Как Европа помогла России обойти собственные санкции?

В 2022 году Россия начала создавать «теневой флот» для экспорта нефти в обход ограничений ЕС и G7. К концу 2025 года в него входило уже более 1000 танкеров, причем большинство было куплено у стран НАТО. То есть пока политики вводили санкции, бизнес зарабатывал миллиарды.

▪️Окупилась ли эта стратегия для России?
▪️Как Греция стала главным бенефициаром потолка цен на нефть?
▪️Как сегодня маскируется экспорт российской нефти?
▪️Как Россия отвечает на «пиратство»?

Смотрите в нашем новом видео в VK Видео и на YouTube.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Заморозка вкладов — живучий миф

Периодически появляются слухи и страхи, что банковские вклады вот-вот заморозят. Этому «вот-вот» уже 1,5 года. Но страх все же живучий: ухудшение экономической ситуации граждане видят невооруженным взглядом.

➡️Сразу скажу: оснований для блокировки депозитов нет. Но риски понимать надо, о них и поговорим.

Самое понятное событие, почему вклад вам могут не вернуть, — банкротство банка. Такое случается, если компании и население не платят по своим займам. В целом, сейчас платежеспособность заемщиков действительно ухудшается.

▪️По итогам 1кв26, доля плохих кредитов в корпоративном портфеле, по которым деньги наверняка не вернут, составила 3,9%. Для сравнения, после кризиса 2015 года этот показатель был примерно втрое выше.

▪️Если смотреть шире и взять проблемные кредиты, по которым начались просрочки, их доля составляет уже 11,6% от кредитов юридическим лицам. Резервами и залогами покрыто 53% из них. Это считается приемлемым показателем.

▪️Еще выше доля сложных кредитов в категории необеспеченных потребительских займов — 13,1%. Но Банк России превентивно ужесточал регулирование в этом сегменте, поэтому покрытие резервами здесь высокое — 93%. И объем таких кредитов в 9 раз меньше, чем корпоративных.

▪️А что с ипотекой? Здесь доля плохих кредитов всего 1,8%, поскольку традиционно люди исправно платят за свое жилье.

➡️Итог: проблемы сосредоточены преимущественно в корпоративном сегменте, но покрытие резервами там неплохое.

А если резервов не хватит?

Тогда в первую очередь деньги будет терять сам банк. Убытки покрываются за счет собственного капитала — а с ним в банковской системе пока все в порядке.

В 1кв26 банки нарастили достаточность капитала до 13,9% благодаря реинвестированию своей прибыли. Это хорошие показатели: на 4,4 п.п. больше, чем того требует ЦБ.

Дополнительно существует макропруденциальный буфер в 0,9 п.п. (1,3 трлн руб.). ЦБ может разрешить банкам задействовать эти средства, если ситуация начнет ухудшаться. Это встроенная в систему степень защиты.

Как защитить себя от потери денег на вкладах?

▪️Проверьте, входит ли ваш банк в государственную систему страхования вкладов.

▪️Не держите в одном банке больше 1,4 млн руб. — это лимит страхования. Вы можете держать несколько депозитов до 1,4 млн в разных банках, все они будут застрахованы государством.

▪️Дополнительно можно снизить риски, открыв депозит в системно значимом банке. Регуляторные требования к ним выше.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

2500 по IMOEX: удержим или уйдем ниже?

Именно этот вопрос волнует многих инвесторов. Вообще речь идет о немного большем диапазоне: 2480-2500 пунктов. С технической точки зрения, это очень сильный уровень поддержки для всего рынка.

Он, правда, может уйти ниже, мы этого не исключаем. Рассмотрим несколько вариантов развития события.

▪️В пятницу — решение ЦБ по ставке. Банк России, вероятно, уменьшит ее на 0,5 п.п. до 14% на фоне снижения инфляции и ухудшения деловой активности. Сигнал может быть ужесточен с текущего умеренно-мягкого до нейтрального ненаправленного из-за расширения дефицита бюджета. На пресс-конференции акцент скорее будет сделан на поддержании жестких денежно-кредитных условий в течение продолжительного времени.

Какой может быть реакция рынка?

В прошлые 9 раз индекс Мосбиржи краткосрочно падал после решения по ставке. Зачастую причиной были завышенные ожидания рынка и фикс на факте.

💭В этот раз мы ждем вялотекущее падение, без огромных свечей на 2-3% в день. Реакция, вероятнее всего, будет сдержанная.

Может ли быть что-то серьезнее?

➡️Вполне допускаем. Объясним, почему. Рынок может упасть без особых причин. От диапазона 2480-2500 многие спекулянты и инвесторы набирали позиции. Кто-то на отскок с плечами, кто-то — долгосрочно. Эту волну покупок могут продавить, и мы увидим уже более чувствительное падение. Но вероятность такого сценария низкая.

Что сейчас делать?

◽️Шортить не стоит. Мы находимся на сильном уровне, потенциал падения ограничен. Снизу есть еще 2 важнейших уровня: 2431 п. (минимум прошлого года) и 2420 п. — это минимум декабря 2024 года, когда ЦБ оставил ставку неизменной на 21%, а рынок ждал дальнейшего повышения.

Самое лучшее решение — нарастить долю денежных средств для возможных докупок. Уровни обозначили выше. В наших стратегиях мы к этому готовы. Если и докупать, то только крепкие фундаментальные истории с дивидендами: Сбер, «Дом.РФ», ВТБ, префы «Ленэнерго» и т.д.

А что может добавить позитива рынку?

Геополитика — а именно приезд Уиткоффа и Кушнера в Москву. Пока что дата неизвестна, но рынок, скорее всего, будет прайсить позитив от приезда.

И второй фактор, который совсем не в рынке — возможное начало переговоров России и ЕС по украинскому конфликту. Говорить пока рано, но определенные подвижки по этому поводу есть.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Не дают российскому рынку подрасти. Только он собирается «отскочить», как появляется новый повод для негатива. То Трамп пригрозил новыми санкциями РФ, то разговор о том, что НДС могут еще раз повысить — все это расстраивает инвесторов. Которые уже и так нервничают накануне очередного заседания ЦБ по ставке.

Самое время обсудить:
▪️Какое решение по «ключу» мы ждем от ЦБ на этой неделе?
▪️Как это отразится на рынке акций и облигаций?
▪️Каким будет решение ФРС сегодня при новом главе регулятора?
▪️США и Иран наконец-то вышли на мирный трек?

Сегодня, 17 мая, с 19.00 по МСК обо всем этом поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов в рамках еженедельного эфира «Рынки в моменте. Что делаем». Регистрация на эфир по ссылке.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Нефть — куда дальше?

Доброе утро, друзья!

Оправиться после перекрытия Ормузского пролива не так просто, как может показаться. «Демонтаж» крупнейшего шока в истории займет больше времени, чем его создание: бурение остановлено, поставщики перенаправлены, тысячам танкеров изменили маршруты.

Ну и чего в итоге ждать?

В голову такой сценарий приходит.

Ожидается двухфазная динамика цен:

▪️⁠сначала — скачок спроса из-за глобального восстановления запасов,
▪️⁠затем — постепенная нормализация по мере ребалансировки рынка.

Сразу вопрос: а как все это влияет на глобальную экономику?

По модели ФРБ Далласа, потеря ~20% мировых поставок во втором квартале 2026 года должна была поднять WTI до ~$98/баррелей и снизить глобальный ВВП на 2,9 п.п. в годовом выражении за этот квартал.

➡️Если же шок длится 1 квартал, тогда уже видим потерю ВВП ≈ 0,2 п.п. за год; 2 квартала — 0,3 п.п.; 3 квартала — 1,3 п.п.

💭Итого: кризис длился ~3,5 месяца и стал крупнейшим шоком предложения нефти в истории. Сделка от 14 июня — прорыв, но физическое восстановление потоков — это вопрос месяцев, а не дней. Рынок, скорее всего, нормализуется не раньше конца 2026 – начала 2027 года.

Мораль.

Цены, скорее всего, будут скакать в диапазоне $75-85 за баррель. Это я про Brent.

Ну а что касается Urals, то здесь все сложнее и зависит больше от настроения Трампа и необходимости исключительно по внутриполитическим причинам давить на Москву. Но, вероятно, давить будет. Как говорится, природа возьмет свое.

#нефть
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Нажми на кнопку — получишь результат

Глава Qualcomm заявил, что индустрия входит в эпоху ИИ-агентов. Что это значит?

Сегодня большинство пользователей по-прежнему взаимодействуют с приложениями напрямую: сами ищут информацию, оформляют заказы, бронируют билеты и т.д. ИИ-агенты предлагают другую модель. Пользователь только формулирует задачу, а агент сам подбирает инструменты, выполняет необходимые действия и возвращает готовый результат. Причем, они уже существуют и работают.

Например, OpenAI развивает агента Operator, который способен самостоятельно взаимодействовать с веб-сайтами через браузер. Anthropic не отстает: Computer Use позволяет Claude самостоятельно управлять компьютером: работать с документами и выполнять действия так же, как это сделал бы человек с клавиатурой и мышью. Google тоже активно развивает агентное направление, например, Gemini Deep Research. Microsoft строит целую экосистему устройств и сервисов, ориентированных именно на агентный сценарий использования.

По сути, рынок ИИ постепенно движется от модели «ИИ отвечает на вопросы» к модели «ИИ выполняет работу».

💪По масштабу потенциальных изменений это сравнимо с выходом iPhone. До его появления рынок мобильных устройств был фрагментирован, а пользователи привыкли к кнопочным телефонам и физическим клавиатурам. Переход на сенсорные интерфейсы занял несколько лет. Многие технологии существовали и раньше, но именно новый способ взаимодействия изменил рынок.

Похожие процессы будут происходить и сейчас. Технология агентов уже появилась, однако массовое внедрение упирается в пользовательские привычки. Люди десятилетиями учились работать через приложения, сайты и меню. Чтобы доверить выполнение задач агенту, потребуется время.

Поэтому кажется, что CEO Qualcomm несколько торопит события. До настоящего переломного момента, когда агенты станут основным интерфейсом взаимодействия с цифровым миром, вероятно, остается еще несколько лет. История показывает, что даже самые удобные технологии требуют времени на адаптацию пользователей, разработчиков и всей экосистемы.

Кому это выгодно?

➡️Если сценарий Qualcomm реализуется, выиграют не только разработчики ИИ-моделей, но и производители вычислительной инфраструктуры. Для постоянной работы персональных агентов потребуется гораздо больше вычислений на смартфонах, ПК, автомобилях и носимых устройствах. Именно поэтому Qualcomm, Nvidia, Microsoft и другие крупные игроки уже сейчас делают ставку на агентную эпоху как на следующий большой цикл развития индустрии.

#tech 
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

iPhone 18 Pro может подорожать до $1 299 из-за дефицита чипов памяти — расчеты WSJ

Apple тоже не застрахована от резкого роста цен на чипы, заявил главный исполнительный директор компании Тим Кук The Wall Street Journal. На вопрос о том, какие устройства подорожают и когда, Кук ответил: «Мы все еще прорабатываем этот вопрос».

Мнение bitkogan:
Дефицит памяти сохраняется, это отразится на рынке техники и ее стоимости.
#tech #aapl #чипы🔥HOTLINE в MAX

Что с бензином?

Росстат сообщает, что тот подорожал на 1% за неделю и на 6,6% с начала года. Но далеко не все россияне согласятся с официальной статистикой.

➡️В некоторых регионах цены подскакивали до +90 рублей за АИ-95, на отдельных заправках вводили лимиты на продажу. Но подобные истории все же были локальными.

💭Общий рост цен происходит на фоне снижения предложения. Годовое сокращение производства нефтепродуктов составило 9,1% по итогам апреля. Более свежие данные могут показать дальнейшее падение.

Дошло до того, что бензин планируется импортировать из Азии. Также продолжает действовать запрет на экспорт, планируется увеличение поставок из Беларуси.

▪️Отдельно стоит проблема обеспечения аграриев дизтопливом. Объемы производства его велики, они превышают потребление внутри страны с запасом. Сложность объясняется загруженными логистическими каналами, особенно на южном направлении.

Какие последствия для инфляции?

Топливо напрямую входит в потребительскую корзину с весом 4,7%. Если бензин продолжит дорожать такими же темпами, то по итогам июня прямой вклад в инфляцию может составить около 0,2 п.п.

◽️Но затем последуют вторичные эффекты. Вырастут логистические издержки и затраты сельхозкомпаний, что будет переноситься в конечные цены. Инфляционные ожидания населения и бизнеса могут снова вырасти. В результате можем получить еще 0,1-0,2 п.п.

В сумме уже набирается достаточно, чтобы инфляция могла снова превысить прогнозы ЦБ по итогам года. В контексте сегодняшнего решения по ставке это не столь крупный фактор, чтобы ее не снижать. Но вполне заметный риск, который, в числе прочего, может побудить ЦБ ужесточить свою риторику.

#Россия
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Жесткий сюрприз от ЦБ

Банк России принял более жесткое решение, чем ожидал рынок. Ставку снизили только на 0,25 п.п. до 14,25%. Рынок ожидал смягчения на 0,5 п.п.

➡️В пресс-релизе есть еще один очень важный сигнал. Банк России прямо говорит, что из-за расширения дефицита бюджета потребуется более жесткая политика. То есть более высокая ставка. Думаю, это означает, что и в следующем году мы будем жить с двузначной ставкой, а про прогноз ЦБ 8–10% в 2027 году можно забыть.

Есть одна хорошая новость: умеренно-мягкий сигнал оставили. То есть слова о дальнейшем снижении ставки остались.

Что ждать в июле?

Складываем все вместе. Банк России хочет более высокую ставку в будущем и при этом оставил сигнал о снижении. Поэтому наиболее вероятно в июле ставку снизят еще раз на 0,25 п.п. Если продолжат таким же темпом на каждом заседании — на конец года выйдет на 13,25%.

💭Так Банк России получит желаемую более жесткую политику и одновременно снизит с себя политическое давление. Ставку снижают? Снижают. Какие вопросы?

Рынкам такая жесткость, конечно, не понравилась. Акции и облигации снижаются в цене, коррекция может продлиться несколько дней. Шортить акции отсюда уже опасно, но и покупать агрессивно немного рано.

Далее нас ждет пресс-конференция ЦБ. Будем там: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE.

#ставка
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

ВТБ продолжает продажу своих непрофильных активов, как и анонсировал. В этом году банк реализовал несколько отелей и торговых центров в столице, выставил на продажу свои сельхозактивы, а сейчас продал крупную компанию «Галс девелопмент».

Точная сумма сделки не называется, но известно, что это более 100 млрд руб. Кстати, продали по очень неплохой цене на сложном рынке девелопмента.

◽️Все эти сделки сфокусированы на выполнении регуляторных требований и укреплении капитальной базы и достаточности капитала. В последнее время ВТБ предпринимает все новые шаги в этом направлении, в частности, сокращает розничный кредитный портфель, в том числе, благодаря продаже кредитов. Ко всему прочему — скорая допэмиссия на 300-400 млрд руб. Органически капитал тоже растет — в этом году банк хочет выйти как минимум на 600 млрд руб. чистой прибыли, которая также в основном пойдет в капитал.

Логичный вопрос: зачем ВТБ так много капитала, если дивиденды в этом году не превысят 25% чистой прибыли?

Вспоминаем высказывания менеджмента о том, что потребуются большие инвестиции в партнерство с Wildberries. Сначала это покупка миноритарных долей в WB Банке. Вероятнее всего, этим дело не ограничится. Первый зампред ВТБ Пьянов называл сделку с WB «новым рестартом розницы» банка и прогнозировал, что партнерство принесет отдачу на инвестиции 30% и поможет ВТБ выйти на коэффициент выплаты дивидендов 50% от чистой прибыли (чего некоторые инвесторы ждали уже в этом году).

▪️Значимый эффект на прибыль ожидается со следующего года. Если мы увидим весомый прирост, то это так или иначе сгладит акционерное размытие в рамках допэмиссии, хоть банк и не говорит о размывающем эффекте.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

«Если кто-то считает акции недооцененными — это повод покупать»

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина считает, что 15-недельное падение российского рынка — это не та ситуация, при которой требуются государственные интервенции.

Мнение bitkogan:
Интервенции проводятся только в условиях сильных рисков для финансовой стабильности, которых сейчас нет. При этом интервенции приводят к перераспределению благосостояния в обществе. Если ЦБ покупал бы акции на свой баланс, выиграли владельцы акций, но проиграли все остальные граждане из-за высокой инфляции. Подобные искажения вредны.
#рфр 🔥HOTLINE в MAX

Друзья, всем привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире в 10:30 МСК.

▪️Как дальше будет развиваться ситуация на Ближнем Востоке?
▪️О чем договорились Путин и Трамп по итогам телефонного разговора?
▪️Что кроется за решением Банка России снизить ключевую ставку?
▪️Что происходит с бензином?

Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX