BofA, 엔비디아(Nvidia, $NVDA), 목표주가 350달러
당사의 엔비디아 목표주가 350달러는 2027년 예상 실적 기준, 순현금을 조정한 주가수익비율(PER) 22배를 적용해 산출했다.
이는 엔비디아의 역사적 1년 선행 PER 범위인 15~56배 안에 해당한다.
우리는 다음과 같은 요인을 고려할 때 해당 밸류에이션이 정당화될 수 있다고 판단한다.
- 빠르게 성장하는 글로벌 AI 컴퓨팅 및 네트워킹 시장에서 엔비디아가 확보한 선도적 점유율
- 전 세계 AI 프로젝트가 동시에 진행되는 데 따른 수요 및 실적의 불규칙성
- 경기순환에 영향을 받는 게임 시장
- 전력 공급 확보에 대한 우려
-전력 공급이 병목인 시대, 엔비디아가 승리한다
토지, 전력, 데이터센터 건물 확보가 반도체 칩 자체보다 더 심각한 제약 요인으로 작용하고 있다.
자본은 기가와트(GW)당 가장 높은 투자수익률을 창출하는 곳으로 이동하며, 이는 생산성과 유연성이 가장 높은 반도체에 유리한 환경을 조성한다.
우리는 엔비디아 제품이 가진 폭넓은 풀스택(Full-stack) 기술, 유연성, 시장 전반에 걸친 보편적 활용성이 엔비디아의 강력한 재무구조 및 생태계 투자와 결합해 AI 시스템 설비투자 시장에서 70% 이상의 지배적인 점유율을 유지할 수 있을 것으로 판단한다.
최근 엔비디아가 발표한 1,000억 달러 이상의 자사주 매입 계획은 투자 매력도를 한층 높이는 요인이다.
특히 엔비디아는 2027년에도 전년 대비 70~100% 성장할 것으로 예상되며, 이는 엔비디아를 가장 규모가 크면서도 가장 빠르게 성장하는 종목으로 만들어줄 가능성이 있다.
또한 우리는 AI 추론 시장이 확대되고 점차 다양한 영역으로 세분화되는 과정에서 엔비디아가 유리한 위치를 차지하고 있다고 판단한다.
제품 세대가 진화할수록 시스템에 탑재되는 기술과 하드웨어의 가치가 증가하면서 GW당 매출 규모도 빠르게 확대될 전망이다.
- Hopper: GW당 약 180억 달러
- Blackwell: GW당 약 250억 달러
- Rubin: GW당 약 400억 달러
당사의 엔비디아 목표주가 350달러는 2027년 예상 실적 기준, 순현금을 조정한 주가수익비율(PER) 22배를 적용해 산출했다.
이는 엔비디아의 역사적 1년 선행 PER 범위인 15~56배 안에 해당한다.
우리는 다음과 같은 요인을 고려할 때 해당 밸류에이션이 정당화될 수 있다고 판단한다.
- 빠르게 성장하는 글로벌 AI 컴퓨팅 및 네트워킹 시장에서 엔비디아가 확보한 선도적 점유율
- 전 세계 AI 프로젝트가 동시에 진행되는 데 따른 수요 및 실적의 불규칙성
- 경기순환에 영향을 받는 게임 시장
- 전력 공급 확보에 대한 우려
-전력 공급이 병목인 시대, 엔비디아가 승리한다
토지, 전력, 데이터센터 건물 확보가 반도체 칩 자체보다 더 심각한 제약 요인으로 작용하고 있다.
자본은 기가와트(GW)당 가장 높은 투자수익률을 창출하는 곳으로 이동하며, 이는 생산성과 유연성이 가장 높은 반도체에 유리한 환경을 조성한다.
우리는 엔비디아 제품이 가진 폭넓은 풀스택(Full-stack) 기술, 유연성, 시장 전반에 걸친 보편적 활용성이 엔비디아의 강력한 재무구조 및 생태계 투자와 결합해 AI 시스템 설비투자 시장에서 70% 이상의 지배적인 점유율을 유지할 수 있을 것으로 판단한다.
최근 엔비디아가 발표한 1,000억 달러 이상의 자사주 매입 계획은 투자 매력도를 한층 높이는 요인이다.
특히 엔비디아는 2027년에도 전년 대비 70~100% 성장할 것으로 예상되며, 이는 엔비디아를 가장 규모가 크면서도 가장 빠르게 성장하는 종목으로 만들어줄 가능성이 있다.
또한 우리는 AI 추론 시장이 확대되고 점차 다양한 영역으로 세분화되는 과정에서 엔비디아가 유리한 위치를 차지하고 있다고 판단한다.
제품 세대가 진화할수록 시스템에 탑재되는 기술과 하드웨어의 가치가 증가하면서 GW당 매출 규모도 빠르게 확대될 전망이다.
- Hopper: GW당 약 180억 달러
- Blackwell: GW당 약 250억 달러
- Rubin: GW당 약 400억 달러
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[메디큐브] 에이피알, 美 대형 리테일러 ‘코스트코’ 입점하며 오프라인 유통망 확대 가속
■ 美 울타 뷰티·타겟·월마트 이어 코스트코 입점 완료… 향후 캐나다·유럽 순차 진출 예정
■ 코스트코 전용 기획 ‘제로모공패드’ 선봬, 향후 PDRN 인기 라인 추가하며 입점 제품 확대
■ 코스트코 이어 연내 美 CVS 약 3000개 매장 입점 예정, 지역별 로컬 채널 확장 병행
■ 북미 매출 올해 상반기 6479억원, 전년 동기 대비 260% 이상 증가하며 성장세 지속
글로벌 뷰티 기업 에이피알(대표이사 김병훈)의 대표 뷰티 브랜드 메디큐브가 미국 대형 유통 채널 코스트코(Costco)에 입점하며 북미 오프라인 사업 확대에 속도를 내고 있다.
에이피알은 10월 미국 코스트코 약 400개 지점에 메디큐브가 공식 입점했다고 19일 밝혔다. 국내 코스트코 전 지점에도 같은 달 입점을 완료했으며, 미국도 향후 입점 매장을 전 지점으로 확대할 예정이다. 미국 내 입점 확대에 이어 캐나다와 유럽 코스트코에도 순차적으로 진출하며 해외 오프라인 유통망을 넓혀갈 계획이다.
에이피알은 이번 입점을 통해 메디큐브의 대표 제품인 ‘제로모공패드’를 코스트코 전용 기획 제품으로 선보였다. 제로모공패드는 메디큐브의 대표 제품 가운데 하나로, 온라인과 오프라인 주요 유통 채널에서 꾸준한 판매 성과를 이어가고 있다. 미국 아마존(Amazon)에서는 2025년 2월부터 현재까지 토너&화장수(Facial Toners & Astringents) 카테고리에서 1위를 유지하고 있으며, 미국 주요 오프라인 유통 채널에서도 판매 상위권을 이어가고 있다. 에이피알은 향후 PDRN 인기 라인을 추가로 선보이며 코스트코 입점 제품군을 확대해 나갈 예정이다.
에이피알은 미국 시장에서 주요 대형 유통 채널을 중심으로 오프라인 판매 기반을 단계적으로 확대해 왔다. 지난해 8월 울타 뷰티(ULTA Beauty) 약 1400개 매장을 시작으로 올해 4월 타겟(Target) 1500개 이상 매장, 6월 월마트(Walmart) 약 3000개 매장, 10월 코스트코 400개 이상 매장에 차례로 입점했다. 뷰티 전문점과 종합 대형 리테일러에 이어 회원제 유통 채널까지 판매 채널을 확대하며 미국 소비자가 메디큐브를 접할 수 있는 유통 기반을 다변화하고 있다.
대형 유통 채널과 함께 지역 단위의 판매 채널 확보도 이어간다. 메디큐브는 연내 미국 드럭스토어 체인 CVS 파마시(CVS Pharmacy)에 약 3000개 매장 입점을 앞두고 있으며, 향후 지역별 소비자 수요와 유통 환경을 고려해 로컬 채널로 판매 접점을 확대할 계획이다. 전국 단위 유통망과 지역별 유통 채널을 아우르며 미국 내 판매 기반을 지속적으로 넓혀갈 계획이다.
이 같은 오프라인 유통망 확대는 온라인을 통해 축적해 온 미국 내 소비자 수요를 다양한 구매 채널로 확장하는 기반으로도 작용하고 있다. 에이피알은 아마존과 틱톡샵(TikTok Shop) 등 디지털 채널을 비롯해 주요 대형 리테일러와 지역 유통 채널을 함께 운영하며 채널별 특성에 맞는 제품 구성과 판매 전략을 전개하고 있다. 온라인과 오프라인을 아우르는 다채널 유통 구조를 바탕으로 현지 소비자의 구매 접점을 넓히고 미국 사업의 안정적인 성장 기반을 구축해 나간다는 전략이다.
북미 사업 규모도 지속적으로 확대되고 있다. 에이피알의 올해 상반기 북미 매출은 6479억원으로, 전년 동기 대비 260% 이상 증가했다. 2021년부터 약 5년간 북미 매출 규모는 30배가량 성장했으며, 회사의 글로벌 사업에서 북미 시장이 차지하는 비중도 꾸준히 확대되고 있다.
에이피알 관계자는 “코스트코 입점을 통해 메디큐브를 접할 수 있는 소비자 접점을 한층 넓히고, 주요 리테일 채널에서의 판매 기반을 지속적으로 확대해 나갈 수 있을 것으로 기대한다”며 “앞으로도 대형 리테일러와 지역별 로컬 채널을 균형 있게 확대하며 미국 시장에서 소비자 접근성을 높이고, 현지 유통 경쟁력을 강화해 나갈 예정”이라고 밝혔다.
https://apr.teamblog.io/medicube-costco-us
■ 美 울타 뷰티·타겟·월마트 이어 코스트코 입점 완료… 향후 캐나다·유럽 순차 진출 예정
■ 코스트코 전용 기획 ‘제로모공패드’ 선봬, 향후 PDRN 인기 라인 추가하며 입점 제품 확대
■ 코스트코 이어 연내 美 CVS 약 3000개 매장 입점 예정, 지역별 로컬 채널 확장 병행
■ 북미 매출 올해 상반기 6479억원, 전년 동기 대비 260% 이상 증가하며 성장세 지속
글로벌 뷰티 기업 에이피알(대표이사 김병훈)의 대표 뷰티 브랜드 메디큐브가 미국 대형 유통 채널 코스트코(Costco)에 입점하며 북미 오프라인 사업 확대에 속도를 내고 있다.
에이피알은 10월 미국 코스트코 약 400개 지점에 메디큐브가 공식 입점했다고 19일 밝혔다. 국내 코스트코 전 지점에도 같은 달 입점을 완료했으며, 미국도 향후 입점 매장을 전 지점으로 확대할 예정이다. 미국 내 입점 확대에 이어 캐나다와 유럽 코스트코에도 순차적으로 진출하며 해외 오프라인 유통망을 넓혀갈 계획이다.
에이피알은 이번 입점을 통해 메디큐브의 대표 제품인 ‘제로모공패드’를 코스트코 전용 기획 제품으로 선보였다. 제로모공패드는 메디큐브의 대표 제품 가운데 하나로, 온라인과 오프라인 주요 유통 채널에서 꾸준한 판매 성과를 이어가고 있다. 미국 아마존(Amazon)에서는 2025년 2월부터 현재까지 토너&화장수(Facial Toners & Astringents) 카테고리에서 1위를 유지하고 있으며, 미국 주요 오프라인 유통 채널에서도 판매 상위권을 이어가고 있다. 에이피알은 향후 PDRN 인기 라인을 추가로 선보이며 코스트코 입점 제품군을 확대해 나갈 예정이다.
에이피알은 미국 시장에서 주요 대형 유통 채널을 중심으로 오프라인 판매 기반을 단계적으로 확대해 왔다. 지난해 8월 울타 뷰티(ULTA Beauty) 약 1400개 매장을 시작으로 올해 4월 타겟(Target) 1500개 이상 매장, 6월 월마트(Walmart) 약 3000개 매장, 10월 코스트코 400개 이상 매장에 차례로 입점했다. 뷰티 전문점과 종합 대형 리테일러에 이어 회원제 유통 채널까지 판매 채널을 확대하며 미국 소비자가 메디큐브를 접할 수 있는 유통 기반을 다변화하고 있다.
대형 유통 채널과 함께 지역 단위의 판매 채널 확보도 이어간다. 메디큐브는 연내 미국 드럭스토어 체인 CVS 파마시(CVS Pharmacy)에 약 3000개 매장 입점을 앞두고 있으며, 향후 지역별 소비자 수요와 유통 환경을 고려해 로컬 채널로 판매 접점을 확대할 계획이다. 전국 단위 유통망과 지역별 유통 채널을 아우르며 미국 내 판매 기반을 지속적으로 넓혀갈 계획이다.
이 같은 오프라인 유통망 확대는 온라인을 통해 축적해 온 미국 내 소비자 수요를 다양한 구매 채널로 확장하는 기반으로도 작용하고 있다. 에이피알은 아마존과 틱톡샵(TikTok Shop) 등 디지털 채널을 비롯해 주요 대형 리테일러와 지역 유통 채널을 함께 운영하며 채널별 특성에 맞는 제품 구성과 판매 전략을 전개하고 있다. 온라인과 오프라인을 아우르는 다채널 유통 구조를 바탕으로 현지 소비자의 구매 접점을 넓히고 미국 사업의 안정적인 성장 기반을 구축해 나간다는 전략이다.
북미 사업 규모도 지속적으로 확대되고 있다. 에이피알의 올해 상반기 북미 매출은 6479억원으로, 전년 동기 대비 260% 이상 증가했다. 2021년부터 약 5년간 북미 매출 규모는 30배가량 성장했으며, 회사의 글로벌 사업에서 북미 시장이 차지하는 비중도 꾸준히 확대되고 있다.
에이피알 관계자는 “코스트코 입점을 통해 메디큐브를 접할 수 있는 소비자 접점을 한층 넓히고, 주요 리테일 채널에서의 판매 기반을 지속적으로 확대해 나갈 수 있을 것으로 기대한다”며 “앞으로도 대형 리테일러와 지역별 로컬 채널을 균형 있게 확대하며 미국 시장에서 소비자 접근성을 높이고, 현지 유통 경쟁력을 강화해 나갈 예정”이라고 밝혔다.
https://apr.teamblog.io/medicube-costco-us
에이피알 공식 블로그
[메디큐브] 에이피알, 美 대형 리테일러 ‘코스트코’ 입점하며 오프라인 유통망 확대 가속
■ 美 울타 뷰티·타겟·월마트 이어 코스트코 입점 완료… 향후 캐나다·유럽 순차 진출 예정 ■ 코스트코 전용 기획 ‘제로모공패드’ 선봬, 향후 PDRN 인기 라인 추가하며 입점 제품 확대 ■ 코스트코 이어 연내 美 CVS 약 3000개 매장 입점 예정, 지역별 로컬 채널 확장 병행 ■ 북미 매출 올해 상반기 6479억원, 전년 동기 대비 260% 이상 증가하며 성장세 지속 글로벌 뷰티 기업…
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WSJ: 푸틴, 우크라이나 전쟁 종식 협상을 위해 11월 트럼프·시진핑과의 3자 회담 제안
미·중·러 3자 정상회담 제안: 사안에 정통한 소식통에 따르면, 블라디미르 푸틴 러시아 대통령은 4년간 이어진 우크라이나 전쟁을 러시아에 유리한 조건으로 끝내기 위해 다음 달 도널드 트럼프 미국 대통령, 시진핑 중국 국가주석과 만나 우크라이나 문제를 논의할 것을 제안했습니다.
푸틴의 전략적 의도: 이번 구상은 최근 우크라이나와 미국 워싱턴 및 유럽 내 동맹국들의 우려를 자아내고 있는 트럼프 대통령과 푸틴 대통령 간의 우호적인 관계 흐름을 적극적으로 활용하려는 시도로 풀이됩니다.
https://www.wsj.com/world/russia/putin-floats-a-summit-with-trump-and-xi-to-decide-ukraines-fate-1cf6acc1?eafs_enabled=false
미·중·러 3자 정상회담 제안: 사안에 정통한 소식통에 따르면, 블라디미르 푸틴 러시아 대통령은 4년간 이어진 우크라이나 전쟁을 러시아에 유리한 조건으로 끝내기 위해 다음 달 도널드 트럼프 미국 대통령, 시진핑 중국 국가주석과 만나 우크라이나 문제를 논의할 것을 제안했습니다.
푸틴의 전략적 의도: 이번 구상은 최근 우크라이나와 미국 워싱턴 및 유럽 내 동맹국들의 우려를 자아내고 있는 트럼프 대통령과 푸틴 대통령 간의 우호적인 관계 흐름을 적극적으로 활용하려는 시도로 풀이됩니다.
https://www.wsj.com/world/russia/putin-floats-a-summit-with-trump-and-xi-to-decide-ukraines-fate-1cf6acc1?eafs_enabled=false
The Wall Street Journal
Exclusive | Putin Floats a Summit With Trump and Xi to Discuss Ukraine Deal
The Russian leader is trying to capitalize on warming ties with the president to unlock a favorable resolution to the war with Kyiv.
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Forwarded from [한투증권 로보틱스 | 최건]
[삼성SDI, 전고체 배터리 내년 양산 본격화...휴머노이드 선점·전기차 확대 추진]
: 전고체 배터리 상용화를 추진하는 삼성SDI가 2027년 하반기 양산을 목표로 핵심 소재 공급망과 고객사 협력을 강화
: 전기차보다 휴머노이드 로봇에 먼저 적용한 뒤 사업 영역을 확대하는 전략
: 첫 상용화 대상으로는 휴머노이드 로봇이 유력
: 전고체 배터리는 기존 리튬이온 배터리의 액체 전해질을 고체로 대체한 제품
: 에너지 밀도를 높이고 화재 위험을 낮출 수 있어 보행과 물체 운반 등 복잡한 동작을 수행해야하는 휴머노이드에 안정적인 전력 공급원으로 부각
: 삼성SDI는 올해 하반기 휴머노이드용 샘플 공급을 계획
: 고객사와 제품 검증을 진행한 뒤 본격적인 양산 준비에 나설 방침
============================
https://www.e-science.co.kr/news/articleView.html?idxno=137147
: 전고체 배터리 상용화를 추진하는 삼성SDI가 2027년 하반기 양산을 목표로 핵심 소재 공급망과 고객사 협력을 강화
: 전기차보다 휴머노이드 로봇에 먼저 적용한 뒤 사업 영역을 확대하는 전략
: 첫 상용화 대상으로는 휴머노이드 로봇이 유력
: 전고체 배터리는 기존 리튬이온 배터리의 액체 전해질을 고체로 대체한 제품
: 에너지 밀도를 높이고 화재 위험을 낮출 수 있어 보행과 물체 운반 등 복잡한 동작을 수행해야하는 휴머노이드에 안정적인 전력 공급원으로 부각
: 삼성SDI는 올해 하반기 휴머노이드용 샘플 공급을 계획
: 고객사와 제품 검증을 진행한 뒤 본격적인 양산 준비에 나설 방침
============================
https://www.e-science.co.kr/news/articleView.html?idxno=137147
이코노미사이언스
삼성SDI, 전고체 배터리 내년 양산 본격화...휴머노이드 선점·전기차 확대 추진 - 이코노미사이언스
| 이코노미사이언스 홍승환 기자 |전고체 배터리 상용화를 추진하는 삼성SDI가 2027년 하반기 양산을 목표로 핵심 소재 공급망과 고객사 협력을 강화하고 있다.
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Forwarded from [한투증권 김명주] 유통/화장품/생활소비재
[한투증권 유통/화장품 김명주] 중국 9월 소매판매 증감률
텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics
- 전체 소매판매: +1.1% YoY (vs. 8월 +0.4% YoY, 9월 블룸버그 컨센서스 +0.6% YoY)
- 화장품 소매판매: +5.4% YoY (vs. 8월 +4.9% YoY)
감사합니다.
김명주 드림
텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics
- 전체 소매판매: +1.1% YoY (vs. 8월 +0.4% YoY, 9월 블룸버그 컨센서스 +0.6% YoY)
- 화장품 소매판매: +5.4% YoY (vs. 8월 +4.9% YoY)
감사합니다.
김명주 드림
Telegram
[한투증권 김명주] 유통/화장품/생활소비재
한국투자증권 유통/화장품/생활소비재 담당 애널리스트입니다.
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중신증권: 코어위브(CoreWeave)에 대한 시장 우려는 과도, 네오클라우드 기업의 단기 자금 부족분은 ‘여전히 감당 가능’
중신증권은 10월 19일 최신 보고서 《네오클라우드(Neocloud)의 부채 문제를 어떻게 볼 것인가》를 통해, 최근 미국 국채 금리 상승과 코어위브(CoreWeave)의 CDS(신용부도스왑) 프리미엄이 한때 1,000bp를 돌파하며 불거진 네오클라우드 부채 지속가능성에 대한 시장의 공포가 시점을 잘못 짚었다고 진단했습니다.
단기적인 자금 부족분은 기존 조달 채널로 충분히 감당할 수 있으며, 진정한 스트레스 테스트는 AI 수요가 임대료 현금 흐름으로 지속 전환되는지가 판가름 나는 2028년에야 도래할 것
1. 8,300억 달러 규모의 부외 리스 계약이 결정짓는 실제 투자 강도
대규모 리스 약정: 대형 클라우드 서비스 제공업체(CSP)들은 장기 리스 계약을 통해 연산력(컴퓨팅 파워) 수요를 네오클라우드 업체에 이전합니다. 2026년 2분기 말 기준, 4대 CSP(아마존, 구글, 마이크로소프트, 메타)의 미개시 리스 약정 규모는 전년 동기 대비 249% 폭증한 8,305억 달러에 달합니다.
2027년 자본지출(CAPEX) 추산: 이 리스 규모를 역산하면 2027년 네오클라우드 관련 총 자본지출은 약 5,000억 달러에 육박할 것으로 추산됩니다. 이는 로이터 컨센서스(상위 5개 네오클라우드 기업 기준 약 3,000억 달러)를 크게 웃도는 수치로, 차액은 주로 xAI 등의 확장 목표와 비상장 네오클라우드 기업들의 투자에서 발생합니다.
2. 만기 불일치에 따른 자금 부족분과 산업 밸류체인 내 분산
연간 신규 자금 조달 수요:
네오클라우드 비즈니스 모델은 초기 투자를 부채로 충당하고 임대 개시 후 수년에 걸쳐 회수하는 태생적인 만기 불일치 구조를 가지고 있습니다. 약 8,300억 달러의 리스 계약을 기준으로 현금 회수 주기 2.5년, 인도 주기 4년, 레버리지 비율 60%를 적용하면 연간 신규 자금 조달 수요는 약 3,000억~3,100억 달러로 추산됩니다.
부채의 분산: 이러한 부채는 상장사의 재무제표에만 머물지 않고 네오클라우드 기업, 데이터센터 개발사, 사모크레딧(사모대출) 등 밸류체인 전반에 분산되어 있습니다. 따라서 상장사 부채만 보면 산업 전체의 자금 압박을 과소평가하게 됩니다.
3. 고객 신용으로 자체 신용을 대체, 단기 자금 조달은 감당 가능
GPU 담보 대출 및 조달 비용 완화:
네오클라우드 업체들은 우량 고객과의 장기 계약을 바탕으로 자체 신용 대신 고객 신용을 활용해 대규모 자금을 조달합니다. 대출 기관의 리스크가 GPU 잔존 가치가 아닌 계약 현금 흐름 자체로 이전되는 구조입니다. 실제로 코어위브의 최신 투자등급 고객 계약 담보 대출(DDTL 4.0) 금리 스프레드가 SOFR+2.25%까지 낮아진 점이 단기 자금 조달 채널이 원활히 작동하고 있음을 증명합니다.
고객 선수금(무이자 자금 조달): 네비우스(Nebius)의 주주서한에 따르면 2분기 신규 계약의 약 70%에 선수금 조항이 포함되어 있습니다. 연산력 공급 부족이 지속되는 한 이러한 선수금 비중은 단기적으로 유지될 가능성이 높으며, 공개 시장 자금 조달과 함께 단기 자금 부족분을 메우는 역할을 합니다.
4. 진정한 변곡점은 2028년: 금리보다 중요한 것은 ‘연산력 임대 가격’
수익성 탄력성과 현금 흐름의 괴리: 네오클라우드 상환 능력의 핵심 변수는 금리가 아닌 연산력 임대 가격입니다. 실리콘 데이터(Silicon Data)에 따르면 H100 임대 가격 지수는 전년 동기 대비 31% 상승했습니다. 연산력 가격이 10% 오를 때마다 2027년 코어위브와 네비우스의 순이익은 각각 약 62%, 69% 증가하는 것으로 추산됩니다. 다만 이러한 가격 상승 환경에서도 코어위브의 잉여현금흐름(FCF)은 여전히 마이너스 상태인데, 이는 가격 인상이 수익 탄력성은 개선하지만 자금 부족분을 절대적으로 메우지는 못함을 의미합니다.
향후 핵심 추적 지표 및 전망: 전력 제약은 임대료를 지지하는 동시에 매출 인식 시점을 지연시키며, 금리 또한 2027년 전까지 실질적으로 하락하기 어려워 조달 비용 개선 여지를 제한합니다. 이에 따라 2027년 하반기부터는 인도 진행률, AI 모델 성능, 상업화 진전 여부가 핵심 지표가 될 것입니다.
2028년 분수령: AI 수요가 지속적으로 실현된다는 전제하에 2028년에 현금 흐름과 자금 조달 비용의 변곡점을 맞이할 전망입니다. 반면 상업화가 기대에 미치지 못할 경우, 단기 자금 조달 채널에 가려져 있던 만기 불일치 문제가 2028년에 집중적으로 노출될 수 있습니다. 중단기적으로는 연산력 공급 부족과 가격 견조함에 힘입어 네오클라우드 섹터의 과도하게 비관적인 밸류에이션이 회복될 수 있으나, 그 지속성은 결국 2027년 하반기부터 검증될 실제 수요에 달려 있습니다.
https://wallstreetcn.com/articles/3783896#from=ios
중신증권은 10월 19일 최신 보고서 《네오클라우드(Neocloud)의 부채 문제를 어떻게 볼 것인가》를 통해, 최근 미국 국채 금리 상승과 코어위브(CoreWeave)의 CDS(신용부도스왑) 프리미엄이 한때 1,000bp를 돌파하며 불거진 네오클라우드 부채 지속가능성에 대한 시장의 공포가 시점을 잘못 짚었다고 진단했습니다.
단기적인 자금 부족분은 기존 조달 채널로 충분히 감당할 수 있으며, 진정한 스트레스 테스트는 AI 수요가 임대료 현금 흐름으로 지속 전환되는지가 판가름 나는 2028년에야 도래할 것
1. 8,300억 달러 규모의 부외 리스 계약이 결정짓는 실제 투자 강도
대규모 리스 약정: 대형 클라우드 서비스 제공업체(CSP)들은 장기 리스 계약을 통해 연산력(컴퓨팅 파워) 수요를 네오클라우드 업체에 이전합니다. 2026년 2분기 말 기준, 4대 CSP(아마존, 구글, 마이크로소프트, 메타)의 미개시 리스 약정 규모는 전년 동기 대비 249% 폭증한 8,305억 달러에 달합니다.
2027년 자본지출(CAPEX) 추산: 이 리스 규모를 역산하면 2027년 네오클라우드 관련 총 자본지출은 약 5,000억 달러에 육박할 것으로 추산됩니다. 이는 로이터 컨센서스(상위 5개 네오클라우드 기업 기준 약 3,000억 달러)를 크게 웃도는 수치로, 차액은 주로 xAI 등의 확장 목표와 비상장 네오클라우드 기업들의 투자에서 발생합니다.
2. 만기 불일치에 따른 자금 부족분과 산업 밸류체인 내 분산
연간 신규 자금 조달 수요:
네오클라우드 비즈니스 모델은 초기 투자를 부채로 충당하고 임대 개시 후 수년에 걸쳐 회수하는 태생적인 만기 불일치 구조를 가지고 있습니다. 약 8,300억 달러의 리스 계약을 기준으로 현금 회수 주기 2.5년, 인도 주기 4년, 레버리지 비율 60%를 적용하면 연간 신규 자금 조달 수요는 약 3,000억~3,100억 달러로 추산됩니다.
부채의 분산: 이러한 부채는 상장사의 재무제표에만 머물지 않고 네오클라우드 기업, 데이터센터 개발사, 사모크레딧(사모대출) 등 밸류체인 전반에 분산되어 있습니다. 따라서 상장사 부채만 보면 산업 전체의 자금 압박을 과소평가하게 됩니다.
3. 고객 신용으로 자체 신용을 대체, 단기 자금 조달은 감당 가능
GPU 담보 대출 및 조달 비용 완화:
네오클라우드 업체들은 우량 고객과의 장기 계약을 바탕으로 자체 신용 대신 고객 신용을 활용해 대규모 자금을 조달합니다. 대출 기관의 리스크가 GPU 잔존 가치가 아닌 계약 현금 흐름 자체로 이전되는 구조입니다. 실제로 코어위브의 최신 투자등급 고객 계약 담보 대출(DDTL 4.0) 금리 스프레드가 SOFR+2.25%까지 낮아진 점이 단기 자금 조달 채널이 원활히 작동하고 있음을 증명합니다.
고객 선수금(무이자 자금 조달): 네비우스(Nebius)의 주주서한에 따르면 2분기 신규 계약의 약 70%에 선수금 조항이 포함되어 있습니다. 연산력 공급 부족이 지속되는 한 이러한 선수금 비중은 단기적으로 유지될 가능성이 높으며, 공개 시장 자금 조달과 함께 단기 자금 부족분을 메우는 역할을 합니다.
4. 진정한 변곡점은 2028년: 금리보다 중요한 것은 ‘연산력 임대 가격’
수익성 탄력성과 현금 흐름의 괴리: 네오클라우드 상환 능력의 핵심 변수는 금리가 아닌 연산력 임대 가격입니다. 실리콘 데이터(Silicon Data)에 따르면 H100 임대 가격 지수는 전년 동기 대비 31% 상승했습니다. 연산력 가격이 10% 오를 때마다 2027년 코어위브와 네비우스의 순이익은 각각 약 62%, 69% 증가하는 것으로 추산됩니다. 다만 이러한 가격 상승 환경에서도 코어위브의 잉여현금흐름(FCF)은 여전히 마이너스 상태인데, 이는 가격 인상이 수익 탄력성은 개선하지만 자금 부족분을 절대적으로 메우지는 못함을 의미합니다.
향후 핵심 추적 지표 및 전망: 전력 제약은 임대료를 지지하는 동시에 매출 인식 시점을 지연시키며, 금리 또한 2027년 전까지 실질적으로 하락하기 어려워 조달 비용 개선 여지를 제한합니다. 이에 따라 2027년 하반기부터는 인도 진행률, AI 모델 성능, 상업화 진전 여부가 핵심 지표가 될 것입니다.
2028년 분수령: AI 수요가 지속적으로 실현된다는 전제하에 2028년에 현금 흐름과 자금 조달 비용의 변곡점을 맞이할 전망입니다. 반면 상업화가 기대에 미치지 못할 경우, 단기 자금 조달 채널에 가려져 있던 만기 불일치 문제가 2028년에 집중적으로 노출될 수 있습니다. 중단기적으로는 연산력 공급 부족과 가격 견조함에 힘입어 네오클라우드 섹터의 과도하게 비관적인 밸류에이션이 회복될 수 있으나, 그 지속성은 결국 2027년 하반기부터 검증될 실제 수요에 달려 있습니다.
https://wallstreetcn.com/articles/3783896#from=ios
Wallstreetcn
中信证券：市场对Coreweave担忧过度，新云厂商短期资金缺口“仍可承接” - 华尔街见闻
中信证券测算，2027年新云相关资本开支接近5000亿美元，年新增融资需求约3000亿美元。短期看，公开市场融资、以客户合同为支撑的GPU抵押融资及客户预付款，为新云资本开支提供资金支持，现有条件下整体融资供给具备承接能力。中期看，偿债能力的关键在于AI需求能否持续转化为租金收入与现金回款。
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케이엔에스, 차세대 배터리팩 시연…20분 급속충전·안전성 평가
첨단산업 무인 자동화 전문기업 케이엔에스(432470)가 차세대 배터리팩 시제품 시연을 마치고 로봇과 데이터센터, 산업용 에너지저장장치(ESS) 시장 공략에 나선다고 19일 밝혔다. 국내 대기업으로부터 열관리와 급속충전, 안전성 측면에서 긍정적인 평가를 받으면서 후속 수주를 추진하는 것이다.
케이엔에스는 지난 8월 개발을 마친 배터리팩 시제품을 최근 시연회에서 선보였다. 양사는 시연회 이후 테스트 결과를 공유했다. 케이엔에스에 따르면 해당 시제품은 기존 중국산 제품과 비교해 열관리 성능과 20분 내외의 급속충전 속도, 열폭주 안전성 등에서 우수한 성능을 보였다는 평가를 받았다.
케이엔에스는 이번 시연 결과를 바탕으로 고객사와 후속 절차를 신속히 진행해 수주로 연결한다는 계획이다. 차세대 배터리팩 사업에서 실제 공급 성과를 창출하고 상용화 기반을 조기에 마련하는 데 주력할 방침이다.
차세대 배터리팩은 46파이 원통형 배터리를 기반으로 액침냉각 방식의 열관리 시스템과 실시간 원격 관제 시스템을 적용한 제품이다. 케이엔에스가 자체 보유한 배터리 모듈 조립 자동화 장비(BMA) 기술도 활용됐다.
제품은 중·대형 로봇과 산업용 ESS 시장을 겨냥해 개발됐다. 배터리 용량을 140kWh부터 560kWh까지 가변적으로 구성할 수 있어 다양한 적용 환경과 고객사 요구에 대응할 수 있는 것이 특징이다.
케이엔에스 관계자는 “시연회를 성공적으로 마치고 고객사로부터 긍정적인 평가를 받은 만큼 남은 절차에도 최선을 다하겠다”며 “로봇·데이터센터·ESS 등 고부가가치 시장을 겨냥한 제품인 만큼 전방시장 성장에 맞춰 공급 기회를 지속 확대해 나갈 것”이라고 말했다.
https://www.edaily.co.kr/News/Read?newsId=03463686645614560&mediaCodeNo=257&utm_source=naver&utm_medium=referral&utm_campaign=news_syndication&utm_content=original_article
첨단산업 무인 자동화 전문기업 케이엔에스(432470)가 차세대 배터리팩 시제품 시연을 마치고 로봇과 데이터센터, 산업용 에너지저장장치(ESS) 시장 공략에 나선다고 19일 밝혔다. 국내 대기업으로부터 열관리와 급속충전, 안전성 측면에서 긍정적인 평가를 받으면서 후속 수주를 추진하는 것이다.
케이엔에스는 지난 8월 개발을 마친 배터리팩 시제품을 최근 시연회에서 선보였다. 양사는 시연회 이후 테스트 결과를 공유했다. 케이엔에스에 따르면 해당 시제품은 기존 중국산 제품과 비교해 열관리 성능과 20분 내외의 급속충전 속도, 열폭주 안전성 등에서 우수한 성능을 보였다는 평가를 받았다.
케이엔에스는 이번 시연 결과를 바탕으로 고객사와 후속 절차를 신속히 진행해 수주로 연결한다는 계획이다. 차세대 배터리팩 사업에서 실제 공급 성과를 창출하고 상용화 기반을 조기에 마련하는 데 주력할 방침이다.
차세대 배터리팩은 46파이 원통형 배터리를 기반으로 액침냉각 방식의 열관리 시스템과 실시간 원격 관제 시스템을 적용한 제품이다. 케이엔에스가 자체 보유한 배터리 모듈 조립 자동화 장비(BMA) 기술도 활용됐다.
제품은 중·대형 로봇과 산업용 ESS 시장을 겨냥해 개발됐다. 배터리 용량을 140kWh부터 560kWh까지 가변적으로 구성할 수 있어 다양한 적용 환경과 고객사 요구에 대응할 수 있는 것이 특징이다.
케이엔에스 관계자는 “시연회를 성공적으로 마치고 고객사로부터 긍정적인 평가를 받은 만큼 남은 절차에도 최선을 다하겠다”며 “로봇·데이터센터·ESS 등 고부가가치 시장을 겨냥한 제품인 만큼 전방시장 성장에 맞춰 공급 기회를 지속 확대해 나갈 것”이라고 말했다.
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이데일리
케이엔에스, 차세대 배터리팩 시연…20분 급속충전·안전성 평가
첨단산업 무인 자동화 전문기업 케이엔에스(432470)가 차세대 배터리팩 시제품 시연을 마치고 로봇과 데이터센터, 산업용 에너지저장장치(ESS) 시장 공략에 나선다고 19일 밝혔다. 국내 대기업으로부터 열관리와 급속충전, 안전성 측면에서 긍정적인 평가를 받으면서 후속...
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Forwarded from AWAKE - 실시간 주식 공시 정리채널
2026.10.19 14:43:38
기업명: 비나텍(시가총액: 5,888억) A126340
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결
계약상대 : ACBEL POLYTECH INC
계약내용 : 데이터센터용 슈퍼커패시터 공급계약
공급지역 : 대만
계약금액 : 1,230억
계약시작 : 2026-10-16
계약종료 : 2028-02-01
계약기간 : 1년 3개월
매출대비 : 149.60%
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261019900317
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/126340
종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/126340
기업명: 비나텍(시가총액: 5,888억) A126340
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결
계약상대 : ACBEL POLYTECH INC
계약내용 : 데이터센터용 슈퍼커패시터 공급계약
공급지역 : 대만
계약금액 : 1,230억
계약시작 : 2026-10-16
계약종료 : 2028-02-01
계약기간 : 1년 3개월
매출대비 : 149.60%
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261019900317
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SemiAnalysis ) 2027년 데이터센터: 가속화의 해, 단일 연도에 +50GW 구축
1. 데이터센터 구축을 둘러싼 의구심(FUD)과 실제 진실
매주 데이터센터에 대한 부정적인 억측과 불안감(FUD)이 끊이지 않습니다. 건설 유예(모라토리엄) 조치가 생각만큼 큰 영향을 미치지 않는다고 반박했음에도 여전히 많은 이들이 구축 속도를 오해하고 있습니다.
• 비관론자들의 '직감'과 실제 데이터: 알티미터의 브래드 거스트너는 'All-In 팟캐스트'에서 우리의 "2027년 +43GW 전망은 너무 공격적"이라며, 자신의 '직감(hunch)'에 근거해 절반 수준인 약 25GW만 지어질 것이라 주장했습니다. 하지만 우리는 직감으로 움직이지 않습니다.
• 눈으로 확인되는 구축 현황: 전력, 노동력, 공급망, 자본 등 수많은 제약 조건을 생각하면 비관론에 굴복하기 쉽습니다. 하지만 실제 데이터를 보면, 현재 24GW 이상의 데이터센터가 고도화된 건설 단계에 있으며 모두 2027년에 인도될 예정입니다.
• 상위 40개 캠퍼스의 진척도: 이 중 대부분은 이미 절반 이상 지어졌으며 외부 냉각 및 전기 설비 설치가 완료되었습니다. 더욱이 이 24GW는 고도화된 건설 단계에 있는 수백 개 부지 중 극히 일부인 단 40개 캠퍼스에 불과합니다.
• 성공적인 구축 사례와 성과: 현장에는 인력 부족, 공급망 지연 등 난관이 존재하지만 초대형 부지들은 실제로 지어지고 있으며 상당수가 일정을 맞추고 있습니다. 크루소의 애빌린 시설, AWS의 인디애나 단지, QTS·MS의 조지아 초대형 부지가 대표적이며, 이곳에서 GPT-6와 Fable 5.5 같은 최첨단(SOTA) 기술이 탄생했습니다.
• 지연 요소를 반영한 보수적 모델링: 작업자 결근, 납기 지연 등은 사실이며, 우리 역시 지난 4월 오라클 뉴멕시코 부지의 불가항력(Force Majeure) 선언에 따른 지연 등 공격적인 일정을 지속 지적해 왔습니다. 단일 연도에 +50GW를 구축한다는 것은 2024년까지 전 세계에 누적된 데이터센터 시장 전체 규모를 단 1년 만에 짓는 것과 같습니다. 하지만 이러한 지연과 제약 요소를 모델에 모두 반영해도 데이터는 여전히 2027년 용량의 실질적인 가속화를 가리킵니다.
2. 보고서 핵심 주제 및 거시적 파급효과
• 독점 선행 지표: 자체 구축(Self-build) 착공 건수 및 데이터센터 임대 규모(MW 및 달러 기준) 등 독점 데이터를 제시합니다. 연초 대비 약 1조 달러(제목 기준 최대 1.3조 달러) 규모의 구속력 있고 취소 불가능한 임대 계약이 체결되었으며, 이는 2027~2028년 공격적인 전망의 핵심 근거입니다.
• 구축의 형태: 어떻게 단일 연도에 +50GW를 감당할 수 있는지, 어느 지역에서 어떤 설계와 전력 솔루션으로 실현하는지 분석합니다.
• '진짜' 질문 : 데이터센터와 전력은 빙산의 일각일 뿐이며, 2027~2028년에는 메모리와 로직 반도체가 새로운 1순위 제약 조건(병목)이 될 가능성이 있습니다.
• 2027년 가속화의 결과: 컴퓨팅 공급 급증으로 AI는 더 저렴하고 똑똑해지며 모델 발전 속도는 빨라질 것입니다.
선도적 AI 연구소들과 토큰 벤더들의 매출은 실질적으로 가속화될 것입니다. 동시에 이는 상상하기 힘든 규모의 설비투자(Capex)를 의미하며, 막대한 자본 수요로 인해 자금 조달 과정에서 반사적으로 금리가 급등할 수밖에 없습니다.
3. SemiAnalysis 데이터센터 선행 지표: 남들보다 먼저 구축 현황을 파악하는 방법
• 첫 번째 지표 - 분기별 자체 구축(Self-build) 착공 규모: 개별 건물의 건설 진척도를 추적한 결과, 미국 하이퍼스케일러들은 역사상 가장 많은 데이터센터 건설을 시작했습니다. 매 분기 착공 MW 수치는 특히 두 곳의 하이퍼스케일러에 의해 포물선을 그리며 폭증(parabolic)하고 있습니다.
• 두 번째 지표 - 데이터센터 임대(Leasing) 계약: 수백 MW 규모 건설은 자본 집약적이라 개발사들은 고객 없이는 자본의 5~10%만 지출하며, 전체 자금 조달을 위해 '사전 임대(pre-lease)' 계약이 필수적입니다. 이는 통상 15~20년 만기 장기 계약으로, 1GW당 총계약가치(TCV)가 300억~500억 달러에 달합니다. 임대 계약이 부채 조달과 실제 건설로 이어지므로 핵심 선행 지표가 됩니다.
• 2026년 성장세가 완만했던 이유: 2023년 하반기~2025년 상반기까지 분기별 임대가 정체되었기 때문입니다. 핵심 원인은 2024년 12월 우리가 최초 포착한 '마이크로소프트의 데이터센터 동결(Freeze)'이었습니다. 2023~2024년 시장을 나홀로 주도하던 MS가 일시 중단에 들어가자 타 기업들은 남은 물량을 소화하는 데 그쳤습니다.
• 2025년 하반기 이후의 극적인 변화: 오라클이 2025년 8~10월 사이 3개 부지에 약 4.5GW 규모의 IT 용량 계약을 맺으며 '초대형 임대 시대'를 열었습니다. 이후 메타, AWS, MS, 구글, 엔비디아, AMD, 앤트로픽, 오픈AI가 모두 GW 규모 임대에 뛰어들며 매수자 풀이 역대 최대가 되었고, 수백 MW 계약을 맺는 네오클라우드들의 긴 행렬도 이어지고 있습니다.
• 1조 달러 이상의 부채 조달 완료: 2026년 연초 대비 서명 및 마감된 임대 가치만 1조 달러 이상으로 확인되었습니다. 이 자금이 2027~2028년 구축을 지탱하며, 자체 모델 추적 결과 이 부채의 대부분이 이미 조달 완료된 것으로 확인되었습니다.
4. 구축의 형태: 1년 만에 50GW를 건설하는 방법 선행 지표를 통해 버티브(Vertiv), ABB, 스털링 인프라스트럭처 등 산업재 공급업체의 주문 급증을 먼저 예측할 수 있었습니다. 이제 과제는 주문을 실제 인도로 전환하는 것이며, 업계는 자원 제약에 맞서 즉각적인 혁신으로 대응했습니다.
혁신 1: 설계 단순화 및 모듈화 ('레고 데이터센터')
• 구글: 전기 아키텍처를 모듈화해 현장 외부 케이블 작업을 대폭 제거하고 사전 제작(prefabricated) 전기 모듈로 대체했습니다.
• 메타: '텐트(Tent) 설계' 같은 급진적인 설계 변경을 택했습니다
. • AWS: 외장(shell) 설계를 단순화한 고속 설계 'SAMDC'를 도입했고, '프로젝트 후디니(Project Houdini)'를 통해 데이터 홀도 사전 제작 방식으로 전환 중입니다.
• 노동력 및 기간 단축: 부품을 끼워 맞추는 '레고 데이터센터' 도입으로 전체 건설 기간은 10개월 미만으로 단축되었고, 7~11개월이 걸리던 기계·전기·배관(MEP) 노동력을 최대 63%까지 절감했습니다.
• 데이원(DayOne) 사례: 싱가포르 개발사 데이원은 2023년 초 첫 계약 이후 총 약 3GW를 임대했습니다. 기존 18개월 이상 걸리던 건설 기간을 약 9개월로 단축했고, 이는 퍼머스(Firmus), 오픈AI, 엔비디아와 대규모 계약을 맺는 핵심 동력이 되었습니다.
혁신 2: 전력(Power) 문제의 해결 • 자가발전(Behind-the-meter) 확산: 2027년 말 전력망 여유 용량이 마이너스로 떨어지는 상황에서, 5~10년이 걸리는 전력망 연결 대기를 우회하기 위해 AI 연구소와 하이퍼스케일러들은 자체 발전소를 짓는 자가발전에 나섰습니다.
• 발전 솔루션 다변화: GE 버노바(GEV) 등 기존 터빈 강자들이 생산 병목에 직면하자 새로운 OEM과 솔루션이 쏟아져 나왔습니다. 연료전지부터 트럭 엔진, 리퍼비시(재정비) 터빈까지 동원되며 발전 문제는 전반적으로 해결되었습니다.
혁신 3: 지리적 다변화 (미국 외 지역의 부상) 미국 내 노동력 부족, 전력난, 인허가 제약을 우회하기 위해 구축 지역이 다변화되고 있습니다. 미국 외 지역(ex-US)의 구축은 2027년에 가파르게 가속화되고 있으며, 미국 내 제약들로 인해 2028년에는 미국 외 지역이 상당한 시장 점유율을 확보할 전망입니다.
https://newsletter.semianalysis.com/p/datacenters-2027-the-year-of-acceleration
1. 데이터센터 구축을 둘러싼 의구심(FUD)과 실제 진실
매주 데이터센터에 대한 부정적인 억측과 불안감(FUD)이 끊이지 않습니다. 건설 유예(모라토리엄) 조치가 생각만큼 큰 영향을 미치지 않는다고 반박했음에도 여전히 많은 이들이 구축 속도를 오해하고 있습니다.
• 비관론자들의 '직감'과 실제 데이터: 알티미터의 브래드 거스트너는 'All-In 팟캐스트'에서 우리의 "2027년 +43GW 전망은 너무 공격적"이라며, 자신의 '직감(hunch)'에 근거해 절반 수준인 약 25GW만 지어질 것이라 주장했습니다. 하지만 우리는 직감으로 움직이지 않습니다.
• 눈으로 확인되는 구축 현황: 전력, 노동력, 공급망, 자본 등 수많은 제약 조건을 생각하면 비관론에 굴복하기 쉽습니다. 하지만 실제 데이터를 보면, 현재 24GW 이상의 데이터센터가 고도화된 건설 단계에 있으며 모두 2027년에 인도될 예정입니다.
• 상위 40개 캠퍼스의 진척도: 이 중 대부분은 이미 절반 이상 지어졌으며 외부 냉각 및 전기 설비 설치가 완료되었습니다. 더욱이 이 24GW는 고도화된 건설 단계에 있는 수백 개 부지 중 극히 일부인 단 40개 캠퍼스에 불과합니다.
• 성공적인 구축 사례와 성과: 현장에는 인력 부족, 공급망 지연 등 난관이 존재하지만 초대형 부지들은 실제로 지어지고 있으며 상당수가 일정을 맞추고 있습니다. 크루소의 애빌린 시설, AWS의 인디애나 단지, QTS·MS의 조지아 초대형 부지가 대표적이며, 이곳에서 GPT-6와 Fable 5.5 같은 최첨단(SOTA) 기술이 탄생했습니다.
• 지연 요소를 반영한 보수적 모델링: 작업자 결근, 납기 지연 등은 사실이며, 우리 역시 지난 4월 오라클 뉴멕시코 부지의 불가항력(Force Majeure) 선언에 따른 지연 등 공격적인 일정을 지속 지적해 왔습니다. 단일 연도에 +50GW를 구축한다는 것은 2024년까지 전 세계에 누적된 데이터센터 시장 전체 규모를 단 1년 만에 짓는 것과 같습니다. 하지만 이러한 지연과 제약 요소를 모델에 모두 반영해도 데이터는 여전히 2027년 용량의 실질적인 가속화를 가리킵니다.
2. 보고서 핵심 주제 및 거시적 파급효과
• 독점 선행 지표: 자체 구축(Self-build) 착공 건수 및 데이터센터 임대 규모(MW 및 달러 기준) 등 독점 데이터를 제시합니다. 연초 대비 약 1조 달러(제목 기준 최대 1.3조 달러) 규모의 구속력 있고 취소 불가능한 임대 계약이 체결되었으며, 이는 2027~2028년 공격적인 전망의 핵심 근거입니다.
• 구축의 형태: 어떻게 단일 연도에 +50GW를 감당할 수 있는지, 어느 지역에서 어떤 설계와 전력 솔루션으로 실현하는지 분석합니다.
• '진짜' 질문 : 데이터센터와 전력은 빙산의 일각일 뿐이며, 2027~2028년에는 메모리와 로직 반도체가 새로운 1순위 제약 조건(병목)이 될 가능성이 있습니다.
• 2027년 가속화의 결과: 컴퓨팅 공급 급증으로 AI는 더 저렴하고 똑똑해지며 모델 발전 속도는 빨라질 것입니다.
선도적 AI 연구소들과 토큰 벤더들의 매출은 실질적으로 가속화될 것입니다. 동시에 이는 상상하기 힘든 규모의 설비투자(Capex)를 의미하며, 막대한 자본 수요로 인해 자금 조달 과정에서 반사적으로 금리가 급등할 수밖에 없습니다.
3. SemiAnalysis 데이터센터 선행 지표: 남들보다 먼저 구축 현황을 파악하는 방법
• 첫 번째 지표 - 분기별 자체 구축(Self-build) 착공 규모: 개별 건물의 건설 진척도를 추적한 결과, 미국 하이퍼스케일러들은 역사상 가장 많은 데이터센터 건설을 시작했습니다. 매 분기 착공 MW 수치는 특히 두 곳의 하이퍼스케일러에 의해 포물선을 그리며 폭증(parabolic)하고 있습니다.
• 두 번째 지표 - 데이터센터 임대(Leasing) 계약: 수백 MW 규모 건설은 자본 집약적이라 개발사들은 고객 없이는 자본의 5~10%만 지출하며, 전체 자금 조달을 위해 '사전 임대(pre-lease)' 계약이 필수적입니다. 이는 통상 15~20년 만기 장기 계약으로, 1GW당 총계약가치(TCV)가 300억~500억 달러에 달합니다. 임대 계약이 부채 조달과 실제 건설로 이어지므로 핵심 선행 지표가 됩니다.
• 2026년 성장세가 완만했던 이유: 2023년 하반기~2025년 상반기까지 분기별 임대가 정체되었기 때문입니다. 핵심 원인은 2024년 12월 우리가 최초 포착한 '마이크로소프트의 데이터센터 동결(Freeze)'이었습니다. 2023~2024년 시장을 나홀로 주도하던 MS가 일시 중단에 들어가자 타 기업들은 남은 물량을 소화하는 데 그쳤습니다.
• 2025년 하반기 이후의 극적인 변화: 오라클이 2025년 8~10월 사이 3개 부지에 약 4.5GW 규모의 IT 용량 계약을 맺으며 '초대형 임대 시대'를 열었습니다. 이후 메타, AWS, MS, 구글, 엔비디아, AMD, 앤트로픽, 오픈AI가 모두 GW 규모 임대에 뛰어들며 매수자 풀이 역대 최대가 되었고, 수백 MW 계약을 맺는 네오클라우드들의 긴 행렬도 이어지고 있습니다.
• 1조 달러 이상의 부채 조달 완료: 2026년 연초 대비 서명 및 마감된 임대 가치만 1조 달러 이상으로 확인되었습니다. 이 자금이 2027~2028년 구축을 지탱하며, 자체 모델 추적 결과 이 부채의 대부분이 이미 조달 완료된 것으로 확인되었습니다.
4. 구축의 형태: 1년 만에 50GW를 건설하는 방법 선행 지표를 통해 버티브(Vertiv), ABB, 스털링 인프라스트럭처 등 산업재 공급업체의 주문 급증을 먼저 예측할 수 있었습니다. 이제 과제는 주문을 실제 인도로 전환하는 것이며, 업계는 자원 제약에 맞서 즉각적인 혁신으로 대응했습니다.
혁신 1: 설계 단순화 및 모듈화 ('레고 데이터센터')
• 구글: 전기 아키텍처를 모듈화해 현장 외부 케이블 작업을 대폭 제거하고 사전 제작(prefabricated) 전기 모듈로 대체했습니다.
• 메타: '텐트(Tent) 설계' 같은 급진적인 설계 변경을 택했습니다
. • AWS: 외장(shell) 설계를 단순화한 고속 설계 'SAMDC'를 도입했고, '프로젝트 후디니(Project Houdini)'를 통해 데이터 홀도 사전 제작 방식으로 전환 중입니다.
• 노동력 및 기간 단축: 부품을 끼워 맞추는 '레고 데이터센터' 도입으로 전체 건설 기간은 10개월 미만으로 단축되었고, 7~11개월이 걸리던 기계·전기·배관(MEP) 노동력을 최대 63%까지 절감했습니다.
• 데이원(DayOne) 사례: 싱가포르 개발사 데이원은 2023년 초 첫 계약 이후 총 약 3GW를 임대했습니다. 기존 18개월 이상 걸리던 건설 기간을 약 9개월로 단축했고, 이는 퍼머스(Firmus), 오픈AI, 엔비디아와 대규모 계약을 맺는 핵심 동력이 되었습니다.
혁신 2: 전력(Power) 문제의 해결 • 자가발전(Behind-the-meter) 확산: 2027년 말 전력망 여유 용량이 마이너스로 떨어지는 상황에서, 5~10년이 걸리는 전력망 연결 대기를 우회하기 위해 AI 연구소와 하이퍼스케일러들은 자체 발전소를 짓는 자가발전에 나섰습니다.
• 발전 솔루션 다변화: GE 버노바(GEV) 등 기존 터빈 강자들이 생산 병목에 직면하자 새로운 OEM과 솔루션이 쏟아져 나왔습니다. 연료전지부터 트럭 엔진, 리퍼비시(재정비) 터빈까지 동원되며 발전 문제는 전반적으로 해결되었습니다.
혁신 3: 지리적 다변화 (미국 외 지역의 부상) 미국 내 노동력 부족, 전력난, 인허가 제약을 우회하기 위해 구축 지역이 다변화되고 있습니다. 미국 외 지역(ex-US)의 구축은 2027년에 가파르게 가속화되고 있으며, 미국 내 제약들로 인해 2028년에는 미국 외 지역이 상당한 시장 점유율을 확보할 전망입니다.
https://newsletter.semianalysis.com/p/datacenters-2027-the-year-of-acceleration
Semianalysis
Datacenters 2027: The Year of Acceleration, +50GW in a Single Year
60GW Under Construction, SemiAnalysis Leading Indicators, 1.3T of Lease Contracts Signed YTD, The Shortage Could Move to Chips
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루팡
SemiAnalysis ) 2027년 데이터센터: 가속화의 해, 단일 연도에 +50GW 구축 1. 데이터센터 구축을 둘러싼 의구심(FUD)과 실제 진실 매주 데이터센터에 대한 부정적인 억측과 불안감(FUD)이 끊이지 않습니다. 건설 유예(모라토리엄) 조치가 생각만큼 큰 영향을 미치지 않는다고 반박했음에도 여전히 많은 이들이 구축 속도를 오해하고 있습니다. • 비관론자들의 '직감'과 실제 데이터: 알티미터의 브래드 거스트너는 'All-In 팟캐스트'에서…
SemiAnalysis )2027년 데이터센터: 가속화의 해, 단일 연도에 +50GW 구축
전력, 노동력, 공급망, 자본 등 수많은 제약 조건을 생각하면 비관론에 굴복하기 쉽습니다. 하지만 실제 데이터를 보면, 현재 24GW 이상의 데이터센터가 고도화된 건설 단계에 있으며 모두 2027년에 인도될 예정입니다.
현장에는 인력 부족, 공급망 지연 등 난관이 존재하지만 초대형 부지들은 실제로 지어지고 있으며 상당수가 일정을 맞추고 있습니다.
지연과 제약 요소를 모델에 모두 반영해도 데이터는 여전히 2027년 용량의 실질적인 가속화를 가리킵니다.
데이터센터와 전력은 빙산의 일각일 뿐이며, 2027~2028년에는 메모리와 로직 반도체가 새로운 1순위 제약 조건(병목)이 될 가능성이 있습니다.
선도적 AI 연구소들과 토큰 벤더들의 매출은 실질적으로 가속화될 것입니다. 동시에 이는 상상하기 힘든 규모의 설비투자(Capex)를 의미하며, 막대한 자본 수요로 인해 자금 조달 과정에서 반사적으로 금리가 급등할 수밖에 없습니다.
2026년 연초 대비 서명 및 마감된 임대 가치만 1조 달러 이상으로 확인. 이 자금이 2027~2028년 구축을 지탱하며, 자체 모델 추적 결과 이 부채의 대부분이 이미 조달 완료된 것으로 확인되었습니다.
전력(Power) 문제의 해결 - 자가발전(Behind-the-meter) 확산: AI 연구소와 하이퍼스케일러들은 자체 발전소를 짓는 자가발전에 나섰습니다
-발전 솔루션 다변화:연료전지부터 트럭 엔진, 리퍼비시 터빈까지 동원
-지리적 다변화 (미국 외 지역의 부상) : 미국 외 지역(ex-US)의 구축은 2027년에 가파르게 가속화되고 있으며, 미국 내 제약들로 인해 2028년에는 미국 외 지역이 상당한 시장 점유율을 확보할 전망
https://x.com/DrNHJ/status/2112062594404294764?s=20
전력, 노동력, 공급망, 자본 등 수많은 제약 조건을 생각하면 비관론에 굴복하기 쉽습니다. 하지만 실제 데이터를 보면, 현재 24GW 이상의 데이터센터가 고도화된 건설 단계에 있으며 모두 2027년에 인도될 예정입니다.
현장에는 인력 부족, 공급망 지연 등 난관이 존재하지만 초대형 부지들은 실제로 지어지고 있으며 상당수가 일정을 맞추고 있습니다.
지연과 제약 요소를 모델에 모두 반영해도 데이터는 여전히 2027년 용량의 실질적인 가속화를 가리킵니다.
데이터센터와 전력은 빙산의 일각일 뿐이며, 2027~2028년에는 메모리와 로직 반도체가 새로운 1순위 제약 조건(병목)이 될 가능성이 있습니다.
선도적 AI 연구소들과 토큰 벤더들의 매출은 실질적으로 가속화될 것입니다. 동시에 이는 상상하기 힘든 규모의 설비투자(Capex)를 의미하며, 막대한 자본 수요로 인해 자금 조달 과정에서 반사적으로 금리가 급등할 수밖에 없습니다.
2026년 연초 대비 서명 및 마감된 임대 가치만 1조 달러 이상으로 확인. 이 자금이 2027~2028년 구축을 지탱하며, 자체 모델 추적 결과 이 부채의 대부분이 이미 조달 완료된 것으로 확인되었습니다.
전력(Power) 문제의 해결 - 자가발전(Behind-the-meter) 확산: AI 연구소와 하이퍼스케일러들은 자체 발전소를 짓는 자가발전에 나섰습니다
-발전 솔루션 다변화:연료전지부터 트럭 엔진, 리퍼비시 터빈까지 동원
-지리적 다변화 (미국 외 지역의 부상) : 미국 외 지역(ex-US)의 구축은 2027년에 가파르게 가속화되고 있으며, 미국 내 제약들로 인해 2028년에는 미국 외 지역이 상당한 시장 점유율을 확보할 전망
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SemiAnalysis )2027년 데이터센터: 가속화의 해, 단일 연도에 +50GW 구축
$NBIS, $BE, $NVDA, $LITE, $MRVL, $META, $IREN
전력, 노동력, 공급망, 자본 등 수많은 제약 조건을 생각하면 비관론에 굴복하기 쉽습니다. 하지만 실제 데이터를 보면, 현재 24GW 이상의 데이터센터가 고도화된 건설 단계…
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전력, 노동력, 공급망, 자본 등 수많은 제약 조건을 생각하면 비관론에 굴복하기 쉽습니다. 하지만 실제 데이터를 보면, 현재 24GW 이상의 데이터센터가 고도화된 건설 단계…
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Forwarded from BRILLER
[에이피알 - 신뢰의 과도기 구간 feat.미공개중요정보 선행매매와 자본시장법 제174조, 제443조]
https://blog.naver.com/briller_research/224446018903
국내 주식투자를 하시는 분이라면 상기 블로그 글을 꼭 읽어주시면 감사하겠습니다.
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국내 주식투자를 하시는 분이라면 상기 블로그 글을 꼭 읽어주시면 감사하겠습니다.
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[공지] [에이피알 - 신뢰의 과도기 구간 feat.미공개중요정보 선행매매와 자본시장법 제174조, 제443조]
먼저 저는 과거 2024년 07월 31일 에이피알의 실적발표 후 진행된 비공개IR 이후 주가 급락에 대해 당일저녁 텔레그램 채널을 통해 최초로 공식적으로 문제제기를 하였으며 그와 동시에 정보비대칭을 없애기 위해 공개 컨퍼런스콜을 처음으로 에이피알에 제안하였던 사람입니다.
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노무라, 2027 아시아 기술주 어떻게 매수할까 : 3대 지표가 포석의 초점
1. 2027년 아시아 기술주 투자 3대 핵심 지표
AI 열풍으로 글로벌 기술주가 연이어 상승했으나, 최근 금리·인플레이션·밸류에이션(가치평가) 부담으로 시장이 흔들리면서 추가 진입 여부에 관심이 쏠리고 있습니다.
노무라 투자전략부 황윈제 총괄은 2027년 전망에 있어 다음 세 가지 지표에 주목해야 한다고 밝혔습니다.
인플레이션, 금리 및 경제 성장 전망
AI 자본지출(CAPEX) 열풍의 지속 가능성
잠재적 공급망 승자 발굴
(AI는 거품이 아닌 혁명적 혁신이므로, 하드웨어 공급망이 여전히 주요 수혜자가 될 것으로 전망)
2. 대만·일본·한국 기술주 전망 및 펀더멘털
높은 이익 성장 잠재력: 글로벌 빅테크의 AI 인프라 투자 확대로 수주와 수익 모멘텀이 아시아 공급망으로 확산되며 2023년 이후 대만·일본·한국 증시가 큰 폭으로 상승했습니다. 주가 상승에도 불구하고, 2027년 IT 지수 예상 주당순이익(EPS) 성장률은 대만 37%, 일본 41%, 한국 42%에 달할 것으로 전망됩니다.
투자 전략: 미국 연준(Fed)의 금리 인상이 밸류에이션에 압박을 줄 수 있으나, 중장기 흐름은 기업 이익 성장과 실적 상향 모멘텀에 달려 있습니다. 따라서 펀더멘털과 밸류에이션 수준으로 회귀해 진입 시기를 신중히 평가하고 단기 변동성에 유의해야 합니다.
3. 노무라투신 신규 ETF 2종 출시
AI 자본지출의 아시아 공급망 확산에 발맞춰 노무라투신은 액티브 및 패시브 ETF 2종을 동시에 선보입니다.
① 노무라 아시아 테크 액티브 ETF
운용 특징: 노무라투신이 운용하고 일본 노무라자산운용이 투자자문을 맡아 대만·일본의 리서치 역량을 결합했습니다. (대만·일본·한국 등 아시아 시장 포석)
투자 포인트 (왕보창 펀드매니저):
MSCI 글로벌 테크 지수 내 미국 비중은 70%가 넘는 반면 대만·일본·한국 합산 비중은 20% 미만이어서 아시아 내 발굴할 가치 있는 기술 기업이 여전히 많습니다.
지난 10년간 아시아 각국의 기술 산업 순환매가 빨라 매년 주도 시장이 바뀌었기 때문에, 이미 급등한 시장만 쫓으면 다음 성장 기회를 놓칠 수 있습니다.
액티브 종목 선정과 국가 간 교차 투자를 통해 이익 성장성, 산업 경쟁력, 합리적 밸류에이션을 겸비한 기업을 찾아 변동성 장세에서 기회를 포착합니다.
② 노무라 한국 테크 30 ETF
운용 특징: 'NYSE TIP 한국 테크 30 지수'를 추종하며 한국의 우량 기술주 30개 종목을 엄선합니다.
투자 포인트 (린량위 펀드매니저):
AI 연산 수요 확대로 고대역폭메모리(HBM) 및 고사양 D램 수요가 동반 상승 중이며, 한국 메모리 대기업들의 적극적인 증설로 반도체 장비, 패키징·테스트(후공정), 전자부품까지 사업 기회가 확장되고 있습니다.
엄격한 종목 선별 기준: 시가총액 및 유동성 기준 외에도 ▲매출 대비 R&D 비용 최소 2% 이상 ▲8분기 연속 영업적자 기업 제외 ▲주가 모멘텀 하위 10% 종목 배제 등의 조건을 적용하여 R&D 역량, 이익의 질, 주가 모멘텀을 갖춘 한국 기술 산업 성장에 투자합니다.
https://www.ctee.com.tw/news/20261019701215-430403
1. 2027년 아시아 기술주 투자 3대 핵심 지표
AI 열풍으로 글로벌 기술주가 연이어 상승했으나, 최근 금리·인플레이션·밸류에이션(가치평가) 부담으로 시장이 흔들리면서 추가 진입 여부에 관심이 쏠리고 있습니다.
노무라 투자전략부 황윈제 총괄은 2027년 전망에 있어 다음 세 가지 지표에 주목해야 한다고 밝혔습니다.
인플레이션, 금리 및 경제 성장 전망
AI 자본지출(CAPEX) 열풍의 지속 가능성
잠재적 공급망 승자 발굴
(AI는 거품이 아닌 혁명적 혁신이므로, 하드웨어 공급망이 여전히 주요 수혜자가 될 것으로 전망)
2. 대만·일본·한국 기술주 전망 및 펀더멘털
높은 이익 성장 잠재력: 글로벌 빅테크의 AI 인프라 투자 확대로 수주와 수익 모멘텀이 아시아 공급망으로 확산되며 2023년 이후 대만·일본·한국 증시가 큰 폭으로 상승했습니다. 주가 상승에도 불구하고, 2027년 IT 지수 예상 주당순이익(EPS) 성장률은 대만 37%, 일본 41%, 한국 42%에 달할 것으로 전망됩니다.
투자 전략: 미국 연준(Fed)의 금리 인상이 밸류에이션에 압박을 줄 수 있으나, 중장기 흐름은 기업 이익 성장과 실적 상향 모멘텀에 달려 있습니다. 따라서 펀더멘털과 밸류에이션 수준으로 회귀해 진입 시기를 신중히 평가하고 단기 변동성에 유의해야 합니다.
3. 노무라투신 신규 ETF 2종 출시
AI 자본지출의 아시아 공급망 확산에 발맞춰 노무라투신은 액티브 및 패시브 ETF 2종을 동시에 선보입니다.
① 노무라 아시아 테크 액티브 ETF
운용 특징: 노무라투신이 운용하고 일본 노무라자산운용이 투자자문을 맡아 대만·일본의 리서치 역량을 결합했습니다. (대만·일본·한국 등 아시아 시장 포석)
투자 포인트 (왕보창 펀드매니저):
MSCI 글로벌 테크 지수 내 미국 비중은 70%가 넘는 반면 대만·일본·한국 합산 비중은 20% 미만이어서 아시아 내 발굴할 가치 있는 기술 기업이 여전히 많습니다.
지난 10년간 아시아 각국의 기술 산업 순환매가 빨라 매년 주도 시장이 바뀌었기 때문에, 이미 급등한 시장만 쫓으면 다음 성장 기회를 놓칠 수 있습니다.
액티브 종목 선정과 국가 간 교차 투자를 통해 이익 성장성, 산업 경쟁력, 합리적 밸류에이션을 겸비한 기업을 찾아 변동성 장세에서 기회를 포착합니다.
② 노무라 한국 테크 30 ETF
운용 특징: 'NYSE TIP 한국 테크 30 지수'를 추종하며 한국의 우량 기술주 30개 종목을 엄선합니다.
투자 포인트 (린량위 펀드매니저):
AI 연산 수요 확대로 고대역폭메모리(HBM) 및 고사양 D램 수요가 동반 상승 중이며, 한국 메모리 대기업들의 적극적인 증설로 반도체 장비, 패키징·테스트(후공정), 전자부품까지 사업 기회가 확장되고 있습니다.
엄격한 종목 선별 기준: 시가총액 및 유동성 기준 외에도 ▲매출 대비 R&D 비용 최소 2% 이상 ▲8분기 연속 영업적자 기업 제외 ▲주가 모멘텀 하위 10% 종목 배제 등의 조건을 적용하여 R&D 역량, 이익의 질, 주가 모멘텀을 갖춘 한국 기술 산업 성장에 투자합니다.
https://www.ctee.com.tw/news/20261019701215-430403
工商時報
2027亞洲科技股怎麼買 野村投信：三指標成布局焦點
AI熱潮推升全球科技股連番走高，近期市場卻因利率、通膨及評價疑慮出現震盪，亞洲科技股漲多後是否仍有進場空間，成為投資人關注焦點。野村投信野村投信投資策略部主管黃韻潔表示，近期國際盤勢雖呈現震盪，展望2027年，將關注三大焦點，一、通膨、利率與經濟成長展望；二、AI資本支出熱潮能否持續；三、誰是潛在供...
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루멘텀 $LITE CEO 마이클 헐스턴, Fox Business 인터뷰 (26.10.19)
① AI 광통신 수요 급증 — 공급 부족 끝이 보이지 않는다
Q. 향후 몇 년간 제품이 매진된 상황인데, 정확히 언제 공급이 수요를 따라잡을 수 있나?
매일 고객 수요가 증가하고 있다.
생산능력을 대폭 확대하고 있지만, 증설할 때마다 고객들이 더 많은 물량을 요구하고 있다.
금융시장은 변동성이 크지만, 당사의 수요는 매우 강력하며 매일 더욱 강해지고 있다.
공급 부족을 해결하기 위해 모든 노력을 기울이고 있지만, 현재로서는 수요 증가세가 언제 끝날지 전혀 보이지 않는다.
② 고객 구매계약 대부분 취소 불가능
Q. 고객들의 구매 약정은 단순한 수요 전망인가? 고객이 주문을 취소할 수 있나?
고객들이 구매계약을 취소하기 훨씬 어렵도록 만들었다.
루멘텀은 자체 반도체 제조시설(Fab)을 보유하고 있으며, 레이저 칩 분야의 TSMC와 같은 역할을 한다.
수요가 실제로 발생하기 약 3년 전부터 생산시설에 선제적으로 투자해야 한다.
따라서 투자 위험 일부를 고객과 분담하는 구조를 구축했다.
현재 체결한 구매계약은 상당 부분 취소 불가능(Non-cancelable)하다.
고객이 쉽게 주문을 철회할 수 없어 대규모 설비투자를 지속할 수 있다.
③ 금리 급등에도 고객 주문 취소·지연 없다
Q. 미국 국채금리가 급등하면서 AI 기업들의 자금조달 부담이 커졌다. 고객들이 주문을 연기하거나 재협상을 요구한 사례가 있나?
그런 사례는 전혀 없었다.
최근 알파벳 CFO도 올해 설비투자(CapEx)가 전년 대비 증가할 것이라고 밝혔다.
이번 실적 발표에서 대부분의 하이퍼스케일러가 CapEx 증가를 발표할 것으로 예상한다.
이는 루멘텀이 실제 고객들로부터 확인하는 수요와 일치한다.
데이터센터 구축에는 상당한 하드웨어가 필요하고, 이러한 장비는 데이터센터 가동 훨씬 이전부터 구매해야 한다.
현재 확인되는 고객들의 지출은 계속 증가하고 있다.
④ 중국산 광트랜시버 수입 제한
Q. 트럼프 행정부가 중국산 광트랜시버 수입 제한을 검토하고 있다. 미국 업체인 루멘텀에 유리한가?
광트랜시버는 데이터센터 내부의 컴퓨팅 시스템들을 연결하는 핵심 장비다.
레이저와 광신호를 이용해 데이터센터 내 시스템 간 통신 속도를 높인다.
현재 광트랜시버 공급의 약 70%가 중국에서 나온다.
루멘텀을 포함한 미국 업체들의 공급 비중은 약 30%다.
루멘텀 역시 광트랜시버를 제조하지만 상대적으로 작은 공급업체다.
중국산 수입을 제한하면 루멘텀은 직접적인 수혜를 볼 수 있다.
그러나 규제를 잘못 설계하면 전체 AI 인프라 구축에 차질이 발생하고, 데이터센터 증설 속도가 둔화할 수 있다.
따라서 정부와 협력해 규제가 적절하게 시행되도록 하고 싶다.
⑤ 주가 급락과 AI 투자 둔화 우려
Q. 이번 주 루멘텀 주가가 월요일부터 목요일까지 약 21% 급락했다. 투자자들이 놓치고 있는 것은 무엇인가?
현재 루멘텀 실적은 상당 부분 AI 데이터센터 건설에 의존하고 있다.
따라서 최근 AI 투자 관련 우려가 당사에도 영향을 미치는 것은 분명하다.
하지만 앞으로 루멘텀은 다른 AI 인프라 기업들과 중요한 차이를 보이게 될 것이다.
⑥ 가장 중요한 변화 — 전기적 연결에서 광학적 연결로 전환
향후 루멘텀의 성장동력은 단순히 AI 데이터센터 건설 증가에만 의존하지 않는다.
데이터센터 내부에서 기존 전기적 연결(Electrical) 방식이 광학적 연결(Optical) 방식으로 전환되고 있다.
브로드컴 등이 공급하는 전기적 연결 기반 제품이 점차 광학 기반 제품으로 대체되는 구조적 변화가 진행 중이다.
데이터센터 신규 건설이 크게 둔화하는 상황이 오더라도 루멘텀에 미치는 영향은 매우 작을 수 있다.
2027년, 특히 2028년부터 루멘텀의 실적은 데이터센터 건설 규모보다 광학적 연결로의 전환에 의해 좌우될 것이다.
마이클 헐스턴 CEO 핵심 발언
"우리는 생산능력을 계속 늘리고 있지만, 고객들이 요구하는 물량은 그보다 더 빠르게 증가하고 있다. 현재로서는 수요 증가가 끝날 기미가 보이지 않는다."
"당사의 구매계약은 상당 부분 취소할 수 없으며, 금리 상승 이후에도 고객들의 주문 연기나 재협상 요구는 없었다."
"향후 데이터센터 건설이 크게 둔화하더라도 루멘텀은 거의 영향을 받지 않을 수 있다. 2027년과 특히 2028년의 실적은 광학적 연결로의 전환이 결정하게 될 것이다."
https://x.com/DrNHJ/status/2112084674663317988?s=20
https://youtu.be/gb0aFo7AZnk?si=EGFWy7PjBniFi8RX
① AI 광통신 수요 급증 — 공급 부족 끝이 보이지 않는다
Q. 향후 몇 년간 제품이 매진된 상황인데, 정확히 언제 공급이 수요를 따라잡을 수 있나?
매일 고객 수요가 증가하고 있다.
생산능력을 대폭 확대하고 있지만, 증설할 때마다 고객들이 더 많은 물량을 요구하고 있다.
금융시장은 변동성이 크지만, 당사의 수요는 매우 강력하며 매일 더욱 강해지고 있다.
공급 부족을 해결하기 위해 모든 노력을 기울이고 있지만, 현재로서는 수요 증가세가 언제 끝날지 전혀 보이지 않는다.
② 고객 구매계약 대부분 취소 불가능
Q. 고객들의 구매 약정은 단순한 수요 전망인가? 고객이 주문을 취소할 수 있나?
고객들이 구매계약을 취소하기 훨씬 어렵도록 만들었다.
루멘텀은 자체 반도체 제조시설(Fab)을 보유하고 있으며, 레이저 칩 분야의 TSMC와 같은 역할을 한다.
수요가 실제로 발생하기 약 3년 전부터 생산시설에 선제적으로 투자해야 한다.
따라서 투자 위험 일부를 고객과 분담하는 구조를 구축했다.
현재 체결한 구매계약은 상당 부분 취소 불가능(Non-cancelable)하다.
고객이 쉽게 주문을 철회할 수 없어 대규모 설비투자를 지속할 수 있다.
③ 금리 급등에도 고객 주문 취소·지연 없다
Q. 미국 국채금리가 급등하면서 AI 기업들의 자금조달 부담이 커졌다. 고객들이 주문을 연기하거나 재협상을 요구한 사례가 있나?
그런 사례는 전혀 없었다.
최근 알파벳 CFO도 올해 설비투자(CapEx)가 전년 대비 증가할 것이라고 밝혔다.
이번 실적 발표에서 대부분의 하이퍼스케일러가 CapEx 증가를 발표할 것으로 예상한다.
이는 루멘텀이 실제 고객들로부터 확인하는 수요와 일치한다.
데이터센터 구축에는 상당한 하드웨어가 필요하고, 이러한 장비는 데이터센터 가동 훨씬 이전부터 구매해야 한다.
현재 확인되는 고객들의 지출은 계속 증가하고 있다.
④ 중국산 광트랜시버 수입 제한
Q. 트럼프 행정부가 중국산 광트랜시버 수입 제한을 검토하고 있다. 미국 업체인 루멘텀에 유리한가?
광트랜시버는 데이터센터 내부의 컴퓨팅 시스템들을 연결하는 핵심 장비다.
레이저와 광신호를 이용해 데이터센터 내 시스템 간 통신 속도를 높인다.
현재 광트랜시버 공급의 약 70%가 중국에서 나온다.
루멘텀을 포함한 미국 업체들의 공급 비중은 약 30%다.
루멘텀 역시 광트랜시버를 제조하지만 상대적으로 작은 공급업체다.
중국산 수입을 제한하면 루멘텀은 직접적인 수혜를 볼 수 있다.
그러나 규제를 잘못 설계하면 전체 AI 인프라 구축에 차질이 발생하고, 데이터센터 증설 속도가 둔화할 수 있다.
따라서 정부와 협력해 규제가 적절하게 시행되도록 하고 싶다.
⑤ 주가 급락과 AI 투자 둔화 우려
Q. 이번 주 루멘텀 주가가 월요일부터 목요일까지 약 21% 급락했다. 투자자들이 놓치고 있는 것은 무엇인가?
현재 루멘텀 실적은 상당 부분 AI 데이터센터 건설에 의존하고 있다.
따라서 최근 AI 투자 관련 우려가 당사에도 영향을 미치는 것은 분명하다.
하지만 앞으로 루멘텀은 다른 AI 인프라 기업들과 중요한 차이를 보이게 될 것이다.
⑥ 가장 중요한 변화 — 전기적 연결에서 광학적 연결로 전환
향후 루멘텀의 성장동력은 단순히 AI 데이터센터 건설 증가에만 의존하지 않는다.
데이터센터 내부에서 기존 전기적 연결(Electrical) 방식이 광학적 연결(Optical) 방식으로 전환되고 있다.
브로드컴 등이 공급하는 전기적 연결 기반 제품이 점차 광학 기반 제품으로 대체되는 구조적 변화가 진행 중이다.
데이터센터 신규 건설이 크게 둔화하는 상황이 오더라도 루멘텀에 미치는 영향은 매우 작을 수 있다.
2027년, 특히 2028년부터 루멘텀의 실적은 데이터센터 건설 규모보다 광학적 연결로의 전환에 의해 좌우될 것이다.
마이클 헐스턴 CEO 핵심 발언
"우리는 생산능력을 계속 늘리고 있지만, 고객들이 요구하는 물량은 그보다 더 빠르게 증가하고 있다. 현재로서는 수요 증가가 끝날 기미가 보이지 않는다."
"당사의 구매계약은 상당 부분 취소할 수 없으며, 금리 상승 이후에도 고객들의 주문 연기나 재협상 요구는 없었다."
"향후 데이터센터 건설이 크게 둔화하더라도 루멘텀은 거의 영향을 받지 않을 수 있다. 2027년과 특히 2028년의 실적은 광학적 연결로의 전환이 결정하게 될 것이다."
https://x.com/DrNHJ/status/2112084674663317988?s=20
https://youtu.be/gb0aFo7AZnk?si=EGFWy7PjBniFi8RX
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루팡
루멘텀 $LITE CEO 마이클 헐스턴, Fox Business 인터뷰 (26.10.19) ① AI 광통신 수요 급증 — 공급 부족 끝이 보이지 않는다 Q. 향후 몇 년간 제품이 매진된 상황인데, 정확히 언제 공급이 수요를 따라잡을 수 있나? 매일 고객 수요가 증가하고 있다. 생산능력을 대폭 확대하고 있지만, 증설할 때마다 고객들이 더 많은 물량을 요구하고 있다. 금융시장은 변동성이 크지만, 당사의 수요는 매우 강력하며 매일 더욱 강해지고 있다. …
루멘텀 $LITE CEO 마이클 헐스턴, Fox Business 인터뷰 (26.10.19)
AI 광통신 수요 급증 — 공급 부족 끝이 보이지 않는다
금융시장은 변동성이 크지만, 당사의 수요는 매우 강력하며 매일 더욱 강해지고 있다.
공급 부족을 해결하기 위해 모든 노력을 기울이고 있지만, 현재로서는 수요 증가세가 언제 끝날지 전혀 보이지 않는다.
투자 위험 일부를 고객과 분담하는 구조를 구축했다.
현재 체결한 구매계약은 상당 부분 취소 불가능(Non-cancelable)하다.
고객이 쉽게 주문을 철회할 수 없어 대규모 설비투자를 지속할 수 있다.
Q. 미국 국채금리가 급등하면서 AI 기업들의 자금조달 부담이 커졌다. 고객들이 주문을 연기하거나 재협상을 요구한 사례가 있나?
A) 그런 사례는 전혀 없었다.
최근 알파벳 CFO도 올해 설비투자(CapEx)가 전년 대비 증가할 것이라고 밝혔다.
이번 실적 발표에서 대부분의 하이퍼스케일러가 CapEx 증가를 발표할 것으로 예상한다.
앞으로 루멘텀은 다른 AI 인프라 기업들과 중요한 차이를 보이게 될 것이다.
향후 루멘텀의 성장동력은 단순히 AI 데이터센터 건설 증가에만 의존하지 않는다.
2027년, 특히 2028년부터 루멘텀의 실적은 데이터센터 건설 규모보다 광학적 연결로의 전환에 의해 좌우될 것이다.
https://x.com/DrNHJ/status/2112086558979551731?s=20
AI 광통신 수요 급증 — 공급 부족 끝이 보이지 않는다
금융시장은 변동성이 크지만, 당사의 수요는 매우 강력하며 매일 더욱 강해지고 있다.
공급 부족을 해결하기 위해 모든 노력을 기울이고 있지만, 현재로서는 수요 증가세가 언제 끝날지 전혀 보이지 않는다.
투자 위험 일부를 고객과 분담하는 구조를 구축했다.
현재 체결한 구매계약은 상당 부분 취소 불가능(Non-cancelable)하다.
고객이 쉽게 주문을 철회할 수 없어 대규모 설비투자를 지속할 수 있다.
Q. 미국 국채금리가 급등하면서 AI 기업들의 자금조달 부담이 커졌다. 고객들이 주문을 연기하거나 재협상을 요구한 사례가 있나?
A) 그런 사례는 전혀 없었다.
최근 알파벳 CFO도 올해 설비투자(CapEx)가 전년 대비 증가할 것이라고 밝혔다.
이번 실적 발표에서 대부분의 하이퍼스케일러가 CapEx 증가를 발표할 것으로 예상한다.
앞으로 루멘텀은 다른 AI 인프라 기업들과 중요한 차이를 보이게 될 것이다.
향후 루멘텀의 성장동력은 단순히 AI 데이터센터 건설 증가에만 의존하지 않는다.
2027년, 특히 2028년부터 루멘텀의 실적은 데이터센터 건설 규모보다 광학적 연결로의 전환에 의해 좌우될 것이다.
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TrendForce: 2026년 광섬유 현물 가격 수배 급등, 데이터센터 수요 부족 현상
1. 공급 부족 심화: AI 데이터센터, 데이터센터 간 상호연결(DCI), 대용량 백본 네트워크 구축 확대로 2026년 글로벌 광섬유 수급 부족 규모는 1억 8,000만 코어킬로미터(f-km)에 달할 전망입니다.
가격 폭등: 공급 부족으로 인해 2026년 광섬유 완제품 현물 가격은 전년 대비 2.8배에서 최대 5배 이상 상승할 것으로 예상됩니다.
장기화 전망: 2025년 말부터 시작된 공급 난항은 최소 2028년까지 지속될 것으로 보이며, 이에 따라 통신사들은 단기 구매에서 장기 계약으로 조달 방식을 전환하고 있습니다.
2. 공급 및 수요 분석
공급 측면 (생산 한계 도달)
가동률 및 재고: 2026년 글로벌 광섬유 설비 가동률은 92%까지 상승했으며, 재고 수준은 2024년 4개월분에서 1개월분으로 급감했습니다. 주요 제조사들의 수주 물량은 이미 2027년 1분기까지 꽉 찬 상태입니다.
증설 병목 현상: 광섬유 모재(Preform) 증설에는 증착 장비 도입 및 공정 구축에 18~24개월이 소요됩니다. 지금 증설을 계획하더라도 단기간 내에 공급량을 늘리기는 어렵습니다.
수요 측면 (AI 데이터센터가 견인)
수요 규모: 2026년 글로벌 광섬유 수요는 5억 7,700만 코어킬로미터에 달할 것으로 추산됩니다.
데이터센터 비중 확대: 전체 수요 중 데이터센터 구축이 차지하는 비중은 2026년 18~20%에서 2027년 30~35%까지 확대될 전망입니다. 대형 클라우드 서비스 사업자(CSP)뿐만 아니라 칩 제조사, 통신사들까지 인프라 구축에 가세하고 있습니다.
3. 품목별 현물 가격 상승률 (2026년 예상치, 전년 대비)
굴곡강화 광섬유 (데이터센터 내부 배선용): 평균 가격 5배 이상 상승 전망
통신용 주류 광섬유 (일반 통신 서비스용): 가격 약 3.7배 상승 전망
AI 백본 광섬유 (데이터센터 상호연결 및 대용량 백본 네트워크용): 가격 약 2.8배 상승 전망
4. 업계 동향 및 전망
장기 공급 계약 확산: 공급 부족이 심화되면서 통신사들은 선제적인 물량 확보에 나섰습니다. 대표적으로 버라이즌(Verizon)과 코닝(Corning)은 2026년 9월 다년간의 공급 계약을 체결하여, 2027년부터 2032년까지 1억 2,900만 코어킬로미터(약 8,000만 마일) 이상의 고밀도 광섬유 및 연결 솔루션을 확보하기로 했습니다(브로드밴드 구축 및 AI 데이터센터 백본 연결용).
향후 트렌드: 과거 통신 인프라 구축 주기와 달리 이번 공급 부족은 AI 데이터센터 관련 신규 수요가 지속적으로 확대되면서 발생했습니다. 단기 공급 확대가 불가능한 만큼, 통신사와 대형 인프라 기업들이 장기 계약을 통해 광섬유 자원을 선점하려는 추세는 더욱 보편화될 것입니다.
https://www.trendforce.com.tw/presscenter/news/20261019-13274.html
1. 공급 부족 심화: AI 데이터센터, 데이터센터 간 상호연결(DCI), 대용량 백본 네트워크 구축 확대로 2026년 글로벌 광섬유 수급 부족 규모는 1억 8,000만 코어킬로미터(f-km)에 달할 전망입니다.
가격 폭등: 공급 부족으로 인해 2026년 광섬유 완제품 현물 가격은 전년 대비 2.8배에서 최대 5배 이상 상승할 것으로 예상됩니다.
장기화 전망: 2025년 말부터 시작된 공급 난항은 최소 2028년까지 지속될 것으로 보이며, 이에 따라 통신사들은 단기 구매에서 장기 계약으로 조달 방식을 전환하고 있습니다.
2. 공급 및 수요 분석
공급 측면 (생산 한계 도달)
가동률 및 재고: 2026년 글로벌 광섬유 설비 가동률은 92%까지 상승했으며, 재고 수준은 2024년 4개월분에서 1개월분으로 급감했습니다. 주요 제조사들의 수주 물량은 이미 2027년 1분기까지 꽉 찬 상태입니다.
증설 병목 현상: 광섬유 모재(Preform) 증설에는 증착 장비 도입 및 공정 구축에 18~24개월이 소요됩니다. 지금 증설을 계획하더라도 단기간 내에 공급량을 늘리기는 어렵습니다.
수요 측면 (AI 데이터센터가 견인)
수요 규모: 2026년 글로벌 광섬유 수요는 5억 7,700만 코어킬로미터에 달할 것으로 추산됩니다.
데이터센터 비중 확대: 전체 수요 중 데이터센터 구축이 차지하는 비중은 2026년 18~20%에서 2027년 30~35%까지 확대될 전망입니다. 대형 클라우드 서비스 사업자(CSP)뿐만 아니라 칩 제조사, 통신사들까지 인프라 구축에 가세하고 있습니다.
3. 품목별 현물 가격 상승률 (2026년 예상치, 전년 대비)
굴곡강화 광섬유 (데이터센터 내부 배선용): 평균 가격 5배 이상 상승 전망
통신용 주류 광섬유 (일반 통신 서비스용): 가격 약 3.7배 상승 전망
AI 백본 광섬유 (데이터센터 상호연결 및 대용량 백본 네트워크용): 가격 약 2.8배 상승 전망
4. 업계 동향 및 전망
장기 공급 계약 확산: 공급 부족이 심화되면서 통신사들은 선제적인 물량 확보에 나섰습니다. 대표적으로 버라이즌(Verizon)과 코닝(Corning)은 2026년 9월 다년간의 공급 계약을 체결하여, 2027년부터 2032년까지 1억 2,900만 코어킬로미터(약 8,000만 마일) 이상의 고밀도 광섬유 및 연결 솔루션을 확보하기로 했습니다(브로드밴드 구축 및 AI 데이터센터 백본 연결용).
향후 트렌드: 과거 통신 인프라 구축 주기와 달리 이번 공급 부족은 AI 데이터센터 관련 신규 수요가 지속적으로 확대되면서 발생했습니다. 단기 공급 확대가 불가능한 만큼, 통신사와 대형 인프라 기업들이 장기 계약을 통해 광섬유 자원을 선점하려는 추세는 더욱 보편화될 것입니다.
https://www.trendforce.com.tw/presscenter/news/20261019-13274.html
TrendForce
TrendForce: 2026年光纖現貨報價倍數攀升，資料中心需求短缺恐延續至2028年
根據TrendForce最新通訊產業研究，隨著AI資料中心、跨資料中心互連及高容量骨幹網路建設推升光纖需求，預估2026年全球光纖供需缺口將達1.8億芯公里，供給緊縮將帶動光纖成品現貨價格年增2.8至5倍以上。為此，電信業者開始逐步調整採購模式，從短期轉向長約布局，以提前鎖定光纖資源。
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미국·이란, 이번 주 중 중대한 돌파구가 될 합의 발표 가능성
중재 노력에 정통한 소식통들은 아랍 매체 알 아라비 알 자디드(Al-Araby Al-Jadeed)에 미국 워싱턴과 이란 테헤란 간 획기적인 합의가 이번 주 발표될 수 있다고 전했다.
보도에 따르면, 양측 협상단은 군사적 충돌이 재차 격화되는 것을 막기 위해 이견을 좁히고 상호 양보안을 도출하는 작업을 진행하고 있다.
다만, 현재까지 공식적으로 확인된 합의는 없는 상태다.
중재 노력에 정통한 소식통들은 아랍 매체 알 아라비 알 자디드(Al-Araby Al-Jadeed)에 미국 워싱턴과 이란 테헤란 간 획기적인 합의가 이번 주 발표될 수 있다고 전했다.
보도에 따르면, 양측 협상단은 군사적 충돌이 재차 격화되는 것을 막기 위해 이견을 좁히고 상호 양보안을 도출하는 작업을 진행하고 있다.
다만, 현재까지 공식적으로 확인된 합의는 없는 상태다.
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캔터 피츠제럴드, 코어위브( $CRWV) 투자의견 '비중확대' 및 목표주가 176달러 유지
"궁극적으로 우리는 코어위브에 수요 문제가 없다는 기존 견해를 재확인한다. 고객들은 여전히 컴퓨팅 자원을 원하고 있으며, 컴퓨팅 공급은 여전히 부족한 상황이다.
현재 코어위브가 체결하고 있는 계약의 경제성은 2년 전은 물론 올해 초에 체결했던 계약보다도 상당히 개선됐다.
우리는 설비투자(CapEx) 회수 기간이 거의 절반으로 단축된 것으로 판단한다. 이는 향후 코어위브의 신용도와 재무 건전성을 개선하는 긍정적인 요인으로 작용할 것으로 본다.
최근 주가 하락은 과도하다고 판단하며, 코어위브에 대한 '비중확대(Overweight)' 투자의견을 유지한다."
"궁극적으로 우리는 코어위브에 수요 문제가 없다는 기존 견해를 재확인한다. 고객들은 여전히 컴퓨팅 자원을 원하고 있으며, 컴퓨팅 공급은 여전히 부족한 상황이다.
현재 코어위브가 체결하고 있는 계약의 경제성은 2년 전은 물론 올해 초에 체결했던 계약보다도 상당히 개선됐다.
우리는 설비투자(CapEx) 회수 기간이 거의 절반으로 단축된 것으로 판단한다. 이는 향후 코어위브의 신용도와 재무 건전성을 개선하는 긍정적인 요인으로 작용할 것으로 본다.
최근 주가 하락은 과도하다고 판단하며, 코어위브에 대한 '비중확대(Overweight)' 투자의견을 유지한다."
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