/news/1161323
원문보기: https://news.jtbc.co.kr/article/NB12304872

Zzzzzz

호르무즈 해협 비료 수송, 선박들 출항 늘며 크게 회복

페르시아만에서 줄지어 빠져나가는 비료 운반선들 - 대부분 아시아로 향하고 있다.

호르무즈 해협을 통한 비료 수출이 지난주부터 상당히 활기를 띠고 있습니다. 이란 전쟁으로 인해 페르시아만에 대량의 물량이 묶여 있었으나, 이제 글로벌 시장으로의 공급이 증가하고 있습니다.

블룸버그와 정보 분석 기업 케플러(Kpler)가 집계한 선박 추적 데이터에 따르면, 미국과 이란이 잠정 평화 협정을 체결한 이후 최소 16척의 비료 적재 선박이 해협을 빠져나갔으며, 수출 물량은 전쟁 전 수준에 가까워지고 있습니다.

전쟁 초기부터 발이 묶여 있던 40척 이상의 선박 중 최소 18척이 현재 출항했으며, 대부분 아시아로 향하고 있습니다.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-24/hormuz-fertilizer-flows-recover-significantly-as-more-ships-exit

중소기업 중앙회 투자 전략 성상현 연구원 설명에 의하면, 지난 30년간 한국의 원달러 환율은 M2 통화 (시내 풀린 단기 통화량) 나누기 달러 보유액에 의해 결정되었다고 합니다. 이 그래프가 보여줍니다. 즉 현재 원달러 환율이 높은 것은 이재명 정부가 돈을 많이 풀기 때문입니다.

타짜: (카드를 뿌리는) 손은 눈보다 빠르다
사짜: (돈을 뿌리는) 손은 입보다 빠르다

출처: https://www.facebook.com/share/p/181HyyTeAN

[두나무 "피카코인 지급 리스트, 사실관계 입증된 바 없어"]
업비트를 운영하는 두나무가 '청담동 주식부자' 이희진씨 측이 제기한 피카(PICA) 코인 상장 청탁 의혹과 관련해 해명에 나섰다고 테크M이 보도했다. 한 언론이 보도한 '이씨가 작성한 것으로 보이는 피카코인 제공 및 매각 내역'과 '비공식 1000만개 지급 리스트'에 대해 두나무는 "이씨 측이 작성한 문서일 뿐 사실관계가 전혀 입증되지 않은 자료"라고 일축했다. 두나무는 측은 "해당 문건은 이씨 측이 일방적으로 작성한 것으로, 객관적 증빙이 동반되지 않은 자료"라며 "두나무 임직원이 누구로부터도 거래지원 청탁 목적으로 금품이나 이익을 제공받은 사실이 없다"고 거듭 강조했다.
https://coinness.com/news/1161352
기사보기 : https://www.techm.kr/news/articleView.html?idxno=152877

터는 거 하나는 인정한다 했제.

전닉에서는 기대할 수 없는 레벨의 털기.

https://t.me/athletes_village/22460

밈 말고 밈코어도 할복 중

ㅋㅋㅋㅋ

[WSJ "이란 관련 자금 6조원, 중국계 거래소 코인엑스 거쳐"]
중국계 암호화폐 거래소 코인엑스(CoinEx)가 이란의 암호화폐 거래와 자금 이동의 핵심 통로로 활용됐다고 월스트리트저널(WSJ)이 블록체인 분석업체 TRM랩스 데이터를 인용해 보도했다. 매체는 “2019년 이후 이란과 연관된 지갑에서 코인엑스를 통해 이동한 거래 규모는 38.4억 달러(약 6조원)를 넘어섰다. 코인엑스 지갑은 이란 중앙은행이 보유했던 해킹 자금과 거래했으며, 미국 정부가 이란 혁명수비대(IRGC)와 연관된 것으로 지목한 지갑들과도 직접 거래한 기록이 확인됐다. 2024년에는 이란 최대 암호화폐 거래소 노비텍스(Nobitex)와 코인엑스 간 거래 규모가 7억6300만달러를 넘어섰으며, 코인엑스는 바이낸스를 제치고 노비텍스의 최대 해외 거래소로 자리매김했다"고 설명했다. 이와 관련 코인엑스 설립자 양하이포(Haipo Yang)는 "코인엑스에 이란 사용자가 많았던 것은 사실이지만 이란 정부와는 어떠한 관계도 없다. 코인엑스는 현재 이란 IP 주소를 이용한 신규 가입을 차단하는 등 이란 시장과 거리를 두기 위한 조치를 시행하고 있다"고 밝혔다.
https://coinness.com/news/1161408