1. 시장 안정화 및 제도 개선 주요 내용
개인별 총량 관리: 개인별 투자한도 설정 등 (예: 총 투자금액의 20% 이내 제한)
거래비용 부담 가중: 과도한 거래행태 제한 (예: 선물시장에서 운영 중인 과다호가부담금 적용 등)
모의거래 도입: 현행 사전교육 제도 외에 모의거래 과정 추가
긴급 조치 법적 근거 마련: 홍콩의 가변 레버리지(flexible leverage) 배율 사례 등을 감안하여 긴급 상황 시 당국의 시장 안정화 조치 근거 마련

2. 자본시장 체질 개선 방안
주식시장 변동성 완화 및 구조적 시장 안정을 위해 자본시장의 근본적인 체질개선 가속화
상장사의 기업가치 제고 및 지배구조 개선 유도
코스닥 시장 체질개선 등 제도개선 과제 신속 추진

3. 단일종목 레버리지 상품 보완조치 (7.16 발표)
① 과열 경쟁 완화 (즉시 시행)
단일종목 상품 신규상장 잠정 중단
관련 광고 금지

② 투자자 보호 체계 개선
심화교육 신설 (8월 중): 1시간 추가 (총 2시간 → 3시간)
위험안내 강화 (8월 중): 현재 손실률 등 투자자 안내 강화 (증권사 앱 푸시알림 등)
관리의무 및 책임 강화 (8월 19일): 증권사(LP)-운용사 간 괴리율 관리의무·페널티 강화 및 운용사 관리책임 제고

③ 투자요건 강화
기본예탁금 적용 (7월 31일): 3,000만 원 적용 (현금만 인정, 국내외 동일, 신규매수 및 기존투자자 추가매수 모두 적용)
매매수량단위 확대 (11월): 1좌 → 잠정 20좌

J.P.Morgan
​한국 주식 전략 (Korea Equity Strategy)

​한국 시장의 디레버리징(부채 축소) 진행 상황 업데이트
​
​한국 시장은 6월 중순 이후 격심한 디레버리징(부채 축소) 기간을 거쳤습니다. 코스피 지수는 심한 변동성을 보이며 6월 22일 고점 대비 현재 거의 -40% 하락한 상태입니다.
​일상적인 펀더멘털 우려와 순환매(로테이션) 자금 흐름으로 시작된 이번 하락은 레버리지 ETF에 의해 증폭되었으며, 최근 며칠 동안은 헤지펀드의 포지션 청산(unwind) 특징이 더욱 뚜렷하게 나타났습니다.

​지난주 업데이트 내용(당시 레버리지 ETF 청산 75%, 주식 헤지펀드 디레버리징 50% 이상 진행으로 추정)에 이어, 당사는 현재 레버리지 ETF 청산이 완료되었으며 헤지펀드 또한 디레버리징의 약 90%를 마쳤다고 판단합니다 (두 분야 모두 수용 가능한 수준까지 도달).

​이번 주에 발생한 가격 하락 여파로 향후 며칠간 추가적인 디레버리징이 이어진다거나, 많은 투자자들이 이번 주 FOMC(금리 인상 위험 존재) 및 하이퍼스케일러 실적 발표(높은 기대치)를 앞두고 신중한 태도를 유지할 가능성은 높습니다. 그러나 전반적으로 볼 때 현재 한국 시장의 포지셔닝 구도는 매력적인 수준에 도달한 것으로 보이며, 이는 저렴해진 밸류에이션과 이익 모멘텀을 잘 보완해 주고 있습니다.

마이크로소프트( $MSFT) 2026 회계연도 4분기 실적 (시간외 +2%)

매출액 (Revenue): $90.01B (예상치: $87.72B) (약 900.1억 달러)
조정 주당순이익 (Adj. EPS): $4.74 (예상치: $4.25)
애저 및 기타 클라우드 매출 (환율 영향 제외): +43% (예상치: +39.6%)
전체 클라우드 매출 (Cloud Revenue): $59.30B (예상치: $58.71B)
인텔리전트 클라우드 매출 (Intelligent Cloud Revenue): $39.31B (예상치: $38.17B)

재무 지표
영업이익 (Operating Income): $40.60B (예상치: $39.02B)
설비투자 (CapEx, 리스 포함): $41.00B (예상치: $42.05B)
설비투자 (CapEx): $35.80B (예상치: $35.22B)

기타 세부 지표
애저(Azure) 연간 매출: $100B 돌파
마이크로소프트 365 소비자 클라우드 매출: +24%
마이크로소프트 365 코파일럿 (Copilot): 유료 계정(시트) 3,000만 개 초과
앤트로픽(Anthropic) 투자 평가이익: $3.2B

메타(Meta)

설비투자 (CapEx): 1,300억 ~ 1,450억 달러 (기존 전망: 1,250억 ~ 1,450억 달러

블룸버그 컨센서스: 1,358억 6,000만 달러

메타 플랫폼스(Meta Platforms) 2026년 2분기 실적( 시간외 -6%)

1. 주요 실적
매출액(Revenue): 608억 달러 (예상치: 601.7억 달러) | 전년 동기 대비 +28%
주당순이익(EPS): $6.18 (예상치: $7.22) | 전년 동기 대비 -13%
일일 활성 이용자 수(DAP): 36억 명 (예상치: 36.1억 명) | 전년 동기 대비 +3%

2026 회계연도 설비투자(CapEx): 1,300억~1,450억 달러 (기존 1,250억~1,450억 달러에서 상향)


2. 향후 가이던스 (Guidance)
3분기 매출 전망: 610억~640억 달러 (예상치: 631.5억 달러)
2026 회계연도 총비용: 1,650억~1,690억 달러 (2분기 법적 소송 비용 반영으로 상향)
2026 회계연도 영업이익: 2025년 수준을 상회할 것으로 전망
2026 회계연도 잔여 세율: 15%~17% (기존 13%~16%에서 상향)


3. 부문별 실적 (Q2 Segment Results)
광고 매출: 594억 달러 (예상치: 590.1억 달러) | 전년 동기 대비 +27%
패밀리 오브 앱(FoA) 매출: 604억 달러 (예상치: 596.0억 달러) | 전년 동기 대비 +28%
FoA 영업이익: 234억 달러
리얼리티 랩스(Reality Labs) 매출: 4.31억 달러 (예상치: 4.415억 달러)
Reality Labs 영업손실: -46.2억 달러 (예상치: 약 -50억 달러)


4. 주요 재무 및 경영 지표 (Financials & Other Metrics)
영업이익: 188억 달러 (예상치: 215억 달러) | 전년 동기 대비 -8%
비용 및 경비: 420억 달러 | 전년 동기 대비 +55%
영업이익률: 31% | 전년 동기 대비 -1,200 bps (-12%p)
순이익: 158억 달러 | 전년 동기 대비 -14%
장기 부채: 836.6억 달러
비고: 2분기에 인식된 법적 소송 관련 비용 24억 달러 포함
광고 노출 수: 전년 동기 대비 +14%
광고당 평균 단가: 전년 동기 대비 +12%
임직원 수: 75,472명 | 전년 동기 대비 -1%
분기 설비투자(CapEx): 310.8억 달러 (예상치: 약 337억 달러)
영업활동 현금흐름: 319억 달러
잉여현금흐름(FCF): 7.84억 달러
배당금 및 동등액: 13.5억 달러
현금, 현금성 자산 및 단기투자증권: 902.6억 달러


5. CEO 코멘트 (CEO Commentary)
"AI는 오늘날 우리의 핵심 사업을 가속화하고 있으며, 차세대 제품을 뒷받침하는 동력이 되는 동시에 완전히 새로운 엔터프라이즈 기회의 문을 열어주고 있습니다."

"그 결과는 이미 수치로 나타나고 있으며, 앞으로의 잠재력에 대해 낙관적으로 전망하고 있습니다."

폼팩터 (FORMFACTOR) $FORM
2026년 2분기 실적 (시간외 +16%)

매출: 2억 5,820만 달러 (예상치: 2억 4,000만 달러) | 전년 동기 대비 +32%
조정 주당순이익 (Adj. EPS): $0.82 (예상치: $0.61) | 전년 동기 대비 +204%
Non-GAAP 매출총이익률: 53.3% | 전년 동기 대비 +1,480 bps


3분기 가이던스 (전망치)

매출: 2억 7,000만 달러 ± 1,000만 달러 (예상치: 2억 4,740만 달러)
Non-GAAP 주당순이익 (EPS): $0.86 ± $0.09 (예상치: $0.63)
Non-GAAP 매출총이익률: 54.0% ± 1.5%


기타 2분기 주요 지표

GAAP 주당순이익 (EPS): $0.71 | 전년 동기 대비 +492%
GAAP 매출총이익률: 50.7% | 전년 동기 대비 +1,340 bps
잉여현금흐름 (FCF): 5,260만 달러


비즈니스 하이라이트

파트너십: 키스톤 마이크로텍(Keystone Microtech)과의 다년간 파트너십을 확장하여 대만 반도체 생태계 내 입지를 더욱 강화함.

경영진 코멘트
“지난 4개 분기 동안 폼팩터는 매출을 30% 이상 성장시켰고, Non-GAAP 매출총이익률을 1,500 basis point(15%p) 확대했으며, 주당순이익(EPS)을 3배로 늘렸습니다.”

“3분기를 내다보면서, 당사는 최종 시장 전반에 걸쳐 지속적으로 견조한 수요를 확인하고 있습니다. 특히 파운드리 & 로직 분야의 강세와 시스템 사업의 지속적인 상승 모멘텀에 힘입어, 또 한 번의 역대 최고 매출과 수익성을 달성할 수 있는 입지를 다지고 있습니다.”

[다올투자증권 반도체/소부장 고영민]

SK하이닉스(2Q26 리뷰)
- 갖다 붙인 우려 말고 근원을 보면

☑️ 3분기, 4분기 급격한 가격 둔화 X
☑️ OP 26년 268.5조원, 27년 434.4조원
☑️ 적정주가 420만원 유지

💡 핵심 주제 & 아이디어 요약
"빅테크 투자 지속성, 중국 반도체 굴기 등 여러 우려 요인이 거론되나, 실제 펀더멘털에 미칠 영향은 분명히 아니라는 판단입니다.
이번주 FOMC/빅테크 실적발표 등을 거치며 우려 요인들에 대한 해소와 함께 바닥 형성을 기대합니다.
금번 Up-Cycle은 아직 끝나지 않았다는 점을 재차 강조하며, 적정주가 420만원 유지합니다."

▶️ 2분기 리뷰
- 영업이익 60.5조원으로 컨센서스 63.7조원을 하회하는 실적 기록
- 배경: 당초 예상 대비 고부가 매출 일부가 하반기로 이월, 믹스 변화에 따른 실적 하회

▶️ 하반기 & 27년 전망
» 2H26
- 3분기부터 시작될 큰 변화는 LTA 계약 매출 인식 시작
- 상승폭 보다 장기 안정성에 초점을 둔 조치이나 2H26 추가 상승 탄력도 기대 가능
- 중기적 LTA 매출 비중은 50% 수준, 단기 2H26은 30%를 넘기는 수준으로 추정
→ Non-LTA 거래 가격이 전체 ASP에 미치는 영향이 큰 구간 지속
- 메모리 3사 신규 Fab이 갖춰질 2H27 이전까지 극심한 수급 불균형 지속, ASP 상방 자극
- 3분기 DRAM ASP 15%(HBM +15%, 범용 +26%), 4분기 +10% 초반 전망
(LTA 포함 이후에도 급격한 가격 증가율 둔화 제한적)

» 27년
- 26년 영업이익 268.5조원, 27년 434.4조원 전망
- 공정원가 상승 등을 감안해도, 27년 말까지 가격 상승세가 지속된다면 OPM DRAM 80% 중반, NAND 60% 중반 수준 추세 충분히 유지


📑 자료: https://buly.kr/1n6P027
📨 DAOL 반도체: https://t.me/Semi_Ko

*컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

마이크로소프트($MSFT) 2027 회계연도(FY27) 설비투자(CapEx), 전년 대비 증가 예상

​마이크로소프트 CEO:
​"이번 분기에 1기가와트(GW)의 용량을 추가했으며, 2년 내 전체 용량을 대략 두 배로 늘리는 계획이 차질 없이 진행 중입니다."

​"이번 분기 5개 대륙에 걸쳐 31개의 신규 데이터 센터를 추가하여, 올해 총 88개를 기록했습니다."

[한투증권 채민숙/김연준] SK하이닉스 2Q26 Review: 그럼에도 불구하고

● 영업이익은 컨센서스를 하회했지만
- 2분기 실적은 매출액 79.3조원(51% QoQ, 257% YoY), 영업이익 60.5조원(61% QoQ, 557% YoY)으로, 영업이익은 컨센서스 64.7조원을 6.4% 하회
- 영업이익률은 76%로 분기 기준 최고치를 달성
- DRAM과 NAND 영업이익률은 각각 78%, 67%로 추정
- 외환관련이익 1.15조원 및 투자자산 관련 손익 63.27조 등 영업외손익이 크게 증가하면서 세전이익은 123조원을 기록

● 3분기에도 가격 상승 이어지며 실적을 견인할 전망
- 영업이익이 컨센서스를 하회한 주원인은 2분기 DRAM 가격 상승률이 시장 기대에 미치지 못했기 때문
- 그러나 회사 설명에 따르면 이는 수요 둔화가 아니라 출하 시점의 이연에 따른 것으로, 오히려 3분기 실적 개선 요인이 될 것
- 고부가가치 제품 출하가 하반기로 이연되면서 2분기 blended ASP가 예상보다 낮아졌으나, 3분기는 DRAM 가격 상승률이 우리 추정치인 QoQ 10%를 상회하는 20%를 기록할 전망
- 또한 26년 DRAM bit growth가 20% 중반으로 우리 추정치인 20%를 상회할 것으로 예상
- 이는 1c nm 기반 SoCAMM2 출하 확대에 기인한 것으로 추정
- 이를 반영해 26년과 27년 연간 영업이익 추정치를 270조원, 418조원으로 각각 10%, 11% 상향
- ASP가 최대 5년의 LTA를 기반으로 높은 수준을 유지하는 가운데, 3분기부터는 HBM4 양산 출하가 본격화되면서 HBM 가격 상승 효과까지 더해질 전망

● 목표주가 상향, 매수와 비중확대 의견 유지
- 목표주가를 4,700,000원(12MF BPS 779,636원, 목표 PBR 6배)으로 24% 상향하고 매수와 비중확대 의견을 유지
- 최근의 주가 조정은 SK하이닉스의 펀더멘털 변화보다 AI 투자 지속성에 대한 시장의 회의론이 확대된 영향으로 판단
- 그러나 메모리 가격이 2025년 대비 1년 만에 4배 상승했음에도 하이퍼스케일러들은 AI 인프라 투자를 지속하고 있음
- 고객사들이 출하를 앞당겨 줄 것을 요청하면서, 생산 물량이 즉시 출하돼 메모리 공급사와 고객사 모두 충분한 안전재고를 확보하지 못하고 있음
- 이에 2026년 하반기와 2027년으로 갈수록 공급 부족은 더욱 심화될 것
- CapEx 증가에도 불구하고, HBM과 선단공정으로의 전환은 공급 증가 속도를 구조적으로 제한
- 시장은 의심을 반영하고 있으나, 견고한 펀더멘털은 실적으로 증명되고 있음
- 단기적인 주가 변동보다 기업 가치와 이익의 방향성에 주목할 시점

본문: https://vo.la/H61Ymr3
텔레그램: https://t.me/KISemicon

마이크로소프트( $MSFT) 2026 회계연도 4분기 어닝콜 Q&A 세션 중

Q) Azure 성장률이 43%로 재가속되고 FY2027 1분기에도 45% 수준의 높은 성장이 예견되고 있습니다. 성장을 이끄는 핵심 동인은 무엇입니까? 여전히 공급 용량 제약(Capacity constraints)을 겪고 있는 상황인지, 아니면 마이크로소프트의 집행력 및 공급망 관리가 개선된 결과인지 궁금합니다.

[답변 - 에이미 후드 CFO] 여전히 시장에는 인프라 용량 제약이 존재하며, 고객의 수요가 공급 가능 용량을 초과하는 상황이 수 분기째 지속되고 있습니다.

4분기 실적이 기대치를 상회하고 가속화된 가장 큰 동인은 '운영 및 인프라 효율성'입니다. 엔지니어링 팀이 CPU 및 GPU 플릿 전체의 운영 효율성을 끌어올렸고, 하드웨어 입고부터 실제 가동까지의 프로세스(Dock-to-live time)를 단축하여 신규 용량을 훨씬 빠르게 시장에 공급했습니다. 극심한 공급 부족 환경 덕분에, 이처럼 새로 확보된 인프라 효율성은 현장에서 즉각적으로 매출로 전환(Monetized)될 수 있었습니다.

Microsoft의 CapEx가 줄어든걸까? (190B → 175B)

CapEx 감소의 상당 부분은 리스 재분류(Finance → Operating Lease) 때문입니다.

또 하나는 데이터센터 내용연수를 15년 → 25년으로 늘렸습니다. 그러면 같은 데이터센터를 지어도 연간 감가상각비가 줄어들고 FCF도 좋아 보입니다. 즉 실제 투자 감소라기보다 회계상 CapEx가 낮아 보이는 효과가 생깁니다.

만약 "MS가 150억 달러 투자를 취소했다." 였다면 HBM, GPU 수요 감소로 연결될 수 있습니다. 하지만 이번 건은 "같은 데이터센터인데 회계상 Finance Lease 대신 Operating Lease로 처리하겠다."에 가깝습니다.

- Azure 성장률은 오히려 43% → 다음 분기 45% 가이던스
- Intelligent Cloud도 컨센 상회
- FY27 CapEx는 전년 대비 증가한다고 명시

이 세 가지를 보면 실제 AI 인프라 투자 축소 신호라고 보기에는 근거가 약합니다.

메타 $META 2026년 2분기어닝콜 중 CapEx 및 인프라 투자, 수요 관련

1. CapEx 및 가이던스
2026년 2분기 CapEx: 311억 달러 (금융 리스 원금 상환액 포함)
서버, 데이터센터, 네트워크 인프라 투자에 의해 주도되었습니다.

2026년 연간 CapEx 가이던스: 1,300억 ~ 1,450억 달러
기존 전망치(1,250억 ~ 1,450억 달러)에서 하단을 상향

2027년 CapEx 구체적 전망: 아직 구체적인 숫자는 제시하지 않았으나, 2026년과 2027년의 인프라 용량을 극대화하는 방향으로 계획을 집행 중


2. CapEx 및 인프라 투자 핵심 전략 (CFO 수잔 리 & CEO 마크 주커버그)

수요 대비 인프라 부족: 과거 업계 전반이 AI 채택 속도에 비해 인프라를 적게 건설했기 때문에, 메타 자체 보유 용량을 포함한 기존 컴퓨팅 자원의 가치가 매우 높아진 상황입니다.

2026-2027년 집중: 현재 인프라 계획은 2026년과 2027년의 용량을 최대한 확보하는 데 중점을 두고 있습니다.

2028년 이후 전략적 유연성 확보
장기 유연성: 2028년 이후의 사용량 확장 곡선은 정확히 예측하기 어렵지만, 토지 및 전력, 네트워크 기반을 미리 마련해 두고 향후 실제 서버 및 칩 구매 결정을 내릴 수 있는 유연성을 확보하고 있습니다.

자체 맞춤형 실리콘(Custom Silicon) 투자
메타는 자체 맞춤형 실리콘(자체 칩) 개발에 지속적인 전략적 투자를 진행 중입니다. 이를 통해 장기적인 전략적 유연성과 공급망 레버리지를 확보하고, 투자 자본 수익률(ROI)을 높이고 있습니다.

외부 파트너십 및 자금 조달 다변화 (BlackRock 파트너십)
1GW 데이터센터 개발: 블랙록(BlackRock)과 전략적 합작 벤처를 형성하여 텍사스주 엘파소(El Paso)에 1기가와트(GW) 규모의 신규 데이터센터를 개발한다고 발표했습니다.
자본 구조 다변화: 영업 현금 흐름 외에도 장기 부채 비율을 높이고 블랙록과 같은 민간 자본 파트너십을 활용해 AI 인프라 프로젝트에 필요한 자금을 효율적으로 조달하고 있습니다.


3. 컴퓨팅 자원(칩/서버) 배분 및 수익화 방향
컴퓨터 자원 배분 순위:
메타의 자체 프론티어 모델 학습
코어 사업(페이스북·인스타그램의 피드/릴스 추천 및 광고 알고리즘) 강화
개인용 에이전트(Personal Agents) 및 신규 소비자 제품 배포
외부 대형 기업 대상 서비스 (API, 비즈니스 에이전트, 컴퓨팅 직접 임대/판매)

컴퓨터 외부 임대/판매 제안: 메타가 보유한 컴퓨팅 자원에 대해 구입가 대비 상당한 프리미엄을 얹어 구매하겠다는 외부 제안이 다수 들어오고 있습니다.

지능 판매 vs 컴퓨팅 판매: 메타는 컴퓨팅 자원을 그대로 파는 것보다 그 위에 지능(AI 서비스/모델)을 올려 판매하는 것이 훨씬 높은 마진을 가져다준다고 판단하지만, 시장 수요에 따라 컴퓨팅 직접 판매/임대 옵션도 유연하게 활용할 계획입니다.


4. Q&A 세션 중
컴퓨팅 수요 한계 상황 (수잔 리 CFO):
메타는 현재 및 가시적인 미래에 '수요 제약(Demand Constrained)' 환경에 있습니다. 즉, 추가적인 컴퓨팅 자원만 있다면 투입하여 양의 ROI(투자수익)를 낼 수 있는 내부 유스케이스가 아직도 수없이 많다는 의미입니다.

자체 모델 보유의 중요성 (마크 주커버그 CEO):
오픈소스 모델이나 외부 모델에만 의존하는 것은 위험하며, 메타처럼 풀스택(데이터센터, 인프라, 자체 칩, 하위 소프트웨어부터 서비스까지) 기술을 통제할 수 있어야 가장 최적화되고 효율적인 서비스를 제공할 수 있다고 강조했습니다.

https://x.com/DrNHJ/status/2082608850956648831?s=20

[SK증권 반도체 한동희, 손 건]

안녕하세요, SK증권 한동희입니다.

SK하이닉스의 TP 400만원을 유지합니다.
금리 등 AI 멀티플에 불리한 환경이지만,
높은 실적 가시성, 이익 창출력을 기반으로 한 주주환원이 이를 그 빈자리를 채울 것으로 판단합니다.

주주환원은 메모리 업황을 단순 성장률 게임이 아닌,
이익 창출력 및 지속력 기반 평가를 견인할 이벤트입니다. 그 국면에서 LTA는 가치를 인정받을 것입니다.

우려와 달리 3Q26 DRAM 가격은 +19%로 전망하며, 26/27년 실적 전망을 그대로 유지합니다.

업황 피크아웃 우려에 동의하지 않으며,
속도와 방향을 혼동하는 시각을 경계합니다.

SK하이닉스 (000660): 변하지 않은 것
 
2Q26: 불리한 믹스, 여전히 업계 최고 수익성
OP 61조원. SK증권 예상치 부합, 컨센서스 소폭 하회
(B/G) DRAM +9%, NAND +14%
(ASP) DRAM +29%, NAND +54% QoQ
(OPM) DRAM 79%, NAND 69%
 
업황 강세 지속
시장 우려 불구, 증익 기조 불변
업계 재고: 공급자, 하이퍼스케일러 3주, 채널 5-7주
-> 모두 정상 범주 대비 절반 수준
수요 충족률 70% 미만으로 파악
LTA 효과는 성장 종료가 아닌, 수요 예측력, 실적 지속성 제고, 비 LTA 및 현물 시장 탄력성 제고
-> 2027년 공급 부족 심화, 업황 강세 전망 유지
 
공급자들의 세트향 비중 30% 이하로 하락하는 중 
세트 부진에 따른 메모리 가격 저항 감지
다만, AI 서버향 캐파 배분 확대로 세트 비중 지속 하락
-> 세트에서의 신호를 전체화 시키는 것은 성급한 오류
3Q26 SK하이닉스 DRAM 가격 역시
우려와 달리 +19% QoQ로 예상 상회 전망
 
목표주가 , 실적 전망 모두 유지
금리, CDS프리미엄 상승 등 AI에 불리한 환경
다만, 다음을 근거로 목표주가 400만원을 유지
1. 26, 27년 실적 전망 유지 (각각 274조원, 425조원)
2. AI 설비투자 지속성 (낮은 급락 가능성)
3. LTA 통한 이익 가시성, 지속성, 창출력 제고
4. 하반기 주주환원 시작
 
과거와 다른 업황 인정 위해서는 주주환원이 가장 중요
'실적 성장률, 모멘텀'이 아닌 '이익 창출력, 지속력'을 기반으로 평가받는 중요한 변곡점
26, 27, 28년 SK하이닉스의 FCF는 각각 150조원, 261조원, 346조원 수준 전망
주주환원 가시화는 순현금 100조원 달성이 예상되는 3Q26 실적 발표 또는 그 이전을 기대

▶️ URL: https://buly.kr/DwGggrJ

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

[SK증권 해외주식 박제민]

Microsoft Capex 관련 참고 사항

1. CY2026 CapEx 가이던스: 숫자는 줄었으나 투자는 줄지 않았습니다
마이크로소프트가 CY2026 CapEx 전망치를 기존 약 $190B에서 약 $175B로 조정했습니다. 표면상 $15B 감액으로 보이나, 실제 투자 계획이 축소된 것이 아닌 회계 정의 변경에 의한 사항입니다. 동사는 FY2027(2026년 7월)부터 데이터센터의 내용연수를 15년에서 25년으로 연장했습니다. 리스 회계에서는 계약기간이 자산 내용연수의 대부분을 차지할 경우 금융리스로 분류하는데, 내용연수가 길어지면서 향후 체결되는 데이터센터 리스가 운용리스로 재분류됩니다.
마이크로소프트의 CapEx 정의는 금융리스는 포함하나 운용리스는 제외합니다. 동일한 투자를 집행해도

2. 실집행은 오히려 가속되고 있습니다
분기 CapEx는 $31.9B(1~3월) → $41B(4~6월) → $50B 이상(7~9월 가이던스)로, 한 분기 만에 20% 이상 증가합니다. 이 $50B는 이미 축소된 새 기준임에 유의하실 필요가 있습니다. 구 기준 환산 시 $55B를 상회하는 것으로 추정됩니다. 표기 숫자가 내려간 분기에 실집행은 사상 최대 수준으로 확대되는 셈입니다.

Amy 코멘트 CFO 원본: our calendar year 2026 CapEx investment expectations remain unchanged. However, the shift from finance to operating leases adjusts our expectation to approximately $175 billion.

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

OpenAI CFO 사라 프라이어, 직원들에게 "7월 연환산 매출이 2분기 전체 실적 넘어서"

매출 급증: OpenAI의 7월 연환산 반복 매출(ARR)이 지난 2분기 전체 매출을 초과했습니다.

성장 동력: 최신 GPT-5.6 시리즈, 기업용 에이전트 ChatGPT Work, AI 코딩 툴 Codex의 채택 증가가 성장을 이끌었습니다.

경쟁 상황: 경쟁사 앤트로픽(Anthropic)의 맹추격과 중국 묜샷 AI(Moonshot AI)의 저비용 모델(Kimi K3) 등장에 대응해 기업 건전성을 내부 직원들에게 강조했습니다.

IPO 및 투자가치: 약 8,520억 달러(한화 약 1,100조 원 이상)의 기업 가치를 입증해야 하는 상황에서 지난 6월 SEC에 비공개 IPO(상장) 서류를 제출했습니다.


1. 7월 실적 폭증 및 성과 발표
OpenAI의 최고재무책임자(CFO) 사라 프라이어(Sarah Friar)와 이사회 의장 브렛 테일러(Bret Taylor)는 수요일 사내 회의를 열고 사업 성과를 공유했습니다.

프라이어 CFO는 "7월 연환산 매출이 2분기 전체 실적보다 높다"며 강력한 성장 모멘텀을 피력했습니다. (참고: 지난 3월 기준 OpenAI의 연환산 매출은 250억 달러를 넘어선 바 있습니다.)


2. 코딩 시장 및 앤트로픽(Anthropic)과의 주도권 싸움
앤트로픽의 부상: 앤트로픽은 개발자들에게 큰 인기를 끈 Claude Code에 힘입어 올해 초 기업 가치에서 OpenAI를 앞질렀으며, 5월 기준 매출 연율(Run rate)이 470억 달러를 돌파했습니다.

OpenAI의 반격: 브렛 테일러 의장은 "Claude Code 사용료 부담이 커진 개발자들이 대안을 찾다가 OpenAI의 Codex로 돌아오는 흐름이 보이고 있다"며 코딩 시장에서의 반등을 확신했습니다.

중국 AI의 위협: 최근 중국 문샷 AI가 출시한 Kimi K3 등 저비용 오픈소스 모델들이 일부 벤치마크에서 미국 주요 모델을 위협하며 가성비 경쟁이 심화되고 있습니다.


3. 천문학적인 인프라 투자 및 IPO 준비
IPO 신청: OpenAI와 앤트로픽 모두 지난 6월 미 증권거래위원회(SEC)에 비공개로 IPO 신청서를 제출한 상태입니다.

데이터센터 및 컴퓨팅 투자: OpenAI는 2030년까지 컴퓨팅 인프라에 총 6,000억 달러를 지출할 계획입니다. 현재 오하이오주에 대규모 신규 AI 데이터센터를 구축하기 위해 엔비디아(Nvidia)와 최대 2,500억 달러 규모의 백스톱(보증/지원) 협의를 진행 중입니다.

https://www.cnbc.com/2026/07/29/openai-cfo-sarah-friar-tells-employees-arr-in-july-topped-all-of-q2.html

2026.07.30 08:47:14
기업명: 삼성전자(시가총액: 1,218조 9,491억) A005930
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 1,714,995억(예상치 : 1,735,166억/ -1%)
영업익 : 894,924억(예상치 : 848,793억/ +5%)
순이익 : 712,695억(예상치 : 733,463억/ -3%)

**최근 실적 추이**
2026.2Q 1,714,995억/ 894,924억/ 712,695억
2026.1Q 1,338,734억/ 572,328억/ 472,253억
2025.4Q 938,374억/ 200,737억/ 196,417억
2025.3Q 860,617억/ 121,661억/ 122,257억
2025.2Q 745,663억/ 46,761억/ 51,164억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260730800077
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=005930

삼성전자 2026년 2분기 실적 IR

2026년 2분기 전사 경영실적
매출액: 171.5조 원 (전분기 대비 +28%, 전년 동기 대비 +130%).
영업이익: 89.5조 원 (전분기 대비 +56%, 전년 동기 대비 +1,814%).
영업이익률: 52.2% (전분기 대비 +9.4%p 상승).
주당순이익 (EPS): 보통주 및 우선주 기준 10,849원 (전분기 대비 3,726원 상승, 전년 동기 대비 10,112원 상승).
R&D 투자: 16.0조 원 (전분기 대비 +41%, 전년 동기 대비 +78%).


사업 부문별 실적 및 전망

DS (Device Solutions) 부문 - 반도체
2분기 실적: 매출 127.5조 원 (전분기 대비 +56%, 전년 동기 대비 +357%), 영업이익 89.2조 원 (영업이익률 70%)을 달성하며 역대 최대 실적을 경신했습니다.

메모리 (Memory):
실적: 매출 120.8조 원 (전분기 대비 +62%, 전년 동기 대비 +471%)을 기록했습니다. 제한된 생산 캐파 내에서 서버 응용 중심의 AI 수요에 적극 대응하고 시장 가격 상승세가 지속됨에 따라 DRAM 및 NAND 공히 최대 Bit 판매를 달성했습니다. 역대 최대 서버향 매출 비중을 기록했으며, 업계 최고 성능의 HBM4 공급 확대 및 업계 최초로 주요 고객사향 HBM4E 샘플을 출하했습니다.

전망: 하반기에도 AI 인프라 투자 지속 및 Agentic AI 확산에 따라 서버 중심의 수요 강세가 기대됩니다. 모바일/PC향 수요 일부 둔화에도 불구하고 서버향 DRAM, Enterprise SSD(eSSD), HBM 수요 성장이 가속화되어 공급 부족 현상이 지속될 것으로 예상됩니다. DDR5, HBM4, SOCAMM2 등 고부가가치 제품 중심으로 시장에 대응하고 HBM4E, Gen6, UFS 5.0 진입을 통해 차세대 AI 플랫폼 리더십을 강화할 예정입니다.


System LSI:
실적: 볼륨존 SoC 및 이미지 센서 확판으로 상반기 기준 최대 매출을 달성하였으며, 차기 플래그십 SoC 확정 및 신규 과제를 수주했습니다.

전망: 차기 플래그십 SoC 판매와 Custom SoC 신사업을 추진하고, 센서 응용처 다변화 및 Power IC 등 고부가가치 사업을 강화합니다.


Foundry (파운드리):

실적: 가동률 상승 및 선단 공정 수요 증가, HBM Base Die 및 미주 고객 제품 수요가 증가했습니다. 2나노 HPC향 과제 등 대형 고객 수주 확대가 지속되었습니다.

전망: 2나노 2세대 모바일향 양산 시작, 4나노 LPU 양산 본격화 및 Base Die 확판을 진행합니다. 전 노드에 걸쳐 미국 및 중국 거래선 수요 증가로 연간 매출 두 자릿수 성장이 전망됩니다.

미국 초당파 상원의원들, 애플에 "중국산 메모리 반도체 구매 중단" 경고

미국 상원의원들이 애플(Apple Inc.)을 향해 블랙리스트에 오른 중국 반도체 기업의 메모리 칩을 구매하려는 시도를 즉각 중단하라고 촉구했습니다. AI 수요 폭발로 인한 메모리 부족 사태 속에서 애플이 중국 공급망을 활용하려 하자, 미국 정치권이 국가 안보와 자국 반도체 산업 보호를 이유로 강력한 제동을 걸고 나섰습니다.


1. 초당파 의원들의 서한 발송 및 주요 요지
핵심 경고: 공화당 짐 뱅크스(Jim Banks)와 민주당 척 슈머(Chuck Schumer) 의원이 주도한 초당파 상원의원 그룹은 팀 쿡(Tim Cook) 애플 CEO에게 서한을 보냈습니다.

대상 기업: 중국의 주요 메모리 반도체 업체인 CXMT(창신메모리) 및 YMTC(양쯔메모리).

주요 내용:
중국 시장 전용 기기에만 탑재하더라도 두 기업의 메모리 칩 사용을 삼가야 함.
CXMT와 YMTC 모두 미 국방부의 중국 군사 기업 목록에 등재된 업체임.
의원들은 "세계 최고 가치의 소비자가전 기업이 미국 정부가 군사 기업으로 지정한 업체에 의존하게 되는 단식적 조치"라고 비판했습니다.


2. 애플의 중국산 메모리 검토 배경
메모리 품귀 및 가격 상승: 엔비디아(Nvidia) 등 AI 프로세서 제조사들의 전례 없는 수요 폭증으로 글로벌 메모리 공급난이 심화하고 가격이 급등함.
제품 가격 인상: 애플은 지난 6월 메모리 부족을 이유로 Mac, iPad, Vision Pro 등 주요 제품군의 가격을 인상함.
행정부 설득 시도: 애플은 스콧 베센트(Scott Bessent) 재무장관 등 트럼프 행정부 고위 관계자들에게 중국산 칩 구매 허용을 타진해 온 것으로 알려짐.


3. 상원의원들이 지적한 3가지 핵심 우려
1) 전 세계 공급망으로의 확산 위험
의원들은 "중국 내 판매용 제품에만 국한하겠다는 제한은 유지되기 어렵다"고 지적했습니다. 부품 자격 검증(Qualification)을 한 번 통과하면, 전 세계 제품으로 적용을 확대하는 것은 단 한 번의 조달 결정으로 가능하기 때문입니다.

2) 자국 및 동맹국 반도체 투자 위축
미국 및 한국 반도체 기업들이 미국 내에 진행 중인 대규모 투자 사업이 타격을 입을 수 있습니다.
마이크론(Micron): 뉴욕, 아이다호, 버지니아 등에 2,500억 달러 투자 추진 중.
SK하이닉스(SK Hynix): 인디애나주 첨단 패키징 공장에 약 40억 달러 투자 진행 중.
미국 반도체법(CHIPS Act) 보조금을 바탕으로 자국 내 제조 기반을 확충하는 시점에 중국산 저가 메모리가 유입되면 국내 반도체 생태계가 위협받는다는 논리입니다.


3) 기술 유출 및 수출 통제 위반 가능성
부품 적격성 평가 과정에서 애플의 설계도나 핵심 기술 정보가 CXMT/YMTC로 유출되었을 가능성을 제기했습니다.
미 상무부 산업안보국(BIS) 규정에 따라 첨단 반도체 공장으로의 기술 정보 전달은 엄격한 허가가 필요하며, YMTC는 이미 상무부 블랙리스트에 포함되어 있습니다.


4. 향후 요구 사항 및 전망
8월 21일까지 답변 요구: 의원들은 애플 측에 2026년 8월 21일까지 CXMT 및 YMTC 부품을 사용하지 않겠다는 확약과 함께, 기술 이전 여부 및 공급망 검증 상태에 대한 답변을 제출할 것을 요구했습니다.

미·중 정상회담의 핵심 변수: 9월 예정된 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석 간의 정상회담을 앞두고, 반도체 및 희토류 수출 통제가 핵심 의제로 다뤄질 예정이어서 애플의 행보에 귀추가 주목되고 있습니다.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-29/senators-warn-apple-not-to-buy-memory-chips-from-chinese-firms