Forwarded from Narrative Wars
Jefferies: 개인투자자들의 영향력
- 개인투자자가 현재 미국 전체 주식 거래량의 20% 이상을 차지하고 있으며 이는 롱온니 및 헤지펀드들보다 큰 규모
- 이제는 개인투자자들의 트렌드를 역추적 하는 것이 기관이 해야할일 중 하나로 자리 잡히고 있어
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- 개인투자자가 현재 미국 전체 주식 거래량의 20% 이상을 차지하고 있으며 이는 롱온니 및 헤지펀드들보다 큰 규모
- 이제는 개인투자자들의 트렌드를 역추적 하는 것이 기관이 해야할일 중 하나로 자리 잡히고 있어
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보이지 않는 곳: 대규모 레버리지를 활용한 일부 헤지펀드 압박 신호
- 일부 헤지펀드들은 전략 차원으로, 美 국채가 동일 만기의 금리 스왑보다 더 좋은 성과를 낼 것이라는 베팅하였는데 최근 스프레드가 12월 중순 이후 가장 좁은 수준으로 축소되며 압박을 받아.
- 이는 Fed 대차대조표 정책 변화 가능성이 채권 시장의 변동성을 다시 키울 수 있다는 우려 때문
- 이 움직임이 스프레드 확대 포지션에서의 초기 디레버리징 징후라고 보고 있는 투자자들이 존재하며 특히 새로운 연준 의장이 중앙은행의 대차대조표를 대폭 축소하려 할 수 있다는 점이 점점 더 큰 우려로 부상
- 추정 상, 헤지펀드들이 해당 포지션이 지속해서 압박을 받으면, 유동성이 높은 기업들 매도로 마진콜을 마련할 가능성.
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- 일부 헤지펀드들은 전략 차원으로, 美 국채가 동일 만기의 금리 스왑보다 더 좋은 성과를 낼 것이라는 베팅하였는데 최근 스프레드가 12월 중순 이후 가장 좁은 수준으로 축소되며 압박을 받아.
- 이는 Fed 대차대조표 정책 변화 가능성이 채권 시장의 변동성을 다시 키울 수 있다는 우려 때문
- 이 움직임이 스프레드 확대 포지션에서의 초기 디레버리징 징후라고 보고 있는 투자자들이 존재하며 특히 새로운 연준 의장이 중앙은행의 대차대조표를 대폭 축소하려 할 수 있다는 점이 점점 더 큰 우려로 부상
- 추정 상, 헤지펀드들이 해당 포지션이 지속해서 압박을 받으면, 유동성이 높은 기업들 매도로 마진콜을 마련할 가능성.
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Bank of America: 디스럽션의 과정
- 소프트웨어 업종조차도 PER이 더 낮아질 것으로 예상해야 하는 이유들: 1) 디스럽션(산업 구조 변화), 2) 주식에 대한 수요보다 공급과잉(IPO/유상증자/Pirvate에서 Public 등), 3) 강한 EPS 성장으로 밸류에이션 멀티플 압축, 4) 자산 집약도 및 재무 레버리지 악화 및 5) 비(非)상장 기업의 문제로 인한 지수 리스크
- 상대적인 주가 하락은 종종 실적 하향 조정보다 먼저 나타남. 퀀트 백테스트에 따르면, 역사적으로 저평가된 테크는 시장을 선도하기보다는 오히려 뒤처지는 경향
- 진짜 디스럽션은 오랜 시간이 걸리는 과정일 가능성. 넷플릭스 IPO 이후 블록버스터가 파산하기까지 8년이 걸렸음. IT 서비스 업종은 ChatGPT 이후 +14% 프리미엄에서 23% 디스카운트로 전환
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- 소프트웨어 업종조차도 PER이 더 낮아질 것으로 예상해야 하는 이유들: 1) 디스럽션(산업 구조 변화), 2) 주식에 대한 수요보다 공급과잉(IPO/유상증자/Pirvate에서 Public 등), 3) 강한 EPS 성장으로 밸류에이션 멀티플 압축, 4) 자산 집약도 및 재무 레버리지 악화 및 5) 비(非)상장 기업의 문제로 인한 지수 리스크
- 상대적인 주가 하락은 종종 실적 하향 조정보다 먼저 나타남. 퀀트 백테스트에 따르면, 역사적으로 저평가된 테크는 시장을 선도하기보다는 오히려 뒤처지는 경향
- 진짜 디스럽션은 오랜 시간이 걸리는 과정일 가능성. 넷플릭스 IPO 이후 블록버스터가 파산하기까지 8년이 걸렸음. IT 서비스 업종은 ChatGPT 이후 +14% 프리미엄에서 23% 디스카운트로 전환
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JP Morgan, AI 부채 리스크 헤지를 위한 새로운 CDS 바스켓을 고객들에게 제공
- 고객들에게 Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle를 포함한 5개 하이퍼스케일러의 부채에 대해 하락 방향으로 베팅할 수 있는 새로운 방법을 제공.
- 이 은행은 이들 기업을 대상으로 한 신용부도스와프(CDS) 바스켓을 출시했으며, 해당 거래는 정통한 관계자들에 따르면 2,500만 달러 단위로 이루어지고 있음.
- 이는 AI 인프라 투자를 위한 테크 대형주들의 공격적인 차입에 대한 우려 속에서 헤지 수요가 급증하고 있기 때문.
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- 고객들에게 Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle를 포함한 5개 하이퍼스케일러의 부채에 대해 하락 방향으로 베팅할 수 있는 새로운 방법을 제공.
- 이 은행은 이들 기업을 대상으로 한 신용부도스와프(CDS) 바스켓을 출시했으며, 해당 거래는 정통한 관계자들에 따르면 2,500만 달러 단위로 이루어지고 있음.
- 이는 AI 인프라 투자를 위한 테크 대형주들의 공격적인 차입에 대한 우려 속에서 헤지 수요가 급증하고 있기 때문.
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Goldman Sachs: 과도한 헤지
- S&P 500 내재 상관관계와 실현 상관관계사이에서 큰 괴리가 발생. 즉, 해당 투자자들은 시장 전체가 무너질 것을 기대하고 있으나 실제로는 일부 섹터와 기업들에 한해서 하락. 또한 포지션 청산도 시장 전체의 청산이 아니라 좁은 범위의 섹터와 기업들에 국한되어 나타남.
- 이러한 상황은 보다 광범위한 성장 둔화 충격이 여전히 상대적으로 충분히 가격에 반영되지 않은 상태라는 전제 하에서 개별 기업의 알파가 더 남아 있음을 시사.
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- S&P 500 내재 상관관계와 실현 상관관계사이에서 큰 괴리가 발생. 즉, 해당 투자자들은 시장 전체가 무너질 것을 기대하고 있으나 실제로는 일부 섹터와 기업들에 한해서 하락. 또한 포지션 청산도 시장 전체의 청산이 아니라 좁은 범위의 섹터와 기업들에 국한되어 나타남.
- 이러한 상황은 보다 광범위한 성장 둔화 충격이 여전히 상대적으로 충분히 가격에 반영되지 않은 상태라는 전제 하에서 개별 기업의 알파가 더 남아 있음을 시사.
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Goldman Sachs Trader Note: 어제 헤지펀드는 '20년 이후 가장 빠른 속도로 미국 주식 숏 포지션 청산
- 헤지펀드들은 '20년 3월 팬데믹으로 촉발된 시장 폭락 이후 반등 국면에서 보였던 수준에 필적하는 속도로 미국 주식에 대한 숏 베팅을 청산.
- 매크로 상품과 연계된 숏 포지션 청산 규모는 팬데믹 초기 수준에 도달
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- 헤지펀드들은 '20년 3월 팬데믹으로 촉발된 시장 폭락 이후 반등 국면에서 보였던 수준에 필적하는 속도로 미국 주식에 대한 숏 베팅을 청산.
- 매크로 상품과 연계된 숏 포지션 청산 규모는 팬데믹 초기 수준에 도달
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패스트머니의 빠른 전환
1) Goldman Sachs CTA 역사적으로 가장 큰 수준 유입 전망: CTA는 지난 한 달 동안 480억 달러 규모의 S&P 500 선물 매도. 그러나 향후 1주/1개월 기간에서 시스템 트레이더들은 순매수자로 전환될 것이며 향후 1주 동안 약 450억 달러 규모의 수요 예상.
2) Citadel Rubner 자산 간 변동성 정상화: 시스템 트레이더들은 리스크 수준을 확대하기 위한 전제 조건으로 변동성이 지속적으로 하락해야 함. [그림 2] 최근 개선된 실현 시장 환경 대비 여전히 낮은 익스포저 상태에 있으며, 시장이 안정될 경우 추가적인 매수 흐름이 발생할 가능성.
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1) Goldman Sachs CTA 역사적으로 가장 큰 수준 유입 전망: CTA는 지난 한 달 동안 480억 달러 규모의 S&P 500 선물 매도. 그러나 향후 1주/1개월 기간에서 시스템 트레이더들은 순매수자로 전환될 것이며 향후 1주 동안 약 450억 달러 규모의 수요 예상.
2) Citadel Rubner 자산 간 변동성 정상화: 시스템 트레이더들은 리스크 수준을 확대하기 위한 전제 조건으로 변동성이 지속적으로 하락해야 함. [그림 2] 최근 개선된 실현 시장 환경 대비 여전히 낮은 익스포저 상태에 있으며, 시장이 안정될 경우 추가적인 매수 흐름이 발생할 가능성.
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트레이더들은 美 증시가 최고점을 달성한 가운데, 반도체 업종에 대한 헤지로 하방 리스크에 대비하는 것으로 추정
- [그림 1] 반도체 업종 풋 옵션의 미결제약정과 거래량이 증가
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- [그림 1] 반도체 업종 풋 옵션의 미결제약정과 거래량이 증가
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Goldman Sachs: 주식 포지셔닝 지표가 최근 5년 내 거의 최고 수준에 근접하며 시장이 과밀 상태에 있다고 판단
- 단기적으로 시장이 열기를 식히며 사상 최고치 상승 과정에서 쌓인 과열이 제거되는 조정 국면에 진입할 가능성. Risk Appetite Indicator는 한 달 만에 34%에서 99%로 급등하며 투자자들의 리스크 선호가 극단적인 수준까지 올라왔음.
- 특히 시스템 트레이더들은 지난달 약 800억 달러 규모로 미국 주식 익스포저를 확대한 이후 현재는 포지션을 축소하기 시작.
- 또한, [그림 1] 역사적으로 5월은 S&P 500 Index 기준 세 번째로 성과가 부진한 달이며, sell in May 시즌이 시작되는 구간으로 계절적 비우호 환경까지 겹쳐 있음.
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- 단기적으로 시장이 열기를 식히며 사상 최고치 상승 과정에서 쌓인 과열이 제거되는 조정 국면에 진입할 가능성. Risk Appetite Indicator는 한 달 만에 34%에서 99%로 급등하며 투자자들의 리스크 선호가 극단적인 수준까지 올라왔음.
- 특히 시스템 트레이더들은 지난달 약 800억 달러 규모로 미국 주식 익스포저를 확대한 이후 현재는 포지션을 축소하기 시작.
- 또한, [그림 1] 역사적으로 5월은 S&P 500 Index 기준 세 번째로 성과가 부진한 달이며, sell in May 시즌이 시작되는 구간으로 계절적 비우호 환경까지 겹쳐 있음.
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Nomura: 흐름을 놓치고 있는 포지션들
- 매크로 펀드들: 이미 리스크를 축소했으며, 현재 주식에 대한 익스포저가 부족하거나 사실상 Short 포지션 상태
- 포지션이 없는 사람들은 이제 콜옵션을 급하게 사들이고 있으며 반면 풋옵션은 가치가 떨어지고 있음 (일반적으로 (특히 신고점 상황에서) 하방 보호 풋옵션이 더 비쌈). 그 결과 美 주식시장의 인덱스 옵션 스큐는 사실상 0에 수렴하며 하락 공포는 소멸한 상황
- 한편 Citadel은 S&P 500 구성 종목 가운데 지난 30일 동안 지수 자체 수익률을 상회한 종목은 단 22%에 불과했으며, 이는 최근 30년 내 최저 수준에 도달. 결국 패시브 자금 성격이 강한 시장.
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- 매크로 펀드들: 이미 리스크를 축소했으며, 현재 주식에 대한 익스포저가 부족하거나 사실상 Short 포지션 상태
- 포지션이 없는 사람들은 이제 콜옵션을 급하게 사들이고 있으며 반면 풋옵션은 가치가 떨어지고 있음 (일반적으로 (특히 신고점 상황에서) 하방 보호 풋옵션이 더 비쌈). 그 결과 美 주식시장의 인덱스 옵션 스큐는 사실상 0에 수렴하며 하락 공포는 소멸한 상황
- 한편 Citadel은 S&P 500 구성 종목 가운데 지난 30일 동안 지수 자체 수익률을 상회한 종목은 단 22%에 불과했으며, 이는 최근 30년 내 최저 수준에 도달. 결국 패시브 자금 성격이 강한 시장.
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Bank of America: 임금 상승률의 빈부격차
- 임금 상승률은 점점 더 부유한 가계에 집중: 4월 기준, 고소득 가계의 세후 임금 증가율은 전년 대비 +6%까지 상승한 반면, 저소득 가계의 임금 증가율은 전년 대비 +1.5%에 그쳤으며, 이는 평균적인 휘발유 지출 증가분을 간신히 상쇄하는 수준에 불과
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- 임금 상승률은 점점 더 부유한 가계에 집중: 4월 기준, 고소득 가계의 세후 임금 증가율은 전년 대비 +6%까지 상승한 반면, 저소득 가계의 임금 증가율은 전년 대비 +1.5%에 그쳤으며, 이는 평균적인 휘발유 지출 증가분을 간신히 상쇄하는 수준에 불과
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현재 시장 집중도가 중요한 이유: Winners keep winning
1) 모멘텀: Goldman Sachs에 따르면, 지난 1년 동안 모멘텀 팩터와 SOX는 동일한 움직임.
2) 시장 집중도: Citadel Rubner에 따르면, 패시브 자금은 이제 주식시장에서 한계적인 신규 자금 수요가 어디로 배분되는지를 결정하는 데 점점 더 지배적인 역할.
- 즉, 패시브에서 증가하는 자금 1달러 중 약 35센트는 Mag 7으로 흘러가고, 약 41센트는 상위 10개 종목으로 유입되며, 거의 절반에 가까운 자금이 AI 관련 익스포저로 연결되며 이는 모멘텀 현상으로 연결.
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1) 모멘텀: Goldman Sachs에 따르면, 지난 1년 동안 모멘텀 팩터와 SOX는 동일한 움직임.
2) 시장 집중도: Citadel Rubner에 따르면, 패시브 자금은 이제 주식시장에서 한계적인 신규 자금 수요가 어디로 배분되는지를 결정하는 데 점점 더 지배적인 역할.
- 즉, 패시브에서 증가하는 자금 1달러 중 약 35센트는 Mag 7으로 흘러가고, 약 41센트는 상위 10개 종목으로 유입되며, 거의 절반에 가까운 자금이 AI 관련 익스포저로 연결되며 이는 모멘텀 현상으로 연결.
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헤지펀드들, 폴 튜더 존스와 같이 1999년 붐을 떠올리며 본격적으로 추격하는 것 일까? 아니면 숏커버에 불가할까?
- Goldman Sachs에 따르면, 지난주부터 미국 IT 주식에 대해 지난 2개월 중 가장 빠른 속도로 순매수로 전환. 이는 그동안 반도체 섹터에 집중되어 있던 매도 흐름을 되돌리는 움직임.
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- Goldman Sachs에 따르면, 지난주부터 미국 IT 주식에 대해 지난 2개월 중 가장 빠른 속도로 순매수로 전환. 이는 그동안 반도체 섹터에 집중되어 있던 매도 흐름을 되돌리는 움직임.
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Goldman Sachs Traders: 소외된 업종들에서 숏 스퀴즈 가능성
- 현재 시장 환경은 하나의 변곡점. 다음 상승은 빅테크 위주보다 외면 받았던 영역에서 발생하는 숏스퀴즈에 의해 촉발될 가능성 (혹은 모멘텀 광품에 대한 리스크에 의한 효과로). 헬스케어/유틸리티 숏 비중은 30년 내/역대 최고 수준이며 이러한 업종들에서 우측 리스크 계속 커지고 있음.
- 시장 상승세가 광범위하게 확산될 것이라는 조짐: 1) 현재 시장은 광범위한 패닉에는 덜 취약하지만, leadership disruption이 상대적으로 취약. 2) 헤지펀드들은 지난주 경기소비재 업종을 두달 넘는 기간 가장 빠른 속도로 순매수(동시 필수소비재 5년만에 순익스포져 가장 빠르게 축소)했으며, 이는 9주 동안 해당업종을 순매도했던 흐름을 뒤집은 것 (필자는 만약 유가 하락/장기 금리 하락 시 가장 민감하게 반응할 기업들의 상승 가능성을 헤지펀드들이 반영하고 있는 단계라고 판단)
- 현재 GS 데이터는 S&P 500 기업들 숏 비중은 시가총액 대비 3%로 '11년 말 이후 가장 높은 수준. 또한 S3 Pantners 데이터 기준 美/캐나다 증시 약세 포지션 규모는 2.1조 달러로 2010년 이후 최고치.
* 위 데이터 모두 중앙값 기준
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- 현재 시장 환경은 하나의 변곡점. 다음 상승은 빅테크 위주보다 외면 받았던 영역에서 발생하는 숏스퀴즈에 의해 촉발될 가능성 (혹은 모멘텀 광품에 대한 리스크에 의한 효과로). 헬스케어/유틸리티 숏 비중은 30년 내/역대 최고 수준이며 이러한 업종들에서 우측 리스크 계속 커지고 있음.
- 시장 상승세가 광범위하게 확산될 것이라는 조짐: 1) 현재 시장은 광범위한 패닉에는 덜 취약하지만, leadership disruption이 상대적으로 취약. 2) 헤지펀드들은 지난주 경기소비재 업종을 두달 넘는 기간 가장 빠른 속도로 순매수(동시 필수소비재 5년만에 순익스포져 가장 빠르게 축소)했으며, 이는 9주 동안 해당업종을 순매도했던 흐름을 뒤집은 것 (필자는 만약 유가 하락/장기 금리 하락 시 가장 민감하게 반응할 기업들의 상승 가능성을 헤지펀드들이 반영하고 있는 단계라고 판단)
- 현재 GS 데이터는 S&P 500 기업들 숏 비중은 시가총액 대비 3%로 '11년 말 이후 가장 높은 수준. 또한 S3 Pantners 데이터 기준 美/캐나다 증시 약세 포지션 규모는 2.1조 달러로 2010년 이후 최고치.
* 위 데이터 모두 중앙값 기준
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현재 WTI 시장 내 트레이더들의 생각 추정
1. WTI 원유 옵션: 필자가 뽑은 [그림 1]을 살펴보면 트레이더들은 현재 (위) 원유 가격에 대한 변동성이 다시 높아질 가능성과 (아래) 그 변동성이 하락보다 상승 위험에 더 가능성을 두고 있음 (다만 일부는 EIA 재고 발표에 앞선 API 재고 데이터가 시장에 선반영된 영향).
2. 현재 중요한 것 중 1개는 쿠싱 재고: [그림 2] 쿠싱(美 오클라호마 도시) 재고는 美 원유시장의 실질적인 수급 상태를 보여주는 가장 중요 지표 (WTI 원유 선물의 실물 인도지점).
- 2026년 6월 22일 선물 만기: 최근 쿠싱 재고는 약 2,240만 배럴까지 감소하였으며, 시장이 보는 "최소 운영 재고 수준"인 약 2,000만 배럴에 근접. 이에 따라 트레이더들은 WTI 선물 만기가 다가올 수록 공급 부족 가능성에 관심이 높아지고 있는 것으로 추정. 만약 만기 시 실물 원유를 확보해야 하는 쿠싱 지역 정유사들이 이러한 제한된 물량의 원유를 놓고 경쟁하게 되면 공급 압박이 발생할 가능성이 있으며 이는 원유 상승 압박 요인이 될 수 있음.
* 즉, 만기 시점에 WTI 선물 숏 포지션은 실물 원유를 인도해야하는데 쿠싱에 재고가 부족하면 원유를 확보하려고 경쟁하며 원유 가격이 올라갈 것이며 추가로 숏 포지션 손실 확대로 숏커버에 따라 가격이 추가 상승할 가능성 (그러나 아직 완전한 바닥 수준은 아니라 신중한 정도의 수준). 이는 전쟁 향방 관련 결정에도 중요한 요인이 될 것으로 판단.
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1. WTI 원유 옵션: 필자가 뽑은 [그림 1]을 살펴보면 트레이더들은 현재 (위) 원유 가격에 대한 변동성이 다시 높아질 가능성과 (아래) 그 변동성이 하락보다 상승 위험에 더 가능성을 두고 있음 (다만 일부는 EIA 재고 발표에 앞선 API 재고 데이터가 시장에 선반영된 영향).
2. 현재 중요한 것 중 1개는 쿠싱 재고: [그림 2] 쿠싱(美 오클라호마 도시) 재고는 美 원유시장의 실질적인 수급 상태를 보여주는 가장 중요 지표 (WTI 원유 선물의 실물 인도지점).
- 2026년 6월 22일 선물 만기: 최근 쿠싱 재고는 약 2,240만 배럴까지 감소하였으며, 시장이 보는 "최소 운영 재고 수준"인 약 2,000만 배럴에 근접. 이에 따라 트레이더들은 WTI 선물 만기가 다가올 수록 공급 부족 가능성에 관심이 높아지고 있는 것으로 추정. 만약 만기 시 실물 원유를 확보해야 하는 쿠싱 지역 정유사들이 이러한 제한된 물량의 원유를 놓고 경쟁하게 되면 공급 압박이 발생할 가능성이 있으며 이는 원유 상승 압박 요인이 될 수 있음.
* 즉, 만기 시점에 WTI 선물 숏 포지션은 실물 원유를 인도해야하는데 쿠싱에 재고가 부족하면 원유를 확보하려고 경쟁하며 원유 가격이 올라갈 것이며 추가로 숏 포지션 손실 확대로 숏커버에 따라 가격이 추가 상승할 가능성 (그러나 아직 완전한 바닥 수준은 아니라 신중한 정도의 수준). 이는 전쟁 향방 관련 결정에도 중요한 요인이 될 것으로 판단.
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일부 투자자들의 관심 이동: AI 렌탈 가격 격차
- Neocloud 사업자들이 제공하는 엔비디아 보급형 AI GPU의 렌탈료는 지속적으로 상승. 이는 일반 기업들의 AI 에이전트 및 업무 자동화 도입 확대에 따른 수요 증가를 반영.
- 반면, 하이퍼스케일러를 제외한 B200의 렌탈료는 수개월째 큰 변동이 없는 상황. 이는 일반기업들의 최고사양 AI 연산 수요가 아직 시장의 기대만큼 빠르게 확대되지 않고 있음을 시사.
- 일부 투자자들의 관심은 일반 기업들의 AI 수요 둔화 여부보다 대규모 AI Capex의 수익화(ROI) 검증으로 이동하고 있음
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- Neocloud 사업자들이 제공하는 엔비디아 보급형 AI GPU의 렌탈료는 지속적으로 상승. 이는 일반 기업들의 AI 에이전트 및 업무 자동화 도입 확대에 따른 수요 증가를 반영.
- 반면, 하이퍼스케일러를 제외한 B200의 렌탈료는 수개월째 큰 변동이 없는 상황. 이는 일반기업들의 최고사양 AI 연산 수요가 아직 시장의 기대만큼 빠르게 확대되지 않고 있음을 시사.
- 일부 투자자들의 관심은 일반 기업들의 AI 수요 둔화 여부보다 대규모 AI Capex의 수익화(ROI) 검증으로 이동하고 있음
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Forwarded from Narrative Wars
7월 금리 인상 논쟁
1. 인상론자들
1) Monetary Report에서도 확장적 경제상황을 언급했으며 2) FOMC 위원들의 공통된 메시지는 인플레이션 장기화 우려 (유가 변동성, AI Capex 부담 및 관세 정책 등)
- 특히, 7월에 25bp를 단행하면 보다 공격적인 긴축이 아닌 자신의 연준 개혁을 추진할 수 있는 정책적 신뢰를 확보. 그리고 이번 달 금리 인상하면 여러 차례에 걸쳐 점진적으로 긴축을 이어갈 수 있으며 파월 시절의 보험성 금리 인하를 되돌릴 수 있음.
- 또한 향후 중간선거가 가까워졌을 때 50bp 또는 75bp 같은 대폭 인상을 피할 수 있음. 만약 중간선거 근처에 대폭 금리를 올리면 정치적으로 해석되어 연준의 독립성에 대한 신뢰도가 훼손될 수 있기 때문.
- 이번주 금리 인상을 하면 또한 장기 기대인플레이션 프리미엄 하락 압력을 가할 수 있기 때문.
2. 트레이더들
- 그러나 트레이더들은 최소한 8월은 지난 9월에 금리 인상에 배팅을 하고 있으며 7월에 대한 금리 인상 관련 트레이딩은 전반적으로 미지근한 상태 (2/3 동결 가능성)
#INDEX
1. 인상론자들
1) Monetary Report에서도 확장적 경제상황을 언급했으며 2) FOMC 위원들의 공통된 메시지는 인플레이션 장기화 우려 (유가 변동성, AI Capex 부담 및 관세 정책 등)
- 특히, 7월에 25bp를 단행하면 보다 공격적인 긴축이 아닌 자신의 연준 개혁을 추진할 수 있는 정책적 신뢰를 확보. 그리고 이번 달 금리 인상하면 여러 차례에 걸쳐 점진적으로 긴축을 이어갈 수 있으며 파월 시절의 보험성 금리 인하를 되돌릴 수 있음.
- 또한 향후 중간선거가 가까워졌을 때 50bp 또는 75bp 같은 대폭 인상을 피할 수 있음. 만약 중간선거 근처에 대폭 금리를 올리면 정치적으로 해석되어 연준의 독립성에 대한 신뢰도가 훼손될 수 있기 때문.
- 이번주 금리 인상을 하면 또한 장기 기대인플레이션 프리미엄 하락 압력을 가할 수 있기 때문.
2. 트레이더들
- 그러나 트레이더들은 최소한 8월은 지난 9월에 금리 인상에 배팅을 하고 있으며 7월에 대한 금리 인상 관련 트레이딩은 전반적으로 미지근한 상태 (2/3 동결 가능성)
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의도적인 약달러?
- 트럼프 행정부의 엔화/원화 강세의 용인은 미국이 약달러를 선호하는 정책 기조로 이동하고 있다는 신호로 해석될 수 있음
- 그러나 달러 롱 포지션은 현재 사상 최대 수준으로, 강달러 베팅이 극단적으로 한쪽에 쏠려 있는 상황이며, '25년 1월 고점 이후 9% 이상 하락했지만, 달러 롱 포지션은 오히려 최고치를 경신.
- Mar-a-Lago Accord 가능성이 다시 부각되며, 미국 정부가 장기간 약달러를 추진할 수 있다는 우려가 확산. 외환시장 개입과 연준의 정책 불확실성이 겹칠 경우, 대규모 달러 롱 청산이 발생하며 달러 약세가 예상보다 빠르게 진행될 가능성.
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- 트럼프 행정부의 엔화/원화 강세의 용인은 미국이 약달러를 선호하는 정책 기조로 이동하고 있다는 신호로 해석될 수 있음
- 그러나 달러 롱 포지션은 현재 사상 최대 수준으로, 강달러 베팅이 극단적으로 한쪽에 쏠려 있는 상황이며, '25년 1월 고점 이후 9% 이상 하락했지만, 달러 롱 포지션은 오히려 최고치를 경신.
- Mar-a-Lago Accord 가능성이 다시 부각되며, 미국 정부가 장기간 약달러를 추진할 수 있다는 우려가 확산. 외환시장 개입과 연준의 정책 불확실성이 겹칠 경우, 대규모 달러 롱 청산이 발생하며 달러 약세가 예상보다 빠르게 진행될 가능성.
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